盈利预测与投资建议: 我们预计公司2011年-2013年的EPS分别至0.57元、0.74元和0.90元,对应的动态市盈率分别为27倍,20倍和17倍。我们看好公司“服务+产品”的运营模式,给予公司2011年EPS30倍PE估值,未来6个月目标价17.1元,维持对公司“推荐”的投资评级。

盈利预测与投资建议: 考虑到泰剧的高毛利率以及广告业务收入对利润的贡献,我们上调公司2010-2012年EPS至1.39元,1.94元和2.56元,对应PE分别为35倍,25倍和19倍,我们认为在下游的卫视与视频网站竞争日趋激烈的情况下,电视剧行业本身景气的支撑逻辑非常坚实。公司相比其他电视剧制作公司更敏锐的市场感觉以及对版权价值的挖掘方面的优势也体现在了公司远高于同行的毛利率上。我们给予公司2012年30倍PE,半年目标价58.5元,上调评级至“强烈推荐”。

事件:8月12日,七星电子公布2011年半年报,数据显示公司上半年营收5.57亿元,同比增长57%;归属母公司所有者的净利润6700万元,同比增长52%,基本每股盈利1.03元;同时公司公布前三季度的业绩预告,预告前三季度净利润增速在60%-90%。 业务展望:在前期报告《锂电池、太阳能、半导体之三江源》中我们详细介绍过公司的业务分别位于三个领域,且都是这三个领域中核心的上游设备制造商,任何一个领域的快速发展都将给公司带来快速发展的机会,从2010年下半年开始的太阳能行业的爆发就带来了公司收入和净利润的快速增长,就是这种逻辑的一个印证。 目前虽然太阳能行业短期景气度有所回落,但未来5-10年将成为新能源领域中最重要的一种行业来发展已经成为共识,业内普遍预测进入2012年下半年后将再次出现景气度的高涨,而“兵马未动,粮草先行”,上游设备将最直接受益于行业的扩张。 此外,中国半导体产业的发展正在艰难的攻坚时期,目前以公司为代表的半导体设备商正在努力克服12英寸45纳米以下的生产工艺,这对于国内上至半导体芯片,下至我们每个人身边的计算器、电子表这样一个庞大的半导体行业,其意义是不言自明的。 除此之外,目前虽然尚未看到锂电池广泛应用于电动汽车和其它大功率动力系统的领域,但是在这一领域的技术研发和技术储备却一刻也未停止,特别是除锂电池以外,目前更无其它更适合的新能源系统,因此锂电池的应用正在随着技术的突破一点点普及,我们认为如果锂电池的发展如果突破临界点,进入S型成长的快速发展期,公司将会再进入一个快速发展的轨道。 盈利预测在上一篇报告《国家战略与技术转化为生产力的完美演绎》中,我们预计公司2011-2013年的有望达到3.02元、4.71元和5.98元,在我们重新判定了公司所获得的02专项转化为的递延收益的财务原则后,我们调整2011-2013年的每股收益分别为2.20元、3.72元和5.61元(主营收入的预测我们未做调整,净利润的调整主要由于政府补贴的财务记账法则),由于公司在今年7月1号实施了10送3的股本扩大方案,因此对应摊薄后的eps分别为1.68、2.86和4.31元,对应8月11日的股价分别为35倍、20倍和13倍,我们给予公司2012年35倍的估值(公司质地很好,未来两年净利润增长率很高),对应6个月的目标价为100元,维持“强烈推荐”的投资评级。

积极因素: 电影小年上半年收入不平淡,公司2010年上半年电影业务收入较上年同比增长133.26%,达到1.4亿元,主要由于“非诚勿扰II”有部分票房为今年上半年确认,包括0.76亿元的票房以及版权收入以及0.22亿元的衍生收入(植入广告)。除此之外,“新少林寺”以超过2亿元票房的成绩荣登上半年国产影片第二名,仅次于“建党伟业”,在公司并未着力布局的上半年取得如此成绩,体现了公司对于电影市场的掌控力。公司公布的H计划紧锣密鼓,计划的十部电影中,截止8月,已经有8部电影开机,2012年票房值得期待。 电视剧毛利率较上年大幅提升。电视剧业务营收较上年下降0.6%,但是由于毛利率大幅提升10.6个百分点,超过50%,达到了与华策影视相当的毛利率水平。去年因“兵圣”发行不理想未进入黄金档销售,使得公司对于电视剧发行更加谨慎小心,考虑到电视剧版权销售的火热,全年电视剧业务将维持50%的毛利率水平。公司实行工作室制,经过时间的筛选,十二个工作室将不断的为公司产出高质量电视剧作品。 消极因素: 电视剧全年计划较年初大幅减少。相比年初17部550集电视剧的计划,公司将全年计划调整为12部总计389集电视剧。 公司缩减电视剧计划主要考虑到电视剧投资领域过热以及低质量产品依然充斥市场带来的不确定风险。这同时也折射出电视剧版权在经历一波凶猛的上涨后,其后续发展方向出现了很大分歧。但考虑到电视剧下游的卫视以及新媒体视频网站仍然处于恶劣的竞争态势中,我们仍然看好今明两年电视剧版权的上涨。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.33元、0.55元和0.79元,对应PE分别为48倍、29倍和20倍,考虑到公司在娱乐行业的品牌效应以及公司的领先位臵,公司三年符合增长率47%享有PEG为1.2,给予公司2011年56倍PE,半年目标价18.5元,首次给予“推荐”评级。

下调盈利预测,市场已经充分反映,维持“推荐”评级。我们下调公司盈利预测,11-12年eps分别由此前的0.8元、1.2元下调至0.54元、0.79元,对应8月8日的收盘价,pe分别为28.6倍,19.7倍。我们认为目前的股价已经充分反映了公司行业和公司基本面的变化。2季度或3季度处于公司经营的低点,进入下半年,随着行业需求的增加,公司分立器件和LED产能利用率也将逐渐提高,加上新产品的推出,毛利率下降空间有限,因此我们对公司12年经营表现偏乐观,给予12年30倍PE,对应的目标股价23.7元,给予“推荐”的投资评级。

结论: 公司的价值,短期可以依靠数字电视整转所带来的条件接收系统和数字电视前端设备提供的空间,中期可以看好超光网为各省网公司提供的双向化改造空间,而更长远的未来,增值业务和合作运营将让公司逐渐转型为服务化公司。 公司清晰的发展策略,已经充分体现在公司先后增资福建新大陆通信科技有限公司(福建地区最重要的三网融合实施商)、投资北京数字电视国家工程实验室有限公司(产学研一体化)、投资北京星际无双文化传媒有限公司(涉足增值业务)、投资设立北京数码视讯通信技术发展有限公司(介入手机电视业务)、投资设立鼎点视讯科技有限公司(超光网业务)和引入歌华有线等战略投资者的步骤中。 基于以上的判断,我们预测公司今明两年的收入将分别达到4.5亿和6亿元,净利润将分别达到2.1亿和2.7亿元,对应的eps 分别为0.95元和1.22元,对应8月5日地收盘价PE 分别为27倍和21倍,基于公司在三网融合中的地位和发展策略,我们给予公司6个月目标价对应2011年的35倍,目标价位33元,首次给予“推荐”的投资评级。

业务展望:公司募投项目进展顺利,助力公司商用空调市场开拓。2010年,公司通过非公开发行3,336.87万股票成功募集资金10亿元,其中63%的资金投入商用空调项目。美的、格力、志高等企业纷纷发力商用空调,将对公司生产的空调配件有很大需求。预计募投项目将于明年大量释放产能。业务展望:公司募投项目进展顺利,助力公司商用空调市场开拓。2010年,公司通过非公开发行3,336.87万股票成功募集资金10亿元,其中63%的资金投入商用空调项目。美的、格力、志高等企业纷纷发力商用空调,将对公司生产的空调配件有很大需求。预计募投项目将于明年大量释放产能。 盈利预测及投资建议 作为制冷配件领域的龙头企业,必将充分受益于空调市场需求高速增长带来的收益。我们预计公司2011-2013年摊薄EPS分别为1.39元、1.79元、2.13元,对应动态PE分别为24.43倍、18.92倍、15.97倍。8月2日公司股价33.95元,参考同类上市公司的估值水平,我们认为11年26倍PE较为合理,六个月目标价36.14元,因此我们首次给以公司“推荐”评级。

结论: 海尔虽已是全球的白电巨头,但是需要走的路还很长。海尔在海外市场的销售量和品牌影响力还需进一步提高。此次收购可以有效地帮助海尔拓展在日本和东南亚的市场空间,同时帮助海尔提升研发和制造能力,我们看好此次收购带给公司的积极影响。预计公司2011-2012年摊薄EPS 分别为1.03元、1.24元,对应动态PE 分别为12倍、10倍。7月29日公司股价12.7元,我们认为2011年16倍PE 较为合理,六个月目标价16.5元,首次给予“推荐”评级。

盈利预测与投资建议: 我们预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.52元、0.65元和0.78元,对应的动态市盈率分别为29倍,24倍和20倍。公司执行的均衡利基战略将确保公司在教育、金融、国际、商业四大领域取得持续发展。我们给予公司2011年EPS35倍PE估值,未来6个月目标价18.2元,维持对公司“推荐”的投资评级。

盈利预测与投资建议: 暂不考虑公司的增发项目,我们上调公司2011年-2013年的EPS分别至1.50元、2.05元和2.75元,对应的动态市盈率分别为35倍,25倍和19倍。随着光纤宽带网络建设的持续推进,公司业绩将保持高速的增长。我们给予公司2011年EPS40倍PE估值,未来6个月目标价60元,维持对公司“推荐”的投资评级。

盈利预测及投资建议 作为空调领域的龙头企业,格力电器的市场份额稳步上升,将充分享受空调市场需求高速增长带来的收益。我们预计公司2011-2013年摊薄EPS分别为1.97元、2.41元、2.74元,对应动态PE分别为11.6倍、9.5倍、8.35倍。7月26日公司股价22.9元,参考同类上市公司的估值水平,我们认为11年15倍PE较为合理,六个月目标价30元,因此我们首次给以公司“推荐”评级。

结论: 公司在白电领域耕耘多年,空调业务是公司的绝对支柱,未来家用空调和中央空调的市场需求依然很大。公司的冰箱和洗衣机业务近年来也实现了快速增长。综合来看,公司的多产品线、多品牌经营战略取得了很大的成功,我们认为公司仍有很大的上升空间。美的电器的十二五战略目标是实现“再造一个美的”,公司必将进一步加强多元化的经营战略,立足于国内,积极开拓海外市场。预计公司2011年、2012年eps为1.22元、1.51元,对应PE为14.57倍、11.77倍。7月20日公司股价17.8元,我们认为2011年20倍PE较为合理,六个月目标价24元,首次给予“推荐”评级。

我们认为,在主营业务定位、股权结构、市场导向、员工激励几个重要的问题上,公司都做出了重大的努力和尝试,我们也看到了由此带来的一些重大变化。随着相关工作的深入和实施,公司将发挥出自己长期积累的技术和品牌优势,在未来几年将实现较大的幅度的增长。我们初步预计公司11-12 年主营业务利润在2.5 亿、3.6 亿,对应的eps 为0.6 元、0.8 元,对应的pe 为32 倍、24.4 倍,与10 年主营利润1.5 亿相比,将实现50%左右的复合增长率。考虑到公司趋势不断向好的变化以及可能出现超预期的可能,我们给予公司2012 年35 倍PE,6 个月目标股价28 元,现对于目前的价格还有40%的空间,给予“强烈推荐”的评级。

结论:产业链下游电视台以及视频网站的收入逐年增加以及对于精品内容需求的急剧放大,使得内容制作商面临非常好的发展机遇。公司作为国内电视剧制作业龙头,利用资本市场先发优势,及时扩大电视剧产量,并通过收购佳韵社及时渗透入新媒体发行环节。我们看好公司在行业上升期的发展,预测公司2011-2013 年EPS 分别为1.24,1.62,2.18 元,给予公司股价2011 年40 倍PE,目标价48 元,首次给予“推荐”评级。

结论: 公司目标打造中国一流专业传播集团,“内生式增长”与“外延式增长”是公司的两个方向。公关作为企业品牌维护更高层次的需求,随着国内企业的不断成熟以及新媒体带来的传播方式多样化以及舆论环境复杂化,行业需求将继续保持30%的年复合增长率。除公关行业较高的内生增长外,通过不断的并购,不但带来新的血液与收入,同时优秀标的带来的协同效应将帮助公司进一步挖掘潜力,获得超越行业增长的业绩。我国公关行业以及广告行业大而分散,可供选择并购标的众多,看好公司未来继续并购。预测公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.98元,1.39元和1.89元,对应PE为32倍、23倍和17倍,考虑行业的高成长性以及并购预期,我们给予40倍PE,目标价39.2元,我们给予“强烈推荐”评级。