事件：2023H1公司实现营收 2008.9亿元，同比下降 2.9%，实现归母净利润 98.7亿元，同比下降 19.4%。 业绩经营稳健，债务结构持续优化。房地产开发业务收入为 1843.6亿元，同比下降 3.8%；物业服务的营业收入为 140.4亿元，同比增长 15.1%。2023H1公司房地产开发及相关资产经营业务毛利率为 19.3%，下降 1.5pp。2023H1新增融资的综合成本为 3.73%，实现经营性现金净流入 18.6亿元，连续 14年为正。 期末有息负债金额 3214亿元，其中 85.8%为长期负债，无抵押无质押的有息负债占比为 93.9%。期末公司现金短债比为 2.7，资产负债率 76.95%，净负债率为 49.5%，三道红线长期处于绿档。 地产业务表现平稳，拿地投资聚焦一二线。2023H1公司实现销售面积 1297万平，同比增长 0.5%；销售金额 2039亿元，同比下降 5.3%，销售金额在 15个城市位列第一。1-8月公司累计获取新项目 32个，均位于一二线城市，总规划建筑面积 449万平方米，项目总地价 718.6亿元，新增项目平均地价 16003元/平方米。期末在建项目总建筑面积约 7311万平，规划总建筑面积约 3463万平，旧城改造总建筑面积 382.7万平，新开工面积约 1196万平，完成年初计划的71.5%；竣工面积约 1291万平方米，完成年初计划的 40%。 多元业务并重，实现稳步增长。1）仓储物流：2023H1物流业务实现营业收入19.5亿元，同比增长 17.0%。期末高标库的稳定期出租率 85%，冷链园区稳定期使用率 79%。2）租赁住宅：2023H1租赁住宅业务实现营业收入 16.4亿元，同比增长 10.6%。截至 6月底，租赁住宅业务共运营管理 22.47万间，累计开业17.39万间，出租率为 95.9%；3）商业开发与运营：报告期内商业业务营业收入 43.0亿元，同比增长 7.3%。其中，印力管理的商业项目营业收入 27.4亿元，同比增长 2个百分点，整体出租率 94.7%。4）物业：2023H1万物云实现营业收入 161.1亿元，同比增长 12.2%，蝶城数量从年初的 584个增长到 601个，截至 6月底共推进 150个蝶城供应链改造，新增合同饱和收入中原有客户贡献约32%，新增拓展近 20个 500强及独角兽客户和 7个超高层项目。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润复合增速为 3.7%。考虑到公司深度挖掘行业管理红利，非房业务行业领先，维持“买入”评级。 风险提示：竣工交付或低于预期，销售及回款或不及预期，多元拓展或不及预期。

事件：公司发布 2023年半年报，实现营收 139亿元，同比增长 8.9%；实现归母净利润 18.5亿元，同比增长 127%。 量价齐升双驱动，归母净利润同比增长 127%。报告期内公司实现营收 139亿元，同比增长 8.9%。分业务看，其中煤电/气电/煤炭/风电/油气管输/光伏分别实现 营 业 收 入 61.7/25.5/17.3/14.7/12.6/4.4亿 元 ， 同 比 分 别+5.4%/+69.0%/-30.9%/+5.8%/+21.4%；公司实现归母净利润 18.5亿元，同比增长 127%。截至报告期末，公司控股装机容量达 1617万千瓦，同比增长 3.8%，其中煤电/气电/风电/光伏装机容量分别为 840/343/231/192万千瓦。报告期内公司实现发电量 259亿千瓦时，同比增长 11.9%，其中煤电/气电/风电/光伏及分布 式 分 别 完 成 191/28.2/28.3/11.2亿 千 瓦 时 ， 同 比 分 别+5.4%/+89.2%/+8.8%/23.5%，完成上网电量 248亿千瓦时，同比增长 12.2%，平均上网电价 0.527元/千瓦时，同比增长 4.6%。 煤炭价格中枢下行，煤电盈利有望持续改善。报告期内公司煤电业务实现营收61.7亿元，同比增长 5.4%，占营业总收入的 44.4%；煤电实现发电量 191亿千瓦时，同比增长 5.4%，主要系上海用电需求增长，此外公司通过 2023年长协合同较好锁定上浮电价；煤电业务实现毛利润 3.64亿元，较 2022年 0.05亿元上升 3.59亿元，盈利水平提升明显。受益于成本改善叠加量价齐升双驱动，下半年煤电盈利或将持续改善。 加快新能源转型，油气储量有望持续增加。公司加快新能源发展，截至报告期末清洁能源装机容量达 434万千瓦，占总装机容量比重为 26.9%。23Q2公司新增湖北天门光伏项目以及 5个分布式项目，共计装机容量 5.41万千瓦，另外，公司牵头联合体成功获得奉贤四期（20万千瓦）、东海大桥三期项目指标（15万千瓦）。油气方面，东海平湖完成 PH19井完钻井深 5206m，实现西湖气入沪试生产，南海恩平完成协议签署，新疆柯坪南完成一阶段勘探，公司天然气及原有储量有望进一步增长。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025年公司归母净利润分别 33.8亿元/38.9亿元/41.9亿元，对应 2023-2025年 EPS 分别为 0.69/0.79/0.85元。基于火电基本面转好，我们给予公司 2024年 11倍 PE，对应目标价 8.69元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：煤炭价格上行风险，新能源项目投产或不及预期，电价下行风险等。

事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收3.1亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润1085万元，同比增长72.2%。 营收保持增长，业务规模扩张带动业绩增长。2023年上半年公司营业收入3.1亿元，同比增长15.2%，公司加大市场开拓力度，尤其是检漏仪器销售额增长；实现归母净利润0.1亿元，同比增长72.2%。经营活动产生的现金流量净额为0.4亿元，与去年同期相比转负为正。 环保监测仪器和检漏仪器营收为主要收入来源，三大产品线稳定发展。1）环保产业政策赋能环境监测仪器市场，需求量增长显著。2023年上半年公司在研项目中智慧环保云平台正处于客户使用阶段，未来可打通环境监测监管的通道，在大气环境精准化管理领域取得突破，有望实现业绩增长。2）新能源产业的发展为公司检漏产品营收带来稳步增长，2023年上半年公司新能源锂电池密封性智能检测成套设备被认定为安徽省首台套重大技术装备，受新能源市场需求扩大及新能源汽车销量持续提升的推动，检漏仪器市场前景广阔。3）深耕实验室分析仪器领域，产品研发优势凸显。2022年11月，公司投资设立全资子公司安徽诺谱新材料科技有限责任公司，专注于实验室色谱耗材的研发和生产，兼具公司二十年来的技术和品牌优势，进一步推动实验室仪器业务发展。 研发投入持续增长，打造核心技术优势。2018年以来公司研发投入持续增长，2023H1公司研发投入0.7亿元，研发投入强度达到近年新高，为24.0%。公司的核心技术来源于自主研发，2023H1公司新增国内发明专利/实用新型专利/软件著作权/外观设计专利申请数7项/7项/6项/1项，累计获得60项/107项/106项/41项。在研项目充足，加速拓宽产品线。截至2023H1，公司在研项目20个，涵盖光谱、质谱原理的环境监测技术、检漏技术及实验室分析仪器产品体系。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为1.1/1.5/2.1亿元，对应23-25年EPS分别为0.80/1.13/1.59元；给予公司2024年22倍PE，对应目标价24.86元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、项目研发不及预期、政府补助不及预期等风险。

事件：公司发布] 2023年半年报，实现营收 17.1亿元，同比增长 10.7%；实现归母净利润 5.2亿元，同比增长 38.7%。 经营平稳增长,Q2增速放缓系电价下降。分季度看，Q1/Q2分别实现收入 7.8/9.3亿元，同比分别 +25%/+1%；实现归母净利润 1.7/3.5亿元，同比分别+121%/+17%，Q2收入、利润增速放缓主要系 Q2光伏全国电价下滑及西北地区风电电价下滑所致。 发电量保持增长，装机规模稳步提升。报告期内，公司累计完成发电量 36.4亿千瓦时，同比增长 11%；分季度看，Q1/Q2分别发电 16/20亿千瓦时，Q2电力增加主要系西北地区风电和华东地区光伏发电量增加；分发电类型看，风电/光伏分别发电 17.2/19.0亿千瓦，Q2光伏发电量保持环比增长，华南地区风电发电环比下降 54%（减少 0.2亿千瓦时）。截至报告期末，公司核准装机容量 5920兆瓦，并网容量 4264兆瓦，分别同比增长 13%/23%，其中光伏项目并网容量2922兆瓦，风电项目并网容量 1217兆瓦，储能及生物质项目并网容量 124兆瓦，公司成功收购福建光泽凯圣 24MW 生物质项目，生物质电站实现从无到有的突破。 风光资产优质，加大资源&消纳优势地区投资。公司风光资产多分布在山东、河北、山西、 宁夏、新疆等地，地区风光资源丰富，且消纳和电价都处于较高水平，同时，公司加大在具有资源优势的津冀地区和消纳优势的中东南地区的投资力度，努力提升发电资产优质水平和盈利能力。 盈利预测与投资建议。预计公司 23-25年归母净利润分别为 10.6亿元/14.9亿元/19.5亿元，对应 23-25年 EPS 分别为 0.53/0.75/0.98元，维持“买入”评级。 风险提示：产业政策重大变动、新增装机不及预期等风险。

事件：公司发布2023年半年报，实现营收310亿元，同比减少1.5%；实现归母净利润88.8亿元，同比减少22.9%。 来水偏枯影响业绩，静待汛期电量改善。23Q2公司实现营收156亿元（同比-0.5%），归母净利润52.7亿元（同比-35.4%）。公司业绩出现较大下滑，主要系上半年长江来水同比明显偏枯、运行水位显著偏低，乌东德水库来水总量329亿立方米（同比-22.9%），三峡水库来水总量1236亿立方米（同比-30.3%）。 2023H1公司实现发电量1032亿kWh，同比+8.5%，主要系乌东德、白鹤滩新增资产注入。 乌白水电站资产注入，装机容量迈上新台阶。2023年4月，公司完成重大资产重组，随乌东德（1020万千瓦）、白鹤滩（水电站）资产注入，公司总装机容量由4560万千瓦增至7180万千瓦（涨幅达57.5%），进一步巩固了公司全球最大水电上市公司地位。梯级联调可有效增加发电量，预计四库联调升级为六库联调有望使公司增加发电量60-70亿千瓦时，节水增发效益显著。23Q1六座梯级水电站发电量556亿千瓦时（同比+18.4%），Q2为476亿千瓦时（同比-38.33%，与前年持平，主要系来水偏枯），其中乌东德/白鹤滩发电量分别为59.2/77.4亿千瓦时，合计发电贡献达28.7%。 高质量布局抽水蓄能，积极推进金沙江下游“水风光储”一体化可再生能源开发。公司依托长江优质水电资源，积极推进“水风光储”等多能互补工程，目前在建甘肃张掖抽蓄电站容量达140万千瓦（预计2029年投产）。深入开展“水风光储”互补的运行调度研究，积极布局“源网荷储”一体化发展，储备抽蓄项目资源达3000-4000万千瓦。此外公司把握资本运作机遇，成功发行30亿元规模的全市场首单央企控股上市公司科技创新短期公司债。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为1.28/1.46/1.52元，2023-2025年对应归母净利润分别为312/357/372亿元。考虑到乌白注入后装机容量迈上新台阶，且公司高质量布局抽水蓄能业务，维持“买入”评级。 风险提示：来水不及预期风险、极端天气风险、电价波动风险。

事件：公司发布 2023 年半年报，实现营收 137 亿元，同比增长 13%；实现归母净利润 45 亿元，同比减少 10%。 风光支撑发电增长，机组发电效率高于全国平均。报告期内，公司发电量 281亿千瓦时，同比增长 14.7%，其中风电、光伏发电量分别同比增长 18.7%/7.3%；公司风电平均利用小时为 1253小时（高出全国行业平均 16小时），风电可利用率为 99.2%（同比+0.84pp）；光伏平均利用小时为 705小时（高出全国平均 47小时），光伏发电厂利用率 99.8%（同比-0.09pp）；水电利用小时为 998小时，同比减少 615 小时，主要系来水量低于同期水平。 海风装机规模显著，储备项目规模可观。截至报告期末，公司累计装机容量达到 2830万千瓦，其中，海风/陆风/光伏分别为 1676/495/1093/20万千瓦，海风装机占全国装机规模的 15.7%，海风资源优势显著；报告期内公司新增并网装机 179万千瓦，其中风电/光伏分别新增并网 84/65万千瓦；新增获取核准/备案项目容量 552万千瓦，在建项目计划装机容量合计 1315万千瓦，在建储备项目丰富。 海陆共进获取优质资源，持续发挥资金优势。公司持续优化发展新能源布局，积极推进国家大型风电光伏基地项目策划申报和地方常规项目竞配，另外，持续推动获取海上风电资源，规划布局海上风电基地，巩固海风优势；报告期内公司资产负债率达 66.8%，处于同行业中处于较低水平，融资成本低，能够为公司项目开发等提供持续稳定的资金支持。 盈利预测与投资建议。预计公司 23-25年归母净利润分别为 91.8亿元/110.8亿元/129.6亿元，对应 23-25年 EPS 分别为 0.32/0.39/0.45元，维持“买入”评级。 风险提示：产业政策重大变动、新增装机不及预期等风险。

事件：公司发布 2023年半年报，实现营收 8.3亿元，同比减少 9.9%；实现归母净利润 3.3亿元，同比减少 22.3%。 风况不佳业绩下滑。报告期内公司下属各项目累计完成发电量/上网电量 14.7亿千瓦时/14.2亿千瓦时，分别同比减少 8.9%/9.2%。其中，风电/光伏发电分别下滑-11%/-8%。公司发电量下滑主要系福建项目风资源、新疆哈密光伏项目光资源状况不及往年同期。 风场资源优质，利用小时数高于国内平均水平。截至报告期末公司控股并网装机容量 96万千瓦，其中，风电项目装机容量 91万千瓦（陆风 61万千瓦、海风 30万千瓦），光伏/生物质项目装机容量分别为 2/3万千瓦。公司风场位于风资源较优地区，海上风电资源处于全国前列，公司福建陆上风电场/海上风电场的平均发电设备利用小时分别为 1390/1885小时，在黑龙江省所属三个风电场平均发电设备利用小时为 1281小时，均高于国内平均水平 1237小时，Q3台风频发，来风改善背景下，凭借显著的资源禀赋和区位优势，公司有望实现业绩修复。 控股股东省内获配新能源资源优势显著，开放并购双轮驱动。公司控股股东在省内争取资源配置具有优势，2023年 7月投资集团中选长乐外海 J区项目（装机容量 65万千瓦），与国投电力联合体中选长乐外海 I区（南）项目（装机容量30万千瓦）。另外，公司通过项目滚动开发与资产并购，促进装机规模不断提升。报告期内公司先后与昌都康电、重庆缙云资产等共同出资成立昌都康援有限公司并中标金沙江 70万千瓦光伏项目。 盈利预测与投资建议。预计公司 23-25年 EPS 分别为 0.43元、0.49元、0.52元，归母净利润为 8.2/9.3/9.9亿元，维持“买入”评级。 风险提示：资产注入不及预期、弃风率上升、补贴滞后、电价波动等风险。

事件：2023H1公司实现营业收入 97.5 亿元，同比增长 16.1%，实现归母净利润 4.8 亿元，实现扭亏为盈（2022H1 亏损 3.3 亿元）。 业绩表现稳健，财务优势突出。2023H1 公司实现营业收入 97.5 亿元，同比增长 16.1%，实现归母净利润 4.8 亿元，实现扭亏为盈。公司在手现金充沛，期末货币资金 227.1亿元，较上年末增加 63%，经营性净现金流 98.2亿元，回款管控良好。 销售大幅增长，核心城市逆势扩充土储。2023H1 实现销售面积 54.0 万平，同比增长 104%；销售额 230.7 亿元，同比增长 55%，公司位列北京市上半年房企权益金额榜第二名。期内多个项目实现热销，天坛府刷新北京单盘销售金额记录，文源府入市半年整体去化超 70%，国誉燕园斩获北京一季度销售套数、销售面积双冠军。公司逆势投资，积极参与土地竞拍，共参与北京、成都、黄山等超 22宗地块，总建筑规模超 170万平方米的土地竞买，期内新增土地储备建筑面积 34.3万平，较去年同期为 34.1万平略有增加，其中权益面积 29.7 万平。公司土储质量优质，2022年公司持有待开发土地和一级土地项目的总计容建面 482万平中，北京占比达 78.75%。城建集团拟将住总集团旗下房地产板块交由公司托管，待资产注入后公司综合实力及资源储备将进一步增强。 多元业务协同发展，战略布局纵深推进。1）商业地产：期末公司商业地产持有面积 43.53万平方米，商业地产经营额 3.1亿元，城悦荟完成竣工验收备案，整体招商率超 85%。2）文旅地产：黄山项目整体运营架构及运营方案深化，首期住宅成功面市，与斯维登酒店签订度假住宅托管协议；云蒙山景区二销产品逐步赢得市场认可。3）棚改：临河回迁房全部顺利入住，项目收益及平各庄 B 地块财务费用与政府达成一致协议，望坛项目首批 10栋回迁楼克服多重困难完成交验。 盈利预测与投资建议：预计 2023-2025 年归母净利润复合增速为 41.2%。考虑到公司深耕核心城市，业务储备丰富且增速较高，维持“买入”评级。 风险提示：竣工交付或低于预期、拿地和销售回款或低于预期、地产调控风险、金融资产公允价值变动风险等。

事件：公司发布2023年半年报，实现营收595亿元，同比增长20%；实现归母净利润26亿元，同比增长56%。 23Q1/Q2公司分别实现营收320/275亿元；实现归母净利润11/15亿元，同比分别增长82%/40%，Q2营收较Q1下降主要系上网电价环比下降1.5%；量价齐升驱动火电业绩提升。报告期内，公司完成发电量1076亿千瓦时，同比增长7.7%；完成上网电量1007亿千瓦时，同比增长7.7%；公司发电机组的平均利用小时为1947小时，同比增长83小时，其中燃煤发电机组的利用小时为2167小时，同比增长104小时；供电煤耗为285.97克/千瓦时，显著低于全国平均水平；报告期内公司上网电价为527.05元/兆瓦时，同比增长1.7%；入炉标煤单价为1093元/吨，同比降低7.4%，报告期内公司量价齐升，叠加成本端改善，盈利能力大幅提升。 煤机规模持续提升。截至报告期末，公司控股装机容量达57GW，其中燃煤/燃气/水电发电控股装机分别为46/9/2.5GW；报告期内公司新增燃煤装机2.5GW，已获核准及在建机组6.5GW，其中燃煤/燃气/水电分别为3.4/2.9/0.3GW，公司煤机装机规模持续提升。 参股新能源公司华电新能，贡献高成长性收益。报告期内公司投资收益为22.7亿元，Q1/Q2分别实现投资收益11.8/11亿元，报告期内华电新能贡献收益18亿元，同比增长14.0%；公司拥有华电新能31.03%股份，华电集团提出“十四五”期间力争新增新能源装机75GW，有望为公司贡献高成长性收益。 盈利预测与投资建议：预计23-25年EPS分别为0.59元/0.65元/0.70元，归母净利润分别为60.7/66.3/71.9亿元。考虑到火电业绩有望持续改善，华电新能装机增长贡献高成长性收益，因此我们上调盈利预测，维持“买入”评级。 风险提示：煤价上涨风险、电价下跌风险、项目建设或不及预期等。

事件：2023H1公司实现营业收入 1369.8 亿元，同比增长 23.71%；实现归母净利润 122.2 亿元，同比增长 12.65%。 深耕核心城市，市占率持续提升。2023H1公司实现销售签约金额 2368亿元，同比上升 12.7%，优于市场总体表现，市场占有率连续上升至 3.8%，提升了0.4pp；销售签约面积 1383万平方米，同比上升 5.8%。公司始终坚持深耕核心城市区域，重点布局的 38个核心城市销售贡献达 87%，同比提升 8pp，销售金额超百亿城市 6 个，累计销售金额 1123 亿元，同比增长 21%。城市群效果显著，长三角销售金额 777亿元，粤港澳大湾区销售金额 570亿元。25个城市销售规模排名第一，46 个城市销售规模排名前三。 积极补充高质量土储，优化资源战略布局。2023H1共拓展项目 41个，总地价709 亿元，同比增加 17%；容积率面积 385万平方米，同比下降 7%；截至 2023年 6月末，公司拟在建项目 690个，总建面 2.56亿平方米。坚持聚焦核心城市和商品住宅，38个核心城市拓展总地价和拓展面积占比分别达到 99%和 95%，同比分别提升 9pp和 21pp；拓展货值中住宅业态占比 95%。积极推进“大物业”战略布局，保利物业合同管理面积 8.42亿平方米，同比增长 15.2%；在管面积6.5 亿平方米，同比增长 24.3%；实现第三方物管收入 19.69 亿元，同比增长32.4%。 “三道红线”绿档达标，财务结构稳健。期末公司扣除预收款的资产负债率为65.31%（-3.17pp），净负债率为 63.06%（-0.50pp），现金短债比为 1.38，“三道红线”持续保持绿档达标，财务结构稳健。公司有息负债规模 3564亿元，较年初减少 250亿元；综合融资成本约为 3.73%，较年初下降 19个基点，融资优势突出。报告期内实现回笼资金 2273 亿元，同比提升 13.9%，回笼率达到96%；公司以销定产上半年实现经营性现金流净额 71亿元，较去年同期增加 296亿元。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年归母净利润复合增速为 12.6%，考虑到公司业绩稳健、销售表现优于同行，维持“买入”评级。 风险提示：竣工交付低于预期、拿地和销售回款低于预期、地产调控等风险。

事件：2023 上半年公司实现营业收入 ] 3834.3 亿元，同比增长 4.8%；实现归母净利润 19.2 亿元，同比下降 29.6%。 聚焦高能级城市优质地段，销售逆势增长。2023 年上半年公司地产业务板块实现收入达到329.1亿元，同比增长25.8%，归母净利润2.5亿元，同比下降59.8%。 地产业务板块合计实现全口径销售金额 1244亿元，同比增长 51.1%，建发房产位列全国第 9名，较上年同期提升 7名。公司在一二线城市的权益销售金额占比近 84%，销售超 50亿的城市达到 5个。公司回款高效，权益口径回款比例维持在 100%左右。公司以多元化方式获取优质土地 52宗，全口径金额约 721亿元，一二线城市土储全口径货值占比超 70%，良好的土储结构为公司房地产业务的发展提供了坚实保障。 多元业务拓展，加强业务协同。城市更新改造领域积极参与厦门改造提升工作。 代建服务建发房产和联发集团新拓展项目 25个，新增代建面积 81.2万平，覆盖教育、产业园、医疗、大型公建等领域。商业资产管理业务截至 2023年 6月末，建发房产和联发集团在厦门、上海、成都、南宁等多个城市管理 70个商业项目，管理面积达 220.2 万平。 供应链业务国内外双循环，多元消费引擎提速。上半年公司供应链运营业务营业收入 3505亿元，同比增长 3.2%，实现归母净利润 16.7亿元，同比下降 20.7%。 期内公司主要大宗商品的经营货量约 9700万吨，同比增速超 11%，多项核心品类持续领先。建发钢铁、建发浆纸与国内外大型供应商合作量分别提升近 26%、22%，维持与产业链上下游客户战略合作。融入双循环新格局，进出口和国际业务总额超 198亿美元，同比增速近 7%。进出口和国际业务总额占供应链运营业务的比重达 41%，其中进口业务同比增速超 18%，“一带一路”沿线国家的贸易规模超过 600 亿元，同比增长超 40%。期末公司在全球的合作仓储网点超4000 个，全国设立超 100个自管仓，拥有 8个期货交割库。公司拓展消费品赛道，上半年消费品行业的供应链运营业务营收同比增速 35.5%。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025 年归母净利润复合增速为 13.2%，考虑到公司土储充足且财务稳健，供应链业务稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示：竣工交付低于预期、销售低于预期、供应链业务拓展不及预期等风险。

事件：公司发布2023年半年报，实现营收264亿元，同比增长16.2%；实现归母净利润33.4亿元，同比增长42.1%。 量价齐升双驱动，归母净利润同比增长42%。23Q2公司实现营收131亿元，同比增加12.5%；实现归母净利润17.2亿元，同比增加31.5%；23H1公司完成发电量714亿千瓦时，同比增加4.5%；上网电量693亿千瓦时，同比增加4.3%；上网电价0.388元/kWh，同比增长7.9%。 来水偏枯影响水电业绩，火电修复&风光高增放量。截至23H1公司控股装机容量约为3860万千瓦，其中水电/火电/清洁能源装机分别为2128/1188/544万千瓦。公司持股雅砻江水电52%股权，水电装机占比达55.1%。23H1水电发电394亿千瓦时，同比减少8.3%，主要系Q2来水偏枯，Q2水力发电160亿千瓦时，同比减少35.3%。受益于火电所在省份用电需求增加，叠加煤炭价格下行，23H1火电实现发电量275亿千瓦时，同比增加26.0%。风光高增保障盈利水平，23H1风电/光伏分别实现发电量33.6/11亿千瓦时，同比分别增加35.1%/16.9%。 拥有优质水电资产，推进水风光一体化发展。公司拥有雅砻江水电绝对控股权。 雅砻江流域是我国第三大水电基地，可开发水电装机容量约3000万千瓦，截至23H1已投产/在建及核准装机分别为1920/342万千瓦，未来仍有广阔增长空间。 公司不断推进水风光一体化开发，新能源装机快速增长，截至6月底，公司清洁能源占比分别达69.2%。公司规划“十四五”控股装机规模达5000万千瓦，清洁能源装机占比约72%，依托水电资源，未来风光装机有望持续增长。 盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.86/0.97/1.03元，归母净利润分别为63.9/72.5/76.8亿元。考虑到公司资产优质，且风光发展力度加快，清洁能源占比不断提升，维持“买入”评级。 风险提示：来水不及预期风险、煤价上涨风险、新能源投产不及预期风险。

事件：公司发布] 2023年半年报，实现营收 362.98亿元，同比增长 4.99%；实现归母净利润 60.42亿元，同比增长 11.09%。 业绩平稳运行，新能源业务贡献业绩新增量。Q1/Q2公司分别实现收入 179/184亿元，同比分别增长 4.6%/5.3%；实现归母净利润 30/30亿元，同比分别增长5%/18%。报告期内收入增加主要系新能源装机规模同比增加带来发电量增加。 核电贡献稳定收入，积极开拓核电项目。报告期内公司完成核电发电量 903亿千瓦时，同比增长 2.8%，占全国核电机组发电量 43%，核电设备利用小时数3801小时，平均机组能力因子为 93.1%，上半年已完成机组大修 11次（全年计划 17次）。截至 23H1公司在运/在建/核准待建核电机组分别为 25/9/2台，装机容量分别达 24/10/2.4GW，公司积极开拓核电项目，辽宁核电徐大堡 1、2号机组于 7月 31日被核准，报告期内多个在建核电项目顺利通过项目竣工验收。 报告期内风/光资源较好，新能源投产规模增加。报告期内公司新能源发电量/上网电量分别为 105.6/103.8亿千瓦时，同比分别增长 62.0%/61.9%，主要系风光资源较同期转好；截至 23H1公司在运新能源装机容量为 14.5GW（风/光/储能装机量分别为 5.0/9.4/0.3GW），在建新能源装机容量达 8.0GW（风/光分别为 1.5/6.5GW），装机规模持续提升。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年 EPS 分别为 0.54元、0.60元、0.65元，对应 2023-2025年归母净利润分别为 101/113/123亿元。考虑到公司核电业务稳步增长，新能源业务发展迅速，公司未来业绩稳中向好，维持“买入”评级。 风险提示：核电机组运行风险，新能源项目投产不及预期风险等。

事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收 270.3亿元，同比增 152.8%；实现归母净利润 16.4 亿元，同比增长 27.3%。 预售房款支撑未来业绩，持续优化财务。2023H1公司实现营业收入 270.3亿元，同比增 152.8%；实现归母净利润 16.4 亿元，同比增长 27.3%；期末未结算的预收房款为 1602 亿元，较年初增加 23%。公司销售表现良好，预收房款的持续增厚，为未来业绩增长提供充分保障。期末有息负债 425.6 亿元，银行贷款占比 76%，直接融资占比 24%。扣除预收款后的资产负债率为 55.7%，净负债率为 21.5%，短期债务占比 33.6%，现金短债比为 2.1倍。平均融资成本为 4.4%，较上年末下降 0.2BP。截止期末共获银行授信额度 1210 亿元，较上年末增加2.2%，剩余可用 805亿元。期末已获批尚未发行公司债额度 22.5亿元，注册完成尚未发行的短期融资券额度 10.3亿元、中票额度 11.6 亿元。 销售逆势增长，优质土储推动发展。2023H1销售额 925.8亿元，同比增长 35%，克而瑞排名第 10位，较 2022年提升 3位，权益销售现金回笼 478.7亿元。新增土地储备项目 22个，其中杭州 19个，建筑面积合计 249万平，权益土地款180 亿元。期末累计土地储备总建筑面积 1448万平，土储中杭州占 60%，浙江省内非杭州的城市包括宁波、金华、湖州、嘉兴、温州、台州等经济基础扎实的二三线城市占比 22%，浙江省外占比 18%。2023 年销售目标占全国商品房销售额 1%，确保全国排名前 20 名，争取 15 名；土地投资金额控制在 300 亿元，权益回款的 50%以内。 其他业务稳步推进，养老业务取得新进展。租赁业务方面，期末司持有用于出租的写字楼、商业裙房、社区底商及公寓面积约 36.7万平，实现租金收入 1.63亿元，投资性房地产账面价值 71.7亿元。康养服务品牌“滨江和家”推出的首个社区嵌入式高品质养护机构和家·御虹府长者之家已正式开业。 盈利预测与投资建议。预计公司 23-25 年归母净利润分别为 44.9亿元、53.3亿元、61.5 亿元，3 年复合增速为 18.0%，对应 EPS 分别为 1.44、1.71、1.98元。考虑到公司销售表现稳健，土地储备项目丰富，维持“买入”评级。 风险提示：竣工交付低于预期、拿地和销售回款低于预期、地产调控等风险。

业绩总结：2023H1公司实现营业收入314.8亿元，同比增长22.9%；归母净利润19.3亿元，同比增长2.1%。 销售排名逆势提升，土地储备充足。2023H1实现销售769.3亿元，同比增长55.8%；销售面积247.8万平，同比增长38.7%，位列克而瑞销售榜第14位，同比提升3位，行业地位逆势提升。公司“4+1”业务格局不断夯实，华东大区珠海大区/华南大区/北方大区/北京区域销售占比分别为52.8%/18.3%/23.8%/1.9%/3.2%，华东大区压舱石地位稳固，且公司稳居珠海龙头地位。公司紧抓销售回款，实现回款金额510.0亿元，同比增长67%，资金回笼保持稳健态势。期末预收楼款达1081.5亿元，较年初增加24%，待结算资源充沛。上半年公司通过公开竞拍、股权合作、旧改等方式获取11个项目，均位于上海、广州、深圳、成都、杭州等一线、强二线城市，总建筑面积274.4万平。 商业板块推进全国化布局，多元业务协同发展。公司已初步形成以住宅为主业，商业运营、物业管理与上下游产业链为支撑的“1+3”发展格局。期末物业出租面积59.5万平，1-6月租金收入2.5亿元，完成招商面积12万平。物业公司业务拓展能力和服务品质持续提升，上下游产业链方面，营销公司更新公司重点推进珠海城市之心项目取得突破，设计公司完成27件专利申报，华实中建、优生活公司等有效拓展市场。 财务持续稳健，融资渠道通畅。公司坚守风险底线，“三道红线”持续稳居绿档，并不断提高资金运作水平，优化融资结构，期末综合融资成本下降至5.59%，首单Pre-Reits项目及类Reits次级份额转售顺利落地，首次实现自持次级债券盘活，60亿向特定对象发行股票项目申报已获上交所审核通过。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润复合增速为9.9%，考虑到公司财务健康，销售和拿地呈现逆势提升，多元业务协同稳步发展，维持“买入”评级。 风险提示：竣工交付或不及预期、销售及回款或不及预期、政策调控风险。