国内大气治理提标催生新的市场需求:大气排放提标、非电行业除尘及PM2.5监测拓展除尘市场空间:2011年9月推出的《火电厂大气污染物排放标准》对新建、改建、扩建锅炉机组执行30mg/m3 烟尘排放限值,加大钢铁、有色、水泥等非电行业的减排力度,以及公众关注度极高的PM2.5的排放监测有效拓展了烟气除尘市场空间。 脱销市场爆发在即:2011年的《火电厂大气污染物排放标准》中对二氧化硫、氮氧化物的排放极限值大大缩小,新建火电机组氮氧化物排放极限为100毫克/立方米,12年初已开始执行,现有机组排放极限为100毫克/立方米,执行时间为2014年7月1日。2011年12月份,脱硝电价(0.8分/千瓦时)落地,因不能全部覆盖建设成本,市场预计年内有望提升脱销电价,新的脱销电价出台将成为脱销市场爆发的有效催化剂。2011年,公司已顺利切入脱销市场,成功抢占火电脱硝市场先机,水泥行业脱硝也在国内率先突破,在未来脱硫市场尤其是脱硝市场中公司具备分享市场盛宴的竞争优势。 盈利预测及投资评级:预测公司12、13年EPS1.30元、1.55元,目前股价对应PE18倍、15倍,处于环保工程类公司低端,具有一定的估值优势,给予长期“买入”评级。 风险因素:脱硝政策出台不及预期

事件:恒逸石化发布2012年中报:恒逸石化发布了2012年中报,报告期内营业收入167.5亿元,同比增长21.8%,归属母公司股东的净利润3.12亿元,同比下降72.5%,上半年EPS0.27元,二季度业绩出现亏损。我们认为公司目前股价较低,PTA产业内依旧具备竞争优势,己内酰胺装置有望在下半年到明年释放业绩,中短线仍有风险,长期维持“增持”评级。 点评: 二季度PTA价格迅速下跌:导致PTA下跌的主要原因是油价下行和下游需求下降双重因素共同作用的结果。市场需求方面,2012年1-7月,纺织行业工业总产值为31467.13亿元,同比增长10.93%,较上年同期回落18.8个百分点。由于终端纺织的增速放缓,而行业PTA产能扩张的速度加快,导致供需失衡。上游油价在进入二季度后出现较大幅度下跌,令PTA价格失去支撑,因此价格迅速下跌。 己内酰胺尚未盈利:恒逸石化与中国石化合资设立的己内酰胺装置已经投产,但是由于上半年己内酰胺同样受经济形势影响,开工时间不长等原因,上半年装置亏损1829万元。我们认为己内酰胺装置下半年的持续运行将会有效摊低成本,如果大环境回暖,产品价格上升将带动子公司盈利能力提升。 下半年需警惕行业产能过快扩张:据我们此前测算,2012年全年国内PTA总产能将增长超过一千万吨,国内生产能力到年底将达到三千万吨,超越国内二千余万吨的需求量。供需情况的逆转对于国内PTA市场将形成压力,因此尽管下半年PTA毛利有望恢复,但大幅改善到去年水平的可能性不大。 投资价值已经具备,中短期仍有风险:公司目前拥有292万吨权益PTA以及聚酯切片下游涤纶丝等产能,10万吨权益己内酰胺产能。另外公司的规模效应和技术优势使其相对行业平均水平具有300-400元/吨的成本优势。如果PTA毛利恢复到合理水平,己内酰胺装置持续稳定,盈利能力依然较强,因此具备长期投资价值。但中短期应该考虑到PTA行业巨大新增产能冲击的风险。 盈利预测与投资建议:我们预测2012,2013年分别为0.59元,0.83元,对应目前股价市盈率分别为22.2,16.4倍,公司通过前期下跌,目前市值151亿元,结合现有装置产能及未来海外投资计划,具备投资价值,我们维持“增持”评级,中短期内股价可能仍有风险。 风险因素:PTA市场供需失衡,原材料价格大幅波动

事件: 金发科技发布2012年中报:金发科技发布了2012年中报,报告期内营业收入60.4亿元,同比增长2.5%,归属母公司股东的净利润3.98亿元,同比下降29.9%。如扣除去年上半年转让股权的收益,同比增长7.4%,上半年EPS0.16元。金发科技是国内改性塑料的龙头企业,今年在经济环境不佳的情况下主营业务维持稳定,看好公司未来新项目投产提升盈利能力,首次给予“增持”评级。 点评: 国内改性塑料的龙头企业 主营业务维持稳健 增发募投项目提供未来业绩保障 下游复苏或促发业绩增长 盈利预测与投资建议:我们预测2012,2013年分别为0.32元,0.45元,对应目前股价市盈率分别为16.0,11.5倍,公司在弱市下主营业绩仍然稳定,增发募投项目对未来业务形成支撑,业绩和股价有望随着未来经济周期回暖,首次给予“增持”评级。 风险因素:产品市场低迷,新建项目进度不达预期

事件: 泰和新材发布2012年中报:泰和新材发布了2012年中报,报告期内营业收入7.53亿元,下降4.8%,归属母公司股东的净利润0.31亿元,同比下降73.9%,上半年EPS0.08元。与前期公布的业绩快报基本符合。我们认为氨纶作为较为典型的早周期化工品,上半年已经经历行业低谷,有望提前复苏,未来产品价格或者业绩如能看到好转趋势将会触发股价上涨,维持“增持”评级。 点评: 氨纶市场持续低迷导致业绩下滑严重:不同于其他化工企业,去年二季度公司就已经感受到了下游市场不佳带来的困难,2011年上半年氨纶产品毛利率即同比2010年大幅下降9.22%至27.8%。随着经济继续下滑,公司的主要客户,纺织行业中小企业受到经济低迷的影响更为严重,氨纶毛利率降至5.6%,拖累公司整体毛利率仅有12.5%。 芳纶业务继续开展:虽然芳纶业务也受到经济影响,同比去年上半年有所下降,但环比去年下半年有所增长。尤其是已经产业化的间位芳纶是今年上半年公司主要的利润来源。尽管芳纶营业收入占据总体仅有30%,但贡献了毛利的70%,上半年毛利率维持在27%,相比去年全年下降6个百分点。 氨纶毛利恢复或支撑下半年业绩:根据今年一季报和中报数据,泰和新材二季度整体毛利率有所恢复。公司在讨论中指出,二季度公司氨纶丝和芳纶丝出货量增长,盈利能力也有所恢复。如果经济增速见底,步入恢复阶段,那么早周期的氨纶产业按照规律可能将率先回暖,公司下半年的业绩有望得到支撑。 公司在高科技纤维方面具备竞争优势:公司是国内最早生产氨纶的企业之一,技术与生产实力在行业中领先。尽管氨纶这一产品市场饱和度逐渐增加,竞争逐步加剧,但公司在芳纶业务中仍然具备先发优势,新业务在较为严峻的经济形势下依然能保持相当的盈利能力。随着公司进一步拓展芳纶业务,我们认为公司新利润增长点正在逐步成形。 盈利预测与投资建议:我们依据今年以来氨纶价格趋势进行估算,预测2012,2013年分别为0.25元,0.51元,对应目前股价市盈率分别为34.2,16.8倍,去年以来公司股价随着盈利能力走低大幅下跌,未来若毛利率持续恢复将促发股价恢复性上涨,考虑到公司的行业地位和技术优势,给予“增持”评级。 风险因素:氨纶市场持续低迷,芳纶业务推进速度不及预期,原材料价格大幅波动

事件: 桐昆股份发布2012年中报:桐昆股份发布了2012年中报,报告期内营业收入91.1亿元,同比下降6.9%,归属母公司股东的净利润0.75亿元,同比下降84.8%,上半年EPS0.08元。公司二季度面临产品价格大跌的严峻形势,出现了亏损。我们认为涤纶行业已经进入低谷,未来需求恢复可期,公司在行业内具有竞争优势,具备投资价值。考虑到短期涤纶市场可能仍有风险,下调评级至“增持”。 点评: 需求放缓和油价震荡导致行业不佳:受到经济环境影响,尽管下游纺织行业维持增长,但相较往年增速明显放缓。2012年1-7月,纺织行业工业总产值为31467.13亿元,同比增长10.93%,较上年同期回落18.8个百分点。但新建产能依然不断投产,因此短期内供过于求。同时原油价格宽幅震荡也为公司采购带来难度导致成本上升。上半年总体来说涤纶长丝与PTA的价差逐步缩窄,需求不振和成本上升二大因素共同作用导致行业公司上半年业绩严重下滑。 去年以来公司毛利率逐季下降:与行业大势相同,桐昆股份在去年上半年化纤整体的繁荣之后,盈利能力逐季下降,毛利率由去年高点13.6%迅速下行,今年二季度仅有3.3%。分产品来看,公司的主力产品涤纶预取向丝和加弹丝毛利率均大幅下降。 业绩拐点还需等待行业复苏:以上我们提到的行业供需失衡现状尚需一定时间进行调整。在行业增速下降的大背景下,纺织行业在三季度能否迎来传统旺季,产业链去库存化能否完成均是需要我们进一步关注的事件。如果上游原材料市场走稳,下游需求有所抬头,涤纶产业链毛利逐步恢复,公司作为行业龙头具备较强的投资价值。 新建项目强化行业优势:桐昆股份目前主要的在建项目包括嘉兴石化80万吨PTA原材料项目以及27万吨和40万吨的差别化纤维项目。这二个项目一方面保障原材料供应,一方面强化产能和技术优势,投产后将进一步巩固行业龙头地位。在行业寒冬期间,公司并未停止项目上的资本投入,而是加紧完成项目,低位扩张将提升未来盈利预期。 盈利预测与投资建议:我们预测2012,2013年EPS分别为0.33元,0.55元,对应目前股价市盈率分别为22.9,13.8倍,公司作为涤纶长丝的龙头企业,度过行业低谷期后有望充分享受行业恢复带来的收益。目前市值仅有73亿,我们看好公司长期的投资价值,但涤纶市场中短期内可能仍有风险,因此下调评级至“增持”。 风险因素:涤纶市场供需失衡情况加剧,原油PTA等价格大幅波动

事件: 九龙电力公布半年报:2012年上半年,公司公司公司实现主营业务收入19.79亿元,同比增长6.89%;归属于上市公司股东的净利润4546.69万元,同比增长1225.87%;基本每股收益0.09元,符合此前公司发布的业绩快报,也基本符合市场预期。此外,公司拟以2012年6月末股本总数为基数,向全体股东按每10股分配红利0.20元(含税)。 点评: 环保业务成为主要的利润来源:上半年,公司电力业务与环保业务呈现冰雪两重天的局面。受宏观经济疲软、工业增长放缓及来水偏丰等因素影响,报告期内公司仅实现售电量17.07亿千瓦时,同比减少27.23%,占重庆电网统调用电量的6.4%,电力业务贡献毛利仅占比20.4%。虽然公司发电业务仍持续低迷,但环保产业市场快速发展,公司环保产业业绩增长迅猛,贡献毛利占比80%,环保业务已成为公司主要的利润支撑。报告期内公司环保板块实现利润8,845万元,其中(1)随着公司脱硫特许经营项目全部投运,实现营业收入28417万元,实现利润7220万元;(2)公司控股子公司中电投远达环保工程公司上半年完成8个项目11台脱硫脱销装置的投运,EPC项目实现营业收入25,064万元,实现利润901万元;(3)报告期内销售催化剂2874m3,实现营业收入8,253万元,利润759万元。 大股东现金收购公司非环保资产,公司彻底转型环保公司:6月7日,九龙电力公告了重大资产出售暨关联交易预案,中电投拟以现金收购九龙电力的全部非环保资产,标的资产的预估总值约为8.27亿元,资产账面值净额约为7.50亿元,预估增值率为10.27%,待这次资产收购经过相关程序审批通过后,公司主要业务转变为908万千瓦机组脱硫运营业务,以及通过控股子公司远达环保进行的脱硫脱硝EPC、脱硫BOT、脱硝催化剂生产、污水处理业务等全部以环保产业为主营业务的环保公司。 期待脱硝市场爆发式增长:已颁布的《火电厂大气排放新标准》要求自2012年1月1日始,所有新建火电机组氮氧化物排放量限值为100mg/m3,旧机组改造在2014年7月1日前完成,新机组安装和旧机组改造都有巨大需求;试行脱硝电价已经出台,正式脱硝电价出台将成为脱销市场强力爆发的催化剂。我们认为2013-2014年将是脱硝工程建设的高峰期,公司的SCR脱硝技术(后端脱硝)属于国家环保部提倡的主流技术路径,也是达到氮氧化物排放极限值100mg/m3所必需使用的技术,其使用的脱硝催化剂3-5年需要更换,公司是国内能生产脱硝催化剂的为数不多的企业之一,在脱硝市场建设高峰期之后,公司的脱硝催化剂依然有广阔持久的市场空间。 盈利预测及投资评级:2012年上半年,公司共签订脱硫、脱硝等EPC项目共11个,合同金额10.3亿元;签订催化剂供货合同9个(合同方量6371m3),合同金额2.11万元,预测12-13年EPS0.35元、0.42元,对应PE44倍、33倍。随着国家环保部发布《“十二五”环境保护目标规划》等一系列环保减排政策的发布实施,公司环保业务面临的市场空间进一步扩展,同时,公司大股东中电投集团将公司做为集团未来唯一的环保资产整合平台,公司享受一定的注入资产提升盈利能力的估值溢价,给予买入评级。 风险因素:脱硝市场启动不及预期

事件:公司公布半年报和对外投资公告:2012年上半年,2012年上半年,公司完成权益发电量183.33亿千瓦时,同比增长24.03%,完成全年上网电量计划的46.48%,实现营业收入78.26亿元,同比增长20.95%,实现营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为3.66亿元和2.92亿元,同比分别下降5.43%和8.18%,每股收益0.10元,略低于市场预期。 同时,公司公告出资2.396亿元参股威信云投粤电扎西能源有限公司,投资建设威信煤电一体化项目和配套的观音山煤矿项目。 点评: 电价上调带来的业绩增长不敌煤价居高的压力:上半年,报告期内,公司受益于电价上调以及新增机组电量贡献,发电收入同比显著增加,但从用电需求看,广东省全社会用电同比增速6.34%,同比回落幅度较大,与此同时,西电大幅增送,全省购西电电量同比增加22.3%,给省内机组构成巨大调峰压力,公司设备利用率下滑。另外,由于煤价6月份价格出现下跌给电力公司经营带来的反应比较滞后,半年报中燃煤采购成本仍上涨22%,高于收入增速。虽然电价上调带来收入增长,但用电需求下滑压力,特别是煤炭价格上半年仍处高位使得公司净利增速下滑8.18%。但从季度环比看,公司毛利1Q(10.2%)、2Q(10.97%),处于持续改善趋势中。 公告参股电厂项目预计下半年建成投产:威信云投粤电扎西能源有限公司由云南省电力投资有限公司相对控股50%,我公司出资2.396亿元与云南省煤田地质局分别参股40%和10%共同组建,现有注册资本11.68亿元人民币,建设威信煤电一体化项目(2×600MW燃煤发电机组)和配套的观音山煤矿项目,公司可以根据工程建设需要分笔拨付。煤电联营模式可以有效降低电厂煤炭成本,提高发电企业经营效率,通过联营模式最大限度的获取产业链延伸带来的收益空间。公司本次投资的电厂项目预计将于今年下半年建成投产,成为公司新的利润增长点。 内生外生齐发力带动装机增长,3季度将是全年业绩高点:公司有多个项目储备,重点跟进的控股的茂名7号机组项目(600WM)、湛江勇士风电项目(49.5WM)和参股的威信煤电一体化项目(2×600WM)和临沧大丫口水电项目(102WM)年内有望投产,为公司贡献利润;另外,公司重大资产重组方案最终于6月28日获得中国证监会正式批复,本次注入资产包括惠州平海电厂(2*100,持股45%);广东红海湾电厂(2*60+2*66,40%;广前LNG电厂,3*35,持股60%;惠州LNG电厂3*39,持股35%;石碑山风电(持股40,燃料公司(15%);国华粤电台山发电(5*60+2*100,20%)等,注入机组毛利率均远高于行业平均毛利,特别是平海2*100万千瓦、红海电厂3#、4#机组11年试运行,12年效益会明显释放。本次资产注入使得公司权益装机同比增长51%,将迅速提高公司资产质量及盈利能力。6月份煤炭价格加速下行将会对企业3季度业绩产生重大的正面影响,本次注入资产也有望在3季度并表,3季度将是全年业绩高点。 盈利预测及投资评级:行业盈利拐点时收购增大公司业绩弹性,3季度并表属于最佳时机,产能扩张带来业绩高速增长,盈利预测12年EPS0.38元,对应PE16倍,PB1.7,收购完成后估值空间会进一步打开,买入评级。 风险因素:停止茂名油页岩矿电联营项目资产减值损失计提(约2亿元)

事件: 现代制药公布2012年半年报:2012年上半年,公司实现营业收入91241.71万元,同比增长4.94%;实现利润总额8756.51万元,同比增长10.10%;实现净利润(归属于上市公司股东)5436.02万元,同比增长7.30%。实现EPS0.19元。 点评: 原料药业务下滑、制剂业务平稳增长:原料药业务实现营收2.63亿元,同比下滑10.78%,但通过控制营业成本,营业利润率同比提高1.08%,预计下半年原料药业务有望止住下滑趋势,基本企稳。制剂业务实现营收4.36亿元,同比增长19.33%,毛利率59.34%;特别是循环系统药物实现营收1.93亿元,同比增长19.89%,在保持高毛利的同时,利润率提高1.5%。其它分产品,抗生素出现意料之中的同比下滑12.37%,预计阿奇霉素下半年价格止跌企稳;生物制品实现营收6116万元,保持较高增长,同比增长41.26%。 销售费用、财务费用增长较快:上半年销售费用15934.3万元,占营业收入17.46%,同比增长42.14%,考虑到公司销售队伍不断扩大,制剂业务持续增长,17.46%的销售费用率属于正常范围;财务费用650.45万元,同比增长129.34%,主要是由于公司在建设期和外延式扩张期,借款利息增加所致,总体费用不高;管理费用6246.61万元,同比减少-18.09%,管理费用率6.85%,处于近3年较低水平。 容生制药下半年利润并表:今年6月份,公司能够顺利收购焦作容生制药这家优质企业,国药集团的品牌及渠道销售优势至关重要,使得公司能在众多竞争者中顺利胜出。直观分析看,公司收购了一家资质优良企业,而且可以增厚业绩,同时容生制药的冻干粉针剂型、激素类产品、特色原料药、部分产品原料与制剂上下游一体化等方面可以对公司的产品线形成有力补充,使公司具备了高端注射剂的产业化平台和激素类产品线,其主要品种甲泼尼龙琥珀酸钠更有望为公司销售过亿元产品再添新丁。容生制药的甲泼尼龙冻干粉针是除原研企业辉瑞外在国内的最大生产企业,占国内8.45%的市场份额,同时还有一定的出口份额。未来在国药的营销体系护航下,甲泼尼龙实现进口替代的市场空间也比较广阔,而且容生制药不含助溶剂的甲泼尼龙较辉瑞的产品质量更好。 产品线储备继续丰富:公司直接控股股东上海医药工业研究院研发实力国内首屈一指,报告期日,医工院与现代制药签订3项技术转让合同,增强公司新产品储备,形成系列产品梯队,保持公司在相关重点发展领域内的竞争优势。(1)阿齐沙坦原料药制备工艺研究:阿齐沙坦为血管紧张素Ⅱ受体AT1拮抗剂,临床上用于治疗高血压,主要通过阻断AT1受体,产生舒张血管、抑制醛固酮分泌、逆转心血管重构等作用以达到降低血压的效果。相关临床数据证明,阿齐沙坦的降压效果优于同类其他产品,同时具有安全性高、选择性好等特点。合同金额为人民币120万元。(2)阿齐沙坦质量研究:主要进行阿齐沙坦原料药的相关质量研究开发,合同金额为人民币35万元。(3)艾司西酞普兰原料药制备工艺及相关质量标准研究:艾司西酞普兰为外消旋西酞普兰的左旋对映体,其作用机制是增进中枢神经系统5-羟色胺(5-HT)能的作用,抑制5-HT的再摄取,临床上用于重症抑郁症、广泛性焦虑的治疗。具有起效快、安全性高、不良反应发生率低等特点。目前已成为抗抑郁药的一线药物,被誉为“革命性的抗抑郁药物”。 盈利预测与投资建议:我们对前期深度分析报告中的盈利预测修正后,预计2012-2013年净利润分别实现10%和30%以上增长,对应EPS分别为0.47、0.57元;收购的容生制药实现并表后,对2012、2013年业绩分别增厚0.05元和0.12元。目前股价对应市盈率分别为27倍、19倍,结合目前制剂行业28-30倍平均PE,短期给予“增持”评级,中长期给予“买入”评级。 风险因素:药品政策性降价;新药上市进度、销售不达预期。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2012年-2013年营业收入增速仍将保持20%左右,医药制造业营收增速在30%以上;净利润分别为1.47亿元和2.05亿元,对应每股收益分别为0.63元和0.88元,复合增速约40%。对应2012年和2013年市盈率分别为40倍和28倍,给予公司“增持”评级。 风险因素:药品政策性降价;新品种销售不达预期;新药研发进度不达预期。

盈利预测与投资建议:根据中期业绩,我们下调了公司12-13年的每股收益分别为1.53、2.01元(原为1.73元、2.12元),对应12-13年的市盈率为19倍、15倍,公司中期业绩低于预期,但随着新版GMP改造高峰的来临,公司业绩有望迎来爆发,给予公司“增持”评级。 风险提示:竞争对手加入,冻干粉针设备存在价格下跌及毛利率下滑的风险;冻干设备增速低于预期的风险。

盈利预测与投资建议:我们按照今明二年产能投放进度进行估测,2012,2013年分别为0.63元,0.87元,对应目前股价市盈率分别为17.9,13.0倍,公司股价上市以来跌幅较大,目前市值仅有17.8亿元,作为快速成长的公司投资价值凸现,给予“增持”评级。

盈利预测与投资建议:我们维持公司2012-2013年的每股收益分别为0.51、0.69元,对应12-13年的市盈率为35、26倍;公司未来成长性良好,目前股价在合理区域内,给予“增持”评级;但考虑到解禁小非潜在的减持压力,短期对股价存在一定压制。 风险因素:免疫类药物降价;新药审批缓慢;新药研发进度不达预期。

盈利预测与投资建议:我们预测2012-2013年净利润分别实现10%和30%以上增长,对应EPS分别为0.47、0.63元;收购的容生制药若实现并表,对2012、2013年业绩分别增厚0.05元和0.13元。目前股价对应市盈率分别为27倍、19倍,结合目前制剂行业28-30倍平均PE,短期给予“增持”评级,中长期给予“买入”评级。

事件: 长海股份发布2012年中报:报告期内营业收入达2.56亿元,增长19.98%,归属母公司股东的净利润0.39亿元,增长37.64%,上半年EPS0.33元。公司业绩符合此前业绩预告以及市场预期,我们继续看好公司下年募投产能释放和产品销量增加带来的业绩成长,维持“买入”评级。 点评: 依托产能上升积极开发国内市场:长海股份上市以来利用募集资金对现有玻纤制品生产线进行了改扩建,2.7万吨玻纤制品的募投项目逐步完成,因此在经济下滑,大宗玻纤纱价格下降的大环境下,仍然实现了接近20%的销售增长。此增长来源于国内市场的不断开拓。国内市场的营业收入比去年同期增长近50%,完全冲抵了国际市场不佳的影响。 薄毡与隔板毛利率上升:尽管大宗的玻纤纱受经济周期影响,平均市场价格下跌,技术含量较低的短切毡市场价格也随之下跌,公司在这两个项目上利润有所下降,但薄毡生产线改造令成本降低,复合隔板下游需求旺盛,因此这两个产品毛利率分别上升4.16%和14.73%。公司整体毛利率二季度也升至30.99%。 新产品涂层毡正式放量:我们前期曾经提到,公司新产品涂层毡在建筑防火方面具有重要用途。今年以来该产品正式放量,占到全部销售收入的8.5%,且毛利率高达49.92%,对公司利润增长产生了一定贡献。我们预计涂层毡今后将维持较高的毛利和增长,成为公司利润的稳定来源之一。 上游玻纤纱项目力争三季度完工:此前曾受到市场和审批流程等影响的7万吨玻纤纱项目目前已经完成了主体建设工作,在公司中报中预计投产时间仍然在9月30日前。如果能够按计划投产,上下游一体化将进一步增强公司盈利能力。 盈利预测与投资建议:我们依据今年上半年玻纤市场情况,调低公司盈利预测,2012,2013年分别为0.81元,1.21元,对应目前股价市盈率分别为20.4,13.7倍,看好公司未来的成长性,维持“买入”评级。 风险因素:新产能建设进度不及预期,玻纤市场价格风险

事件:公司公布半年报:2012年上半年,实现营业收入8.18亿元,较上年同期增长29.16%;净利润为1.74亿元,较上年同期增长38.73%;归属于母公司所有者净利润1.71亿元,较上年同期增长40.15%,对应EPS0.34元,基本符合市场预期。 点评:公司收入规模稳健增长,其中自来水、固废处置市政施工业务保持较高增速. 公司经营质量提高,综合毛利率提升,经营现金流改善. 布局固废处置全产业链,项目储备丰富盈利预测及投资评级:公司正全力准备配股融资的申报工作,年内有望成功实施,配股融资将保障公司未来2-3年的资金需求,强大的资金保障将助力公司在固废领域的业务高增长。预测12-13年EPS0.82元、1.1元,我们看好公司在固废全产业链领域的业务开拓能力及竞争优势,维持公司“买入”评级。 风险因素:项目开拓慢于预期,源于政府资金紧张项目汇款情况慢于预期.