2012年一季度EPS0.11元,符合预期。 公司2012年一季度营业收入1.46亿元,同比增长38.04%;归属于上市公司股东的净利润0.55亿元,同比增长49.52%;基本EPS0.11,同比增长10%。 一季度是全年低点,同比大幅上升。 公司营业收入同比增长38%,主要因一季度销售同比增加,且银价同比大幅上涨。 由于营业成本和期间费用同比变化不大,公司营业收入的增长最终体现到了利润的飙升。由于银都矿业所处地理位置环境的原因,一季度开工天数为全年低点。 A股最优银矿标的,储量丰富,含银品位高,未来增长预期强烈。 银都矿业持有的拜仁达坝银多金属矿储量大,品位高,资源条件优越。银,铅,锌金属量:3961.25吨、42.45万吨和90.11万吨。银品位高达238.24g/t,且银作为铅锌冶炼的副产品,基本不计成本,铅精粉含银这一项占公司总毛利占比高达70%左右。集团承诺了未来注入同业竞争资产,公司增储预期强烈。 银期货近期推出,刺激银投资需求增长。 近日上期所公布白银期货合约征求意见稿,筹备多时的白银期货合约挂盘上市的脚步临近。白银整体需求中约有46%为工业需求,7%来自胶片行业,剩下部分为广义的投资需求,包括:首饰,银器,银币印章和推断净投资。白银投资需求是近年来需求增长的第一大刺激因素。白银期货这种标准化产品的推出,有利于市场流动性的扩充,投资者的投资选择更加主动。 给予“买入”评级。 预计2012-2014年EPS分别为0.86、0.98和1.01元,对应PE分别为30、27和26倍。考虑到公司储量丰富,资源条件优越,未来增长预期强烈,有望受益于银期货的推出,给予公司“买入”评级。 风险提示。 金属价格风险;产量投放未达预期风险

一季报收入同比增长21.8%,利润同比基本持平公司公布一季报显示:2012年1季度,公司实现营业收入9.36亿,同比增长21.8%,归属于上市公司股东净利润4126万,同比降低5.48%,基本每股收益0.048元。 财务费用大幅增加导致利润增长低于收入增长由于2011年公司发行6亿公司债,造成一季度同比财务费用大幅增长。据公司一季报显示,一季度公司的财务费用达到2056万,同比大幅增长154.8%。同时随着公司营业规模的不断提升,销售费用同比增长28.0%,管理费用同比增长19.4%,研发费用同比也有40%的增长。 高速工具钢海外市场开拓渐入正轨公司的高速工具钢通过扩产,现产能达到4万吨,有效解决产能瓶颈。公司2012年将正式利用战略投资者Erasteel 的销售渠道开拓海外市场,未来高速钢产销量将大幅增长。 非晶带材童话变现实,脚踏实地未来可期通过与国网合资,公司顺利打开非晶带材推广空间。盈利提升一方面是由于产销量可大幅提升;另一方面是毛利率有望从10%逐步提升到40%。 四项在建项目2013年集中释放业绩LED 配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品四项在建项目定位高端新材料,2013年可建成投产,将大幅提高公司高端产品的占比,提升公司综合毛利率,进一步提升公司盈利能力。 风险提示与国网合作不顺利,非晶带材产能释放低于预期;募投项目进度低于预期。

预计2012-2014 年EPS 分别为1.19、0.32 和0.33 元,对应PE 分别为20、75 和71 倍。考虑到公司布局有色金属之乡赤峰,成长性十足;央企背景助力其在稀土行业整合中获益,给予公司“买入”评级。

一季度业绩大幅增长 公司公布2012年一季报显示,一季度营业收入为1.11亿,同比增长52.32%,归属于上市公司股东的净利润为1959万,同比增长42.87%,EPS为0.09元。 在手订单充足,新签订合同额稳步增长 铸造高温合金领域,2012年一季度合同额和营业收入均有较大增长。公司已完成国内某型号无人机关键部件的研制工作,具有强大的技术优势和市场增长潜力。变形高温合金领域合同额稳定,2011年签订合同额数额较大,且多数处于执行期,其营业收入在2012年继续增长。新型高温合金领域,2012年一季度签订合同总额稳定,2011年所签订的合同多数仍处于执行期。 高温合金将受益于“十二五”航空发动机专项政策支持 随着航母舰载机的配置、第三代和第四代战机逐步普及,国家已经开始研究成立专项国家资金扶持航空发动机的研发和产业化。从目前项目上报的进度和规模估算,未来的专项资金可能超过千亿,航空航天材料领域将成为关键领域重点项目。 产品结构逐步优化,募投项目突破产能瓶颈 公司三大系列产品盈利稳步提升,同时产品结构优化。五个在建项目分别突破高端高温母合金、精铸件、变形高温合金、新型高温合金以及民用高温合金产能瓶颈,2013年底所有项目产能投产后公司产能爆发性增长将大幅提升业绩。 给予“买入”评级 我们预计公司2012/13/14的EPS分别为0.39/0.48/0.68元,对应动态PE分别为37.4X、30.8X和21.4X,考虑到公司募投项目投产带来的业绩爆发性增长以及公司具备的多种热点概念,我们给予公司“买入”评级。 风险提示 募投项目进度低于预期;镍钴等原材料价格大幅波动。

2011年EPS0.17元,符合预期 公司2011年营业收入3.39亿,同比增长46.38%;归属于上市公司股东的净利润0.27亿,同比增长31.03%;基本EPS 0.17元,同比减少23.74%。 公司2011年有色金属采选和贸易业务均有明显增长 公司2011年有色金属采选业务技术有明显提升,在2010年铜精矿基础上分离出了锡钨金属矿。2011年公司有色金属采选(包括铜、锡、钨、硫,砷)共实现营业毛利5,707万元,同比增长了180%。同时矿产品贸易业务方面,铁精粉和电石贸易毛利共计1,787万元,同比增长了62%。 未来公司矿产品产量快速提升(主力在埃玛和银鑫) 未来公司矿产品产量将进入加速上行通道,主力看点在埃玛矿业(公司已发定增预案收购其100%股权)和银鑫矿业。埃玛矿业预计2012年中期开始投产,预计2012~2014年的矿石处理量分别为6万吨、24万吨和30万吨。银鑫矿业处理量超过20万吨,每年年均20%左右的增长。 7亿打造股权投资公司,为矿产资源持续发展提供保障 公司控股成立了7亿元规模的矿产投资基金,未来主要从事矿产资源项目投资。该公司已物色到了合适的矿山投资项目,银鑫矿业剩余23%股权收购工作也有望在2012年内完成。这种矿产投资模式不仅保证了在部分矿产投资项目上能够快速行动,也保障了公司后续发展有强劲的动力。 给予“买入”评级 预计2012-2014年EPS 分别为0.36、0.79和0.95,对应PE 分别为51、23和19倍。考虑到公司储量持续扩张在望,未来产量快速增长,成立矿产投资基金为公司成长性提供有利保障,给予公司“买入”评级。 风险提示 定增进度低于预期;金属价格风险;采矿选矿投产低于预期风险。

业绩符合预期2011年,公司实现营业总收入186.69亿元,比上年同期增93.42%;归属于上市公司股东的净利润9.5亿元,比上年同期增34.48%;基本每股收益0.46元。公司拟以2011年末总股本为基数,每10股派人民币现金0.72元。营业收入同比大增主要是因为2011年增加了贸易业务和房地产业务。2011年房地产业务为公司贡献EPS0.11元;国内矿山产量持平,海外矿山产量逐步回升;冶炼产品产量有所下降。 2011年,公司矿产资源量再上台阶盘龙矿找矿项目取得重大进展,铅锌金属量合计127.92万吨;南澳大利亚的穆鲁鲁北部高品位硅酸锌矿储量增长;魁北克锂矿储量增加12万吨。 2012年度的经营计划国内:铅锌精矿金属量19.14万吨,铅锌精矿含银108吨。冶炼金属产品铅锌18万吨。国外:澳大利亚布罗肯山矿(Broken Hill)铅锌金属量约11-12万吨,多米尼加塞罗-徳-迈蒙矿(Cerrode Maimon)铜金属量约1.05-1.1万吨,黄金1.4-1.5万盎司(约435-467公斤),白银合计约57吨。 看好公司长期发展,维持“买入”评级预计公司2012~2014年的EPS 分别为0.36/0.43/0.52元。尽管目前铅锌价格较为疲软,韶光冶炼厂和凡口铅锌矿停产也会一定程度影响公司业绩,但是我们认为公司未来的主要看点有三个:1、盘龙矿的扩产;2、海外的继续收购;3、Perilya 的产能恢复。考虑到公司的多金属国际化战略已经基本确立,未来几年公司铅锌储量与产量也有望进一步增加,维持公司“买入”的评级。 风险提示凡口铅锌矿复产时间低于预期;铅锌价格下跌。

2011年度净利润增长41%,业绩符合预期 国瓷材料发布2011年年报,本期实现营业收入1.47亿元,同比增长45.26%;归属于上市公司股东净利润为4407万元,同比增长40.96%;基本每股收益0.94元(发行摊薄后基本每股收益0.71元)。 内优工序提产能 产能提升是2011年度业绩增长的主要推动因素。2011年度公司对已有的1000吨生产线进行了工序调整,提升了反应釜的利用效率,合成产能提升20%以上。自建500吨产能已经于2011年年底完成,贡献约100吨产量。 外拓市场扩销路 2011年公司加大了产品研发和市场开拓力度,截止年底新增客户25家,尤其是日本和台湾客户。公司专供三星电机的MLCC初级配方粉产品同比大幅提升,2011年海外销售额9740万,同比增长91.44%。受经济复苏缓慢和电子行业低迷的影响,器件厂商更加青睐性价比高的原料,公司生产的水热法钛酸钡正是适合此时行业需要的高性价比原料产品,非常畅销。 募投项目有望2012年底部分投产,2012和2013年增长有保障 公司募投项目为建设年产1500吨MLCC用配方粉项目。目前已经全面动工,有望在2012年四季度部分投产,2013年上半年全面达产。募投项目能够大幅扩大钛酸钡粉体产能,未来业绩增长有保障。 盈利预测与估值 预计公司2012年~2014年的EPS分别为1.05元、1.56元和2.01元,对应动态PE为24.24X、16.24X和12.62X,给予公司“买入”评级。 风险提示 募投项目进展过慢;突破新客户的进度过于缓慢。

主营产品价格上升带来业绩增长,业绩符合预期2011年,公司实现销售收入397.64亿元,同比增长39.33%;实现归属母公司股东净利润57.13亿元,同比增长18.32%,实现每股收益0.26元。业绩符合预期。业绩增长主要是由于公司主营产品的销售价格同比大幅上升:黄金、矿产铜、铁精矿的销售价格同比分别上升了25.90%、13.40%和15.50%。2011年公司毛利润同比增加20.25亿元,其中:矿产品价格上升增加毛利润约30.2亿元,矿产品销量下降减少毛利润0.51亿,矿产品单位成本上升减少毛利润约7.37亿元;冶炼加工产品综合减少毛利润1.71亿元。 资源储量同比大增截止至2011年底,公司储量为:金1043.39吨(其中伴生金117.07吨),比上年增长39.09%; 铜1161.29万吨,比上年增长9.78%;银1548.6吨;锌539.73万吨,比上年增长23.15%。 我们认为黄金是目前最“攻守兼备”的品种由于目前欧债问题仍看不到任何实质性解决方案,黄金的避险需求仍然存在;新兴经济体增持黄金和不可小觑的“民间消费”也将支撑黄金需求;黄金供给增速缓慢,供需矛盾将持续。一旦QE3出台,黄金的表现将优于工业金属。 维持“买入”评级我们维持公司2012/2013/2014年EPS 分别为0.30/0.35/0.37元的预测,对应动态PE 分别为13.9/11.0/11.5X,不管是在黄金或者铜资源类企业中估值都是最低水平,维持公司的“买入”评级。 风险提示黄金、铜价风险。

2011年业绩大幅增长 2011年,山东黄金实现营业收入394.15亿元,同比增长25.07%;实现归属于上市公司股东的净利润19.02亿元,同比增长55.55%。实现每股收益1.34元。公司2011年度拟向全体股东每10股派现金红利1.5元(含税)。 金价上涨和矿产金产量提升成为公司业绩增长双引擎 公司业绩增长主要受益于黄金产品量价齐增。2011年矿产金产量达到22.24吨,同比增长14.57%;黄金均价328.19元,同比上涨25.97%。 通过资源勘探和并购,资源储量实现大幅增长 2011年,公司全年累计共新增地质储量1424万吨、金金属量36.78吨,同比分别增长了21.3%、18.6%。2011年,公司相继收购了赤峰柴矿周边4.76平方公里的探矿权和金石公司其余25%的股权;2012年3月,公司又成功完成对甘肃西和县中宝矿业公司的股权收购,增加黄金储量32.6吨。 我们认为黄金是目前最“攻守兼备”的品种 由于目前欧债问题仍看不到任何实质性解决方案,黄金的避险需求仍然存在;新兴经济体增持黄金和不可小觑的“民间消费”也将支撑黄金需求;黄金供给增速缓慢,供需矛盾将持续;一旦QE3出台,金融属性更强的黄金的表现将优于工业金属。 维持“买入”评级 我们维持公司2012/2013/2014年EPS分别为1.95/2.26/2.56元的预测,考虑到公司较快的扩张前景以及对黄金价格的看好,维持公司“买入”评级。 风险提示 1、矿产金产量低于预期;2、矿产金成本上升;3、金价风险。

公司披露年报显示,2011年公司实现营业收入11.73亿,同比增长74.74%,归属于上市公司股东利润2.10亿,同比增长99.42%,基本每股收益1.47元,用期末股本计算每股收益为1.31元。 积极调整产品结构效果显著,变频空调和汽车两大领域井喷在下游风电领域增长乏力的情况下,公司积极开拓新的利润增长点,变频空调压缩机和汽车两大新兴市场呈井喷态势,变频空调压缩机市场成为与风电市场规模旗鼓相当的新应用领域,汽车市场表现抢眼,销售额比2010年实现较大增长。 大幅增加研发投入,强化产品质量优势2011年公司研发投入4804万元,较2010年增长94%,占当期营业收入的4.1%(2010年占比为3.69%)。通过改良配方、优化工艺控制,进一步提高产品的质量优势和成本优势,同时重点开展前瞻性研发,大力研发新技术、新产品,为公司开拓新兴市场提供技术支撑。 扩产项目有序进行,2012年二季度新增800吨产能三期工程的基础建设及设备安装调试已经顺利完成,预计至2012年第二季度公司将新增产能800吨/年,2012年产能达到4300吨。 业绩预测与估值预计2012年~2014年公司的EPS 分别为1.63元、1.98元和2.49元,动态PE分别为21.56X,17.73X 和14.14X,考虑到公司强大的研发能力、产品及生产结构调整能力、募投项目进展顺利的推动和目前钕铁硼价格已经具备的性价比优势,给予公司“买入”评级。 风险提示钕铁硼价格持续下跌的风险;下游使用其他磁性材料替代的风险

我们预计公司2012-2014年的营业收入分别为50.80亿,69.16亿和86.20亿,EPS 分别为0.58元,0.94元,1.27元,对应动态PE 分别为31.46X,19.18X 和14.30X,给予“买入”评级,目标价29元。 金属新材料新工艺典型代表 安泰科技是我国规模最大、技术实力最强的金属新材料、新工艺研究生产基地之一,在国内金属新材料及制品行业具有领先地位。 有效突破超硬材料产能瓶颈,未来产品盈利能力还可大幅提升 公司的高速工具钢通过扩产2011年产能提升到4万吨,有效解决产能瓶颈。 公司引入了法国Erasteel 作为战略投资者,利用其销售渠道打开海外市场,未来高速钢盈利快速增长可期。金刚石锯片供不应求,公司将通过增资技改和海外设厂进一步提高毛利率和产能,提升市场份额。 非晶带材童话变现实,脚踏实地未来可期 通过与国网合资,公司顺利打开非晶带材推广空间。盈利提升一方面是由于产销量可大幅提升:非晶带材市场未来平均每年替代需求和新增需求分别将达到6.2万吨和6万吨;另一方面是毛利率有望从10%逐步提升到40%。预计非晶带材2012年全年盈利可达到1.26亿,同比提升330%以上。 四项在建项目2013年集中释放业绩 LED配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品四项在建项目定位高端新材料,2013年可建成投产,将大幅提高公司高端产品的占比,提升公司综合毛利率,进一步提升公司盈利能力。 风险提示 与国网合作不顺利,非晶带材产能释放低于预期;募投项目进度低于预期。

2011年度业绩同比大幅增长 公司发布2011年度报告。报告期内,公司实现营业收入45.3亿元,同比增长28.54%;实现营业利润4.3亿元,同比增长46.09%;实现归属于母公司所有者的净利润3.1亿元,对应EPS为0.37元,同比增长43.47%。 销量增加和毛利率提升带来业绩增长 业绩同比大幅增长的主要原因是报告期内,公司各主要产品的产销量同比均有较大幅度的增长。通过产品结构调整,充分发挥规模效益,扩大高端产品市场占有率,综合毛利率从16.5%提升到17.7%。 有效突破超硬材料产能瓶颈,未来产品盈利能力还可大幅提升 公司的高速工具钢通过扩产2011年产能提升到4万吨,有效解决产能瓶颈。 公司引入了法国Erasteel作为战略投资者,利用其销售渠道打开海外市场,未来高速钢盈利快速增长可期。金刚石锯片供不应求,2011年产能已经增长30%,公司将通过增资和海外设厂进一步提高产能,提升市场份额。 非晶带材童话变现实,脚踏实地未来可期 与国网合作成立安泰南瑞子公司,公司顺利打开非晶带材推广空间。一方面是非晶带材产销量可大幅提升;另一方面产品的毛利率有望从目前的10%提升到40%。预计非晶带材2012年全年盈利可达到2.7亿,同比提升800%。 四项在建项目2013年集中释放业绩 LED配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品四项在建项目定位高端新材料,2013年可建成投产,继续大幅提高公司高端产品的占比,提升公司综合毛利率,进一步提升公司盈利能力。 风险提示 与国网合作不顺利,非晶带材产能释放低于预期;募投项目进度低于预期。

维持“买入”评级 我们预测公司2011/2012/2013年EPS分别为1.47/1.95/2.26元,考虑到公司较快的扩张前景以及对黄金价格的看好,维持公司“买入”评级。

盈利预测与估值 预计宝钛股份2012~2014年EPS 分别为0.44元、0.84元和1.33元,对应动态PE 分别为52.01X,27.22X 和17.11X,给予“买入”评级。 风险提示 全球经济持续低迷导致航空市场萎靡的风险;产能释放进度低于预期的风险

下调盈利预测,维持“买入”评级 由于电解铝价格低于我们之前的预测,我们下调2011~2013年的电解铝价格预测至16845/16500 /16800元/吨,下调2011~2013年的的EPS 至0.85元/0.94/1.28元,其中赵固能源投资收益贡献的EPS 分别为0.97/1.13/1.26。 公司的电解铝业务在2014年有望扭亏,主要因为爱依斯电厂新机组2013年建成后公司的电力成本会有所下降。虽然我们下调了公司的业绩预测,但是赵固能源的投资收益保证了公司的盈利,公司电解铝业务随着自备电比例增加有望在2013年扭亏,公司当前股价具有估值优势,维持“买入”评级。