事件：公司8月30日发布2023年半年报。 2023H1公司营收28.2亿元，同比+85.6%；归母净利润5.0亿元，同比+129.8%；其中2023Q2公司营收1.42亿元，同环比分别+47.8%/+1.2%，归母净利润2.7亿，同环比分别+63.4%/14.5%。 逆变器业务高增，储能电池开始放量，盈利进一步改善。2023H1公司逆变器、储能电池、热交换器、除湿器产品营收分别为31.4/4.4/9.1/3.4亿元，其中逆变、热交换器、除湿器同比分别为+173.2%/持平/23.1%；2023H1公司毛利率、净利率分别41.8%/25.8%，同比分别+14.3pcts/+6.9pcts。 储能业务（逆变器+电池）高增，微逆短期承压，德国继电器事件妥善解决。2023H1南非电力紧张，户储需求大增，2023H1储能逆变器销售29.97万台，同环比分别+281.8%/+35.9%；公司储能电池产品与储能逆变器深度整合，产品包括低压户用储能、高压户用储能、高压工商业储能、光储充等，依托储能逆变器渠道迅速打开市场。 2023H1微逆销售24万台，同环比分别+19.5%/-60.1%。微逆德国问题妥善解决，2023年8月初完成外置继电器方案的认证，已获得德国相关部门的认可。 热交换器业务回稳，除湿机业务稳健增长。23Q2需求上升，热交换器止住下滑的趋势总体保持平稳；除湿器业务稳健增长主要受益于海外商超需求上升，由于口碑和品牌影响力叠加，公司除湿机产品继续保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一的成绩。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年营收分别为98.4/155.4/204.4亿元，归母净利润分别为23.1/34.8/45.3亿元，对应PE分别为15/10/8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：海外开拓不及预期的风险；新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

事件：公司8月21日发布2023年半年报。 2023H1公司实现营收14.5亿，同比+150.2%：归母净利润4.1亿，同比+342.8%。其中，2023Q2营收8.2亿，同环比分别为+161.6%/+28.7%；归母净利润2.4亿，同环比+389.0%/+37.0%。 石英坩埚业务高增，叠加费用管理优化，盈利持续改善。2023H1公司石英坩埚和光伏配套加工服务营收分别为9.4/4.6亿元；同比分别为+242.2%/+74.63%。2023H1公司毛利率、净利率分别36.0%/28.0%，同比分别+9.6pcts/+12.2pcts。四项费用率总体下降1.82pcts，有效提升公司的盈利能力。 现金流：2023H1公司经营现金流净额为1.2亿，同比+260.2%，主要是收入增加所致。 行业高景气叠加产品升级，石英坩埚有望量利齐升。 ①根据CPIA数据，2023H1光伏主产业链：硅料、硅片、电池片和组件产量分别超60万t、250GW、220GW、200GW，其中硅片同比增长超63%，行业的高景气直接带动辅材行业的高速增长。 ②光伏进入N型时代，根据CPIA数据预测2023年N型硅片占比将由2022年10%提升至25%左右。N型硅片对应石英坩埚的使用寿命比P型低50-100小时，这将加剧高品质石英坩埚的供给不足，有助于维持石英坩埚产品的盈利水平。 ③募投扩产，产品持续升级。公司拟发行可转债募资不超过4.7亿在宁夏投资“石英坩埚一期/二期项目”，其中一期项目建设石英坩埚8条产线，二期建设10条产线，一条产线年产能为1万只。本次募投项目均为36英寸光伏石英坩埚及28英寸半导体石英坩埚（前次募投为32英寸光伏石英坩及16-32英寸半导体石英坩埚）。光伏石英坩埚大尺寸化有助于量利齐升。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年营收分别为39.8/53.9/60.6亿元，归母净利润分别为10.1/12.2/13.0亿元，对应PE分别为10/8/7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产能建设不及预期风险；光伏需求不及预期的风险;原材料价格波动的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

事件：公司8月28日发布2023年半年报。 2023H1公司营收4.6亿元，同比-17.0%；归母净利润-0.5亿元；其中2023Q2公司营收3.1亿元，同环比分别-29.3%/+95.4%，归母净利润-0.02亿，同环比分别-180.0%/+40.7%。 收入端：锂电设备承压。2023H1公司锂电设备、检测服务、其他业务（主要系储能和充电桩）营收分别为3.3/0.5/0.8亿元；同比分别为-23.87%/+0.28%/+19.28%。锂电设备的营收减少，主要是公司主动减少了部分低毛利率的订单。 利润端：2023H1公司毛利率、净利率分别26.5%/-11.57%，同比分别+1.37pcts/-10.36pcts，主要系推广“光储充超充站”，四项费用率总体上升14.15pcts。 定增发力储能，政策发力，积极推动光储充一体化。公司已研发推出了覆盖100KW--3450KW不同功率段的PCS，公司的PCS产品获得“2023年度中国储能产业最佳PCS供应商奖”。公司拟定增不超过12亿元，用于星云储能系统及电池关键部件制造和检测中心项目+补流，项目达产后储能和充电桩领域可形成工商业和电网侧储能PCS分别810、1800套，直流快充桩及直流模块8100套。2023年3月，福建7部门下发《福建省“光储充检”充电基础设施建设管理指南（试行）》，预计未来随着各地具体政策的落地，“储能+快充”的模式将得到快速推广。公司与合作伙伴共同开发并推广“光储充检智能超充站”整体解决方案。 与时代星云合作，有望推动储能和充电桩放量。2023年公司预计和时代星云关联销售4亿元，关联采购1亿元，公司与时代星云、星云智慧合作，有效资源整合，随着项目的持续推进，有望推动储能和充电桩业务放量。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年营收分别为17.3/23.9/31.9亿元，归母净利润分别为0.3/1.1/2.1亿元，对应PE分别为143/35/18倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；新业务进展不及预期；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

事件：公司8月22日发布2023年半年报。 2023H1公司营收15.6亿元，同比+12.3%；归母净利润-1.4亿元，同比减亏；其中2023Q2公司营收9.2亿元，同环比分别+13.9%/+44.5%，归母净利润-1.0亿，同比减亏，环比增亏，主要原因是同期计提各项减值准备合计1.09亿元。2023H1公司毛利率、净利率分别32.5%/-9.1%，同比分别+4.8pcts/+3.5pcts。 现金流：2023H1公司经营现金流净额为2.5亿，同比+435.8%，主要是海外储能合同回款增加。 存货与合同负债：2023H1公司存货合计13.5亿元，较2022年期末+16.1%，主要是储能海外项目未完成交付增加了期末库存；2023H1期末公司合同负债合计10.4亿元，较2022年期末+43.2%,主要是海外储能合同新增大额预收款项。 加速推进海外认证，智能电网海外订单高增，产线自动化改造有望进一步降本增效。2023H1公司智能电网营收13.3亿，同比+27.0%，毛利率35.4%，同环比分别+6.75pcts/4.45pcts。2023H1公司国内中标合计5.1亿元，新增海外电表订单3.6亿元。公司海外24系列新产品通过加速寿命试验（ALT），获得第三方权威机构SGS认证，有望进一步拓展海外市场。整合供应链资源，降低采购成本，同时持续推进单相电能表新一代的全自动化生产线改造工作，有望进一步降本增效。 储能积极扩产，有望持续开拓海外市场。2023H1储能业务营收1.4亿，同比-18.2%，2023H1储能累计发货800MWh。公司拟扩产BESS产能14GWh，PCS产能5GWh，公司依托海外电网渠道优势，积极拓展亚非拉等新兴市场，随着产能的释放，公司储能业务有望放量。 美的定增入股，预计财务费用会有较大幅度降低。美的以8.28亿元认购公司发行的股份2.52亿股，持股22.8%，成为公司的控股股东，2023H1财务费用1.6亿，同比-12.0%。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年营收分别为53.0/74.7/121.9亿元，归母净利润分别为0.7/3.2/7.6亿元，对应PE分别为128/30/13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：资产剥离不及预期的风险；海外开拓不及预期的风险；新能源行业竞争加剧的风险；储能业务拓展不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营收646.52亿元（+28%），实现归母净利润91.78亿元（+42%），上半年实现毛利率、净利率分别为19.08%、14.15%；单季度来看，Q2实现收入363.34亿元（+14%），实现归母净利润55.41亿元（+45%），毛利率、净利率相较Q1环比提升2.09、2.39pcts。半年报公司针对组件质保金计提比例进行调整，带来23H1销售费用减少约9.66亿元，实现盈利能力超预期。 出货持续高增，新技术完成爬坡，巩固龙头地位。2023年上半年，公司实现单晶硅片出货52.05GW，其中外销22.98GW，自用29.07GW，实现组件出货26.64GW，外销26.49GW，维持龙头地位。在HPBC方面，上半年电池投入量产后，经过爬坡调试，目前已达到设计的良率和效率目标，西咸与泰州产能加速爬坡。 明确BC路线发展方向，押注迭代新技术。在2023半年度业绩交流会上，隆基明确表示，BC电池将成为未来5-6年光伏主要技术路线，BC将成为公司后续扩产的主要方向，此次表态一定程度上打消市场此前对于背接触电池工艺复杂、量产难度高的顾虑，技术方向选定后，在高强度研发背景下，生产端良率、效率持续提升可期；此外，BC作为类平台化的技术，可与现有电池技术路线进行叠加，包括topcon、HJT等，福建钧石近日也公布，其二代异质结电池HBC（HJT+BC）转换效率再创新高，达到27.42%，效率增幅足够可观，“BC+”有望成为未来新一代电池技术方向。 盈利预测我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为181.66/207.51/234.59亿元，对应2023-25年公司PE分别为11.63x/10.18x/9.01x，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：光伏装机需求不及预期；技术进步不及预期。

投资要点事件：公司发布 2023年半年报。 2023H1公司营收 34.0亿元，同比+53.5%；归母净利润 3.2亿元，同比 +93.7%；其中 2023Q2公司营收 19.1亿元，同环比分别+56.3%/+27.9%，归母净利润 1.8亿，同环比分别+162.1%/24.2%。 收入端：新能源是公司业绩高增的引擎。2023H1公司新能源产品、数据中心、IDC 服务、智慧电能产品营收分别为 15.9/6.4/6.5/4.9亿元；同比分别为+283.1%/+12.0%/-12.7%/9.0%。 利润端：费用管理优化，盈利改善。2023H1公司毛利率、净利率分别 29.3%/9.7%，同比分别-1.7pcts/+1.9pcts。2023H1公司主要费用中，销售费用率（9.3%）、管理费用率（7.8%）和财务费用率（0.9%）下降明显，研发费用率（6.2%）有所上升，四项费用率总体下降3.83pcts，有效提升公司的盈利能力。 新能源产品不断丰富，储能项目不断落地，积极拓展海外。公司核心产品涵盖 3kW-9MW 光伏逆变器、3kW-6.9MW 储能变流器、1500VS3液冷储能系统、EMS 智慧管理平台等，推出 S3-EStore 一体式智能液冷储能系统面向海外工商业储能。2023H1公司成功交付多个大储、工商业储能示范项目。海外方面，与土耳其 Elin、丹麦 JGH 签署战略合作。 数据中心产品持续迭代，业务稳定增长。公司目前有 9大数据中心，自持机柜 3万多个，在全国运营 20多个数据中心。公司高度重视数据中心产品技术的研发，是行业内液冷领域的先行者，WiseCooling 液冷解决方案专门针对高密度服务器而设计。产品持续迭代升级，公司发布新一代模块化数据中心产品——慧云 7.0。产品力的持续提升将有助于业绩的稳步提升。 公司是国内 UPS 龙头企业之一，募投扩产抓住国内 UPS 行业景气度。公司 1988年成立起就从事 UPS 产销，是国内 UPS 的龙头企业之一，公司发行可转债拟募资不超过 14.9亿用于 UPS 扩产等，第 3-5年产能利用率分别为 15%、70%、100%，满产中小功率电源 11.2万台，大功率电源 3.48万台，项目达产后预计可实现营收（不含税）为 16.1亿元/年，净利润 1.5亿元/年。根据赛迪顾问，我国 UPS 市场规模CAGR 为 19.7%，2024年市场规模 145.4亿，UPS 电源市场容量稳步增长。 盈利预测与投资评级： 我们预测公司 2023-2025年营收分别为 79.2/112.3/157.2亿元，归母净利润分别为 7.7/10.5/14.1亿元，对应 PE 分别为 19/14/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

投资要点事件：公司发布 2023年半年报，上半年实现营收 176.07亿元（+40%），实现归母净利润 8.61亿元（+71%），其中 Q2单季度实现收入 108.30亿元（+50%），实现归母净利润 5.50亿元（+89%）。组件出货方面，上半年公司出货确认收入规模约为 8.3GW，其中国内 4.3GW，巴西 0.6GW，西班牙 0.5GW。 持续推动电池组件产能扩张。公司已有光伏产品产能为 15GW 电池+25GW 组件，主要分布在安徽滁州、江苏金坛、浙江义乌、浙江宁波、马来西亚以及内蒙古包头。N 型扩产方面，公司金坛 4GW 异质结电池+6GW 组件项目于 2023年 4月 27日首线出片，并于 6月底达到满产状态，第二条产线于 6月底下片，近期已接近满产状态，其他产线也在陆续进入调试投产中，此外宁海 5GW 异质结电池+10GW 组件推进也较为顺利，首片组件于 8月 13日下线，根据现有异质结基地投产情况，预计 2023年异质结电池生产能力近 3GW。 异质结方向完成多项降本技术攻关，提升量产经济性。在异质结方面，公司有深度布局，通过自有专利布局 0BB 电池技术、210超薄硅片技术、纯银用量＜10mg/W 及昇连接无应力串联技术，实现行业内首家量产。当前公司异质结满产产线实现吸杂后平均效率 25.5%，冠军电池量产效率 26%，可利用良率 98.5%，碎片率低于 0.9%，正式推动异质结进入大规模量产时代。 盈利预测我 们 预 计 2023-2025年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为19.66/23.92/31.35亿 元 ， 对 应 2023-25年 公 司 PE 分 别 为11.60x/9.54x/7.28x，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 光伏装机需求不及预期；技术降本进度不及预期。

投资要点事件： 湖南裕能披露 2023年半年报。 公司业绩表现亮眼，再超预期。 2023H1，公司实现营收 231.79亿元，同比+64.49%；实现归母净利 12.38亿元，同比-24.15%；实现扣非归母净利 12.19亿元，同比-26.56%。 产能利用率和盈利情况行业领先，储能端今年加大发力。 上半年公司产销情况良好，产能利用率将近 90%，和战略客户合作紧密，动力端深入合作宁德时代和比亚迪，储能端加大发力，上半年储能产品收入占比提升至 30%。 2023H1，公司磷酸铁锂正极实现销量 21.6万吨，销售单价约为 10.7万元/吨，平均净利约为 0.57万元/吨， 公司凭借优质的产品性能和优秀的原材料管控能力， 盈利水平做到行业领先。 二季度经营管理能力优秀，单位盈利环比大增。 从单季度情况来看， 2023Q2，公司实现营收 100.03亿元，同比+25.26%，环比-24.08%，营收环比下降主要是因为原材料价格回落导致产品均价下降；实现归母净利 9.57亿元，同比+52.28%，环比+240.52%；实现扣非归母净利9.52亿元，环比+256.4%。公司二季度出货约 11.6万吨，环比+16%； 均价约 8.6万元/吨，环比下降 4.6万元/吨，主要因为碳酸锂等核心原材料价格回落；平均净利约为 0.8万元/吨，环比增加约 0.5万元/吨，主要系公司原材料采购和管理得当、 一季度的不利扰动因素缓解、产能利用率提升等因素影响。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年营业收入 447.79/409.50/529.21亿元 ， 同 比 增 长 4.65%/-8.55%/29.23% ； 预 计 归 母 净 利 润21.36/26.84/39.54亿元，同比增长-28.97%/25.64%/47.33%；对应 PE分别为 14.58/11.60/7.88倍，给予“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期；市场竞争加剧风险； 原材料价格波动影响； 公司产能投放不及预期；国内外政策变化风险。

事件：公司发布 2023年半年报，上半年实现营收 96.78亿元（+32%），实现归母净利润 10.85亿元（+8%），上半年实现毛利率、净利率分别为 19.12%、11.21%；单季度来看，Q2实现收入 43.13亿元（+14%），实现归母净利润 5.73亿元（+1%），毛利率、净利率相较盈利低点 Q1环比提升 1.46、3.58pcts，实现盈利修复。 产能突破 2万吨/日，在建凤阳、南通两大基地。截至 2023年 6月 30日止，本公司现有产能为日熔化量 2.06万吨/日，行业领先，其中千吨级及以上的大型窑炉占比近 90%，实现更优的单耗以及成品率，此外，公司还在进一步研发新一代大型窑炉，实现更为显著的降本增效。在产能扩张方面，公司加快建设凤阳、南通基地，在光伏玻璃新增产能收紧背景下，有望持续推动产能市占率提升。 铸件排产旺盛&纯碱价格上涨，推升玻璃涨价。进入下半年以来，组件排产环比大幅提升，其中 7月、8月国内组件排产分别环比提升21.5%、15.2%，考虑到近期新增产能有限，带来光伏玻璃环节库存的持续消化，同时在纯碱价格上涨的带动下，9月国内光伏玻璃企业报价向上调整，幅度约为 0.5元/平米，光伏玻璃供需格局转好，利好盈利的进一步修复。 盈利预测我 们 预 计 2023-2025年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为27.29/38.20/48.72亿 元 ， 对 应 2023-25年 公 司 PE 分 别 为26.80x/19.14x/15.01x，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 光伏装机需求不及预期；产能释放进度不及预期。

投资要点降本增效持续推进，上半年盈利迎来修复。2023 年上半年公司实现营业收入 23.97 亿元，同比增长 17.46%，实现归母净利润 2.91 亿元，同比增长 184.57%，毛利率、净利率分别为 21.57%、12.13%，同比提升 12.10、7.12pcts，原材料价格下降+持续推进降本增效，公司已实现盈利能力的显著修复。 产能持续提升，稳固风电铸件龙头地位。上半年，公司新增规划的 13.2 万吨铸造产能、甘肃日月年产 20 万吨（一期 10 万吨）项目相继进入试生产阶段，截止 2023 年 6 月 30 日，公司已具备 70 万吨铸造产能；精加工方面，上半年甘肃日月一期 10 万吨配套精加工产能投产，截止 2023 年 6 月 30 日，公司已具备 32 万吨精加工产能，同时布局 22 万吨精加工扩产项目，建成后达到 54 万吨精加工规模，形成完整的铸造+精加工产业链。 推动技术改造，实现降本增效。2022 年以来，公司通过不断改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化，实现生产成本的持续优化，并推行全员成本消耗考核机制，联合技术部门共同推动技术提升和工艺优化方案落地，在确保产品综合废品率得到有效改善，降低了产品综合成本。 发布股份回购方案，拟回购 1-3 亿规模。在发布半年报的同时，公司发布股份回购方案，拟回购金额 1-3 亿元，回购价格不超过 22元/股。当前公司资产结构良好，在手现金充裕，回购股份将用于公司员工持股计划及/或股权激励，有利于提升团队凝聚力，促进公司长期、健康、可持续发展。 盈利预测我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 7.04/9.98/12.02亿元，对应 2023-25 年公司 PE 分别为 23.41x/16.52x/13.72x，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：海风装机需求不及预期；原材料价格变动不及预期。

投资要点事件：公司8月28日发布2023年半年报。 2023H1公司营收28.2亿元，同比+85.6%；归母净利润5.0亿元，同比+129.8%；其中2023Q2公司营收1.42亿元，同环比分别+47.8%/+1.2%，归母净利润2.7亿，同环比分别+63.4%/14.5%。 收入端：储能业务高增。2023H1公司光储、数据中心、充电桩业务营收分别为15.0/12.0/0.6亿元；同比分别为+291.0%/+17.7%/+19.3%。 利润端：费用管理优化，盈利改善。2023H1公司毛利率、净利率分别32.9%/18.4%，同比分别+2.4pcts/+4.0pcts。2023H1公司主要费用中，销售费用率（5.66%）和管理费用率（1.86%）下降明显，财务费用率（-0.98%）和研发费用率（3.37%）有所下降，四项费用率总体下降3.68pcts，有效提升公司的盈利能力。 现金流：2023H1公司经营现金流净额为9.5亿，同比+2195.7%，主要是销售回款增加所致。 储能：加速产品认证，海外深度布局。公司在国内大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能取得显著成绩的同时，加大对海外销售渠道的拓展力度，在欧洲等主要市场进行深度布局，其中户储和工商业储能一体机已取得英国、德国、意大利、法国、荷兰、比利时、西班牙、波兰、澳大利亚、南非、巴西、泰国等目标市场国家的认证，并支持虚拟电站（VPP）模式。 数据中心：产品齐全，布局高端市场，数字经济带动产业景气度。 公司自主研发生产的数据中心产品已趋向多元化、集成化发展；凭借着产品的高可靠性、技术的行业领先性及科士达的品牌效应，实现在各行业及领域市场的持续深耕、重点突破，着重布局高端中大功率UPS市场，进一步提升扩大高端产品市场占有率。全球各国更加聚焦数字基础设施建设，带动数据中心建设进入新一轮回暖周期，公司有望受益。 充电桩：行业景气度好，产品齐全。根据IEA发布的《GlobalEVOutlook2023》，预计2025年全球公共充电桩670万台，2022-2025年CAGR为35.7%。公司充电桩产品主要包括充电模块、一体式直流快速充电桩、分体式直流快速充电桩、壁挂式直流快速充电桩、交流充电桩、监控系统；持续深耕传统能源、城投交投、交通运输、充电运营商、车企等行业领域。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年营收分别为69.0/101.0/128.5亿元，归母净利润分别为10.9/15.5/20.1亿元，对应PE分别为16/12/9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：海外开拓不及预期的风险；新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

投资要点原材料价格回落，上半年盈利迎来修复，业绩高增。2023年上半年公司实现营业收入 7.98亿元，同比增长 24.44%，实现归母净利润2.01亿元，同比增长 70.09%，毛利率、净利率分别为 35.49%、25.15%，同比提升 8.28、6.75pcts，原材料价格下降推动公司实现盈利能力显著修复。 锻造主轴：持续提升空心锻造比例，成功开发多款主流风机厂商主力产品。锻造主轴方面，公司在大 MW 产品方面优势显著，增加大内孔主轴产品的空心锻造比例，有效提升成材率降低成本，持续提升市占率，已成功开发明阳 8MW、运达股份 8MW 及远景能源 5MW 以上等大型空心锻主轴产品。 铸造产品：积极完成样品开发，已实现批量交付。在铸造产品方面，公司已与金风科技、远景能源、电气风电、东方电气、明阳及西门子歌美飒等客户将建立合作关系，部分实现了产品的样件开发，部分完成了批量交付。公司扩产的金雷重装“海上风电核心部件数字化制造项目”是重点的产能扩张项目，伴随基地投产与客户开发，将形成铸造主轴和连体轴承座全系列大铸件产品的覆盖，同时也将向轮毂、底座等大型铸件领域进行延伸。 盈利预测我们预计 2023-2025年公司归母净利润分别为 5.68/8.11/10.29亿元，对应 2023-25年公司 PE 分别为 16.19x/11.33x/8.93x，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示： 海风装机需求不及预期；原材料价格变动不及预期。

投资要点事件：亿纬锂能披露2023年半年报。 上半年业绩落于预告中值，符合预期。2023H1，公司实现营收229.76亿元，同比+53.93%；实现归母净利21.51亿元，同比+58.27%；实现扣非归母净利12.56亿元，同比+5.22%。业绩落于此前业绩预告中值位置，符合预期。 动力和储能出货高速增长，毛利率同比提升。2023H1，公司动力电池出货12.65Gwh，同比+79%，实现收入121.19亿元，同比+72%，单位售价0.96元/wh，毛利率14.1%，同比+0.36pcts；储能电池出货8.98Gwh，同比+102%，实现收入70.71亿元，同比+120%，单位售价0.79元/wh，毛利率15.6%，同比+14.70pcts。公司产能陆续投放，上半年动力和储能电池出货规模均取得了高速增长。 二季度营收和扣非归母净利环比略增。分季度来看，2023Q2，公司实现营收117.90亿元，同比+43.92%，环比+5.41%；实现归母净利润10.11亿元，同比+20.69%，环比-11.27%；实现扣非归母净利6.45亿元，同比-15.08%，环比+5.38%。 股份回购凸显公司长足发展信心。公司拟以自有资金回购1.5-3亿元，回购价格不超过85.31元/股，回购的股份将用于实施员工持股计划或股权激励。 盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年营业收入540.42/704.75/883.35亿元，同比增长48.86%/30.41%/25.34%；预计归母净利润47.58/72.63/103.42亿元，同比增长35.58%/52.66%/42.39%；对应PE分别为21.24/13.91/9.77倍，给予“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动影响；公司产能投放不及预期；国内外政策变化风险。

投资要点事件： 中科电气披露 2023年半年报。 2023H1，公司实现营收 22.34亿元，同比+9.92%；实现归母净利-1.25亿元，同比转亏；实现扣非归母净利-1.11亿元，同比转亏。 二季度业绩环比改善，单季度扭亏为盈。 分季度来看， 2023Q2，公司实现营收 11.93亿元，同比+1.58%，环比+14.63%；实现归母净利润 0.10亿元，同比-92.25%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利 0.23亿元，同比-83.81%，环比扭亏为盈。 二季度毛利率 12.01%，环比提升 5.16pcts。 一季度受下游客户去库和高价原材料的影响，公司经营受到较大冲击；二季度以来，公司生产经营环比改善。 高价库存逐步消化，资产减值负面影响减弱。 公司半年报显示库存 23.38亿元，已经连续两个季度下降，库存水位逐步回落。高价库存已在过去两个季度基本得到消化，其中 22Q4资产减值 0.99亿元，23Q1资产减值 0.96亿元， 23Q2资产减值已转正。 量价利： 2023H1， 公司锂电负极业务实现收入 20.68亿元，同比+10.23%；负极出货 6.03万吨，同比+24.51%；确认收入口径 5.77万吨，同比+26.91%；我们测算上半年公司负极单价约 3.58万元/吨，同比下降 0.54万元/吨，主要受原材料价格回落等因素影响；单位毛利约 0.26万元/吨，同比下降 0.62万元/吨，主要受高价原材料库存、开工率下降等因素影响。 盈利预测与估值我们预计公司 2023-2025年营业收入 49.35/65.08/84.38亿元，同比增长-6.12%/31.87%/29.67%；预计归母净利润 0.36/5.43/8.95亿元 ， 同 比 增 长 -90.11%/1407.39%/64.82% ； 对 应 PE 分 别 为211.46/14.03/8.51倍，给予“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期；市场竞争加剧风险； 原材料价格波动影响； 公司产能投放不及预期；国内外政策变化风险。

投资要点事件：公司 8月 24日发布 2023年半年报。 2023H1公司营收 11.0亿元，同比+100.9%；归母净利润 1.8亿元，同比+166.2%；其中 2023Q2公司营收 6.5亿元，同环比分别+110.3%/+46.1%，归母净利润 1.2亿，同环比分别+162.9%/89.9%。 收入端：储能和充电桩业务高增。2023H1公司新能源电能变换设备、充电桩、工业配套电源、电池化成与检测设备营收分别为3.89/3.84/2.1/0.9亿元；同比分别为+380.7%/+195.6%/+2.18%/-9.1%，主要原因 （1）储能成本的降低进一步提高全球储能行业景气 （2）下游充换电运营企业投资升温。 利润端：费用管理优化，盈利改善。2023H1公司毛利率、净利率分别 41.5%/16.5%，同比分别-1.1pcts/+4.0pcts。2023H1公司主要费用中，销售费用率（12.39%）有所下降，管理费用率（3.87%）、财务费用率（-1.01%）和研发费用率（8.59%）均下降明显，四项费用率总体下降 4.81pcts，有效提升公司的盈利能力。 现金流：2023H1公司经营现金流净额为 1.4亿，同比+171.5%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 储能：加速海外拓展；工商业储能经济性提升，放量在即。根据CENSA 发布的《储能产业研究白皮书 2023》，2022年公司位居国内储能 PCS 提供商全球出货量第五。公司 30-1000kW 全功率范围储能变流器产品均已通过第三方认证机构认证，50~250kW 系列模块化储能变流器成为全球首款同时满足 UL、CPUC 和 HECO 相应规范的大型并网逆变器。盛弘在缅甸、印尼、泰国和非洲等无电弱电及偏远地区建设储能系统，欧美市场等地区均有出货。峰谷价格持续拉大，工商业储能经济性初步体现，同时公司工业配套电源客户和工商业储能客户重叠，将助力公司工商业储能业务的放量。 充电桩：行业高景气，产品优秀，海外开拓。根据 IEA 发布的《Global EV Outlook 2023》，预计 2025年全球公共充电桩 670万台，2022-2025年 CAGR 为 35.7%。公司充电桩产品主要包括直流桩和交流桩、一体式和分体式等多种产品类型公司充电桩模块涵盖 15kW、20kW、30kW、40kW 等功率等级，是国内首家在大功率直流充电系统中具备交流侧漏电保护功能的厂家。海外方面，公司与英国石油达成合作，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。 盈利预测与投资评级： 我们预测公司 2023-2025年营收分别为 26.2/38.3/50.4亿元，归母净利润分别为 4.0/6.0/8.0亿元，对应 PE 分别为 25/17/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。