事件: 8月19日,公司发布收购资产暨关联交易公告,拟与联合常州光伏共同合作收购科左后旗40MW 项目93.68%的股权,公司计划出资6,744.83万元收购该项目84.31%股权;完成收购后,公司和联合常州光伏同比例向该项目公司增资合计33,075.42万元用来偿还该项目公司对外负债,其中公司出资29,767.88万元。增资完成后,公司持有项目公司股权88.89%,联合光伏持股9.88%。 公告点评: 收购科左后旗项目,新能源开拓再下一城。科左后旗项目位于内蒙古自治区科尔沁左翼后旗境内,该地区海拔较高,全年降水较少,日照时数在2600-3400h 之间,太阳能辐射较强,是全国的高值地区之一。 该项目装机容量为40MW,占地约为1669亩,于2013年9月19号开工建设,12月20日一次并网发电成功。按照投资测算,如该项目如期交割,2015年可实现营业收入5,360万元,实现净利润3,613万元,项目投资回收期9.4年,IRR 达到9.06%。 机遇大于风险,公司新能源发展仍有广阔空间。公司在光伏新能源方面仍具有巨大发展空间。行业方面,我国光伏迅速增长的趋势丝毫未减,今年完成10GW 的增长目标不变;公司方面,华北高速此前与招商新能源签订框架协议,预计未来两到三年电站投资总规模将达到1GW,其中权益部分200到300MW,仍有很大成长空间。光伏行业虽存在一定风险,但我们认为目前阶段,最为关键的运营环节以及政策层面风险均不大,因此整体来看,公司面临的机遇大于风险。 新领域外延式扩张有加速迹象,前景依旧看好。从公司的投资进程来看,现有两个项目的总规模仅63.8MW,距此前规划仍有较大差距,因此不排除公司未来加速推进光伏投资进度的可能。我们依旧维持此前观点,看好公司在新领域的发展,维持“增持”评级

业绩和公告简评: 保税科技发布2014年半年度报告,2014年1-6月,公司实现营业收入25214.07万元,较去年同期增长37.94%;实现营业利润12698.05万元,同比增长27.93%;实现归属于上市公司股东的净利润8883.30万元,对应EPS0.19元,较上年同期增长9.56%。 经营分析: 公司运营状况良好,各项业务稳健增长:14年上半年公司主业经营情况稳定,安全靠泊货轮264艘次,码头吞吐量172.85万吨,较去年同期均有显著增长。分行业来看,公司上半年码头仓储业务实现收入2.15亿元,同比增长41.17%,毛利率72.08%;运输业务实现营业收入1161.42万元,同比增长12.18%;代理费收入1853.93万元,同比增9.38%。 成本及税费迅速增长,压缩利润空间。14年上半年公司成本及税费增速较高。折旧、修理改造费用增加及转存仓储费增加导致营业成本同比增长54.87%;此外,长江国际所得税减免优惠期已于2013年届满,公司所得税率恢复至25%,导致所得税费用同比大幅增长98.04%。上述事项导致公司净利润增速较去年同期有较为显著放缓。 后期将连续产能扩张,业绩将连上台阶。14年开始公司产能进入跨越发展期,随着新募投项目启动、对外收购完成以及原有罐容改扩建,预计14年底罐容将达77万方,15年底罐容将达109万方。随着公司产能瓶颈的破除,公司未来成长空间再度打开。 预计14-16EPS分别为0.45元,0.58元和0.71元,分别对应22x14PE,17x15PE和14x16PE,由于公司短期OTO难以见效,下调公司评级为“增持”,目标价12.8元。

非公开增发继续加码380 业务。公司拟发行股票1.5 亿股,募资净额12 亿元,用于增资深度供应链公司。本次募集资金的主要用途包括:提升物流基础设施建设(5.85 亿)、信息系统和电商平台追加投入(2.98亿)、业务网点新建与扩建(0.50 亿)以及补充业务流动资金等。本次非公开发行是实现公司战略目标的重要举措,投资完成后,公司将形成以380 平台业务流转为基础,遍布全国骨干城市的自有物流基础设施、构建完成高效的现代仓储配送体系,竞争优势进一步加强。 380 平台拥有供应链管理的巨大优势,即将迎来爆发式增长。380 平台目前在全国20 多个省份建立了100 多个实体业务网点,业务覆盖城市近200 个。380 平台2013 年实现营业收入44.67 亿元,预计2016年收入可达300 亿元,成长空间巨大。380 平台聚焦快消品业务,其客户主要是各行业排名居前的大型品牌供应商。公司380 平台能够帮助客户实现渠道扁平化、整合营销、实现总成本领先等,其商业价值日益为客户所认知。 我们认为 380 平台具有变革性的替代作用,经历探索期和系统建设期,目前已经进入快速爆发期。详情请关注我们7 月发布的深度报告《传统渠道供应链革命先锋》,出于谨慎考虑,我们暂时维持此前盈利预测不变,预计公司14-16 年EPS 分别为0.26、0.31 和0.38 元(暂不考虑增发摊薄),分别对应32x14PE、26x15PE 和21x16PE,维持公司“增持”评级

公告事项: 公司发布 2014年半年度业绩: 2014年1-6月营业总收入1.74亿元,同比增长132%,归属上市公司股东的净利润为2366.4万元,同比增长132%,超出预期;随着动车组进入交付高峰期,公司内生外延发展并重,业绩持续超预期可期,维持重点推介。 报告摘要: 业绩超预期,动车、机车和电动汽车等带动快速增长。从公司业绩来看,受益铁路通车高峰临近车辆交付提速及新业务开拓加速,动车、机车、城轨和电动汽车连接器业务分别同比增长1000%、107%、92.8%和162%,带动公司业绩爆发式增长;受益近两年高铁进入通车高峰期及公司动车连接器市场份额快速提升,动车组连接器业务仍是近两年超预期爆发增长的主要因素,同时随着公司电动汽车、通信和军工等方向连接器业务快速爆发成长,未来将接力贡献业绩增量。 内生增长屡超预期,外延落地协同可期。公司研发投入增幅112%,确保新产品推动未来内生式增长,上半年完成“城轨车辆用低压连接器项目”等多个产品研发及小批量供货,新产品(电动车、通信和军工等方向)及已有快速发展的动车组产品继续提升市占率将带动公司业绩持续超预期;同时公司完成对北京博得的收购,迈出了外延式发展的步伐,正式接入轨交门业务领域,不仅从业务层面打开了更为广阔的成长空间,预计双方在客户及地域上的互补能够带来更好的协同效应。 略微调升 14-16年公司EPS 为0.66、0.87和1.04元,预计北京博得15年实现并表,按照承诺利润为3900万和5070万元,15-16年并表后EPS 为1和1.23元,公司此次外延式加码轨交业务,市场协同开拓效应可期,在轨交建设利好大背景下,业务突破带动业绩持续超预期可期,维持“买入”评级,坚定看好公司投资价值。

业绩和公告简评: 恒基达鑫发布2014年半年度报告,2014年1-6月,公司实现营业收入9556.12万元,同比增长16.34%;实现营业利润2725.47万元,同比下降17.31%;归属于上市公司股东的净利润2382.19万元,每股收益0.12元,比上年同期下降15.63%。 经营分析: 新增固定资产导致成本增加继续拖累公司业绩:14年上半年珠海基地实现营业收入5490.28万元,同比增长3.61%;实现毛利润2351.59万元,同比下滑21.05%。毛利率由去年同期的56.21%下滑至42.83%,下滑仍较为明显。主要是原因是珠海三期一阶段的13.6万方罐容于去年7月底转固,新增固定资产带来约年1200万元折旧规模,导致公司成本迅速增长所致。但从收入角度看,已经扭转去年同期的下滑态势,宏观经济下滑导致仓储装卸需求减少的状况已有所缓解。 扬州基地业绩贡献进一步提升。14年上半年扬州基地营收和净利润分别为2999.64万元和1111.02万元,同比分别增长2.91%和35.36%,扬州地区罐容利用率持续回升的趋势依旧得以维持,带动业绩回升,扬州地区业绩贡献占比进一步提升至40%以上。 积极看待公司战略扩张,增发方案公布有利于公司发展。14年6月,公司公布定增预案,拟募资2.25亿元用于推动公司现有的金腾兴仓储、山东油气、绿能高科合作开展LNG等项目的建设。上述项目的推动有利于实现公司跨区域发展,同时我们积极看待公司LNG供应链战略扩张,进军清洁能源供应链的机遇。 考虑增发后股本摊薄效应,预计14-16EPS分别为0.21元,0.24元和0.26元,分别对应52x14PE,45x15PE和42x16PE,维持公司“增持”评级,目标价14元。

公告事项: 公司发布2014 年半年度业绩: 2014 年1-6 月营业总收入1.54 亿元,同比增长21.7%,归属上市公司股东的净利润为2366.4 万元,同比增长132.22%,符合公司业绩预告区间;随着下半年铁路投资迈进,公司凭借软硬件优势,订单及业绩大概率持续超预期,维持重点推介。 报告摘要: 业绩靓丽,软硬兼备优势对抗铁路上半年投资疲弱影响。从数据来看,铁路上半年投资弱增长下,公司软硬件兼备优势凸显(上半年继续获得4 项专利),受益国铁路阳100%并表、财务费用下降、应收账款减少导致计提减少等三方面因素,公司实现了业绩稳健快速增长;受益铁路项目投资计划提速,母公司新签及中标未签订单合计3 亿元,期末在手订单达到5.8 亿元,为业绩进一步超预期增长奠定了良好的基础;公司目标战略转变为优秀的系统集成商和运营服务商,引领行业发展,预计未来内生和外延式发展并重将带动公司发展更上台阶。 未来受益铁路真正提速,主打和储备产品均具备爆发看点。经济增长弱势背景下,2014 年铁路投资总额有望冲击2010 年时期高点,维持看好未来三年铁路投资持续加码,带动业绩超预期发展:(1)核心产品信号微机监测系统和铁路防灾安全监控系统优势地位巩固,随着投资兴起进入高景气区;(2)国铁路阳信号电源系统也将随铁路投资稳健发展;(3)地铁业务进一步突破值得期待,储备技术(无线调车、液压道岔转辙机、电务信息系统等)也有望在铁路信息化自动化建设提速背景下面临需求的爆发,为公司业绩带来增量。 预计2014-16 年净利润分别为1.5,2.0 和2.3 亿元,同比增长114%,32%和16%,对应EPS 分别为0.68,0.90 和1.04 元,随着铁路投资重回高峰期,公司软硬技术储备均会受益需求释放快速增长,在手现金充足,外延式发展也可期待,维持“增持”评级,积极关注。

投资要点: 公司是国内规模最大、综合运输能力最强的客滚运输企业,拥有9 艘大型客滚船以及一艘豪华邮轮“中华泰山”号。公司经营的烟连区域航线被誉为客滚运输“黄金航线”,在该市场上,公司拥有的客滚船数量最多、运力最强。今年2 月,公司出资4368 万美元购买“哥斯达旅行者”号邮轮,收购后改造为“中华泰山”号,并将于8 月26日正式运营。“中华泰山”号投入运营,对于公司发展有里程碑意义,公司有望借助我国邮轮产业迅速发展的契机进一步做大做强,加速实现公司成为大型航运集团的战略目标。 报告摘要:依托“黄金航线”,运量稳健增长。公司经营的烟连航线是渤海湾最为重要、最为成熟的航线,被誉为客滚运输“黄金航线”。目前公司共投入9 艘客滚船在烟连区域航线运营,无论是客滚船数量还是总运力都高于竞争对手,且在船型配置、运力规模、豪华舒适性、技术先进性及安全性能上均具有明显优势。在运力投入面临政策壁垒的背景下,公司竞争优势将在未来较长的时间里得以保持。 进军邮轮旅游产业,“一路两发”战略加速推进。今年2 月,公司出资4368 万美元购买“哥斯达旅行者”号邮轮,收购后改造为“中华泰山”号,并将于8 月26 日正式运营。“中华泰山”号投入运营,对于公司发展有里程碑意义,公司有望借助我国邮轮产业迅速发展的契机进一步做大做强,加速实现公司成为大型航运集团的战略目标。 预计公司14-16 年EPS 分别为0.53,0.62 和0.70 元,同比分别增长8.23%,18.81%和11.42%,分别对应17x14PE、14x15PE和13x16PE。 考虑到公司渤海湾客滚运输的绝对领先地位以及未来邮轮行业发展的光明前景,我们给予公司“增持”评级,目标价12 元。

收费公路业务有望恢复微幅增长。京津塘高速往来于北京和天津塘沽之间的“黄金通道”,拥有显著的区位优势和价格优势。近几年计重收费和其他线路分流对公司通行费收入构成不利影响,但影响已逐步减弱。虽然分流效应依然存在,但京津地区客运需求量很大;另外,京津地区其他道路计重收费执行日益严格,导致部分车辆回流。因此,整体上来看,公司车流量未来有望恢复微幅增长。 进军新能源领域,未来前进广阔。公司去年斥资2.25亿元,与招商新能源合作收购江苏徐州丰县23.8MW光伏电站项,该项目内部收益率9.26%,远高于之前5%的ROE水平。此外,公司在投资3年后拥有选择权,保底收益率为8%。公司预计未来两到三年电站投资总规模将达到1GW,其中权益部分大约300MW。公司今后光伏业务的开展坚持以市场为导向,将展开长期发展和扩张。 预计公司14-16年EPS分别为0.31,0.40和0.50元,同比分别增长25.78%,27.59%和24.54%。考虑到公司车流量未来有望恢复稳健增长,同时新能源项目投资步伐加快,我们维持公司“增持”评级,目标价6元,分别为15.4X14PE,12.1X15PE和9.7X16PE。

业绩和公告简评: 华北高速发布2014年半年度报告,2014年1-6月,公司实现营业收入3.59亿元,同比增长18.17%;实现营业利润2.15亿元,同比增长34.45%;归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,每股收益0.15元,比上年同期增长32.45%。 经营分析: 上半年通行费收入企稳回升:公司上半年通行费收入为3.21亿元,同比增长7.75%。客车和货车通行费通行费收入占比分别为48.29%和51.71%。城际列车虽然铁代替了大部分客运需求,但由于往返京津之间旅客运输总体需求量上升得速度也较快,因此客车流量有所增长;随着周边路网提高计重设备称重精度,并对货车提高加价收费标准,执行较为严格,并导致部分货车回流。以上因素共同作用,推动公司车流量稳健增长。 光伏项目开始贡献利润,新能源空间广阔。公司光伏项目已开始贡献盈利。上半年公司光伏发电业务实现收入3154.41万元,运营成本1139.74万元,毛利率达63.87%,高于公司传统收费公路业务58.21%的毛利率。公司与招商新能源签署框架合作协议,预计未来两到三年电站投资总规模将达到1GW,其中权益部分200到300MW。招商新能源实力雄厚,新能源运营经验丰富,其2013年新增光伏装机量达410MW,排名全国第七。公司未来选择项目仍将以市场为导向,不排除与招商新能源外的其他企业合作。 公司经营的京津塘高速拥有显著区位优势与价格优势。随着不利影响逐渐消散,公司未来通行费收入有望重回增长。另外,江苏丰县光伏项目运营顺利,未来公司将在新能源领域更进一步,成长前景广阔。预计14-16EPS分别为0.31元,0.40元和0.50元,分别对应15.4x14PE,12.1x15PE和9.7x16PE,维持公司“增持”评级。

事件: 8月2日,国土资源部副部长胡存智在2014中国城市发展论坛“京津冀协同发展之产业政策”上表示:最近,由国土资源部起草,国家发改委、建设部、原来的铁道部共同起草的一个《关于支持铁路站场土地综合开发》的文件已经成型并,已经出台,由国务院下发。胡存智表示上述文件的基本方向是对轨道交通站场上盖和附近的土地进行城市的综合一体开发,这也是未来城镇化规划和建设中必须加以考量的一个重要因素。 报告摘要: 澄清铁路土地开发存在3大误区。1、铁路沿线土地开发只是一小部分。铁路废弃和利用率不高站段才是主要土地蓄水池。2、铁路土地改革只解决增量问题。增量问题在投融资改革以内,但是系统的历史存量土地问题更大,存量土地问题解决才能为铁路经营改革铺路。3、土地转让金全部上缴。假如这样,问题根本没法妥协解决。 铁路土地改革是铁路市场化改革重要环节。在2013年8月19日国务院发布的《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》中,第四点重点阐述关于盘活铁路用地资源,鼓励土地开发的相关政策指引。意见指出:加大力度盘活铁路用地资源,鼓励土地综合开发利用。支持铁路车站及线路用地综合开发。中国铁路总公司作为国家授权投资机构,其原铁路生产经营性划拨土地,可采取授权经营方式配置,由中国铁路总公司依法盘活利用。 以铁路土地开发为基础,铁路多元化经营具有巨大外延空间。对比港铁可以发现,其铁路收入仅占总收入的30%,其他主要是房地产和物业等。允许铁路土地入市,以此为起点,铁路企业物流、广告、商铺、物业、土地开发等多元业务具有广阔前景。 核心逻辑不改,维持推荐。我们一直强调公司的核心逻辑是公司具有重大改革机会,包括铁路土地入市、客运涨价和公司化改革。维持14-15EPS预测为0.14,0.15,继续给予“买入”评级。

事件: 公司发布重组预案,发行股份加现金收购北京博得 100%股权,并拟向认购对象发行股份配套融资;重组完成后,公司进入轨道交通门系统业务。本次收购是看好轨道交通产业发展前景下的横向布局,加强了公司轨交配套的实力,看好公司在轨道交通建设利好大背景下业绩超预期的表现,维持重点推介。 报告摘要: 收购北京博得,加码轨交配套业务。本次收购北京博得,收购股权价值为4.15亿元,对应2014年承诺业绩PE 为13.8倍,收购价值合理;北京博得是国内领先的轨道交通门系统供应商(行业前五),主营为城轨车辆门、站台屏蔽门和汽车门系统等,主要竞争对手为康尼机电、IFE-威奥、法维莱等,公司借此介入轨交交通及汽车用门系统业务,丰富了轨交业务配套能力,连接器和轨交交通门系统有望在双方客户领域形成较好的协同效应,加速市场开拓发展。 高铁领域持续突破可期,其他应用市场锦上添花。公司本身动车组连接器在未来2-3年仍有市占率突破提升空间,有望逐渐突破至接近40%市场份额,北京博得公司也储备技术进入轨交屏蔽门和动车组门系统业务,都将是未来盈利爆发增长的亮点;公司通讯和新能源汽车有序拓展推进,并积极筹备军用市场的开拓,连接器其他领域有望再造一个“轨交连接器”市场和盈利增长来源。 预计 14-16年公司EPS 分别为0.65、0.84和1.04元,预计北京博得15年实现并表,按照承诺利润为3900万和5070万元,15-16年并表后EPS 为0.98和1.23元,公司此次外延式加码轨交业务,市场协同开拓效应可期,在轨交建设利好大背景下,业务突破带动业绩持续超预期可期,维持“买入”评级。

公司发布业绩预增公告,预计 2014 年上半年归属上市公司股东净利润为5800 万左右,同比去年同期的3009.47 万元增长92.7%。延续业绩底部反转复苏态势,2014 年是公司海工系泊链量变生质变转折年,高质量海工订单获得是催生未来主营业绩持续超预期表现的根本,建议积极关注,重点推介。 量变到质变,海工系泊链弹性可期。公司业绩高增长主要受益海工系泊链销售的增长和毛利率的提升,公司海工系泊链业务10 年磨一剑,前期针对系泊链产品的技术积淀和市场开发显现成效(3 月份公司直接和巴油签订4000 多万美金大额系泊链订单开启了质变历程,未来高质量海工订单持续性可期),2014 年注定将是系泊链业务带来质变提升的一年,未来可持续的业务增长和毛利率回升可期。 造船底部弱复苏,海工市场前景看好。2013 年新造船底部下单活跃,带动行业回暖,根据相关订单数据,我们预计2014-2016 年新船交付量增幅为9.5%、15.2%和11%,作为船用锚链龙头,受行业底部订单向优势企业集中,公司船用链业务量复苏将好于行业;2010-2013 年高景气时期订单带来海工系泊链市场年均20-30 亿市场,预计随着未来海洋油气及资源开发逐渐走向生产开采端,对系泊链的需求将进一步扩大,公司系泊链业务10 年磨一剑,此前公告新厂房扩产已适应系泊链业务快速增长,系泊链市场份额的乘胜扩大和高质量订单带动毛利的提升,将带动未来业绩弹性超预期表现。 船用链业务底部复苏、海工系泊链爆发持续向好可期,业绩反转趋势已然确立,预计2014-2016 年的EPS 为0.25,0.40 和0.57 元,信托违约事项解决接近尾声,利好盈利增厚,海工系泊链仍是未来超预期重要因素,给予“增持”评级,建议积极关注。

在工业品领域,电商是一张“薄皮”,供应链整合才是王道。互联网技术将供应和需求的距离拉近,促进供应链整合的快速发展。其中,电商平台在B-B的工业品供应链中搭建平台是一张“薄皮”,即信息流和资金流容易,但因为核心的价值在复杂的供应链整合中,物流和商流复杂性存在于复杂的供应链上,集中采购、整合物流、统筹配送、物流增值服务是一个长期建设过程,“薄皮”难以短期颠覆。 扎实的供应链体系具有强大的市场竞争力,在调整后具有强大的爆发力。公司多年积累的集中采购、集中仓储和集中配送的物流体系,并建设供应链ERP系统和信用管控体系的成熟经验。具体看,纸浆业务向上游生产和下游纸张销售发展;钢铁、煤、矿受经济冲击波动较大,处于底部;但化工增加PX业务,可能增长加大;白酒继续亏损,但在减少亏损额。总体上,供应链业务处于底部,尚待时机反转。 房地产业务稳健,受益于“海西”区域发展。公司旗下的建发公司(持股比例55%)和联发公司(持股比例95%),其业务集中在省内并有绝对的品牌优势。去年销售额184亿,今年估计销售额基本平稳增长,地价持和房价均有所上涨的情况下,公司项目销售状况良好。 预计公司14-16年EPS分别为1.11,1.36和1.59元,同比分别增长16.49%,22.52%和17.08%。我们看好公司工业品供应链的整合能力,给予“买入”推介,按照房地产行业6倍PE和物流行业15倍PE(审慎)估值,目标价为9.6元。

上半年运量概要: 6 月份大秦线完成货物运输量3894 万吨,日均运量129.8 万吨,同比增长5.07%。大秦铁路2014 年上半年完成运量22484 万吨,同比增长2.25%,日均运量124.3 万吨。扣除4 月大修期,日均运量达到127.7万吨,同比(去年同期123.6)增长3.27%;运量基本符合我们预期——日均运量130 万吨成为常态。 报告摘要: 目前日均运量目标上限为132 万吨,全年能力上限为4.8 亿吨,2014年完成4.5 亿吨运量有望。自2012 年11 月1 日起,大秦线日运量目标上调至132 万吨。这样运量安排的年运量上限为4.8 亿吨。根据铁总今年安排,大秦专线2014 年的运量目标是4.6 亿吨。 煤炭行业承受长期打压,运价优势的大秦铁路竞争力更加凸显。目前国内主要货运专线如张曹、包神、太中银、中南通道等运价基本在0.16~0.20 元/吨公里,而大秦运价在0.135 元/吨公里;运输路径最优。 在可见时期没有“分流之忧”。 按照目前铁路货运价格改革进展,年底到明年初,货运将再次涨价1.5 分/吨公里,业绩增厚在20%以上。(详细内容参考2013 年我们发布报告《-铁路改革专题研究之二——铁路运价市场化改革》) 营改增改革导致Q1 业绩低于预期1~2 分钱,按照最保守推算,负面影响将不会扩大。 维持14~15 年的EPS 预测分别为1.07 和1.26 元,当前股价对应6.1x14PE。在沪港通后,在公司成长性和高股息率综合位列A 股第一名。我们继续维持公司“买入”评级,强烈推荐,目标价10 元。

事件及投资要点:公司公告2014 年上半年业绩同比下滑70%-90%,预计盈利230 万元-691 万元。大幅低于我们对公司全年增幅50%的预期,考虑到公司目前积极拓展市场及对外合作,总体上我们仍看好公司随铁路投资高峰进入爆发增长期,维持重点推介。 产品结构及费用增加或是拖累业绩的重要因素。公司收入实现20%的增长基本符合铁路投资和建设回暖的预期;但是受公司市场开拓致销售费用大幅增加以及二季度较低毛利率产品交付较多,导致二季度公司增收不增利;相较于其他可比公司(如鼎汉和辉煌等),公司业绩表现较弱,主要是受公司产品和业务相对集中于高铁行车安全领域所致,受上半年铁路投资偏紧影响更大些;预计随着铁路投资资金落实到位、行业投资下半年加速推进,公司下半年高铁产品交付比重逐渐上升及销售争取的订单逐渐进入确认,盈利增长有望大幅回升。 订单显著增长支撑未来业绩,对外合作有序推进。公司上半年获得新订单2.7 亿元,超过2013 年全年订单额,显示铁路投资朝着高景气发展,订单未来3-6 个月有望进入快速实施,利好公司下半年业务的超预期增长;公司已经和比亚迪达成锂电池领域的合作,销售也已逐步展开,预计随着公司外向合作仍在有序推进,对公司未来的发展形成多元化支撑。 铁路行业公司业绩大部分体现在下半年,8000 亿投资背景下,下半年投资大概率加速推进,我们暂维持对公司的业绩预测:2014-16 年EPS 为0.36,0.47 和0.58 元,同比增长50.1%,31.1%和24.1%,对应当前股价为40x14PE 和30x15PE,铁路投资提速利好公司主业发展,在手现金充足,外延式发展可期,维持“买入”评级。