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李超

中国中投

研究方向: 交通运输行业、电子行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0960511030016 行业分析师。中投证券研究所交通运输行业分析师。理学学士、管理学硕士,2008年加入中投证券研究所。 电子行业分析师,南京大学管理学硕士,拥有大型合资通信设备公司多年实业经验。 2008.7-2010.10任中投证券研究所交通运输行业分析师,先后挖掘了铁龙物流、现代投资、楚天高速、澳洋顺昌等个股的投资机会,获今日投资2009年“交通运输行业最佳分析师入围奖”、朝阳永续2010 年“行业研究领先奖”。...>>

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水晶光电 电子元器件行业 2017-09-04 27.69 -- -- 29.08 5.02%
30.90 11.59%
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上半年截至滤光片和蓝宝石业务继续快速增长。受益蓝玻璃截止滤光片(IRCF)需求,上半年公司精密光电薄膜元器件(光学业务)营收7.3 亿元,同比增长47.4%,营收占比77.5%,期间3D 成像领域部分产品实现量产。蓝宝石业务营收1.1 亿元,同比增长43%,其中LED 衬底主要通过调整增加4 吋PSS 产出,新品蓝宝石指纹盖板开始起量。另外,参股公司日本光驰期间贡献了1493 万元的投资收益。 3D 成像有望引领智能手机新一轮光学创新,公司凭借光学镀膜实力有望在窄带滤光片市场率先享受行业红利。3D 摄像头可应用于人脸识别、场景识别等领域;除了激光发射器、光学衍射元件DOE、CMOS 等元器件外,窄带滤光片是重要的光学元器件;水晶光电在该领域具备深厚积累。 潜在增长点,新型显示业务:光学眼镜+汽车HUD+超短焦投影等。公司推出自主开发的“汽车HUD 抬头显示器”(汽车平视显示系统);发布自主研发“EX60 超短焦投影光学模组“;参股以色列Lumus 公司(可穿透式视频眼镜核心器件及技术服务提供商)。 维持“强烈推荐”评级。暂时维持预测2017-19 年归属上市公司净利润3.62、4.83 和6.34 亿元,每股收益0.55、0.73 和0.96 元,年均增长35.6%;综合考虑截至滤光片的成长性、3D 窄带滤光片的行业趋势以及估值水平,维持“强烈推荐”评级,暂不设定目标价。 风险提示:窄带滤光片和新型显示低于预期、竞争加剧、系统风险等。
三花智控 机械行业 2017-09-01 16.44 11.38 -- 18.67 13.56%
20.73 26.09%
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上半年各业务单元稳健发展。制冷业务(含家用和商用)收入25.2亿元,同比增长22.8%,营收占比58%,毛利率32%;AWECO业务收入5.97亿元,同比增长12%;微通道业务收入6.74亿元,同比增长20%;变频器等其他产品收入4.95亿元,同比增长79.4%。其中家用制冷业务主导产品电子膨胀阀、四通换向阀和截止阀的销量均创历史新高。 受汇兑影响财务费用增加较多。上半年财务费用4430万元,同比去年-4216万元出现较大增加;主要受汇兑影响,上半年汇兑损益3450万,去年同期-5720万元。如果不考虑财务费用影响,剔除调整后营业利润同比增长55.6%。 三花汽零完成收购,汽车热管理系统将打开新成长空间。1、8月份已经完成三花汽零100%股权的过户和工商变更,三花汽零2017-19年合并报表归属母公司净利润预测约为1.7、2.1和2.4亿元,三年之和约6.2亿元。2、三花汽零传统汽车制冷空调核心控制部件膨胀阀和贮液器具备全球竞争力,新能源汽车热管理系统已成为法雷奥、马勒等重要客户全球供应商及长期合作伙伴,并成功开拓特斯拉、比亚迪等整车厂商。 维持“强烈推荐”评级,目标价20元。1、不合并三花汽零:预测2017-19年归属上市公司净利润10.0、11.9和14.4亿元,每股收益0.56、0.66和0.80元;2、简单合并报表:基于稳健假设,2017-19年净利润11.7、14.0和16.9亿元,增发摊薄后每股收益0.54、0.65和0.78元;3、维持“强烈推荐”评级,目标价20元,对应2018年30倍PE。 风险提示:空调需求波动、原材料成本持续上升、新业务和系统风险等。
科大讯飞 计算机行业 2017-08-14 47.59 -- -- 64.77 36.10%
74.76 57.09%
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公司公布中报:上半年营收 21亿,同比增长 43.8%;归属上市公司净利润1.07亿元,同比下滑58.1%(扣非净利润7887万、同比下滑10.9%)。预告1-9月归母净利润1.4-2.8亿元,同比下滑0~50%。 投资要点: 上半年营收和毛利快速增长,研发和营销投入加大,以及非经常损益变动影响利润水平。上半年毛利润10.3亿元,同比增长47%(增加约3.3亿元)。由于公司在人工智能重点领域持续加大核心技术研发、渠道建设和布局,营业费用4.14亿、同比增长66%,管理费用4.97亿元,同比增长57%,营业和管理费用合计增加3.45亿元,已经超过增加的毛利润;其中研发费用化支出及资本化摊销3.58亿元,同比增长64%。净利润大幅下滑的另一个重要原因是2016年收购讯飞皆成部分股权,去年同期确认投资收益1.17亿元,本期投资收益大幅减少。 公司坚持“平台+赛道”战略,推动行业应用加速落地。公司在感知智能、认知智能以及结合领域均取得显著成果,在语音合成、语音识别、常识推理等领域处于全球领先地位。公司在客服、教育、司法、医疗和智慧城市等重点行业的各条赛道上,通过整合“核心技术+行业数据+行业与家“,聚焦需求持续迭代,推动人工智能应用落地。 战略性看好人工智能,产业已经进入关键窗口期。人工智能历经六十年技术沉淀,几经起伏,得益于深度学习理论发展、计算能力提升和数据资源增长,再次迎来突破性进展;我们认为人工智能此轮技术进步堪比互联网革命,有望再次极大的提升人类生产和组织效率。目前全球人工智能产业已经进入关键窗口期,行业机遇必将造就一批伟大的公司。 维持“强烈推荐”评级。预测2017-2019年营收45.1、63.4和86.1亿元,年均增长37.5%;净利润5.1、7.3和10.2亿,每股收益0.38、0.55和0.77元。维持“强烈推荐”评级,暂不设定目标价格。 风险提示:技术路线、算法迭代风险、行业落地低于预期、估值风险等。
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2017-08-10 8.89 12.47 222.22% 9.30 4.61%
11.09 24.75%
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LED产能和盈利能力持续提升,成为公司第一大利润来源。上半年淮安光电(LED业务)实现营收3.46亿元,实现净利润7600万元,贡献上市公司净利润5800万元,营收和盈利接近2016年全年(2016全年营收3.73亿元,贡献上市公司净利润6360万元)。上半年LED业务对上市公司净利润的贡献占比达到39.1%,已经高于传统金属物流业务。 继续扩产并向上游延伸,做大做强LED业务。目前LED产能从去年底40万片/月增加到60万片/月,预计年内达到80-90万片/月;根据规划,2019年前淮安光电LED外延及芯片产能将扩建到140万片/月(年产1650万片,2吋口径),实现连续翻倍增长。此外拟非公开增发建设的蓝宝石衬底项目,将建设晶棒切、磨、抛以及平片图形化一体生产线,形成年产600万片4吋衬底产能。通过持续投资以及不木林森战略合作,基本建成涵盖“上游原材料-中游外延及芯片-下游应用”的产业链。 锂电业务值得期待,弹性较大的重要增长点。上半年锂电业务营收3.06亿元,净利润7250万元,贡献上市公司净利润3400万(占比23%)。原有30万支/天的产能基本满产,二期工程一期(50万支/天)完成调试正在爬坡。从公司LED发展历程看锂电未来,我们认为值得期待。 维持“强烈推荐”评级,维持目标价12.6元。预测2017-2019年净利润3.56、4.92和6.27亿,每股收益0.36、0.50和0.64元。维持“强烈推荐”评级,维持目标价12.6元,对应2018年25倍PE。 风险提示:LED盈利能力波动、技术路线风险、新能源政策、系统风险等。
三花智控 机械行业 2017-06-26 15.99 11.38 -- 17.73 10.88%
18.67 16.76%
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拟发行股份收购三花汽零100%股权。拟发行2.3亿股,发行价格为9.32元/股,交易对价21.5亿元;并拟配套募集资金不超过13.22亿元,用于三花汽车零部件项目建设。 承诺三花汽零2017-2019年合计净利润不低于6.2亿元。三花汽零2017至2019年合并报表归属母公司净利润预测为16891、20819和24490万元,三年之和为62202万元。按照业绩预测,三花汽零21.5亿元的估值对应2017-2019年PE分别为12.7、10.3和8.8倍。 收购完成后,电动汽车热管理系统将打开上市公司未来成长空间。1、传统汽车制冷空调核心控制部件膨胀阀和贮液器具备全球竞争力,2016年三花汽零膨胀阀和贮液器分别销售1444万只和938万只,销售额3.76亿和2.02亿元,营收占比分别为48.0%和25.8%。2、新能源汽车热管理系统包括冷暖空调、电池热管理、电控电机冷却等分系统,基于热泵技术的主动管理方案正成为行业主流。三花汽零已成为法雷奥、马勒等重要客户全球供应商及长期合作伙伴,并成功开拓特斯拉、比亚迪等整车厂商。 维持“强烈推荐”评级,上调目标价至20元。1、不合并三花汽零:预测2017-19年归属上市公司净利润10.0、11.9和14.4亿元,每股收益0.56、0.66和0.80元;2、简单合并报表:基于相关假设,2017-19年净利润11.7、14.0和16.9亿元,增发摊薄后每股收益0.54、0.65和0.78元;3、维持“强烈推荐”评级,考虑到短期业绩增长确定,以及收购不确定风险进一步消除,上调目标价至20元,对应2018年30倍PE。 风险提示:收购失败、下游空调需求疲软、汽车业务风险、系统风险等
深天马A 电子元器件行业 2017-05-24 17.76 -- -- 18.62 4.55%
24.15 35.98%
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公司拟收购厦门LTPS和上海AMOLED资产,完善提升高端产品布局和产能,收购完成后各经营主体及产品定位明确,协同效应明显。未来厦门LTPS和武汉AMOLED两条6代线的量产和盈利是关键。 投资要点: 公司主要从事中小尺寸显示面板制造,产品分为移动终端显示和专业显示两大领域。拥有全资子公司上海天马、上海光电子、成都天马、武汉天马以及日本NLT,拥有多条TN/STN、G2、G3、G4.5、G5a-SiTFT-LCD产线和新建一条G6AMOLED产线。2016年营收规模最大的是武汉天马,利润最多的是上海中航光电子和上海天马。 拟发行股份购买厦门天马LTPS和天马有机发光AMOLED资产。公司拟发行股份购买厦门天马100%股权和天马有机发光60%的股权,交易对价106.8亿元,发行价格17.23元/股。交易完成后,厦门天马和天马有机发光将成为公司全资子公司。 厦门天马:拥有一条成熟的5.5代LTPSTFT-LCD产线和一条新建6代LTPSTFT-LCD产线,两条LTPS产能合计为每月6万张玻璃基板和9万张彩色滤光片。2016年1-9月厦门天马营收51.6亿元,营业利润7800万元,净利润3.54亿元。 天马有机发光:拥有一条5.5代AMOLED产线,设计产能为月加工1.5万张(1/4切割后)蒸镀玻璃基板,2016年已经实现出账,如果进展顺利预计2017年底可转为固定资产。此外,收购完成后这条5.5代线的经验有望在武汉新建AMOLED6代线复制,更好的实现协同发展。 维持“强烈推荐”评级。暂不考虑发行股份收购资产,预测2017-2019年归属上市公司净利润分别为8.0、10.0和12.8亿元,每股收益0.57、0.71和0.92元。维持“强烈推荐”评级,暂不设定目标价。 风险提示:收购失败、LTPS和AMOLED生产线盈利能力、价格下滑等
美的集团 电力设备行业 2017-05-04 33.93 41.44 -- 36.67 8.08%
45.39 33.78%
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公司公布2017年1季报:1-3月主营收入597.6亿元,同比增长55.9%;归属上市公司净利润43.5亿元,同比增长11.4%。 投资要点: 美的原有业务和库卡保持快速成长。第1季度,不考虑并购项目合并报表,公司原有业务营收同比增长31%,净利润同比增长22%。此外,库卡实现营收58亿元,同比增长26%,净利润1.96亿元,同比增长27%;东芝家电实现营收37.8亿元,净利润亏损188亿元。 剔除并购资产溢价摊销影响,集团合并净利润增长超过20%。第1季度KUKA集团及东芝家电均已纳入合并报表,按照会计准则对资产溢价进行摊销,1季度确认摊销费用6亿元,剔除摊销影响后净利润同比增长22%。 2016年:白电和小家电业务发展稳健,海外营收占比继续提高。2016年三大大白电合计营收979亿,同比+11.3%,其中:空调营收667.8亿,同比+3.5%,毛利率30.6%;洗衣机营收161亿,同比+34.1%,毛利率28.6%;冰箱营收149.6亿,同比+30.9%,毛利率23.1%。小家电营收432.8亿,同比+22.1%。2016年海外营收640亿元,同比+29.5%,营收比重提高到43.5%(东芝家电贡献75.2亿元营收,6月30日并表)o坚守核心战略,建设全球领先的消费电器.暖通空调、机器人及自动化系统科技集团。随着东芝家电、KUKA、Servotronix等产业并购完成,公司向科技集团迈出了重要的步伐,未来继续坚持“产品领先、效率驱动、全球运营”的核心经营战略,继续坚持布局新产业。今年第1季度,KUKA机器人和系统的新厂陆续在上海奠基,进一步开拓中国市场。 维持“强烈推荐”评级,目标价46元。合并东芝与库卡,预测2017-19年净利润168、191和216亿元,每股收益2.59、2.94和3.32元:目标价46元,对应2017-18年18和16倍PE。 风险提示:家电需求波动、东芝家电和KUKA整合风险,系统风险等
格力电器 家用电器行业 2017-05-04 31.49 -- -- 34.30 4.00%
41.79 32.71%
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公司2016年报:主营收入1083亿元,同比增长10.8%,归属上市公司净利润154亿元,同比增长23.1%,每股收益2.56元。2016年分配预案:拟10股派发现金红利18元(合税)o2017年第1季度报:营收296.8亿元,同比+20.5%,归属上市公司净利润40.1亿元,同比+27.1%(扣非36.1亿元、+15.3%),每股收益0.67元。 投资要点: 核心业务空调营收稳健成长,市场份额稳固,毛利率有所提高。2016年空调实现营收880.9亿同比增长5.2%营收占比81.3%,毛利率38.54%,同比提高2.54个百分点;生活电器实现营收17.2亿,同比增长12.8%。 根据产业在线和《暖通空调资讯》数据,2016年格力家用空调国内市占率42.7%,商用空调国内市占率16.2%,市场份额继续保持领先。分区域看:2016年内销769亿元,同比增长3.1%,毛利率41.12%:外销162.5亿元,同比增长21.86%,毛利率17.2%。 2016年财务费用.公允价值变动收益和投资收益变动较大。2016年财务费用-48.5亿,同比去年的-19.3亿变化较大,主要是汇兑收益增加(2016年汇兑损益-37亿元、2015年-12.7亿元)此外,受衍生金融工具影响,2016年公允价值变动净收益10.9亿、同比去年-10.1亿大幅增加,投资收益-22.2亿元、同比2015年的9665万大幅减少。 与银隆新能源合作,切入新能源汽车、储能以及电池制造装备领域,培育新的产业增长点。双方将在智能装备、模具、汽车空调等领域合作,2017年关联交易预计200亿元,其中公司将从银隆采购新能源车辆及储能设备10亿元,向银隆销售智能装备和工业制品分别为80亿和110亿元。 维持“强烈推荐”评级。预测2016-18年净利润173、195和217亿,每股收益2.88、3.24和3.61元;最新股价对应2016年股息率5.45%(税前),对应2017年11.5倍PE,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:需求波动,原材料成本波动、与银隆合作风险、系统风险等
华帝股份 家用电器行业 2017-05-04 22.51 -- -- 38.99 7.41%
25.85 14.84%
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公司披露16年年报&17年一季报:1)16年实现营收43.95亿元,同比+18.15%;归母净利润3.28亿元,同比+57.67%。2)17Q1实现营收11.56亿元,同比+31.99%;归母净利润7,714.1万元,同比+60.88%。3)公司利润分配预案:10转6派3元。4)公司预计2017年上半年净利润2.16-2.47亿元,同比+40-60%。 投资要点: 巩固“高端智能厨电”品牌定位,毛利率大幅提升。公司2016年毛利率42.5%,同比+4.Opct,17Q1单季毛利率40.8%,同比+1.5pct。公司盈利能力大幅提升,原因主要有三点:1)品牌的重新定位:2015年,公司确立了“高端智能厨电”定位。2016年,公司从品牌、产品、公关、媒介四个维度实施品牌战略计划。2)高端新品的不断推出:公司发布了华帝魔碟灶、魔镜V2烟机和华帝魔箱智能蒸烤一体机等多款高端新品。3)渠道结构的变化:高毛利的电商渠道表现良好,2016年,公司电商渠道收入为8.17亿元,同比+33.54%。综合来看,公司油烟机和燃气灶的零售均价从2016年开始加快提升,增速业内领先。 销售费用有所上升,管理费用控制良好,净利率提升明显。1)公司16年销售和管理费用率分别为25.9%和7.5%同比分别+1.7pct和-o.spct2)17QI销售和管理费用率分别为25.6%和6.6%,同比分别+1.4pct和-1.4pct。由于品牌建设加大投入,公司销售费用率有所提升,但管理费用控制较好,同比有所下降。总体来看,2016年公司毛利率大幅提升,费用控制良好,因此净利率得以明显提升。公司16年净利率7.8%,同比+1.9pct;17Q1净利率7.0%,同比+1.3pct。 维持“强烈推荐”评级。上调公司17-19年EPS预测至1.27、1.82和2.33元,对应PE为27/19/15倍,我们维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:商品房销量增速下滑;行业爆发价格战;汇率风险。
三花智控 机械行业 2017-05-04 12.87 8.53 -- 14.49 12.59%
17.73 37.76%
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拟发行股份购买三花汽零100%股权。拟发行2.23亿股,发行价格为9.62元/股,交易对价21.5亿元;并拟配套募集资金不超过13.22亿元,用于三花汽车零部件项目建设。目前方案已经获得股东大会通过。 业绩承诺:2017-19年合计净利润不低于6.2亿元。三花汽零2017-19年合并报表归属母公司净利润预测为16891、20819和24490万元。三花绿能承诺,三花汽零2017-19年合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司净利润之和不低于预测数之和62202万元。按照业绩预测,三花汽零21.5亿元的估值对应2017-19年PE分别为12.7、10.3和8.8倍。 三花汽零:汽车空调和热管理系统控制部件供应商。三花汽零主要从事汽车空调和热管理系统控制部件的研发、生产及销售,传统主营产品是汽车空调热力膨胀阀和贮液器;以2016年为例,三花汽零膨胀阀和贮液器分别销售1444万只和938万只,销售额3.76亿和2.02亿元,营收占比分别为48.0%和25.8%;电子膨胀阀销售10.5万只,销售额2290万元,营收占比2.9%。目前三花汽零已成为法雷奥、马勒等重要客户全球供应商及长期合作伙伴,2015-2016年法雷奥和马勒集团作为第一和第二大客户,合计销售占比超过30%;此外新能源汽车客户也取得重大进展。 维持“强烈推荐”评级,目标价格15元。1、不考虑收购:预测2017-19年归属上市公司净利润10.0、11.9和14.4亿元,每股收益0.56、0.66和0.80元;2、考虑收购并简单合并报表:基于相关假设,2017-19年净利润11.7、14.0和16.9亿元,增发摊薄后每股收益0.55、0.65和0.79元;3、维持“强烈推荐”评级,维持目标价格15元,对应2017年27倍PE。 风险提示:收购失败、空调需求疲软、新能源汽车业务风险、系统风险等
澳洋顺昌 公路港口航运行业 2017-05-01 8.87 12.44 221.45% 9.34 5.30%
9.75 9.92%
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公司公布1季报:1-3月主营业务收入6.5亿元,同比+120%;归属上市公司净利润6380万元,同比+64%(扣非净利润5677万元,同比+74.4%)。 投资要点: 受益锂电业务并表以及LED需求增长,上半年营收和利润增长确定。预估1-6月净利润1.38-1.65亿元,同比增长55-85%。 LED行业回暖,盈利能力大幅提升,产能翻倍增长。2016年LED业务全年产量205万片(2吋口径),实现营收3.73亿元,贡献上市公司净利润6360万元;盈利主要集中在下半年,其中1-2季度盈利约1700万元,3季度盈利约2500万,4季度盈利约2300万。目前LED芯片月产能已经翻倍达到40万片/月(2吋口径),预计6月底达到60万片/月。 淮安光电(LED项目)与木林森以及地方政府战略合作,连续获得增资。2016年12月木林森作为战略合作伙伴,与公司联合向淮安光电分别增资5亿元,2017年3月再次获得清河发展3.1亿元增资。目前公司、木林森和清河发展分别持有淮安光电70.93%、26.07%和3%的股权。 锂电池业务开始贡献业绩,值得期待的另一核心增长点。1、绿伟(江苏天鹏)47.06%的股权,2016年6月纳入合并报表;2016年天鹏全年实现营收3.54亿元,实现利润6228万元,并表后贡献上市公司净利润2658万元。2、目前产能30万只/天(1GWh/年),二期产能100万只/天(3GWh/年),二期第一条产线预计二季度末进行试生产。 物流业务汽车占比不断扩大,盈利能力稳健提升。2016年金属物流实现营收12.9亿元,实现毛利2.75亿元,同比增长33.8%。目前汽车配件行业占比50-60%,客户结构持续优化。 维持“强烈推荐”评级,目标价12.6元。合并天鹏,预测2017-2019年净利润3.56、4.92和6.27亿,每股收益0.36、0.50和0.64元。维持“强烈推荐”评级,目标价12.6元,对应17-18年35倍和25倍PE。 风险提示:LED盈利能力波动、锂电技术路线、新能源政策、系统风险等
中颖电子 电子元器件行业 2017-05-01 37.00 -- -- 39.67 7.22%
39.67 7.22%
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公司公布2017年1季报:营收1.57亿元、同比增长43.4%,归属上市公司净利润2660万元,同比增长82.2%;每股收益0.14元。 投资要点: 第1季度毛利率有所提升,营业利润大幅增长。第1季度毛利率43.4%,同比提高1.9个百分点此外管理费用和销售费用分别增长28%和48.3%(分别为750万和205万);营业利润2871万元、同比增长62.5%。 公司产品线主要涵盖系统主控芯片和新一代显示驱动芯片。1、系统主控芯片主要是家电、变频和机电控制、锂电池电源管理、智能电表、物联网和可穿戴等:2、新一代显示驱动主要是PMOLED和AMOLED。 家电主控芯片市场份额持续上升。目前公司家电、机电领域的销售占比约60%,未来持续受益于国内家电行业的稳健发展和芯片定制化国产化。 锂电池管理芯片进入收获期,有望切入笔记本电脑一线品牌。锂电芯片经过持续培育,实现跳跃式增长,销售占比已经超过10%;目前笔记本电脑领域的客户主要以二线厂商和小型客户为主,2017年将继续推动锂电芯片切入笔记本电脑一线品牌客户,展开试产及量产。 AMOLED驱动芯片具备量产经验,引入外部资深团队加速产业化能力。 公司具有与和辉光电配套设计和量产AMOLED驱动芯片的经验,看好国内市场的发展前景。2016年公司投资设立合资公司“芯颖科技”(注册资本7000万元公司持股75%),引进外部资深技术团队重点聚焦AMOLED驱动芯片。未来有望随着国内和辉光电、江苏国显、京东方和深天马等OLED面板产业的集群突破,成为国内供应链重要的驱动芯片提供商。 维持“强烈推荐”评级.暂不设定目标价格。预测2017-19年营收6.6、6.6和11.5亿元,净利润1.54、2.20和3.16亿元,每股收益0.81、1.15和1.66元,维持“强烈推荐”评级,暂不设定目标价格。 风险提示:家电需求疲软、AMOLED和锂电低于预期、技术路线风险等
老板电器 家用电器行业 2017-05-01 41.68 -- -- 42.83 2.76%
45.88 10.08%
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地产后周期效应+涨价预期+确认政府补贴,公司增长再超预期。2016年前三季度房地产市场火热,传导到2017年上半年的厨电行业仍然保持较高增速。另外,在成本涨价背景下,产品预期使经销商积极提货,推动收入增速继续提升。最后,公司确认前期收到的政府补贴4392万元,增厚当期利润,带来整体业绩再度超出市场预期。 新品类放量,有望成为公司利润的新增长极。根据中怡康数据,一季度公司嵌入式烤箱、蒸箱、微波炉的销量分别同比+146%、+167%、+111%,市占率已接近行业第一。在洗碗机和净水器上,公司也将加大推广力度,以求缩小与竞争对手的差距。公司未来在新品研发上的步伐将逐步加快,为公司的可持续发展打下坚实基础。 盈利能力持续提升,政府补贴增厚业绩。1)公司17Q1毛利率58.99%,同比+0.53pct,主要受益于产品结构改善;2)从费用率来看,公司16年销售、管理、财务费用率分别为34.61%、7.10%、-1.22%,同比分别+1.71pct、-0.65pct、-0.48pct,销售费用计提充分;3)营业外收入同比增加4392万元,主要是因为收到政府补助。综合来看,17Q1净利率18.5%,同比+1.7pct,盈利能力依然维持提升趋势。 维持“强烈推荐”评级。考虑到公司传统业务及嵌入式产品均有望持续发力,上调公司17-19年EPS预测至2.20、2.88和3.73元(原预测2.12、2.68和3.30元),对应PE为26/20/15倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:商品房销量增速下滑;行业爆发价格战;估值过高的风险。
沪电股份 电子元器件行业 2017-04-27 4.70 6.25 -- 4.69 -0.21%
4.69 -0.21%
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上调评级至“强烈推荐”,目标价格6.5元。预测2017-19年营收45、55和67.7亿元,净利润2.66、4.29和6.43亿,每股收益0.16、0.26和0.38元,上调评级至“强烈推荐”,目标价格6.5元,2018年25倍PE。 风险提示:通讯PCB需求疲软、汽车PCB低于预期、黄石工厂风险等
小天鹅A 家用电器行业 2017-04-25 44.28 48.12 -- 49.15 9.30%
50.50 14.05%
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第1季度营收和利润创历史新高,盈利能力(毛利率)环比改善。1-3月毛利率25.7%,净利润率7.7%;毛利率同比去年下降2.4个百分点,环比16年4季度增加2.4个百分点。 公司自有资金突破120亿元,投资收益大幅增长。截至3月30日,公司自有资金(资金总额一有息负债)122亿,期间投资收益1.03亿元,同比去年大幅增长278%、增加7590万元。 市场份额稳中有升,电商渠道和干衣机品类表现出色。1、公司2016年产销量约1800万台,其中滚筒洗衣机占比超过30%;根据中怡康数据,市场零售量份额27%左右。2、电商渠道快速增长:2017年第1季度电商零售额14.3亿,同比增长60%,营收占比25%。3、此外,干衣机市场大幅增长,2016年干衣机和洗干一体机实现营收12亿元,2017年第1季度实现营收6.5亿元,同比去年的2.5亿元大幅增长160%。 根据公司发展计划,未来继续坚持“产品领先.效率驱动、全球运营”战略,聚焦洗衣机核心业务,积极拓展千衣机业务。公司将持续精简产品型号,推进精品工程战略,持续改善产品结构;坚持并完善T+3定制化,提升运营效率;同时,公司将积极探索海外本土化运作布局.与东芝品牌合作,不断提升公司全球竞争力。 维持“强烈推荐”评级,目标价53元。预测公司2017-2019年营收197、236和278亿元,净利润14.7、18.和21.6亿元,年均增长22.5%,每股收益2.32、2.85和3.41元;维持”强烈推荐“评级,目标价53元,对应2017年23倍PE。 风险提示:洗衣机市场低于预期、竞争加剧毛利率下滑,系统风险等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名