投资要点 2015年半年报业绩亮眼,锂电池生产设备 公司主营为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及整体解决方案。2015年上半年,公司实现营业收入1.92亿元,同比+88%,净利润0.46亿元,同比+103.6%。公司业绩大幅增长的原因是:主营中的高端锂电池生产装备销售收入1.17亿元占比为61%,同比+234.84% 盈利能力稳中有升,下半年新项目释放产能 上半年毛利率39.83%,同比-5.54pct。分业务看,光伏自动生产配套设备、锂电池生产设备毛利率分别是54.45%,30.14%,同比分别为+1.82pct、-1.76pct。我们预测,下半年,新能源汽车锂电池生产设备国产化率将继续提高、客户应收账款将逐步回款,毛利率将稳中上升。2015年上半年,三项费用合计17.11%,同比-0.93pct,主要原因系销售费用下降和产品结构变化导致(毛利较低的锂电池生产设备收入占比提高27pct)所致。 光伏自动化生产配套设备毛利高,替代人工市场大 公司光伏自动化生产配套设备主要为硅片自动上下料机和电池片自动串焊机,分别用于配套光伏电池片生产线和光伏组件的生产。根据我们的测算,配套硅片自动上下料机后,工人数量可以减少60%;配套电池片自动串焊机后,工人数量可减少75%。根据每台硅片自动上下料机60万元、2015年我国光伏电池生产线实现自动化需要10000台计算,整个市场空间高达60亿元。 锂电池生产设备进入行业快速爆发期 国家对新能源汽车的政策扶持导致了锂电池行业发展进入井喷期,整个锂电池生产行业对自动化设备的需求也越来越大。先导作为锂电池生产设备的行业龙头,未来有望享受行业高速发展的盛宴。公司业务收入增长主要来源于锂电池生产设备销售收入的高速增长,锂电池生产设备销售收入为1.17亿元,同比+235%,占营业收入的比重为61%,同比+27pct。 公司客户均为一线锂电池生产企业,客户资源优质而稳定,包含索尼、松下、三星、ATL、比亚迪及天津力神等在世界排名前列的锂电池巨头企业,当前在手订单7.62亿元。 我们认为,未来3-5年内都是行业井喷期,加之替代进口的巨大空间,未来订单将会持续高增长。 盈利预测与投资建议 由于国家对新能源汽车的扶持,锂电设备行业发展井喷期已经到来,客户多为国际一流企业,替代进口空间大,公司未来发展有望享受行业爆发盛宴,成长为国内锂电设备龙头企业,对应2015/16/17年的EPS为2.18 /3.19/4.71元(暂不计算利润分配10送10方案)。考虑到行业空间大和公司的高成长性,首次给予“增持”评级。 风险提示: 新能源汽车行业下滑、锂电池生产设备行业竞争加剧。

公司半年度报告。 2015年1-6月,公司实现营业收入13467.65万元,同比增长15.95%;利润总额为2479.06万元,同比增长22.15%;归属于上市公司股东的净利润为1693.72万元,同比增长14.57%。 投资要点。 公司主营力学环境试验设备以及环境与可靠性试验服务,募投项目振动试验设备技改项目将于2015年底达产,增厚设备产能75%。公司是力学环境试验设备及解决方案提供商,致力于力学环境试验设备的研发和生产,及为客户提供全面的环境与可靠性试验服务。公司生产的主要试验设备包括电动振动试验系统、液压振动试验系统、综合环境试验系统、冲击试验台等产品广泛应用于航空航天、电子电器、汽车、轨道交通等领域。 募投项目为1)振动试验设备技改扩产项目;2)实验室网络扩建项目。设备技改项目公司在前期就有投入,目前基本接近完工,预计年底进入满负荷投产状态,增厚设备产能75%;实验室网络扩建是逐步建设逐步达产,预计2017年达产后可进入满负荷投产状态,增厚检测服务产能60%。 全社会研究与试验发展经费支出年复合增长率达到20%以上,预计2015年我国振动试验设备需求为48亿元,技术检测行业中环境与可靠性试验服务市场的容量达到150亿元。振动试验设备和环境与可靠性试验服务的需求与国家和企业的整体研发经费投入水平高度相关。根据国家统计局的数据,2013年,全社会研发支出总金额为11,906.00亿元,占当年国内生产总值的2.09%。随着下游行业的高速发展,以及环境与可靠性试验应用领域的不断拓宽,我国振动试验设备需求在2008年至2010年间保持了22.5%的高速增长,并将在2015年达到48亿的市场总量。2010年我国技术检测行业中环境与可靠性试验服务市场的容量达到72亿元,将在在2015年市场容量将达到约150亿元。 检测服务毛利率高达75%,公司将加快实验室网络扩建,并在综合环境与可靠性试验服务上有所拓展,综合环境包括气候环境、生化环境、机械(力学)环境。2015年,公司继续实施“公司整体从制造业向制造服务业转型;产品向多轴多点振动试验系统、多环境综合试验系统、液压振动试验系统转型;市场向全球化、国际化转型”的发展战略。实验室建设方面:在加快原有实验室扩建的同时,新建成都苏试广博环境可靠性实验室;新产品多环境综合试验系统及液压振动试验系统投入小批量生产。公司长远计划全国布局20个实验室,采用外延收购+自身培养双结合的方式。 盈利预测与投资评级:目前公司在手订单充足,设备产品产能2015年底完成扩产,预计2016年设备销售可增长40%;假设实验室检测服务销售未来五年逐年增长35%(行业需求增速20%+公司实验室扩张带来15%)我们预计公司2015-2017年销售分别为2.96、4.10和5.25亿元,实现EPS分别为0.79、1.12和1.45元;对应的估值分别为88倍、62倍和48倍。考虑行业成长性高且稳定,公司市值较小,成长空间大,给予公司“买入”评级。 风险提示:在订单充裕、物理产能充分扩张的同时,管理产能或有难以匹配的风险。

公司将在环保、第三方检测、生命科学仪器等方面积极展开并购工作。公司于2014年成立投资部,主攻公司对外收购兼并工作。分析仪器分下游应用行业分为工业、科研、环保、医疗、食品。公司的光谱仪在工业领域的同类产品中市场占有率达到60%,市场瓶颈出现。董事长改变观念,认为公司发展不能光看技术瓶颈而忽略市场领域的宽度。董事长把公司未来发展的契合领域定位为大健康领域,包括环保、医疗和食品安全。大健康领域的市场空间比目前公司产品在工业领域的发展潜力大的多。 公司自行研发的MALDI-FOF-MS微生物检测质谱仪目前处于注册检测阶段,等待全部认证完成后,产品投入市场将为公司带来可观业绩增量。公司已完成原理样机的研制,正进行工程化样机试制。MALDI-FOF-MS用于医院临床需要CFDA认证,该认证需要三个步骤:首先是仪器注册检验,包括安规、环境、性能、电磁兼容等检验;其次是仪器临床试验;最后是资质申请。市场方面,全国1万多家二甲以上医院都有需求。产能方面,目前公司微生物检测质谱仪的产能约为100台,同时公司不同产品之间的产能可以切换,扩产不是问题。 出资4625万元投资北京中康尚德12.802%的股权,进军移动医疗产业。中康尚德主营互联网医疗保健,已经有APP贴心医生。中康尚德尚未形成稳定收入。公司投资中康尚德意在整合大健康数据资源,中长期为公司医疗质谱仪发展提供支持。 收购中鼎环保,业绩贡献超预期:中鼎环保5、6月份实现收入1365万元,净利润343万元。若按此估算,2015年可实现净利润2000万元,远超业绩承诺的1200万元。同时数据显示中鼎环保销售净利润率高达25.12%,远高于同行业盈利水平。 员工持股计划有助公司经营管理更上一层楼。控股股东对员工以4:1的方式借款,计划募集资金总额上限为12,100万元,借款期为员工持股计划的存续期。员工持股计划证券账户将通过二级市场购买(含大宗交易)等法律法规许可的方式取得并持有标的股票。 盈利预测和评级:我们预计公司2015-2017年实现收入分别为3.71、5.01、7.51亿元,实现每股收益分别为0.27、0.36、0.44元。考虑股价回调较多,业绩拐点确定,上调评级为“买入”。 风险提示:公司质谱仪新产品投放市场进度低于预期。

2015年半年报业绩平稳,出口销售增速明显 公司主营汽车差速器、变速器、高端农业机械用齿轮等产品的生产销售。2015年上半年,公司实现营业收入3.46亿元,同比+17%;营业利润0.76亿元,同比+12%;净利润0.67亿元,同比+8%。完成产量1997万件,同比+13 %。国内销售占比总收入81.2%,为2.8亿元,同比+11%,出口销售占比18.8%,为0.66亿元,同比+58%,出口销售增速明显的原因是泰国丰田项目回款1000万元。 盈利能力稳中有升,下半年新项目释放产能 上半年毛利率38.83%,同比+0.23pct。分业务看,轿车齿轮、其他乘用车齿轮毛利率分别是36.72%,46.15%,同比分别为+0.06pct、+1.97pct。我们预测,随着下半年轿车齿轮精密锻件热处理项目、电动差速器齿轮制造项目、大众奥迪齿轮项目都调试完成将相继投产,毛利率将上升。三项费用合计16.05%,同比+1.32pct,主要原因系人员费和研发费用增加所致。 大众奥迪DSG变速器生产线订单落地,即将量产 公司出口欧美主机市场业务呈积极的上升态势。德国大众、捷克大众与公司洽谈已久的DQ200自动变速器锥齿轮项目,已确定由公司向大众捷克工厂出口锥齿轮。3月,德国大众、捷克大众已分别给公司下达正式采购合同,4月起公司开始向捷克大众大批量供货。公司还获得美国克莱斯勒配套新能源电动汽车电机轴(精锻件)产品订单,虽量不大,但在电动汽车领域拓展了一个全新的业务方向。 高壁垒、高毛利、早起步是公司的核心竞争力 公司未来将受益于高端进口车型核心零部件的国产化趋势。公司是具有多项核心技术的汽车零部件企业,毛利长期维持在38%左右,高于汽车零部件行业平均水平,乘用车精锻齿轮产销量长期保持行业第一。公司在变速器差速器齿轮领域深耕二十载,也是行业龙头。 盈利预测与投资建议 公司发展符合高端进口车型关键零部件国产化趋势。天津大连基地在2015年已部分安装,2016年将完全释放产能。预计大众DSG未来国产化率将达到60%左右,主要产品锥形齿轮的产能在2015-2017年达到300/360/450万台,将增厚业绩。预计明年起,在建工程转固的折旧计提结束,三项费用将明显下降,对应2015/16/17年的EPS为0.58/0.73/0.91元。考虑到行业空间大和公司的高成长性,给予30倍估值,对应股价20.00元,首次给予“买入”评级。 风险提示:汽车行业下滑、大众DSG变速器项目投产低于预期。

中报公告 报告期内公司实现销售收入16,193.65万元,同比下降3.76%,实现归属于上市公司股东的净利润3,372.74万元,同比下降16.50%。同时受下游客户效益持续下滑、资金紧张影响,公司经营活动现金流457.12万元,同比下降67.25%。受宏观经济增速持续放缓影响,公司主要的下游行业石油化工、煤化工投资增速放缓,产业结构调整持续深化。尤其煤化工行业受原油价格持续下跌与需求下降双重影响,行业效益下降显著,新增固定资产投资动力急剧下降,由此导致为其提供装备的主机制造行业订单与效益持续下降。受上述因素影响,机械密封行业竞争进一步加剧。 投资要点 公司主营业务为各类机械密封的设计、研发、制造和销售;是A 股市场唯一金属机械密封企业。公司的机械密封产品定位于机械密封产品的中高端市场,即干气密封、高参数机械密封、核电密封等,广泛应用于石油化工、煤化工、电力等行业。 公司主要客户存量市场逐年攀升,新客户市场空间较大。公司主要客户集中于石油化工、煤化工等国民经济支柱产业,机械密封属于消耗性备品备件,一般机械密封件更换频率为每年1-2次,公司在存量市场更换件的销售占到公司销售50%的份额,且需求总量在逐年上升。机械密封在传统行业如石油化工、煤化工、电力、冶金的中的市场容量约为50亿元。目前,公司的产品市场占有率尚不到10%,具备进一步提高的空间。公司紧紧盯住原有老客户的改扩建项目,在中海油惠州炼油二期项目、神华宁煤煤化工副产品深加工综合利用项目、江苏斯尔邦石化有限公司90万吨/年MTO项目、中石化广州石化分公司高危介质密封改造等项目中都取得较高的市场份额。石油化工行业目前正在开展的国V汽柴油质量升级项目也将为公司带来新的机遇,公司已推出的18MPa以上超高压干气密封及公司优势产品高压机械密封将有望取得较好的销售业绩。 公司在管道输送压缩机干气密封取得突破,配套的中石化川气东送项目涪陵站四台压缩机开车成功,打破了国外企业在这个行业的垄断。公司还成功取得中石油西部管道公司西一、二、三线15套进口压缩机干气密封的修复订单,公司干气密封产品在管道气输送领域增长前景可期。公司配套5台压缩机干气密封的中石化哈萨克斯坦炼油项目开车成功,公司跟随总包单位和主机厂“借船出海”战略取得重要成果,预计下半年公司还将通过类似方式取得超过1,000万元的海外项目订单。另外公司在核电密封、能源回收、冶金行业焦炉尾气回收利用等领域也取得部分订单,为公司拓展新的应用领域打下良好基础。 皮托管泵密封件增加加速,成为新的业绩增长点。上半年,公司皮托管泵实现销售收入643.12万元,同比增长105%,公司借原有的机械密封销售渠道推广具有技术领先优势的皮托管泵策略初见成效,皮托管泵有望成为公司新的利润增长点。 上半年研发占比6.15%,积极拓展核电领域,核电主泵密封件抢占国内机械密封水平制高点。 上半年公司取得一项《停车安全密封装置》发明专利,“重大装备用离心压缩机高压及大轴径干气密封研制”获2014年度四川省科学技术进步二等奖。公司与中科华、中广核、清华大学合作,为我国自主知识产权的华龙一号研发“百万千瓦级压水堆核电站主泵静压式轴密封系统”项目已经进入工程样机研制阶段。公司为上海石化渣油加氢装置离心式压缩机研制的超高压干气密封即将投入运行。在工业和信息化部“2015年工业转型升级强基工程国内公开招标项目”中,公司中标“核级泵用机械密封实施方案”项目,项目总投资3,000万元,公司投入2400万元,工业和信息化部配套600万元,完成期限三年。公司拟将该项目与募集资金投向项目中的核电密封生产线子项目合并实施,该项目的中标与完成将对公司在核电领域的技术领先优势与业务拓展产生积极影响,将对公司经营业绩产生积极影响。 募投项目将陆续达产;若达产,产能可增加200%。 公司的募投项目为高参数机械密封扩能技术改造项目、机械密封和特种泵生产基地项目。达产后新增年产核电密封件500套、干气密封件770套、机械密封辅助系统7000套、高参数机械密封38000套、常规机械密封42350套、特种泵1000台。公司约50%的销售收入来自压缩机、泵、反应釜等主机设备制造企业,受宏观经济影响,这些主机厂客户的收入与效益持续下滑。公司审时度势,募投建设将采取建设部分投产部分的策略,有效利用募集资金和产能,如有重大变故可及时调整发展战略。预计募投项目按计划全部达产后可增加产能200%,增加收入6.9亿元,增加净利润1.076亿元。此外,建成后将新增折旧每年2635万元。 未来在环保、生物制药、食品、船舶、军工多点开花。 公司产品还还广泛应用于环保、生物制药、食品行业,做到“零泄漏”。目前公司也在加强产品在新领域的拓展。其次,公司依托西南军事基地的优势,大力促进军品销售。 公司实质为轻资产,高技术壁垒的整体解决方案供应商,毛利率高于一般机械制造企业。 公司在上市前净资产为3.39亿元,ROE高达26.2%。公司通过为客户量身定做不同主机、不同运行环境下的个性化密封整体解决方案,得到较高的销售毛利率,为50%~60%。公司把传统的以销售产品为核心的业务模式,逐步转化为以提供密封整体解决方案为核心的新型业务模式,公司成为一个提供密封整体解决方案的供应商。 盈利预测。 公司上半年销售出货量并没有减少,销售下滑的原因主要因为下游客户不景气,传导至上游导致机械密封平均销售单价下滑。我们认为公司存在技术核心竞争力,在同类行业洗牌后更能巩固领导地位和扩大市场份额。我们预计2015-2017年销售收入分别为3.50、4.20、5.04亿元,实现每股收益分别为1.51、2.60和3.50元。给予“增持”评级风险提示。 公司在核电、军工等新业务方面的拓展速度慢于预期。

投资要点 公司是中国最大的阀门制造商,绝对的行业龙头。 公司主营的工业阀门广泛应用于能源电力、油气、化工等行业,力争为客户提供全套工业阀门解决方案,在国内外客户中享有良好口碑和知名度。目前已获得了中石油、中石化、壳牌、埃克森美孚、等公司的批准,还得到了美国杜邦、陶氏化学等国际知名化学公司批准,是国内阀门行业中获得国际市场认可度最高的企业。 年产1万吨阀门铸件募投项目达产,产能瓶颈将得以彻底解决 7月25日,公司公告募投资金的年产10000吨阀门铸件项目正式达产。该项目可为超临界火电、燃气蒸汽循环、大型空冷电站、百万千瓦核电、LNG项目、加氢炼化、大型乙烯等石化装置、海洋平台等领域提供特殊材质、高温高压、高品质的阀门铸件,为公司加快发展国家重点工程所需的关键高端特种阀门提供强有力的保障。 全球阀门业完全竞争,公司在全球市场脱颖而出 全球阀门行业处于完全竞争,集中度低CR5仅为13.88%。集中度低的背后是竞争导致的分化明显:低端市场竞争激烈,而高端市场行业壁垒高,新企业进入困难。公司的各项认证有利于开拓国际市场,获得更多国际大客户认可,目前公司大客户采购订单比例正不断提高,前五大客户收入占比从10年的18.9%达到13年的22.4%。 公司运营能力强,产品盈利高 公司产品毛利率(45%)远高于行业平均水平,费用率则低于行业平均水平,说明公司盈利能力良好。公司近三年来的订单复合增长率达26%,远高于下游产业增速。未来,公司将布局高附加值带有垄断性质、高附加值的核电、LNG特种阀门。 员工持股计划助推未来发展 3月21日,公司首期员工持股计划已经通过二级市场购买的方式完成。当前公司股价23.05元,员工持股价格20.00元,市盈率29倍,远低于行业平均水平,具有较高的安全边际。 盈利预测与估值 公司属于高端阀门整体解决方案供应商,近期1万吨铸件产能的释放将大幅度提升15年业绩。预计公司2015/16/17年的EPS为0.81,0.99,1.14元,按照行业平均40倍市盈率计算,对应目标价格30元,故上调评级至“买入”(原评级为“增持”)。 风险提示:原材料价格上涨引起的毛利下滑

投资要点 传统业务水力发电设备,受益于国家“一带一路”战略 公司于2014年累计获取三个重大海外水电订单,分别来自于乌干达、老挝和土耳其,三个大订单金额总计9.17亿元。2015年7月,公司中标埃塞俄比亚配网改造项目,中标金额约为1.61亿元,占公司2014年营业收入的23.48%。 成立浙富资本管理,布局并购基金 公司近日公告拟成立浙富资本管理注册资本一亿元,浙富控股持有51%股权;自然人孙毅(董事长)、姚玮、郦琪各持有标的公司20%、19%、10%股权。未来拟通过“浙富资本”打造金融投资控股子平台,借助并购基金等形式,为标的企业提供一站式金融服务。 收购四川华都,标的为核一级零部件供应商、华龙一号唯一的控制棒驱动设备供应商,2015年可贡献业绩 根据公司的“大能源”发展战略,未来公司将资源配臵重心向核电业务转移。四川华都公司作为“华龙一号”核反应控制棒驱动设备的国内唯一的生产商,未来订单受益于“华龙一号”技术的推广。目前,华都核电设备订单的订单总金额在5亿元以上,预计在2015年下半年开始产生业绩。 收购浙江格睿能源动力,依托高校技研发背景,涉足节能领域 公司在2014年收购了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权,交易对价2.30亿元,收购浙江格睿股权是公司践行大能源战略的又一重要举措。格睿的业绩承诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元,1亿元,1.3亿元,1.3亿元和1.3亿元。 参股“梦想强音”、参股“二三四五”,多元化经营 2014年,浙富控股通过直接持有40%股权,托管11%股权,实现对梦响强音的控股。2015年6月,解除11%股份的托管权,共持有40%梦想强音股份,未来将重点放在大能源战略上。公司通过二级市场增发的方式,持有二三四五股权,占二三四五总股本的16.46%。 盈利预测与投资建议 暂不考虑石油业务和对车猫网的投资意向,预计2015年净利润为对外收购产生的2.13亿元和传统水电业务的0.85亿元,共2.98亿元对应2015/16/17年的EPS为0.15,0.21,0.30元,按照核电板块普遍估值较高,对应目标价格13.00元,故上调评级至“买入”。 风险提示:核电重启低于预期,华龙一号推广低于预期。

投资要点 15亿元增发+员工持股计划助推未来发展。 公司董事长杜应流先生认购了780万股增发股份,价值2亿元。公司董事长大手笔的认购,体现了公司高管对公司未来发展的长期看好核电巨头中广核以及代表国家宏观经济政策导向的国开行的入股(分别认购了价值2亿元和4.5亿元的股份),体现了对应流股份长期发展的信心,以及未来共同拓展更多业务合作的可能。 公司是国内高端铸件的龙头公司,未来开拓市场受益于“一带一路”和中国制造“2025”。 公司最大的优势在于当前50%的订单来自于存量订单的维保业务。由于阀门类和泵类产品需要定期维修和更换,且这部分市场受油气价格变动影响较小,对公司而言是稳定的收入。 核电项目重启和中国核电走出去政策将带来公司业绩拐点。 受日本福岛核电站事件的影响,我国自2011年后没有新增核电项目。福岛事件之前,公司的核电订单接近2亿元,2013年仅5000多万。2014年公司核电订单达到8000万。我们预计,公司核电订单在2015年会达到2亿元左右,迎来业绩拐点。 公司致力于高端铸件产品,毛利率高,产品单价不断上升。 过去几年,虽公司铸件用主要原材料铜、钢、铁、镍等大宗商品均出现价格下降,但是产品的单价和毛利率一直维持稳中有升。 n 全产品线、一体化的解决方案帮助公司完成产业链延伸。 目前,公司在积极扩充产品线,力争实现产业链的延伸。公司计划在未来实施向上下游产业链延伸的战略。 盈利预测 公司属于高端泵阀铸件的龙头生产商,整体实力位列全球第三。2014年业绩良好,我们对公司未来的前景也看好。暂不考虑增发后对股本的摊薄,预计公司2015/16/17年的EPS为0.38,0.60,0.77元,按照核电概念平均80倍市盈率计算,对应目标价格35元。 由于公司前期股价回调幅度高,以及航空发动机新产品和员工持股计划预计未来对公司带来积极的影响,我们调高对公司的投资评级,给予“强烈推荐”。 风险提示:毛利率处于高位,原材料价格上调会引起毛利下滑。

全资子公司增资上海伯豪生物技术有限公司,有利于东富龙在精准医疗领域的快速发展。上海东富龙科技股份有限公司下属全资子公司上海东富龙医疗科技产业发展有限公司拟向伯豪生物单方增资不超过9,000万元,约占伯豪生物增资后总股本的34%,增资完成后,东富龙医疗将成为伯豪生物第一大股东。伯豪生物的主营业务为生物CRO技术服务业务,具体可以细分为微阵列芯片技术服务、二代测序技术服务和生物标志物技术服务三类业务。基因测序产业链分工明确,公司所属中游测序服务是增长最快的。BCC预测中游的测序服务2011年到2016年复合增长率为29%。 全资子公司增资并收购上海致淳信息科技有限公司,力争使致淳信息成为中国医药用信息管理系统整套解决方案的领导者。致淳信息在医药信息管理系统中具备核心竞争优势,致淳信息是专业从事生产信息管理系统整体解决方案和提供相关信息服务的软件供应服务商。东富龙智能积极寻找最先进技术的自动化、智能化类专业公司的合作机遇,打造药厂现代化的制造执行系统MES,对接制药工厂ERP系统。打造制药工业4.0智慧工厂,真正做到自动化和信息化的高度融合。公司投资致淳信息后,将以推进我国医药行业信息化、研究机构国际化为使命,致力于开发符合国际国内规范的药品研究生产信息管理系统,帮助客户提高药物研究数据质量,实现研究成果在尽可能短的期限内向市场产品转化。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年收入分别为15.88亿元、19.88亿元和24.21亿元;实现每股收益分别为0.64元、0.78元和0.95元。我们认为公司传统产品冻干机成套设备销售稳健,在手现金充裕,创新平台逐步搭建,后期大规模转型升级预期强烈,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:新进者风险;政策风险。

投资要点 传统业务水力发电设备,受益于国家“一带一路”战略带来的海外订单。 公司传统业务是水电发电设备,近期受益于国家“一带一路”战略的深入落实和中国装备制造业走出去的长远规划,获得较多海外订单。公司已经积极将水电业务向海外拓展特别是“一带一路”沿线国家拓展。 公司于2014年累计获取三个重大海外水电订单,分别来自于乌干达、老挝和土耳其,均属于“一带一路”沿线国家,三个大订单金额总计9.17亿元。 收购四川华都,收购标的为核一级零部件供应商,2015年可贡献业绩。 根据公司的“大能源”发展战略,未来公司将资源配臵重心向核电业务转移。 四川华都公司作为“华龙一号”核反应控制棒驱动设备的国内唯一的生产商,未来订单受益于“华龙一号”技术在国内、国际的推广,随着“华龙一号”技术伴随中国核电“走出去”的战略和国内内陆核电站的政策放开,未来几年订单确定性高,业绩可期。目前,华都核电设备订单的订单总金额在5亿元以上,预计在2015年下半年开始产生业绩。 收购浙江格睿能源动力,依托高校技研发背景,涉足节能领域。 公司在2014年收购了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权,交易对价2.30亿元。浙江格睿是近年公司制定了“大能源+互联网等新兴领域战略投资”的转型升级战略规划,收购浙江格睿股权是公司践行大能源战略的又一重要举措。 西安格睿的“一种循环冷却水系统的整体优化技术”旨在帮助客户节水节电,根据公司各年签订的《合同能源管理项目合同》的项目合同记载:节能量各不低于20,000KW.h/年,在节约的电的部分,根据节约量与客户进行利润分成。 根据公告,西安格睿对公司的业绩承诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元,1亿元,1.3亿元,1.3亿元和1.3亿元。 参股“梦想强音”、参股“二三四五”,多元化经营。 2014年,浙富控股通过直接持有40%股权,托管11%股权,实现对梦响强音的控股。2015年6月,解除对梦想强音11%股份的托管权,未来公司坚定地将重点放在大能源战略上。 公司还通过参与二级市场增发的方式,持有二三四五的股权,约占二三四五总股本的16.46%,股份上市日期为2014年9月30日,锁定期限为36个月,参考当前二三四五的股价,公司该比投资收益账面浮盈在15亿元左右。我们认为,公司的多元化投资,有利于优化公司资产流动性。 盈利预测 扣除梦想强音和二三四五的投资收益,我们预计公司2015/16/17年的EPS为0.08,0.21,0.47元,按照核电板块普遍估值较高,对应目标价格12.00元-20.00元。 风险提示:核电重启低于预期,华龙一号推广低于预期

投资要点 公司公告:杭州远方光电信息股份有限公司投资人民币4,950万元对杭州和壹基因科技有限公司进行增资扩股,本次投资后,公司将持有和壹基因注册资本15%的权益。和壹基因专注于基因科技研究和产业化,基于先进的高通量基因测序技术,大数据处理和云计算平台,为医院、高校、科研院所、药厂和大众等提供基因样品处理、基因测序和分析报告、大数据存储和分析、基因健康管理等服务,广泛应用于疾病致病机理研究、药物研发测试、精准医学(无创产前基因检测、遗传性肿瘤风险预测、肿瘤筛查和个性化用药指导等)和基因健康管理(个人基因组)等基因健康产业的多个领域。和壹基因已经在全国范围内与上百家医院、科研院所和体检机构等建立了合作关系 和壹基因与公司同属于检测技术领域,符合公司既定的医疗发展方向。投资和壹基因是公司发展远方科技产业平台战略在医疗技术服务方向的重要布局,不仅可以培育新的利润增长点,为公司的发展注入新的动力,同时也是公司拓展业务领域、实现产业布局的重要举措。 投资和壹基因是公司的今年以来的第四次“小动作”。2015年提出远方科技产业平台战略开始外延式扩张,分别投资了铭展网络、红相科技、纽迈电子。科技产业平台充分利用公司电子、光学、光电、机械、计算机、软件等优势进行整合、培育、发掘值得培育的创新方向。2015年3月-5月,公司投资400万元持有铭展网络10%的股权,铭展网络主营3D打印教育类家用打印机。公司投资3600万元持有红相科技8%的股份,红相科技主要专注红外热像、紫外成像技术的创新和产业化。公司投资1600万元持有纽迈电子10%的股权,纽迈电子主营业务为低场核磁(小核磁)成像分析设备产品。 公司加大战略创新,完善远方科技产业平台。整合平台资源, 培育公司创新转型品种。通过今年以来的四次投资参股,我们认为公司未来有望在医疗器械上最先实现创新突破。 盈利预测与投资建议。我们假设公司2015年增加部分投资收益;我们假设公司的远方技术产业平台在下半年可以寻找到公司转型突破的方向,重点培养突破,在2016年能贡献业绩拐点。基于以上,我们预测公司2015和2016年实现收入2.5亿元和3.76亿元,实现每股收益分别为0.41元和0.54元。基于公司市值小,创新力量强,维持“推荐”评级。 风险提示:公司科技产业平台创新能力、培育能力、盈利能力不达预期或体现滞后。

投资要点 公司主营绿化工程,是节约型生态环境建设领导企业。公司通过综合运用工程施工技术,革新应用优良抗逆性植物,提高了工程建设中植被的存活率,降低了资源消耗和资金投入,探索出了“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式,提高了产品和服务的附加值,赢得了广大客户的认可,开辟了广阔的市场空间,而且对我国生态环境建设具有重要意义。 公司多年业绩增长稳定。过去三年公司的收入实现36%的复合增长,净利润复合增长22%。业绩高增长的贡献主要来自于2014年的业绩高增长,2014年公司实现收入16.26亿元,同比增长117.6%。实现归属母公司净利润16677万元,同比增长60.20%,主要由于2014年资产重组后业绩并表的贡献。 公司订单饱满,在同行业中具备竞争优势。公司立足于我国干旱半干旱地区生态环境现状,培育并运用蒙草进行节约型生态环境建设,是本地区生态环境建设的领先者。公司具备多领域综合化施工能力以及工程设计施工与植物配置相结合的技术创新能力。竞争对手为:铁汉生态、东方园林、棕榈园林、岭南园林、普邦园林。2014年公司签订工程施工合同(含框架协议与中标通知书)98份,合同金额16.5亿元;签订设计合同215份,合同金额1.18亿元;签订苗木销售合同33份,合同金额2366.97万元;签订牧草销售合同106份,合同金额2,087.13万元;累计合同金额1833亿元,比上年同期增长22.33%。 资产重组收购浙江普天园林建筑。公司于2014年4月定向发行融资1.26亿元加自有资金以5.32亿元的价格购买浙江普天园林建筑发展有限公司70%的股权。标的公司对2014~2016年业绩承诺分别为0.54亿元、0.648亿元和0.778亿元。浙江普天主营园林绿化工程、设计和施工、经型钢结构工程设计、建筑智能化系统设计、消防设施工程设计。公司完成重大资产重组并购普天园林工作,对公司的经营业绩和市场布局实现有效互补。 n 持续中标重大工程,后续增长有保障。2015年3月中标呼和浩特市呼大高速公路土默特左旗段绿化工程施工,总金额1.06亿元,2018年2月全部交付;中标浩特市呼大高速公路土默特左旗段绿化工程施工,中标价格人民币1.07亿元,上半年完成种植,养护至2018年2月。 盈利预测及投资建议:根据公司进行大工程(如:红夭子等四个工程建设项目、昆区项目于、金湖银河项目、呼市项目、包头市项目、呼伦贝尔项目)的进程及结算特点,以及公司在手订单总量,我们预计公司2015-2016年收入分别为19.5亿元和22.4亿元,每股收益分别为0.55和0.64元,考虑公司的持续增长能力及参考行业平均估值水平,公司处于估值洼地,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:2014年7月公告的非公开发行预案暂时搁浅,短期公司或有财务成本高企的风险。

投资深圳迈兰德,间接参股摩根大通期货。公司公告:长江润发受让上海迈兰德100%控股的深圳市迈兰德股权投资基金管理有限公司51%的股权,目标公司持有摩根大通期货有限公司50%股权。至此,公司间接参股摩根大通期货25.5%的股权。 公司是全球最大的电梯导轨系统部件制造商。公司主要从事电梯导轨系统部件的研发、生产、销售及服务。公司是目前全球电梯导轨系统部件行业中产量最大、产品规格最齐全的制造商,全球市场占有率为20%。公司电梯导轨产能为20万吨,其中4万吨为高精度导轨,2万吨为空心导轨。 公司客户涵盖国内外知名电梯企业。公司客户主要涵盖三菱、奥的斯、通力、蒂森等世界知名的电梯整机厂商,并建立了长期战略合作伙伴关系。此外,公司与上海现代、康力电梯、日立电梯、江南嘉捷等优秀电梯企业建立了密切的合作。稳固的高端客户群体为公司发展提供了有力保证。 迈开转型第一步,期待后续新亮点。公司主营业务成长能力和盈利能力出现下滑风险,公司启动战略转型计划,投资深圳迈兰德迈开转型第一步。主营不佳主要原因:国内经济增长“新常态”、房地产持续调控、及上游电梯整机厂的整合增加了对导轨采购的压价态势。 盈利预测和投资建议。根据电梯导轨行业上下游供需分析,及市场对深圳迈兰德的利润预期,我们预计公司2015年和2016年收入分别为13.5亿元和14.86亿元,实现每股收益分别为0.34元和0.45元。基于公司的跨行业的转型意愿强烈,给予公司“推荐”评级。 风险提示 深圳迈兰德的业绩低于市场预期,或不具备稳定性(投资类公司)。

最新公告 洛阳隆华传热节能股份有限公司全资子公司北京中电加美环保科技有限公司及联合体青海晟雪环保科技有限公司与海东市乐都区污水处理厂PPP项目事项开展合作。中电加美与晟雪环保联合体与海东市乐都区环境保护局成立项目公司,海东市发改委同意授予项目公司特许经营权。 投资要点 公司主营冷却(凝)设备。公司主营业务为冷却(凝)设备的研发、设计、生产和销售,压力容器和机械零配件的生产和销售。核心产品为高效复合型冷却(凝)器。全资子公司中电加美主要从事环保水处理和污水处理工程设计、承包以及相关产品的销售。 高效复合型冷却(凝)器应用领域广泛,节约资源效果更为明显。冷却(凝)设备是广泛应用于流程工业的重要基础设备,也是工业耗能耗水大户。冷却(凝)设备耗能量占工业用能的13%-15%,工业冷却用水量占工业用水总量的80%左右,取水量占工业取水总量的30%~40%。火力发电、钢铁、石油、石化、化工、造纸、纺织、有色金属、食品与发酵等八个行业取水量约占全国工业总取水量的60%。相对于水冷设备和空冷设备,高效复合型冷却(凝)器的水耗和能耗都大幅降低;因此高效复合型冷却(凝)器更为适合我国的气候和地理环境、资源状况以及工业发展状况,在工业领域应用的综合优势明显,在各工业领域具有极为广阔的应用前景。 收购洛阳高新四丰电子材料有限公司100%股权标志着隆华进入到新材料领域,拥有了新材料产业平台。公司以9,300 万元成功收购洛阳高新四丰电子材料有限公司100%股权。四丰电子的靶材技术国内领先,已经成功获得美国TOSOH、韩国COMAT (LG代表)、万达(台湾友达代表)、日本ADV(台湾奇美代表)、日本爱发科、京东方、飞利浦和华星光电(TCL)等企业认证。业绩承诺,四丰电子2015年度、2016年度、2017年度、2018年度的净利润分别不低于1,100 万元、1,900 万元、2,800 万元、3,600 万元。 PPP 项目特许经营权合同是公司积极响应国家财政部开展PPP 试点项目的有关要求,并探索创新政企合作模式,对公司进一步增强环保水处理市场拓展能力构成积极影响。项目建设内容为乐都区污水处理厂厂区内满足4万立方米/日的土建及2万立方米/日的设备及安装工程,总投资额1.085亿元,建设期不超过12个月。本项目的特许经营期为三十年,公司享受100%的分红,初始污水处理基本单价为1.46 元/立方米。 拟非公开发行募集资金7.11 亿元投资于滨海县区域供水和县城污水处理厂迁建工程投资建设-移交(BT)项目。由于公司股份回购及分红等因素,增发价格调整为12.22元/股,发行5818.9852万股。 盈利预测 公司在手大订单未结算部分为9亿元,其中《滨海县区域供水和县城污水处理厂迁建工程项目关于引入BT联合实施方协议》,合同额12.6亿元,截止2014年底,该项目交付5.005亿元。我们预计公司2015和2016年收入分别为18.68亿元和26.15亿元,考虑增发后股本摊薄,对应每股收益分别为0.45和0.68元。

1,公司使用自有资金2545万元收购薛亦安先生、薛玮珏女士持有的东方机电70%的股权,项目完成后,东方机电成为本公司的控股子公司,以实现优势互补,提升公司整体竞争力。东方机电已成功完成了巴基斯坦恰希玛一期/二期工程、秦山二期/三期工程、岭澳二期、红沿河一期、宁德一期、中国原子能科学研究院、中核九院、404 厂等国家重点工程中一批有较大难度的机电一体化项目,并得到业主的充分认可,其中中低放核废料智能处理移动厂房、核反应堆压力容器及主管道金属保温层等项目填补了国内空白,技术水平至今仍处于国内领先地位。 ,2,公司公布非公开发行预案,本次非公开发行募集资金不超过148,530.00 万元,股票数量的上限为22,000 万股。第二大股东山东省高新技术创业投资有限公司承诺不参与本次增发。募集资金将用于以下项目: 3,公司于2015 年6 月9 日收到了全资子公司禹城通裕新能源机械铸造有限公司、山东信商物资有限公司现金分红款分别为81,847,859.39 元和15,393,634.14 元。上述现金分红款将增加2015 年度母公司报表利润,但不增加公司2015 年度合并报表的利润。 募投项目经济评价 核废料智能化处理设备及配套服务项目,建设期18个月,项目达产后预计年新增营业收入41,752 万元,年净利润17,808 万元;大功率风电机组关键零部件制造项目,建设期18个月,该项目在达产后预计年新增营业收入为69,940 万元,年净利润13,095 万元;大锻件制造流程优化及节能改造项目;建设期约为18个月,项目实施后预计年产生直接节能效益7,331.25万元,在正常生产经营期年新增利润总额为4,770.85 万元。 盈利预测 公司之前的IPO募投项目及超募资金投资项目总计逾30亿元,将于2015年全部达产,项目主要集中于核电装备产业化、大功率风电主轴和铸锻件;预计这些项目满产可增净利润3亿元以上。增发募集投资项目预计2016年底达产,假设2017年部分投产、2018年可以达到满产能运行状态。我们预计2015年-2017年的收入分别为27亿元、38亿元和49.5亿元,每股收益(增发摊薄后)分别为0.16元、0.23元和0.31元。