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李欣谢

山西证券

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四维图新 计算机行业 2019-11-22 15.90 -- -- 16.95 6.60% -- 16.95 6.60% -- 详细
“华为+四维”战略合作,推动公司在自动驾驶领域业绩增长。华为在车联网的车载智能及联网设备、基础设施和车联网平台等多个领域布局较早,推出了众多产品,在智能驾驶领域拥有深厚的技术积累。公司作为国内高精地图、ADAS(高级驾驶辅助系统)和自动驾驶地图的领导者,拥有车联和自动驾驶车规级芯片等核心业务,致力于打造“智能汽车大脑”。今年四月,公司与华为签订战略合作协议,在云服务平台、智能驾驶、车联网、车路协同等方面深入合作,协同互补。未来会在全球范围,为全行业打造“华为+四维”智能汽车科技整体解决方案,拓宽公司在自动驾驶领域的业务边际,后期业绩增长弹性巨大。 华为采购四维高精度地图数据产品和服务订单落地,是对公司自动驾驶地图数据及服务的研发实力和产品性能的充分认可。此次订单落地,是签署战略合作协议之后首批采购订单,预示着双方已在个别领域开展实质性合作,未来凭借双方在技术、市场、产品等方面的协同互补,业务订单有望保持高速增长。同时,华为本次采购公司高精地图数据产品和服务是对公司产品的充分认可,有望给市场形成正反馈效应,众多车企、智能驾驶企业对公司产品的采购需求不断上升。另外,公司凭借近20年的滴入采集制作经验,已经与众多互联网巨头及重量级车企合作,如滴滴、宝马等,在动驾驶数据层面拥有先天优势。依托公司在地图采集领域的数据运营经验,未来自动驾驶领域订单增长可期。 各项业务纵深推进,业绩有望厚积薄发。导航业务:新一代的AR导航解决方案已经在多个车厂合作项目中落地;高级辅助驾驶及自动驾驶业务:HD地图已经完成全国高速道路数据采集和产品发布,自动驾驶解决方案已经完成几千公里长距离实际道路测试验证,上半年或得北京自动驾驶路测T3级牌照;芯片业务:公司收购的杰发科技致力于自动驾驶系统等汽车电子芯片研发,其中,TPMS(胎压监测系统)芯片计划于今年年底量产,有望给公司带来新的业绩增长点;车联网业务:公司与宝马、戴姆勒等国际知名车厂开展多项技术研究合作,并已为奥迪提供了基于云平台服务能力的实时路况信息收集和数据反馈的安全检测服务,未来有望增厚公司业绩。 投资建议 此次订单落地,有望带动市场正反馈效应,未来订单有望保持高速增长。同时,“华为+思维”的战略合作,协同互补,将进一步夯实公司在自动驾驶领域的领导者地位,助力公司业务纵深发展。我们看好公司“智能汽车大脑”战略,未来业绩弹性大,预计公司2019-2021年EPS分别为0.17\0.29\0.38,对应公司11月19日收盘价14.89元,2018-2020年PE分别为86\51\39,维持“买入”评级。 存在风险 技术突破不及预期;与华为合作进展不及预期。
卫宁健康 计算机行业 2019-09-05 15.50 -- -- 16.70 7.74%
17.56 13.29%
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事件描述? 公司实现营业收入 66,954.16万元,同比增长 22.44%;营业利润12,883.40万元,同比增长 29.15%;利润总额 12,883.62万元,同比增长29.02%;归属于上市公司股东净利润 16,219.75万元,同比增长 36.61%。 事件点评? 业绩符合预期, 收入结构持续优化。 2019年上半年公司实现营业收入6.70亿元, 同比增长 22.44%, 归母净利润 1.62亿元,同比增长 36.61%,扣非归母净利润 1.28亿元,同比增长 15.06%。 分业务来看, 公司核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长 23.27%, 合计占营业收入的比重为 75.32%, 较上年同期( 74.81%)上升 0.51个百分点;硬件销售业务收入同比增长 10.85%, 占营业收入的比重为 22.59%, 较上年同期( 24.95%)下降 2.36个百分点。 经营性活动现金流为-2.04亿元,同比增 25.49%。 成本管控向好, 毛利率明显提升,期间费率有所增加。 上半年, 由于硬件收入占比下降,成本有所下降。 毛利率为 51.42%,较上年同期( 49.93%)上升 1.49个百分点。随着营业收入的增长,区间费率有所上升,上半年销售期间费率为 37.90%, 较上年同期( 35.32%) 上升 2.58个百分点。其中,销售费率和管理费率分别为 14.97%和 22.91%,较上年同期分别提升 0.69和 2.43个百分点。 研发投入方面,上半年,研发投入 1.59亿元,同比增长 19.95%,持续研发创新, 推动公司技术进步。 传统业务持续深耕, 创新业务快速发展。 传统医疗卫生信息化领域,公司订单持续增长,增速较上年度有所加快,新增千万级订单近 20个,不断提高市占率水平。创新业务领域,“云医”主要通过纳里健康平台布局单体医院、医联体、医院联盟、医共体, 上半年,纳里健康共签约医疗合作项目 110余个,累计签约医疗合作项目超 300余个,遍及北京、四川、江西、湖南、河北、山东、河南、广西、广东、安徽等地。“云险”新增覆盖医疗机构百余家,新增交易金额 80多亿元,新增交易笔数 5,400多万笔。 “云药”合作成员逾 7万家,用户分布于全国 30个省市区;合作保险公司达 50余家,管理保费金额超 35亿元,依托“药联体”等平台,整体交易额累计超过 4.5亿元。“云康”业务保持既定战略稳步推进。 创兴业务继续亏损,拖累公司业绩,看好后期成长。 上半年, 云医业务(纳里健康)亏损 1423.48万,同比下降 6.21%,云险业务( 卫宁互联网) 亏损 2503.01万元,同比下降 13.76%,云药业务( 钥世圈)亏损521.00万,同比下降 62.98%。由于,创新业务前期投入较大,相关业务模式还未打通,亏损明显。但随着后期创新业务边际成本下降,盈利模式清晰,看好后期成长。 政策驱动医疗卫生信息化业务需求旺盛。 2019年 7月 15日,《国务院关于实施健康中国行动的意见》、《健康中国行动( 2019—2030年)》等文件正式发布,从国家层面成立健康中国行动推进委员会,同时提出开展具体 15项主要任务,实施疾病预防和健康促进的中长期行动。 政策红利刺激下游医疗卫生信息化业务需求有望保持高速增长,带动公司医疗信息化业务长期增长。 投资建议? 受益政策红利, 电子病历、医保信息化进入建设高峰期,公司作为医疗信息化龙头, 业务有望保持增长态势。 我们预计公司 2019-2021年 EPS分别为 0.25\0.34\0.45,对应公司 8月 29日收盘价 15.21元, 2019-2021年 PE 分别为 59\44\34, 维持“买入”评级。 存在风险: 政策落地不及预期、 下游需求不及预期、 创新业务亏损持续扩大。
汉得信息 计算机行业 2019-09-02 12.85 -- -- 14.77 14.94%
14.77 14.94%
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事件描述 公司发布2019年半年报,上半年,公司实现营业收入1,603,315,088.52元,同比增长22.15%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润168,175,750.31元,同比增长8.51%;归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润145,800,958.29元,同比增长5.51%。 事件点评 业绩符合预期,经营性现金流有所下降。2019年上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15%,归母净利润1.68亿元,同比增长8.51%,扣非归母净利润1.45亿元,同比增长5.51%。分业务来看,软件实施收入同比增长27.31%,客户支持业务收入同比增长38.51%。经营性活动现金流为-3.74亿元,同比下降51.95%,主要系上半年支出薪酬劳务费用、对外采购货物的现金增加以及大型项目收款延迟所致。从单季度来看,Q2业绩增速有所下滑,Q2营收同比增长15.39%,归母净利润同比增长7.43%,扣非净利润同比增长1.96%,均低于Q1同比增速。 期间费率管控向好。上半年,销售区间费率为10.29%,较上年同期(11.90%)下降1.61个百分点。销售费率和管理费率分别为6.75%和13.98%,较上年同期分别提升0.29和-0.98个百分点。毛利率为34.46%,较上年同期(36.27%)下降1.81个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入1.11亿元,同比增长10.56%。 传统业务保持平稳增长,在手订单充足。企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,新产品签单进展顺利,整体在手订单充足,能以较低成本快速交付,收款情况总体较好,可以更优惠的价格带给客户更好的系统使用体验。海外市场拓展方面,公司在美国、日本、新加坡均设有子公司,印度、欧洲设有孙公司,并建立了专注于海外业务的专业团队,已经有十多年的海外推广实施经验,可以涵盖企业跨国运营、全球化协同、并购当地企业后的IT整合及后期的全球IT运维等全方面的服务,为中国企业走向海外提供端到端的IT支持。 新兴领域快速发展,智能制造、云业务快速积累。上半年,智能制造团队加大投入,自有产品系统整体架构实现升级,继续强化了机器设备互联互通的能力,实现了以大数据架构为基础的一些场景,寻找到了创新模式上的突破,初步具备了规模化的实施能力。云业务团队自有的云产品,能为企业量身定制产品以解决特定业务场景及需求,公司目前已与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等建立了云合作关系,从灵活、成熟、安全的云基础架构与云平台到广泛、全面、智能的企业级云应用,公司有望与众多合作伙伴一起,共同打造创新的、全面的云解决方案,深度赋能全生态可持续发展与成就价值创新,帮助客户构建智能时代全新体验。 联手百度,给公司带来新增合作客户,成效明显。公司与百度的具体业务合作领域包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等,通过加深双方的合作层次,促使双方在战略合作中发挥更积极的作用,同时能够更好地调动内外部资源支持双方的合作。在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。 投资建议 我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.50\0.61\0.75,对应公司8月29日收盘价13.23元,2019-2021年PE分别为26\21\17,给予“买入”评级。 存在风险:新兴业务发展不及预期、下游需求不及预期。
三六零 计算机行业 2019-09-02 22.15 -- -- 27.40 23.70%
27.40 23.70%
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事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司共实现营业收入人民币59.25亿元,基本与去年同期持平;营业总成本为人民币40.28亿元,同比下降7.67%;归属于上市公司股东净利润为人民币40.52亿元,同比增长163.66%。 事件点评 业绩平稳增长,符合预期。2019年上半年公司实现营业收入59.25亿元,与去年基本持平,归属于上市公司股东的净利润为40.52亿元,同比增长163.66%,主要系上半年转让奇安信全部股权获得投资收益约30亿元。扣除非经常性损益的归母净利润为16.09亿元,同比增长15.76%。 费用管控向好,经营效率提升。费用方面,上半年,期间费用率为32.41%,较上年同期(41.56%)下降9.15个百分点。其中,销售费率为12.28%,较上年同期(17.99%)下降5.71个百分点,管理费率为24.79%,较去年同期(25.90%)下降1.11个百分点。营业成本同比增长13.82%,主要系流量采购分成款上升所致。现金流方面,经营性现金流同比下降43.77%,主要是上期部分客户提前回款,同时支付职工薪酬较上期有所增加。 公司全面进军政企安全业务,培育新业务增长点。2019年6月,公司下属全资子公司奇虎科技成功中标重庆市合川区360网络安全协同创新产业园一期项目,该项目为中国西南地区首个网络安全产业园。项目中标金额约人民币2.4亿元,是公司全面进军政企安全市场后的首个落地大单。公司将充分利用“360安全大脑”的核心能力,将该产业园打造成为集城市安全运营指挥、大数据协同安全技术研究、网络安全人才培养、网络实战攻防演练等众多能力于一身、具有标杆意义的网络安全实践及培养示范基地。 互联网广告、增值服务业务增长受限,智能硬件业务增长迅速。近年来,互联网流量市场基本饱和,进入由增量装维存量的新常态,互联网广告市场面临严峻的竞争和挑战,导致公司广告及服务业务增长略有下降。公司的互联网增值服务主要为互联网游戏业务。2019年,游戏版号逐步放开审核,市场有所回暖。但由于公司正在由联运平台向“联运+发行”一体化转型,游戏产品的储备数量及上线数量较为有限,导致业务收入同比下降24.60%。公司智能硬件业务战略及组织架构进一步明确,连续发布多款明星产品,市场占有率继续突破提升。相关业务收入较上年同期增长22.57%。 投资建议 随着公司安全业务商业化进程加速,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.94\0.71\0.79,对应公司8月26日收盘价18.60元,2019-2021年PE分别为19\26\23,给予“买入”评级。 存在风险:安全业务商业化不及预期、行业竞争加剧。
恒生电子 计算机行业 2019-09-02 74.95 -- -- 85.30 13.81%
88.83 18.52%
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事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司共实现营业收入15.24亿元,比上年同期增加11.97%;实现归属于母公司所有者的净利润为6.78亿元,比上年同期增加125.85%。 事件点评 业绩符合预期,财富和银行业务收入贡献增长较快。2019年上半年公司实现营业收入15.24亿元,同比增长11.97%,归母净利润6.78亿元,同比增长125.87%,扣非归母净利润2.56亿元,同比增长14.55%,主要系上半年持有的金融资产产生的公允价值变动收益大幅增加所致。分业务来看,财富和银行业务增长最快。上半年分别实现收入3.79和1.13亿元,分别同比增长27.08%和28.73%,两项业务合计占营业收入比例达32.32%。资管业务实现4.84亿元,同比增长9.05%,占营收比例为31.80%,占比最高。 研发投入持续增长,毛利率明显提升。上半年,由于科创板上线,相应区间费用有所增长。销售期间费率为88.78%,较上年同期(85.39%)上升3.39个百分点。其中,销售费率和管理费率分别为32.79%和55.85%,较上年同期分别提升1.34和2.05个百分点。销售毛利率为97.94%,较上年同期(96.38%)上升1.56个百分点,扣非净利率为16.83%,同比上升0.38个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入6.73亿元,同比增长19.20%,持续加大研发投入,保持核心竞争力。 受益监管政策出台,公司各项业务发展势头向好。受益于证券市场回暖,科创板业务政策落地,资管新规实施,预计下半年资管业务保持稳定增长。得益于存量业务的较快增长,财富业务快速增长。中标多家银行理财子公司TA项目,完成银行理财子公司TA系统的头部客户卡位,在智能投顾、基金代销、外包TA/直销、分TA、三方销售,资金清算、资管直销、资管TA、CRM、智能客服、CRM、呼叫中心、反洗钱等重要项目中标、替换多家客户。同时在技术分级方面,TA5.0正进行全面技术升级,理财信息登记报备系统升级分布式清算架构,支持亿级容量下的监管报送;理财5.0核心系统交易中心/清算中心已成功上线;基于Light平台开发的两端,Light版新上线多家客户。银行IT整体业务保持持续发展,交易金融产品线中的现金管理、资产池和平台通的市场需求活跃;票据业务产品线的整体市场需求趋稳,关注票据应用场景的业务创新;中间业务产品线则保持平稳,后续将以技术平台升级和开放银行作为切入点扩展新的市场需求。 金融科技三年规划出台,金融IT下游需求打开空间。近日,中国人民银行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》,明确未来三年金融科技的发展方向、重点任务。尤其应用大数据、云计算、人工智能、网络身份验证、区块链、视频流媒体等新兴技术赋能金融业,夯实金融科技基础支撑,提升金融服务效率,强化金融监管,增强风控能力。规划有望进一步刺激金融IT下游需求放量,带动公司业绩持续增长。 投资建议 受益监管政策落地,券商、银行等IT需求增长,公司业务有望保持增长态势。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.07\1.32\1.59,对应公司8月28日收盘价75.82元,2019-2021年PE分别为70\57\47,维持“买入”评级。 存在风险:监管政策落地不及预期、下游需求不及预期、金融资产公允价值波动风险。
泛微网络 计算机行业 2019-08-30 64.20 -- -- 71.93 12.04%
71.93 12.04%
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Q2盈利能力、经营性现金流改善。2019年上半年公司实现营业收入5.05亿元,同比增长25.96%,扣非归母净利润3570.02万元,同比增加16.36%。二季度实现扣非归母净利润2389.54万元,同比增长27.50%,环比大幅改善,经营性现金流为5959.87万元,较一季度-2914.78万元明显改善。 期间费率有所下降,毛利率明显提升。上半年,销售期间费率为90.16%,较上年同期(92.09%)下降1.93个百分点。其中,销售费率为70.07%,较上年同期(69.44%)小幅上升0.63个百分点,管理费率为22.50%,较上年同期(24.44%)下降1.94个百分点。销售毛利率为96.05%,较上年同期(94.89%)上升1.16个百分点,销售净利率为9.60%,较上年同期上升0.74个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入7107.50万元,同比增长22.31%,持续加大研发投入,保持核心竞争力。 自主可控背景下,公司加大技术研发,支持国产操作系统、中间件、数据库等项目部署。公司持续完善发展系统的技术架构体系,坚持以组建、API为核心的协同办公开放技术平台,智能体系持续升级优化,完善客服管理平台;深化构建和支持国产化体系,适配多个国产化技术平台,服务国家国产化客户,在大力发展自主可控大背景下,公司协同办公业务有望持续放量。同时,公司不断提升云服务平台功能,增强移动办公领域核心竞争力。 营销服务体系持续壮大,快速响应客户需求,市占率不断提高。针对面向中大型组织系统移动办公OA应用的e-cology产品,目前全国九大区域已建立超多300个服务团队提供本地化的服务,巩固及提升覆盖全国所有省区的2小时服务圈。针对面向中小型组织标准化移动办公OA应用的e-office产品,重点在一线城市发展合作伙伴和事业合伙人,成立按区域负责产品支持、销售支持的专职团队。针对基于SAAS云架构的移动办公云OA-eteams产品,重点招募线上销售和区域销售团队,打造强有力的营销网络体系。 深入推广新一代智能化、平台化、全程电子化OA产品,培育业务新增长点。公司推出的小e智能语音辅助系统,提供丰富的智能化应用,包括智能化人事服务、行政服务、财务服务,智能项目管理、智能差旅、智能合同管理、智能流程管理等众多应用,实现智能助理全时性、知识问答智能化、数据查询智能化、业务处理智能化。在及时通讯方面做到更好的信息整合。系统对七大引擎(组织引擎、流程引擎、门户引擎、集成引擎、建模引擎、内容引擎和消息引擎)构成的配置平台进行了持续的迭代升级。同时,公司实现了组织办公真正无纸化,包括电子合同、电子订单、电子报价、电子投标、电子单据等应有,让组织的合同管理的全程电子化,包括合同电子化签署、收付款、发票管理以及身份认证、合同审批,合同用印,合同存档;提供了电子印章、防伪打印、数据存证、智能印控完整的解决方案。 投资建议 随着公司智能化、平台化OA产品被市场认可,适配国产化软件,在自主可控背景下,公司业绩有望持续发力。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.95\1.06\1.38,对应公司8月27日收盘价68.75元,2019-2021年PE分别为72\65\49,给予“增持”评级。 存在风险:市场营销拓展不及预期、行业竞争加剧、智能化平台化产品发展不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2019-08-26 31.40 -- -- 36.07 14.54%
35.98 14.59%
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事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入422,816.93万元,比上年同期增长31.72%;实现毛利213,271.77万元,比上年同期增长33.11%;实现归属于上市公司股东的净利润18,945.21万元,比上年同期增长45.06%。 事件点评 业绩保持高速增长,Q2盈利能力提升。2019年上半年公司实现营业收入42.28亿元,同比增长31.72%,归属于上市公司股东的净利润为1.89亿元,同比增长45.06%,业绩超市场预期。Q2实现归母净利润0.88亿元,较上年同期同比增长80.14%,Q2盈利能力显著提升。 开放平台落地应用规模持续扩大。截至上半年,讯飞开放平台已开放180多项AI能力和场景方案,开发者数量达到103万。开放平台实现营业收入48,537.32万元,同比增长55.73%,占营收比重达11.48%。 ToC业务持续发力,收入占比进一步提升。上半年,ToC业务实现营业收入15.76亿,同比增长45.45%;实现毛利8.49亿,同比增长41.92%;ToC业务在整体营收中占比达37.28%,毛利占比达39.79%。在讯飞输入法、讯飞翻译机成功应用的基础上,在业界率先发布了讯飞转写机、讯飞录音笔、讯飞智能办公本等多款智能硬件,并于2019年5月21日在上海成功举办新品发布会,进一步扩大公司面向C端消费领域的布局。6·18期间,讯飞翻译机3.0连续18天霸榜京东翻译机品类销售额第一,且连续第三年获得天猫/京东双平台销售额冠军。“京东红六月”销售中获得京东平台录音笔品类销售额冠军,成为京东录音笔品类第一品牌。 重点行业应用场景不断丰富。教育产品和服务实现营业收入9.79亿元,同比增长48.86%;政法业务实现营业收入4.59亿元,同比增长31.58%。智慧政法领域,庭审语音识别率可达95%以上,案件庭审时间节省超过25%,庭审笔录的完整度可达100%,复杂庭审时间缩短超过50%。目前已覆盖全国31个省市自治区,超过3,000个政法单位。智慧医疗领域,公司在国际医学影像顶级会议ISBI设置的CHAOS评测任务中,刷新了最受关注的CT肝脏分割子任务的世界纪录,算法可实现对腹部器官的精细分割,为公司医疗业务进一步加强技术壁垒。截至目前,智 医助理在1,000多家基层医疗卫生机构落地,已实现对近千种常见病提供全科医生辅助诊疗,累计服务近500万人次;人工智能辅助诊疗平台完成影像云905家医院机构的接入,累计分析40万例胸部CT。 期间费率管控整体向好,经营效率持续提升。上半年,区间费率为46.89%,较上年同期(48.34%)下降1.45个百分点。其中,销售费率为20.86%,较上年同期下降1.99个百分点,管理费率由于管理人员职工薪酬、折旧等费用增加,较去年同期小幅上升0.44个百分点。研发投入为12.44亿,同比增长32.15%,继续保持公司整体技术领先优势。 投资建议 随着ToC业务持续发力,行业应用场景不断丰富,公司业绩有望继续保持高速增长,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.41\0.56\0.76,对应公司8月21日收盘价32.99元,2019-2021年PE分别为81\59\43,维持“买入”评级。 存在风险:下游需求不及预期、技术突破不及预期、竞争加剧、国内外宏观环境动荡。
广联达 计算机行业 2019-08-26 35.73 -- -- 39.09 9.40%
39.09 9.40%
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事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业总收入13.80亿元,同比增长28.72%;实现营业利润1.28亿元,同比下降19.89%;实现归属于上市公司股东的净利润0.90亿元,同比下降39.13%。 事件点评 还原后业绩保持高速增长,Q2现金流明显改善。上半年,公司数字造价业务云转型的区域范围进一步扩大,商业模式由销售软件产品转为提供服务的SaaS模式,相关收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认,导致表观业绩未能充分体现。若将云预收的影响因素进行还原,则还原后的营业总收入(注:还原后的营业总收入=表观营业总收入+期末云预收-期初云预收)约为16.38亿元,同口径同比增长36.70%,还原后的归属于上市公司股东的净利润(注:还原后的归属于上市公司股东的净利润=表观归属于上市公司股东的净利润+(期末云预收-期初云预收)*90%)约为3.22亿元,同口径同比增长23.46%,业绩保持高速增长态势。现金流方面,在云业务转型带动下,公司Q2经营性现金流为8288.78万,与往年同期相比明显改善。 分业务来看,数字造价和师资施工业务增速较快,云转型进展顺利。上半年,数字造业务实现营收9.68亿元,同比增长28.31%,其中云收入3.71亿元,同比增长197%,占造价业务整体收入比例为38%,新签云合同金额为6.29亿元,同比增长150.73%,云预收为6.72亿元,较年初增长62%。数字施工业务实现2.90亿元,同比增长33.07%,新增企业客户716家,同比增长83%;新增项目4,870个,同比增长80%。创新业务方面,结合数字建筑理念,已形成面向城市、建筑、房屋等系列解决方案,标准化产品的提炼和孵化继续推进。生态业务中,产业新金融业务累计发放贷款6.84亿元,同比增长91.98%,实现收入。0.32亿元,同比增长88.46%。海外业务稳健增长,实现收入0.72亿元,同比增长9.02%。 销售费率增长导致期间费率有所上升,研发投入持续加大。上半年,由于销售人力成本增长,公司销售费用同比增长41.89%,占营业收入比例为31.88%,较去年同期(28.92%)上升2.96个百分点;管理费用占营业收入比重为54.50%,较去年同期(54.05%)上升0.45个百分点;销售期间费率为89.62%,较去年同期(85.50%)上升4.12个百分点。由于数字施工和数字造价的电子政务业务收入增长,相应硬件采购成本上升,营业成本同比增长94.71%,导致毛利率有所下降。上半年,研发投入4.79亿元,同比增长41.16%,占营收比例为35.50%,较去年上升3.37个百分点。 投资建议 随着云转型的顺利进行,云业务收入有望保持高速增长,带动业务生态全面发力,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.39\0.50\0.62,对应公司8月21日收盘价34.40元,2019-2021年PE分别为87\68\55,给予“买入”评级。 存在风险:云业务发展不及预期、市场竞争加剧、下游需求不及预期。
太极股份 计算机行业 2019-08-23 30.18 -- -- 36.71 21.64%
37.00 22.60%
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业绩实现稳健增长。2019年上半年公司加强市场开拓力度,新签合同总额大幅增加,签约总额超过50亿元,实现营业收入30.13亿元,同比增长11.75%。归属于上市公司股东的净利润为0.21亿元,同比增长7.06%,实现稳健增长。实现扣非净利润0.15亿元,同比下降21.87%。当期非经常性损益中,与企业业务密切相关的政府补助为763.40万元,较上年同期(3.6万元)实现大幅增长。 分业务来看,网络安全业务实现快速增长,政务云业务加速拓展。上半年,网络安全领域实现收入6.79亿元,同比增长46.71%。在贸易战背景下,公司作为中国电科自主可控的总体单位,积极为各级政府部门和行业企业提供自主产品,梳理产业领先地位。子公司人大金仓上半年业务发展迅速,营业收入较去年同期增长超过50%。公司云服务业务实现2.11亿元,占营收比例达到7.02%。继北京、海南、山西、海口、榆林等省市之后,2019年3月,公司成功中标天津市政务云,政务云业务再下一省,将助力天津市构建政务云运营和服务体系,为天津市各政府部门提供政务云服务。同时,公司持续深耕重点行业,承建国家和行业及重大平台,中国政务服务平台正式上线试运行。 毛利率整体提升,期间费率随业绩增长有所增加。上半年公司整体毛利率达到23.49%,较去年同期提升4.67个百分点,公司业务质量呈现较明显改善。期间费率方面,上半年公司销售费用占营业收入比重为3.05%,较去年同期(1.54%)提升1.51个百分点,主要系市场拓展、销售人员增加所致;管理费用占营业收入比重为18.34%,较去年同期(14.96%)上市3.38个百分点;财务费用占营业收入比重为0.60%,较去年同期(0.63%)下降0.03个百分点。整体期间费率为21.99%,较去年同期(17.13%)提高4.86个百分点。研发费用投入同比大幅增长271.63%,创新驱动公司业务转型升级。 投资建议 随着政务云业务加速拓展,网络安全、自主可控业务快速发展,与华为建立合作后,有望实现优势互补,打造兼容产业生态体系,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.95\1.11\1.39,对应公司8月20日收盘价29.36元,2019-2021年PE分别为30\26\21,维持“买入”评级。 存在风险:网络安全、自主可控业务发展不及预期、技术突破不及预期、政策环境不及预期。
华宇软件 计算机行业 2019-08-22 19.80 -- -- 23.14 16.87%
24.94 25.96%
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事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入13.74亿元,同比增长37.86%;归属于母公司所有者的净利润2.28亿元,同比增长6.05%;扣非后归属于上市公司股东净利润2.23亿元,同比增长22.64%。 事件点评 业绩保持高速增长,在手合同充裕。2019年上半年公司实现营业收入13.74亿元,同比增长37.86%。归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元,同比增长6.05%,扣非后归母净利润为2.23亿元,同比增长22.64%,主要系新一期股权激励计划影响。在手合同金额为21.09亿元,较去年同期增长33.37%,在手合同充裕,可以保障全年业绩增长。现金流方面,上半年经营性现金流净额同比减少32.8%,主要系年初在手合同充裕,在实施项目较多,购买商品支出增加所致。从单季度来看,公司二季度营收同比增长38.63%,扣非后归母净利润同比增长23.60%,较一季度分别上升2.19和3.47个百分点,业绩保持增长态势。 分业务来看,法律科技领域保持稳定增长,智慧教育和市场监管领域增长较快。公司作为国内法律科技市场的领军企业,市占率不断提升。上半年实现营收9.24亿元,同比增长21.78%,实现新签合同额6.34亿元,同比增长11.80%;期末在手合同额13.32亿元,同比增长40.42%。智慧教育领域,实现营业收入1.74亿元,同比增加62.76%;受系统集成类业务招标延期影响,公司实现新签合同额1.20亿元,同比减少40%,其中智慧校园等软件业务新签合同额持续快速增长,同比增长超过30%;期末在手合同额2.35亿元,同比增长2.63%。市场监管领域,上年实现营收0.13亿元,同比增长168.58%。 期间费率有所上升。上半年,公司全国性营销网络布局带动销售费用增加,股权激励费用增加导致管理费用较上年同期增加39.32%,期间费率为28.82%,较上年同期提高1.38个百分点。上半年销售毛利率为44.29%,较上年同期上升0.37个百分点,净利率为16.46%,较上年同期下降4.41个百分点。 投资建议 随着机构改革落地,法律科技领域信息化需求不断提升,同时公司加快自主可控软件研发投入,融合云计算、大数据、人工智能等新兴技术,提高公司产品核心竞争力,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.79\0.99\1.20,对应公司8月19日收盘价20.70元,2019-2021年PE分别为26\20\17,维持“买入”评级。 存在风险:下游需求不及预期、技术突破不及预期、政策支持不及预期。
宝信软件 计算机行业 2019-08-22 31.68 -- -- 38.00 19.95%
38.48 21.46%
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事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%。实现归属于上市公司股东的净利润为4.06亿元,同比增长37.28%。 事件点评 利润高速增长,经营性现金流表现持续向好。2019年上半年公司实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%,实现了主营业务收入稳定增长。归属于上市公司股东的净利润为4.06亿元,同比37.28%,业绩再创历史同期新高。经营活动产生的现金流净额达4.94亿元,同比增长49.10%,主要受益于销售规模及经营利润的增长。随着供给侧改革不断深化,钢铁行业信息化、自动化需求不断提速,公司后续业绩增长可期。 收入结构明显优化,IDC服务外包业务增长迅速,营收占比不断提高。分业务来看,上半年,公司软件开发实现收入17.44亿元,服务外包实现收入8.89亿元,系统集成实现收入0.59亿元,分别同比增长8.68%、31.10%和-50.54%。其中,IDC服务外包业务保持高速增长,营收占比达32.94%,较2018年年底提高2.06个百分点。上半年,公司信息基础设施全国布局正式开启,IDC上架率持续攀升,经营效率持续优化,服务外包业务有望继续提速。 费用率管控向好,毛利率不断提升。上半年,公司销售费用占营业收入比重为2.84%,较去年同期(3.04%)下降0.20个百分点;管理费用占营业收入比重为12.41%,较去年同期(12.84%)下降0.43个百分点;销售期间费率为14.36%,较去年同期(15.55%)下降1.19个百分点,公司费用率得到持续优化。上半年销售毛利率为32.42%,净利率为15.74%,分别较去年同期上升3.51和2.67个百分点,盈利能力不断提升。 创新溢出效应不断增速,各项业务成果显著。智慧制造领域,紧紧围绕工业互联网平台优势,形成了智能工厂、智慧运营、系统生态三层架构,积极推进智能工厂平台iPlat、生态技术平台ePlat和大数据平台设计开发,完成了工业Pass平台部署,加快示范项目的落地和部署。智慧城市业务领域,上海生活垃圾分类运输处置管控系统正式上线,继续提炼轨道交通业务架构,拓展大数据、人工智能、无人驾驶等技术应用,提高核心竞争力。 投资建议 随着供给侧改革深化,钢铁等能源行业信息化、自动化需求不断增加,叠加公司IDC服务外包业务上架率持续攀升,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.91\1.13\1.37,对应公司8月19日收盘价32.36元,2019-2021年PE分别为35\28\23,维持“买入”评级。 存在风险:下游需求不及预期、技术突破不及预期、政策支持不及预期。
用友网络 计算机行业 2019-08-21 31.73 -- -- 36.33 14.50%
36.33 14.50%
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事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入33.13亿元,同比增长10.2%,实现了主营业务收入稳定增长。归属于上市公司股东的净利润为4.82亿元,同比增长290.1%。 事件点评 利润高速增长,经营效益大幅改善。2019年上半年公司实现营业收入33.13亿元,同比增长10.2%,实现了主营业务收入稳定增长。归属于上市公司股东的净利润为4.82亿元,同比290.1%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.64亿元,同比增长155.1%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益和股权激励成本的净利润为3.20亿元,同比增长40.5%。 云业务继续保持高速增长,云转型成效显著。上半年,公司云服务业务实现收入4.72亿元,同比增长114.6%。相比一季度,云服务业务实现环比大幅增长277.6%。其中,SaaS和BaaS业务分别同比增长达133。6%和146.1%,增速最快。从营收占比来看,上半年,云服务业务占营业总收入比例为14.24%,较一季度上升4.24个百分点。从下游客户拓展情况来看,截至上半年,公司云服务业务的企业客户数为493.17万家,其中累计付费企业客户数为43.01万家,较2019年一季度末增长13.2%(较2018年半年度末增长48.0%);公司企业客户续约率和客单价稳步提高,其中私有云与混合云客单价大幅提高,驱动公司云业务继续保持强劲增长态势。 支付服务业务增长强劲。上半年,支付服务业务实现2.0亿元,同比大幅增长321.6%。公司企业支付业务升级了核心平台系统,推出了多个行业应用支付解决方案;通过严控业务风险,主动适应监管政策变化,全面提升了企业支付综合服务能力。 费用率持续优化。上半年,公司销售费用占营业收入比重为17.63%,较去年同期(19.85%)下降2.22个百分点;管理费用占营业收入比重为16.30%,较去年同期(38.59%)大幅下降22.29个百分点;财务费用占营业收入比重为1.72%,较去年同期(1.97%)下降0.25个百分点,公司费用率得到持续优化。投资建议 随着云计算接受度不断提高,公司云业务持续增长,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.31\0.40\0.48,对应公司8月16日收盘价31.20元,2019-2021年PE分别为101\77\65,维持“买入”评级。 存在风险:云化转型不及预期、下游需求不及预期。
启明星辰 计算机行业 2019-05-02 25.41 -- -- 27.46 7.90%
29.42 15.78%
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事件描述 公司发布2019年一季度报告,一季度实现营业收入3.47亿元,归属于上市公司股东的净利润亏损0.41亿元,分别比去年同期增长18.64%和-348.15%。 事件点评 业绩稳步增长,经营活动现金流改善明显。2019年一季度公司实现收入3.47亿元,较去年同期同比增长18.64%。归属上市公司股东净利润亏损0.41亿元,较去年同期下降348.15%。主要原因为上年同期公司的参股公司恒安嘉新会计核算方法变化产生投资收益;上年同期剔除恒安嘉新投资收益等非经常性损益的影响后,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5,857.66万元,本期扣除非经常损益净利润为-4488.70万元,同比增长23.37%。现金流方面,一季度经营活动产生的现金流净额为-4843.00万元,较去年同期增长63.47%。 费用率优化,毛利率上升。一季度,公司销售费用占营业收入比重为43.59%,较去年同期(45.82%)下降2.23个百分点;管理费用占营业收入比重为8.87%,较去年同期(10.16%)下降1.29个百分点;研发费用占营业收入比重为36.43%,较去年同期(35.60%)上升0.83个百分点,研发占比不断提高,公司费用率得到持续优化。毛利率方面,公司一季度销售毛利率为63.49%,较去年同期(56.97%)有所上升,盈利能力不断增强。 等保2.0为公司打开新空间。公司作为信息安全行业龙头,参与了等保2.0等事项工控网络安全标准制定,形成面向工业互联网、工业物联网、车联网的覆盖云、网、端一体化的信息安全解决方案。随着等保2.0即将落地,公司业绩有望进一步释放。 投资建议 随着等保2.0即将落地,公司创新业务业绩贡献将会呈现爆发式增长,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.72\0.87\1.03,对应公司4月26日收盘价27.91元,2019-2021年PE分别为38\32\27,维持“买入”评级。 存在风险 创新业务拓展不及预期、等保2.0政策落地不及预期。
启明星辰 计算机行业 2019-04-25 28.85 -- -- 29.11 0.73%
29.06 0.73%
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事件描述 公司发布2018年年度报告,全年完成营业收入25.2亿元,营业利润5.59亿元、归属于上市公司股东的净利润为5.69亿元,分别比去年同期增长10.68%、56.24%和25.90%。 事件点评 业绩符合预期,公司全年实现稳步增长。2018年公司实现收入25.2亿元,归属上市公司股东净利润为5.69亿元,较去年同期分别增长10.68%和25.90%,业绩完全符合预期。销售毛利率为65.47%,基本与去年持平。费用比去年同期增长10.33,其中,财务费用同比增加55.06%,主要是由于较去年减少汇兑损益,减少了187万。研发投入持续加大,较去年同比增加16.54%,占营业收入比为21.70%。资本化研发投入占比为12.18%,较去年占比14.45%降低了2.27个百分点,多数进行了费用化处理。从四季度数据来看,公司四季度实现营业收入12.20亿,实现归母净利润4.51亿,较去年分别同比增加10.59%和13.58%,四季度作为公司主要的回款时间节点,盈利能力依然保持了较好的增速。 传统网络安全业务持续发力,市占率第一。公司作为国内最具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商。产品拥有完善的专业安全产品线,横跨网关、检测、数据安全与平台、安全服务与工具等技术领域,共有百余个产品型号,其中,入侵检测与防御(IDS/IPS)、统一威胁管理(UTM)、安全管理平台(SOC)、数据安全、数据库安全审计与防护、堡垒机、网闸等产品的市场占有率第一。公司在全国各省市自治区设立了六十多家分支机构,拥有覆盖全国的渠道和售后服务体系。公司在政府、军队/军工、电信、金融、制造、能源、交通、烟草、教育、传媒等行业是企业级用户的首选品牌。网络安全龙头地位彰显。 创新业务初具规模,业绩贡献逐步显现。公司积极战略布局网络安全新技术,在安全运营/专业安全服务、工业互联网/物联网安全、私有云/专有云/行业云安全等新业务领域保持市场领先地位。公司三大战略新业务(智慧城市安全运营、工业互联网安全、云安全)的业绩初现规模,实现销售约4亿元,确认收入超过2亿元。智慧城市安全运营方面,目前,公司已在成都、济南、青岛、天津、广州、南昌、三门峡、攀枝花等20个城市建成/在建安全运营中心开展业务,帮助城市全面提升安全能力。工业互联网安全方面,公司推出的物联网安全接入防护系统IoT-VBox,已在电力、公安、交通等行业取得成功案例,开始大规模部署。云安全方面,云子可信是公司自主研发的面向中小微企业的企业终端安全云平台,目前已有全国各地的10000+企业正在使用,同时与浪潮、华为、中国电信等战略携手,打造云安全运营体系。 投资建议 随着云计算、工业互联网、大数据等新兴技术的广泛应用,公司创新业务业绩贡献将会呈现爆发式增长,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.72\0.87\1.03,对应公司4月22日收盘价28.3元,2019-2021年PE分别为39\32\27,维持“买入”评级。 存在风险 创新业务拓展不及预期、政策支持不及预期。
佳都科技 计算机行业 2019-04-16 11.52 -- -- 11.83 2.07%
11.76 2.08%
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事件描述 公司发布2018年年度报告,2018年公司实现营业收入46.80亿元,比上年同期增长8.54%;归属于上市公司股东的净利润2.62亿元,同比增长23.35%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.11亿元,同比增长15.78%。 事件点评 公司全年实现稳步增长,经营现金流大幅改善。公司是国内专业的人工智能技术与产品提供商,专注轨道交通、公共安全及城市交通三大场景,为客户提供面向实战的智能软件产品、软硬一体产品以及行业级解决方案。公司全年实现营业收入46.80亿元,同比增长8.54%,实现归属于上市公司股东的净利润2.62亿元,同比增长23.35%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.11亿元,同比增长15.78%。毛利率为14.75%,较上年同期增加1.15个百分点。成本费用方面,营业成本占营业收入比率较上年下降1.19个百分点。销售费用和管理费用营收占比较去年均有所下降,分别下降0.44和1.5个百分点。单从四季度来看,公司实现营业收入18.90亿,较去年19.33亿同比小幅下降2.22%,实现归母净利润1.50亿,较去年同期下降5.06%,主要受业务回款周期影响。分产品来看,智慧城市解决方案和ICT服务与产品解决方案营收分别为19.65亿和17.34亿,营收占比较高,分别为41.98%和37.05%。行业智能化产品及运营服务营收占比最低,仅占4.46%,但毛利率最高,为63.57%。经营现金流方面,全年公司经营净现金流为1.74亿,相比去年-2.07亿实现大幅改善。 加大研发投入,持续加码人工智能技术应用与产品落地。全年公司研发投入超过2亿元,同比增长39.49%。同时,公司公开发行可转换债券募资8.75亿元,启动投入“城市视觉感知系统及职能终端项目”和“轨道交通大数据平台及智能装备项目”两大研发项目,继续加大计算机视觉及大数据技术在轨道交通和城市交通领域的应用。另外,公司引进多个人工智能和大数据领域专家,组建成立了全球智能技术研究院,保持技术研发、产品应用等方面的领先优势。 各项业务纵深推进,中标多个省市,市场拓展加速。智能轨道交通业务重点推进总包业务模型的销售落地,中标金额大幅和利润率大幅提升。公司中标广州8号线北延段、宁波4号线、厦门3号线、佛山2号线等多个轨道交通项目,新增案例城市2个,项目业绩累计覆盖城市已达到20个,全国化布局进一步扩大。智慧城市解决方案业务通过精耕优势市场,控制低毛利率项目的承接,加大导入自主新品销售,实现规模和盈利能力的双重提升,中标诸城、青岛、黔西、龙里等多地的立体化社会治安防控体系建设项目。 投资建议 公司作为大数据、人工智能技术赋能智慧城市、轨道交通、城市交通领域的领军者,随着“数字中国”战略的实施,我们看好公司智慧城市解决方案业务的发展前景,以及行业智能化产品及运营服务业务未来的增长空间,预计公司2019-2021年EPS分别为0.23\0.31\0.40,对应公司4月11日收盘价11.19元,2018-2020年PE分别为48\36\27,维持“买入”评级。 存在风险 技术突破不及预期;政策支持不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名