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卫星化学 基础化工业 2022-01-06 39.58 -- -- 45.58 15.16% -- 45.58 15.16% -- 详细
事件: 2021年 12月 28日, 公司与国家东中西区域合作示范区(连云港徐圩新区)管委会签署《投资项目合作协议书》,公司拟在连云港徐圩新区投资新建绿色化学新材料产业园项目。 投资要点 加快向低碳化学新材料科技型企业蝶变跃升: 根据《投资项目合作协议书》,该项目总投资含税约 150亿元,其中固定资产投资含税约 130亿元,建设内容主要包括年产 20万吨乙醇胺(EOA)、年产 80万吨聚苯乙烯(PS)、年产 10万吨α-烯烃与配套 POE、年产 75万吨碳酸酯系列生产装置及相关配套工程,共分三期进行分步实施。项目计划于 2022年 3月 30日前开工建设,三期项目于 2027年 12月全部建成投产。一期项目包括 2套 15万吨/年碳酸酯及电解液添加剂装置, 2套 10万吨/年乙醇胺装置, 2套 20万吨/年聚苯乙烯装置及配套公辅工程;二期项目包括年产 10万吨α-烯烃及 POE 装置,年产 15万吨/年碳酸酯系列装置;三期项目包括年产 40万吨聚苯乙烯(PS)装置,年产 30万吨碳酸酯系列装置等。 我们认为该项目重要特色及优势之一是充分利用公司子公司连云港石化有限公司的产品往下游继续深加工,提高附加值,实现一体化发展。 比如, 其中聚苯乙烯是以连云港石化二阶段项目产品苯乙烯为原料,乙醇胺与碳酸酯是以现有环氧乙烷为原料。 规划多个项目促成长: 展望 2022年, 随着部分化工品价格回调, 我们特别看重化工企业持续扩产,以量补价促成长的能力。 公司在建及规划多个项目,同时推行事业合伙人持股计划,激发员工活力。 (1)二期125万吨乙烯产业链项目计划 2022年 H2建成投产。 (2) 30万吨/年聚丙烯新材料(研发生产改性聚丙烯)、 25万吨/年双氧水计划 2021年底建成。 (3)拟在独山港区管委会区域内投资新建年产 80万吨 PDH、 80万吨丁辛醇、 12万吨新戊二醇及配套装置,计划于 2023年底建成。 (4)与 SK 合作建设、运营 4万吨/年乙烯丙烯酸共聚物项目。 (5)本次公告的绿色化学新材料产业园项目。 (6)公司拥有丰富氢气资源, 截至 2021年 12月, 公司 PDH 装置副产氢气约 7.2万吨/年,连云港石化副产氢气约 7万吨/年,预计到 2023年公司氢气产量将达到近 30万吨/年。 盈利预测与投资评级: 维持前期盈利预测,我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 65.47亿元、 85.28亿元、 101.30亿元, 对应 EPS 为3.81元、 4.96元和 5.89元, PE 为 11X、 8X、 7X。 考虑公司以轻质化原料为核心, 乙烯、丙烯产业链齐发展, 十四五期间持续推动高质量发展, 打造低碳化学新材料科技公司, 业绩中枢向上, 维持“买入”评级。 风险提示: 原料及产品价格大幅波动、项目投产及盈利不及预期、宏观经济复苏不及预期、安全及环保。
卫星化学 基础化工业 2022-01-05 40.13 -- -- 45.58 13.58% -- 45.58 13.58% -- 详细
事件:公司发布《关于对外投资的公告》,与国家东中西区域合作示范区(连云港徐圩新区)管委会签署《投资项目合作协议书》,公司拟在连云港徐圩新区投资新建绿色化学新材料产业园项目,该项目总投资含税约 150亿元。 点评: 布局化工新材料领域,公司转型步伐加快:公司拟在徐圩新区投资新建的绿色化学新材料产业园项目,建设内容主要包括年产 20万吨乙醇胺(EOA)、年产 80万吨聚苯乙烯(PS)、年产 10万吨 α-烯烃与配套 POE、年产 75万吨碳酸酯系列生产装置。其中,一期项目计划建设 2套 15万吨/年碳酸酯,2套 10万吨/年乙醇胺装置,2套 20万吨/年聚苯乙烯装置;二期项目计划建设年产 10万吨α-烯烃及 POE 装置,年产 15万吨/年碳酸酯系列装置;三期项目计划建设年产40万吨 PS 装置,年产 30万吨碳酸酯系列装置等。项目计划于 2022年 3月 30日前开工建设,三期项目于 2027年 12月全部建成投产。公司向下游新材料、新能源和高性能化学品三大领域延伸,确立了打造低碳化学新材料科技公司的发展战略。 产业链一体化成本优势凸显,下游市场发展空间广阔:本次投资项目均为公司子公司连云港石化有限公司产业链的下游,其中 PS 是以连云港石化二阶段项目产品苯乙烯为原料,具有产业链一体化成本优势。碳酸酯是锂电池电解液的主要溶剂,锂电池电解液作为动力电池的核心材料,其市场需求一定程度上取决于新能源汽车的产量。在新能源电动汽车快速发展的背景下,电解液市场前景广阔带动了碳酸酯需求的稳步增长。该项目建成后公司将成为国内产业链最完整、产品最齐全、工艺最清洁的电解液溶剂生产企业之一。 连云港 C2项目一阶段运行良好,持续推进 C2产业链布局:连云港 C2项目在2021年 5月 20日实现一阶段一次性成功开车,正式投产。项目二阶段预计 2022年中期建成,包括 125万吨乙烯、40万吨 HDPE、73万吨环氧乙烷、60万吨苯乙烯装置。环氧乙烷下游配套建设两套 25万吨聚醚大单体、一套 10万吨乙醇胺装置;苯乙烯下游建设 40万吨聚苯乙烯装置。C2项目的持续推进有望进一步增厚公司业绩。 盈利预测、估值与评级:我们维持公司 2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年净利润分别为 68.13亿元/87.98亿元/100.74亿元,对应 EPS 分别为 3.96元/5.11元/5.86元。维持“买入”评级。 风险提示:新增产能投放进度不及预期,产品价差下跌风险。
李永磊 4 10
卫星化学 基础化工业 2021-12-31 40.32 -- -- 45.58 13.05%
45.58 13.05% -- 详细
事件: 2021年 12月 29日,公司发布公告:公司与连云港徐圩新区管委会签署《投资项目合作协议书》,拟在徐圩新区投资 150亿元建设绿色化学新材料产业园项目,建设内容主要包括年产 20万吨乙醇胺、年产 80万吨聚苯乙烯、年产 10万吨α-烯烃与配套 POE、年产 75万吨碳酸酯系列生产装置及相关配套工程。 投资要点: 依托上游大化工平台,打造绿色新材料产业链公司致力于打造低碳原料的化学新材料一体化产业链,目前已具备90万吨丙烷脱氢制丙烯和 125万吨乙烷裂解制乙烯产能,在上游搭建起丰富的原料库。同时,公司积极向下打造绿色新材料产业链,拟投资 150亿元建设绿色化学新材料产业园项目。项目将分三期建设,一期建设 2套 15万吨/年碳酸酯及电解液添加剂装置、2套 20万吨/年聚苯乙烯装置;二期建设 10万吨/年α-烯烃及 POE 装置、15万吨/年碳酸酯系列装置;三期建设 40万吨/年聚苯乙烯装置、30万吨/年碳酸酯系列装置。项目计划 2022年 3月 30日前开工建设,三期项目于 2027年 12月全部建成投产。新材料项目的建设,将对当前及 C2项目二阶段产品进一步深加工,有效提升产品附加值,其中聚苯乙烯以 C2项目二阶段产品苯乙烯为原料,2020年我国聚苯乙烯进口依存度达 31.13%,投产后可有效进行进口替代;碳酸酯和乙醇胺以现有环氧乙烷为原料,其中乙醇胺可广泛应用于洗涤用品、医药、农药等领域;POE 则是烯烃与α-烯烃无规共聚得到的弹性体,性能优异,可广泛用于光伏、汽车零部件、发泡材料、电线电缆等领域,目前国内企业尚无实现产业化。随着规划产能的陆续投产,公司盈利水平和成长性将得到持续提升。 双碳背景下,公司积极布局新能源领域在碳达峰碳中和背景下,公司积极布局新能源领域。一方面,公司利用生产过程中富余的氢气,积极开拓氢能源业务,目前公司 90万吨 PDH 装置可副产氢气 7.2万吨,连云港 C2项目一阶段可副产 7万吨,待 C2项目二阶段和 80万吨 PDH 装置全部投产,公司氢气产量将达到近 30万吨,有望打造成为长三角地区主要氢气供应商, 和国内富余氢源供应龙头。同时,公司规划了 75万吨/年碳酸酯产能,碳酸酯是锂电池电解液的主要溶剂,项目建成后公司将成为国内产业链最完整、产品最齐全、工艺最清洁的电解液溶剂生产企业之一。 而碳酸酯以环氧乙烷和二氧化碳为原料,75万吨/年碳酸酯每年还可消耗二氧化碳 37.5万吨,做到真正的清洁生产。公司在新能源领域积极布局,不仅符合国家的政策导向,还将进一步拓宽公司的业务范围,为公司带来新的增长点。 C2项目一阶段稳定运行,二阶段装置投产在即公司连云港 C2项目一阶段自 2021年 5月 20日投产以来运行良好,持续为公司贡献业绩增量,其中 2021H1,C2业务实现营收 15.32亿元,毛利 5.60亿元,毛利率达 36.51%,展现出高盈利水平。一阶段主要包括一套 40万吨/年 HDPE 装置、两套 72/91万吨/年EO/EG 联产装置、以及一套 25万吨/年聚醚大单体装置,其中聚醚大单体于 2021年 10月上旬投产。同时,公司积极进行二阶段工程建设,主要装置包括 125万吨/年乙烯、40万吨/年 HDPE、73万吨/年环氧乙烷、60万吨/年苯乙烯、以及 25万吨/年聚醚大单体等。其中乙烯、HDPE、环氧乙烷、苯乙烯预计于 2022年上半年建成试生产;聚醚大单体等预计 2022年下半年建成投产。随着 C2项目的持续推进,公司将进入高速发展阶段,C2项目也将助力公司业绩站上新高度。 盈利预测和投资评级 预计公司 2021/2022/2023年归母净利润分别为 65.03、87.09、103.14亿元,EPS 为 3.78、5.06、6.00元/股,对应 PE 为 10、8、7倍,维持“买入”评级 风险提示 新项目建设进展缓慢;装置受不可抗力关停的风险; 原材料价格波动;环保政策变动;中美关系恶化风险。
卫星化学 基础化工业 2021-11-30 39.00 59.94 42.71% 43.99 12.79%
45.58 16.87% -- 详细
卫星化学是轻烃化工龙头企业,C3产业链已构筑一体化优势,C2产业链依托乙烷裂解路线,拥有明显的成本优势。在碳中和背景下,我们认为轻烃化工的副产氢气将为公司未来的扩张提供资源优势。 核心观点 碳中和背景下,蓝氢提供扩张的资源优势:碳中和背景下,轻烃化工拥有两大优势,其一是能耗低,过程排放低,因此自身的产能扩张不受限制。其二是轻烃的原料属于富氢原料,生产过程中副产蓝氢,可为公司延伸至下游涉及加氢反应的产品提供极其廉价的氢气。在煤和天然气价格居高不下的背景下,蓝氢路线将造就成本曲线最左侧的产能。 C3产业链具备一体化优势:丙烯酸高景气度有望持续。从供给端看,行业已完成洗牌,CR5超过 60%,且行业内暂无新增产能规划,开工率从过去的 50%提升至 73%。需求端预计保持稳定增长。作为龙头企业,公司在 C3产业链已建成丙烷到聚丙烯、丙烯酸及酯,以及下游高分子新材料的全产业链布局。和同行相比,公司丙烯酸及酯的毛利率长期高 20个 pct,即成本低约 1400元/吨,成本优势明显。 乙烷裂解拥有成本优势:2021年 5月,连云港石化一阶段项目开车成功,标志着公司成功切入 C2产业链。相较于煤头和油头路径,公司选取的乙烷裂解路线拥有明显的成本优势,根据我们的测算,乙烷裂解路线的不含税完全成本比西北煤头和油头分别低 2230元/吨和 1481元/吨。不含税现金成本也比西北煤头和油头分别低 1030元/吨和 1612元/吨。连云港石化二期预计 2022年投产,届时将进一步提升公司在 C2产业链的竞争力。 财务预测与投资建议 基于对行业景气度和公司扩产节奏的判断,我们预测公司 2021-2023年每股收益分别为 3.54、5.00、6.36元。按照 2022年可比公司 12倍 PE,首次覆盖给予目标价 59.94元和买入评级。 风险提示 项目进度不及预期;需求出现下滑;原材料价格大幅波动;产品价格波动风险。
李永磊 4 10
卫星石化 基础化工业 2021-10-26 41.44 -- -- 43.99 6.15%
45.58 9.99%
详细
事件:2021年10月22日,公司发布2021年三季报:实现营业收入200.18亿元,同比+165.09%;实现归母净利润42.56亿元,同比+371.78%;加权平均净资产收益率为27.14%,同比增加17.74个百分点。销售毛利率32%,同比增加7.14个百分点;销售净利率21.27%,同比增加9.36个百分点。 其中,2021年Q3实现营收92.49亿元,同比+232.76%,环比+29.43%;实现归母净利润21.30亿元,同比+398.05%,环比+56.72%;加权平均净资产收益率为12.80%,同比增加8.41个百分点,环比增加3.76个百分点。销售毛利率33.35%,同比增加5.05个百分点,环比增加3.46个百分点;销售净利率23.06%,同比增加7.70个百分点,环比增加4.04个百分点。 投资要点:投资要点:丙烯酸及酯高度景气,丙烯酸及酯高度景气,C2项目投产贡献业绩增量公司2021年前三季度业绩持续高速增长,实现营收200.18亿元,同增165.09%;实现归母净利润42.56亿元,同增371.78%。业绩大幅增长一方面得益于公司连云港C2项目一阶段的投产,为公司贡献业绩增量。另一方面,公司主要产品丙烯酸及酯高度景气,价格价差大幅扩大,提升公司盈利水平。 2021年前三季度,丙烯酸市场均价为10822.41元/吨,同增61.04%;平均价差为5127.79元/吨,同增163.65%;丙烯酸丁酯市场均价为16508.13元/吨,同增111.60%;平均价差为2122.29元/吨,同增426.91%。其中,2021Q3单季度,丙烯酸市场均价持续上涨,达13844.85元/吨,同比上涨104.27%,环比上涨45.38%;平均价差为8270.37元/吨,同比上涨373.33%,环比上涨125.35%;丙烯酸丁酯市场均价为18364.71元/吨,同比上涨133.55%,环比上涨10.23%;平均价差为1391.90元/吨,同比上涨419.11%,环比下滑47.35%。丙烯酸丁酯价差环比下滑主要由于丙烯酸价格快速上涨,公司具备“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”全产业链,可有效抵御丙烯酸价格上涨造成的丙烯酸丁酯价差收窄的风险2021年Q3,公司经营活动现金流入净额为4.29亿元,同比增加2.44亿元,增幅131.49%。2021年Q3,公司销售商品、提供劳务收到的现金79.91亿元,同比上升65.55亿元,增幅456.47%。 期间费用方面,2021年Q3公司销售/管理/财务费用率分别0.16%/0.28%/1.88%,同比-2.45/-2.18/-0.19%pct,环比+0.21/-2.95/+0.23pct,期间费用控制良好。C3龙头地位龙头地位不断巩固,努力打造产业链闭环公司作为国内C3产业龙头,截至本报告期末,拥有丙烯产能90万吨/年、聚丙烯产能45万吨/年、丙烯酸产能66万吨/年、丙烯酸酯产能75万吨/年、高分子乳液产能21万吨/年、SAP产能15万吨/年、颜料中间体产能2.1万吨/年,年产25万吨双氧水(含电子级双氧水)项目也预计于2021年底投产。同时,公司持续进行新项目建设,拟投资102亿元在独山港区管委会区域内新建80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置,项目计划2021年11月开工建设,2023年底建成。该项目的建设,在补足现有C3产业链丙烯缺口的同时,丁辛醇可与丙烯酸配套生产丙烯酸丁酯与丙烯酸异辛酯,形成产业链闭环,增强核心竞争力。 C2项目一阶段项目一阶段稳定运行,二阶段建设持续推进公司连云港C2项目一阶段自2021年5月20日投产以来运行良好,持续为公司贡献业绩增量。一阶段主要包括一套40万吨/年HDPE装置、两套72/91万吨/年EO/EG联产装置、以及一套25万吨/年聚醚大单体装置,其中聚醚大单体将于2021年下半年投产。同时,公司积极进行二阶段工程建设,主要装置包括40万吨/年年HDPE、72万吨万吨/年环氧乙烷、和60万吨/年苯乙烯;环氧乙烷下游建设25万吨万吨/年聚醚大单体、10万吨/年乙醇胺、30万吨/年电池级碳酸脂系列,年电池级碳酸脂系列,苯乙烯下游建设苯乙烯下游建设40万吨/年聚苯乙烯,项目预计2022年中开始陆续建成投产。连云港二阶段项目更加注重下游高端化学品及新材料布局,产品附加值高、盈利能力更强。随着C2项目的持续推进,公司将进入高速发展阶段,C2项目也将助力公司业绩站上新高度。公司拟更名为“卫星化学”,坚定低碳化学新材料发展战略公司拟更名为“卫星化学”,坚定低碳化学新材料发展战略公司自创立以来专注于轻烃为原料的化学品与化学新材料产业链一体化布局,形成了以乙烷、丙烷等清洁能源生产化学新材料的特色产业链。为了匹配公司业务和发展战略规划,2021年9月30日,公司发布公告,拟将公司证券简称由“卫星石化”变更为“卫星化学”,进一步坚定公司低碳化学新材料发展的战略决心。随着连云港C2项目的建设,公司化学新材料在既有SAP树脂、高分子乳液等产品基础上,将进一步扩至聚醚大单体、乙醇胺、聚苯乙烯、以及电池级碳酸脂系列等,轻烃产业链深度不断加强。 实施事业合伙人持股计划,彰显公司长远发展信心实施事业合伙人持股计划,彰显公司长远发展信心为进一步激发员工活力,增强公司凝聚力和竞争力,2021年9月30日,公司公告拟推出事业合伙人持股计划,参与对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的公司核心、骨干员工及为公司做出突出贡献的员工。本持股计划的有效期为十年,以2020年至2029年作为考核年度,按照各年度的净利润增长幅度确定提取比例,并根据上一年度的净利润作为基数进行专项基金提取(如2021年专项基金=2020年净利润金额。 提取比例)。公司推出十年期的事业合伙人持股计划彰显了公司长远发展的信心,有利于推动核心管理团队与公司长期成长价值的绑定,保留和吸引实现公司发展目标所需的优秀人才,促进公司长远战略目标的实现,实现公司的可持续发展。盈利预测和投资评级预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为65.03、87.09、103.14亿元,EPS为3.78、5.06、6.00元/股,对应PE为11、8、7倍,首次覆盖,给予“买入”评级风险提示新项目建设进展缓慢;装置受不可抗力关停的风险;原材料价格波动;环保政策变动;中美关系恶化风险。
卫星石化 基础化工业 2021-10-26 41.44 -- -- 43.99 6.15%
45.58 9.99%
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事件:公司发布2021年三季报,前三季度实现营收200.18亿元,同比+165.09%;归母净利润42.56亿元,同比+371.78%;其中第三季度单季度营收92.49亿元,同比+232.76%,环比+29.43%;归母净利润21.3亿元,同比+398.05%,环比+56.72%。 投资要点碳二产业链利润释放,业绩超市场预期::2020Q1-2021Q3,公司单季度分别实现归母净利润0.4亿元、4.34亿元、4.28亿元、7.59亿元、7.67亿元、13.59亿元、21.3亿元。我们在前期公司点评报告《C2项目一阶阶段投产,公司盈利将再上新台阶2021-05-22》、《推行事业合伙人计划及上回购股份,业绩中枢预计继续向上2021-10-05》中预计公司业绩中枢向上得到验证。期连云港一期125万吨乙烯产业链项目于于2021年年5月月20,日成功投产,我们测算该项目在2021年第三季度贡献净利润约8亿元。 2021年第三季度,公司毛利率33.35%,环比提升3.46pct。第三季度新增资本支出8.03亿元,在建工程达到69.56亿元,固定资产124亿元,在建工程/固定资产实现56.1%,为公司进一步增长奠定了基础。 利益共享,加快向低碳化学新材料科技型企业蝶变跃升:2021年以来,多个化工品价格处于历史中枢上方,叠加“碳中和”以及能耗双控背景下,我们特别看重化工企业持续扩产,以量补价促成长的能力。公司在建及规划多个项目,同时推行事业合伙人持股计划,激发员工活力。(1)二期125万吨乙烯产业链项目预计2022年H2建成投产。(2)在建30万吨/年聚丙烯新材料(研发生产改性聚丙烯)、25万吨/年双氧水预计2021年底建成。(3)在连云港规划180万吨丙烷脱氢(PDH)项目,配套PP/PO/丙烯腈/丙烯酸及酯/ABS/丁辛醇等下游产品。(4)拟在独山港区管委会区域内投资新建年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置。项目计划总投资115亿元,公司总投资约102亿元,计划2021年11月开工建设。(5)与SK合作建设、运营4万吨/年乙烯丙烯酸共聚物项目。(6)计划于2022年建成电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置。 :盈利预测与投资评级:考虑主营产品景气度提升,我们将公司2021~2023年归母净利润由58.49/68.62/80.65亿元上修至65.47/85.28/101.30亿元,EPS上修至3.81元、4.96元和5.89元,对应PE分别为11X、8X和7X。 考虑公司乙烯、丙烯产业链齐发展,十四五期间持续推动高质量发展,业绩中枢向上,维持“买入”评级。 风险提示:原料及产品价格大幅波动、项目投产及盈利不及预期、宏观经济复苏不及预期、安全及环保
卫星石化 基础化工业 2021-10-26 41.44 -- -- 43.99 6.15%
45.58 9.99%
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投资要点:公司公告:2021前三季度公司实现营业收入200.2亿(YoY+165.1%),归母净利润为42.6亿(YoY+371.8%);其中Q3实现营业收入92.5亿(YoY+232.8%,QoQ+29.4%),归母净利润21.3亿(YoY+398.1%,QoQ+56.7%),超出我们的预期。 丙烯酸景气大幅提升,业绩有望持续增长。2021年Q3国内丙烷脱氢、聚丙烯与丙烷、丙烯酸与丙烷、丙烯酸丁酯与丙烷、正丁醇价差分别为150美元/吨、2346元/吨、8916元/吨、7944元/吨,分别同比-63.2%、-48.6%、+106.8%、+114.1%;环比-61.2%、-39.2%、+49.5%、+9.4%。今年以来,受海外需求良好和国内装置检修等原因,丙烯酸供需偏紧,行业格局持续向好。第三季度丙烯酸均价达到13413元/吨,环比+39.5%,且在进入10月后持续攀高至18760元/吨,有望带动丙烯酸产品盈利持续提升。 连云港项目贡献业绩增量,轻烃一体化盈利强劲。C2业务方面,我们计算2021Q3乙烷与乙烯平均价差为671美元/吨、乙二醇与乙烯价差为804元/吨、HDPE 与乙烯价差为2349元/吨,环比分别收窄117美元/吨、扩大491元/吨、收窄291元/吨。截至10月22日乙烷当月均价为323美元/吨,延续环比提升态势。受当前原油与天然气价格高位影响,美国乙烷价格有一定幅度上涨,但长期供给过剩的格局不改,后续或随油气资源价格调整会有所回落。公司连云港石化一期项目已于上半年顺利投产,连云港石化二期也已进入安装阶段,公司力争于2022年中建成,扩充C2产业链布局。未来在碳中和背景下,有望进一步发挥出轻烃一体化优势,提升公司盈利能力。 低碳路线项目持续推进,终端新材料有望打开长期发展空间。C3业务方面:公司平湖基地30万吨聚丙烯(含改性)、25万吨双氧水(含电子级)项目顺利推进;公司已与浙江独山港管委会、液化空气(中国)签订合作投资框架,其中公司总投资约102亿元建设年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置。乙烯项目方面,公司连云港二期项目建设如期推进中。此外,公司加速发力、布局终端新材料项目:加快布局聚醚大单体、高吸水性树脂与高分子乳液的应用开发;计划于2022年建成以EO 与CO2生产电池级EC、DMC、DEC、EMC 等装置,包括VC、FEC 等产品规划;与高校合作加快落实乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE 项目中式,逐步实现高端聚烯烃国产化。 投资分析意见:考虑到公司主营业务丙烯酸景气持续向好、乙烷裂解一期项目如期投产贡献业绩,我们上调公司2021-23年归母净利润预测至70.39、90.64、109.58亿元(原预测分别为57.52、65.15、75.35亿元),对应PE 估值为10、8、7倍。公司拟更名卫星化学,我们认为公司除成长性良好外,致力于新材料、高附加值领域方向发展,估值有望长期提升,维持“买入”评级。 风险提示:项目进度不及预期,乙烷、丙烷价格大幅上涨。
卫星石化 基础化工业 2021-10-26 41.44 -- -- 43.99 6.15%
45.58 9.99%
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事件 公司发布三季度报告,2021年 Q1-Q3实现营业收入 200.2亿元,同比增长 165.1%;实现归母净利润 42.6亿元,同比增长 371.8%。其中,2021Q3单季实现营业收入 92.5亿元,同比增长 232.8%、环比增长 29.4%;实现归母净利润 21.3亿元,同比增长 397.7%、环比增长56.7%,毛利率上升 3.3PCT 至 32.0%。 C2产业链:一阶段投产贡献增量,低成本规模优势赋能成长 公司倾力打造 C2产业链,从乙烷资源获取、管道港口建设、运输船租赁、乙烷裂解及下游装置建设,以及下游产品签售等各环节进行全产业链布局,实质进展不断。一阶段项目已于今年 5月投产,Q3盈利得以大幅提升;二阶段项目预计 2022年中期投产,将助力公司成为国内极具竞争力的“C2+C3”双龙头轻烃加工企业。 C3产业链:丙烯酸及酯价差持续扩大,产能扩张巩固龙头地位21Q3丙烯酸-丙烷价差、丙烯酸丁酯-丙烷价差分别同比增加 114.9%、143.8%,环比增加 55.1%、12.3%;聚丙烯价差有所收窄。目前公司具备 18万吨/年丙烯酸及配套丙烯酸酯建设条件;同时新建 80万吨/年 PDH、80万吨/年丁辛醇、12万吨/年新戊二醇及配套装置,预计于 2024年 6月前投产运营。随着 C3新产能的持续建设、稳步投产,公司在 C3产业的龙头地位持续巩固,竞争力不断增强。 新材料:加快产业布局,有望拉动公司持续成长 公司利用高纯度轻烃原料易加工高品质产品、产业链一体化的成本优势、规模化生产带来的稳定供应保障等有利因素,加快布局 C2、C3下游化学新材料。 快速推进连云港基地环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA 新材料等项目建设,并计划于 2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置,包括 VC、FEC 等产品规划。 10月主营产品价差继续上涨,预计 Q4盈利优于 Q3以目前 10月均价来看,相较于 Q3,丙烯酸、丙烯酸丁酯价差继续大幅扩大,聚丙烯价差稍有下滑;HDPE、EG、聚醚大单体价差亦呈现扩大趋势。 整体来看,预期 C3和 C2产业链盈利能力在 Q4将有所加强,业绩环比有望继续提升。 投资建议 考虑到 1)2021-2022年丙烯酸及酯几乎没有新增产能,预计行业将维持较高景气;2)二阶段 C2项目有望 2022年 6月投产,预计 2021-2023年公司营收分别为 274、403、507亿元,同比+154.5%、47.1%、25.7%;归母净利润分别为 65.8、90.8、112.0亿元,同比+296.4%、37.9%、23.3%;EPS 分别为 3.83、5.28、6.51元,对应 PE分别为 10.9、7.9、6.4倍。看好公司长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示 丙烷价格大幅波动的风险,乙烷价格大幅上涨的风险,产品价差下跌的风险,新建项目达产不及预期的风险等。
卫星石化 基础化工业 2021-10-13 40.80 -- -- 43.99 7.82%
43.99 7.82%
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事件:公司发布2021 年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润40 亿元-45 亿元,同比增长346%-401%;其中Q3 单季度预计实现归母净利润19 亿元-24 亿元,同比增长344%-461%,环比增长36%-71%。 点评: C2 项目投产助力销量上涨,价差大幅扩张推动Q3 业绩超预期上涨:2021 年前三季度由于C2 化学品项目的投产和C3 化学品的量价齐升,带动了公司业绩增长。2021 年前三季度,国内丙烷、丙烯、聚丙烯(T30S)、丙烯酸、丙烯酸丁酯均价分别为4569 元/吨、7722 元/吨、8776 元/吨、10904 元/吨、16489 元/ 吨,分别同比+25%、+19%、+11%、+60%、+111%;PDH、聚丙烯(T30S)、丙烯酸、丙烯酸丁酯的价差分别为1982 元/吨、864 元/吨、4866 元/吨、1940 元/吨,分别同比+152 元/吨、-376 元/吨、+2849 元/吨、+1535 元/吨。Q3 单季度,国内丙烷、丙烯、聚丙烯(T30S)、丙烯酸、丙烯酸丁酯均价分别为4950 元/吨、7553 元/吨、8616 元/吨、13851 元/吨、18359 元/吨,分别同比+40%、+11%、+4%、+103%、+134%;PDH、聚丙烯(T30S)、丙烯酸、丙烯酸丁酯的价差分别为1425 元/吨、874 元/吨、7578 元/吨、1242 元/吨,分别同比-857 元/吨、-349 元/吨、+5765 元/吨、+957 元/吨。前三季度产品价格价差的扩大叠加产能投放,公司业绩提升,未来产品价格高景气有望持续增厚业绩。 连云港C2 项目一阶段运行良好,持续推进C2 产业链布局:公司在连云港国家石化产业基地投资建设连云港石化有限公司年产135 万吨PE、219 万吨EOE、26 万吨ACN 联合生产装置项目,在2021 年5 月20 日实现该项目一阶段一次性成功开车,正式进入投产,公司在C2 产业链布局上更进一步。目前,项目二阶段已进入安装中,力争于2022 年中期建成,投产后有望提升业绩。 双碳政策下,公司绿色低碳全产业链布局前景可期:公司年产90 万吨PDH 装置副产氢气为3.6 吨/年,按照煤制氢和天然气制氢测算可减排二氧化碳约为64.8 万吨/年和43.2 万吨/年,即生产一吨丙烯可以分别减排0.72 吨和0.48 吨二氧化碳。连云港项目两阶段全部投产,副产氢气将达14 万吨,为公司在碳达峰与碳中和要求下持续发展提供有利条件。 盈利预测、估值与评级:C2、C3 产业链景气度持续上行,公司主营产品盈利能力大幅提升,因此上调公司21-23 年盈利预测,预计2021-2023 年的公司净利润分别为58.91 亿元(上调41%)/70.55 亿元(上调41%)/81.22 亿元(上调15%),对应EPS 分别为3.42 元/4.10 元/4.72 元。维持“买入”评级。 风险提示:新增产能投放进度不及预期,产品价差下跌风险。
卫星石化 基础化工业 2021-10-11 38.57 -- -- 43.99 14.05%
43.99 14.05%
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事件:2021年9月29日晚,公司 (1)发布事业合伙人持股计划(草案),激发员工活力。 (2)拟以集中竞价方式股份回购股份,回购1-2亿元,回购价格不超过63元/股。 (3)拟更名为卫星化学。 投资要点推行事业合伙人持股计划,激发员工活力;回购股份,彰显信心:公司发布《事业合伙人持股计划(草案)》,参与对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的公司核心、骨干员工及为公司做出突出贡献的员工。持股计划资金来源:公司计提的专项基金和其他资金。有效期:2021-2030年,以2020年至2029年作为考核年度,在考核年度内,由董事会根据专项基金提取原则负责提取专项基金(如2021年专项基金=2020年净利润金额×提取比例),提取的专项基金在当年度的管理费用中列支。本次股份回购将全部用于实施公司事业合伙人持股计划或公司其他股权激励计划,利益共享,激发员工活力。 我们预计公司利润中枢持续向上::2020Q1-2021Q2,公司单季度分别实现归母净利润0.4亿元、4.34亿元、4.28亿元、7.59亿元、7.67亿元、13.59亿元。随着连云港期一期125万吨乙烯产业链项目在2021年年5月20日成功投产,司以及公司主要产品价格提升,我们预计公司21年年Q3单季度业绩环比持续大幅提升,利润中枢向上。 ““碳中和”背景下,公司持续谋发展:“碳中和”背景下,公司持续推动高质量发展,加快向低碳化学新材料科技型企业蝶变跃升。 (1)二期125万吨乙烯产业链项目预计2022年H2建成投产。 (2)在建30万吨/年聚丙烯新材料(研发生产改性聚丙烯)、25万吨/年双氧水预计2021年底建成。 (3)在连云港规划180万吨丙烷脱氢(PDH)项目,配套PP/PO/丙烯腈/丙烯酸及酯/ABS/丁辛醇等下游产品。 (4)拟在独山港区管委会区域内投资新建年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置。项目计划总投资115亿元,公司总投资约102亿元。 项目计划2021年11月前开工建设,2024年6月前投产运营。 (5)与SK合作建设、运营4万吨/年乙烯丙烯酸共聚物项目。 盈利预测与投资评级:考虑主营产品景气度提升,我们将公司2021~2023年归母净利润从44.03/58.71/78.31亿元分别上修为58.49/68.62/80.65亿元,EPS分别上修为3.40元、3.99元和4.69元,对应PE分别为11X、10X和8X。考虑公司乙烯、丙烯产业链齐发展,十四五期间持续推动高质量发展,业绩中枢向上,维持“买入”评级。 风险提示:原料及产品价格大幅波动、项目投产及盈利不及预期、宏观经济复苏不及预期、安全及环保。
卫星石化 基础化工业 2021-10-01 38.25 -- -- 43.99 15.01%
43.99 15.01%
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事件 1:2021年 9月 29日,公司发布《关于拟变更公司名称和证券简称的公告》,公司名称由“浙江卫星石化股份有限公司”改为“卫星化学股份有限公司”,证券简称由“卫星石化”改为“卫星化学”,公司证券代码 002648保持不变。 事件 2:2021年 9月 29日,公司发布《浙江卫星石化股份有限公司事业合伙人持股计划(草案)》,该持股计划拟向参与对象授予限制性股票,持股计划与公司已设立并存续的持股计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的 10%,存续期为自公司股东大会审议通过之日起十年。 事件 3:2021年 9月 29日,公司发布《关于公司回购部分股份方案的公告》,拟以不超过 63元/股的价格回购股份,拟回购股份的金额不低于 1亿元,不超过 2亿元,将全部用于实施公司事业合伙人持股计划或公司其他股权激励计划。 点评: “卫星石化”拟更名为“卫星化学”,突出布局下游低碳新材料发展战略:公司自创立以来专注于轻烃为原料的化学品与化学新材料产业链一体化布局,采用绿色低碳技术形成了以乙烷、丙烷等清洁能源生产化学新材料的特色产业链;同时,公司确立了以轻烃一体化为核心延伸发展低碳化学新材料的发展战略,因此公司证券简称拟由“卫星石化”更名为“卫星化学”。我们认为此次更名是公司强调自身向下游低碳化学新材料布局发展战略的举措,自我国“双碳目标”确立以来,我们会发现我国化工企业正加速往下游高附加值新材料领域布局。公司 20年底 C2项目一期开车成功,标志着公司成功打通 C2产业链,形成了“C2+C3”的双产业链布局,进一步完善了公司产业链布局。公司依托于自身强大的轻烃一体化产业链布局,正逐步加速往 C2、C3下游化学新材料领域布局,计划于 2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置,包括 VC、FEC 等产品规划。 持股计划绑定骨干员工利益,高价回购股份彰显公司未来增长信心。本次员工持股计划首次授予的持股对象为公司核心、骨干员工等,本持股计划将标的股票对应的权益将根据公司绩效考核制度以及持有人归属期内绩效考核结果分三个归属期归属至持有人。各期持股计划存续期内,在持有人归属期内绩效考核满足相应条件的情况下,持有人每个归属期归属的标的股票对应权益比例分别为 40%/30%/30%。公司通过回购股份充实持股计划股份来源,拟回购股份的价格不超过 63元/股,拟回购股份的金额不低于 1亿元,不超过 2亿元,按回购上限价格 63元/股及拟回购金额的上、下限进行测算,预计本次回购股份的数量为 159万股-317万股,约占公司目前已发行总股本的 0.09%-0.18%。本次员工持股及回购计划的出台,一方面绑定了骨干的利益,提升公司员工积极性,另一方面也表明了公司的快速成长目标,而以高于目前股价(36.70元)回购股份彰显了公司管理层对于公司未来发展的坚定信心。 碳中和背景下,轻烯烃龙头企业发展前景可期:公司以低碳原料通过技术创新不断优化生产工艺,20年成果包括 PDH 二期装置连续运行时间达到世界同类装置运行最长周期、自主研发丙烯酸及酯工艺顺利建成试生产等。根据公司年报披露数据显示,公司年产 90万吨 PDH 装置副产氢气为 3.6吨/年,按照煤制氢和天然气制氢测算可减排二氧化碳约为 64.8万吨/年和 43.2万吨/年,即生产一吨丙烯可以分别折碳 0.72吨和 0.48吨二氧化碳。后续连云港项目全部投产,副产氢气将达 14万吨,将为公司在碳达峰与碳中和要求下持续发展提供有利条件。 盈利预测、估值与评级:我们维持公司 21-23年盈利预测,预计 2021-2023年的公司净利润分别为 41.81亿元/49.92亿元/70.77亿元,对应 EPS 分别为 2.43元/2.90元/4.11元。维持“买入”评级。 风险提示:新增产能投放进度不及预期,产品价差下跌风险。
卫星石化 基础化工业 2021-08-09 41.85 -- -- 48.26 15.32%
48.68 16.32%
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公司发布 2021年半年报,实现营业收入 107.69亿元,同比增长 125.68%,实现归母净利润 21.26亿元,同比增长 348.01%,业绩符合预期。维持买入评级。 支撑评级的要点 C2项目正式贡献业绩,支撑公司持续成长。 2021年上半年,公司实现营业收入 107.69亿元,同比增长 125.68%,实现归母净利润 21.26亿元,同比增长 348.01%。公司连云港 C2项目于 2021年 5月实现一阶段成功开车,上半年 C2产品供实现收入 15.32亿元,毛利率 36.51%。公司传统主业 C3产品也有新产能释放, 36万吨丙烯酸及 30万吨丙烯酸酯项目一阶段在一季度顺利投产。另外,主要产品价格、价差也出现不同程度的提升,C3产品总体毛利率达到 32.4%,同比提升了 8.48个百分点。 C2、 C3产品产能继续增加,新材料产品布局正在加快。 C2项目二阶段已进入安装阶段, 有望在 2022年中期建成。 公司的 C3产业链也继续推进产能建设, 年产 35万吨聚丙烯及 25万吨双氧水(含电子级)项目有序推进。 新材料新能源一体化项目有望在 2021年 11月开工建设。公司正在加快新材料产业布局, 推进连云港基地环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及 EAA 新材料等项目建设, 计划于 2022年建成电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置,包括 VC、 FEC 等产品规划。 公司利用双氧水在江浙地区光伏产业市场份额占比超过 50%, 未来将进一步扩大双氧水在半导体、光伏等行业的影响力。与浙江大学、华东理工大学等产学研平台合作,加快乙烯齐聚法合成长链α -烯烃及 POE 技术开发项目的中试。 估值 C2、 C3双产业链齐头并进,未来新产能储备丰富,新材料产品有望进一步提升公司的发展空间。 考虑到价格涨幅较大,上调公司 2021-2022年EPS 为 2.72元、 3.43元,对应 PE 分别为 13.4、 10.6倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 汇率大幅波动影响公司汇兑损益;油价和原材料价格异常波动影响公司产品价格和毛利;项目建设进度低于预期;安全环保风险等。
卫星石化 基础化工业 2021-07-29 39.01 -- -- 48.26 23.71%
48.68 24.79%
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事项:卫星石化披露中报:2021H1实现收入107.7亿元,同比增长125.68%;归母净利润21.26亿元,同比增长348.10%。 平安观点: 新增产能助力业绩同比大增:报告期公司下属子公司连云港石化乙烷裂解制乙烯及下游衍生品项目开车成功并投产,为公司上半年业绩贡献新的增量,连云港石化主要产品聚乙烯、乙二醇和丙烯腈目前景气度较高,预计下半年仍有较好的表现。目前连云港石化二阶段项目正在顺利推进,预计2022年年中建成,建成后公司C2板块内和C2/C3板块之间的协同作用将大为增强。此外,上半年公司投产了30万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯项目,目前运行稳定,下半年预计投产30万吨聚丙烯项目和25万吨双氧水项目,将为公司提供新的业绩增量。 不断布局下游新能源和新材料领域:公司拥有丙烷脱氢原材料优势,近年来不断布局SAP、氢能等新能源新材料领域,随着乙烯项目的投产,公司可布局的领域大为扩张,除了已经稳定运行的SAP 和氢能源业务之外,目前公司正在连云港基地将环氧乙烷业务延伸至聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA 新材料等领域;此外公司还规划有电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等项目。 在碳中和的背景下,新能源和新材料领域将迎来加速发展,公司积极布局该领域,不断将业务从大宗石化产品往高附加值产品延伸,预计将会对公司的盈利和估值产生两方面的正向影响。 盈利预测和投资建议:随着C2项目的投产,公司实现了C2/C3双轮驱动,后续的乙烯二阶段项目、聚丙烯、双氧水和新材料项目将为公司带来持续的业绩增长动力,结合市场环境和公司经营计划,我们调整2021-2023年的归母净利预测分别是39亿元(原值31亿元)、52亿元(原值42亿元)和63亿元(原值49亿元),EPS 分别为2.25、3.04和3.69元,PE分别为17.2、12.7和10.5倍。维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)公司销售不及预期;2)原油和石化产品价格大幅波动;3)安全事故;4)在建项目进度不及预期。
卫星石化 基础化工业 2021-07-29 39.01 -- -- 48.26 23.71%
48.68 24.79%
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事件 公司发布半年度报告,2021年上半年实现营业收入 107.7亿元,同比增长 125.7%;实现归母净利润 21.3亿元,同比增长 348.1%。其中,2021Q2单季实现营业收入 71.5亿元,同比增长 129.1%、环比增长 97.2%;实现归母净利润 13.6亿元,同比增长 213.0%、环比增长77.3%,单季度业绩创历史新高。 C2产业链:一阶段投产贡献增量,低成本规模优势赋能成长 公司倾力打造 C2产业链,从乙烷资源获取、管道港口建设、运输船租赁、乙烷裂解及下游装置建设,以及下游产品签售等各环节进行全产业链布局,实质进展不断。一阶段项目已于今年 5月投产,新增 PE、环氧乙烷、乙二醇等产品销售,上半年收入、毛利分别贡献 15.3、5.6亿元,预期全年带来较大增量;二阶段项目目前已进入安装阶段,预计 2022年中期投产,将助力公司成为国内极具竞争力的“C2+C3”双龙头轻烃加工企业。 C3产业链:量价齐升助推业绩高增长,持续扩张巩固龙头地位 上半年 C3业务实现收入 77.1亿元,同比增加 97.4%,主要原因有:从“量”的角度,18万吨/年丙烯酸和 30万吨/年丙烯酸酯项目带来产销量同比增加;从“价”的角度,上半年丙烯酸-丙烷价差、丙烯酸丁酯-丙烷价差分别同比增加 38%、437%。原料如丙烯、甲醇、乙醇、丁醇、辛醇等价格的上涨使得丙烯酸及酯价格得到成本支撑,我们预计丙烯酸及酯价格/价差将保持高位,将显著增加公司 2021年业绩。同时公司持续扩张 C3产业链,30万吨/年改性聚丙烯预计将在 2022年贡献全年业绩;新建 80万吨/年 PDH、80万吨/年丁辛醇、12万吨/年新戊二醇及配套装置,预计于 2024年 6月前投产运营。 加快新材料布局,有望拉动公司持续成长 公司利用高纯度轻烃原料易加工高品质产品、产业链一体化的成本优势、规模化生产带来的稳定供应保障等有利因素,加快布局 C2、C3下游化学新材料。同时加快推进连云港基地环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA 新材料等项目建设,并围绕新能源对化学新材料的需求梳理相关产品,计划于 2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置,包括 VC、FEC 等产品规划。 投资建议 我们预计 2021-2023年公司营收分别为 224、320、402亿元,同比变化 107.8%、43.1%、25.3%;归母净利润分别为 49.1、63.5、88.5亿元,同比变化 195.9%、29.2%、39.5%;每股收益(EPS)分别为 2.86、3.69、5.15元,对应 PE 分别为 13.53、10.47、7.51倍。看好公司长期发展,维持“推荐”评级。
卫星石化 基础化工业 2021-07-28 38.54 -- -- 48.26 25.22%
48.68 26.31%
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事件描述:7月26日,公司公告2021年半年报。据公告,2021H1公司实现营收107.70亿元,同比增加125.68%;归母净利润21.25亿元,同比增加348.1%;扣非后归母净利润20.30亿元,同比增加337.88%;加权平均净资产收益率为14.48%,同比增加9.47个百分点;经营活动现金流净额为5.84亿元,同比增加204.91%。 产能释放叠加价格上涨,公司业绩大增2021H1,公司实现毛利33.22亿元,同比增加204.6%。其中,C3大宗化学品贡献了主要利润,毛利为24.99亿元(占总毛利75.23%),毛利率为32.40%;与2020H1比较,C3大宗化学品毛利增加了15.64亿元,对业绩贡献最大。主要是因为技改带来丙烯酸及酯产能增加,叠加价格上涨。 5月20日,全资子公司连云港石化年产135万吨PE、219万吨EOE 和26万吨ACN 联合装置项目一阶段项目一次开车成功。公司产品增加聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇。2021H1C2大宗化学品贡献销售收入15.32亿元,毛利5.6亿元(占总毛利16.86%),毛利率为36.51%。 未来,在上游公司继续巩固C2、C3轻烃路线上游产能规模优势,建设丙烷脱氢、乙烷裂解项目;在下游公司积极发挥高纯度轻烃原料、产业链一体化、稳定供应等优势,加快布局C2、C3下游化学新材料。根据公司公告,公司将加快推进环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设,同时围绕新能源方向的化学新材料布局相关产品,计划于2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置,包括对VC、FEC 等产品规划。另外,通过与高校合作加快乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE 技术开发项目的中试。我们认为,公司将在化工新材料领域取得新突破。 为了充分利用轻烃裂解产生的大量副产氢气,公司积极展开氢能开发及利用等方面的合作与布局。同时利用公司双氧水在江浙地区光伏产业市场中超过50%的市占率,进一步扩大双氧水在半导体、光伏等行业影响力。 在双碳背景下,公司轻烃路线具有天然优势,积极布局氢能和化工新材料将为公司未来的成长性保驾护航。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为39.84、48.77、68.89亿元,同比增速为139.9%、22.4%、41.3%。对应PE 分别为16.41、13.4、9.49倍。维持“买入”评级。 风险提示产品价格下跌的风险;原材料供应的风险;在建项目不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名