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巴安水务 农林牧渔类行业 2018-04-27 7.26 7.80 39.04% 7.44 2.48%
7.44 2.48%
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事件:公司发布2017年年报,实现营收9.1亿元,同比下降11.65%,实现归母净利润1.43亿元,同比增长1.84%%,扣非后归母净利润为1.04亿元,同比下降24.40%,业绩略低于预期。 收购整合资源,谋划国际版图。2017年公司成功收购拥有丰富经验、技术在25个国家布局的DHT公司股权,加速迈出国际化脚步。此外,公司将此前收购的ItN、KWI、SWT资源进行本土化整合及运用,促进国内业绩增长同时扩展了国际业务。借助一带一路的规划优势,2017年公司中标乌兹别克斯坦纳沃伊PVC、烧碱、甲醇生产综合体项目全厂污水处理站及零排放项目,并正式签署尼泊尔加德满都谷地供水改善项目,推进曼格什套州库雷克镇50,000立方米/天海水淡化厂建设项目。 两大行业五大板块三架马车,多样化经营效果渐显。公司采用“多技术路线、多产品类型、多行业应用”的多样化经营模式,在新开拓的版块取得了不俗的业绩表现。2017年行业分类代码由环保水处理变更为生态保护和环境治理。其中市政水处理板块联合中标黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目、昆明市宜良县一厂三网PPP项目、海南省文昌市污水处理及管网工程PPP项目。市政和工业环保工程业务收入略有下降,但仍然为公司支柱,营收占比85.75%。在新能源版块,公司与赤壁市住房和城乡建设局就湖北省咸宁市通山县洪港镇及黄沙铺镇、赤壁市赵李桥镇城市管道燃气业务签署特许经营协议,营收占比14.25%,成为公司业绩的新增长点。 投资建议:预计公司2018-2020年的净利润为1.77亿元、2.35亿元和2.75亿元,EPS为0.26元、0.35元、0.41元,市盈率分别为26倍、20倍、17倍,给予“增持”评级。 风险提示:PPP经营模式风险、政策性风险。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2018-01-30 9.22 -- -- 9.29 0.76%
9.29 0.76%
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投资建议: 未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。 我们预测2017-2018年公司实现归属母公司的净利润分别为2.24亿元和3.26亿元,同比增长59.19%和40.66%,相应的稀释后每股收益为0.34元和0.47元,对应的动态市盈率为19.43倍和14.71倍,公司估值略低于行业平均。我们认为,公司在手订单充足,业绩持续增长,维持公司“谨慎增持”评级。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2018-01-04 9.34 -- -- 9.45 1.18%
9.45 1.18%
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事项: 巴安水务发布公告:公司作为牵头方,与江苏神龙海洋工程集团有限公司组成联合体,成为曹县一环水系综合改造PPP项目的预成交社会资本方,项目总投资额约12.8亿元,项目投资回报率为6.9%,合作期暂定15年,其中建设期2年,运营期13年。 PPP订单再下一城,充足在手订单保障业绩高增长 曹县PPP项目是公司在今年PPP领域拓展的又一成果。今年公司明显加快在PPP领域的拿单节奏,相继中标海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目(0.65亿)、黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目(4.92亿)、昆明市宜良县一厂三网PPP项目(3.3亿)等PPP项目。此次曹县一环水系综合改造PPP项目与以往中标PPP项目相比,合同金额更大,项目收益率可观,且公司作为前头方,可有效掌控项目进度及实施风险。目前公司在手项目重组,拿单能力强劲,重点项目进展良好,保障未来业绩高增长。我们认为,近期PPP监管利好民企参与PPP项目,公司有望借助于此次机遇在水务PPP领域深化布局,提高市场份额,实现快速扩张。 深化布局海水淡化,沧州海淡项目有望打造成示范项目 到2015年底,全国海水淡化工程总规模达到100多万吨/日,其中海岛海水淡化工程规模为11万吨/日。根据2016年12月发改委、海洋局印发的《全国海水利用“十三五”规划》文件中规定,“十三五”末,全国海水淡化总规模目标达到220万吨/日以上,其中沿海城市新增海水淡化规模105万吨/日以上,海岛地区新增海水淡化规模14万吨/日以上。“十三五”海水淡化工程规模将翻倍,市场有望加速市场。公司近几年一直在海水淡化领域深化布局,2015年以来先后收购KWI100%、LW21.6%、ItN67.65%、DHT100%股权,在平板陶瓷膜、气浮、海水淡化工程设计等方面完善产业布局,目前已经形成海水淡化全产业链。公司海水淡化领域第一个项目沧州项目目前仅占良好,预计明年上半年可投产。沧州项目有望成为公司在海水淡化领域的示范项目。国内除沧州项目之外,公司2016年签署了营口市仙人岛能源化工区10万吨/日海水淡化项目、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地项目框架协议。同时,公司积极在国际海水淡化市场布局,通过收购标的的技术及平台进行业务拓展。我们认为,公司在海水淡化领域技术布局已经到位,目前已进入加速市场拓展阶段。随着国内国际海水淡化市场的加速释放,公司将充分受益,有望斩获更多海水淡化订单,夯实领先优势。 公司作为水务公司中海水淡化稀缺纯正标的,技术布局到位,市场开拓能力强,股权激励叠加员工持股激励机制完善,充足的在手订单保障未来业绩高速增长。我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.22亿、3.36亿、4.44亿,给予“买入”评级。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2018-01-03 9.20 10.34 84.31% 9.45 2.72%
9.45 2.72%
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事件:公司近日发布公告称,与江苏神龙海洋工程集团有限公司组成的联合体为曹县一环水系综合改造PPP项目的预成交社会资本方。 联合体成交13亿大单,PPP项目扬帆起航:今年12月27日,中国山东政府采网发布了预成交公告,公告称公司和与江苏神龙海洋工程集团有限公司组成的联合体为曹县一环水系综合改造PPP项目的预成交社会资本方。该项目总投资金额约为12.8亿元,项目投资回报率为6.9%,项目合作期暂定为15年,其中建设期2年,运营期13年。若此次预成交项目最终签订合同并得到履行,将为今后PPP项目的发展提供更多的经验,对公司业绩产生长期积极影响。 三季报业绩稳定增长,具有良好发展前景。截止到9月末,公司实现营业收入10.23亿元,同比增长11.33%,归母净利润2.05亿元,同比增长25.24%。向全体股东每10股派发现金红利0.10元,以资本公积金向全体股东每10股转增5股。体现了公司良好的盈利能力和回报机制。 坚持国际化战略,引进国际领先技术。2017年5月公司以736.27万美元收购拥有顶级海水淡化技术能力的国际化公司DHT;2015年11月,公司以3882万欧元收购掌握世界固液分离-溶气浮选法(DAF)技术的奥地利KWI;2016年10月,公司拟用自有资金800万欧元并购瑞士水务,其拥有世界一流水平的海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术和废水零排放处理技术;2016年8月,公司以310万欧元持有ItN67.65%股权,其拥有世界上最为先进的纳米平板超温陶瓷过滤膜技术。 员工持股计划(购买均价10.43元/股)与股权激励计划(行权价9.38元/股)同行,激励体系作用显著。公司推出的第一期员工持股计划进展顺利,共有7人出资参加,其中董监高人数为6人。募集资金委托信托公司进行集中管理,按照1:1的比例设立优先级和次级份额;购买均价10.43元/股,锁定期自2017年9月7日至2018年9月6日。激励计划授予的限制性股票、股票期权涉及的公司高管分别为4人、36人,其中限制性股票的授予价格为6.96元(除权后4.63元),股票期权的行权价格为14.08元(除权后9.38元),业绩条件均为2016~2018年扣非净利润分别达到1.36/2.13/3.00亿元,加权平均净资产收益率分别不低于9%、10%、11%,激励体系作用显著。 积极拓展项目领域,多样化项目类型。公司近年来接收多种类型项目订单,包括市政供水及污水处理、园区项目、水城河综合治理、海水淡化、固废、天然气调压站项目等,积极拓宽了项目领域;在手订单充裕,盈利空间充足。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.33元、0.47元、0.63元;公司业绩增速相比同行业公司较高,给予2018年22倍估值,对应目标价10.34元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:工程进度或低于预期。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2017-12-29 9.04 15.75 180.75% 9.45 4.54%
9.45 4.54%
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事件:公司公告与江苏神龙海洋工程集团组成联合体成为曹县一环水系综合改造PPP项目的预成交社会资本方。项目模式为BOT,合作期暂定15年,其中建设期2年,运营期13年,项目总投资额约12.8亿,投资回报率6.9%。 持续中标PPP项目,在手订单充足支撑业绩。2017年公司持续中标乌兹别克斯坦纳沃伊综合体项目、海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目、黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目、重庆市南川工业园区龙岩、水江、南平组团污水处理厂污水处理设施设备委托运营项目、昆明市宜良县一厂三网PPP项目等多个大额PPP项目。此次预中标曹县一环水系综合改造PPP项目总投资约12.8亿,随着后续项目的最终签订以及原有项目的逐步落地,公司业绩有望保持高速稳定增长态势。海水淡化行业景气上行,公司业务表现亮眼。2016年发改委发布的《全国海水利用“十三五”规划》中提到,到十三五末全国海水淡化总规模达到220万吨/日以上,沿海城市新增海水淡化规模105万吨/日以上,海岛地区新增海水淡化规模14万吨/日以上,海水淡化行业有望维持高成长性。公司在建的沧州和营口的海水淡化项目规模均为10万吨/日,其中沧州一期5万吨/日项目预计明年一季度投产。同时公司签订青岛蓝谷海水淡化产业园投资意向书,未来项目陆续投产将带来稳定业绩。 积极海外并购,打造水处理全产业链综合服务商。公司2015年以来先后收购KWI 100%股权、LW 21.6%的股权、ItN公司67.65%股权,同时2017年6月以736万美元收购DHT 100%股权,DHT专门从事于提供海水淡化、市政污水处理等业务,并拥有丰富的工程业绩和遍布全球的商业网络,在25个国家拥有200个项目,涵盖市政和工业领域。公司通过投资并购等方式引进国际及国内先进技术、高端设备、优秀团队及全球市场,以全球化视角打造公司的核心竞争力。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.23亿、4.23亿和5.16亿,EPS 为0.48元、0.63元、0.77元,市盈率分别为19倍、14倍、12倍,给予“买入”评级。 风险提示:新项目进展不达预期。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2017-06-19 10.70 -- -- 15.95 -0.75%
10.62 -0.75%
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事件:公司与国统股份、广东省水利水电建设有限公司组成的联合体预中标“黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目”。对此,点评如下:预中标水库供水工程,PPP订单持续落地。此次预中标的“黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目”是继2014年中标的锦州市锦凌水库供水工程之后的又一水库供水工程。项目采用PPP模式,特许经营期28年(不含建设期),建设期2年。供水工程包括取水、输水、净水、配水四个部分,近期(2020年)设计总供水规模4×104m3/d,远期(2030年)设计总供水规模8×104m3/d。项目总投资估算4.92亿元,其中项目工程部分投资总额4.38亿元。继六盘水海绵城市项目(总投资16.68亿,其中工程施工合同8.78亿,拆迁合同8亿,施工部分已完成80.57%)之后,公司先后中标了泰安徂汶景区汶河湿地生态保护与综合利用PPP项目(12.8亿)、海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目(0.65亿)和本项目。公司PPP订单持续落地,反映出较强的业务拓展能力,也锁定了未来的高成长。 回应媒体报道,打消市场质疑。公司自2015年起先后收购世界固液分离-溶气浮选法(DAF)技术龙头KWI100%股权,参股瑞士水务21.6%股权获得海水淡化龙头IDE拥有的海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术(MED)以及废水零排放处理技术(ZLD),收购拥有世界最先进的纳米平板陶瓷膜技术的ItN67.65%股权和国际水务专家DHT100%股权。此前有媒体质疑ItN公司连续7年亏损。我们认为,对于技术型企业,从研发投入到产品推出再到市场推广前期,产生的收入难以覆盖其研发支出、成本以及市场推广费用,产生亏损很正常。公司收购海外公司,旨在获取海外先进技术,实现海水淡化产业链的整合,并拓展全球市场。公司完成技术、产品和渠道的整合后,将产生1+1>2的效果。公司此前发布媒体报道澄清公告,打消了市场疑虑。 员工持股计划叠加股权激励计划,激励体系力度十足。4月6日公司公告员工持股计划,针对7名激励对象。其中董监高6人,出资额占总出资额(1.5亿元)的93%;员工持股计划资金全额认购相关信托计划次级份额,优先与次级按1:1设置。截至5月31日,公司员工持股计划已买入公司239.42万股,成交均价15.49元/股。此外,公司已完成针对36名高管的激励股份的正式授予,限制性股票授予价6.96元/股,股票期权行权价14.08元/股,业绩目标为2016~2019年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元,激励体系力度十足。 投资建议:维持增持评级!预计公司2017、2018年净利润分别为2.2亿、3.2亿,当前市值71亿。我们强调:1)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,业绩持续高增或仅是开始;2)员工持股+限制性激励,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;3)国际化外延仅是开端,密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破;4)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速。维持增持评级!
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2017-05-17 10.12 15.58 177.72% 16.35 7.64%
10.99 8.60%
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巴安水务公告以736万美元收购DHT100%股权。公司从Doosan Heavy Industries America Holdings Inc.(斗山重工美国控股公司)处受让其持有的Doosan Hydro Technology LLC.(DHT)100%股权。DHT主要业务有海水淡化、市政污水处理、自来水厂以及油田零排放工程。截至2017年2月24日,DHT总资产2000万美元,总负债5055万美元(本次交易股权交割前,DHT股东斗山重工美国控股公司将负责清理完毕4500万美元的短期借款负债),调整后净资产为1445万美元。本次交易对价为736万美元。 DHT拥有先进的海水淡化技术。1)2005年,斗山重工收购美国工程服务公司(1985 年成立)的水务部门,之后成立了DHT。2)领先的海水淡化技术:DHT是一家位于美国的中型公司,拥有很强劲的海水淡化技术能力,多次荣获各类国际奖项和荣誉,如GWI 颁发的“Desalination Company of the Year”大奖(年度优秀海水淡化公司,2008年)、GWI 颁发的“Water Reuse Facility of the Year” 大奖。3)多样的处理工艺:DHT可通过包含气浮、超滤等的优良预处理工艺设计以及补充矿质、加氯消毒、臭氧和紫外线消毒在内的多样性后处理系统,订制出不同的处理工艺。4)丰富的工程业绩:DHT在25 个国家拥有超过200 个设计项目,涵盖市政和工业领域。5)Jeddah 海水淡化项目:DHT在诸多领域拥有成功业绩,如Jeddah 海水淡化项目(12 x 4.6 MGD)。Jeddah 海水淡化项目是沙特阿拉伯境内容量最大的RO方式海水淡化项目,项目规模55.2MGD(合25万吨/日),投资额4800亿韩元(折合29.5亿人民币)。 协同效应巨大,有助于公司完善海水淡化产业链。1)公司通过收购KWI、LW及ItN,获得海水淡化技术储备。目前,沧州海淡项目已经开始工程安装;签订了8.3亿元的营口市仙人岛10万吨/日的战略框架协议;签订了青岛蓝谷海水淡化产业园投资意向书,计划总投资10亿。2)DH不仅在美国本土,同时在东南亚、南美、中东和非洲均有良好市场,市场开拓能力较强。3)本次收购是继公司收购LW公司21.6%股权之后又一次的资本出海,为公司在海外的环保水务事业发展打开新的局面,符合公司长期发展战略。 盈利预测与估值。预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润2.31、3.31、4.76亿元,对应EPS为0.52、0.74、1.07元。参考可比公司估值,给予公司2017年45倍PE,对应目标价23.40元,给予买入评级。 风险提示。外延并购整合风险等。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2017-05-17 10.12 14.65 161.14% 16.35 7.64%
10.99 8.60%
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引进国际领先技术,增强核心竞争力:DHT是美国的一家中型公司,专门从事提供海水淡化、市政污水处理、自来水厂以及油田零排放工程设计、技术服务和膜技术、装备以及设备组装和自动化解决方案,具有很强的海水淡化技术能力,其他领域技术能力也较为领先,多次荣获各类国际奖项和荣誉,可根据不同的客户需求订制不同的处理工艺。海外并购是公司坚定不移的发展战略,此前已成功收购奥地利KWI、德国ITN、瑞士AquaSwiss等海外优质标的,吸收了诸多全球顶尖技术,极大降低了项目工程与运营成本。公司此次收购DHT,有望继续引进国际先进环保技术与技术人才,加强技术储备,进一步巩固全球领先的技术优势,推动各项业务,尤其是海水淡化业务的发展。 发挥协同效应,完善海外市场布局:DHT拥有丰富的工程业绩,在25个国家拥有200多个设计项目,涵盖市政和工业领域;拥有全球化的商业网络,在美国本土、东南亚、南美、中东和非洲均有良好市场;拥有与国际EPC总包企业和工程公司的良好的长期合作关系。公司通过收购DHT,借助海外并购的丰富经验,能够充分发挥双方在产品、管理、人才、市场渠道和技术等方面的协同效应,拓展美国及其他海外市场,完善全球化市场布局,实现加速扩张。 盈利预测与估值:预测公司2017-2019年主营业务收入分别为19.2、25.2、31亿元;每股收益分别为0.65、0.9、1.11元。给予公司12个月目标价22元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:公司项目落地低于预期。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2017-05-16 10.24 -- -- 16.35 6.38%
10.99 7.32%
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收购水务专家DHT,国际化并购再下一城,技术+市场多维拓展。公司以736万美元收购DHT100%股权。DHT目前总资产1999.6万美元,总负债5054.7万美元,所有者权益-3055.1万美元。本次交易股权交割前,DHT原股东及其相关主体将负责清理完毕4500万美元的短期借款负债。DHT专门从事于提供以海水淡化、市政污水处理、自来水厂以及油田零排放工程设计、技术服务和膜技术、装备以及设备组装和自动化解决方案的国际化公司,拥有很强劲的海水淡化技术能力,典型项目包括Jeddah海水淡化项目(40万吨/日)。DHT在个国家拥有超过200个设计项目,涵盖市政和工业领域;其拥有全球化的商业网络,不仅在美国本土,同时在东南亚、南美、中东和非洲均有良好市场;同时与国际EPC总包企业和工程公司有良好的长期合作关系。DHT多次荣获各类国际奖项和荣誉,如GWI颁发的2008年年度优秀海水淡化公司、GWI颁发的2015年年度优秀中水回用项目等。 重视国际化并购所带来的预期差!公司陆续并购世界固液分离-溶气浮选法(DAF)技术龙头KWI。参股瑞士水务21.6%股权,获得IDE拥有海水淡化膜技术和低温多效海水淡化技术(MED)以及废水零排放处理技术(ZLD),收购控股拥有世界上最为先进的纳米平板陶瓷膜技术的德国法兰克福证券交易所上市公司ItN,国际化水务专家DHT。我们强调重视国际化并购所带来的预期差:目前市场上对国际化并购的理解还在于水处理产业链技术整合;但公司可借助KWI、瑞士水务等实现全球水处理业务的扩张。这一点目前市场上并没有得到足够重视。 海水淡化业务:订单持续落地,十三五迎来行业爆发临界点。当前海水淡化业务收入主要来自沧州海水淡化工程建设,项目总投资8.2亿。我们认为海水淡化产业在“十三五”电力市场化改革背景下,行业迎来爆发临界点。巴安借助KWI、瑞士水务、ItN等资源,获得海淡技术储备以及市场渠道。国内方面,公司沧州海水淡化PPP项目(10万吨/日)已进入工程安装阶段;前期签订营口市仙人岛能源化工区海水淡化项目10万吨/日的PPP战略合作框架协议,总投资规模8.3亿。公司牵手青岛水务、贵州水务,10亿元青岛蓝谷海水淡化产业园落地。后续技术整合以及市场拓展仍值得市场期待! 水务PPP业务:六盘水项目完工后示范效应显著,订单持续落地。当前六盘水海绵城市项目(总投资16.68亿,其中工程施工合同8.78亿,拆迁合同8亿;施工合同部分已完成80.57%)已接近尾声,示范效应显著。目前公司正积极推进山东泰安项目(13亿)项目建设以及异地市场的拓展工作。10月,公司中标海南省文昌市龙楼镇区及铜鼓岭旅游区污水处理及管网工程PPP项目,中标金额6500万元。该项目特许经营期限为30年,已被海南省推荐到财政部联合二十部委评定为第三批全国PPP示范项目之一。 员工持股计划叠加股权激励计划,激励体系力度十足。4月6日公司公告员工持股计划,针对7名激励对象,其中董监高人数为6人,出资额占总出资额(1.5亿元)的93%;员工持股计划资金全额认购相关信托计划次级份额,优先与次级按1:1设置,当前公司已完成针对36名高管的激励股份的正式授予,其中限制性股票授予价6.96元/股,股票期权行权价14.08元/股,业绩目标为2016~2019年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元,激励体系力度十足! 投资建议:维持增持评级!17~18年盈利预测2.2、3.2亿,当前市值68亿。我们强调:1)海水淡化、海绵城市PPP业务持续发力,积极打造危废新事业领域,业绩持续高增或仅是开始;2)员工持股+限制性激励,完成高管利益绑定;高行权条件给定业绩锚,在手订单充足保障高成长;3)国际化外延仅是开端,密集中标一带一路水务项目,国际化战略又一突破;4)非公开发行募集12亿,业绩和新签订单或由此加速;维持增持评级。 风险提示:工程进度低于预期。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2017-05-01 11.78 13.32 137.43% 17.98 1.70%
11.97 1.61%
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结论与建议: 公司近日发布2016年报,16年实现营收10.30亿元(YOY+51.67%),净利润1.41亿元(YOY+82.75%),并拟每10股转5股派1元;17Q1实现营收1.99亿元(YOY+52.59%),净利润0.24亿元(YOY+67.22%)。业绩增长主要因为沧州、六盘水、泰安等项目实际确认的收入有所增加以及KWI幷表带来的贡献,其中一季度在公司历史上为传统淡季,此次取得超预期增长为全年开了好头,公司会继续努力保持增长势头。 预计公司17-18实现净利润2.39、3.42亿元,YOY+69.31%、43.51%,EPS分别为0.53、0.77元,当前股价对应17-18年动态PE31X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。 海绵城市业务占营收的一半:海绵城市16年实现营收5.13亿元,同比增长4.68%,主要来自六盘水二期确认3.23亿元,泰安项目正式启动,16年确认1.89亿元。截止目前,六盘水二期完成进度49.07%、泰安专案完成14.83%,两个项目合计未完成投资达18亿元,对未来业绩增长起到强有力的保障作用。此项目累计确认收入8.23亿元,余下8.5亿对未来业绩增长有保障;,未来余下的10亿的投资对未来业绩产生积极影响。 海水淡化业务表现优异,增长306.08%:十三五,海水淡化将迎来爆发临界点。截止15年底。我国海水淡化规模达103万吨/日,仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3用于工业,集中在水价较高的沿海省份。公司引进先进的技术,目前在手的专案有沧州10万吨/日、营口10万吨/日、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地专案框架协定。其中沧州专案报告期内完成投资2.09亿元,剩下的5.69亿元也将于今明两年完工。营口专案目前处在设计阶段。在积极开拓国内市场的同时,公司也加快海外市场拓展步伐,目前正参与新加坡第四海水淡化厂的竞标未来在非洲等一些国家、衣索比亚、科威特等陆续会签一些合同,承接执行瑞士水务的一些项目。 在手订单丰厚,业绩高增长无忧:截止一季度末,公司在手EPC 订单超过9亿元,BOT 订单超过20亿元,合计在手未完成订单超过30亿元,为16年营收的3倍,公司未来业绩高速增长有保障。 拟筹画员工持股计画:为了进一步完善公司治理结构,激发员工动力,公司在股权激励计画之后,拟推出员工持股计画。本次计画对象为公司中高层共计7人,募资上限位1.5亿元。本计画将在股东大会通过后6个月内在二级市场完成购买。此前股权激励计画中限制性股票授予价6.96元/股,股票期权行权价 14.08元/股。行权条件为16~19年扣非净利润分别达到1.4/2.1/3.0/3.8亿元。 盈利预测:预计公司17-18实现净利润2.39、3.42亿元,YOY+69.31%、43.51%,EPS 分别为0.53、0.77元,当前股价对应17-18年动态PE31X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。
巴安水务 电力、煤气及水等公用事业 2017-04-28 11.36 14.65 161.14% 17.98 5.39%
11.97 5.37%
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盈利预测与估值:我们调整了盈利预测,预测公司2017--2019年主营业务收入分别为19.2、25.2、31亿元;每股收益分别为0.65、0.9、1.11元。给予公司12个月目标价22元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:订单落地速度低于预期,新接订单速度缓慢。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名