2011年三季报业绩低于预期 3季度营业收入为5.67亿元,同比增长仅10.14%,而环比增速下滑6.88%,公司累计营业收入为17.93亿元,同比增速为19.4%,低于我们此前预期;3季度每股收益0.235元,同比增长4.44%,今年累计EPS为0.802元;毛利率继续下滑至30.98%,净利率同比下降1.49个百分点至15.15%。 成本压力和海外需求带给公司经营压力 1)销售收入持续低于预期原因:3季度出口增速继续下滑,预计增速仅为个位数,相比今年上半年15.32%的增速,海外需求仍然不理想,我们下调全年营业收入目标至26亿元以下。2)受糖蜜价格影响,综合毛利率继续下降0.83个百分点至30.98%,尤其是三季度单季度毛利率已跌破30%至29.15%,创自08年以来的新低。但近期糖蜜价格已有所下跌,从1200多元/吨下降至1150元/吨附近,尤其是11月进入榨季后,预计糖蜜价格会进一步下降,有利于公司明年成本下降。3)净利率方面:3季度单季度净利率同比上升0.2个百分点,累计前3季度净利率为15.15%,较中期小幅下滑,这与毛利率下滑和费用率上升有关。如三季度单季度销售费用上升至11.53%,全年销售费用率为10.25%;管理费用率为5.34%,同比上升31.8%,4)3季度单季度营业外收入为5002万元,较去年同期972万元大幅增加。 盈利预测与估值:12个月合理估值为34-41元预计11-13年销售收入分别为25.85亿元、33.75亿元和43.78亿元,同比增速分别为23.05%、30.4%和29.85%,则11-13年公司EPS分别为1.04元、1.37元和1.84元,按照12年25-30倍计算,12个月合理估值为34-41元,维持公司“买入”评级。 风险提示 食品安全问题,糖蜜价格仍旧高企,募投项目未如期达产。

事件:2011年y9月26日晚,公司公告了将以不超过1亿元人民币的货币资金对西充富联食用菌科技有限公司进行增资。本次增资完成后,公司将持有西充富联51%的股权。西充富联食用菌科技股份有限公司为2010年1月注册(资本金为750万美金),主要从事食用菌的研发、生产与销售的企业。 增资盈利测算:若公司以10倍PE 收购股权,对应净利润约为1000万元/年,按现有股本计算,将增厚业绩0.06元/年。(不包括增资后新增盈利)。 1:开拓西南市场,公司三足鼎立市场布局雏形初显。本次增资如顺利完成,将有利于公司开拓我国西南部市场,促进公司生产研发技术突破。地处西南的四川、重庆等地,因独特的火锅饮食文化,金针菇等食用菌的需求量巨大,本次增资将有助于公司迅速占有当地市场份额。加上目前公司深圳地区已有产能和郑州地区的超大规模投资,公司辐射全国大部,三足鼎立市场布局雏形初显。 2:“大市场小公司”格局利公司扩张,或开启全国系列布点计划。 我国食用菌市场“大行业小公司”格局明显。而公司属于行业中抢占先机上市并快速扩张的典范。公司管理执行力强,技术行业领先,与产业内其他公司和地方政府关系融洽,今后或将开启一系列布点(自建和收购)扩产计划。 3:竞争态势极其有利,从容布局长远发展。行业竞争态势对星河生物有利,一是国家产业政策支持做大做强;二是竞争对手融资进程难以短期完成。 盈利预测与投资评级因此本次公告仅为框架协议且没有收购时间表,因此暂不更改对公司11-13年业绩预测。预计2011-2013年公司EPS(摊薄)分别为0.48元、0.73元、1.01元;公司净利润未来三年复合增长率为52.21%。我们看好公司长期成长潜力,给予公司“买入"评级(增资顺利完成或改变公司估值与盈利预测)。 风险提示 产品价格大幅波动风险;杂菌感染风险;同业竞争加剧风险等。

行业_:整合提速、价格上涨,种业行业景气预期上升 1、新种业政策加速行业整合。本次政策,首先提高种业企业进入门槛,更为重要的是提高了退出的门槛,未来可以预期的是当政策缓冲期过后,将有大量不具备资质的企业退出种业竞争,而合格且拥有自有知识产权和研发能力的企业,将借机分食市场份额,迅速成长。 2、种子综合实力是关键、种粮比尚有较大提升空间。 3、营销方式改变,加速种子价格上涨。今后随着行业内各种业公司对成功营销个案的借鉴影响下,加上行业政策真正实施后,不具竞争力的企业退出所引起的种子供应量下降,将使种价有加速上涨的可能。 公司:种业航母,期杂交水稻与玉米种子比翼双飞 1、杂交水稻育种优势明显,乘数效应助业绩增长。“好品种与价值营销”产生的乘数效应,将助公司业绩快速增长。 2、玉米育种销售业务盈利能力渐增强。 玉米需求量或将是未来谷物中弹性最大的。公司布局长远,战略进军玉米制种领域,在刘石总经理的带领下,新品种开发和优势品种的快速成长将使公司玉米制种业务盈利能力大大增加。 3、“套餐式”营销提升公司单位盈利。 “套餐式”营销将以优势种子为核心,化肥、农药及种植技术扶持等多角度、综合服务为辅,通过套餐式的服务与经销商、农户都建立长期互信的关系。 盈利预测与投资评级 预计2011-2013年公司营业收入分别为15.13、18.51与23.01亿元;归属母公司净利润分别为1.36、2.28与3.24亿元;对应2011-2013年EPS分别为0.49、0.82与1.17元。考虑到公司目前处于盈利拐点期,PE参考性不强,但未来三年公司盈利复合增长率超过60%,业绩增长性显著,且种业行业景气度的上升或将使公司业绩增速再次上升,因此给予公司“买入”评级。 风险提示 气候灾害风险、政策变化风险、少数股东权益回收低于预期风险等。

规模成长性与价格弹性双增,公司业绩可期1. 2011年,公司完成产能规模30%以上的增长已无悬念。 2. 卖方市场格局没有改变,且随着清溪九乡(第四基地)的投产,公司已成为全国最大的真姬菇生产销售企业,定价权优势明显。 3. 筹建专业化销售团队,品牌树立进行中。 4. 消费旺季渐临近,公司产品提价节奏加快。 推荐理由:长期看好公司的高成长性 1、公司的显著成长性是我们看好公司长期投资价值的主要逻辑。 2、公司幕投项目的逐步达产,保证公司盈利增长。而河南新乡大规模食用菌项目如果顺利达产,将使公司产能较2009年增长超过8倍。 3.公司产品结构丰富,此后将不断提高高毛利率产品销售比重,以期达到提升盈利能力的目的。 4、自建销售团队,拓渠道打品牌,提升公司产品竞争力。 盈利预测与投资评级考虑到公司今年促销拓市场份额的计划或将拉底真姬菇平均售价,且公司上半年收到大笔营业外收入,因此对公司业绩作出调整。另外公司幕投项目的建设进展,因品种调换或有延迟可能,因此调整对应年份产能。我们预计2011-2013年,公司可分别实现净利润0.70亿元、1.01亿元和1.33亿元;对应 EPS(摊薄)分别为0.48元、0.73元、1.01元,现股价对应PE分别为45X、29X、21X;公司净利润未来三年复合增长率为52.21%。我们看好公司长期成长潜力,给予公司“买入"评级 风险提示 对经销商依赖风险;产品价格下滑风险;杂菌感染风险。

投资要点概括:预计全年醋业收入增速25%以上 (1)7、8月销售收入增速20%以上,呈“现淡季不淡”,预计全年醋业增速为25%以上,而房地产收入同比低于去年,百盛商城投资收益或仅有去年一半,黄酒业务仍在开拓中,预计今年贡献几百万收入。 (2)管理层换届仍存变数:董事长由市常委任命,不能简单看年龄来定去留,而今年为地方政府换届年,故管理层换届仍存变数,且股权激励于现任董事长任期内很难体现。 (3)预计公司未来2年逐渐向好转变:1)外在动力:行业带来的机遇,山西“勾兑醋”媒体报道使得消费者更加关注食品安全问题,利于龙头企业发展,且食醋行业目前集中度较低,龙头企业有进一步扩大份额的空间。2)内在压力:第一、地产业务规划推出,公司上下倾注醋业精力加大,且房地产业务退出也有利于降低财务费用,提高公司整理净利率水平;第二、新厂区将至少新增2000万元的折旧,则管理层对利润有压力,而公司存在多处费用节约空间。 盈利预测和投资评级:一年内合理估值17元预计2011-13年实现EPS0.36、0.43和0.53元,考虑公司成长性,按照2012年35倍-40倍计算,一年内合理股价为15-17元。若采用市销法,扣除房地产约10倍PE1元股价,公司市值不到18亿元,食醋业务2011年市销率为2.4倍,相比其他调味品上市公司,市销率偏低,维持公司“买入”投资评级。 风险提示房地产确认收入和投资收益低于预期,粮食价格持续上涨影响毛利率稳定

业绩数据:公司实现营业总收入31.43亿元,同比增长37.01%;归属母公司净利润2.18亿元,同比增长59.62%;每股收益0.54元,同比增长45.95%。 公司业绩符合预期1、产品结构优化,盈利能力增强。主营饲料业务(占当期总销售额84.58%),销售规模同比增长34.84%,销售总量达70.72万吨;市场推广和产品结构调整推动公司饲料销售额同比增长40.42%,达26.56亿元。尤其是高端乳猪饲料表现抢眼,销售额同比增长68.98%。2、品牌效应+产品结构优化,公司饲料毛利基本持稳。虽然上半年原料玉米和赖氨酸同比分别上长约15%和35%,但公司产品品牌效应和结构调整见效,饲料业务毛利率基本保持稳定,仅小幅下滑0.69个百分点,为19.17%。3、种业稳健,“农华101”推广顺利。公司种子业务发展稳健,通过产品结构优化和积极推广自繁自育玉米种子“农华101”促使业务毛利率同比增长2.3个百分点,至43.76%。 公司未来看点:细分行业龙头,成长性显著1.饲料行业细分领域龙头,成长性显著。 2.稳水稻地位,拓玉米市场,公司制种销售业务呈双花并蒂之势。 3.员工归属感强,企业文化深入人心。 4.科技研发为浆,销售服务为帆,公司业绩可期。 盈利预测与投资评级考虑到公司产品结构调整,或将使公司综合毛利率同比下滑,因此我们对公司未来3年业绩做出以下调整。预计2011-2013年归属母公司净利润分别为5.77亿元、7.94亿元与10.99亿元,对应EPS分别为1.20元、1.62元与2.24元。 考虑公司饲料属于高端、高附加产品及其显著的成长性,给予公司35倍PE,那么未来1年公司股票合理价格为42.00元,给予公司“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险;生猪疫情风险;新种子推广低于预期风险。

业绩数据:报告期,公司实现营业收入11.81亿元,同比增长49.13%;实现利润总额2.42亿元,同比增长25.58%;归属母公司的净利润2.14亿元,同比增长26.22%;每股收益0.31元,同比增长24.00%。公司业绩增长基本符和预期。公司销售收入同比大幅增长,源于水产销售规模和贸易额的大幅提升。综合毛利率为36.14%,同比下降5.33个百分点;且随着公司销售规模的扩大,公司销售费用、管理费用同比均有所增长。 养殖与贸易收入明显增长1、销售规模增长,带动水产养殖收入大幅增加。报告期,公司实现海产养殖收入4.31亿元,同比增长37.03%;海产养殖综合毛利率为79.94%,同比下降3.46个百分点。我们认为,规模增长是公司水产销售收入增长的主因。 而今年上半年核威胁压制下,虾夷扇贝与海参毛利率同比均出现小幅下滑,导致水产养殖业务综合毛利率下降。2、需求转移,贸易收入显著增加。日本扇贝出口受阻,使具有地域和成本优势的中国扇贝出口量明显增加。3、三费比重下降,公司规模效应显现。虽然公司各项费用绝对值同比有所增加,但其占当期营业收入比重却下降了2.32个百分点,公司规模效应继续显现。 今后看点:长看品牌溢价、短观价格弹性1、中长期:资源门槛+品牌营销=溢价红利2、短期:内外需求同增,提升各类海产品价格盈利预测与投资评级预计公司2011-2013年EPS分别为0.86元、1.21元和1.74元,目前股价对应PE分别为33X、23X和16X。考虑公司未来三年盈利复合增长率为43.14%,给予公司2011年40倍PE和2012年35倍PE,未来一年公司股票合理价格区间为34.40-42.35元,给予公司“买入”评级。 风险提示疫病风险;海域污染风险;同业竞争加剧风险等。

投资分析要点 (1)山西汾酒2010年1-6月实现销售收入增长79.9%,保持了较快的增速,呈现出加速增长的态势。(2)分品种看,预计2011年上半年青花瓷、20年汾酒分别销售1300吨、2000吨左右,增速较快、收入占比持续提升。配置酒收入增长147%,预计2011年竹叶青销售可以突破4亿。(3)上半年省外市场收入增幅高于省内,省外市场收入占比达到37%,同比增长110%。 (4)上半年毛利率同比变化不大,销售费用率和管理费用率下降,其中广告费用同比仅增长47%、低于销售收入增幅,因此利润增幅高于销售收入。 预计未来几年随着收入规模的扩大,销售费用率和管理费用率仍可以保持下降的趋势。(5)预计2011年全年收入、利润继续超越市场预期的可能性较大。09年、10年上半年收入占全年的比重分别为51%、53%。而2011年上半年已经实现销售收入29亿元,据此推算,2011年销售收入超过50亿的可能性较大,但市场近期普遍预期2011年收入仅为45亿。(6)我们认为汾酒未来3年的成长逻辑清晰:华北地区是汾酒的传统消费区域,华北地区市场占有率持续提高,同时华北地区经济快速发展白酒市场容量扩大;销售费用投入还处于高位,未来随着规模的扩大,费用率有望出现拐点。 盈利预测与投资评级 预计2011-2013年实现每股收益2.18、3.23、4.41元,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 省外市场高速增长、公司需提高产品的价格管控能力。

业绩数据:报告期,公司实现营业总收入3.22亿元,同比上升70.19%;实现利润总额0.63亿元,同比增长150.79%;归属母公司的净利润0.63亿元, 同比增长152.61%;公司每股收益为0.45元,同比上升87.50%。 鸡苗量价齐升,公司业绩高增长 1、家禽饲养业务业绩高增长,毛利率稳中有升。虽然报告期公司养殖成本同比上升64.94%,达1.85亿元;但得益于产品量价齐升,公司家禽养殖毛利率同比上升3.75个百分点,达31.82%。2、父母代种鸡苗量价齐升,下半年景气可期。报告期,父母代肉种鸡平均价格上涨至19.85元/套,同比上升66.39%,基本符合我们之前的预期。我们认为,下半年鸡肉价格将维持高位持稳的状态,我们维持公司父母代肉种鸡全年平均价格20元/套的判断。3、猪业务扭亏,费用控制合理。报告期,公司的三项费用控制的较好,同比下滑3个百分点,降至10.86%。 公司投资看点:规模扩张助公司盈利 1. 引种议价能力强、成本优势明显。 2. 定位父母代肉鸡苗全国首席,期半壁江山。 3. 品牌效应助公司销售增长,较高的技术、资金壁垒阻竞争对手前行 4. 下半年鸡肉价格高位持稳,公司业绩可期。 盈利预测与投资评级 预计2011-2013年,公司归属母公司净利润分别为1.84亿元、2.15亿元和2.49亿元;对应EPS(摊薄)分别为1.31元、1.53元和1.77元。考虑到2011年养殖企业平均估值水平和公司处于产业链上游的溢价能力,给予公司35倍PE,那么未来1年公司股票合理价格为45.85元/股,给予公司“买入” 评级。 风险提示 疫病风险;父母代鸡苗价格波动风险;下游企业自繁种雏带来的扰动风险。

2011年中报收入低于预期,但主业增速符合预期 今年上半年,公司实现营业收入4.8亿元,同比增长11.51%,低于我们此前20%预测增速;公司实现净利润1351.21万元,同比仅增长3.81%,扣除非经常性损益后,同比下滑2.47%;EPS为0.106元。 中报关键信息:毛利率和三大费用率皆同比上升 1)酱醋调味品实现销售3.32亿元,同比增长21.41%,收入占比升至70.4%;而上半年房地产业务实现收入8303万元,占收入比重为17.6%,同比增长34.7%,但预计今年房地产业务贡献收入不如去年;公司其他业务仅为5662万元,同比下滑38.6%。2)毛利率稳中上升,综合毛利率为32%,同比增加3.65个百分点,其中,酱醋调味品毛利率为36.63%,房地产业务为25.56%,其它业务为14.23%。3)销售费用、财务费用和管理费用占销售收入比重为26.22%,加总同比上升5.22个百分点,此外,百盛商场利润下降使得上半年投资收益仅为399万元,同比下滑52.3%。4)上半年营业外收入302万元,同比增长731.5%,上半年净利润仍下滑至2.81%。 公司看点:品牌基础强,行业格局有利于公司,费用率节约空间大 1)中国食醋产业规模相对较小,产业集中度较低,食醋行业优势企业的提升空间很大。2)对比行业和其它企业,公司毛利率较高、但净利率低;费用率有较大的节约空间。3)作为一家持续变革的老国企,公司向好的趋势是确定的,09-10年恒顺发生了很多积极的变化。 盈利预测和投资评级:一年内合理估值为15-17元预计2011-13年EPS0.36元、0.43和0.53元,一年内合理估值为14-17元,给予“买入”评级。 风险提示:食品安全问题,营销激励效果低于预期。

中报分析要点 (1)2011年中期公司实现销售收入120.5亿元人民币,同比增长21.4%;实现净利润9.9亿,同比增长21.6%。(2)销售收入的增长主要来自于啤酒销量的提高。上半年公司啤酒销量增长了20.6%,远高于行业11.4%的增幅,其中主品牌增幅高达23%。产品销售均价幅度不大,仅提高了0.4%。(3)上半年净利润增幅并未大幅超越销售收入增幅,有两个原因:2季度大麦成本压力加大、毛利率小幅下降;上半年收到的政府补助增幅较小,低于销售收入的增速。(4)2011年上半年管理层继续在二级市场增持公司股票,体现了管理层对公司未来发展的信心。(5)2011年6月公司董事会换届选举,确定了到2014年力争实现啤酒销售1000万千升的目标,据此推测2011-2014年销量复合增速为12%。(6)2011年6月份中国进口大麦价格335美元/吨,持续两个月下滑。美国农业部7月份小幅上调了2010/11的产量预测、库存消费比继续小幅提高,预计2011年下半年进口啤酒大麦价格有望继续回调。 盈利预测和投资评级 预计2011-13年实现EPS 1.40、1.87、2.25元,我们看好消费升级带来的盈利能力提升,维持“买入”的投资评级。现阶段,青啤估值已经处于历史低位, 08年行业指数的低点青啤PE 仍超过30倍。大麦原料成本已经企稳回落,预计中报之后青啤有望迎来估值修复的机会。 风险提示 原料成本回落的速度低于我们的预期。

海产养殖迎来“黄金十年”,行业景气可期 养殖技术的更新,弥补了因远洋捕捞零增长和海产品需求快速增加造成的供需缺口。而收入增加与人口结构共振,叠加健康消费带动的消费升级将引领海珍品消费“黄金十年”。我们看好处于海珍品消费市场顶端的海参、鲍鱼今后的发展趋势,而虾夷扇贝因市场集中和广泛的消费群体将继续稳步增长。 海珍品子行业景气度上升,獐子岛直接受益 1.虾夷扇贝:底播养殖成主流,獐子岛市场地位稳固 2.海参:借助地理优势,打造高端海参品牌 3.鲍鱼:“北鲍南养”供给增多,行业发展整体持稳 今后看点:长看品牌溢价、短观价格弹性 1、中长期:资源门槛+品牌营销=溢价红利。獐子岛将继续以纯天然底播养殖为主,借助其“北纬39oC”海域优势,夯实獐子岛品牌。而先行的品牌优势将是其在日益规范的海参加工市场中,处于业内领先位置,并逐渐享受品牌营销给企业带来的高溢价。2、短期:内外需求同增,提升各类海产品价格。 海产品在内需、外需共同增长带动下,后期随着消费旺季的到来价格上涨将是大概率事件。而欧盟的进口禁令解除进程加快,将使目前已明显增长的海产品出口继续加速。加之今年因旱灾、水灾造成的淡水鱼减产,也将使海产品替代作用显现,在通胀提振下,后期价格弹性可期。 盈利预测与投资评级 预计公司2011-2013年EPS分别为0.86元、1.21元和1.74元,目前股价对应PE分别为33X、23X和16X。考虑公司未来三年盈利复合增长率为43.14%,分别给予公司2011年与2012年40倍和35倍PE,未来一年公司股票合理价格区间为34.40-42.35元,给予公司“买入”评级。 风险提示疫病风险;海域污染风险;同业竞争加剧风险等。

投资分析要点 1.张裕2011年1-6月实现营业收入30.9亿元,较上年同期增长24.5%,实现净利润8.77亿元,同比增长49.7%。2.上半年销售收入增速不快、略低于2010年同期,其中葡萄酒收入增速25.7%,略高于总体收入增幅。3. 利润增速大幅高于收入,有两个原因:(1)1季度中高档产品提价,酒庄酒、解百纳等高档产品占比提高,爱斐堡、解百纳、冰酒和卡斯特等中高档产品收入增速均在25%以上,毛利率提升幅度较大、从2011年同期71.9%提升至75.8%;(2)销售费用率从2010年中期的30.7%下降到28.2%。4.分品种看,葡萄酒和白兰地销售保持增长,香槟酒销售停滞不前,保健酒销量有所下滑。5.进口酒的增速较快,2011年1-6月占国内葡萄酒消费比重提升至17.1%。进口酒增速虽快,但基数较低、品牌杂乱,因此目前张裕主要的竞争对手仍是长城,2010年长城开始对销售体系进行调整,需密切长城销售体系的调整情况。6.2011年3月张裕集团持有的限售股份解禁。 盈利预测和投资评级 预计11-13年实现每股收益3.68、4.68、5.92元,分别同比增长35%、27%、26%,2011-2013PE分别为32、25、20倍。葡萄酒是我们长期最看好的子行业,考虑到张裕未来成长的确定性,虽然短期内估值提升空间不大,我们仍维持长期买入的投资评级。 风险提示 进口葡萄酒的冲击超出我们的预期。

中报分析要点 1.2011年中期公司实现销售收入5.4亿元,同比增长10.2%,实现归属上市公司所有者的净利润5960万元,同比增长49.2%。2.总体营业收入增幅不快,主要因为去年同期有土地转让收入1.5亿元。酒业收入增幅很大,同比增长67.8%。其中理财产品已进行实物交割352坛,实现理财产品收352万元。分区域看,预计遂宁周边、河南、北京等区域收入增幅较大。分产品看,预计舍得、陶醉等产品增速较快。3.产品结构调整、舍得酒直接提价,酒类业务毛利率从51.2%上升至55.4%,酒类业务收入快速增长,利润增幅较大。虽然2010年同期营业外支出较大,但考虑到2010年上半年有土地转让收益、实际所得税率提升幅度较大,扣除非经常性的因素之后实际利润增幅更大。4.销售费用同比增长163.7%,销售费用大幅增加主要是加大广告宣传促销所致,中报广告费用为4762万元,同比增长374%。5.我们认为沱牌今年上半年酒业收入的快速增长有四个原因:(1)2010年开始销售人员的激励机制发生改变,收入差距扩大;(2)2010年底开始试点精细化营销;(3)2010年产品结构调整,推出了很多重要产品;(4)广告投入加大,广告费同比增长374%。 盈利预测与估值评级预计11-13年,公司实现每股收益0.34、0.57、0.77元,考虑到公司基本面正处于改善期、而信托产品为存酒兑现为现实收益提供了较好的途径,我们给予“买入”的投资评级,值得长期关注。

投资分析要点 1.现阶段市场普遍不看好黄酒行业的发展,我们认为有两个原因:(1)行业始终无法走出江浙沪,行业成长空间饱受质疑;(2)海派黄酒龙头企业金枫酒业近几年发展速度不快。 2.我们认为,市场其实可以对黄酒行业更乐观,基于以下理由:(1)黄酒行业利润数据很好,行业正处于快速的消费升级期;(2)黄酒行业中有望找到类似于二线白酒成长路径的企业;(3)会稽山若上市有利于形成板块效应。 3.现有黄酒库存24-26万吨,平均库存时间8、9年。古越龙山的优质存酒已经获得市场的公认,因此可以基于现有存酒资源开发品牌或推行新的销售模式:(1)新推出了中央库藏系列,强调库藏概念;(2)黄酒升值保值潜力较大,而原酒交易则将黄酒升值潜力所带来的财富示范效应更好地表现出来,2011年原酒销售火爆,原酒公司正在搭建原酒交易平台。 盈利预测与投资评级预计11-13年公司实现每股收益0.26、0.35、0.48元,我们看好公司良好的资源禀赋和行业未来的消费升级空间,依托品牌和陈酒资源可获得快速的发展,给予“买入”的投资评级,值得长期关注。