2012年业绩增长80%。报告期内,公司实现销售收入12.12亿元,较去年同比增长30.82%;实现净利润1.586亿元,同比增长80.17%。基本每股收益0.59元,预分配方案为每10股派1元。 公司车用改性塑料市场稳步增长。今年嘉兴厂区继续放量,生产能力达到12万吨,目标市场仍在公司处于优势地位的华东地区。由于汽车工业有向西部转移的趋势,公司需要加快完成在西南地区的布局,预计重庆厂区也将快于超出我们预想的节奏。2012年华北、西南地区的销售量几乎增长2倍,也是未来公司重点开拓领域。 今年汽车市场较为乐观。3月汽车产销量双双超过200万辆,一季度乘用车产量438.32万,同比分别增长16.2%,其中SUV更是有40%以上的增长。我们预计2013年乘用车产量增速在10%左右,且高端品牌汽车主机厂的增速更高。公司在汽车用中高端复合材料尤其是高端复合材料市场上的占有率在去年进一步提高,结构性的增量空间巨大。 高附加值产品项目逐渐步入正轨。公司LGF增强PP材料成功用于华晨宝马5系车型的仪表板骨架,为公司进军高端品牌市场打响第一枪;TLCP项目已经连续成功地生产出合格产品,已能生产出常规和低翘曲两大系列六个品种。经过2年左右的力量积蓄,该项目未来有望成为公司重要盈利来源。 维持公司“买入”评级。预计公司2013-2015年,0.72、0.85元,对应动态市盈率19、16倍。维持公司评级至“买入”。

2012年业绩增长33%。2012年公司实现营业总收入2.38亿元,同比增长30.55%;归属于母公司所有者的净利润6478.5万元,同比增长33.36%,每股收益1.09元,分配预案为每10股派1.5元。 业绩增长源于下游用户需求强劲。公司全年销售天然气9746万立方米,安装民用14342户,其他用户97户,新增高压管道14.9公里,中压管道41.7公里,加气站2座。车用燃气和民用燃气销售收入均同比增长40%以上,长输管线的投入使用和阿克苏之外县城中压管网运营使公司用气客户大大增加。 汽车燃气业务盈利能力较强。与其他燃气类上市公司相比,公司汽车燃气业务占比较大,业务规模占到公司总收入的50%左右。而汽车燃气由于销售价格比民用气高,在上游气源价格一致的情况下,显然该项业务盈利能力较强。阿克苏地区周围气源充裕,加气便利,“油改气”后每辆小轿车又可以节省40-50%的燃料费用,天然气汽车在阿克苏地区占3成左右,还有一定拓展空间。 气化南疆增加天然气需求量。除阿克苏市之外公司还进入了喀什巴楚县和克州阿合奇县30年的城市燃气特许经营权,这些地区的城镇化率远低于国内平均水平。根据规划新疆自治区2015年燃气普及率将达到94%,目前公司业务区域内入户率只有58%,公司民用客户具有增长潜力。 给予公司“增持”评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为1.14、1.39、1.64元,对应动态市盈率分别为34、28、24倍,但是由于目前估值水平较高,给予公司“增持”评级。

2012年业绩下滑24%。2012年公司实现营业总收入5.81亿元,同比增长7.06%;归属于母公司所有者的净利润5125万元,同比下滑24.42%,每股收益0.14元,分配预案为每10股送2股转增5股派0.05元。 募投项目投产、产品销量增长。公司报告期内各类丙烯酰胺产品销量4.05万吨,同比增长21.75。主力产品采油专用阴离子聚丙烯酰胺销量2.5万多吨,同比增长15%。随着募投项目投产,阳离子聚丙烯酰胺销量同比增长75.52%,表面活性剂同比增长429.48%。公司还计划以自有资金投资7000万元实施微生物连续化生产丙烯酰胺技术升级改造项目,完成后丙烯酰胺产能达8万吨/年。 胜利油田仍是公司重点客户。2012年公司销售胜利油田分公司销售2.46万吨,前期合同还有3700吨在今年执行。上个月又与胜利油田约定在8月31日前销售1.35万吨聚丙烯酰胺,合同金额为2.21亿元,约占公司营业收入规模的40%左右。另外大港油田有可能成为公司另一大客户,国内即将进入老龄化的油田逐渐应用三采技术将使公司采油阴离子聚丙烯酰胺产品市场容量有所增长。 一季度原料价格同比回落。2012年一季度丙烯腈价格在15000元之上,作为主要原材料的丙烯腈在公司成本比重较大。今年1季度原油价格从高位有所回落,丙烯腈价格处于13000元左右,总体看今年成本压力应较去年较小。 给予公司“增持”评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.17、0.20、0.24元,对应动态市盈率分别为64、54、46倍,给予公司“增持”评级。

公司业绩快速增长。2012年公司实现营收24.26亿元,同比增长34.08%;归母公司股东净利润2.81亿元,同比增长67.91%;EPS0.47元,同比增长51.61%。第四季度,公司营业收入5.69亿元,环比减少12.03%,同比增长15.40%;归属于母公司股东净利润6930.90万元,环比减少20.77%,同比增长89.26%;EPS0.0972元。 给予“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.46元、0.46元、0.49元,给予“增持”的投资评级。

公司二季度开始掀起新产能投放的序幕。根据前期调研(2013年1月)的了解,公司的涤纶毛条和ES纤维新增产能将从今年2季度开始逐步投放。 涤纶原料低价将是未来常态,ES纤维原料价格平稳。9000元/吨是PTA价格短期的一个槛,MEG短期也面临着逼仓的压力。由于过剩,预计涤纶原料价格将难现当年雄风。近期原油价格平稳,故PP和PE价格波动不大,预计短期ES纤维原料价格将保持平稳。总体看,公司成本端无太大困扰。 毛纺行业开始回暖,利好涤纶毛条。今年1-2月,我国毛纺机织物出口同比增长1.80%,一改去年负增长的态势。我们认为虽然1-2月数据剔除了节日因素(春节),但是没有剔除去年是闰年的因素,实际的同比应该是3%-4%。另外考虑到2012年初的高毛价,因此13年的出口数量会比想象的多。我们认为毛纺行业出现了一定的好转,对公司涤纶毛条利好。 ES纤维需求不成问题。从人口生育周期和年龄结构看,婴儿和老人对纸尿布的需求将提升,人均可支配收入的增加和育儿习惯的变迁是催化剂。 ES纤维需求不成问题,我们仍维持2014年公司新产能将被消化的观点。 公司股价被市场低估,目前是合适的投资时机。4月2日公司收盘价4.21元,按照2013年预测的EPS0.344元计算,对应12倍的市盈率,远低于涤纶长丝企业普遍的28-32倍的市盈率,接近公司在2008年的最低估值水平。我们认为目前是公司的一个较为合适的投资时机。 坚定看好公司投资价值,维持“买入”的投资评级。我们预计公司2012-2014年EPS为0.26元、0.34元、0.40元,维持“买入”的投资评级。

公司业绩下滑剧烈。2012年公司实现营收57.32亿元,同比增长12.24%;归母公司股东净利润0.91亿元,同比减少77.7%;EPS0.11元,大幅低于市场的预期。第四季度,公司营业收入16.39亿元,环比增长25.89%,同比增长30.91%;归属于母公司股东净利润1375.34万元,环比减少51.94%,同比减少85.44%;EPS0.0119元。 公司销量增加,但新项目投产折旧成本增加。纺织行业进入了去库存化的阶段,公司2012年全年销量增长33.70%,存货周转天数下降到157天,应收账款周转天数下降到2.3天,但是因为募投项目增产了20%,因此公司的折旧成本增加。 国内外棉价差是公司业绩下滑的因素之一,目前国内外棉价价差在缩小。2012年国内外的棉花价差大约是5000-7000元/吨,由于终端品牌参考国际棉价计价(出口),但是采购成本确实依照国内棉价,因此纱线销售价格受到了抑制,公司的毛利率大幅下降。另外,前期的高价库存棉的消化也降低了公司的毛利率。不过,值得欣慰的是,近期棉花的国内外价差出现了缩小的趋势,色纺纱的出口竞争力有所提升。 出口回暖,行业有复苏的迹象。从今年前两个月的出口情况来看,纺织服装行业的出口增速有明显回升,呈现出结构性复苏的迹象,我们预计公司今年的销量仍能保持稳步增长。 给予“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.13元、0.21元、0.42元,给予“增持”的投资评级。

事件. 3月30日,公司公布今年一季报业绩预告,今年1-3月归属于上市公司股东的净利润1500-2100万元,符合市场的预期. 点评. 12年业绩符合预期,今年一季度业绩超过去年的预期。公司12年EPS与我们去年的三季报点评的预测相同,今年第一季度业绩1500-2100万折合EPS约为0.02-0.03元,折合全年业绩来算将会超过我们去年给予的全年EPS0.05元的预期。公司一季度业绩表现超过我们去年的预期。 行业基本面向好是公司业绩提升的主要原因。今年第一季度,氨纶行业的基本面持续好转:售价提升(华东40D氨纶价格从44400元/吨升至45000元/吨);行业开工率提升至8-9成,华峰和泰和等业内龙头早已实现满负荷生产;行业的平均库存天数目前是20-25天左右;部分动销货源紧俏。行业基本面整体的向好是公司一季度业绩提升的主要原因。 需求回暖,13年可能是行业的拐点,看好氨纶行业,看好公司。氨纶行业的新产能投放已经进入尾声,而行业开工率处于高位,库存较低,供给端无过剩之虞。我们仍然坚持对氨纶的判断应紧盯需求端的观点。我们认为未来的下游需求仍将保持稳健复苏的趋势,因此看好氨纶行业。由于公司是氨纶行业弹性最大的投资标的,因此我们看好公司。 给予公司“增持”的投资评级。除了氨纶之外,公司今年还有环己酮项目投产,业绩有增量,因此我们还我们预计公司2012-2014年EPS为0.03元、0.18元、0.43元,上调投资评级至“增持”。

公司业绩基本符合预期。2012年公司实现营收17.71亿元,同比增加1.67%;归母公司股东净利润7614万元,同比减少44%;EPS0.12元,比我们的预测少0.01元。第四季度,公司营业收入4.24亿元,环比减少7.63%,同比减少14.17%;归属于母公司股东净利润3826.15万元,环比增加281.45%;2011年四季度归母公司股东净利润-1410.19万元,因此2012年四季度归母公司股东净利润同比增加了5236.34万元;EPS0.0598元。 12年行业周期向下导致公司业绩下滑,但第四季度盈利能力得到提升。 12年受到国内外宏观形势的影响,锦纶6产品的价格大幅下滑,但是公司销售得当,实际产量增长16.63%,销量增长21.02%,存货下降33.39%,这符合我们之前预测的销售放量的观点。只是公司全年营业收入仅仅增长1.67%,低于我们的预期。公司第四季度毛利率提升约10个百分点,达到18.57%,这与我们观测到的产品与原料价差扩大的趋势比较吻合,也是我们推介的理由之一,之前的市场过度悲观。 公司1季度业绩有保障,13年看点是切片产能投产。公司产品和原材料的价差在第一季度持续扩大,另外从目前的宏观数据来判断,我们认为产品销售不存在大问题,因此我们认为第一季度业绩有保障。公司13年的看点是锦纶切片项目投产。 坚定看好公司未来三年发展,给予“增持”评级。我们预计公司2012-2014年EPS为0.18元、0.32元、0.54元,暂时维持“增持”的投资评级。对公司的相关分析请见我们3月22日的研究报告和后续的相关研究报告。

2012年业绩增长30.37%。报告期内公司营业收入89.68亿元,同比增长10.54%;归属上市公司股东净利润为5.28亿元,同比增长30.37%;每股收益0.27元,拟每10股派1.36元。 天然气行业仍处于高增长之中。2012年全国天然气表观消费量为1471亿立方米,同比增长13%,预计2015年天然气能源应用的比例将提高到7.5%,届时天然气消费量将超过2500亿立方米,天然气行业在未来3年仍会处于高速增长期。 2013年计划售气14亿立方。2012年公司管道燃气销量10.78亿立方米、天然气批发销量0.43亿立方米,合计销量11.21亿立方米,较2011年的8.14亿立方米增加37.71%。公司2013年经营目标为天然气销售量14亿立方米,同比增长30%左右。 电厂将会是公司销气重点客户。2012年电厂天然气销售量为2.5亿立方米,略低于预期,而且由于毛利率较低的电厂天然气销售占比上升,管道天然气业务毛利率同比下降0.94个百分点,但销气量的上升使管道天然气业务毛利额同比增加1.83亿元,增长22.90%。在西二线气源大量增加的情况下,电厂用户是消化这一气源的大户,如果与电厂签订的意向合同能够保证执行,将是公司利润快速增长的重要动力。 给予公司“买入”评级。预计公司2013年-2015年每股收益在0.37元、0.50元、0.64元,对应静态市盈率26倍、20倍、15倍,我们认为业绩将有足够的安全垫,给予公司“买入”评级。

公司12年业绩下滑,EPS基本符合预期,目标价达到。2012年公司实现营收15.31亿元,同比下降0.62%;归母公司股东净利润4444.78万元,同比减少68.10%;EPS0.11元,与我们之前的预期相差0.01元。第四季度,公司营业收入3.89亿元,环比增长0.08%,同比增长15.27%;归属于母公司股东净利润412.70万元,环比减少55.49%,同比减少54.51%;EPS0.01元。公司股价在6个月之内达到我们之前报告中9.1元的目标。 12年氨纶芳纶的盈利能力和产品售价受到经济周期的冲击。由于国外消费低迷、纺织外单转移、芳纶在过滤领域需求下滑,公司12年氨纶的销售价格下滑明显,虽然扩大了直销比例,但是毛利率仍然减少了6个百分点,仅有7.06%;芳纶的出口形势恶化,毛利率更是下滑明显,下滑了7.54个百分点,达到25.70%。 13年看景气反转。氨纶行业的新产能投放几乎已经完成,开始进入产能消化阶段。目前公司的开工率是100%,氨纶行业的开工率在持续提升,下游的包芯纱等开工率在八成以上,氨纶的库存天数持续下滑,目前低于一个月,行业的景气有所回升。今年前两个月,伴随着美国经济的好转,我国出口呈现结构性的复苏,纺织服装累计出口增长31.8%,2月单月增长69.6%,其中纺织品出口增长38.1%,服装及其附件出口增长94.4%。如果未来出口仍能保持,则行业景气反转有望。 维持“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.20元、0.22元、0.25元,维持“增持”的投资评级。

公司12年业绩下滑。2012年公司实现营收31.62亿元,同比下降2.64%;营业利润4.77亿元,同比下降32.91%;归母公司股东净利润4.22亿元,同比减少32.96%;EPS1.06元。第四季度,公司营业收入8.02亿元,环比减少10.82%,同比减少5.90%;归属于母公司股东净利润1.34亿元,环比增加31.84%,同比减少78.77%;EPS0.33元。 12年行业周期向下导致公司产品价格下滑,但第四季度盈利能力得到提升。12年受到国内外宏观形势的影响,丙烯酸的售价同比下降程度较大,且降幅大于原料价格降幅,因此公司盈利能力同比下滑。但是第四季度,公司的毛利率回升得较为明显,达到27.56%,环比提升7.34个百分点,回升的原因是日本触媒的火灾和丙烯酸市场的提价。 今年C3产业链将进一步完善。今年公司有多个项目投产,2月友联化工颜料中间体项目,年中的SAP和PDH项目,年底的丙烯酸、丙烯酸酯项目。如果项目建设进展顺利,今年公司将建立完善的C3产业链,预计盈利能力和对于风险的抵抗能力将有所加强。 二胎预期落空,但不改变对公司的乐观看法。3月11日,中央机构编制委员会办公室王峰副主任重申了国家计划生育基本国策不改变,二胎预期有所落空。但是我们仍对公司以及江南高纤等非常乐观,因为人口基数庞大、市场渗透率提升等因素足以为纸尿裤等提供强劲的需求了。 给予“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS为1.31元、2.29元、3.31元,给予“增持”的投资评级。

公司业绩四季度大幅好转,超市场预期。2012年公司实现营收59.01亿元,同比下降2.92%;归母公司股东净利润7.08亿元,同比减少16.42%;EPS0.71元,大幅超过市场之前预期的0.63-0.64元。第四季度,公司营业收入16.94亿元,环比增长21.12%,同比增长4.95%;归属于母公司股东净利润2.46亿元,环比增长53.93%,同比增长89.29%;EPS0.2444元。 业绩相对优异,财务状况较为良好。虽然2012年化纤、纺织服装受到整体经济下行压力、国内外棉花价格倒挂、生产成本上升等诸多不利因素的影响,业绩都有所下滑,但是公司的业绩表现相对优异。从财务上看,虽然纺织服装板块盈利能力全年同比下滑5.06个百分点,但是去年四季度起,公司的整体毛利率相对于三季度已经出现了回升的趋势,从营运上看,应收账款、存货等周转天数同比略有提升,但仍维持在一个合理的范围。 内销比例提升明显。从收入的构成看,公司的内销比例已经达到27.46%,大于2011年的21.61%的水平,营业收入同比增长59.26%,欧美市场的比例在缩水,从22.45%下降至19.06%。公司在海外市场疲软的情况下,开拓国内市场,保证了公司业绩的稳定。 棉价稳定将减小公司业绩波动,新产能投放奠定成长的坚实基础。棉价自2011年底开始步入平稳区间,减小了公司业绩的波动。未来公司还有色织布等新产能投放,值得期待给予“增持”评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.71元、0.82元、0.89元,维持“增持”的投资评级。

2012年业绩增长21%。2012年公司实现营业总收入17.62亿元,同比增长6.15%;归属于母公司所有者的净利润1.217亿元,同比增长20.98%,每股收益0.37元,分配预案为每股派0.18元。 PE管道销售增长较快。公司业绩增长主要由于产能的增加,进而产品销量增长较快,其中PE管道销售量8.1万吨,同比增长18.44%,BOPA薄膜销售量2.21万吨,同比增长7.87%,基本满产满销。2012年我国塑料管道总产量为1100万吨,同比增长10%,城镇化进程将加快城市基础设施的建设,增加对燃气和给排水用等塑料管材的需求量,预计未来3年内还将保持10%左右的行业增速,2013年公司计划生产和销售各类塑料制品12万吨。 锂电隔膜业务步入正轨。报告期内公司锂离子电池隔膜产品开始批量生产和销售,2012年实现111.11万平方米的销售量,毛利率接近50%。锂电池市场增速在20左右,未来电动自行车、电动汽车都是锂电池的消费大户。 公司年产2000万平米锂离子电池隔膜项目仍在逐步建设之中,达产之后将成为公司另一重要盈利业务。 销售费用增长33%。由于公司产品销量增加,销售人员费用、运费增加较快,新上锂电隔膜业务也使得销售费用增加,并快于收入增长速度。我们认为包括锂电隔膜等3项增发项目及“5000吨新型高阻隔BOPA项目”完全达产后,收入增长将能覆盖销售费用的支出。 给予公司“增持”评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.48、0.74、0.85元,对应动态市盈率分别为17、12、10倍,给予公司“增持”评级。

2012年业绩优异超预期,今年一季度预增15%-25%。2012年公司实现营业收入2.16亿元,同比增加46.81%;归属于母公司股东净利润6623.84万元,同比增加50.32%;EPS1.08元。第四季度,公司营业收入6808.81万元,环比增加45.64%,同比增加79.30%;归属于母公司股东净利润2502.98万元,环比增加104.27%,同比增加113.38%;EPS0.20元,公司的业绩超过市场之前的预期。另外,公司预计今年一季度盈利1410-1530万元,同比增长15%-25%。 产能释放和新增的6家客户为公司带来了业绩成长。公司2012年有500吨多层陶瓷电容器用粉体材料产能释放,同时通过技改打破了部分瓶颈。 另外,公司年内新增6家客户,国内外市场份额均有所增加。公司的产品销量达到2494吨,超过之前市场预期的2200吨,同比增加49%。 2013年看1500吨募投项目投产和台湾日本市场开拓。公司未来的业绩增量来自于年内募投项目的投产和国际市场的开拓。公司2013年将重点扩充台湾和日本市场,同期加强微波材料的市场开拓,扩大市场占有率。1500吨募投项目在1月已经可以开始贡献部分产能,预计年底就可以全部竣工投产,贡献业绩。 盈利预测。预计2013-2015年EPS为1.17元、1.55元、1.88元,基于估值的考虑,给予“增持”投资评级。 风险提示。原材料价格上涨的风险;客户集中的风险;MLCC销量增速不达预期的风险。

2012年业绩增长51.57%。公司2012年全年营业收入23.84亿元,同比增长63.28%;归属于上市公司股东的净利润6.45亿元,同比增长51.57%,基本每股收益1.40元,符合市场预期。分配预案为每10股转增3股派2.5元。 油公司投资力度不减。从三大油2013年资本开支计划看,上游勘探开发投资仍然占据总额的一半左右。中石油总投资规模在3000亿左右,中石化1800亿左右,中海油800亿左右,油气投资直接促进了公司设备类产品增长较快,其中压裂设备销售134台,收入达到10.78亿元,同比增长206.93%。另外全球最大功率3100马力压裂车获得工业试验成功,为今后开拓市场提高竞争力。 工程技术服务板块触底回升。由于岩屑回注业务的萎缩,连续油管与压裂酸化等服务业务还未完全形成规模,订单还处于非完全饱和状态,所以油田工程技术服务板块毛利率有所下滑。但是油田服务市场规模巨大,公司凭借技术优势未来规模和毛利率有望会出现量价齐升的局面。 公司存量订单21.78亿元。报告期内公司计获取订单28.37亿元,截止去年年末,存量订单21.78亿元。其中:油田专用设备制造板块新增订单19.29亿元,2012年公司受到北美页岩气开发下滑的影响较大,国内市场较好,在手订单保证公司2013年收入规模继续增加。 给予公司“买入”评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为2.12、2.92、3.92元,对应动态市盈率34、25、18倍,关注公司成长性,给予公司“买入”评级。