事件:东睦股份发布三季报,1-9月份实现营业收入约10.4亿元,同比增加3.8%,实现归母净利润近1.1亿元,同比下降5%。三季度单季,公司实现营业收入3.3亿元,同比增加7.1%,归母净利润3107万元,同比增加5.7%。 三季报业绩略低于预期的主要原因:粉末冶金汽车零件和磁性材料销售增加使营业收入同比增加,但由于磁性材料市场价格下降以至磁性材料毛利率下滑,以及前三季度公司管理费率较往年有所上升,前三季度归母净利润有所下滑。 粉末冶金汽车零件成长性强:国内粉末冶金最多应用于汽车领域,粉末冶金汽车零件占整个粉末冶金市场的比例也在逐年提高,且未来仍有较大的空间。公司的主营业务逐渐转向以汽车配件为主粉末冶金制品,借助公司的技术优势以及龙头地位,粉末冶金汽车零件业务将为公司未来业绩持续增长提供支撑。 注重研发,产品高端化:公司每年有较大的研发支出,同时公司产品的毛利率稳定在较高的水平,主要受产品高端化趋势的影响,VVT/VCT粉末冶金零件等是公司重点生产的高端产品。在传统粉末冶金下游行业如家电等在2015年增长乏力的情况下,公司大力发展高端粉末冶金产品,并通过定增计划新增年产12000吨汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料的产能规模,这将使公司产品组合更加丰富。参照公司过去通过定增大力发展主营业务的优秀业绩,我们预计在定增大力发展汽车动力系统及新能源产业粉末冶金项目后,公司营收和净利润有望实现较快增长。 投资建议:公司是全国规模最大、综合技术能力最强的粉末冶金机械零件制造企业之一,同时也是特斯拉供应商,我们看好VVT/VCT粉末冶金零件的持续放量和定增项目未来投产,由于今年压缩机零件销售略不及预期以及管理费略微上升,我们略微下调了公司的盈利预测,以公司增发后的总股本预测,2016-2018年公司每股收益分别0.35元、0.43元和0.49元,维持“增持”评级。 风险提示:上游原材料价格波动风险,定增项目投产或不达预期等。

投资要点 事件:(1)银河磁体发布三季报,1-9月份实现营业收入约3亿元,同比增加6.6%,实现归母净利润8374万元,同比增加28.7%。(2)公司将出资3亿元设立全资子公司银河新材料,并以此为主体建设年产1000吨热压钕铁硼磁体和年产500吨钐钴磁体项目,建设周期为3年,建成后预计年销售收入达7亿元以上,年利润总额约1.5亿元。(3)公司由于老厂区土地收储,预计政府将给予经济损失补偿和政策性补贴约8500万元,预计增加公司未来几年净利润合计5100万元,目前补贴确认时间尚不确定。 业绩稳步提升,毛利率保持第七个季度增加:三季度,公司粘结磁体销售收入同比增加增厚公司销售收入,同时公司通过控制生产成本,成功保持第七个季度毛利率上升的势头,三季度毛利率达39.4%,远高于同行业竞争对手。主要原因是公司附加值相对较高的汽车电机的销售比重逐步增加,产品结构得到优化,此外公司通过采用自产的磁粉替代MQI磁粉,使公司具有一定的成本优势。 汽车用磁体市场广阔,成为公司业绩主要驱动力:公司主要产品粘结钕铁硼磁体在汽车领域主要应用于座椅电机,随着汽车消费升级以及自动化程度逐渐提高,座椅电机的渗透率将不断增长,座椅电机用磁体的市场将会不断提升,此外汽车用磁体拥有较高的附加价值,该产品已经成为公司业绩的主要驱动力。 扩建彰显信心,期待未来热压磁体和钐钴磁体的放量:公司2012年3月投建的年产200吨钐钴磁体和年产300吨热压磁体的生产线目前已经开始逐渐放量,本次公司计划投资3亿元建设年产1000吨热压钕铁硼磁体和年产500吨钐钴磁体项目,不仅扩大了公司产能,提升公司行业地位,更是彰显了公司对于热压磁体和钐钴磁体市场的信心。热压磁体和钐钴磁体市场的逐渐开拓也将丰富公司的产品结构,增厚公司未来业绩。 盈利预测与投资建议:公司作为粘结钕铁硼磁体龙头,随着未来汽车用磁体市场的逐渐成熟,以及钐钴磁体和热压磁体新旧产能的逐步放量,公司业绩将保持高增速,由于公司产品毛利率提升逐渐放缓,我们略微下调了未来产品毛利率的提升幅度,以至略微下调公司盈利预测,预计公司2016-18年每股收益分别为0.35元、0.41元和0.49元,维持“增持”评级。 风险提示:汽车用磁体、钐钴磁体和热压磁体市场增长或不达预期等。

投资要点 事件:天齐锂业与SCP签订协议,拟以近2.1亿美元(折合人民币近14亿元)向SCP以38美元/股购买其持有的SQM的B类股约551.7万股,交易完成后,天齐将持有SQM2.10%的股份;同时,天齐锂业购买一项期权,以获得6个月内购买不超过SCP届时持有的可供出售的SQM的股份的权利。 入股标的SQM是全球三大锂业巨头之一,盈利能力稳定强劲:SQM是全球领先的碘、锂、钾以及专用化肥生产商,盈利能力稳定且强劲,2016年上半年实现销售收入约8.8亿美元,净利润约1.4亿美元。SQM更是全球三大锂业巨头之一,依托于智利atakama盐湖锂资源,目前拥有锂盐产能5.3万吨(折LCE),今年将预计生产锂盐4.83万吨(折LCE),锂盐产量全球第一。 天齐锂业入股SQM2.1%股份仅为第一步:SCP共持有SQM9.1%的股份,天齐锂业与SCP签订的期权合约为后续天齐锂业购买SCP持有SQM剩余的股份做好了铺垫。同时,SQM29.7%的股份被以SCP在内的9家机构合计持有,这极有可能成为天齐锂业下一步收购的目标。此外,天齐锂业此前曾披露与OroBlanco进行接触,就交易标的Pampa的100%的股权提交了无约束力的报价文件,而Pampa持有SQM约23%股份。所以,我们大胆预测,天齐锂业很可能将进一步收购SQM更多的股权,甚至最后可能得到SQM的控制权,这将改变全球锂业的竞争格局,天齐锂业在锂行业将拥有更多的话语权。 公司国际锂业巨头地位已然奠定:天齐锂业拥有全球最大禀赋最好的矿石锂资源泰利森Greenbushes矿,后者拥有74万吨锂精矿的产能,保证了天齐锂业锂盐生产的成本优势。此外,公司拥有射洪和张家港两个锂盐生产基地,锂盐产能达3.3万吨(折LCE),加之公司未来年产2.4万吨氢氧化锂扩建计划,不仅将公司锂盐产能提升至5.4万吨(折LCE),更是丰富公司锂盐产品结构。 盈利预测与投资建议:天齐锂业通过布局上游和夯实中游,逐渐成为全球锂业巨头,本次拟入股SQM以及后续可能购买SQM更多的股权,使公司在全球锂行业占据更重要的地位,我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.49/1.70/1.86元,维持“买入”评级。 风险提示:协议审批风险,碳酸锂供给大幅增长或超过预期,新能源汽车行业发展或不及预期等风险。

事件:近日,坚瑞消防公告称,全资孙公司民富沃能于2016年9月20日与渭南投资集团就在渭南市加快推广应用新能源电动公交车签署相关合作协议。此前,公司也公告,内蒙古民富沃能在呼和浩特公交总公司实施纯电动新能源公交车租赁项目竞争性磋商采购评审工作中,被确定为成交供应商,共涉及新能源公交车427辆,成交金额为5亿元。子公司沃特玛与一汽青岛就产品采购事宜签署《采购合同》,共5000套电池系统。 民富沃能:新能源汽车租售业务潜力巨大。民富沃能是沃特玛的全资子公司,定位是做新能源公交车的运营,致力于纯电动汽车全产业链的整合,可以为公共交通电动化提供综合解决方案,是一个创新型的运营平台公司。目前民富沃能公交车的运营主要分布在西北地区,全国运营约1000辆,在山西接近500辆。与渭南投资集团的协议,向渭南市规模化推广应用新能源公交车,争取2016年达到600辆,而呼和浩特公交总公司的项目中标,预示着公司在内蒙古也将开始新能源公交车的运营,这使得公司的新能源公交车运营规模达到2000辆,从而占据行业领先地位。新能源公交车运营模式的逐步清晰,为公司持续稳定的盈利来源打下基础,树立较高的进入门槛,业务发展潜力巨大。 沃特玛:锂电池业务稳步发展。坚瑞消防已经完成对沃特玛的收购,未来将更名为坚瑞沃能,展现公司转型决心。沃特玛是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池并率先实现规模化生产和批量应用的动力锂电池企业之一。截止目前沃特玛已经在陕西、山西、湖北等地布局了锂电池电芯生产线。据我们不完全统计,已经进入电池目录的锂电池企业的锂电池产能(包括在产+在建)已经超过110GWh,我们相信未来锂电池行业的竞争必然加剧。此前,我们提到过,相比于国轩高科等,沃特玛在构建自身的生态链上还存在改善空间,有望持续提升公司锂电业务的盈利能力。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.17元、0.53元和0.71元,相较于同行业来说估值较高,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:新能源汽车发展状况或不及预期,公司产能释放进度或不及预期,公司原辅材料采购或不及预期风险。

事件:山东黄金发布半年报,上半年实现营业收入248.23亿元,同比增长26.1%;归属于母公司净利润5.54亿元,同比增长1051.8%。 业绩同比增10倍,是公司股价的催化剂。长期跟踪我们的研究成果的投资者可以知道,我们从今年2月15日开始坚定看好黄金价格走势,并且判断随着黄金价格的走高,所有黄金公司的业绩增长也将在中报中展现出来,山东黄金的业绩符合我们的判断。 矿产金产销平稳。今年上半年,据我们测算,公司实现矿产金销量15.1吨,同比增长62.0%;同期,公司矿产金产量14.2吨,同比3.7%;产销同比增幅差异这么大的原因主要是公司去年上半年销售策略的问题。从今年上半年的情况来看,公司矿产金的产销基本平衡,表明公司把握了良好的销售机遇。 矿产金单位成本维持竞争力,符合我们对公司的长久看法。我们曾经多次提及过,山东黄金是我们跟踪的9家黄金公司当中唯一在过去几年的黄金价格调整中矿产金单位成本持续下滑的公司。今年上半年,公司矿产金成本同比仅增长了0.1%,而此期间国内黄金价格均价同比增长了7.6%,黄金价格的上涨直接转化为公司的盈利能力,使得矿产金毛利率提升了4个百分点,公司的矿产金业务维持了竞争力。 我们相信山东黄金未来的增产潜力仍然巨大。近期公司增发项目已经获批,但尚未实施。本次增发除了黄金资源储备的增加外,公司也将新增归来庄、蓬莱两个在产金矿,可贡献3吨左右矿产金,待东风矿区投产后又将新增3吨左右矿产金,而公司在建的中宝、莱西和源鑫等达产后又将新增4吨左右的矿产金,公司的矿产金将超过40吨。山东黄金集团“十三五”规划提出“争做国际一流,勇闯世界前十”目标,公司作为山东黄金集团的旗舰必将有更大发展。 盈利预测与投资建议。公司相对稳定的生产成本,黄金价格的上涨很容易转变为公司利润的提升,未来几年公司的业绩将步入上升通道。鉴于黄金价格已经超过我们前期预期,我们调升对金价的预期,以公司增发后总股本计算,公司2016-18年每股收益提升为0.70元、1.13元和1.30元,尽管近期公司股价随金价调整出现调整,但我们认为较大的调整反而是机遇,维持“买入”评级。 风险提示:黄金价格变动或不及预期、公司生产成本或超过预期等风险。

投资要点 事件:天齐锂业发布半年报,报告期内实现营业收入17.1亿元,同比增长125.71%;实现归母净利润7.5亿元,同比增长17.2倍,此外产品综合毛利率高达72.4%,较上年提高25.0个百分点。此外,公司披露三季度业绩预告,1-9月份预计实现归母净利润11.1-11.7亿元,同比增长17.2-18.2倍。 锂盐量价齐升,锂矿业绩稳定:报告期内公司锂盐营业收入达12亿元,同比增长2.7倍,实现毛利9.3亿元,同比增长7.3倍,主要原因是市场锂盐价格同比上升约2.4倍,也使得公司锂盐毛利率增加42.9个百分点至77%,同时公司张家港生产基地技改顺利,成功产能爬坡,目前已经达到月产碳酸锂1200吨的满产能状态。此外,公司锂矿业务稳定发展,实现营业收入5亿元,同比增加18.4%,毛利率提升3.9个百分点至60.8%。 看好锂行业未来更健康的发展:上半年锂盐到达价格高点之后出现了回调,我们预计在回调之后锂盐价格将会稳定在一个新的水平,保证锂盐生产企业较高的毛利空间。从锂盐需求端来看,消费电子产品仍保持较稳定的增长,其中穿戴设备和移动电源维持较高增速,新能源汽车方面,上半年其国内销量约17万辆,中国汽车工业协会仍坚持全年新能源汽车销售70万辆的预期,故碳酸锂需求仍将维持强势。从锂盐供给端来看,新增及扩产锂盐项目产能在短期内仍将释放缓慢。锂盐在2017年前仍将维持供不应求的状态。 上游资源+扩产奠定公司锂业巨头地位:公司拥有全球最大禀赋最好的矿石锂资源泰利森Greenbushes矿,后者拥有74万吨锂精矿的产能(折LCE11万吨),能完全满足公司的锂矿需求,以此公司能控制锂辉石原材料价格,较其他锂业企业,公司锂盐生产能释放出更多的利润,凸显成本优势。此外,公司正在筹划的“年产2万吨氢氧化锂”项目契合了氢氧化锂在锂电池未来的发展趋势,优化产品结构,增加利润贡献点,而且将公司未来锂盐产能提升至5万吨左右(折LCE),增强了公司在国际上的竞争力和影响力。 盈利预测与投资建议:公司通过布局上游和夯实中游,逐渐成为全球锂业巨头,我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.49/1.70/1.86元,维持“买入”评级。 风险提示:碳酸锂供给大幅增长或超过预期,新能源汽车行业发展或不及预期,锂盐产能释放不及预期的风险等风险。

投资要点 事件:久立特材发布半年报,上半年实现营业收入13.2亿元,同比增长1.2%;实现归母净利润6262万元,同比下降15.0%。 无缝管焊接管收入略微波动,整体毛利率稳步提升:报告期内,公司不锈钢无缝管、焊接管合计实现收入11.6亿元(占比总营业收入88%),同比下降1.8%,主要原因是全球经济依旧疲软,国内宏观经济继续低迷不容乐观,下游石油化工行业投资继续放缓,公司石油、化工、天然气不锈钢用管营业收入下滑4.0%。由于公司积极开拓国际造船市场,同时受托加工业务量大幅提升,营业收入整体略有增加。此外,公司整体毛利率较去年同期提升2.2个百分点至22.2%,主要原因是公司加大研发力度,加快自动化改造,积极推行“机器换人”和“精细化”管理,有效降低成本,提升毛利空间。另外,由于本期资金回收不佳导致应收账款的增加,公司经营性现金流阶段性出现了大幅下滑。 油气建设进入新的建设周期,公司油气产品未来需求稳步提升。公司募投LNG低温输送管受益于国内LNG 建设,未来产能将持续释放;同时国家油气管网、油气开采建设经历了最近两年放缓后,未来将逐渐恢复行业高景气,公司传统的油气产品(大口径油气输送管等)也将重返高产能利用率,而国内腐蚀性油气开采比例上升,国内G-3镍基合金油井管仍存产能缺口,公司镍基合金油气管产品有着巨大的进口替代市场空间。 高端核电用管静候核电建设回暖。公司是国内唯一两家核电蒸汽发生器U 型管供应商,通过不断的研发投入,在核电用管方面多次打破国外企业的垄断,实现进口替代,产品技术全国领先。我们预计随着全球核电建设逐步复苏,核电国产化以及核电“走出去”的逐步推进,公司核电用管有巨大的潜力。 盈利预测与投资建议:公司是国内工业用不锈钢管的龙头,未来随新一轮油气建设推进,以及核电行业逐渐回暖,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.16元、0.20元、0.24元,给予公司“增持”评级。 风险提示:管道市场或不及预期,原材料价格波动超过预期等风险。

事件:国轩高科发布中报,2016年上半年,公司实现营业收入23.99亿元,比上年同期增长169.11%,归属于上市公司股东的净利润5.34亿元,比上年同期增长141.32%,每股收益0.61元。公司全资子公司合肥国轩在唐山市和泸州市分别设立合资公司航天国轩(唐山)和泸州国轩,分别占股51%和65%。 公司中报业绩和快报一致。上半年尽管全国新能源汽车销量只有17万辆,但是国轩凭借年初与中通和金龙的大单,实现了稳定的出货量,我们预计公司上半年锂电池的出货量已经超过3亿AH,接近去年全年的销售量。 锂电池业强者恒强。此前影响整个新能源汽车发展的骗补事件已经核查完毕,处于观望状态的产业链各环节企业都有望加足马力开工,有望带动动力电池需求的快速增长。国轩在南京、合肥、青岛的工厂都处于产能放量期,阶梯性的投产能够有效满足客户的需求,特别是公司合肥三期三元项目的投产,将为公司打开一个更新,增速更快的物流车和乘用车市场,把握行业机遇。尽管锂电池市场面临产能过剩的局面,但是我们认为产能过剩主要集中在低端领域,那些有技术积累、有先发优势、有快速适应市场变化能力的锂电池公司必将继续增长,呈现强者恒强的状态,我们坚定看好国轩高科的未来发展。 布局扩产为未来收获。公司在唐山、泸州设立分支机构布局锂电池产业,规划产能规模为10亿AH,一期产能均为3亿AH。这将使得公司总的锂电池规划产能达到46.5亿AH。我们认为这主要是为未来的市场扩张做准备,特别是布局西南,进一步接近客户地域,能够对客户的需求适时做出反应,能够充分分享和收获行业成长红利。 盈利预测与投资建议。我们维持公司2016-18年每股收益预测分别为1.37元、1.82元和2.14元,分别对应PE为27倍、20倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车销量或大幅波动,市场竞争加剧或超出预期等。

事件:赣锋锂业发布中报,2016年上半年,公司实现营业收入13.43亿元,比上年同期增长146.73%,归属于上市公司股东的净利润2.78亿元,比上年同期增长445.20%。 业绩略低于预期。公司业绩低于预期的原因主要是公司全资子公司深圳市美拜电子有限公司在2016年3月和2016年7月分别发生两起事故,总计发生约4700万元营业外支出,直接对归母净利润造成了影响。 公司此前新包销协议锁定澳洲锂矿项目产出,未来原料自给率提升至100%。 据我们分析,赣锋锂业未来将可以获得总计约35万吨6%左右的锂辉石精矿,足以满足5万吨碳酸锂所需。赣锋锂业将因此扭转原料受制的局面,随着澳洲锂矿投产供应的增加,原料自给率将提升至100%。此外,公司还可以在价格上获得优惠,并从RIM公司处获得分红来进一步增加公司盈利。在公司氢氧化锂项目扩产未建成前,公司甚至有多余锂辉石可对外销售,从而影响市场。 扩产2万吨氢氧化锂正当其时,重塑锂业格局。公司此前宣布2万吨氢氧化锂的扩产,使得未来公司锂盐规模将提升至5万吨左右(折LCE),有望重塑全球锂业的格局,行业排名也将大幅洗牌。我们也注意到特斯拉选择的NCA电池路线以氢氧化锂为原料,锂盐生产商扩产这一品种正是看中了这一市场机遇,在我们看来,产品质量达标,能够形成长期持续稳定的供应,并且可信赖的锂盐供应商才是品牌级锂电池、新能源汽车生产商的选择,赣锋正是这样的公司。 设立产业基金,布局新能源产业。公司拟以自有资金49,995万元与西藏兴富投资、工银瑞信投资共同投资设立新余赣锋新能源产业投资合伙企业(有限合伙),总规模10亿元,有利于公司借助专业机构的资源,提高对投资标的相关运作的专业性,加大和加深对新能源产业的布局。 盈利预测与投资建议。鉴于上半年大额营业外支出以及三项费用情况,我们适当调低了公司2016-18年每股收益至0.84元、1.23元和1.55元,分别对应40倍、28倍和22倍PE,但是我们仍然看好公司未来原料问题解决后的发展前景以及碳酸锂价格回调后的将达到稳定区间,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:碳酸锂价格波动或超出预期等风险。

投资要点 事件:东方锆业发布半年报,上半年实现营业收入2.8亿元,同比增长60.42%;实现归母净利润-1289万元,同比增加69.93%。其中二季度单季,实现营业收入1.9亿元,归母净利润138万元,实现扭亏为盈。 锆产品表现亮眼,钛矿砂毛利率下降显著:报告期公司锆产品业务实现营业收入1.5亿元,同比增长16.40%,实现毛利润3930万元,较同期增长88.23%,毛利率提升15个百分点,达到26%的毛利率水平,其主要原因是上半年锆行业一定程度上回暖以及公司锆产品生产工艺的提升改善了运营;钛矿砂营业收入为1.2亿元,同比增长210.01%,实现毛利润1645万元,同比增长173.53%,但毛利率水平下降明显,下降15个百分点至14%,其主要原因是公司澳洲Image矿区还未投产,预计明年随着公司澳矿逐步投产,钛矿砂的毛利将恢复。 锆产品全产业链布局,夯实基础,推进核级锆开发:公司作为全球锆产品品种最齐全的锆制品专业制造商之一,报告期内2万吨高纯氯氧化锆项目正式投产,年产150吨核级海绵锆生产线产品通过合格性鉴定,表明公司在夯实基础锆产品的基础上,向高端锆产品核级锆积极拓展,增强公司核心竞争力。随着核电国产化的进程逐步推进,公司将逐步获得核级锆的市场份额,从而替换掉目前占据国内核级海绵锆市场的国外供应商。同时核级海绵锆较高的定价和丰厚的毛利空间,将为公司带来可观的收益。 控股Image,丰富上游资源布局:子公司铭瑞锆业与Image签署资产入股协议,铭瑞锆业成为了Image第一大股东,公司借此机会拥有了海外优质稀土资源,且包含多种种类,能够填补国内各大厂商的需求缺口。随着Image旗下两个矿区布纳伦和阿特拉斯逐渐实现开发生产,公司未来钛矿砂的产量将大幅提升,同时存在产出向其他稀有金属拓展业务的可能,后续矿山开发潜力巨大。 盈利预测与投资建议:我们维持2016-2018年EPS分别为0.00元、0.03元、0.05元的判断,维持公司“增持”评级。 风险提示:市场需求或不及预期,市场开拓或不及预期等。

事件:中航高科发布半年报,上半年实现营业收入10.8亿元,同比增长240.17%;实现归母净利润2061万元,同比减少35.92%。 新主业稳步增长,机床业务拖累业绩:报告期公司新材料业务营业收入为5.3亿元,较同期增长67.64%,实现净利润6287万元,较同期增长95%;地产业务营业收入为5.1亿元,实现净利润3484万元,机床业务实现营业收入3188万元,亏损7710万元;原有的机床业务亏损、重大资产重组引起的评估增值摊销等多种因素影响,导致了公司归母净利润下滑。 中航复材尽享行业高增速:上半年,中航复材实现销售收入4.8亿元,实现利润总额6442万元,预浸料及树脂产品稳定增长,蜂窝芯材成功开发1家国外客户以及10家国内客户。中航复材在航空领域复合材料拥有顶尖的技术实力和全面的产品线,军机的大批量生产和国产大飞机C919的下线,以及复合材料在其他应用领域的拓展,未来中航复材将迎来高速成长期。 机队规模增长+进口替代助刹车副业务高速发展:上半年,优材百慕实现销售收入3438万元,利润总额1085万元,同时积极开发新客户,推进核心技术在特种车辆、轨道列车等航空外领域的应用。优材百慕飞机刹车副产品性能不输进口产品,而价格比进口产品低30%左右,随着我国民航机队规模稳步增长,国内飞机刹车副进口替代的逐步推进,刹车副业务将高速发展。 骨科植入物业务潜力巨大:随着国内市场对骨科植入物接受度上升,渗透率逐渐提升,同时该行业准入壁垒高,优材京航在人体骨科植入物领域拥有先发优势,优材京航拥有极大的发展空间。 盈利预测与投资建议:我们略微下调了公司的盈利预测,预计中航高科2016-18年摊薄后EPS分别为0.12元、0.18元、0.24元,下调评级至“增持”。 风险提示:市场需求或不及预期,产能扩张速度或不及预期等。

事件:厦门钨业发布半年报,上半年实现营业收入34.99亿元,比上年同期减少20.73%;实现归属于上市公司股东的合并净利润6842万元,比上年同期增长101.10%。 锂电池业务提升显著:报告期内,公司锂电材料实现营业收入8.2亿元,同比增长127.94%,实现毛利5875万元,同比增长74.40%。主要原因是新能源汽车快速发展,带动了三元材料需求,公司在三元材料领域布局领先,随着公司海沧分公司10000吨车用锂离子三元正极材料产业化项目的逐步推进,公司锂电池业务的重要性将更加显现。今年1-7月份,新能源汽车的销量约21万辆,而中汽协仍坚持全年新能源汽车销售70万辆的预期,故下半年新能源汽车对锂电池的需求将更为强劲,三元材料受益将更大。 传统钨钼业务开始复苏:我们注意到公司钨钼产品综合售价同比下滑了22%,但是随着上半年钨系列产品价格的回升,公司钨钼制品的价格环比上升了6%,而同期钨钼制品的单位成本仅环比上升4%,因此公司钨钼制品毛利率略有提升至24%。销量方面,环比下滑了4%,同比上升了13%。综合单位毛利达2.4万元/吨,环比提升13%。公司拥有全球最具规模的完整钨产业链,布局下游深加工硬质合金工具及钨钼丝业务,同时拥有三个钨矿生产企业,享微笑曲线两端的高毛利空间,随着行业的复苏,公司钨钼业务也将快速得到提升。 稀土业务扭转亏损状况,房地产业务静候下半年:公司拥有完整的稀土产业链,下属福建省长汀金龙稀土有限公司报告期内实现收入4.1亿元,同比增长28.64%,实现净利润4655.49万元,扭亏为盈。我们预计随稀土行业整合后的效力逐渐发酵,国家打黑和收储进一步推进,将会使稀土行业更加健康的发展,稀土业务将会为公司提供稳定的业绩支持。房地产业务由于上半年没有交房确认收入,业绩没有体现。 盈利预测与投资建议:作为全球最大的钨钼全产业链龙头,公司积极布局稀土和锂电池的新材料业务,随着稀土行业继续改善,以及新能源汽车产业爆发拉动锂电池需求,我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.14元、0.20元和0.25元,给予“增持”评级。 风险提示:稀土整合及价格上涨或不及预期、新能源汽车增速或不及预期。

事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入7.2亿元,同比增长16.7%,实现归母净利润7289万元,同比下降23.8%。整体来看,公司业绩低于预期。 中报业绩低于预期主要原因:(1)高性能钕铁硼永磁材料方面,下游整体需求偏弱,主要原材料稀土金属价格普跌,同时行业竞争加剧,产品销量和售价同比出现下降。(2)新能源汽车电机驱动系统方面,受年初新能源汽车补贴核查工作的影响,新能源汽车的补贴政策落地有所延迟,导致子公司上海大郡报告期内商用车的销量受到一定影响,此外,国家补贴逐步退坡,新能源汽车产业链整体“降成本”,公司在新能源汽车驱动系统领域的产品售价和综合毛利率较去年同期出现下降。 “钕铁硼+驱动电机”双核驱动,注重研发投入:公司自2015年形成“钕铁硼+驱动电机”双业主模式,在钕铁硼领域,积极优化产品结构和客户结构,提升高性能钕铁硼永磁材料在目标市场的渗透度,不断扩充客户集群,提升市场地位;在新能源汽车驱动电机领域,拥有一系列自主知识产权的核心技术,随着新能源汽车的高速增长,以及上海大郡10万套新能源汽车电机驱动系统的生产线逐步投产,驱动电机业务将成为公司未来业绩最大增长点。此外,公司始终坚持加强研发投入,研发支出近两年达到了营业收入的6%以上的水平,加强产品核心竞争力。 定增项目补流,护航公司稳步发展:今年4月,公司公告拟通过非公开发行募集资金总额不超过12亿元,全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行完成后,不仅公司资金实力、财务状况将大幅提升,而且有助于加速公司双主业的共同发展,有利于上市公司把握高性能钕铁硼永磁材料业务在重点领域和海外市场的发展机遇,并加快实现在新能源汽车产业核心环节的布局。 盈利预测与投资建议:作为全国综合技术能力顶尖的钕铁硼企业之一,公司自收购上海大郡,形成了“钕铁硼+驱动电机”的双主业布局,考虑公司未来驱动电机业务的业绩快速发展,暂时不考虑定增补流项目对公司的影响,我们预测2016-2018年公司每股收益分别为0.30元、0.37元和0.40元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:钕铁硼下游需求不及预期、电动汽车增速不及预期等风险。

事件:公司公布了半年报。 半年报业绩符合预期。驰宏上半年合并报表实现营业收入60.56亿元,同比下降了42.42%,主要原因是公司大幅消减贸易业务;实现归属于母公司股东的净利润0.17亿元,同比下降74.28%,尽管锌价今年以来持续上涨,但公司主产品包括锌均价较上年同期依然下跌,业绩符合预期。公司拟以现有股本为基数,每10股派发现金红利人民币1元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 看好三四季度业绩。今年以来锌价持续走高,特别是三季度后涨幅明显加快,是表现最好的基本金属。国内锌价三季度以来,锌均价已达17065元,比上半年提升了2500元(+17%),三四季度如果锌价能够维持这一水平,对驰宏业绩的贡献将非常大。 我们持续看好驰宏。驰宏完成对荣达矿业的收购后,其在国内的铅锌资源量就已经超过了500万吨。此外,驰宏还拥有一个储量排名国内前10的大型的钼矿项目、一个储量排名全球前10的大型的未开发铅锌矿项目,以及在玻利维亚布局的潜力巨大的铜金矿项目。驰宏正在进行开采的铅锌矿山,会泽、彝良和荣达在国内开采条件及品味都位居前列,使得其生产成本低,具有较强盈利能力。除此之外,驰宏拥有约4000吨左右的白银储量以及每年约250吨左右的白银产量。驰宏现在拥有会泽、彝良和荣达三大主力矿山,未来几年会泽的生产将保持稳定,而彝良和荣达的产量将持续提升,将带动驰宏整个矿产铅锌产量由目前的40万吨提升至50万吨,其增幅规模就相当于一个大型矿山,如建新矿业和紫金矿业的东升庙矿区等。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-18年归母净利润分别为1.84亿、6.38亿和11.28亿,以现有总股本计算,每股收益分别为0.09元、0.30元和0.52元,给予“买入”评级。 风险提示:锌价表现或不及预期、公司扩产项目进展或不及预期等风险。

事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入7亿元,同比增长2.2%,实现归母净利润7786万元,同比下降8.7%。二季度单季实现营业收入3.5亿元,同比略微增长,归母净利润4309万元,同比下降22.9%。整体上看,第二季度业绩略低于预期。 中报业绩略低于预期主要原因:(1)受到制冷压缩机市场的影响,粉末冶金压缩机零件销售低于年初的预期,压缩机配件营业收入同比下降6.3%。(2)受磁性材料市场价格下降影响,公司磁性材料业务板块毛利率从27.7%下降至20.5%。(3)因进行第二次股权激励,管理费用同比增加19.6%,而本次股权激励已经在上半年完成,未来管理费用将回归正常水平。 粉末冶金产品收入持续增长,毛利逐渐增厚:报告期内,粉末冶金产品业务实现收入6.3亿元,同比增长3.3%,毛利率达到34.7%,比上年增加2.4个百分点。虽粉末冶金产品中压缩机配件业绩不达预期,但汽车配件业绩仍然强势,营业收入达到4亿元,同时公司有效的控制成本,使得粉末冶金产品毛利逐渐增厚。 定增项目值得期待,逐渐转型高端产品:公司通过定增建设年产12000吨汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料技术改造项目,将使公司产品组合更加丰富,高端产品也将提升公司的整体毛利率。参照公司过去通过定增大力发展主营业务的优秀业绩,我们预计在定增大力发展汽车动力系统及新能源产业粉末冶金项目后,公司营收和净利润有望实现较快增长。 投资建议:公司作为全国规模最大、综合技术能力最强的粉末冶金机械零件制造企业之一,同时也是特斯拉供应商,考虑公司VVT/VCT粉末冶金零件的持续放量和定增项目未来投产,以公司增发后的总股本预测,2016-2018年公司每股收益分别0.37元、0.47元和0.54元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:上游原材料价格波动风险,定增项目投产或不达预期等。