事件: 发布公告:1)作价1.57亿元收购长春天成100%股权(其中发行344万股收购57.32%股权,剩余42.68%股权以现金6700万元收购),长春天成承诺14/15/16实现净利润不低于1000万、1500万、2000万元);2)作价1.6亿元收购北京招通致晟100%股权(其中发行344万股收购63.02%股权,剩余36.98%股权以现金收购),招通致晟承诺14/15/16实现净利润不低于1300万、1600万、1900万元)。 报告摘要: 正式开启国内并购之路,快速布局北斗导航重点应用领域:通过并购招通致晟进入民航机场通用航空信息化领域,并购长春天成深耕公安行业市场。北京招通致晟专注于空中交通管理、机场以及数字化场站的指挥调度系统、无线宽带专网移动终端与业务系统、关键业务物联网技术与应用领域的技术与产品研发,目前,公司设计的产品与系统已广泛应用于空中交通管理、民航机场以及数字化场站的指挥调度与运行管理。并购招通致晟符合公司战略,未来将围绕“空管”和“机场”构建“移动的飞机、移动的人、移动的行李、移动的资产”的关于位置和时间的应用场景,奠定高精度业务基础。长春天成主营业务为政务、公安领域的软件研发及系统集成,以覆盖公安日常办公的警务综合应用平台等信息化应用系统最为见长。并购长春天成有利于深耕公安市场,未来能够以最新一代的“警务综合管理平台”为基础,构建“日常警务”、“移动警务”“警务应急指挥”的应用场景,进入政务和城市管理行业。基于公司战略判断,未来有望持续外延。 盈利预测:预测2014/15/16年营收分别为6.92亿/9.12亿/12.30亿元,净利润分别为0.38亿/0.93亿/1.98亿元,EPS分别为0.21/0.50/1.06元。给予目标价36元,相当于60x 15PE,维持“买入”评级。 风险因素:政策对北斗行业支持低于预期;收购资产整合不达预期。

捷成股份发布对外投资公告,公司使用剩余超募资金及利息收入4381.05 万元及自有资金4572.95 万元,合计8954 万元人民币通过增资和收购的方式,占有贝尔信20%的股权。贝尔信承诺2014 年净利润不低于4070 万元。 贝尔信掌握智能监测系统核心技术。贝尔信主要关注于政府及各行业用户的智能化系统的规划与建设,拥有全球顶尖的智能化技术并掌握全套自主知识产权。贝尔信核心团队以电力系统专业知识为基础,在电力生产业务信息化、图模一体化建模、电力通信、GIS 领域有深厚的专业积累和创新,公司收购贝尔信后,公司的整体智慧城市的解决方案将更加具有竞争力。 共享客户资源,开拓新兴市场。公司经验丰富的销售队伍覆盖了全国主要的广播电台、电视台、政府机关等机构,贝尔信长期服务于输配电行业,拥有良好的业务渠道。随着“三网融合”及智慧城市的发展,电网、广电网络及城市智能化、信息化会催生新的业务机会,通过本次参股合作,公司实现了与贝尔信客户资源的共享,公司在抓住智慧城市等领域爆发的机会时将更有把握。 坚持“数字化、信息化、智能化”的IT 技术完善,加强智慧城市产业布局。公司凭借音视频内容处理领域技术优势切入智慧城市业务,通过承接智慧石嘴山、智慧中马产业园区等项目,加强了自身智慧城市的顶层设计与建设运维能力。贝尔信在智能检测领域的核心技术将广泛应用于城市要素的管理中,此次收购可以填补公司在城市空间信息管理技术上的空缺,完善公司智慧城市业务的产品线和产业布局。 预测公司 14/15 年EPS 为0.65/0.86 元,给予6-12 个月26 元目标价,给予“买入”评级.

事件: 2014年半年报:报告期内实现营业收入9074.8万元,较上期下降5.27%。归属于上市公司股东的净利润为449.4万元,基本每股收益为0.032元,同比扭亏为盈。 报告摘要: 同比扭亏为盈。报告期内公司收入和合同仍主要来自于通信网监测系统。系统业务收入6692.36万元,较上期下降15.96%,系统产品毛利率同比增加20.01%;仪表业务收入831.23万元,较上期增长48.77%;国际收入2386.21万元,同比增长294.82%。 未来看点在北京信威借壳后的国内市场业务。2014年7月30日发布正式收购报告书,与预案相比,发行股份数量从31.27亿股下降至26.15亿股。王靖及其一致行动人承诺北京信威2014/2015/2016年度预测扣除非经常性损益后的净利润分别不低于200,266万元、224,894万元、273,303万元。基于2014年预测盈利备考,俄罗斯项目收入209,874.20万元,毛利199,380.49万元,考虑之前海外项目高达80%净利率,由于乌克兰国内动荡导致乌克兰项目延后等影响,则俄罗斯项目净利润贡献占比2014盈利预测可能超过80%。 盈利预测:假设配套融资40亿元后总股本为30亿股,且年内完成重组并合并报表,预计公司2014/15/16年营收分别为28.62亿/41.2亿/60亿,净利润分别为19.97亿/21.43亿/28.52亿,EPS为0.67/0.71/0.95元。由于前期涨幅过大,下调为“增持”评级。 风险因素:重组失败;未来业绩预测显示,盈利集中在海外项目,政局及汇率风险较大;买方信贷模式下的担保风险和流动性风险

上半年业绩大幅提升。上半年公司实现营收105.3 亿,同比增74%,归属母公司净利润40.8 亿元,同比增长93%。Reits 产品创新带来的21.8 亿的非营收入和并购带来公司规模的扩张是两大驱动因素。 创新带来巨大收益。直投子公司金石投资设立中信启航私募投资基金,基金总规模51.88 亿,根据国外成熟市场REITs 操作理念,投资于北京、深圳两地的自有物业,这项业务一方面实现了金石投资的基金管理方面的收入和利润,另一方面实现了母公司固定资产资产证券化,提升了资产的流动性,并获得巨额的土地资产处置利得21.8 亿。 公司作为中国龙头券商,通过创新带动收益增长的模式仍将持续。 并购带来传统业务影响力和营收规模的双重提升。上半年公司经纪业务净收入33.2 亿元,同比增70%,经纪业务收入的大幅提升主要是里昂证券并表的缘故,投行业务实现净收入9 亿元,同比增1.5 倍,主要得益于一级市场承销规模的增加。资管业务实现营收18.4 亿元,同比增8.2 倍,自营业务收入39.9 亿元,同比增长55%。 投资建议。公司作为行业龙头,在资金成本和渠道方面都具有极强的竞争力,未来在交易型资本中介业务方面优势明显;公司积极创新业务模式,发展潜力巨大;公司收购里昂证券,积极布局海外市场,国际化战略雏形已现。我们看好公司作为行业龙头的规模优势,并看好创新和国际化为公司带来的成长空间,预计14/15 年EPS 为0.66/0.91元,维持增持评级。

事件: 今晚发布公告;公司控股子公司神州数码信息系统有限公司因与安力博发集团有限公司合同纠纷向法院提起诉讼。近日收到北京市海淀区人民法院《民事判决书》:安力博发于本判决生效后十日内偿付信息系统公司价款38,876,998元及利息损失7,849,265.9元。 点评: 坏账追回将增厚当年业绩0.467亿元。该笔坏账损失已经在2012年度全额计提坏账。现根据判决结果能追回损失款项约4672.63万元。如果对方不上诉,则直接体现为当期净利润。 智慧城市业务快速发展,积极参与并推进国产化。报告期内,公司在智慧城市顶层设计、市民服务、城市信息安全、城市运营管理以及区域医疗等解决方案陆续签约多个项目,在同行业内遥遥领先。另外,与曙光、神舟通用、中标软件及东方通等国内4家知名企业成立“安全可靠信息系统应用推广联盟”,建立联合实验室,面向市场和技术两个层面推进国产化。联盟中的5家IT企业在中国IT产业链中均承担着重要角色:曙光的服务器、中标软件的操作系统、神舟通用的数据库、东方通的中间件以及神州信息的行业解决方案。 农村土地确权招标总额增长迅猛,中农信达年内业绩超预期几成定局,未来业绩可能大幅超预期。按2013中央一号文,全国将在2013~2017年基本完成农村土地承包经营权确权登记工作。以全国20.27亿亩耕地为基数估算,市场规模约为280亿元。随着部分农业大省加大招标采购,市场需求加速释放。居于市场领先地位的中农信达全年业绩超预期几成定局,未来几年更可能大幅超预期。 维持“长期买入”评级:考虑还不是终审判决,我们没有调整之前的预测,2014-2016年营收为79.56亿/82.95亿/88.76亿元,净利润分别为3.52/5.12/7.30亿元,EPS为0.82/1.19//1.69元。

恒生电子发布 2014 年半年度报告,公司2014 年上半年实现营业收入4.63 亿元,同比增加9.82%,实现归属公司股东的净利润1.14 亿,同比增加42.97%,实现归属公司股东扣非后净利润6,673.33 万元,同比增加16.45%。 银行业务带动收入增长,成本费用控制得当。由于综合理财业务向好所带来的银行事业部收入同比增长82.42%,报告期内公司收入实现增长。成本和费用控制方面,基于公司的成本归集方法导致营业成本大幅下降54.9%,销售费用和管理费用分别增加70.4%以及28.85%,综合看成本费用控制得当,扣除非经常损益后净利润同比增加16.45%。 互联网业务同比增加113.88%,发展势头良好。上半年HOMS 客户数量突破120 家,客户资产规模超过700 亿,私募的发展将会进一步促进HOMS 产品的需求。客户对聚源产品的采购量增加使得收入同比增长49%,费用同比增长13%,净利润亏损收窄。数米基金网仍处于市场投入期,开户用户数比2013 年末增长165%,交易用户数增长229%,日均基金保有量增长225%,逐渐积累平台优势。 战略合作中原证券,“送水工”转型“运营商”。公司与中原证券签署了《战略合作伙伴协议》,公司为其提供传统的证券IT 业务以外,还将在电子证券平台以及其他业务方面实现资源共享、信息共享以及创新共享。该项合作协议的签订昭示了公司正在逐渐从互联网金融的“送水工”向“运营商”转型,未来有望充分受益互联网金融下的金融IT 业务蓝海市场。 预计公司 14/15 年EPS 为0.67、0.87 元,目标价33 元,维持“增持”评级。

公司盈利水平小幅提升。上半年公司实现营收67.1 亿元,同比增18%,归属上市公司股东净利润28.8 亿,同比增8%,公司融资融券、股票质押、融资租赁等业务发展迅速,净利息收入迅速增长,在IPO 开闸,一级市场发行规模增长的背景下,公司的投行业务增速显著,资本中介和投行业务成为公司业绩增长的两大驱动因素。 资本中介业务大踏步前进。受益融资渠道和融资成本上的优势,以融资融券、股票质押和融资租赁为代表的资本中介业务获得快速发展:截止6 月底,公司两融余额256.6 亿元,较年初增长27.5%,市场份额排名行业第三,报告期公司完成对恒信租赁的股权交割,发挥集团优势,基金推进业务合作,上半年恒信总资产已达168 亿元,较年初增长26%,实现利润2.4 亿。得益于资本中介业务的发展,净利息收入大幅增长,上半年公司净利息收入为15.1 亿元,同比增长50%,投行业务业绩快速增长。在IPO 开闸和一级市场发行规模增长的背景下,公司投行业务快速发展,上半年公司主承销规模达到445 亿元,其中股权类融资规模135 亿元,债权类融资规模310 亿。上半年投行业务净收入7.4 亿,同比增长16%。 投资建议。公司资本实力雄厚,创新积极,公司多次被监管机构指定为首批参与新业务试点,公司全方位的国际业务平台已初步成型,公司相继收购香港大福证券和恒信租赁,同时公司获批在上海自贸区设立分公司,跨境业务有望进一步发展。预计公司14/15 年EPS 为0.61/0.74 元,维持增持评级。

站稳国内是基础:交通市场增长迅速,是企业业绩增长点。国内市场依旧处于良好态势,尤其是交通领域,受国家政策影响,城市智能交通、轨道交通、高速公路共同发力,拉动市场需求高速增长。公司在交通领域的业绩正逐步赶超电力行业,成为公司业绩增长的主要来源。预计2014年交通领域的销售增长仍将在40%以上。 布局海外:管端先行,云终两端相继跟进。柬埔寨通信产业尚不发达,具有很大的市场空间。公司以宽带为切入点,通过为进行专网建设打开柬埔寨市场。下一步公司将进一步开展“云、终两端”业务,从该市场获取更多利润。根据项目可行性报告,项目六年内将产生的税后收益约为10465万美元。近两年,项目贡献收益相对较少,但公司后续“云、终两端”业务的开展将进一步提升这一收益值。 并购进军手游。2014年7月,公司收购了北京精麦通无线信息服务有限公司100%股权,正式进军游戏领域。精麦通在游戏领域经验丰富,推出了近100款以上产品,市场反应良好。手游市场正处于爆发期,2013年中国移动游戏收入112.4亿元,同比增长246.9%。公司打开柬埔寨的市场之后,有可能向该市场推出精麦通的产品, 盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为7.61亿/10.35亿/14.32亿元。净利润分别为0.84亿/1.07亿/1.28亿元。对应EPS分别为0.21元/0.27元/0.33元。 风险提示:市场竞争风险。

事件: 发布2014半年报:实现营业总收入2亿元,较上年同期增长15.64%;,公司实现净利润-3428万元,较上年同期下降3.56%;主营业务毛利率为39.14%,较同期增加8.05%。 报告摘要: Hemisphere并表增收,移动互联稳定增长。由于北美子公司Hemisphere并表使得总营收同比增加15.64%,同时毛利率同比增加8%。剔除后公司原有业务的营收较去年同期有所下降,主要是原有消费产品线业务同期下降59.65%所致。公司北斗移动互联产品同比增长26.56%。北斗高精度应用产品线同比增长352.87%,剔除Hemisphere公司相关因素,北斗高精度产品线上半年保持稳定状态。 中国精度战略引领未来,高精度业务成长仍需时间。目前卫星导航市场的90%被GPS占据,北斗系统只有在精度方面更胜于GPS才能抢夺市场,因此公司高精度的战略目标正好符合未来行业的发展方向。公司对Hemispher的收购,使得公司从人才和专利方面都成为高精度方面的领导企业,北斗高精度芯片和板卡的实际性能达到国际顶尖水平。但是,并购过程需要公司管理方面的磨合,也使得产能会经历低谷,报告期高精度业务增长低于预期。相信随着北斗行业未来3~5年内的爆发,高精度应用将成为重要的业绩支撑点。 专注行业应用。公司对业务进行调整,民用消费产品线业务有所下降,使得公司更加专注于行业应用,这有利于重点突破,先做强再做大。 维持“买入”评级:预测2014/15/16年营收分别为7.51亿/10.25亿/14.35亿元,净利润分别为0.37亿/0.99亿/1.99亿元,对应EPS分别为0.20/0.53/1.06元。考虑相关在手订单和外延预期,维持“买入”评级。 风险因素:政策对北斗行业支持低于预期;收购资产整合不达预期。

投资要点: 广联达发布 2014年半年度报告,公司2014年上半年实现营业收入7.02亿元,同比增加34.28%,实现归属于上市公司股东的净利润2.67亿元,同比增加42.87%,实现归属于上市公司股东的扣非后净利润2.58亿元,同比增加39.24%,公司预计2014年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润40,599.65- 50,749.56万元,同比变动20%-50%。 广联达发布关于投资成立小额贷款公司的公告,公司拟以自有资金出资人民币 1亿元在广州投资成立一家小额贷款公司,以满足公司成长及战略发展需要,加速电子商务平台及互联网金融业务的布局。 报告摘要: 传统业务发展稳健,新产品、新业务开始发力保证公司整体业绩的高速增长。公司上半年计价、算量等传统业务增长稳健,结算管理、变更算量等新产品和工程造价信息、工程施工等新业务拓展顺利,实现同比241.83%的高速增长,收入贡献占比达到36.52%,成为公司业绩的重要驱动力。同时,国际化战略也在稳步执行,收购芬兰ProgmanOy 公司有望加速推进进程。 持续抢占关键金融牌照,金融服务体系雏形初现。公司再次布局互联网小贷牌照,与北京互联网小贷形成合力,以更好地满足电商相关方的融资需求。互联网小贷牌照突破了原有的区域限制,具有极强的稀缺性价值,目前仅有阿里巴巴、百度等巨头获得了该入场券。公司在保理牌照、银行合作方面也都稳步推进,初步构建起金融服务体系。 电商与金融业务协同推进,打开公司长期成长空间。公司依托客户、经验等关键优势资源,切入建材行业垂直电商万亿市场,从上海到陕西,旺材电商逐步进入实质阶段,同时布局金融牌照与其形成协同。 我们预计公司14/15年EPS 分别为0.86/1.12元,给予6-8个月32元目标价。维持“买入”评级。

事件: 发布半年报,公司实现营业收入122,755万元,同比增长15.80%;营业成本96,141万元,同比增长12.49%;营业利润9,979万元,同比增长116.70%;净利润9,650万元,同比增长4.72%; 报告摘要: 4G投资提升光模块市场规模,短期内将激发公司业绩增长。4G到来,三大运营商正大力进行基站建设。中国移动已经建设了40万个4G基站,电信与联通也加快了建设步伐。预计2014年中国将新建4G基站66万个,比2013年增长超过300%。今年1-6月,我国新增移动通信基站52.6万个,是上年同期净增数的3.3倍。光模块是基站建设不可缺少的部件,市场需求也将同比增长。我们预期下半年公司光模块销售量会加速增长。 “宽带中国”提升光器件需求,为企业贡献长期业绩。网络业务对于网速的要求越来越高,光通信的普及成为重点。世界各国均提出了相应的发展战略,中国也提出了“宽带中国”计划。光器件是光通信产业链中的重要部分,预计到2017年,全球光器件市场规模可超过100亿美元。光迅科技是国际第六、国内第一的光器件厂商,将受益于市场长期稳定的增长,收获长期良好的业绩。 研发优势有助业绩增长。正公司在研发方面具有核心优势,具有自主产权的“中国芯”和40G/100G高速光模块技术,对于突破技术封锁、降低公司产品成本,加快业绩增长都具有重要意义。 盈利预测。我们预测2014/15/16 年公司营业收入分别为25.66亿/33.95亿/44.85亿元,净利润分别为2.24亿/2.65亿/3.26亿元对应EPS 分别为1.20元/1.42元/1.75元。 风险提示:市场规模增长不达预期;募投项目失败。

事件: 发布2014年半年报:营业总收入3.52亿元,较上年同期增长4%;实现归属上市公司净利润为7034.54万元,较上年同期上升10.76% 报告摘要: 启动移动转售试点,有望成为长期业绩贡献点。2014年6月,公司与中国联通签署移动通信转售业务试点合作协议,有望进入国内虚拟运营商市场。工信部预计2015年我国电信业务收入将达1.39万亿,按照国外虚拟运营商市场平均3%市场渗透率计算,1-2年内国内虚拟运营商市场将超300亿元,市场前景广阔。而公司十多年来在企业细分市场的增值服务经验和综合业务品牌优势,将是公司进入市场后的核心竞争力。 布局云统一通信市场,受益4G或迎高速增长。公司参股易美云(北京)信息技术有限公司,拓展企业云通信领域,进入云统一通信市场。推出的263云通信平台,融合了企业邮件、EM、电话会议、企业网盘等服务,目前已经有超过100,000家企业投入使用。受4G用户高速增长的刺激,云统一统一市场或迎来高速增长。 海外互联网业务已具优势,拓展新业务增加用户黏性。目前公司海外互联网综合服务已成为主要的营业务收入来源,公司将在巩固现有市场份额的基础上,继续培育和推广IPTV、海外华人广告及分类市场信息业务,进一步提升市场份额。 盈利预测。我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为8.53亿/10.20亿/12.23亿元,净利润分别为1.60亿/1.85亿/2.21亿元,EPS分别为0.33元、0.38元和0.46元。 风险。移动转售业务获批延迟;云统一通信市场空间低于预期;公司竞争力不达预期。

事件: 2014年半年报:2014年上半年,公司实现营业收入168.52亿元,较上年同期增长27.88 %;归属于上市公司股东的净利润19,135.47万元,较上年同期增长481.09%。 报告摘要: 传统业务受运营商集采降低受到冲击,业绩低于预期。受国资委要求三大运营商3年内削减营销成本400亿、中国移动停止3G补贴等因素影响,公司传统分销业务对运营商集采依赖较大,因而受到负面影响也大。扣除上半年处置祥源、星宇所获投资收益4.77亿影响,上半年扣非后净利为-1.9亿元,同比下降272%。随着iPhone 6和其他4G手机快速上量,公司手机分销业务有望在下半年回暖。 未来看点在移动转售业务,早早布局的移动互联网业务成为重要变现渠道。天音通信推出虚拟运营品牌“天音移动",同期推出产品“170一起来”套餐和170.com业务服务网站,将围绕170.com逐步建立起掌上营业厅、微信营业厅、短信营业厅等全流程电子渠道服务体系。移动互联网业务(欧朋浏览器、塔读文学、九九乐游手机游戏、开奇应用商店)等形成了整个业务从入口、内容到应用三位一体的移动互联网布局。欧朋浏览器推出“流量宝”,切入流量细分领域。移动互联应用成为虚拟运营商业务的重要变现渠道。 盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为34295.69百万元、38738.97百万元和39546.05百万元;净利润分别为431.39百万元、449.70百万元和402.91百万元;EPS分别为0.46元、0.47元和0.43元。 风险因素:分销的手机型号市场反映不佳;运营商、电商强势介入,分销市场竞争加剧。

事件: 发布2014年半年报:营业总收入3.36亿元,同比下降3.98%;归属母公司净利润-2839万元,同比下降371.43%。 报告摘要: 4G加速发展,静待网优业务回升。截至2014 年6 月底,中国移动4G 基站数已经达到40 万个,4G 用户数达到了1394 万户。预计下半年中国联通和中国电信也将加快4G 发展速度,将推动中国4G 持续爆发式发展。随着中国4G 建设愈向深入,4G 后周期的网络优化行业无疑将会迎来需求回暖时机,成为4G 建设下一个确定性受益的细分领域。 产品丰富、技术领先,为业务拓展保驾护航。公司专注于网优产业的核心技术研究,研发能力处于国内先进水平,iDAS产品具备技术方案先进、实施简单、升级便利、兼容性强和支持共建共享等多种优点,力争成为4G室内分布系统的主流产品。 布局物联网,推广行业应用信息化系统解决方案。公司拟投资45,331万元建设无线通信与移动互联网应用基地项目,以无线通信与移动互联网产品开发为基础,协助移动通信运营商大力拓展移动通信网络和系统解决方案在行业信息化建设中的应用。 盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为10.47亿/14.92亿/22.60亿,净利润分别为0.45亿/1.02亿/1.79亿,EPS分别为0.11元、0.25元、0.43元。给予“增持”评级。 风险提示:应收账款回收风险、业务高度依赖运营商、信用评级下调至AA-

发布2014年半年报:营业总收入39.43亿元,同比增长21.36%;归属上市公司净利润3.63亿元,同比增长58.63%. 政策利好,海缆业务将迎来爆发增长。国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域发展空间巨大。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位,在国家海洋战略下,可以预期未来几年,公司海缆业务将呈爆发性增长。 进军光伏,背板成为新增长点。 公司背板已经通过了TUV和UL认证,且公司为国内组件标准的主要起草人之一,公司产品已开始进入下游组件厂商采购体系。2014年4月,公司与晶澳太阳能科技签署1亿元光伏背板材料合同。 滩涂资源丰富,低价低廉,大型电站值得期待。目前公司已储备有1500亩土地,今年50MW项目将首先启动。未来公司还将积极争取新的滩涂资源,大型水站值得期待。 盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为80.76亿/95.60亿/110.51亿,归母净利润分别为6.17亿/8.18亿/9.72亿元,EPS分别为0.88元、1.16元、1.38元。给予目标价17.50元,相当于20x 14PE,首次“买入”评级。 风险提示。市场竞争日趋激烈、海缆需求及光伏业务进展不及预期