投资建议: 预计13-14年EPS分别为0.32元、0.41元,目前股价对应PE分别为15X、12X。看好西部地区消费潜力,公司现有项目增长稳定,新项目和即将收回的春熙路项目为公司盈利带来广阔的增长空间,维持“推荐”评级。 要点: 业绩符合预期。公司发布半年报,上半年实现营业收入11.15亿元,同比增长2.78%;归属于上市公司股东的净利润8277.12万元,同比增长7.92%;扣非后净利润8042.87万元,同比增长4.32%;EPS0.1451元;业绩符合预期。老门店增长稳定。公司通过持续进行的门店品牌升级,商品结构调整,创新营销模式等多种方式使主营业务收入稳步提升。成都、南充、绵阳地区门店店龄较长,趋于成熟,收入增长稳定;菏泽地区由于东方红店闭店,致使收入增速同比放缓,剔除东方红店闭店因素影响,收入同比增长20.86%;其他地区中泸州门店收入增速较快,致使该地区整体收入增幅较大。 毛利率下滑,费用管控效果显著。公司上半年销售毛利率22.60%,下降0.92个百分点,百货零售毛利率下降0.36个百分点,毛利率下滑主要是:(1)公司加大营销力度;(2)上半年黄金销售较好,毛利率较低的黄金珠宝销售占比提高。公司上半年期间费用率10.96%,下降1.16个百分点,其中销售费用率8.51%,下降0.69个百分点;管理费用率1.58%,下降0.04个百分点;财务费用率0.87%,下降0.43个百分点;费用管控效果显现。 积极推进在建项目进度,为公司未来拓展打下基础。公司三大项目的建设工作有序进行。公司盐市口项目南区主体结构已封顶,裙楼、塔楼部分的幕墙工程已基本完成,正在进行商场和写字间部分的装修工程;茂业中心项目外立面工程已全部完成,项目停车场部分达到可使用状态并转固,目前正在进行商业部分内部装修工程,项目整体商业规划及招商工作按计划推进;九眼桥项目已全面完成拆迁工作,实现“三通一平”,目前处于前期报建阶段。 成功收回太平洋店。公司于2013年8月2日与太平洋方签订《协议书》,约定2011年1月1日至2013年11月3日,公司太平洋百货年收益由2600万/年提高到7850万/年(2013年7月15日-8月2日停业除外),将大幅提升公司2011、2012年收益水平(2011、2012年确认收益6023、-280万)。同时,成都商厦太平洋百货有限公司将于2013年11月4日无条件向公司移交成都商业大厦物业,公司收回场地和设备后茂业百货春熙店将于当日正式开业。春熙店位于成都春熙路商圈核心地带,经营面积近2万平方米,预计收回春熙店并进行运营调整后,有望成为公司未来两年业绩亮点。 风险提示。宏观经济复苏不达预期;新开店培育低于预期。

业绩低于预期。公司发布半年报,上半年实现营业收入21.65亿元,同比增长11.74%;归属于上市公司股东的净利润8842.45万元,同比增长15.43%;扣非后净利润6703.62万元,同比下滑10.2%;EPS0.1627元;业绩低于预期。 零售业稳步增长。上半年公司零售业实现营业收入19.75 亿元,同比增长17.2%,仍是公司主营业务增长的主要来源。公司适时调整网点布局和门店经营策略,确保门店经营质量,新开怀化商业广场开启了跨区域扩张的发展进程。 典当业务快速增长。上半年公司典当业务实现利息收入2039.86 亿元,同比增长33.93%。典当公司在严格可控风险的前提下增设三家分公司,开始了典当业向规模化、连锁化的方向探索,目前公司尚无增加典当公司注册资本的计划。 酒店业务业绩下滑。公司应对市场的变化,合理调整产品定位和服务手段,创新用工制度和营销模式,但未能扭转酒店业务颓势。上半年公司旅游服务业实现营业收入1.7 亿元,同比下滑23.72%,其中通程国际大酒店、温泉大酒店、麓山大酒店子公司分别实现收入同比增长-25.76%、-31.95%、-4.5%,净利润同比增长-46.74%、-40.24%、662.67%,其中温泉酒店子公司亏损2152.83 万元,扭亏仍需时日,麓山大酒店子公司实现盈利101.38 万元。 毛利率下滑,费用控制良好。上半年公司毛利率同比下滑3.17个百分点至19.51%。分业务来看,商贸业毛利率提升2.84个百分点至14.08%,旅游服务业毛利率提升1.69个百分点至82.67%。由于高毛利率的旅游服务业占比下滑,拉低了整体毛利率。上半年期间费用率为15.44%,同比下降1.47个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.54、0.9、0.04个百分点至5.34%、9.92%、0.04%,费用控制良好,仍有进一步下降的空间。 风险提示。宏观经济复苏不达预期;新开店培育低于预期。 投资建议: 预计13-14年EPS分别为0.33元、0.37元,目前股价对应PE分别为16X、15X。公司是湖南省内可以抗衡“美苏”的家电连锁龙头,自7月开始的空调热销,将利好公司三季度业绩;公司金融业务快速发展,未来有望受益金改。首次给予“推荐”评级。

预计13-14年EPS分别为0.88元、1.00元,目前股价对应PE分别为12X、10X。公司商业物业经营能力突出,业态持续不断创新,业务模式可复制性强,运作团队经验丰富;高岭土业务进口替代空间巨大,资源储备丰富,产能扩张有保障,技术水平国内领先。维持“推荐”评级。

公司血制品投浆量的恢复以及行业性利好(部分产品提价、增值税调整)的叠加使得公司走出增长困局,13/14年公司将进入量、价(毛利率)双升的阶段,业绩向上的趋势确立;后续的催化剂可能在于重庆浆站采浆潜力超预期以及河南、重庆等地新浆站的获批。预测公司13-15年EPS分别为0.80/0.98/1.14元,对应PE分别为36/29/25X,给予“推荐”评级。

双鹭药业上半年业绩略低于预期,全年业绩前低后高无碍中长期良好发展。贝科能增势依旧较好,二线品种有喜有忧整体较为稳健;同时,贝科能提价超预期将显著增厚公司业绩;重磅新品临床实验/报批也稳步推进。我们上调公司13-15年业绩预测至1.53/2.34/2.96元,对应最新股价PE分别为36/24/19X,维持“推荐”评级。

投资建议: 半年报业绩符合预期,我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.54元、0.76元和0.98元,对应PE分别为21.2X、15.1X和11.6X。随着品牌运营能力加强,配合快速的外延扩张,公司今年应可延续前期快速增长趋势,我们看好公司作为国内户外龙头受益行业快速发展的前景,维持“推荐”投资评级。 要点: 半年报业绩符合预期:公司2013年1-6月实现营业总收入5.14亿元,同比上升35.3%;实现归属母公司股东的净利润0.97亿元,同比上升63.1%;实现扣非后净利润0.92亿元,同比上升54.7%;实现EPS0.23元,中报业绩与此前快报预告一致,符合预期。截止6月30日,13年春夏产品订单执行率为83%,订单执行情况良好。 期间费用控制得力,税率调整导致净利率提高:由于加大对过季库存的清理力度,影响整体销售折扣水平,上半年毛利率同比小幅下滑2.0pct至48.8%。期间费用整体控制良好,上半年销售费用率及管理费用率分别同比下降1.9pct、0.6pct至16.9%、10.9%。受益于公司去年12月通过高新技术企业复审,所得税率下调为15%,净利润增速远高于利润总额增速,净利率同比提升3.2pct至18.7%。 应收票据大幅增加,经营性活动净现金流出1.42亿元:由于公司销售规模扩大、户外行业竞争日趋激烈以及加盟商回款压力加大,上半年应收账款及应收票据较余额去年末增加122.2%至0.98亿元。伴随春夏产品的销售以及秋冬库存的清理,二季度存货余额较一季度末减少0.47亿元,周转效率有所提高。应收款项的大幅增加致上半年经营性活动净现金流出1.42亿元,较去年同期增加1.12亿元,现金流情况进一步恶化。 上半年新开店140家,电商新渠道拓展顺利:线下渠道方面,公司今年注重加强对现有渠道店铺的改造升级和对二三线城市市场的渠道开拓,提高终端的零售运营管理能力,上半年终端数量净增140家至1535家,其中直营店和加盟店分别净增33家、107家至192家、1343家。线上渠道方面,上半年公司电商业务实现收入7122.06万元,同比增长205.6%,占报表整体收入13.8%,新渠道拓展顺利,收入贡献进一步加大。 订货质量提高保证短期增速,多品牌效应提高长期份额:短期来看,虽然公司14年春夏订货增速放缓至20%,但由于期货占比的逐渐下降、供应链反馈速度的加快以及线上业务的大力推动,明年春夏产品的订货质量将更有保证。长期来看,公司三大品牌探路者、阿肯诺和Discovery在品牌定位、设计风格、目标客户、细分市场等方面互补,更大范围地覆盖目标消费群,将助力公司进一步提高市场份额。 风险因素:宏观经济持续不景气拖累消费低迷,管理提升及新品牌运营不及预期。

投资建议: 预计13-14年EPS分别为0.60元、0.67元,目前股价对应PE分别为9X、8X。公司是安徽省商业龙头,具有明显的区位优势,深耕合肥市场,并逐步下沉至省内二三线城市,有望充分受益安徽省消费升级,维持“推荐”评级。 要点: 业绩符合预期。公司上半年实现营业收入54.07亿元,同比增长11.83%;归属于上市公司股东的净利润2.43亿元,同比增长0.27%;扣非后净利润2.39亿元,同比增长3.51%;EPS0.3112元;业绩符合预期。 收入平稳增长。分业态来看,百货业务收入同比增长约18%,主要是黄金珠宝品类销售拉动、新店增量收入以及内生增长带动所致;受房地产市场成交量回升及节能补贴政策因素带动,家电行业有所复苏,同比增长约9%;超市行业总体表现相对低迷,公司超市业务收入实现3%微幅增长。分地区来看,合肥市、蚌埠市、淮南市、六安市分别增长11.63%、19.78%、12.05%、22.26%,在行业不景气的背景下取得了不错的增速。 毛利率下滑。公司上半年销售毛利率17.86%,毛利率水平下降1.46个百分点,其中:百货业毛利率下降1.33个百分点,超市下降1.08个百分点,农产品交易市场下降6.22个百分点。毛利率下降主要是受市场竞争加剧、销售结构等因素影响。 费用率下降。公司期间费用率9.95%,同比下降0.93个百分点,其中:销售费用率3.03%,下降0.29个百分点;管理费用率7.11%,下降0.52个百分点。费用率下降主要是公司严控费用增长,由于人力、租金、水电等主要费用较为刚性,期间费用增长约2%但增幅明显放缓。 调整优化经营结构,提升内生增长能力。公司围绕市场经营定位,优化品类品牌结构,强化重点品牌战略合作,上半年百货类引入品牌342个,淘汰品牌289个;继续强化自营、直采、定制、自有品牌经营,加大自营品牌公司和电商业务支持,快速提升超市基地直采规模,加大节能电器产品经营比重,自主经营能力得到有效提升。同时,深化创新营销模式,利用微博、微信及二维码等新媒体营销渠道。 推进重大项目建设,扩大连锁发展规模。今年1月底,蚌埠百大购物中心宝龙店顺利开业,公司在蚌埠市场领先优势继续增强;肥西百大购物中心等项目进入开业筹备阶段;滨湖购物中心、柏堰科技园项目等规划建设稳步推进;中国农产品国际物流园项目剩余用地指标落实,预计年底前可实现局部搬迁;宿州百大农产品二期工程全面开建;继续加强市场调研与网点拓展,储备阜阳合肥产业园等一批优质项目,同时强化项目配套及互补商业项目引入,进一步完善连锁体系,增强市场辐射能力。 风险提示。宏观经济复苏不达预期;新开店培育低于预期。

投资建议:预计13-14年EPS分别为2.20元、2.58元,目前股价对应PE分别为8X、7X。公司是西部商业龙头,稳占重庆核心商圈,区县充分下沉,整合持续推进,毛利稳步提升,维持“推荐”评级。 要点: 业绩符合预期。公司发布半年报,上半年实现营业收入160亿元,同比增长3.78%;归属于上市公司股东的净利润4.79亿元,同比增长15.43%;扣非后净利润4.73亿元,同比增长16.1%;EPS1.28元。业绩符合预期。 二季度收入增速有所回升。今年以来,国内经济增速减缓,消费不振,企业经营压力超过以往,公司营收规模稳步提升。分业态来看,上半年百货增长6.4%,超市及家电增长0.9%;分地区来看,重庆地区增长2.95%,四川地区增长7.83%,贵州地区下滑1.76%;分季度来看,2Q13单季收入增长13.7%,较1Q明显回暖。 整合效果显现,毛利率提升。老重百和新世纪的整合效果开始显现,上半年综合毛利率15.25%,提升1.28个百分点,其中百货业毛利率提升1.67个百分点,其他业态毛利率提升0.78个百分点,提供劳务毛利率提升6.17个百分点。随着整合的稳步推进,规模效应、供应链优化和激励机制完善将带来毛利水平的进一步提升。 期间费用小幅上升。公司期间费用率10.85%,上升1.02个百分点,其中销售费用率8.94%,上升0.66个百分点;管理费用率2.01%,上升0.36个百分点。费用率上升主要是收入增速放缓,而人工及租赁费用等费用增加。在人工、租金上涨的大趋势下,公司的费用率在行业中仍处于较低水平,体现了公司良好的内部管理能力。 重点项目扎实推进,网点开发步伐加快。公司重点加快了重庆周边二三线市场及市外市场拓展,阳光世纪、大竹林项目购物中心项目扎实推进。上半年新增营业网点6个,新增营业面积8.89万平方米。目前公司拥有经营网点291个,辐射重庆主要城区,成为重庆市内网点规模、经营规模最大的商业企业,在重庆及周边地区已初步形成了规模优势,对当地市场形成了一定的控制力。随着公司网点开发速度的加快,公司的市场辐射能力、规模效应将进一步体现。 整合稳步推进。上半年公司拟定了统一业绩考核和薪酬考核方案;完成了财务核算整合及账务转换,实行了资金定额管理;推进了业务信息系统整合的选型和前期准备工作,公司三大事业部业务系统统一启动切换。同时,三大事业部逐步整合营采资源,优化供应链管理,发挥了资源整合集约优势,促进了经营绩效稳步提升。 风险提示。宏观经济复苏不达预期;新开店培育低于预期。

半年报业绩符合预期,我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.07元、1.24元和1.40元,对应PE分别为12.1X、10.5X和9.3X。由于经济持续下行,且公司税率有所提高,上半年净利润有所下滑,但公司经营稳健,盈利水平良好,资金实力雄厚,有能力对冲不利因素,并在行业低点时抓住机遇,迎来业绩拐点,相对风险较低,维持“推荐”投资评级。

公司上半年业绩符合市场预期,胸腺五肽、生长抑素表现较好,去氨及特利下半年有望加速,整体保持平稳较快增长;公司后续产品较有吸引力,有望支撑未来3-5年的快速发展,预测公司13-15年EPS分别为0.26/0.33/0.42元,对应最新股价PE分别为60/47/36X,长线维持“推荐”评级。

投资建议: 预计公司2013-2014年EPS为1.65元、1.92元,对应当前股价PE为9X、8X。王府井是全国布局的连锁百货龙头,经营能力突出,店龄结构合理,积极推行品牌集中化管理,综合毛利率有望提升,维持“推荐”评级。 要点: 连锁百货龙头。2012年王府井实现收入182.64亿元,同比增长8.97%,收入规模位居行业前列。公司1996年起开始对外扩张,截止到2013上半年,在华北、华中、西南、西北、华南、华东六大区域运营29家百货门店,总经营面积近135万平方米,初步完成全国连锁的战略布局。 外延扩张转型。(1)向购物中心转型。百货的购物中心化是大趋势,公司积极向购物中心转型,作为行业龙头,竞争优势明显。(2)优势区域同城加密。王府井在进入的优势区域同城或同区域加密,可以充分发挥规模优势且缩短门店培育期。(3)加大自有物业比例。2011年以来,公司连续购买长沙王府井、西安赛高广场、以及控股合资新建郑州温哥华广场,自有物业占整体经营面积比例持续上升,利好公司长期经营。(4)依靠并购做大做强。公司账上现金充足,有全国布局的雄心,未来会积极通过并购做大做强。 内生增长可期。(1)经营能力突出。王府井在全国的百货连锁发展取得了业内公认的成功,开店成功率高达90%以上。(2)公司店龄结构处于合理水平。成熟期、成长+培育期门店分别占比53.57%、46.43%,成熟期门店确保公司业绩稳定,成长型门店为公司业绩增长添加动力,培育型门店为公司未来发展贡献力量。(3)推行统一采购。目前公司已实现北京地区商品的统一采购,正进一步在西北、西南、华中等地区推动统一采购,逐步实施全集团范围内的重点品牌管理向总部集中,有助于毛利率的提升。(4)门店装修升级。除了新开店外,公司对老门店每年均进行不同程度的调整,充分挖掘门店的增长潜力。 公司财务分析。(1)与主要同行相比,公司毛利率仍有较大的提升空间,随着公司品牌集中化管理等多种措施的实施,公司毛利率有望提升。(2)受新开门店以及次新门店市场培育、现有门店经营装修改造等因素影响,2013年公司销售管理费用依然较上年有所增加。(3)2012年10月,公司发行22亿元公司债,2013年利息费用为1.12亿元,公司3个信托投资项目有望增厚权益净利润约5100万元,可部分对冲债券利息,财务费用有望在13年保持平稳。 风险提示。宏观经济持续低迷;网络零售的冲击。

投资建议: 半年报业绩符合预期,我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.81元、1.09元和1.33元,对应PE分别为15.1X、11.1X和9.1X。13年是公司的“终端运营管理年”,将逐步改变目前粗放型、主要靠外延增长的发展模式,增强内生增长动力。公司网购品牌下半年正式推出,有望进一步拓展市场空间。公司将能享受市场空间不断扩大以及市场份额提高带来的双重效应,维持“推荐”投资评级。 要点: 半年报业绩符合预期:公司2013年1-6月实现营业总收入8.45亿元,同比增长27.16%;实现归属母公司股东的净利润1.30亿元,同比增长35.16%;实现扣非后净利润1.30亿元,同比增长35.72%;实现EPS0.30元,符合预期。公司同时发布2013年1-9月业绩预告,预计实现归属母公司股东的净利润为1.93亿-2.46亿元,同比增长10%-40%。 毛利、净利稳步持续提升,费用率基本保持稳定:由于原材料成本略有下降,毛利率同比提升2.58pct至36.47%,其中直营、加盟毛利率分别为49.76%、36.04%,直营毛利率略有下降的原因为打折促销力度加大。由于租金折旧增加、员工费用增长较快,销售费用率同比上升0.58pct至10.84%,管理费用率同比上升0.88pct至5.31%;募投资金利息收入仍较多,财务费用率同比下降升1.14pct至-1.74%。毛利率提升及期间费用率基本稳定,带动净利润增速高于收入增速,净利率同比提升0.91pct至15.34%,预计下半年将延续此前趋势。 资产质量有所下降,经营性净现金流大幅减少:由于可享受信用政策的客户数量增加和单个客户的信用额度提高,以及还款信用期限延长,应收账款较年初大幅增长56.57%至3.95亿元,反应加盟商普遍资金压力较大。存货方面,库存压力有所减轻,同比较年初增长24.77%,略低于营收增长速度。由于应收账款大幅增加,公司上半年经营性净现金流出1.45亿元,同比增加712.95%。 内生增长发力,维持“推荐”投资评级:2013年作为公司的“终端运营管理年”,逐步改变公司目前粗放型、主要靠外延增长的发展模式,优化营销网络、提升终端店铺形象和运营管理水平,加强“人、货、场”管理,增强内生增长动力。此外,公司下半年正式推出网购品牌“搜于特”,定价较“流行前线”更为便宜,电商销售十分适合公司定位,网购渠道的开拓有望进一步拓展市场空间。我们看好三四线休闲服市场未来发展空间,公司将能享受市场空间不断扩大以及市场份额提高带来的双重效应,维持“推荐”投资评级。 风险因素:宏观经济持续不景气拖累消费低迷,公司管理能力未能支持渠道高速扩张。

投资建议: 公司13年上半年业绩符合市场及我们的预期,收入持续增长、费用率稳步下降的趋势得以延续;同时,痰热清进入多省份基药增补成为亮点,为未来的市场扩张提供了更多的选择;产能投放及新品获批在即,公司发展动力较为充足。我们预测公司13-15年EPS分别为0.61/0.79/0.98元,对应最新股价PE分别为26/20/15X,维持“推荐”评级。

投资建议: 公司中报业绩预告略低于我们的预期,研发费用的较快增长及非经常性损益、利息收入的减少均对报表产生负面影响,但因利润绝对规模较小,其波动的实际意义较为有限;更为重要的是我们关注到公司Q2收入不断加速(预计同比增15%-20%),同时判断费用率的拐点即将到来,新产品叠加引领公司进入上升通道的逻辑逐步验证。预计公司13-15年EPS分别为0.49/0.73/1.02元,对应PE分别为43/29/21X,维持“推荐”评级。 事件: 公司公告13年上半年盈利1,975-2,634万元,同比下滑20%-40%;预计报告期内非经常性损益对净利润的影响约为400万元,较去年同期减少300万元。 要点: 利润增速略低于我们的预期。 公司上半年净利润情况略低于我们的预期,主要原因在于:1)公司去年四季度开始并表的美国子公司(彩超研发团队)及东莞博识研发费用投入较多,导致上半年研发费用支出增速超过收入增速;2)当期政府补助、利息收入规模较去年同期有所减少。 收入加速趋势确立,费用率拐点即将到来。 随着新产品的发力,Q1开始公司收入出现明显的加速(Q1利润+14%),Q2公司仍然延续了良好的经营趋势:彩超销售不断发力,U2的加入丰富了产品线,下半年更值得期待;插件式监护仪在调整产品价格后竞争优势更为突出,年底有望获得国内三类证,发展将更加迅速;五分类血球仪上半年销售突破百台,全年有望盈利持平或微利;POCT血气产品有望于7-8月分别拿到CE及国内证书,Q4开始销售。 我们推测公司Q2单季收入增速为15%-20%,下半年加速态势将更加明显;同时,随着研发费用同比效应的消失,下半年费用增速将下降,费用率的拐点将逐步到来。 维持“推荐”评级。 虽然公司上半年利润情况略低于我们的预期,但因绝对规模较小,今年利润波动的实际参考意义较为有限,更为重要的是收入加速的预期正逐步兑现,同时费用率向下的拐点也即将到来。我们预计公司13-15年EPS分别为0.49/0.73/1.02元,对应PE分别为43/29/21X,维持“推荐”评级。 风险提示:注册证获批低预期风险;海外订单波动风险;与迈瑞诉讼案全面败诉风险;小非减持风险。

投资建议: 预计公司13-15年EPS分别为0.45元、0.57元和0.72元,对应PE分别为28X、22X和18X。我们长期看好公司优异的管理能力、供应链整合能力以及短时间难以模仿的差异化生鲜经营模式。维持公司“推荐”评级。 要点: 公司上半年净利润实现高增长,业绩符合市场预期。公司2013年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.84亿元,同比增长100%,推算EPS为0.25元,二月份单季实现净利润1.09亿元,同比增长约47%。业绩符合我们的预期。 财务费用大幅下降,新进入区域盈利状况逐渐好转,2013年公司业绩有望实现高增长。我们认为公司今年上半年实现高增长的原因主要来自:1)两期合计15亿的短融券分别于去年的11月和今年的2月到期偿还。财务费用同比节省约4,241万元;2)公司获得政府补贴较去年同期增加约5,076万元。剔除上述因素后,2013年上半年业绩同比增长仍有约63%;3)公司次新区、新区经营状况逐渐好转,安徽和河南分别在2012年1月和12月实现单月盈亏平衡,苏皖大区去年实现微利,整体来看,财务费用大幅下降,新进入区域盈利状况逐渐好转,2013年公司业绩有望实现高增长。 截止6月底,新开门店13家,储备门店118家,有力支撑公司未来高速扩张。我们预计公司2013年新开门店数保持在40家左右,扩张步伐为:门店布局以加密成熟区域和次新区为主,新区开店围绕核心城市进行开展(河南以郑州为核心、东北以沈阳和长春为核心),同时战略进军新区域广东、陕西等地,但不再设立大区总部。公司上半年新开门店13家,分布贵州、重庆、安徽和江苏等地,合计新增面积约16万平米。我们认为随着公司加密优势区域,新开门店培育期短,费用压力小,未来将有力助推公司业绩快速增长。 物流体系不断完善,满足公司成长需求。福建物流一期已于2011年7月开始投入使用,年配送量在25亿元左右。重庆一期100亩常温库和50亩生鲜库已在2012年底投入使用。安徽物流一期、四川澎湖一期也已基本建完,其他各大区也在积极落实物流项目。完善的物流体系和优化的供应链系统将是公司另一重要的核心竞争力。 风险因素:经济下滑,新开门店培育低于预期。