盈利预测与投资建议。我们调整公司盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为11/15/19.5亿元，归母净利润分别为2.5/3.3/6.0亿元，EPS分别为0.74/1.15/1.77元/股，对应8月19日收盘价PE为65/42/27倍，维持“审慎增持”评级。

2020H1公司实现营业收入 15.02亿元，同比增长 106.98%；实现归母净利润 4亿元， 同比增长 366.04%；扣非后归母净利润 3.87亿元，同比增长 357.84%； 2020Q2公司 实现营业收入 9.53亿元，同比增长 136.53%，环比增长 73.45%；公司实现归母净利润 2.47亿元，同比增长 421.07%，环比增长 60.39%。公司在报告期内取得喜人成绩一方 面归功于持续推进人才引进、产品推陈出新、贯彻大客户战略等行之有效的经营方法， 公司在 2020上半年新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户，并持续拓 展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求； 另一方面，公司迅捷响应市场 需求，快速形成平面口罩机、儿童口罩机、立体口罩机等市场紧需产品线，为公司业 绩形成有力短期支撑。 2020H1公司各业务板块中，工业机器人及自动化应用系统实现收入 12.35亿元，同 比增长 225.97%，占公司营业收入的 82.21%，同比提升 30.01个百分点。报告期内公 司口罩机业务经营情况突出，是板块营收大幅增长的主要因素；同时，口罩机利润水 平较高，对板块盈利能力产生较大正向拉动， 2020H1工业机器人及自动化应用系统 业务毛利率为 61.13%，同比增加 21.90个百分点。智能能源及环境管理系统实现收入 1.86亿元，同比下降 12.09%；注塑机配套设备及自动供料系统实现收入 0.57亿元， 同比下降 54.22%。虽然公司两项业务受疫情影响，生产、交付、施工进度短暂放缓， 但公司凭借市场供需的精准把握、生产能力的灵活切换，最终实现了对短期经营风险 的有效对冲，走出在极端市场环境下的梦幻经营脚步。 2020H1公司综合毛利率 54.78%，同比增加 20.76个百分点；净利率 26.64%，同比增 加 14.87个百分点。分季度看， 2020Q2公司单季度毛利率 58.71%，同比增加 22.88个百分点，环比增加 10.73个百分点；单季度净利率 25.90%，同比增加 14.12个百分 点，环比减少 2.03个百分点。 2020H1公司期间费用为 3.19亿元，同比增长 133.42%，期间费用占营收比重 21.24%， 同比增加 2.4个百分点；其中，研发费用 7908.38万元，同比增长 144.76%，占营业收 入的 5.26%，同比增加 0.81个百分点，报告期内公司推出了拓星际 R092-06-A 六轴工 业机器人，主要面向 3C 领域的多工位作业。 我们调整公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年可实现归母净利润 5.36/5.85/7.34亿 元， EPS 为 2.01/2.20/2.76元，对应 8月 19日收盘价 PE 为 22.5/20.6/16.4倍，维持“审 慎增持”评级

公司发布2020年中报：实现营业收入15.01亿元，同比增长76.87%；实现归母净利润4.09亿元，同比增长56.96%；扣非后归母净利润3.95亿元，同比增长68.45%；基本每股收益0.84元/股，同比增长55.56%；加权平均净资产收益率11.97%，同比增加2.38个百分点。 2020H1公司营业收入实现高增长，主要原因是积极开拓国内市场，产品销量显著增加；净利润增速低于营业收入增速的主要原因是毛利率降低，2020H1毛利率38.13%，同比减少3.60个百分点；净利率27.21%，同比减少3.45个百分点。2020Q2公司实现营业收入10.90亿元，同比增长134.80%，环比增长165.28%；公司实现归母净利润2.87亿元，同比增长80.04%，环比增长135.23%。 国内市场高增长得益于国内大租赁公司不断扩大设备规模。2020H1国内市场主营业务收入10.90亿元，同比增长171.69%，占营业收入的75.69%，同比增加24.56个百分点。国外市场销售收入有所下滑，计算得到国外市场收入4.11亿元，同比下降8.18%。 我们认为，随着国外疫情逐步缓解，高空作业平台需求将逐步恢复；公司国外销售渠道畅通，下半年国外收入有望恢复增长。 2020H1公司臂式产品国内销售额为9816万元，同比增长37.11%，新臂式产品受国内外市场认可；据此计算国内剪叉式和桅柱式产品销售额为9.92亿元，同比增长200.92%，继续保持领先优势。一方面，公司加强新产品的上市与研发以提升臂式产品竞争力；另一方面，公司募投项目“年产3200台大型智能高空作业平台建设项目”已接近尾声，投产后将大幅提高新臂式生产能力。 2020H1公司期间费用为1.13亿元，同比增长45.63%，占营业收入的7.54%，同比减少1.62个百分点；研发费用为4302万元，同比增长67.87%。应收账款周转率2.17次，同比增加0.68次，存货周转率1.65次，同比增加0.57次。经营活动产生的现金流净额7.57亿元，同比增长1229.33%，同比增加7.00亿元，主要原因是国内销售占比提升，且国内客户中账期短的优质客户采购比例提升。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润9.03/11.84/14.40亿元，EPS为1.86/2.44/2.97元，对应2020年8月17日收盘价PE为51.3/39.1/32.1倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：新臂式产品市场拓展不及预期，海外销售不及预期，新产能投产不及预期。

我们调整盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为23.12/31.22/39.02亿元，归母净利润分别为2.21/2.61/3.66亿元，EPS分别为1.38/1.63/2.29元，对应8月13日收盘价PE为33.7/28.6/20.4倍，维持“审慎增持”评级。

我们维持盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为19.06/24.78/30.97亿元，归母净利润分别为2.08/2.90/3.76亿元，EPS分别为0.39/0.55/0.71元，对应8月12日收盘价PE为84.0/60.3/46.4倍，维持“审慎增持”评级。

2020H1公司实现营业收入 33.17亿元，同比增长 28.66%；实现归母净利润 6.89亿元， 同比增长 37.78%；扣非后归母净利润 7.09亿元，同比增长 51.14%。分季度来看， 2020Q2公司实现营业收入 19.63亿元，同比增长 25.32%，环比增长 45.01%； 2020Q2实现归 母净利润 4.66亿元，同比增长 19.53%，环比增长 108.99%。 2020年 H1公司获取新订单 46.6亿元，同比增长 27.38%，其中收入占比最高的钻完 井设备订单增幅超过 70%。 2020H1国际油价波动剧烈，但国内安全能源形势依然严 峻，油气开采整体继续呈现“油稳气增”态势，其中非常规油气开发景气度高、政策 指引有力，支撑公司业绩、订单稳定增长。 2020H1公司油气装备制造及技术服务实现收入 25.97亿元，同比增长 38.80%，占公 司营业收入的 78.28%，同比增加 5.27个百分点。此外， 2020H1公司维修改造及贸易 配件实现收入 5.39亿元，同比增长 1.06%，占公司营业收入的 16.26%，同比减少 4.44个百分点；环保服务实现收入 1.76亿元，同比增长 7.07%，占公司营业收入的 5.30%， 同比减少 1.07个百分点。 2020H1公司综合毛利率 37.17%，同比增加 2.34个百分点；净利率 21.12%，同比增加 1.30个百分点。 分板块看， 2020H1公司油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易 配件、环保工程服务的毛利率分别为 38.24%、 36.43%、 22.92%， 分别同比增加 2.21、 增加 5.07、 下降 6.52个百分点。分季度看， 2020Q2公司单季度毛利率 41.14%，同比 增加 4.75个百分点，环比增加 9.72个百分点；单季度净利率 24.24%，同比减少 0.95个百分点，环比增加 7.65个百分点。 2020H1公司期间费用为 3.76亿元，同比增长 3.77%，期间费率为 11.32%，同比减少 2.71个百分点。其中，研发费用 1.1亿元，同比增长 29.64%； 2020年上半年，公司推 出我国首套 3.5寸大管径连续油管作业橇组并在南海作业平台成功应用；全球首台单 机单泵 7000马力电驱压裂橇，搭载自主研发的全球最大功率 7000马力压裂柱塞泵， 在页岩气井场实现单台替代 2~3台常规 2500压裂设备的作业能力。 2020年 H1，公司经营活动产生的现金流净额-5.54亿元，同比增加 3.59亿元，主要原 因是公司持续推进应收账款管理，回款较多导致销售商品及提供劳务收到的现金增 加。 我们调整公司盈利预测， 预计公司 2020~2022年归母净利润分别为 18.05/21.67/25.24亿元， EPS 分别为 1.88/2.26/2.64元，对应 8月 10日收盘价 PE 为 16.8/14.0/12.0倍， 维持“审慎增持”评级

公司前身为国营712厂，是我国成立最早、具有八十多年历史的大型电子骨干企业，是我国军、民用专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应商，主营业务包括军用无线通信、民用无线通信及环保监测三大领域。 混改机制，灵活高效。2004年改制后建立大股东控股与核心骨干持股的混合所有制架构，日常经营管理由管理层主导，充分发挥核心骨干与广大员工的主观能动性，相比体制内院所更加高效、更加灵活，焕发出巨大的发展动能。 技术劲旅，研发制胜。公司研发投入力度极大，近年来研发支出与收入比率始终保持在20%以上的高位水平，通过高比例高强度研发投入，坚持向系统化、多兵种协同方向发展，实现了多项新产品的投产销售和多个系统产品的突破，尤其是系统产品收入增速明显。2019年，公司系统产品总体销售收入6.17亿元，同比增长59.23%，约占全年总体收入的28.84%。 装备信息化建设空间广阔。粗略测算2020年我国无线通信装备市场规模约在120亿元量级。当前我军信息化建设处于关键时期，无线通信装备市场空间广阔，需求增速还将保持显著高于装备费整体增速。军用专网无线通信领域厂商较少，竞争相对有限，公司以前瞻的战略布局、有力的研发投入和坚定的执行能力建立起较大的竞争优势。 铁路规划“十三五”有望超额完成，预计“十四五”将保持平稳增长；城市轨道交通在建长度超过运营长度，未来发展潜力较大，“新基建”有望进一步强化城市轨道交通短期成长性。2017年全球专网通信市场规模约为1090亿元，其中运输领域约250亿元，市场空间较大。公司在铁路与城市轨道交通成长迅速，影响力和市场份额逐步扩大，未来发展值得期待。 盈利预测与投资建议。我们调整公司盈利预测，预计2020-2022年营收分别为28.79/36.28/45.35亿元，归母净利润5.47/7.41/9.97亿元，对应8月3日收盘价PE为67/49/37倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：产品研发进度不及预期；市场开拓不及预期。

预计公司2020~2022年归母净利润分别为1.67/2.05/2.81亿元，EPS分别为2.73/3.35/4.59元，对应8月3日收盘价PE为114.4/93.3/68.0倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示：STS8300市场开拓不及预期；行业竞争加剧；封测厂资本开支不及预期。

公司再次发布签订重大合同公告：全资子公司星波通信 7月 27日与特殊机构客户签 订订货合同，合同标的为主动频综接收组件、被动接收机组合、数据链射频组合、主 动频综接收组合、指令射频组合，金额为 2.1亿元人民币， 2020年 12月开始交付一 部分， 2021年 6月开始交付剩余部分。 星波通信接连签订大订单， 需求持续爆发。 全资子公司星波通信专业从事射频/微波器 件、组件、子系统及其混合集成电路模块业务， 产品广泛应用于军用通信、雷达、电 子对抗系统。 2018-2019年星波通信营收分别为 1.2/1.4亿元，净利润分别为 0.33/0.65亿元。 公司 7月 22日公告与特殊机构签订 2.9亿订单， 叠加本次订单合计 5亿元， 金 额为星波通信 2019年营业收入的 3.6倍， “十四五” 下游需求呈现爆发式增长。 拟收购志良电子进一步夯实军工电子业务。 志良电子是极少数具有雷达对抗系统级和 全产业链条配套合作能力的企业，与星波通信属于产业链上下游关系。根据公司披露 的收购预案，志良电子股东承诺 2020-2022年公司可实现扣非后净利润分别为 4780、 5736、 6883万元，增速保持 20%左右，表现出较强的成长性。 本次收购有助于推动公 司军工业务向产业链下游扩展，提升军工业务占比，增强盈利能力的可持续性和稳定。 雷达及电子对抗作为国防信息化建设的重要方向，随着我国国防信息化建设加快，市 场处于快速增长期。志良电子和星波通信作为雷达与电子对抗领域优质、成长型企业， 近年呈现快速增长态势，未来将迎来广阔的发展前景。 盈利预测与投资建议。 我们预测公司 2020-2022年可实现归母净利润为 2.99、 3.81、 4.77亿元，对应 7月 28日收盘价 PE 为 28、 22、 18倍。假设收购志良电子于 2020年 合并报表，并假设志良电子 2021-2022年可实现归母净利润 1.20、 1.67亿元，则公司 2021-2022年可实现归母净利润 5.01、 6.44亿元， 对应 PE 为 18、 14倍；考虑募集资 金增加市值 5.5亿元，对应 PE 为 20、 15倍， 维持“审慎增持”评级

我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.40/2.32/3.40亿元，EPS分别为0.17/0.28/0.40元，对应7月28日收盘价PE为93.5/56.4/38.6倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：外延性发展带来的经营风险，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。

2020年中报业绩预告：预计归母净利润同比增加14790万元左右，同比增长56.83%左右；预计扣非后归母净利润同比增加16050万元左右，同比增长68.47%左右。 2020Q1公司实现归母净利润1.22亿元，同比增长20.59%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长16.84%。根据预告推算，2020Q2公司预计实现归母净利润2.86亿元，同比增长79.82%；扣非后归母净利润2.78亿元，同比增长106.91%。 大型租赁商加大采购，二季度国内市场快速增长。据公司公告，上半年业绩增长主要系第二季度国内市场快速增长。国内高空作业平台为新兴市场，保有量小，渗透率低。报告期内，下游租赁商特别是大租赁公司不断扩大设备规模，市场增速加快。据中国工程机械工业协会装修与高空作业机械分会对9家升降工作平台主要生产企业统计，2020年1-4月，国内高空作业平台累计销量26727台，同比增长42.4%，维持高景气度。据宏信建发官网新闻，2020年1月公司与国内最大的高空作业平台租赁商宏信建签订2020年度采购协议，并于2020年5月签订臂式采购协议。从整体经营情况来看，截至2020年5月，公司处于满产状态；并通过不断扩产以满足下游需求，截至2020年5月，公司剪叉式高空作业平台产能为45000台/年，臂式产能为1500台/年，年产大型智能高空作业平台建设项目将于2020年8月投入使用，主要用于补充臂式产能。 公司凭借领先的研发创新优势、智能制造优势、品牌价值优势和营销服务优势持续提升产品市场竞争力，实现销售利润快速增长。公司剪叉式高空作业平台覆盖高度广，新臂式产品优势明显；公司历时4年与Magni公司共同研发新臂式产品，具有高度高、载重大、动力强、易维护、高节能等突出的特点，并于2019年开展新臂式体验活动，意向订单超千台。公司自动化程度高，拥有一系列全球领先的智能化生产设备，已实现自动化总装生产线每8分钟下线1台剪叉式产品。公司在国内及全球市场中始终保持领先地位，公司是国内最大的高空作业平台制造商，并在“2019全球高空作业平台制造企业20强”榜单（AccessM20）中排名第6位，相比去年提升5位。 2020H1公司预计非经常性损益对净利润的影响为1300万元左右，系公司取得政府补助以及使用闲置资金进行现金管理取得收益所致，相比去年同期减少1286万元。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润9.03/11.84/14.40亿元，EPS为1.86/2.44/2.97元，对应PE为46.8/35.7/29.3倍（7月22日），维持“审慎增持”评级。 风险提示：新臂式产品市场拓展不及预期，海外市场销售不及预期，新产能投产不及预期。

公司发布签订重大合同公告：全资子公司星波通信 7月 22日与特殊机构客户签订订 货合同及科研外协研制/生产合同，合同标的为微波源高频头、本振接收机，金额为 2.9亿元人民币，交付时间为 2021年。 “十四五” 订单启动， 星波通信需求爆发。 全资子公司星波通信专业从事射频/微波器 件、组件、子系统及其混合集成电路模块业务， 产品广泛应用于军用通信、雷达、电 子对抗系统。 2018-2019年， 星波通信营业收入分别为 1.2/1.4亿元，净利润分别为 0.33/0.65亿元。 此次签订合同金额为星波通信 2019年营业收入的两倍以上， 昭示需 求呈现爆发式增长态势。 拟收购志良电子进一步夯实军工电子业务。 志良电子是极少数具有雷达对抗系统级和 全产业链条配套合作能力的企业，与星波通信属于产业链上下游关系。根据公司披露 的收购预案，志良电子股东承诺 2020-2022年公司可实现扣非后净利润分别为 4780、 5736、 6883万元，增速保持 20%左右，表现出较强的成长性。本次收购有助于推动公 司军工业务向产业链下游扩展，提升军工业务占比，增强盈利能力的可持续性和稳定。 雷达及电子对抗作为国防信息化建设的重要方向，随着我国国防信息化建设加快，市 场处于快速增长期。志良电子和星波通信作为雷达与电子对抗领域优质、成长型企业， 近年呈现快速增长态势，未来将迎来广阔的发展前景。 盈利预测与投资建议。 我们预测公司 2020-2022年可实现归母净利润为 2.99、 3.81、 4.77亿元，对应 7月 22日收盘价 PE 为 26、 20、 16倍。假设收购志良电子于 2020年 合并报表，并假设志良电子 2021-2022年可实现归母净利润 1.20、 1.67亿元，则公司 2021-2022年可实现归母净利润 5.01、 6.44亿元，对应 PE 为 17、 13倍；考虑募集资 金增加市值 5.5亿元，对应 PE 为 18、 14倍。公司军品长期成长潜力足，估值在军工 板块相对较低， 维持“审慎增持”评级

公司发布 2020年中报：实现营业收入 10.94亿元，同比增长 47.26%；实现 归母净利润 2.94亿元，同比增长 61.93%；扣非后归母净利润 2.94亿元，同 比增长 63.02%；基本每股收益 0.49元/股，同比增长 4.24%；加权平均净资 产收益率 13.69%，同比减少 2.63个百分点。 破碎锤延续高增长，液压件成长加速。 不考虑分部间相互抵消， 2020H1破碎 锤实现营收 7.10亿元，同比增长 32.15%；液压件实现营收 4.36亿元，同比 增长 89.36%。 2020H1破碎锤和液压件的毛利率分别为 47.62%、 28.72%，同 比增加 1.34、 1.32个百分点。 毛利率维持稳定， 净利率显著提升。 2020H1综合毛利率 43.31%，同比增加 0.13个百分点；净利率 26.88%，同比增加 2.43个百分点 。分季度看， 2020Q2单季度毛利率 44.84%，同比增加 1.64个百分点，环比增加 4.39个百分点； 单季度净利率 29.24%，同比增加 4.79个百分点，环比增加 6.75个百分点。 期间费用率显著下降。 2020H1，公司期间费用为 1.12亿元，同比增长 10.77%， 期间费用占营收比重 10.27%，同比减少 3.38个百分点。 公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计 6.37亿元，同比增长 124.23%； 货币资金 6.86亿元，同比增长 357.59%；存货 4.88亿元，同比增长 21.27%。 公司应收账款周转率 4.21次，同比减少 0.49次，存货周转率 1.31次，同比增 加 0.21次。 2020H1公司经营活动产生的现金流净额 1.32亿元，同比增长 71.21%，同比 增加 5502.53万元；投资活动产生的现金流量净额-2.89亿元，同比减少 2.18亿元，主要原因是固定资产投资增加；筹资活动产生的现金流量净额 2150.11万元，同比减少 75.11%，同比减少 6490.08万元，主要原因是公司偿还短期 借款。 我们调整公司盈利预测，预计 2020~2022年营收分别为 20.19、 26.32、 32.62亿元，归母净利润分别为 5.44、 7.11、 9.02亿元， EPS 分别为 1.32、 1.72、 2.18元/股，对应 PE 为 38/29/23倍（ 7月 21日）， 维持“审慎增持”评级。

公司前身为从事膜业务的浙江南洋科技股份有限公司，2017年通过发行股份收购彩虹公司和神飞公司股权，形成了无人机与膜业务的双主业格局。2019年，无人机业务成为公司最主要业务，占比52.35%，膜业务收入占比46.68%。 无人机已广泛应用于军民市场，市场空间巨大。相比于传统飞机，无人机在造价、飞行员培养及安全保护、发射/回收方式、体积大小等方面体现出绝对的优势。无人机已综合应用于全球军事战争领域。2016-2019年，全球军用无人机市场规模从103亿美元增长至145亿美元，年均复合增速11.87%；到2025年规模将达到288亿美元，年均复合增速12.12%。中国军用无人机技术虽起步较晚，但近年来在国内需求增加和出口市场增长的双重驱动下高速发展。2016年我国军用无人机市场规模约9亿美元，预计到2025年将增长至26亿美元，年均复合增速12.51%。无人机开始在民用市场崭露头角，广泛应用于航空物探、应急测绘、森林防火、商业航拍、管线巡护、物流、农情检测和农业植保等领域。工信部提出民用无人机制造业发展目标：到2025年，民用无人机产值将达到1800亿元，年均增速25%以上，无人机制造企业有望显著获益。 公司背靠航天十一院，技术实力雄厚，有望实现军贸和国内市场双轮驱动。公司在无人机及其相关领域实力雄厚，从经济规模、产品和技术水平、影响力多方面综合实力处于国内领先、全球前十。技术水平国内领先、国际先进，占据国内无人机行业制高点。航天彩虹是全球无人机产品型谱较全的制造商，也是国内唯一型谱齐全的单位。 无人机产品性能出色，产品已出口至十多个国家，在军贸和国内军民用市场取得一定成果，并成功获得大量国际、国内市场订单。未来有望形成军贸和国内市场双轮驱动的发展局面。2019年，无人机经营主体彩虹公司、神飞公司实现营收13.33、4.38亿元，近5年年均复合增速为30.54%、16.84%；归母净利润2.75、0.89亿元，近5年年均复合增速为50.93%、32.36%。 公司膜业务从电容器薄膜逐步拓展到太阳能电池背材膜、光学膜和锂离子电池隔膜产品，下游驱动叠加内部调整有望扭亏为盈。膜业务下游领域广泛，下游驱动力在于新能源车、太阳能及LCD面板等领域需求不减。膜行业具有较高的资金、技术和认证壁垒，竞争格局明晰，公司处于国内领先地位。近十年，公司不断通过建设和收购公司来扩大产能。2010-2019年，公司膜业务收入从2.23亿元增长至14.47亿元，年均复合增速23.10%。分业务来看，2019年太阳能电池背材膜、光学膜占比达到48.91%和30.07%。我们认为，在下游需求的驱动下，公司不断完善膜业务产品线，进一步优化产品结构，推出高端薄膜以提升公司竞争力与盈利能力，未来有望扭亏为盈。 我们调整盈利预测，预计2020-2022年营业收入分别为39.03/47.54/56.09亿元，净利润3.80/4.89/6.01亿元，对应2020-2022年EPS为0.40/0.52/0.64元/股，对应PE为47.4/36.8/29.9倍(2020/7/10)，维持“审慎增持”评级。 风险提示：军贸业务不及预期，国内采购不及预期，膜业务盈利能力改善不及预期。

公司发布中报业绩预告修正公告：红外焦平面探测器、政府装备类产品、国内及海外民品销售规模增长明显，2020年1-6月归母净利润需要向上修正，预计归母净利润区间为4.78-5.38亿元，增幅为220%-260%。公司此前在2020年一季报曾预测上半年归母净利润2.69-3.14亿元，增幅为80%-110%，远超上次预测。 军品合同陆续签订，交付进度持续加快。2016-2018年受军队体制编制调整影响，公司红外热成像仪增速明显放缓，2019年呈现爆发式恢复增长，2020年公司多个新老型号中标供货，装备采购力度进一步加大，展望全年军品有望保持高速增长。 疫情防控产品使得公司短期业绩大增。公司是国家工信部指定的疫情防控物资重点生产企业，2020年受新冠疫情影响，疫情防控产品供不应求。 当前疫情仍在全球蔓延，公司已向海外多个国家销售体温检测告警系统产品以满足其防疫所需。受此影响，公司短期业绩呈爆发式增长。 探测器全线批产，有力保障军民品交付。公司三条自主可控的红外焦平面探测器（制冷、非制冷）批量生产线产能的不断释放，保障了红外核心芯片持续稳定的供货；同时，随着政府装备类及民用产品市场对国产化红外芯片需求的增大，公司芯片除了自用之外，外销比重也处于快速增加阶段。 此外，公司晶圆级封装芯片大批量生产将激发更多的市场应用。 我们预计公司2020-2022年实现归母净利润7.40/9.25/11.60亿元，对应PE为81/65/52倍（2020.07.14）。维持“审慎增持”评级。 风险提示：新品研发进度不及预期，军品需求落地及业绩释放低于预期。