事件描述2024H1公司实现收入5.22亿元，同比-15.65%；归母净利润1.13亿元，同比-34.73%；扣非归母净利润0.97亿元，同比-38.72%。 单季度来看，公司Q2收入2.96亿元，同比-19.82%；归母净利润0.56亿元，同比-48.12%；扣非归母净利润0.48亿元，同比-51.70%。 事件评论3C修复不及预期，锂电下滑明显，公司业绩短期承压。受下游需求不振及下游客户资本开支羸弱的影响，公司在2024年上半年相对承压。分下游来看，24H1公司3C、锂电行业收入分别为3.54亿元、1.12亿元，同比分别下降8.45%和37.37%。3C下滑预计主要系行业需求不及预期，终端大客户的新一代产品变化较小以及对机器视觉的需求有所减弱。锂电下滑主要系行业受扩产周期波动影响，行业需求持续低迷。 人员持续扩张，销售与研发费用率增幅较大。24H1毛利率66.01%，同比约-1.3pct；24Q2毛利率65.38%，同比-2.55pct。24Q2公司净利率水平同比下降10.35pct，主要系期间费用率同比增长10.4pct。具体来看，24Q2公司销售/管理/研发费用率分别同比+4.38pct、+0.39pct、+4.87pct。其中销售与研发费用率增长较为明显，预计产品线扩充、海外加大投入、人员增加等因素都有一定影响。截止2024H1，公司研发人员857人，占公司总人数的30.91%。 产品矩阵基本成型，自给率持续提高。截至24H1，公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局，在传统视觉部件产品基础上，公司同时拓展了智能读码器、3D传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。同时，经过长时间的市场验证，客户对公司自产的相机等高价值产品的认可度持续提升，相关产品的自产率显著提升。 深度学习（工业AI）+出海布局持续完善。1）在深度学习方面，公司推出了云版基于深度学习的视觉平台，该平台是公司深度学习软件平台DeepVision3核心功能在云端的一次全面升级与革新。同时，云版深度学习平台与公司智能软件平台Smart3软件的深度集成，进一步降低了AI技术的使用门槛。2）在出海布局方面，公司为配合下游客户的出海战略，在上半年加大了对海外市场的投入，设立了越南公司，加大印度办事处的资源投入。 目前公司在海外市场的员工数量已达107名，为当地客户提供了必要的技术研发与市场支持。 维持“买入”评级。预计2024-2026年公司实现归母净利润2.1、2.8、3.7亿元，对应PE为27、21、16倍，维持“买入”评级。 风险提示1、下游需求不及预期的风险；2、行业竞争加剧的风险。

四十载久久为功，国产数据库龙头逐梦达梦数据在核心基数软件数据库领域自主创新、筚路蓝缕持续发展约40年，已成长为国产数据库领军企业。公司各类数据库软件、集群软件、云计算与大数据产品等一系列数据库产品及相关技术服务面向大中型公司、企事业单位以及党政机关，致力于提供国际顶尖的全栈数据产品及解决方案。创始人冯裕才于1988年成功研制出我国第一个自主的版权的国产数据库管理系统原型CRDS起步逐渐成长，其实控达梦数据，管理层和核心骨干通过持股平台激励较好，重要股东中国软件背靠中国电子集团，在信创领域形成良好协同。达梦数据库管理系统是公司业务的核心，公司深耕党政，抓住金融、能源等行业增长机遇，持续孵化新行业、领域，支撑公司营收和利润持续稳健增长，且标准软件产品高毛利率支撑公司较好盈利能力。 数智化支撑高成长，科技自立国产崛起根据中国通信标准化协会《数据库发展研究报告（2023）》，我国2022年数据库市场规模403.6亿元，预计2027年可达1286.8亿元，CAGR26.1%，伴随着数据规模的高速增长，国内数据库市场空间大且持续高速成长。结构占比上，关系型数据库是目前应用最广泛、最成熟的数据库类型。根据IDC的预测，2023年中国关系型数据库约38亿美元，其中传统部署模式约13.9亿美元，到2028年整体市场规模约98亿美元，总体市场CAGR为20.9%，传统部署模式CAGR为13.4%。国产数据库厂商逐渐崛起，核心技术得到突破，信创有望迎来党政与行业共振新周期，国产厂商市场份额有望进一步提升。 国产综合优势突出，行业β和公司α共振达梦数据库管理系统具有自主知识产权，核心源代码为100%全自主研发，从“代码根”维度可控制技术发展路线，是国产数据库安全领域的领导者，产品安全性高，经公安部与国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心认证与审核达到等保四级和EAL4+，具备目前国产数据库的较高安全级别，同时首批通过安全可靠测评。公司完成了数据库领域共享存储集群、行列融合存储技术等核心技术国产化零的突破，打破了国外数据库厂商的技术垄断，具备了较好的替代能力。在当前数据库市场中，国外数据库厂商的市场占有率远高于其他品牌。达梦数据库在发展过程中始终坚持对标国际主流数据库的技术标准，基本实现了与国际主流数据库在性能和功能上的深度匹配与兼容。客户能够以极低的学习成本与适配成本完成从国际主流数据库向达梦数据库的无损数据迁移。 积极拥抱产业趋势，布局兼顾长期成长公司积极拥抱新技术趋势，布局三个方向兼顾短期和长期成长：1）当前公司主力付费市场为DM8及集群产品，其具有率先突破OracleRAC对标技术优势；2）新型细分市场，如公司梦图、新云、启云、DPC（分布式）、PAI（一体机）等；3）上下游配套市场，数据同步、集成、运维和迁移产品等。 风险提示1、政策支持不及预期风险；2、行业市场竞争加剧风险；3、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

事件描述2024年7月18日，第二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，其中重点提及提升产业链供应链韧性、健全安全水平制度，核心要求抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。 事件评论三中全会进一步强调科技自立，工业软件高端环节的自主可控是长期必须回答的时代命题。2019年以来，伴随中美对抗的愈演愈烈，国产替代、自主可控成为各行各业的关键议题。聚焦工业领域，尽管我国工业增加值体量早已跃居全球第一，但作为底层支撑的工业软件发展水平难以匹配，部分高端软件领域的技术、市场话语权始终由国外厂商主导。 展望未来，伴随中国制造业发展从做大到做强、提量到提质，肩负增质提效使命的国产工业软件厂商迎来重大机遇，同时具备关键环节技术能力与产品扩张基因的企业有望抓住机会，在国产解决方案渗透率提升的兑现中不断成长。 宝信软件作为典型代表，有望凭自研大型PLC迎来再次体量跃迁。宝信软件是一家同时具备内生扩张基因与外部市场竞争能力的钢铁行业信息化、自动化解决方案提供商，其母公司宝武集团作为央企体系下的一员，自主可控需求较为强烈。但以PLC为核心的自动化设备，长期以来却仍以海外厂商为主导，急需整体国产方案更替。宝信历经10年磨砺实现自研大型PLC问世，并顺利完成冶金行业标杆案例的0-1突破，正逐步迈向大规模推广阶段。此外，基于PLC在自动化控制系统中的核心地位，宝信正持续研发扩展自动化产品矩阵，未来有望以自动化产品自研叠加国产替代实现“设备采购”层面市占率快速提升，实现产品序列扩张（PLC--三电系统），并以完全自主的控制系统解决方案能力进一步完成对其他流程工业（半导体、港口、重机等）的可持续替代，最终实现再次体量跃迁。 推广验证进行时，智能制造龙头腾飞在即。从实际进展看，2024年3月27日，宝信软件与广西宏旺1550冷轧总包工程成功签约，该项目将使用公司最新全栈国产化PLC产品以及全新的自动化数字工业现场DSF整体解决方案，预计将于2025年3月正式投产使用，验证体系外推广顺利。从体量看，该订单设计产能150万吨/年、对应订单金额约7亿，且后续规划产能扩充至1000万吨/年，显示增量空间广阔。此外，公司于2024年4月与武汉港迪技术签订战略合作协议。港迪技术专攻自动化驱动，盾构机专用变频器于国产品牌中排名第一，具备多年港口与起重机械领域的行业经验，产品序列与宝信业务形成良好互补，有望推进PLC产品跨行业推广进程。 投资建议：逆全球化时代，自主可控是核心命题，宝信软件有望凭借关键环节技术实力与产品扩张能力实现中大型PLC的大规模国产替代，迎来再次体量跃迁。预计公司2024-2026年实现归母净利润31.5亿元、39.6亿元、51.2亿元，对应PE为29.3x、23.3x、18.0x，维持重点推荐。 风险提示1、自研PLC推广进度不及预期；2、钢价走势不及预期。

事件描述公司发布 2024H1经营情况公告，上半年实现新签订单 461.25亿元，同比增长 9.08%。 事件评论上半年实现新签订单 461.25亿元， 同比增长 9.08%， 其中， 施工业务 391.19亿元，同增 13.10%；设计业务 28.78亿元，同减 24.33%；运营业务 38.97亿元，同增 0.07%； 数字业务 2.31亿元。施工业务中主要是市政、能源、道路工程贡献了主要增量，轨道交通类 77.75亿元，同减 8.41%；市政工程类 121.86亿元，同增 38.09%；能源工程类 72.73亿元，同增 53.88%；道路工程类 27.06亿元，同增 23.71%；房产工程类 58.07亿元，同减 28.43%；环境工程类 18.52亿元；其他工程类 15.21亿元，同减 32.27%。 单季度来看， Q2新签环比提速， 上海市外、 海外业务明显发力。 单 2季度公司实现新签订单 234.65亿元，同比增长 11.02%，增速环比提升 3.87pct。 Q2公司新签订单实现双位数增长，主要得益于上海市外、海外业务的明显发力，具体而言：按空间类型分类： 2024Q2地下业务 125.84亿元，同增 62.72%；地上业务 83.42亿元，同减 19.14%；按地域分类， 2024Q2上海市市内业务 93.97亿元，同减 25.87%；上海市市外业务 86.58亿元，同增 61.07%；海外业务 28.71亿元，去年 1、 2季度未新签海外订单。 创新业务持续推进，智慧化、数字化业务推动公司价值重估。公司创新业务主要分为以下五块： 1）工程应急抢险和地铁维保业务，主要通过下属城盾隧安公司开展， 2023年，服务城市新增厦门、天津，打开了香港、新加坡市场； 2）公司旗下上能院，主要业务包括长输油气、氢能、风力光伏发电、综合能源、双碳与 ESG 等的设计、咨询和总承包等； 3）数字盾构业务，涉及软土地层、砂性地层、复合地层等不同地层和常规工况环境； 4）智慧运营业务，主要通过公司旗下运营集团，服务覆盖隧道（地道）、越江（跨海）大桥、城市快速路、城市道路（公路）、高速公路等城市交通基础设施的全部种类及轨道交通、城市区域综合养护、机场飞行区、高铁站城市公共配套等多元化设施运维项目。还成立了智慧城市运营管理有限公司，去年完成了数交所首例数据产品交易； 5）数字化业务，主要通过旗下数字集团、城建院、运营集团和上能院等开展。目前业务主要是：智慧基建，智慧交通（通过对城市交通路网的分析计算，构建公共资源快速配置、重大事件敏捷预测预警等，包括城市道路智慧交通管理平台、智慧交通基础设施管理（路桥隧）、城市智能停车管理、智能网联及车路协同等），智慧环境，智慧城市，智慧能源。 公司作为上海基建工程龙头，上海财政实力强，基建需求有支撑，主业稳中向上；公司在车路协同（ 5月 24日中标上海奉贤区车路协同应用建设项目，合同金额 9088万元）等方面具备技术积累与订单经验，同时公司全流程可积累大量数据，若数据要素政策加速落地，公司在手多个城市级智慧运营平台有望充分受益。预计公司 2024、 2025年实现归属净利润 32.38、 34.57亿元，对应当前收盘价 PE 分别为 6.31、 5.91倍，“买入”评级。 风险提示 1、政策推进不及预期； 2、数据要素市场交易额扩张速度不及预期。

行业综述：核心商业模式是流量的再变现互联网金融在国内具有二十多年的发展历史，目前行业中已经出现较多商业模式，核心玩家包括东方财富、同花顺、指南针等，核心商业模式是现有流量的再变现。复盘行业发展沿革，我们认为技术发展+牛熊轮动是互联网金融行业的发展的推动因子。技术变革可以扩大行业触达的用户面，并将应用的泛用性大大提升；牛熊轮动直接营销投资者活跃度，并将炒股这一行为频次提高。行业性的要素推动互金市场整体容量上升，而在相同的背景下，不同玩家的个股基因亦是导致其商业模式具体落地差异化的重要因素。 指南针：证券工具型软件，产品升级驱动业务发展，证券业务打开增长空间公司发展沿革看前期以炒股理论创新驱动，后期以产品驱动。公司成立于2001年（指南针品牌创立于1997年），国内首批定位于个人投资者金融服务的公司之一，前期公司发力于炒股理论创新，相继提出成本分析理论、筹码分布理论、鬼域理论、股市博弈理论、季风理论、《价值投机与风险控制》投资理论教程，配合以对应产品，形成了以投资者培育为特色的证券分析软件。2011年引入广州展新，股权结构稳定集中。2022年7月指南针成功收购网信证券（后更名为麦高证券），积极推动金融信息服务与证券服务的深度融合，围绕中小投资者，以财富管理和金融科技为特色发展互联网证券业务。 金融信息服务业务：流量精准运营成为行业龙头，善于客户转化公司专注流量精准运营，缩小与同花顺差距，毛利率行业领先。经营数据，2023年，公司实现金融信息服务收入9.49亿元，行业中仅低于同花顺（2023年实现增值电信服务15.29亿元），毛利润率85.17%，为行业领先水平。从用户数层面看，根据易观千帆数据，2024年4月，公司旗下证券类app月活数155.73万人，明显弱于同花顺（3170.49万人）、东方财富（1557.37万人）等同业。公司在流量整体积累相对集中、垂直的情况下，依靠自身对客户的深入理解打磨出独特的营销方式和完善的产品矩阵，以完成客户转化，具体看：1）产品方面，公司产品功能和定价分别针对不同的用户群体，满足不同需求的客户。2）公司销售客服人员数量维持高位以保证行业领先的服务质量。 证券业务：东方财富珠玉在前，收购网信证券，迈向一站式金融综合服务平台2022年7月，指南针成功收购网信证券（已更名为麦高证券），新增证券业务。指南针为网信证券制定了五年三步走战略，第一步到2023年末，业绩上实现扭亏为盈，第二步到2026年末，经纪业务做到市场中位水平，第三步到2028年末，将经纪业务排名推进到市场前20。同时，为配合整合网信证券，2022年5月，指南针发布了30亿的定向增发预案。从东方财富经验来看，金融信息服务平台+证券业务模式有效可行。东财收购证券牌照后发力证券经纪、两融业务，以互联网模式开始券商业务，推动东财证券收入及排名快速攀升；3）指南针以客户高频、高粘性的特征作为抓手，正积极推进内部流量转化。 风险提示1、两市成交额大幅下降；2、监管政策收紧；3、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

公司 23 年实现营业收入 9.44 亿元，同比-17.27%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比-40.37%，实现扣非归母净利润 1.63 亿元，同比-45.41%。 单季度来看， 2023Q4 公司实现营业收入 0.98 亿元，同比-57.56%；实现归母净利润-0.11 亿元，同比转亏，实现扣非归母净利润-0.20 亿元，同比转亏。 24Q1 公司营收 2.27 亿元，同比-9.53%；归母净利润 0.57 亿元，同比-12.67%；扣非归母净利润 0.49 亿元，同比-16.65%。 事件评论 23 年业绩短期承压， 静待下游需求修复。 营收端， 2023 年公司在 3C、锂电领域营收分别同比下降 9.34%/34.97%，其中 3C 领域营收下降主要系下游客户产线更新、升级需求不足；锂电领域营收下降主要系下游锂电行业进入以产能利用率爬升为重点的发展阶段，相应资本开支缩减，新增和更新设备的需求放缓。盈利端，公司 2023 年毛利率为 64.23%，同比下降 1.97pct。费用端， 2023 年公司销售/管理/研发费用率分别同比增长3.57/1.09/4.68pct。业绩承压主要系营收规模下降、毛利率有所下滑及费用率增长。24Q1公司毛利率为 66.82%，同比+0.55pct，盈利能力有所修复。 坚持研发投入， 通过内生+外延积极布局和完善产品线。 尽管 23 年受下游需求影响，公司产销量明显下降，但自制相机批量应用，产销量明显上升，23 年相机销量同比+208%。 与此同时，公司坚持对关键领域的持续投入， 2023 年研发投入达到 2.02 亿元，同比增长5.88%，保持高位，其中大量资源投入到深度学习（工业 AI）技术，拓展传感器等新产品线， 2023 年募投项目“总部机器视觉制造中心项目”阶段性投产运营，提升了公司的产能和自产能力。公司一方面继续着力拓展传感器、读码器、自制相机等产品线；另一方面亦在尝试采用外延方式，吸收成熟产品线，以助力未来发展。短期来看增加了折旧、摊销的压力，但长期维度有望助力公司巩固核心竞争力。 机器视觉仍属高成长赛道， 增速有望回升。 GGII 数据显示， 2023 年中国机器视觉市场规模 185.12 亿元（未包含自动化集成设备规模），同比增长 8.49%。其中， 2D、 3D 视觉市场规模分别约为 161.50、 23.62 亿元，分别同比增长 6.09%、 28.35%。预计至 2028 年我国机器视觉市场规模将超 395 亿元，其中 2D 视觉市场规模将超过 315 亿元， 3D 视觉市场规模将接近 80 亿元。后续随着下游需求修复及公司核心竞争力进一步增强，公司产品销售规模及市占率有望持续稳步扩大。 维持“ 买入”评级。 预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 2.7、 3.5、4.7 亿元，对应 PE为 32、 24、 18 倍，维持“买入”评级。 风险提示1、下游需求不及预期的风险；2、行业竞争加剧的风险。

事件描述公司发布 2024年一季报， 2024Q1公司实现营收 33.91亿元，同比+34.44%，实现归母净利5.9亿元，同比+18.19%，实现扣非归母净利润 5.86亿元，同比+20.31%；经营性净现金流 4.70亿元，同比增长 24.58%。 事件评论营收与利润增长超预期。 2024Q1公司实现营收 33.91亿元，同比+34.44%，实现归母净利 5.9亿元，同比+18.19%，实现扣非归母净利润 5.86亿元，同比+20.31%；2023年 Q2开始公司营收增速逐季度下滑， 2024一季度开始受益于国产化带动自动化业务高增，公司一举扭转此前颓势，重新进入高速增长周期。 高基数叠加结构切换导致毛利率下滑较多。 2024Q1毛利率为 32.68%，较 23Q1下滑7.58pct，毛利率表观下降较多一方面是由于 2023Q1信息化业务集中确收导致基数较高（ 40.26%为过去几年历史上最高的单季度毛利率），另一方面受益于国产化以及智能制造驱动自动化业务持续高速增长结构占比提升，自动化毛利率相对较低导致毛利率下滑。 经营质量持续优化。 2024Q1公司经营活动现金流量净额达到 4.70亿元， +24.58%，净现金流大幅好转主要源自于现金流出的大幅减少（即向上游欠款能力的大幅增强）与存货备货的对应减少。 2024Q1存货为 30.98亿元，较 2023Q1减少 2.04亿元， 2024Q1合同负债 30.52亿较 2023Q1年减少 4.02亿元，自动化是公司现阶段最核心的增长驱动力，自动化订单释放周期主要是二季度开始，订单签订节奏影响合同负债表现。 2024Q1销售费用 0.63亿元，同比+12.55%，管理费用 0.97亿元， 同比-9.14%，研发费用 3.2亿元，同比-1.47%，经过两年的人员整合效果逐渐显现。 收购图灵机器人工控版图日益完善。 2023年 12月公司增资图灵机器人 1.95亿元获取42%的股权， 2024宝信图灵机器人登录德国汉诺威工业博览会，展示协作码垛工作站、力控打磨一体化工作站、工业焊接套装及工艺包、协作焊接机器人移动工作站和双机协作工作站等多款工业机器人解决方案，目前图灵机器人全系列产品已通过 CR、 CE、 EAC和 KCS 认证，确保满足欧洲市场的高安全和应用标准。机器人是未来高端制造中智能制造的核心环节，收购图灵机器人有望帮助宝信布局新的下游大场景。 盈利预测与估值分析： 预计 2024-2026年公司实现归母净利润 31.17、 41.04、 53.73亿元，对应 PE31.2、 23.7、 18.1倍，维持“买入”评级 。 风险提示 1、 PLC 等工控国产替代进度不及预期； 2、钢铁等行业下游不景气影响公司自动化与信息化投入。

事件描述中科创达发布2024年一季度报告，公司2024年Q1实现营业收入11.78亿元，同比增长1.01%；实现归母净利润0.91亿元，同比减少46.10%；实现扣非归母净利润0.85亿元，同比减少46.23%；实现经营性现金流净额1.64亿元，同比减少50.21%。 事件评论研发投入力度加大导致利润端承压，前瞻蓄力只待繁花盛开。公司2024年Q1实现归母净利润0.91亿元，同比减少46.10%。2024年Q1销售毛利率为39.82%，环比改善，同比减少1.01pct，基本稳定；销售净利率为6.76%，同比减少7.55pct，主要系加大研发投入力度，2024年Q1研发费用为2.52亿元，同比增长32.79%；研发费用率从2023年Q1的16.26%提升至2024年Q1的21.37%，同比增长5.11pct。 坚定布局端侧智能，凭借优势卡位有望开拓新一轮成长曲线。智能软件业务方面，AIPC和AI手机有望带来成长新动能。2023年11月公司成功在高通8系列芯片平台的边缘设备上实现了LLaMA-2130亿参数模型的稳定运行；2024年3月，创达发布搭载英特尔酷睿Utra处理器的商用AIPC魔方智能法律助手解决方案。智能汽车方面，智能座舱持续增长，整车操作系统和智驾域控再添成长加速度。2024年4月26日，公司在北京国际车展上全球首发面向中央计算的AI原生整车操作系统——滴水OS，旨在赋能汽车产业拥抱AI大模型，加速推动汽车厂商的国际化战略落地。智驾域控方面，发布全新单SOC舱驾融合域控解决方案——RazorDCXTarkine，智驾域控有望实现定点突破。智能物联网业务方面，2023年9月公司成立机器人团队晓悟智能，面对工业领域移动机器人（AMR、无人叉车、多关节复合机器人）进行全面布局，有望成为物联网业务的成长新动力。 我们认为，公司是全球领先的操作系统服务商，身处智能化赛道，业务布局符合产业价值增长从云端向边缘侧转移趋势，凭借可沉淀的软件平台化能力，有望享受每一轮终端智能化机遇。大模型AI+OS的全球化布局也将给公司带来新的发展机遇，预计2024-2026年公司实现归母净利润5.97/7.64/10.15亿元，对应PE36/28/21倍，维持“买入”评级。风险提示1、物联网领域下游需求不及预期；2、汽车智能化发展不及预期；3、产品研发进度不及预期。

事件描述1月 2日，同花顺问财大模型— HithinkGPT 开启内测，大模型采用 transformer 的 decoderonly 架构，提供 7B、 13B、 30B、 70B 和 130B 五种版本选择，最大允许 32k 文本输入，支持API 接口调用、网页嵌入、共建、私有化部署等能力。 事件评论 同花顺为国内互联网金融平台龙头企业，多年来深耕于人工智能与金融服务领域，抓住AIGC 技术革命的风潮，推出了 HithinkGPT 大模型及面向 C 端用户的全新智能投顾产品——问财。创新之处主要体现在： 1） 数据覆盖全面、 实时、 准确。 预训练语料达到万亿级 tokens；同时应用自动化流程，每月可新增数千亿 tokens 优质预训练数据以及数十万条优质微调数据； 2） 优化大模型训练体系提效降本。 具体措施包括数据配比实验方案、scaling law 实验体系、模型架构优化、分布式训练框架优化等； 3） 自主创新提升模型吞吐能力。公司应用无损自适应选层剪枝、通信及底层算子优化等技术手段，模型推理吞吐速度提高 8倍以上。同时自主研发了大模型量化算法，推理的吞吐量进一步提高了 2倍以上； 4） 独创技术提升大模型安全性。 大模型使用轻量高效的 RLHF 方案，独创补丁式大模型热修复技术，可快速应对并封堵安全漏洞。 从测评来看， HithinkGPT 在通用场景表现出色， 在金融场景专业领先。 1）通用场景，与主流开源模型 Llama-2相比， HithinkGPT 在 C-Eval、 GSM8K、 MMLU、 MATH 等 10多个主流 Benchmark 测评集上实现了全面超越； 2）金融场景方面，同花顺自建了HithinkFinEval 数据集，在证券从业考试、基金从业考试、会计师资格考试、 CPA、 CFA等 17个金融行业考试中， 以平均 75.9分的优异成绩通过考试，在所有考试科目中均显著优于 Llama 模型。 问财基于大模型全面升级，为国内金融领域首个应用大模型的智能投顾产品。问财基于大模型技术实现了 5大升级： 1）实时数据更全面，问财大模型可实时获取全球金融数据指标以及金融资讯； 2）语义理解能力更强大，问财在过去 10多年间的数据积累形成先天优势，同时依靠大模型自我进化能力，每天持续吸收新产生的数千万条金融数据； 3）智能投顾建议更专业，大模型在训练时深度模拟了真人投顾服务逻辑，给用户提供科学合理的投资建议； 4）多模态技术使得表达输出更生动，问财大模型通过动态折线图、动态双柱图等 14种数据可视化组件以及图片生成和视频生成 2种可视化工具，使得信息传递更生动； 5）内容生成更可靠、更安全，大模型内置了智能风险识别系统，实时监测和召回5大类 31种潜在风险的提问意图，风险召回率超过 99.5%。 HithinkGPT 大模型及重构的智能投顾产品——问财的推出，标志着同花顺多年来的人工智能技术积累迎来了绽放时刻。 HithinkGPT 自带金融专业性与安全性的基因，金融领域能力超过通用大模型 Llama，问财在实时数据、人机交互、专业能力、内容生成等方面实现了全方位升级，有望助同花顺打开新的成长空间。预计公司 2023-2024年归母净利润分别为 15.8亿元和 19.0亿元，对应 PE 分别为 52.7和 43.7倍，维持买入评级。 风险提示 1、两市成交额大幅下降； 2、监管政策收紧。

事件描述2023 年 12 月 25 日，宝信软件发布公告，将以不超过 1.97 亿现金增资控股图灵机器人，以补强公司自身产业链缺失环节，形成自主高端工业机器人品牌，打破国际品牌对高端重载工业机器人市场的垄断，切入进口高端机器人国产化替代市场。 事件评论l 图灵机器人产品体系完善。 图灵机器人于 2007 年由上海交通大学出资建立，早年主要从事智能运动控制卡生产，其后于 2011 年进入机器人整机研发领域。 2016 年，公司完成首轮融资，并收购意大利 RRRobotica。 RRR 公司成立于 1978 年，是全球最早进行机器人研发的企业之一，以高端重载机器人产品作为核心产品，已为欧洲客户成功提供了超过2000 种工业应用，应用场景涵盖了工业机器人的全部功能。 2023 年 6 月，图灵机器人再次完成近亿元 A 轮融资，并将资金用于技术研发和产品迭代。整体看，图灵机器人无论在控制板卡亦或机器人整机领域，均有较为完善的产品体系。 当前宝信软件正处于“ 万台宝罗上岗”计划的关键推进期，意图打造打造具有示范性和标杆意义的机器人精品工程，以点带面建立机器人产品运营新模式。而图灵机器人则与宝信已有一定合作基础，其历经连续 14 个月满负荷、高强度实地验证，相关重载机器人产品完全符合钢铁冶金和装备制造业对高精度重载机器人的性能要求。未来二者产品整合后，通过在中国宝武形成应用案例，宝信机器人将极大提升产品知名度，并作为自主国产品牌进入矿山、钢铁、有色冶金、装备制造、金属加工等国家重点行业。 离散制造业经验尤为关键。 此外，考虑到图灵机器人在汽车、零部件加工、新能源等多个行业均有工业机器人相关部署经验，对高端离散制造业行业 know-how 具备一定初步积累，也与宝信软件后续 PLC 的跨行业使用场景具有一定重合度，因此双方在高端离散制造自动化控制层面具备较强经验复用性，有助于宝信软件 PLC 产品后续跨行业扩张的进行，市场空间上限得到再次打开 风险提示1、下游钢铁行业景气度不及预期：钢铁行业机器人部署进度在一定程度上取决于钢厂盈利情况，下游钢铁行业景气度持续低迷将会导致机器人部署进度放缓。 2、公司 PLC 国产替代推进不及预期：当前我国大型 PLC 市场仍主要由海外 PLC 厂商占据，考虑到 PLC 作为自动化核心硬件具备一定产品黏性，国产替代不及预期将影响公司 PLC 产品业绩增长

事件描述中科创达发布 2023年三季度报告，公司 2023年前三季度实现营收 38.76亿元，同比增长0.57%；实现归母净利润 6.06亿元，同比减少 5.18%；实现扣非归母净利润 5.28亿元，同比减少 12.65%；实现经营性现金流净额 5.45亿元，同比增长 274.27%。 2023年 Q3单季度公司实现营收 13.92亿元，同比增加 1.03%；实现归母净利润 2.18亿元，同比减少 11.51%；实现扣非后归母净利润 1.72亿元，同比减少 28.84%；实现经营性现金流净额 1.31亿元， 同比增长 67.93%。 事件评论智能软件与物联网业务承压，智能汽车维持快速增长。由于宏观环境影响导致手机及物联网终端下游需求受到影响，智能软件与物联网业务承压，但整体 Q3迎来部分好转。智能汽车业务增速较快，截至目前，公司分别于地平线、大众、江淮、吉利等核心芯片厂商、主机厂商成立了合资公司，进一步加强了和产业内部的战略合作，提升自身竞争实力；另一方面公司已发布智能驾驶域控解决方案，深度布局静待花开。 大力投入及发布 Rubik 大模型， 为智能汽车和机器人长远发展再添新动能。 中科创达于2023年初全面启动 Smart to Intelligent 战略升级，将大模型技术与汽车产品相结合，布局 AI+汽车业务，整合从座舱到驾驶的领先 OS 产品和技术优势，大力投入整车操作系统与舱驾一体 HPC 产品研发。 2023年 11月 30日， 公司发布“ 滴水 OS” 整车操作系统，支持多域跨域融合， 融合 AI 大模型。 目前 1.0版本已在国内首款单 SOC 舱驾一体的硬件环境里成功运行，提供大模型情感交互、沉浸式 HMI、车内全场景视觉等座舱功能，同时可以支持自动泊车、 L2++高速及城区智能驾驶功能。 AI 端侧优势卡位， 深度合作终端生态。 2023年 11月，公司成功在搭载了高通 8系列芯片平台的边缘设备上实现了 LLaMA-2130亿参数模型的稳定运行，率先突破终端大模型落地。目前， AI PC、 AI 手机厂商纷纷发布明年相关旗舰机型与大模型结合的方案，预计未来大模型终端产品渗透率持续提升，公司有望享受新一轮高阶智能化机遇成长加速。 我们认为，公司是全球领先的操作系统服务商，身处智能化赛道，业务布局符合产业价值增长从云端向边缘侧转移趋势，可沉淀的软件平台化能力，享受每一轮终端智能化机遇。 大模型 AI+OS 的全球化布局也将给公司带来新的发展机遇，预计 2023-2025年公司实现归母净利润 8.11/10.97/13.92亿元，对应 PE 49/36/28倍，维持“买入”评级。

公司发布 2023三季报， 2023Q1-3公司实现营收 16.82亿元，同比增长 1.0%；实现归母净利润 1.28亿元，同比下降 15.9%；实现扣非归母净利润 1.09亿元，同比下降 21.5%；单三季度实现营收 6.25亿元，同比下降 2.3%，实现归母净利润 1.06亿元，同比增长 25.1%，实现扣非归母净利润 0.97亿元，同比增长 19.1%。 事件评论受制造业整体景气度低迷影响，公司营收尚待一定时间修复。2023Q3公司实现营收 6.25亿元，同比下降 2.3%，单三季度营收增速的下滑一方面源自于 2022年疫情封控结束后项目集中交付带来的较高业绩基数，另一方面源自于整体制造业修复不及预期背景下，下游客户对于信息化支出的缩减。从中长期维度看，制造业相关需求修复是必然趋势，下游景气度的复苏在一定程度上意味着信息化支出的复苏，公司营收或将呈现长期向上趋势。 降本增效持续进行，盈利能力快速提升。 2023Q3公司毛利率达到 33.09%，较 2023Q2提升 4.15pct，盈利能力出现大幅抬升。盈利能力的上行反映出公司长期以来坚持的成本控制战略得到了良好实施，即通过严格的项目人员控制，以实现公司人均创收的持续上行。此外，费用层面公司同样实现开销增速的大幅放缓， 2023Q3销售费用率为 6.71%，较 2023Q2降低 0.55pct，研发费用率为 13.68%，较 2023Q2降低 0.42pct，公司费用控制战略同样成效明显。 收购思诺博，带来极强协同效应。 2023年 9月 25日，公司发布公告，宣布收购北京思诺博信息技术有限公司 100%股权。思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，覆盖大型及超大型企业采购从需求计划、采购寻源、招采协同供应商管理、合同评审、签订、工程履约、项目结算等环节。本次交易的开展将有利于进一步完善赛意信息在全国，尤其是北方区域的业务布局；进一步提升赛意信息在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额；进一步加快赛意信息在泛 ERP 企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。

事件描述公司发布 2023 年三季报，实现营业总收入 8.46 亿元，同比下滑 7.06%；实现归母净利润 2.05亿元，同比下滑 26.79%；实现扣非归母净利润 1.82 亿元，同比下滑 28.57%。 按此计算， 2023Q3 公司实现营业总收入 2.27 亿元，同比下滑 26.69%；实现归母净利润 0.31亿元，同比下滑 63.04%；实现扣非归母净利润 0.24 亿元，同比下滑 68.69%。 事件评论 收入下滑+持续增加战略业务投入， 公司业绩承压。 公司主要客户群体集中在 3C 电子、新能源等行业， 2023Q1-3， 公司 3C 电子行业收入同比下滑 4.30%（ 23H1 公司在 3C 电子领域实现 4.10%增速），新能源行业收入同比下滑 14.53%（ 23H1 公司在新能源领域实现 0.87%增速），直接导致公司整体收入下滑。此外， 23Q3 公司盈利能力同环比有所回落， 23Q3 公司实现销售毛利率 63.77%，同比/环比下降 1.5pct/4.2pct；实现销售净利率13.73%，同比/环比下降 13.5pct/15.6pct，公司期间费用率的增加是主要原因。 23Q3 公司销售费用、研发费用和管理费用较去年同期均有所增长，其中研发费用增幅明显，23Q3公司研发费用率为 24.66%，同环比均提升 8.8pct。公司持续增加对工业软件研发、产品线扩充和国际化等战略业务的投入，因此员工薪酬、研发物料消耗等费用支出同比增长较快，综合导致净利润下滑。 回款水平大幅改善，下行期加强风控。 公司今年以来开始实施供应链金融付款方式，从而实现资金使用效率最大化，从现金流情况来看，公司这一措施效果显著， 2023Q3 公司收现比达到 118.3%，而去年同期仅为 41.4%，回款水平大幅改善。 机器视觉市场空间广阔， 期待下游需求回暖及新领域突破。 GGII 数据显示， 2022 年中国机器视觉市场规模 170.65 亿元（未包含自动化集成设备规模），预计至 2027 年我国机器视觉市场规模将超 560 亿元，市场空间广阔。公司当前在汽车和半导体领域、新技术应用领域持续推进。新技术应用方面，今年以来，公司成立了专门的深度学习（工业 AI）应用开发团队，并设立了专用实验室，全力支持核心大客户诸如外观缺陷检测等项目的开发，后续有望转为实际订单，支撑公司长期发展。随着制造业资本开支逐步回暖，下游需求有望修复，叠加公司新领域持续突破，公司业绩有望取得修复并持续增长。 预计 2023-2025 年公司实现归母净利润 2.31、 3.39、 4.50 亿元，对应 PE 为 54、 37、 28倍，维持“买入”评级。 [Table_Summary2] 事件描述公司发布 2023 年三季报，实现营业总收入 8.46 亿元，同比下滑 7.06%；实现归母净利润 2.05亿元，同比下滑 26.79%；实现扣非归母净利润 1.82 亿元，同比下滑 28.57%。 按此计算， 2023Q3 公司实现营业总收入 2.27 亿元，同比下滑 26.69%；实现归母净利润 0.31亿元，同比下滑 63.04%；实现扣非归母净利润 0.24 亿元，同比下滑 68.69%。 事件评论 收入下滑+持续增加战略业务投入， 公司业绩承压。 公司主要客户群体集中在 3C 电子、新能源等行业， 2023Q1-3， 公司 3C 电子行业收入同比下滑 4.30%（ 23H1 公司在 3C 电子领域实现 4.10%增速），新能源行业收入同比下滑 14.53%（ 23H1 公司在新能源领域实现 0.87%增速），直接导致公司整体收入下滑。此外， 23Q3 公司盈利能力同环比有所回落， 23Q3 公司实现销售毛利率 63.77%，同比/环比下降 1.5pct/4.2pct；实现销售净利率13.73%，同比/环比下降 13.5pct/15.6pct，公司期间费用率的增加是主要原因。 23Q3 公司销售费用、研发费用和管理费用较去年同期均有所增长，其中研发费用增幅明显，23Q3公司研发费用率为 24.66%，同环比均提升 8.8pct。公司持续增加对工业软件研发、产品线扩充和国际化等战略业务的投入，因此员工薪酬、研发物料消耗等费用支出同比增长较快，综合导致净利润下滑。 回款水平大幅改善，下行期加强风控。 公司今年以来开始实施供应链金融付款方式，从而实现资金使用效率最大化，从现金流情况来看，公司这一措施效果显著， 2023Q3 公司收现比达到 118.3%，而去年同期仅为 41.4%，回款水平大幅改善。 机器视觉市场空间广阔， 期待下游需求回暖及新领域突破。 GGII 数据显示， 2022 年中国机器视觉市场规模 170.65 亿元（未包含自动化集成设备规模），预计至 2027 年我国机器视觉市场规模将超 560 亿元，市场空间广阔。公司当前在汽车和半导体领域、新技术应用领域持续推进。新技术应用方面，今年以来，公司成立了专门的深度学习（工业 AI）应用开发团队，并设立了专用实验室，全力支持核心大客户诸如外观缺陷检测等项目的开发，后续有望转为实际订单，支撑公司长期发展。随着制造业资本开支逐步回暖，下游需求有望修复，叠加公司新领域持续突破，公司业绩有望取得修复并持续增长。 预计 2023-2025 年公司实现归母净利润 2.31、 3.39、 4.50 亿元，对应 PE 为 54、 37、 28倍，维持“买入”评级。 风险提示1、下游需求不及预期的风险。公司目前主要收入来自 3C 和锂电行业，若 3C 领域需求复苏不及预期，或者锂电行业新增产线及旧产线改造需求不及预期，仍存在一定可能会影响公司业绩表现。 2、行业竞争加剧的风险。随着智能制造和工业 4.0 的进程的推进，我国机器视觉行业得到了快速发展，且在 AI 催化下有望加速向下游渗透，未来市场规模将不断扩大，市场竞争也将日趋激烈，公司可能面临市场份额下降的风险。

公司发布2023三季报，2023Q1-3公司实现营收4.65亿元，同比增长33.1%；实现归母净利润415万元，上年同期亏损1903万元，扭亏为盈；扣非归母净利润亏损0.69亿元，去年同期亏损0.74亿元；单三季度实现营收1.90亿元，同比增长22%，实现归母净利润543万元，同比下降68.7%，扣非归母净利润亏损0.12亿元，去年同期亏损485万元。

公司发布2023三季报，2023Q1-3公司实现营收56.79亿元，同比增长34.4%；实现归母净利润6.93亿元，同比增长46.2%；实现扣非归母净利润5.69亿元，同比增长55.6%；单三季度实现营收20.38亿元，同比增长30.6%，实现归母净利润1.83亿元，同比增长13.6%，实现扣非归母净利润1.45亿元，同比增长14.1%。 事件评论S2B持续高增，自有业务稳健增长。拆分维度看，考虑到公司2023H1维度S2B业务具有较高同比增速，若该趋势向Q3延续，则同样对公司营收形成有力拉动。自有业务则在下游行业下行背景下保持稳健增长。双轮驱动背景下，公司营收规模不断扩大。 单三季度实际盈利开始修复。扣除汇兑损益影响，2023Q3公司实现归母净利润2.11亿元，较上年同期增长31.35%，实现扣非归母净利润1.74亿元，较上年同期增长36.54%。 2023单Q3增速较单Q2显著修复。实际利润的高速增长主要来源于自有业务毛利率的普遍修复（DCS、工业软件等毛利率均有所修复，以对抗S2B占比进一步增大对毛利率的压制效应）。当前公司盈利能力拐点已逐渐出现，可对未来利润抱有更多乐观预期。 表观订单增速存在一定压力。2023Q1-3公司存货同比增长5.44%，较2023H1增速进一步放缓，Q1-3合同负债同比增长13.08%，同样较2023H1增速环比放缓，表观数据上公司新增订单增速存在一定压力。但考虑到公司存货主要用于防御突发事件影响，目前存货已远超常规备货水平，以存货增速判断订单增速可信度较低。而合同负债层面，由于与实际营收规模存在一定差距，因此同样较难反映公司实际订单情况。 风险提示1、下游行业景气度不及预期；2、平台产品开发不及预期。