金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
以岭药业 医药生物 2019-07-09 12.59 14.50 36.53% 11.97 -4.92%
11.97 -4.92% -- 详细
中成药板块:循证临床学术依据及二次开发为公司系列拳头产品持续稳健增长保驾护航 (1)公司心脑血管类药物2018年收入28.05亿,其中通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大心血管口服中药制剂均开展了多项循证临床医学研究,并入选医学会等权威机构的临床指南或专家共识,临床疗效确切,相比竞品性价比优势突出,药性相对温和,副作用小,我们通过终端需求和竞争格局的分析,结合公司18-19年控货提价进入尾声,叠加公司营销渠道的进一步深化,心脑血管类产品合计有望近年复合10%左右增长。(2)公司抗感冒类药物2018年收入12.05亿,其中连花清瘟颗粒剂/胶囊为抗流感的品牌中药品种,入选卫生部多个抗流感指南用药,是全球第一个获得美国FDA批准开展二期临床研究的大复方中药,目前正在二期临床入组中。(3)公司其他产品如津力达颗粒在国内中成药糖尿病市场中,市占率第二(16.4%),临床研究数据证实降低血糖不反弹,改善胰岛素抵抗,降血脂效果;养正消积胶囊能有效改善肿瘤患者生存质量,抑制肿瘤体内转移,目前规模尚小,仍有较大成长空间。 化学药板块:践行“药品加工-仿制药-新药”三步走战略,合同加工业业务初成规模,仿制药申报进入收获期,创新药开发持续开疆扩土 公司化学药板块现有四大业务,分别是合同生产加工、临床样品加工以及自有ANDA(仿制药申请)和创新药研发:(1)在合同加工方面,公司通过合同加工的4个产品在新西兰占有率达80%,5个产品在英国市场占有率超过60%,1个产品市场占有率在加拿大40%以上,公司成为中国制剂出口欧美规范市场规模较大的企业之一。(2)在临床样品加工方面,公司已有十余个一类新药和特色仿制药项目方面的合作,并多次获得行业组织颁发的“中国新药临床样品加工代表性企业”称号,品牌影响力不断加强。(3)在仿制药申报方面,公司目前在美国已完成9个ANDA产品的申报,其中5个品种已获得美国FDA批准;同时,公司注重中美两市场同步申报发展,在国内也已有3个品种完成申报工作。(4)公司积极开拓新品种和研发创新药。目前公司已经启动“产品引进代理销售”业务,在中国和美国已签约部分代理品种,并已经在市场正式进行销售。而且公司计划投资原料药领域设立原料药厂,并计划开发29个原料药品种。公司的多项创新药项目进入临床试验状态,苯胺洛芬注射液已进入临床二期,芬乐胺片和XY0206片也相继进入临床一期。 大健康板块:以以岭健康城为平台,搭建线上线下一体化营销网络,静候重磅产品打造成效 以岭大健康板块围绕“名城-名店-名品”品牌战略,以以岭健康城为核心,打造医药健养”一站式、“吃住购游”一体化的健康服务平台。搭建线上与线下一体化营销平台,布局凯旋门大酒店、精品健康管理、健养中心与以岭药堂等精品实体店。在近几年的研发和投资孵化后,产品储备丰富近300种,目前进入重磅产品打造期,我们认为健康产品板块逐渐进入收获期。 估值:公司估值处于历史低位区域,具有估值提升空间 过去5年以岭药业的PE平均值为40.2,当前PE为22.3(数据截止到2019/6/26),我们认为:目前估值没有与公司“口服中药持续稳健增长,化药及健康板块渐入收获期”而来带的成长性相匹配,估值具备提升空间。 盈利预测与估值: 根据公司现有业务情况,我们测算公司18-20年EPS分别为0.57、0.66、0.76元,对应22、19、16倍PE,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:原料药提价不达预期;销售、研发进度不达预期;降价风险。
以岭药业 医药生物 2019-05-08 11.65 -- -- 12.44 5.87%
12.59 8.07%
详细
事件: 公司发布18年报和19年一季报。18年收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为48.15亿、5.99亿和5.69亿,分别同比+17.97%、+10.82%和+11.94%,利润分配方案为每10股派现1元。19年一季度收入、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为-1.94%、-7.18%和-9.53%。 点评如下: 18Q4业绩波动,期待后续改善。18Q4收入、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为-3.25%、-59.03%和-51.27%。利润同比下滑幅度大于收入主要是18Q4确认了大部分研发费用(1.36亿,全年3.16亿)和营业外支出(1253万元)。我们估计收入下降原因主要是:1、参松养心医保受限导致销量同比下滑,Q4是心血管疾病高发期,属于销售旺季;2、部分产品调价控货。 19Q1连花清瘟高基数下保持增长。19Q1公司收入、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为-1.94%、-7.18%和-9.53%。我们估计连花清瘟在18Q1高基数下收入同比+10%,但公司为保障连花清瘟在旺季的供应,倾斜了下游资源,影响了其他产品的发货,导致整体销售收入下滑,另外18Q4影响业绩的因素也仍然存在。 18年全年分产品来看:心血管类产品收入28.04亿,同比+1.10%,主要是参松养心收入同比微降。我们估计通心络胶囊收入同比稳健增长,芪苈强心胶囊收入快速增长。感冒类产品收入12.04亿,同比+84.98%,基本上都是连花清瘟的贡献。其他类收入7.74亿元,同比+22.99%。食品饮料类收入2992万元,同比+16.75%。 海外业务顺利推进。公司目前已完成9个ANDA的申报,其中5个品种已获得美国FDA批准,包括公司自主研发的技术壁垒型降压药非洛地平缓释片、抗肿瘤药阿那曲唑片和来曲唑片、经典抗生素环丙沙星片、经典抗病毒感染药阿昔洛韦片。此外,公司还收购了抗焦虑药物丁螺环酮片ANDA批文,进一步充实了产品阵列。目前公司新建的八万平米国际制剂车间即将进入后期认证阶段,国际销售网络亦已经初步搭建完成,已获得美国50个州的批发商许可证,这将会为未来ANDA产品的国际市场销售和国际制药板块的持续发展以及国际竞争力不断提升奠定基础。
以岭药业 医药生物 2019-01-07 10.45 -- -- 11.25 7.66%
13.84 32.44%
详细
投资要点 近日,公司公告收到河北省药监局同意进行中药配方颗粒临床研究的批复:同意公司申报的矮地茶等409 个中药配方颗粒品种按照专家技术评审通过的工艺、质量标准等组织生产;同意在河北省二级甲等(含二级甲等)以上医院开展中药配方颗粒临床研究,试用期一年。 盈利预测与估值:公司作为一家优秀的中成药企业,产品梯队丰富,尤其在心脑血管、抗感冒领域不乏潜力大品种,而且拥有强大的营销实力作为支持,同时积极布局制剂出口、创新研发、保健饮品和大健康业务,培育新的增长点,后续相关产业的布局值得关注,我们调整了公司盈利预测,预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.53、0.64、0.77 元,对应2019 年1月2 日股价的PE 分别为19X、16X、13X 倍,继续给予“审慎增持”评级。 风险提示:原料涨价、新产品推广低于预期、国际化进程低于预期。
以岭药业 医药生物 2018-08-30 12.98 -- -- 13.14 1.23%
13.14 1.23%
详细
心血管类产品业绩平稳,其他品种维持较快增长:公司心脑血管类产品实现收入14.90亿元(1.50%),该类包括三个主要品种,其中通心络小幅增长;参松养心胶囊由于一季度调整生产的原因影响了销售,上半年销售收入略有下滑,但二季度已经恢复正常,预计全年仍将维持较好增长;芪苈强心胶囊上半年继续维持快速增长。抗感冒类产品实现收入7.89亿元(+84.85%),主要为连花清瘟系列产品贡献。食品饮料类实现收入1964万元(+32.25%),增长迅速,主要是由于公司采取线上线下相结合的营销方式,且报告期内持续推出新产品。其他类实现收入4.01亿元(+19.86%),主要是津力达颗粒、八子补肾胶囊、酸枣仁胶囊等产品增长迅速。之前由于两票制的影响,公司调整了销售结构,目前已经基本完毕,预计下半年成效将会体现。 首批产品出口美国,正式踏上仿制药国际化道路:公司已向FDA申报了九个ANDA产品,阿昔洛韦片与盐酸环丙沙星片于上半年获得批文,并且第一批阿昔洛韦片已于8月份发往美国。公司从2009年开始布局国际制剂,拟分“代工-推出仿制药-推出新药”三步走,如今已进入第二步,取得了阶段性成果。阿昔洛韦片目前国内只有以岭一家获批ANDA,2017年阿昔洛韦在美国的销售额约为2173万美元;环丙沙星国内有公司和复星两家获批ANDA,2017年环丙沙星在美国的市场规模约为2690万美元,这两个品种竞争格局良好。此外,连花清瘟胶囊获批在香港上市销售,也是公司扩展国际市场的重要进展。 大健康类品种更加丰富,多渠道促进销售提速:公司上半年上市了健儿饼干、西洋参软胶囊、莲花口腔系列产品和络美人系列日化产品,合计已上市了300余种健康产品,形成了丰富的产品线。公司大健康系列产品结合线上线下多种营销模式,上半年取得了超过30%的增长,虽然人们养生理念的增强以及公司持续的销售推广,大健康业务板块未来将会成长为公司重要的收入来源板块。 维持“推荐”评级:公司主要产品增长良好,且随着销售调整效应逐步体现,下半年也将有望维持良好增速。国际制剂业务顺利推进,进入规划第二步,长期值得期待。大健康板块随着产品越来越丰富,销售推进后业绩将会逐渐体现。由于流感影响、公司进行营销改革以及产品结构变化,调整公司盈利预测,预计2018年-2020年营业收入为47.75亿元、56.03亿元、65.91亿元,净利润为6.7亿元、8.24亿元、10.1亿元(原净利润预测为6.77亿元、8.16亿元、10.15亿元),EPS为0.56元、0.68元、0.84元,对应PE分别为23X/19X/15X,维持“推荐”评级。 风险提示 1、行业政策调整的风险 医药行业受政策影响大,近两年各种政策密集出台,有可能对公司业绩造成影响。 2、药品降价的风险 药品招标降价、二次议价、医保政策调整等措施的执行,将会影响医药公司业绩。 3、原材料价格波动的风险 公司主要产品为中成药,原料来自各地中药材,中药材价格易受到天气、地域等影响,导致公司成本波动。
以岭药业 医药生物 2018-08-29 13.06 -- -- 13.16 0.77%
13.16 0.77%
详细
上半年收入增长20.29%,净利润增长32.06% 公司公告2018 年半年报:收入27.00 亿元,同比增长20.29%;归母净利润4.48 亿元,同比增长32.06%;扣非后归母净利润4.32 亿元,同比增长26.38%,符合一季报里公司对1-6 月业绩的预计。公司经营净现金流1.88亿元,同比环比均大幅改善,显示出经营质量提升。公司预计前三季度净利润范围5.39-6.29 亿元,同比增长20-40%。 连花清瘟系列高增长,心脑血管产品阶段性平稳 营收分产品看:抗感冒药类产品收入达到7.89 亿元,同比大增84.85%,主要是受去年底和年初流感疫情推动,连花清瘟胶囊入选卫计委《流行性 感冒诊疗方案(2018 年版)》,成为了此次流感治疗的关键用药,进一步提升了连花清瘟的市场覆盖率和知名度,为未来销量持续增长奠定了良好的基础,根据米内网数据,公司连花清瘟颗粒和胶囊分别位列2017 年中成药感冒药收入第二、第四位,优势明显。 心脑血管产品收入14.91 亿元,同比增长1.50%。我们估计通心络胶囊收入在5.5 亿元左右,同比基本持平;参松养心胶囊收入6.5-7 亿元,预计同比有所下滑,芪苈强心胶囊预计收入在2.5 亿元左右,同比增长10-20%。 通心络、参松养心同比持平或下滑的原因 我们估计主要是上半年公司应对流感大疫情,采取各项措施,调整生产结构,全力保证连花清瘟产品的市场供应,相对弱化了两大心脑血管的生产和销售,我们认为随着生产结构逐步倾斜到通心络和参松养心,加之公司应对两票制和零差率政策背景的营销渠道调整和优化(扩大一家商业数量,收缩二级商业规模,与龙头流通企业进行战略合作)逐步到位,通心络和参松养心等心脑血管核心品种有望重拾快速增长。报告期内公司专利产品通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊、津力达颗粒等产品相继被临床诊疗方案或用药指南推荐,为公司产品更好的服务于临床奠定了良好的基础,在未来医保控费推进临床路径的政策背景下有望受益。 海外业务加速发展,迎来实质性突破 公司推进国际化战略,除了连花清瘟胶囊继续申报美国注册外,化药板块制定了“转移加工—仿制药—专利新药”的战略,目前公司海外的制剂业务主要以OEM 为主,毛利率相对较低,需进一步拓展自主制剂出口。目前公司已成功向FDA 递交了九个ANDA 申请,阿昔洛韦片和环丙沙星片获得美国ANDA 批准,其中阿昔洛韦片已经正式发货销往美国,海外业务实质性突破,公司后续还将开展更多ANDA 项目的申报,推动国际制药业务快速发展,创造公司新的利润增长点,同时化学制剂出口品种未来有望通过转报国内的形式通过一致性评价获得竞争优势。 看好公司长期战略发展,维持“买入”评级 公司渠道调整有望逐步到位,通心络等产品有望恢复快速增长,连花清瘟胶囊受益流感疫情提振全年业绩,预计公司2018-2020 年EPS 分别至0.59、0.72、0.84 元,对应PE 分别为22、18 和15 倍。我们看好公司作为创新中药的优异质地以及国际化战略的前景,维持“买入”评级。 风险提示:渠道拓展进展和效果低于预期、国际化战略进程低于预期。
以岭药业 医药生物 2018-05-02 15.20 19.69 85.40% 17.45 13.98%
17.42 14.61%
详细
维持公司增持评级。考虑到公司近两年营销改革调整,下调公司2018-2019年EPS至0.57/0.64(原为0.64/0.74)元,预计2020年EPS为0.73元。目前行业同类公司2018年PE28X,考虑到公司专利中药的独家优势,可享受估值溢价,给予公司2018年PE35X,对应下调公司目标价至20元,维持增持评级。 2018年一季报超预期。2017年公司实现营业收入40.81亿元,同比增长6.02%,归母净利润5.40亿元,同比增长1.51%,符合预期。2018年一季报实现营业收入15.81亿元,同比增长20.23%,归母净利润3.11亿元,同比高速增长41.55%,超预期。公司同时预告2018年1-6月净利润为4.24-4.58亿元,同比增长25%-35%。 受益于流感疫情,连花清瘟胶囊超预期。2017年核心品种通心络胶囊收入约10亿元,基本持平,参松养心胶囊约13亿元,同比增长10-15%,芪苈强心胶囊约4.5亿,同比增长约25%,连花清瘟胶囊收入约6.5亿,同比下滑10%左右。2018年一季报,受益于流感疫情,公司连花清瘟胶囊收入约7亿,同比高速增长75%左右,带动一季报整体业绩超预期。 化药业务积极推进。公司按照转移加工-仿制药-专利新药三步走战略发展化药业务,目前已完成8个ANDA产品的美国FDA申报,其中阿昔洛韦片一季度已获批。化药一类新药公司也积极布局,已有部分进入临床(苯胺洛芬及注射液、芬乐胺及片、XY0206片),未来有望形成新的利润点。 风险提示:专利中药降价压力加大,制剂出口业务进度低于预期。
以岭药业 医药生物 2018-04-30 15.20 -- -- 17.45 13.98%
17.42 14.61%
详细
业绩总结:2017 年实现营业收入40.8亿(+6%)、归母净利润5.4亿(+2%)、扣非后归母净利润5.1 亿(-2%);2018Q1 实现收入15.8 亿(+20%)、归母净利润3.1 亿(+42%)、扣非后归母净利润3.1 亿(+38%)。 营销渠道调整完成,流感爆发推动Q1 高增长。2017Q2 以来公司为适应两票制要求,对渠道进行调整,导致2017 年公司主要产品的收入增速放缓,心脑血管药物实现收入28 亿,同比增长10%,即便受到营销渠道调整的影响,估计芪苈强心增速仍然超过25%、参松养心增速超过10%、通心络由于竞争相对激烈收入基本持平。抗感冒药连花清瘟由于渠道调整和去库存,2017 年收入下滑12%。2018Q1收入增速达到20%,主要是抗感冒药连花清瘟快速放量,增速超过70%。公司营销渠道已经完成调整,从2018Q2 开始将完全恢复正常,收入和利润增速有望明显回升。 渠道下沉+OTC拓展开启新的增长点。公司心血管产品和连花清瘟都采取学术推广模式,以二级和三级医院为主,对基层和OTC渠道重视程度不足。但是从国内中药销售模式来看,产品销售下沉的趋势非常明显。目前公司的主要心血管产品参松养心和芪苈强心的销售基本上都在大医院,通心络占比约50%,渠道下沉对这些产品的销量增长将产生巨大的推动作用。在基层下沉方面,2017年开发二级以下医院2.1万次,开展了2000多次基层医生培训,覆盖1300各县和5400家基层终端。在OTC渠道方面,2017年成立单独的部门负责OTC渠道推广,覆盖超过10万家药店,与接近700家规模最大的连锁药店进行一对一产品服务,OTC渠道有望推动公司重点产品快速放量。 盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为0.60 元、0.73 元、0.89 元,对应PE 为25 倍、20 倍、17 倍。公司渠道调整完成,业绩恢复高速增长, 维持“增持”评级。 风险提示:大健康进展或低于预期;产品销售或低于预期;ANDA 获批进度或低于预期。
以岭药业 医药生物 2018-04-30 15.20 -- -- 17.45 13.98%
17.42 14.61%
详细
年业绩增长1.51%,2018年1季度增长41.55%超预期 公司公告2017年年报和2018年1季报:2017年公司实现收入40.81亿元,同比增长6.02%;归母净利润5.41亿元,同比增长1.51%;归母扣非后净利润5.08亿元,同比下降2.39%,符合市场预期。公司2018年1季度收入15.81亿元,同比增长20.23%,归母净利润3.11亿元,同比增长41.55%;归母扣非后净利润3.08亿元,同比增长38.03%,超市场预期。公司同时预计1-6月份业绩增长25%-35%。展望2018年,除了莲花清瘟的流感受益业绩提振外,公司的渠道调整逐步结束,核心的心脑血管品种有望重拾快速增长,整体发展态势向好。 心脑血管类实现稳健增长,抗感冒类渠道调整有所致下滑 2017年,分产品看:公司心脑血管类收入27.74亿元,同比增9.6%。我们估计通心络相对持平,收入超10亿元,根据公司投资者交流纪要,主要原因是公司顺应两票制政策对渠道重新进行梳理,调整了商业结构,同时区域上进行营销的重新规划,导致通心络等产品阶段性调整,未来通心络借国家分级诊疗政策之势,有望在基层市场迎来更多的发展空间。预计参松养心胶囊增速超过10%,收入达到13亿元左右,参松养心胶囊治疗心律失常,竞争格局良好,除了在大医院端持续拓展外,在基层市场未来大有可为(已进入国家基药目录)。芪苈强心胶囊作为治疗慢性心衰的新产品,竞争格局佳,2017年预计延续了上市以来的高增长,估计增速超过30%,收入超过4亿元;公司的抗感冒类产品(连花清瘟系列)收入6.51亿元,同比下滑11.95%,主要原因仍是公司做的渠道调整和梳理致连花清瘟短期内有所调整。而由于今年流感疫情爆发,连花清瘟预计成为了公司主要的增长贡献;公司其他类收入6.18亿元,同比增长12.55%,预计二线的品种养正消积胶囊、津力达颗粒增速均在30%以上。 公司2018年1季度收入15.81亿元,同比增长20%,预计主要的推动力来自于连花清瘟。今年流感疫情远超去年同期,公司的连花清瘟胶囊在国家卫生计生委发布了《流行性感冒诊疗方案(2018年版)》,被列为流感推荐用药,是中药治疗流感的代表性药品。流感疫情的超预期叠加医保乙类升甲类都将拉动连花清瘟胶囊的销售进而提振公司全年业绩。 我们认为公司的渠道调整好营销的优化有望逐步结束,通心络的大品种有望重拾快速增长;同时公司的中药品种基本基于“络病理论”,均强调循证医学研究和临床疗效,未来有望在不断加强的医保控费形势下取得明显的相对竞争优势。 首个ANDA获批实质性开启国际化进程 公司的阿昔洛韦片(400mg、800mg)的新药简略申请(ANDA)获得美国FDA审评批准,具有重大的意义,实质性的开启了公司国际化进程。在国际化方面,除了连花清瘟胶囊继续申报美国注册外,化药板块制定了“转移加工-仿制药-专利新药”的战略,目前公司海外的制剂业务主要以OEM为主,毛利率相对较低,需进一步拓展自主制剂出口。由子公司万洲国际主导向美国FDA申报ANDA产品,目前已完成8个产品的申报,我们预计今年有望获批3-4个。除阿昔洛韦片获批外,第一个缓释制剂研发项目也通过了BE研究并成功递交FDA。公司未来后续还将开展更多ANDA项目的申报,推动国际制药业务快速发展,创造公司新的利润增长点。 看好公司长期战略发展,维持“买入”评级 公司渠道调整有望逐步到位,通心络等产品有望恢复快速增长,连花清瘟胶囊受益流感疫情提振全年业绩,预计公司2018-2020年EPS分别至0.59、0.72、0.84元(其中18/19年变动-4.7%/-1.2%),对应PE分别为25、21和倍。我们看好公司作为创新中药的优异质地以及国际化战略的前景,维持“买入”评级。 风险提示:基层渠道拓展进展和效果低于预期、国际化战略进程低于预期。
以岭药业 医药生物 2018-04-30 15.05 -- -- 17.45 15.11%
17.42 15.75%
详细
一季度费用率降低,业绩超预期主要由于连花清瘟销量突出:2018年一季度公司毛利率为68.23%(+0.14pp)。销售费用率为37.32(-0.01pp),管理费用率为7.00(-2.50pp),财务费用率为-0.16%(-0.06pp)。由于2018年初,全国多地流感爆发,公司连花清瘟销量大幅增加,带动一季度业绩超预期增长。n毛利率提升,费用率相应增加:公司全年毛利率为68.05%(+1.76pp),销售费用率为39.23%(+1.69pp),管理费用率为12.03(+1.65pp),财务费用率为-0.06%(-0.21pp)。预计费用率增加的主要原因是销售渠道调整,增大了销售投入。 受两票制影响短期拖累业绩,全面加强渠道建设助力销售改善:由于受两票制的影响,公司在2017年进行了销售渠道的整合调整,从而影响了业绩。公司全面加大了城市、基层和零售渠道的推广力度。2017年在城市销售渠道,新增等级医疗终端531家次,社区医疗终端6,712家次;在基层医疗市场,公司新增开发医院23,035家次,其中二级及以上医疗终端新增开发1,968家次;二级以下医院开发21,067家次;在零售渠道,公司采取全品覆盖策略,覆盖全国10万家药店,并选择重点连锁297家以及次重点连锁400家进行一对一产品信息沟通服务。预计两票制的影响将在下半年缓和,再加上公司对对销售渠道的全面加强,中药板块的业绩有望下半年恢复较高增速。 化药海外销售取得成果,紧抓研发创新不懈怠:公司制剂产品已在欧美规范市场销售,5个重点产品在英国、新西兰、加拿大、德国具有40%以上的市占率,销售形势很好。8个ANDA项目已完成FDA的申报,并且将依托一致性评价政策,在国内申报新药注册,未来在国内也有望形成销售。在自主研发方面,公司拥有700多人的研发队伍,新药临床样品加工业务在MAH新政制度下取得突破,已有10余个新药项目的合作。苯胺洛芬及注射液、芬乐胺及片、以及XY0206片三个一类新药正在开展一期临床。 大健康依托“以岭健康城”,打造健康产业服务新模式:2017年,公司以“以岭健康城”为平台,围绕健康管理、健康药堂、健康购物、健康旅游、健康文化的业态组合,建立了完备的线上线下健康产品销售体系。在研健康产品39种,已上市305种,此外还有多个重点产品系列,以岭连锁药堂目前有32家连锁门店,近万种不同类产品;以岭健康电商依托“就医网”平台、移动健康管理平台、电商购物平台以及康养主题酒店、康养旅游,打造智慧健康管理体系,充分整合线上线下医疗药品资源。 维持“推荐”评级:由于公司2017年业绩受政策影响低于预期,所以下调公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.56/0.68/0.84元(原预测值2018/2019年EPS为0.63/0.75元),对应PE为26/22/18X,政策对公司业绩影响有望在下半年缓和,公司积极调整加强营销渠道,今年业绩有望重回较高增速,维持“推荐”评级。 风险提示: 1、政策风险:医疗体制改革过程中监管架构、规定及执行惯例的变动可能影响医药行业的竞争格局以及药品价格变动。 2、原材料价格变动风险:公司所需的中药原材料易受到地域、气候及加工方法的影响,价格易波动。 3、新产品开发风险:新产品研发投资大、周期长、国际注册审批风险大。
以岭药业 医药生物 2018-03-14 14.99 20.16 89.83% 15.89 6.00%
17.55 17.08%
详细
公司向FDA申报的阿昔洛韦片的ANDA获批。 公司公告全资子公司以岭万洲国际制药有限公司向美国FDA申报的阿昔洛韦片(400mg、800mg)的新药简略申请(ANDA)获得美国FDA审评批准,意味着申请者可以生产并在美国市场销售该产品。 首个ANDA获批开启国际化实际进程。 阿昔洛韦片是公司首个获批的ANDA,具有重大的意义,实质性的开启了公司国际化进程。在国际化方面,除了连花清瘟胶囊继续申报美国注册外,化药板块制定了“转移加工-仿制药-专利新药”的战略,目前公司海外的制剂业务主要以OEM为主,毛利率相对较低,需进一步拓展自主制剂出口。根据公司2017年半年报,预计已有近10个ANDA产品申报美国FDA注册,今年预计进一步获批3-4个,公司后续还将开展更多ANDA项目的申报,推动国际制药业务快速发展,创造公司新的利润增长点。 阿昔洛韦片主要用于治疗疱疹病毒感染,由葛兰素史克研发,目前美国境内阿昔洛韦片的主要生产厂商有Teva、Zydus等,根据IMS数据,阿昔洛韦片2017年美国市场销售额约2,173万美元;根据PDB数据库,国内2016年样本医院片剂销售额为447.8万元,阿昔洛韦全剂型销售额达到2100万元。阿昔洛韦是已经比较成熟的品种,通过CFDA查询阿昔洛韦片全规格批文数超过100家,而位于一致性评价289个品种的阿昔洛韦片(0.2g)批文数则不到30个,从2017年8月份CFDA公布的进展看,只有10家左右的企业选择开展评价,未来阿昔洛韦片集中度将进一步提升,销售额上看阿昔洛韦片仔国内主要生产厂商有四川科伦、上海上药信谊、湖北四环、山东淄博新达、深圳海王、国药控股星鲨等。公司阿昔洛韦片FDA获批,未来有望通过转报国内的形式通过一致性评价获得竞争优势。 流感疫情超预期有望提振公司业绩。 根据国家卫计委流感监控数据:2017年全年流感患病人数45.67万人,同比增长48.92%;2018年1月患病人数达到27.39万人,环比增长124.92%,同比增长809.86%,远高于往年同期值。流感行情下感冒药销量有望高增长提振业绩。公司的连花清瘟胶囊在国家卫生计生委发布了《流行性感冒诊疗方案(2018年版)》,被列为流感推荐用药,是中药治疗流感的代表性药品。流感疫情的超预期叠加医保乙类升甲类都将拉动连花清瘟胶囊的销售进而提振公司全年业绩。 看好公司长期战略发展,维持“买入”评级。 由于流感疫情超预期,连花清瘟胶囊有望受益,我们上调2017-2019年EPS分别至0.49、0.62、0.73元(原预测0.49、0.59、0.70元),对应PE分别为30、24和20倍。我们看好公司作为创新中药的优异质地以及国际化战略的前景,维持“买入”评级。
以岭药业 医药生物 2017-10-10 16.40 -- -- 18.35 11.89%
18.35 11.89%
详细
学术底蕴深厚,络病理论造就疗效确切大品种:公司在吴以岭院士的带领下,以络病理论为基础,研发了通心络、参松养心、芪苈强心、连花清瘟等大品种,且循证医学试验证实这些品种在大规模样本下依然疗效确切。在络病理论的指导下,公司后续产品梯队丰富,是少有的具有持续研发能力的中成药企业。公司研发品种定位于大病种、大市场,现有四个品种处于三期临床试验阶段,覆盖抗感染、精神类药物、支气管炎等,四个品种合计市场规模近超过80亿元,具有极大市场空间。 循证医学试验打造学术营销典范:公司非常重视药品上市后的临床疗效验证,主要产品均进行了多项循证医学试验,良好的试验结果又促进了药品销售,为公司产品建立了一条可行的学术营销途径。学术营销的关键在于试验结果具有良好的说服力,公司的重要循证医学试验采用与国际接轨的研究方法,具有以下特点:1、试验牵头人是业内顶尖学者。2、多项重要试验均是随机、双盲、多中心研究。3、采用与西药直接对照,并获得阳性结果。一系列的循证医学试验有力的证明了产品的有效性,为产品推广提供了切实的学术支持,推动销售规模不断加大。 积极扩张业务,国际制剂&大健康业务齐头并进:中药板块以外,公司积极开拓新业务。从2009年开始布局国际制剂业务,拟从代加工起步,逐渐向自产仿制药出口和自产新药出口转移。目前公司国际制剂业务年收入过亿,主要来自代加工,公司已有7个ANDA产品在美国注册,三个化学一类新药正在进行一期临床试验,如果进展顺利,预计一两年内公司仿制药将会进入美国市场销售。大健康是公司重点布局的另一个板块,该板块下面包括保健品生产销售、连锁药店以岭药堂、药品电商、以岭健康城等,主要方式是通过各种线上线下导流,实现保健品的销售。公司具有自己的保健品研发团队,近几年先后研发上市了莲花清菲(清肺)、怡梦(安神)、津力旺(糖尿病调理)等主要产品。此外,公司也跟外部厂家合作推出多个系列的保健品,极大的丰富了产品线。 给予“推荐”评级:公司主要产品疗效确切,增长稳健;后续在研产品梯队丰富,上市后有望推动公司中期业绩增长;国际制剂和大健康业务稳步推进,打开公司长期增长空间。预计公司2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.53元、0.63元、0.75元,对应PE分别为31X/26X/22X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:两票制对销售渠道的影响、招标降价的影响。
以岭药业 医药生物 2017-08-31 16.80 -- -- 17.09 1.73%
18.35 9.23%
详细
主要观点 1.中标价维护较好,料二次议价影响较大 报告期内,公司实现营业收入22.45亿元,同比增长9.06%;分季度看,公司二季度实现销售收入9.30亿元,同比增长0.11%,环比增长-29.28%。我们统计了公司重点品种在全国各地的最新中标情况,整体上价格维护较好,从2016年到2017年7月底,没有出现突破全国最低价的中标价;但考虑到目前各地集中采购和二次议价已经蔚然成风,我们同时查询了近期北京医药阳光采购综合管理平台上公司重点品种在各大医院的采购情况,都较北京2013年中标价格有进一步下调,预计这个情况在全国各地也会比较常见。基于以上情况,我们认为公司二季度营业收入环比下降主要是二次议价带来的影响,而随着集中采购和二次议价在全国各地的不断落地,公司营业收入在未来继续承压的可能性较大。但从盈利能力看,报告期内公司毛利率、销售费用率、管理费用率和净利率分别为68.07%、38.55%、9.70%和14.93%,与去年全年基本处于持平状态,同时应收账款周转率也与去年同期相仿,说明公司盈利水平并未受到二次议价的影响,预计全年有望进一步保持。 2.先行ANDA产品注册有望年内落地,医保新进品种空间较大 公司口服制剂出口业务发展迅速,通过专利药、非专利药的国际注册,目前公司产品已经出口到东南亚及欧美二十多个国家,面向海外的销售收入同比增长71.20%;同时,公司ANDA项目研发工作也在顺利推动中,目前已有7个产品申报注册,包括抗肿瘤、抗病毒、降压及避孕等诸多大病种领域,预计部分品种有望在今年下半年先行获批,配合公司年产200亿片(粒)的国际制剂车间全面竣工和美国以岭获得全部50个州的药品销售许可,口服制剂出口业务有望成为公司未来新的业绩增长点。而在国内方面,公司目前有7个独家品种入选2017版国家医保目录,其中新进的面向老年人前列腺疾病的夏荔芪胶囊未来发展空间较大。 3.投资建议: 我们预计公司2017-2019年实现营业收入43.26亿元、49.90亿元和58.45亿元,实现归母净利润6.11亿元、6.96亿元和8.12亿元,对应每股收益0.51元、0.58元和0.67元,相应PE33倍、29倍和25倍,考虑公司现代中药制剂龙头地位和制剂出口业务带来广阔发展空间,我们首次覆盖给予“推荐”评级。 4.风险提示: 二次议价影响大于预期;制剂出口业务推进低于预期。
以岭药业 医药生物 2017-08-28 16.65 19.19 80.70% 17.09 2.64%
18.35 10.21%
详细
事件:公司发布2017 年半年报,实现营业收入22.4 亿(+9%)、归母净利润3.4 亿(+12%)、扣非后归母净利润3.4 亿(+12%);2017Q2 单季度实现营业收入9.3 亿(-2%)、归母净利润1.2 亿(0%)、扣非后归母净利润1.2 亿(-10%);预计2017 年前三季度实现归母净利润4.4-4.9 亿,同比增长5-15%。 营销渠道调整导致收入增速下降。公司业绩低于预期,估计主要是因为两票制推行导致公司营销渠道调整。以前部分产品配送到医院需要经过多层渠道,两票制的推行迫使医药流通链条改革,生产企业必须舍弃没有掌握医院终端的渠道,因此失去部分终端客户,导致产品销售低于预期。公司主动调整销售渠道应对两票制的变革,收入增速从2017Q1 的18%下滑至-2%,归母净利润增速从20%下滑至0%;2017H1 心脑血管药物和抗感冒药的增速分别为6%和10%, 由于这两大类产品主要在医院销售,渠道受损可能在2017Q2 收入均有所下滑。随着公司积极对接掌控医院终端的流通商,销售渠道逐步重建,产品销售有望逐步恢复。毛利率略降0.12pp,销售费率下降0.50pp,净利率下降0.26pp。 下沉基层推动心脑血管药放量,连花清瘟从医保乙类调整为甲类。公司从2012 年开始布局基层渠道,已覆盖了5 万多家医院和10 万家零售药店,心脑血管药物加速增长,预计2016-2018 年期间通心络、参松养心、芪苈强心的复合增速将分别达到10%、15%、30%。连花清瘟胶囊乙升甲带来的主要影响包括:1)覆盖率提升,从目前的25个省份乙类目录进入全国32个省份;2)报销比例明显提高,甲类报销比例为100%,乙类根据各省政策略有不同,一般报销比例在70%左右。随着连花清瘟胶囊从乙类调整为甲类,预计2017-2020年复合增速将达到25%,2020年连花清瘟胶囊的收入不低于17.8亿,与2016年相比带来的销售额增量为10.5亿,按照15%的净利率测算,净利润有望增厚1.5亿。参照公司2016年归母净利润为5.4亿,将带来显著的业绩弹性。 盈利预测与投资建议。由于营销渠道受损导致中报业绩低于预期,我们下调公司盈利预测,预计2017-2019 年EPS 分别为0.52 元、0.65 元、0.78 元(原预测值分别为0.57 元、0.72 元、0.87 元),对应PE 为32 倍、26 倍、21 倍。下调至“增持”评级,给予2018 年30 倍PE,对应目标价为19.50 元。 风险提示:大健康进展或低于预期;产品销售或低于预期;ANDA 获批进度或低于预期。
以岭药业 医药生物 2017-04-27 16.74 21.52 102.64% 17.42 3.44%
17.80 6.33%
详细
业绩稳健增长,维持增持评级。公司发布2017年一季报,实现营业收入13.15 亿元,同比增长18.01%,归母净利润2.19 亿元,同比增长20.27%,扣非净利润2.23 亿元,同比增长22.74%,符合预期,同时公司公告预计2017 年1-6 月归母净利润同比增长10.00-25.00%。凭借专利领域的优势公司未来有望保持稳健增长,维持预计公司2017-2019 年EPS 为0.55/0.64/ 0.74 元,维持公司目标价22 元,维持公司增持评级。 专利中药优势明显,推动盈利平稳增长。以岭药业在心脑血管病、感冒呼吸疾病、糖尿病和肿瘤用药等领域拥有系列特色独家专利中药,2017年一季度均保持稳健增长,通心络胶囊平稳增长10%左右。参松养心胶囊同比快速增长增长25%左右;芪苈强心胶囊快速增长35%左右;连花清瘟胶囊因为2016 年一季度增长的基数比较高,所以2017 年一季度实现的增速低于10%。凭借络病理论体系的独家学术和专利优势,核心品种有望继续保持快速增长。 产品国际化积极推进,培育新的利润增长点。公司具有自主知识产权的通心络胶囊等多个品种已经在多个国家注册并销售。连花清瘟胶囊已进入美国FDA 二期临床研究,并在美国6 个州共30 家临床研究中心进行,未来如能顺利获批上市,将极大带动公司专利中药国际化。化药板块作为公司新兴业务板块,目前已有5 个ANDA 产品申报美国FDA 注册,后续还将开展更多ANDA 项目,为公司培育新的利润增长点。 风险提示:国际制剂业务低于预期。
以岭药业 医药生物 2017-04-27 16.74 20.63 94.26% 17.42 3.44%
17.80 6.33%
详细
投资要点 事件:公司发布2017年一季报,实现营业收入13.1亿(+18%)、归母净利润2.2亿(+20%);预告2017年中报净利润为3.3-3.8亿元,同比增长10%-25%。 业绩维持稳健增长,费用率基本稳定。公司一季度收入增速达到18%,考虑到2016Q1收入增速为全年最高水平达28%基数较高,表明收入仍能延续稳定高增长态势。从产品结构来看,估计心脑血管药物的收入增速超过20%,尤其是最大单品参松养心胶囊随着基层拓展快速放量,估计增速在20%左右;连花清瘟胶囊由于2016年Q1禽流感爆发和OTC渠道放量导致基数较高,估计一季度增速相对平缓在10%左右,考虑到连花清瘟胶囊从医保乙类调整为甲类,下半年或将加快放量,预计全年增速有望提升至25%左右。期间费用率为46.73%基本稳定,其中营销推广力度持续加大导致销售费率同比增长0.98pp至37.33%,管理费用控制良好使得管理费率同比下降0.63pp至9.50%。由于公司有充足的低价原材料储备,毛利率仍处于高位达68.09%,同比提升0.47pp;净利率基本持平为16.63%。 下沉基层推动心脑血管药放量,连花清瘟从医保乙类调整为甲类。公司从2012年开始布局基层渠道,已覆盖了5万多家医院和10万家零售药店,心脑血管药物加速增长,预计2016-2018年期间通心络、参松养心、芪苈强心的复合增速将分别达到10%、15%、30%。连花清瘟胶囊乙升甲带来的主要影响包括:1)覆盖率提升,从目前的25个省份乙类目录进入全国32个省份;2)报销比例明显提高,甲类报销比例为100%,乙类根据各省政策略有不同,一般报销比例在70%左右。随着连花清瘟胶囊从乙类调整为甲类,预计2017-2020年复合增速将达到25%,2020年连花清瘟胶囊的收入不低于17.8亿,与2016年相比带来的销售额增量为10.5亿,按照15%的净利率测算,净利润有望增厚1.5亿。参照公司2016年归母净利润为5.4亿,将带来显著的业绩弹性。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.57元、0.72元、0.86元,对应PE为29倍、23倍、19倍。考虑到公司基层渠道放量带来的业绩增长和制剂出口有望进入收获期,且股价相比定增价倒挂4%提供安全边际,维持“买入”评级,目标价维持在21.09元。 风险提示:大健康进展或低于预期;产品销售或低于预期;ANDA获批进度或低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名