获得移动转售资格,完善企业级通信服务解决方案。结合公司庞大的用户基数,此次子公司获得移动转售业务资格,将完善公司的一站式企业客户移动端解决方案能力。满足市场及用户需求,重新深度加工,公司在移动办公的基础电信需求的基础上,延展多元化服务。以通讯为入口,结合公司旗下上百款移动应用产品,业务上循环促进,服务上可实现为企业级客户提供全方位的移动应用体验与服务。 “软件及IT 服务 + 数据服务 + 金融/电信服务”的产业框架推动转型升级。互联网时代凭借客户资源优势可以实现跨界、多纬度的挖掘并满足客户需求,这一趋势正在从to C 向to B 蔓延,用友180 万企业用户价值将会凸现。中国拥有超过1200 万的小微企业,接近4000万的个体工商户,未来围绕如此数量庞大的企业用户群的软件、通信、金融、培训等领域市场空间巨大。 企业生态逐步优化,不断完善自身业务闭环。上半年,公司结合自身客户资源积累开展互联网金融业务,盘活自身庞大数据资产,激发企业客户活力的同时提高了用户粘性。公司打造企业生态势头明显,第三方支付、P2P 业务、移动转售业务的开展已经充分展示公司精准的战略脚步。未来公司将以传统业务为基础,打造产业链经济,同时随着公司不断改善经营提高效率,预期业绩将实现稳步持续上升。 投资建议。2014-2015 年 EPS 0.58,0.73 元,目标价20 元,维持“买入”评级。

投资要点: 上半年归属上市公司股东净利润同比大幅提升74% 自营、投行、经纪业务起头并进 并购郭沛金融,公司国际化战略起航 报告摘要: 公司业绩同比大幅提升74%。上半年公司实现营收15亿元,同比增92%,归属上市公司股东净利润5.4亿,同比增74%。自营、投行和经纪业务是公司业绩增长的主要因素。 自营、投行、经纪业务齐头并进。上半年公司自营业务实现净收入6.15亿,同比增长1.4倍,成为公司第一收入来源,主要系公司较好的把握了权益和固定收益市场的投资机会。公司投行业务收入4.76亿,同比增2.6倍,主要是公司在重组和并购咨询业务方面有较大斩获,公司经纪业务收入2.56亿,同比增长20%,主要是因为两融业务的大力拓展对佣金率和经纪收入均起到较好的支撑作用。 并购郭沛金融,公司国际化战略起航。公司以西证国际为平台,积极探索国际化战略,目前公司对香港上市的综合金融集团郭沛金融的收购已经获批,此次收购有望使公司受益于郭沛金融在期货和衍生品的业务优势,实现业务协同,并提升公司的国际化水平。 杠杆率不断提升,公司资本中介业务或获得大发展。报告期内公司两融余额33.62亿元,同比增1.7倍,两融利息收入1.2亿,同比增长1.58倍。公司陆续推出公司债、次级债计划等一系列融资安排,未来杠杆率有望进一步提升,公司未来在资本中介业务方面或获大发展。 投资建议。公司深耕西南,区域优势明显。公司在资本中介业务、国际业务及互联网金融方面有积极布局。看好公司未来的长期发展,预计14/15年EPS为0.35/0.43元,维持增持评级。

投资要点: 三网融合大趋势,广电改造势在必行,作为广电 IT 系统解决方案龙头,公司保持强势持续高增长。凭借技术优势和多年经营经验,布局智慧城市业务,公司长期战略清晰,高增长性可持续。 报告摘要: 内生优化产品,外延注重协同整合,公司是广电IT 系统解决方案的绝对龙头。三网融合势在必行,广电行业深化转型之际,国家政策、客户需求、电信竞合和硬件基础设施完善四大因素加快我国三网融合的进程。全数字化、双向改造和增值服务将成为广电企业未来竞争的热点,公司通过全媒体产业链布局抢占先机,为公司持续的高速增长打下了坚实的基础。 互联网公司进军电视屏亟待规范,广电系改造有望加速。广电总局多次发文规范互联网电视、盒子,要求视频网站不得在电视盒子里设置品牌专区,在互联网电视业务中,视频网站不得自行设立内容平台等。近日温州有线电视机顶盒遭黑客袭击,播放了大量敏感信息。一方面广电总局的政策推进有望加速电视台的双向改造、高清化建设,另一方面,在电视台改造过程中的安全建设已上升又一高度,公司作为深度受益三网融合以及全面的安全业务布局,业绩有望保持高速增长。 战略链条持续滚动,以音视频技术为入口,公司在智慧城市领域的布局日臻完善。2014 上半年公司接连斩获智慧石嘴山和智慧中马产业园区两个项目,自上而下开展智慧城市业务。公司凭借领先的音视频技术的,自下而上承接教育、医疗等多模块业务。公司凭借全面的产品和完善的技术,可以从2C、2B、2G 三端切入智慧城市业务,有望充分受益智慧城市蓝海市场。 预测公司 14/15 年EPS 分别为0.65/0.86 元,给予6-12 个月26 元目标价,给予“买入”评级。

投资要点: 2014年上半年,数字政通实现营业收入1.77亿元,同比增长67.15%;实现归属上市公司股东净利润2687.61万元,同期增长28.43%;实现归属上市公司股东扣非后净利润2651.00万元,同比增长28.90%。 报告摘要: 收入高速增长,母公司表现抢眼。报告期内,公司积极耕耘于智慧城市领域,取得大量订单,收入发展态势十分迅猛,较上年同期增加67.15%。母公司上半年表现甚为抢眼,实现营收1.20亿元,同比增长73.96%,占并表收入达70%左右;同时母公司营业利润增长34.90%,净利润增长40.58%,经营绩效突出。由于汉王智通等子公司的吸收,并表利润增速稍慢于母公司,相信随着母子公司业务不断协调,下半年公司的业绩将有望得到改善,全年业绩可期。 行业迎来黄金期,智慧和平安是刚需。目前全国已有193个智慧城市试点,涉及重点项目2600个,资金需求超万亿。随着城镇化的推进,平安城市规模也将不断扩大,安防产业总产值有望在2015年达5000亿元。公司作为智慧城市和平安城市领域的领军企业,有望凭借自己优秀的城市管理解决方案,在行业内赢得先机,实现政通人和。 以点带面,精细化模式大有可为。除了传统数字城管领域继续保持强大竞争力外,公司还在各个精细化城市模块不断取得突破:智能泊车系统已经部署到全国24个城市1000多个停车场,且广受好评。“智信平台”开启城管系统移动时代新平台,满足智慧城市扁平化管理需求。另外,地下管线综合管理平台的进一步完善,将有利于打通地面限制,形成地上地下一体化城管系统。 投资建议。2014-2015年 EPS 0.73,1.01元,目标价33元,维持“增持”评级。

上半年公司业绩大幅提升,同比增74%。上半年公司实现营收10.9亿,同比增41%,归属上市公司股东净利润3.3亿,同比增74%。投行和自营业务高速增长是业绩增长的主要因素。 公司投行业务多点开花,自营业绩大幅提升。上半年公司投行业务实现营收2.5亿,同比增5倍,公司在企业债、公司债、IPO、股票再融资等领域均有斩获,形成了全业务链的投行模式,公司尤其在新三板领域具有较强的影响力,公司背靠苏州科技园区,中小企业项目资源丰富,截止2013年6月,公司项目挂牌数23家,全行业排名第九,完成5家挂牌企业的定向发行,融资规模合计3750万。 左手互联网,右手新三板,契合当前行业发展趋势和投资热点。随着新三板做市制度以及其他配套融资、转板制度的逐步落实和完善,公司的新三板优势将将逐渐得到发挥,并持续贡献利润。公司积极探索互联网证券业务,公司确立“互联网财富管理”作为未来3-5年的核心战略,并先后实施了收购苏州市民卡公司20%股权、与同花顺建立战略合作等一系列措施积极推进互联网证券业务的发展。 投资建议。公司作为苏州市龙头券商,在当地具有较强的市场影响力和号召力,将受益于苏州市丰富的中小企业项目资源,在新三板和中小企业私募债等新兴领域具有较大的发展潜力,公司积极布局互联网金融,思路明确,具有较大的先发优势。预计公司14/15年EPS为0.35/0.37元,对应PE为25/23倍,维持增持评级。

事件: 公司发布2014半年报:报告期营业收入29.13亿元,同比下降12%;归母净利润1.07亿元,同比增长36.7%;扣非后归母净利润0.87亿元,同比增长20.11%;基本每股收益0.25元; 点评: 营收控制规模,业绩平稳增长。上半年公司营收规模得到了合理控制的同时有效提升了利润率。系统集成18.09亿,同比下降22%;服务7.4亿,同比增长12.47%;应用软件开发1.98亿,同比下降1.14%;ATM业务1.65亿,同比增长30.42%。整体经营增长平稳,符合预期。 智慧城市业务快速发展,积极参与并推进国产化。报告期内,公司在智慧城市顶层设计、市民服务、城市信息安全、城市运营管理以及区域医疗等解决方案陆续签约多个项目,在同行业内遥遥领先。另外,与曙光、神舟通用、中标软件及东方通等国内4家知名企业成立“安全可靠信息系统应用推广联盟”,建立联合实验室,面向市场和技术两个层面推进国产化。联盟中的5家IT企业在中国IT产业链中均承担着重要角色:曙光的服务器、中标软件的操作系统、神舟通用的数据库、东方通的中间件以及神州信息的行业解决方案。 农村土地确权招标总额增长迅猛,预计中农信达业绩超预期几成定局。按2013中央一号文,全国将在2013~2017年基本完成农村土地承包经营权确权登记工作。以全国20.27亿亩耕地为基数估算,市场规模约为280亿元。随着部分农业大省加大招标采购,市场需求加速释放。居于市场领先地位的中农信达全年业绩超预期几成定局。 维持“长期买入”评级:假定会计策略年内不变,预测2014-2016年营收为79.56亿/82.95亿/88.76亿元,净利润分别为3.52/5.12/7.30亿元,EPS为0.82/1.19//1.69元。

投资要点: 立思辰发布2014年半年度报告,公司2014年上半年实现营业收入2.49亿元,同比增加39.24%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润920.60万元,同比增加23.49%,实现归属于上市公股东的扣非后的净利润922.79万元,同比增加25.94%。符合预期。 报告摘要: 主营业务稳健增长,汇金科技平稳发展。报告期公司实现营业收入2.49亿元,同比增长39.24%,其中内容安全解决方案、教育业务及音视频业务均实现了45%以上的收入增长,毛利率较低的文件设备销售业务收入同比下滑明显,公司整体经营状况稳健。7月23日交易完成交割的汇金科技上半年平稳发展,实现2014年盈利预测收入及净利润目标的可行性较高。 教育客户招标刚刚开始,全年教育业绩加速增长。教育业务受大部分客户启动招标程序晚于去年同期的影响,上半年仅实现销售收入约3000万元,但是7月份后公司签约与中标金额显著高于去年同期水平,7月份中标2200万,目前执行项目金额5500万。公司今年在全国布局有望实现突破,下半年教育业务加速发力,带动全年教育业绩加速增长。公司在研发的智写笔项目处于小批量试产试用阶段。项目若顺利研发将进一步丰富公司教育产品结构,提高公司市场竞争力。 B2B2C模式逐渐成型,互联网教育业务可期。公司做的2C体制内数据包括行为数据、过程数据、结果数据,前两者积累会缓慢涉及到云平台,教室,市场拓展的速度,公司直接获得结果数据,通过数据分析,给教育部门提供增值的服务,再把这个服务切到C端。这样通过教育信息化业务入手2C端K12学生提分领域,未来增长前景广阔。 我们预测公司14/15年EPS分别为0.44/0.58元6-12个月目标价27元,维持“买入”评级。

事件: 发布2014年半年报:营业总收入0.85亿元,较上年同期增长12.23%;实现归属上市公司净利润为629.99万元,较上年同期上升158.40%。公司运营服务、车载信息终端及配件业务、软件业务毛利率分别为56.09%,41.38%,98.32%。 报告摘要: 公司继续深挖传统业务领域,2014年业绩回暖。公司传统业务受国家对房地产在内的多个行业宏观调控影响,2012年业绩不甚理想,近两年公司通过优化销售渠道,及时调整产品策略以适应市场需要,业绩正在逐步回暖,预计2014年营业利润将达0.26亿元,主营业务比率预计也将由2013年的21.83%增长至2014年的30.04%,盈利能力的稳定性在逐步提高。 积极拓展新领域,或成新的利润增长点。公司在巩固传统优势领域市场地位的同时,不断拓展在汽车机械后市场、农用机械等新增物联网应用领域的市场份额。近年随着政府对农业机械化的重视,对农业机械购置的补贴力度也在不断增加,势必拉动农业机械消费,预计2014年市场规模将达4560亿元;而汽车机械后市场预计将在2015年有2000亿元的市场规模。公司将工程机械领域的经营模式复制到农机领域,将形成新的利润增长点。 盈利预测。我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为2.11亿/2.99亿/4.52亿元,净利润分别为32.79亿/42.37亿/72.97亿元,EPS分别为0.20元、0.26元和0.46元。给予“增持”评级。 风险因素。募集资金投资项目不达预期的风险;市场拓展不达预期;并购投资导致的管理风险。

投资要点: 2014年上半年,太极股份实现营业收入200877.93万元,同比增长38.43%;实现归属上市公司股东净利润6479.97万元,比去年同期增长1.60%;实现归属上市公司股东扣非后净利润6421.26万元,同比增长0.73%;1-9月份净利润变动幅度为-10%-20%。 报告摘要: 受益行业长期利好,收入增长迅猛。报告期内,主要业务对收入高速增长均有较大贡献,其中行业解决方案与服务收入同期增长39.70%,IT 咨询服务收入同期增长20.63%,IT 产品增长服务收入同期增长39.50%。从行业上看,由于国家去IOE 进程持续加深,金融行业收入独领风骚,上半年营业收入为50544.27万元,同期增长246.38%。另外,随着乌鲁木齐和华南等智慧城市项目的启动,公司在西北和华南的收入增速随之加快,西北地区收入增速更是达到153.98%。 净利润增长趋缓,期间费用和研发投入是主因。公司上半年整体毛利率为15.27%,变化不大,但是由于销售费用同期增加72.44%,管理费用增加44.83%,因此净利润同期只增加了1.60%。期间费用的增加主要是由于公司市场规模扩大,人员增加,而这些费用对于公司不断扩大市场份额,增强品牌知名度有十分重要的意义。 内生外延协同效应明显,股权激励是看点。从内生角度上看,公司推出的股权激励改革方案符合国企改革大方向,经营绩效有望进一步提高。外延上,太极股份与中电第36所的战略合作将有助于公司进一步拓展智慧城市市场,整合中电科内部资源。而子公司慧点科技上半年净利润达277.5万元,大幅扩充母公司的央企客户资源,并与母公司形成产业链的互补。 维持“买入”评级,我们预测公司2014-2015年EPS 分别为0.87元和1.12元,目标价45元。

收购华凌光电产生大额投资收益助公司上半年业绩高增长。2014年新北洋收购华凌光电股权,属于分步购买实现的非同一控制下的企业合并,公司原持有华凌光电25%股权的权益按购买日公允价值进行重新计量的损益,合并报表层面投资收益约1.75亿元。上半年公司费用控制良好,费用占比保持稳定,也是公司业绩稳定增长的重要原因。 三重利好促使金融机具市场进入高速增长通道。受益于央行“假币零容忍”等强制政策的影响,清分机产品是市场空间广阔且需求最为明确的金融机具之一;国内银行流程再造进程提速,VTM和票据ATM有望得到加速推广;另外,央行推行辅币硬币化政策,并在北京展开试点,短期内有望向全国推广。公司作为少数掌握打印和扫描核心技术的企业,将成为金融机具市场高速增长的最大受益者。 产品渠道齐发力,聚焦“内生+外延”成长能力。一方面,公司加大垂直市场内核心技术布局力度,通过并购华凌光电和搏纵科技打造完整的金融机具闭环服务能力,形成以打印和扫描核心技术为基础的外延式产品供应生态系统;另一方面,从2013年第三季度开始,公司开始为全球第三大ATM提供商Wincor供货,海外ODM放量,上半年公司海外收入同比增加42.6%,成为公司增长的主要驱动力。 预测公司14/15年EPS为0.80/0.70元,目标价15元,维持“增持”评级。

业绩增长稳健,利润率水平有所提升。公司上半年在手订单饱满,交付能力提升,营业收入实现同比17.12%的增长,人均创收和毛利率均有所提升。公司上半年虽然由于业务拓展需要和研发投入加大导致销售费用和管理费用的上升,但受益于日币汇率稳定的影响,财务费用大幅好转,进而保证了净利润同比21.38%的增长。 供应链金融已经开始落地,有望打开公司成长空间。经过一年多的探索与酝酿,公司供应链数据云平台已经搭建完毕并上线运行,合作客户也有了实质性的进展,由此开始了公司供应链金融业务的加速落地进程。供应链金融是一个数万亿乃至数十万亿的市场,对于提供服务的供应链金融平台而言,即使收取千分之五的费用亦意味着数十乃至数百亿的市场,公司依托近千家大中型企业客户,通过信息化服务平台切入客户上下游的中小企业融资服务,开启了更大的市场空间。 国产化替代带来新机遇,肯定外延式发展思路。从去IOE到去SOA,国产替代持续发酵,公司传统业务有望从中受益,保证未来的发展。同时,公司已经确定了通过具有较强协同效应和互补作用的外延扩张以实现公司跨越式发展的战略思路。 预测公司14/15年EPS为0.35/0.48元,目标价14元,维持“增持”评级

事件: 发布2014 年半年报:营业总收入8.44 亿元,较上年同期增长91.25%;实现归属上市公司净利润为0.52 亿元,同比增长253.38%。公司双工器、滤波器和射频子系统的营业收入分别增长了80.88%、78.67%和270.79%。 报告摘要: 行业处于爆发启动期,4G 产品供不应求。更高频段、更密站点等决定了4G 的投资规模超过了2G 和3G,这种大规模的投资建设具有两三年的可持续性。公司目前是国内射频器件的第一大供应商,除中兴以外,主要的设备商和公司均有合作。同时公司在华为中供货比例稳中有升,在阿朗的供给市场份额快速提高。在射频行业中,新产品高毛利率,老产品低毛利率是行业普遍的规律。2014 年公司整体的毛利率有望快速提高。 高频地波雷达获得重大突破,前景强烈看好。公司的下属全资德威斯电子技术有限公司,在高频地波雷达领域处于行业领先地位。经过多年耕耘之后,产品逐渐获得市场认可。该产品在海防、海监等市场的前景看好。 产能加速扩充,扩产在2014 年将是常态。2013 上半年产能利用率并不饱和,第四季度需求快速增长,产能已经开始大规模扩张。2014年按照规划,产能仍是需要快速扩展,我们预计2014 全年都将是产能快速扩充年,同时公司也将进行部分外协的作业,从而保证公司产能的弹性。 盈利预测:我们预测2014/15/16 年公司营业收入分别为20.68 亿/31.65亿/38.43 亿元,净利润分别为1.3 亿/1.59 亿/1.82 亿,EPS 分别为0.23元、0.29 元和0.33 元。给予“增持”评级。 风险:对移动通信运营商资本支出依赖的风险;客户集中的风险。

投资要点: 四维图新发布2014年半年度报告,报告期内实现营业收入4.51亿元,同比增加27.38%,实现归属于公司股东的净利润5,865.83万元,同比增加25.25%,实现归属于公司股东的扣非后净利润4,358.88万元,同比增加12.72%,公司预计2014年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润6,286.37-8,000.84万元,同比变动10.00%-40.00%。 报告摘要: 业绩增长,车载导航业务贡献大。业务结构改善,消费电子领域的地图收入不断下降,报告期内公司毛利率83.24%,同比提高3.11个百分点。在车载导航领域电子地图的强势需求拉动下,导航电子地图收入实现大幅增长,比去年同期增长33.86%。研发投入占收入比重高达50%,公司高额投入力图占据市场和技术的有利地位。 加大品牌建设,车联网行业地位不断巩固。公司不断加大对品牌建设和研发投入,报告期内公司销售费用同比增加40.43%。随着我国汽车产销量不断创新高,车联网市场的爆发式增长已成为行业共识。公司凭借成熟的车载导航地图这一有利入口,已经为大量国际车企提供车联网服务,并与本土车企品牌形成伙伴关系,巩固行业地位。 依托股东多元化背景,开启大数据位置服务时代。腾讯的入驻为公司带来诸多益处,促进公司经营绩效的持续提高。一方面,在国企改革的大背景下,随着腾讯的参股,公司将化身混合所有制经营,盘活自有资产,提高管理水平。另一方面,公司在拥有丰富导航和地理数据基础上,辅之腾讯的互联网资源和用户数据,将有利于公司运用大数据分析为用户提供位置服务。 预测公司14/15年EPS 为0.19/0.24元,目标价19元,维持“增持”评级。

军民业务协调发展。公司前身属于军工通信,改制后,依托制度红利以及技术优势,保持与军队的合作关系,同时拓展民用业务,形成了军民业务协调发展的良好局面。半年报显示,军用通信保持稳定,毛利率达到61%,是公司收入主要来源;数字集群收入同比增长89%,频谱管理收入增长437%,民用通信产品同比增加7%。 网优业务受益行业转暖。随着运营商对4G投资的加速,作为后期业务的网络优化覆盖设备和解决方案需求开始加速释放,带动网优行业整体转暖。公司收购收购广东怡创切入基站代维和网优业务,在电信最大市场广东市场代维项目份额第一,上半年实现销售收入3.77亿元,成为海格集团重要的业务板块。 布局北斗导航,分享行业高增长。公司提早经营北斗导航业务,形成了“芯片->模块->天线->终端->应用和运营”全产业链的布局,还布局了卫星通信、模拟仿真、数字集群、雷达电子、高端信息服务等产业,发展势头良好。半年报显示:北斗导航业务收入增加53.97%,已经成为未来公司业绩的新的增长点。 盈利预测。我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为27.37亿/36.46亿/45.94亿元,净利润分别为4.65亿/5.69亿/6.71亿,EPS分别为0.47元、0.57元、0.67元。 风险提示。军工市场未能按预期释放需求;北斗导航业务竞争激烈。

投资要点: 易华录发布 2014年半年度报告,公司2014年上半年实现营业收入5.33亿元,同比增加85.15%,实现归属于上市公司股东的净利润4,969.86万元,同比增加103.29%,实现归属于上市公司股东的扣非后净利润4,831.52万元,同比增加94.46%;符合预期。 报告摘要: 经营状况良好,业绩持续高增长。报告期公司维持了收入的高速增长,毛利率稳定、费用控制得力,整体经营状况持续向好。受益于智能交通及智慧城市建设热潮,公司2014年上半年累计新增项目金额为8.43亿元(包括已中标未签订合同的金额),同比增长了203.88%,剩余未结转收入的项目金额为12.43亿元。 新型城镇化重要内容,智慧城市建设步伐加快。作为新型城镇化的重要内容,国家队智慧城市建设高度重视。《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》要求推进智慧城市建设。拟出台的指导意见中将完善智慧城市投融资机制,引导各类市场主体共同参与智慧城市建设。 并且今年是智慧城市试点城市建设的关键时期,建设步伐不断加快。 河北项目落地将有效提升业绩弹性,提振市场信心。根据公告情况2014年7月省财政厅给出公安厅项目资金方案,交通厅项目修改后的建设方案目前已提交交通厅,之后将提交工信厅评审并环保厅备案。并且河北项目不再采用BT 模式而是招投标模式,协议落实工作仍在推行当中。由于项目体量较大,预期项目落地将有效提升公司业绩弹性,同时提振市场对于智慧城市建设框架协议落地的信心。并且考虑到公司在华录集团智慧城市建设板块中的重要作用,未来智慧城市领域持续订单可期。 投资建议。预计公司14/15年EPS 为0.86元和1.43元,目标价50,维持“买入”评级。