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顺网科技 计算机行业 2019-04-30 19.22 -- -- 19.53 1.61%
19.53 1.61% -- 详细
2019Q1业绩符合预期,全年业绩增速有望逐季提升 1)2019Q1,公司实现归母净利润1.18亿元,同比下滑26.46%,对应全面摊薄EPS为0.17元,符合市场及我们预期(公司业绩预告Q1同比下滑10%-30%);2)业绩下滑的主要原因在于,一方面公司加大对顺网云等业务及其他创新业务的投入,致使相关费用同比上升;另一方面则在于18年Q1游戏相关收入基数较高,19年Q1受行业政策调整影响,游戏及网络增值相关业务收入包括游戏运营、CDKEY销售等业务较去年同期下滑;3)我们预计伴随游戏版号申请正常化,2019年公司业绩增速有望逐季提升。 销售费率控制良好,毛利率回升 2019Q1,公司销售费率为9.7%,相比2018年降低2.9pct,主要系业务推广费用较上期下滑。管理费率为12.3%,相比于2018年全年提升1.2pct,主要原因系组织架构员工根据岗位职责重新划分,调整后计入管理费用薪酬增加。公司整体毛利率为71%,相比2018年全年提升7pct,已恢复至2017年水平。 云业务持续落地,数据上云+算力上云带动公司进入加速成长期 公司于2018年正式发布新一代基于边缘计算的顺网云产品,已在全国42个城市建成近百个云计算POP节点,接入近千客户。2019年,公司一方面成立合资公司,继续在全国范围内大力推进顺网云的落地建设,加速提升网吧的云服务规模。同时,推进顺网云为更多场景下的用户提供服务和优质的解决方案,如教育机构、医疗机构、政府窗口、居民物业等,“顺网云”业务落地速度有望持续提升。除此之外,公司于3月份发布“云PC”产品,将实现网吧行业从数据上云到算力上云的跃升,推动公司业务加速成长。 投资建议:看好云业务发展潜力,维持“买入”评级。 维持盈利预测,预计19/20/21年EPS为0.88/1.14/1.30元,当前股价分别对应同期22/17/15倍PE;继续维持30.8-35.2元价值判断(对应19年35-40倍PE,具体逻辑见3月20日发布的深度报告),维持“买入”评级。 风险提示 顺网云业务开拓不及预期的风险;“云PC”业务进展不及预期的风险等。
顺网科技 计算机行业 2019-04-30 19.22 -- -- 19.53 1.61%
19.53 1.61% -- 详细
增值业务维稳营收增速,商誉减值影响净利润水平。公司报告期营收增速同比增长9.31%,主要由于游戏增值业务收入大幅增长;全资子公司国瑞信安(系统安全业务)收入不达预期使得公司计提1.21 亿元商誉减值,全年归母净利润同比下滑37.22%。 整体毛利率下滑,棋牌游戏业务稳健增长。报告期公司游戏增值业务和视频直播业务发展迅速,该业务毛利率相对较低,使得广告及增值业务成本同比增长141.07%,因此整体毛利率较2017 年下滑5.85 个百分点。公司棋牌业务(浮云网络)经营情况良好,整体营收增长接近10%。 n 打造“顺网雲”平台,引领行业发展。报告期公司推出了基于边缘计算的产品--“顺网雲”,创新了统一管理网吧终端的模式,同时基于“顺网雲”推出“云PC”服务。该模式将持续提升公司在网吧服务领域的市占率,同时有望在网吧云平台的基础上叠加新的应用场景,扩大公司的业务范围。 估值 我们预计公司下半年游戏广告及联运业务将有望回升。同时假设公司系统安全业务不再下滑,预计公司2019-2021 年实现归母净利润5.12、5.99 和6.96 亿元,每股收益0.74、0.86 和1.00 元(原预测为0.81/0.91/-元), 对应当前股价市盈率分别为25.8、22 和19.0 倍,维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 广告业务未回暖,公司扩张布局受阻。
顺网科技 计算机行业 2019-04-29 19.22 -- -- 19.53 1.61%
19.53 1.61% -- --
顺网科技 计算机行业 2019-04-29 19.19 -- -- 19.53 1.77%
19.53 1.77% -- 详细
主营业务表现良好,商誉减值导致业绩同比下滑 2018全年,公司实现营收19.84亿元(+9.31%),归母净利润3.22亿元(-37.22%),对应全面摊薄EPS0.46元。业绩同比下降的主要原因系在于公司2018年计提1.59亿元的资产减值损失(其中国瑞信安计提商誉减值1.2亿元)及加大投入研发投入(全年研发费用达到2.29亿元),剔除上述因素影响业绩基本与上年持平,在18年游戏行业遇冷的背景下殊为不易。同时从主要子公司情况来看,浮云网络、汉威信恒分别实现净利润3.01、1.00亿元,表现良好。 受增值服务收入构成影响,公司整体毛利率有所下降 2018年,顺网科技整体毛利率为64%,相比2017年降低6pct,主要原因系占公司收入比重较高的网络广告及增值业务毛利率下滑明显:同比下滑17个pct至50.44%;主要原因在于毛利率较低的cdk业务、直播业务大幅增长所致。游戏业务毛利率则基本稳定,同比提升3.68个pct至83.51%。 “顺网云”持续落地,数据上云+算力上云带动公司进入加速成长期 公司于2018年正式发布新一代基于边缘计算的顺网云产品,已在全国42个城市建成近百个云计算POP节点,接入近千客户。2019年,公司一方面成立合资公司,继续在全国范围内大力推进顺网云的落地建设,加速提升网吧的云服务规模。同时,推进顺网云为更多场景下的用户提供服务和优质的解决方案,如教育机构、医疗机构、政府窗口、居民物业等,“顺网云”业务落地速度有望持续提升。除此之外,公司于3月份发布“云PC”产品,将实现网吧行业从数据上云到算力上云的跃升,推动公司业务加速成长。 看好云业务发展潜力,维持“买入”评级。 维持盈利预测,预计19/20/21年EPS为0.88/1.14/1.30元,当前股价分别对应同期22/17/15倍PE;继续维持30.8-35.2元价值判断(对应19年35-40倍PE,具体逻辑见3月20日发布的深度报告),维持“买入”评级。 风险提示顺网云业务开拓不及预期的风险;“云PC”业务进展不及预期的风险等。
顺网科技 计算机行业 2019-04-29 19.19 -- -- 19.53 1.77%
19.53 1.77% -- 详细
一、事件 顺网科技发布2018年年报:公司2018年实现营业收入19.86亿元,同比增长9.40%;实现归属上市公司股东的净利润3.21亿元,同比下降37.22%;实现扣非归母净利润2.91亿元,同比下降40.39%。 二、我们的分析与判断 公司依托平台优势,不断整合现有资源,拓展业务范围,通过技术创新大力发展边缘计算技术,向云领域拓展,为行业带来第三次技术革新。 (一)营业收入稳步增长,游戏业务盈利能力提升 2018年,公司营业收入同比增长9.40%至19.86亿元,主要得益于Gamelife虚拟商品平台及自主开发的软件工具类产品销售同比增长较大,推动收入规模保持增长态势。同时,公司游戏业务盈利能力进一步增强,借助顺网游戏、91Y平台、火马电竞、泡泡加速器等线上娱乐平台,公司游戏业务毛利率稳步提升。公司归母净利下滑主要由于顺网科技全资子公司国瑞信安2018年度订单收入确认较预期下降,同时基于谨慎性原则,公司共计提1.21亿元商誉减值准备金。 (二)牵手浩方成立合资公司,推动顺网云加速落地 公司在2018年正式发布新一代基于边缘计算的顺网云产品,大大降低了企业运维的成本,目前已在全国42个城市建成近百个云计算POP节点,为已经接入的近千个公共上网场所提供稳定的服务。同时,公司报告期内与上海浩方成立合资公司杭州云莱,旨在进一步提高公司在网吧领域云计算市场的占有率,推动加速云计算POP节点的建设。长久来看,公司的平台属性将有显著提升,广告、游戏等业务变现空间广阔。 (三)建立互联网生态体系,网络广告及增值业务收入提升 2018年,公司网络广告及增值业务收入同比增长42.21%至9.28亿元,毛利率为50.44%,同比下滑17.28%。公司发挥自身技术优势,孵化新的产品和业务类型,致力于打造互联网生态体系,助网络广告及增值业务营业收入明显上涨,同时带动本期此业务板块营业成本大幅增加,导致毛利率有所下滑。 三、投资建议 预计公司19/20年归母净利分别为5.89亿元/8.34亿元,同比增长83.49%/41.60%,对应PE分别为22.41x/15.83x,给予推荐评级。 四、风险提示 手游平台用户流失、网吧平台影响力下降、游戏政策趋严、新兴业务进展不及预期等。
顺网科技 计算机行业 2019-04-12 18.49 -- -- 22.67 22.61%
22.67 22.61% -- 详细
国信传媒观点:1)牵手浩方在线成立合资公司,强强联合有望推动“顺网云”加速落地:公司在2018年正式发布新一代基于边缘计算的顺网云产品,目前在全国42个城市建成近百个云计算POP节点,为已经接入的近千个公共上网场所提供稳定的服务;上海浩方系浙数文化全资子公司,浙数文化深耕云业务多年,此次双方合作成立合资公司,有望进一步提升公司在网吧领域云计算市场的竞争力,推动加速云计算POP节点的建设,并为开拓其他领域云计算市场打下坚实基础。2)长期将推动公司互联网平台入口价值提升:“顺网云”及“云PC”的落地,将大幅提升顺网科技的渠道粘性和网吧场景下的互联网平台入口价值,在实现服务费增量收入的同时,远期将持续强化公司当前商业模式、提升其互联网业务变现深度(如游戏及广告业务)。3)投资建议:通过成立合资公司有望推动公司云业务加速落地,中长期来看平台属性有望得到显著提升,后端广告、游戏等业务变现空间广阔。我们维持盈利预测,预计18/19/20年EPS为0.52/0.88/1.14元,当前股价分别对应同期35/21/16倍PE;继续维持30.8-35.2元合理价值判断(对应19年35-40倍PE,具体逻辑参见3月20日发布的深度报告),维持“买入”评级。
顺网科技 计算机行业 2019-04-11 17.58 -- -- 22.67 28.95%
22.67 28.95% -- 详细
业绩预告符合预期,全年业绩增速有望逐季提升1)公司预计2019年一季度实现归母净利润1.12-1.44亿元,同比下滑30%-10%,对应全面摊薄EPS为0.16-0.21元,符合市场及我们预期;2)业绩下滑的主要原因在于一方面公司加大对顺网云等业务及其他创新业务的投入,致使相关费用同比上升;另一方面则在于18年Q1游戏相关收入基数较高,19年Q1受行业政策调整影响导致相关收入同比下降;3)我们预计伴随行业复苏,2019年公司业绩增速有望逐季提升。 从“数据上云”到“算力上云”,云业务持续落地1)2018年7月,顺网科技发布了基于边缘计算的云产品“顺网云”,实现了网吧行业的“数据上云”,在助理网吧行业“多快好省”的同时,显著增厚中间渠道商利润并提升公司技术服务收入及与客户的粘性;2)2019年3月,公司发布“云PC”,实现了网吧行业的“算力上云”,进一步提升网吧行业云化水平;3)我们认为,随着“顺网云”及“云PC”的持续落地,一方面将会带来基于网吧云服务的增量服务收入贡献,另一方面也将大幅提升对网吧及渠道商的业务粘性及基于网吧场景的互联网娱乐平台价值,持续强化公司当前商业模式、提升变现深度(如游戏及广告业务),中长期打开公司持续成长空间。 投资建议:看好云业务潜力,维持盈利预测,维持“买入”评级 基于网吧场景,公司云业务有望持续落地,中长期来看平台属性有望得到显著提升,后端广告、游戏等业务变现空间广阔。我们维持盈利预测,预计18/19/20年EPS为0.52/0.88/1.14元,当前股价分别对应同期34/20/16倍PE;继续维持30.8-35.2元合理价值判断(对应19年35-40倍PE,具体逻辑参见3月20日发布的深度报告),维持“买入”评级。 风险提示 顺网云业务开拓不及预期的风险;“云PC”业务进展不及预期的风险等。
顺网科技 计算机行业 2019-03-21 17.16 -- -- 21.43 24.88%
22.67 32.11%
详细
领先网吧平台服务提供商,广告+游戏双轮驱动业务成长 顺网科技是国内领先的网吧平台服务商,截至2018H1,旗下管理软件整体市占率超过70%,居行业第一。公司传统业务包括网吧管理软件(网维大师、Pubwin等)、游戏业务(顺网游戏、91Y平台及Gamelife)、广告业务、展会业务和网络安全业务。2018年7月公司推出基于网吧行业应用的云服务产品,借助边缘计算技术实现网吧行业从本地服务向云端服务迁移。 行业积累奠定业务基础,边缘计算推动网吧行业云服务走向成熟 1)顺网云是公司基于边缘计算技术为网吧提供的云服务产品,使网吧无需建立服务器、一线接入即可解决存储、运算、电费、带宽等一系列问题,并实现扩容、提速、降低成本、优化用户体验的目的;2)基于网吧行业特殊场景应用,边缘计算将有助于云业务在网吧领域快速落地。公司深耕网吧行业多年,在客户资源和解决方案上处于领先地位,将显著受益于网吧行业云计算需求释放。 顺网云有望大幅加强公司平台属性,业绩弹性可期 我们认为,顺网云业务对公司最大的意义在于将成功构建基于网吧行业的云平台,对网吧客户的服务模式也将从当前的软件服务模式转型为基于顺网云的SaaS模式,公司作为互联网平台入口的价值将会显著增强。而基于网吧行业及其聚焦的用户群体(过亿重度互联网娱乐用户)和优秀的付费能力及付费习惯,公司在广告推广、游戏运营等领域的深度变现空间将显著打开。作为对比,顺网科技当前单用户广告和游戏收入仅分别相当于垂直行业的汽车之家和基于硬件平台的小米的7%和15%,潜在提升空间巨大。 投资建议:看好云业务及平台价值提升空间,维持“买入”评级我们提高19/20业绩预期、预计公司2018-20年全面摊薄EPS为0.52/0.88(+21%)/1.14元(+19%),结合绝对估值与相对估值,给予合理估值30.8-35.2元,对应2019年35-40倍PE,当前股价存在84%-110%估值空间。持续看好公司基于网吧行业的云业务及平台持续变现潜力,继续维持“买入”评级。 风险提示 网吧行业衰退超预期,云业务落地不及预期等。
顺网科技 计算机行业 2019-03-08 18.80 -- -- 20.45 8.78%
22.67 20.59%
详细
公司概览:国内领先互联网开放平台运营商,大力进军顺网云业务 顺网科技经多年的发展,依托网维、计费、安全等软件在网吧行业树立了一流的品牌知名度,积累了极高的市场认可度。公司旗下的管理软件市场占有率超过70%,居行业第一。其业务体系包括互动娱乐平台、网吧管理平台、互联网增值业务及边缘计算产品“顺网云”四大部分。其中,顺网云是基于边缘计算的云服务业务,能为终端提供高性能的虚拟磁盘服务,解决网络传输的最后一公里问题。 财务分析:顺网云尚属投入期,商誉减值致业绩边际下滑 2018年,公司实现营收19.86亿元,同比增长9.40%;归属于上市公司股东的净利润为3.6亿元,同比降29.84%,主要系报告期内,顺网云业务尚属投入期,同时全资子公司国瑞信安2018 年度当年订单收入确认比预期下降,致经营业绩有所下滑。 顺网云业务:边缘计算助力新业务崛起 顺网云是顺网科技于2018年7月推出的基于边缘计算的云服务,实现了边缘计算技术首次在网吧行业的落地应用。该业务在技术创新上,应用边缘计算和云服务,在数据源的边缘地带完成的运算程序,即在离用户最近的地方,为终端提供云服务。在顺网云网吧行业解决方案下,可为每家网吧提供10T以上的SSD,能存储市面上所有游戏,解决网吧磁盘空间不足的问题。与公有云相比,顺网云具有高速、大容量、节省费用三大特点,除网吧外,该业务还可应用于医院、学校、酒店及政府对外服务窗口等多个行业,发展前景较大。 盈利预测及评级 受益于端游内容创新以及经营场所服务质量提升,网吧市场持续复苏;公司基于网吧的网络广告等业务有望继续保持稳定成长,同时在两翼一体战略之下,公司大数据、顺网云业务有望成为公司新的增长点;预计18/19/20年EPS 为0.52/ 0.73/ 0.96 元,当前股价分别对应同期33 / 24 / 18 倍PE,我们认为公司合理股价为26-29元,对应2019年35-40倍PE,上调为“买入”评级。 风险提示 政策风险、市场竞争加剧风险、技术创新不及预期风险、管理风险等。
顺网科技 计算机行业 2019-03-04 14.46 -- -- 20.45 41.42%
22.67 56.78%
详细
支撑评级的要点 虚拟道具业务提升公司整体营收情况,顺网雲处于投入期,静待发力。报告期内,依靠《绝地求生》等“吃鸡”类现象级客户端游戏在国内的不断普及,公司推出了自有“加速”类软件工具及Gamelife 虚拟商品平台,虚拟道具及加速业务收入同比大幅增长。 少数股东权益保持稳定说明公司棋牌类业务和展会业务情况良好。报告期内,公司利润总额和归母净利润分别为5.2 亿元和3.59 亿元,少数股东损益约为1.08 亿元,与2017 年基本持平。公司少数股东损益主要来自浮云网络(公司持股80%)和汉威信恒(公司持股51%),因此公司2018 年棋牌休闲游戏业务与展会业务基本保持稳健经营状态 国瑞信安业绩不达预期影响公司整体利润情况。报告期内,公司全资子公司国瑞信安2018 年度订单收入确认低于预期,以及本期加大了产品及市场开发投入,导致本年度经营业绩同比有所下降。公司基于谨慎性原则,计提相应商誉减值5,000 万-15,000 万。 评级面临的主要风险 游戏行业政策收紧,子公司业务收入不达预期。 估值 根据公司业绩快报及业务发展情况,我们下调公司盈利预测,预计2019/2020 年实现归母净利润5.6 和6.3 亿元,对应基本每股收益0.81/0.89 元;同时考虑2018 年公司业绩下滑主要原因来自于子公司业绩不达预期所致的商誉减值,未来继续大额计提商誉减值风险较小,公司广告和棋牌业务有望维持行业平均增速,维持公司买入评级。
顺网科技 计算机行业 2018-11-06 15.65 -- -- 15.94 1.85%
15.94 1.85%
详细
大数据技术实现服务创新,带动业绩稳步增长 2018前三季度公司实现营收15.33亿元,同比增长28.65%,归母净利润4.38亿元,同比增长18.18%,EPS为0.63元/股,同比增长16.67%。公司业绩实现增长主因系公司基于大数据技术、边缘计算技术以及AI技术打造Gamelife游戏服务平台、网吧服务云产品“顺网云”以及移动端与PC端场景的全场景用户画像,优化产品及用户体验,2018年相关新业务取得良好发展。 “两翼一体”战略初见成效,技术助力2B+2C服务升级 2018年公司实行“两翼一体”战略,即大数据技术为体带动网吧ToB市场与用户ToC市场之翼。公司基于网吧场景打造面向用户的Gamelife游戏服务平台,为用户提供更便捷的体验和更个性化的内容推荐,实现从流量变现升级到用户变现,以及ToB到ToC的延伸,未来有望加速广告和游戏变现。公司为网吧企业推出基于边缘计算的云产品“顺网云”,解决企业终端的IT管理问题,降低了企业运维IDC成本,为客户提供更好的性能和实时性体验。公司在网吧行业之外也致力于向其他行业领域大力拓展,如教育机构、医疗机构、政府窗口等,实现公司在云技术方面的拓展以及产业延伸和升级,有望拓宽公司业务前景和市场空间。 投资建议 受益于端游内容创新以及经营场所服务质量提升,网吧市场持续复苏;公司基于网吧的网络广告等业务有望继续保持稳定成长,同时在两翼一体战略之下,公司大数据、云计算业务有望成为公司新的增长点;我们预计公司18/19/20年EPS为0.88/ 1.13 /1.41元,当前股价分别对应同期16.3 / 12.7 / 10.1倍PE,继续维持“增持”评级。 风险提示 政策风险、市场竞争加剧风险、技术创新不及预期风险、管理风险等。
顺网科技 计算机行业 2018-11-02 14.68 -- -- 15.94 8.58%
15.94 8.58%
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事件: 公司发布2018年三季度报,报告期内实现营业收入15.34亿元,同比上升28.65%;归属于母公司股东的净利润4.38亿元,同比上升18.18%;扣非后净利润4.13亿元,同比上升17.55%;基本每股收益0.63元。第三季度单季度实现营业收入5.29亿元,同比上升4.64%;归属于母公司股东的净利润1.46亿元,同比上升1.08%;扣非后净利润1.45亿元,同比上升4.16%;基本每股收益0.21元。 点评: 1) 报告期内,公司营业收入同比增长28.7%,主要是由于公司推出的Gamelife平台收入同比大幅增加,同时,受益于绝地求生等大逃杀类型游戏的热度持续,《绝地求生》加速器、CD key代理及道具代理等业务收入稳步增长。报告期内营业成本有所上涨,主要是因为新增CD key业务导致成本增长,以及在顺网云服务方面加大投入导致相关成本有所上升。费用方面把控得当,前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别12.82%/9.51%/-1.58%,较去年同期相比分别变化-3.27%/-10.27%/-0.24%。 2) 《绝地求生》游戏热度方面Steam数据显示,9月10日在线人数为96万多人,是自2017年9月8日以来游戏在线人数首次跌破100万,平均在线玩家数则由158万跌到59万;且国内监管政策对游戏及相关直播平台监管趋严,《绝地求生》类型游戏版号尚未获批,变现方式前景不明朗,预计未来与《绝地求生》相关的业务增速或将有所下降。 3) 公司坚持“两翼一体”战略,打造推荐算法游戏服务平台Gamelife一站式泛娱乐平台,实现从toB业务向toC业务延伸拓展,释放C端变现能力,预计将成为公司的新增长点;toB端方面,公司推出了基于边缘计算的云产品“顺网云”,实现了边缘计算技术在网吧行业的落地应用,解决网吧及企业终端IT管理问题,未来有望推广至教育、医疗、政府窗口等其他行业领域。 投资建议: 公司前三季度营业收入增速达28.7%,受益于Gamelife平台收入同比大幅增长。同时,公司计划由toB端向toC端业务的发展,有望为公司未来带来新的增长点。预测公司2018-2019年EPS分别为0.92元、1.05元,对应PE别为16X、14X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:游戏行业监管趋严、页游市场加速萎缩、《绝地求生》游戏热度可持续性不及预期、网吧平台影响力下降。
顺网科技 计算机行业 2018-11-02 14.68 -- -- 15.94 8.58%
15.94 8.58%
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一、事件 顺网科技发布2018年三季报:公司前三季度实现营业收入15.34亿元,同比增长28.65%;实现归属上市公司股东的净利润4.38亿元,同比增长18.18%;实现扣非归母净利润4.13亿元,同比增长17.55%。业绩落入预告中段(4.08亿-4.82亿,同比增长10%-30%),基本符合预期。 二、我们的分析与判断 Gamelife平台助力公司三季度收入增长,加入新业务使毛利率稍降,但三费费率控制得当,公司继续发挥自身技术优势,静待行业政策落地。 (一)Gamelife平台助力收入增长,静待监管落地收入释放。 前三季度公司总营业收入同比增长28.65%至15.34亿元,主要得益于新业务Gamelife游戏服务平台收入同比增幅较大。由于今年游戏行业监管压力加剧,游戏版号及备案等政策面的变化,延缓新游戏上线进程,对公司加速器和CDKey业务有所影响,公司三季度收入5.29亿元,同比增长4.64%,相对前两季度收入同比增速下滑。但随着国家新闻出版署“三定”方案的获批,游戏版号审批或在未来重新开放,静待行业监管落地提振公司营收能力。 (二)加入新业务使毛利率稍降,三费费率控制得当。 公司前三季度毛利率下降9.67%至66.02%,主要由于CDKey等新业务的培育导致营业成本大幅上升。得益于公司对慈文的股权投资,报告期末公司投资收益较期初增长51.31%至2400万元。同时,公司三费费率控制得力,销售费用率、管理费用率(加回研发费用)和财务费用率分别同比减少3.27%、2.79%和0.22%。 (三)继续发挥自身技术优势,孵化新产品和新业务。 根据公司中报,公司深挖用户需求,作为网吧及互联网平台服务商,发挥自身技术优势,孵化新的产品和业务类型,致力于打造互联网生态体系。上半年,Gamelife游戏服务平台已初具规模;同期,推出网吧行业第三代产品顺网雲;另外,公司创新游戏合作运营平台,开展网吧电竞合作新模式,取得良好成果。 三、投资建议。 预计公司18-19年归母净利润分别为6.45亿元/7.48亿元,同比增长25.9%/15.9%,对应PE分别为15.7x/13.5x,给予推荐评级。 四、风险提示。 手游平台用户流失、网吧平台影响力下降、棋牌游戏政策监管趋严、新兴业务进展不及预期等。
顺网科技 计算机行业 2018-09-19 15.83 -- -- 16.65 5.18%
16.65 5.18%
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事件: 公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入10.04亿元,同比上升46.35%;归属于母公司股东的净利润2.92亿元,同比上升29.12%;扣非后净利润2.68亿元,同比上升26.36%;基本每股收益0.42元。第二季度单季度实现营业收入4.29亿元,同比上升26.10%;归属于母公司股东的净利润1.32亿元,同比上升39.90%;扣非后净利润1.10亿元;基本每股收益0.19元。 点评: 1) 报告期内,公司网络广告及增值业务实现收入5.49亿元,同比大幅增长115.85%,主要是因为新增了《绝地求生》相关的游戏加速器服务及CDkey 代售业务,共同拉动公司主营业务的增长。下半年国内包括《堡垒之夜》《荒野行动》在内的端游大作将持续进行推广,公司增值服务业务收入或将保持增长。期间费用方面,销售费用率、管理费用率分别为14.44%/15.94% , 较上年同期下降1.73pct/5.19pct。2) 上半年,公司游戏业务收入同比增长14.41%,主要是91Y 游戏平台收入大幅增长83.74%,尽管今年第二季度91Y 游戏付费用户数和ARPU 值有所下滑,但平台整体用户数连续三季度实现增幅30%以上,且与去年同期相比,91Y 平台第二季度付费用户数达84万,同比增长约9%;第二季度ARPU 值150元,同比增长约25%。 3) 公司主张以“网吧为本、用户为上、数据为王”的“两翼一体”的战略规划,坚持推陈出新,上半年打造推荐算法游戏服务平台Gamelife 一站式泛娱乐平台,实现从2B 业务向2C 业务延伸拓展,释放C 端变现能力,预计未来将成为公司的新增长点;2B 端方面,公司推出了基于边缘计算的云产品 “顺网云”,实现了边缘计算技术在网吧行业的落地应用,解决网吧及企业终端IT 管理问题,未来有望推广至教育、医疗、政府窗口等其他行业领域。 投资建议: 随着PC 端游戏流量沉淀并向头部集中,预计公司网络广告及增值业务将保持增长,此外,受益于91Y 平台用户的增加,游戏业务收入同比增长14.41%,整体增长趋势向好,同时,公司制定两翼一体战略,计划实现从2B 向2C 业务的拓展,或将为公司带来新的业绩增长点。预测公司2018-2019年EPS 分别为0.92元、1.05元,对应PE 别为17X、15X,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:游戏行业监管趋严,游戏热度持续性不及预期,网吧行业景气度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名