投资要点: 维持“增持” 评级,维持目标价24.84元。上半年公司实现营业收入69195.34万元、同比上升24.43%;实现归母净利润3848.47万元,同比上升55.08%;中报业绩超此前预期。上调公司2016-2018年EPS至0.28(+0.08)/0.37(+0.08)/0.45(+0.10),维持目标价24.84元,维持“增持”评级。 拐点已至,营收及净利润大幅增长。上半年公司营业收入、归母净利润实现大幅增长,主营产品的毛利率为21.10% ,同比上升0.78%。传统文具业务贡献保持相对稳定,互联网及相关服务营收大幅增长167.96%,跨境电子商务实现收入6198.5万元,公司整体营收结构向互联网方向进一步倾斜。预计2016年1-9月归母净利润增幅区间为10%-60%。维持现有主营业务的高成长预期,参股汇元通后,公司业绩将实现大幅增厚,盈利能力将充分展现。 互联网跨境服务平台呼之欲出。公司把握时机及时调整经营策略,收购灵云传媒积极寻求传统产业和新兴产业之间的融合与创新,为公司注入全新增长动力;参股汇元通,完善公司跨境服务业务链,最终实现传统文具、网络广告、跨境电商及跨境支付业务的完整跨境互联网产业闭环。国内互联网跨境服务产业依然处于起步阶段,业绩拐点之后将是公司传统业务和新兴业务增长动能的顺利交替,公司业务发展即将进入全新阶段。 风险提示:传统业务发展空间缩窄、创新业务竞争加剧

投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价28元。给予2016-2018年EPS为0.34/0.41/0.53元。考虑到目前公司正积极布局人工智能领域,并在智慧城市、智慧商务和智慧生活领域处于行业领先,给予82.4倍PE值,对应目标价28元,首次覆盖给予增持评级。 三大业务板块立足三大行业市场,公司迎来全面转型关键期。公司全力推动“互联网+X”战略落地,核心依托基于云和大数据的服务支撑平台,打造智慧城市、智慧商务、智慧生活三大业务板块,协同发展重点面向大交通、大金融、大健康三大重点行业。公司有望借此实现主营从分销、外包到全案式解决方案提供商的全面转型。 去粗取精剥离低预期业务,打造新时期下的核心竞争力。公司通过剥离传统IT分销业务,外延收购网新电气、网新信息、网新恩普和网新系统,推动业务结构的持续优化和全案式服务能力的快速提升。 内生与外延并举,公司有望借此摆脱传统服务模式制约,打造新时期下以技术研发实力和全案服务能力作为优势的核心竞争力。 人工智能进入黄金发展周期,金融、医疗及交通行业将迎聚变。公司在金融、大健康,交通领域展开人工智能业务的全面渗透:已为多家金融机构提供风险预警和分析服务;建设了国内首个全流程智慧医疗服务系统;在杭州国际博览中心项目中实现了智能化系统应用的全覆盖。借产业之东风,公司有望进入自身发展的全新阶段。 风险提示:行业前景预判风险、人才流失的风险。

本报告导读: 公司主营业务发展稳健,产业链布局架构基本搭建成形,三大板块持续推进,大健康平台蓄势待发。维持增持评级,目标价18元。 维持“增持”评级,维持目标价18元。上半年,公司实现营业总收入77961.17万元,较上年同期减少5.87%;归母净利润11460.10万元,较上年同期增长0.44%,符合此前预期。维持2016-2018年EPS为0.25/0.32/0.39元。维持目标价18元,维持“增持”评级。主营业务发展稳健,不改高成长预期。上半年,公司营收小幅下降,净利润稳步上升,毛利水平保持稳定。医药类业务营收同比下降7.31%,毛利率为39.40%,基本保持稳定;医疗器械业务营收大幅上升2031.02%。在全面布局大健康产业的背景下,公司医药板块保持稳健,器械类大幅提升,维持高成长预期。 产业链架构基本搭建成形,三大板块协同推进。公司已具备从中间体到原料药到化学制剂的全产业链生产技能,维持主要产品的市场竞争优势;持续三大板块的研发,推动三级互动的研发模式和良性循环;设立四大销售体系,保持较强的市场渗透率和覆盖能力。三大板块持续推进,对公司主营业务的持续成长能力保持良好预期。 加快布局互联网业务,大健康平台蓄势待发。公司成立了海药大健康管理有限公司,同时公司的联营企业亚德科技、金圣达均已开展互联网医疗相关业务。通过产业布局积累了丰富的行业经验和业务能力,为后续加快布局互联网医疗提供了先发优势。同时,公司定增项目顺利过会,核心聚焦远程医疗项目,大健康平台蓄势待发。 风险提示:政策风险;集约化管理风险;创新业务推进不及预期。

维持“增持”评级,维持目标价26.86元。上半年,公司实现营业收入33.82亿元,同比增长6.98%;实现归母净利润9348万元,同比增长3.73%;实现扣非后净利润6844万元,同比增长78.93%,主营业务快速增长,内生增长动力强劲。维持2016-2018年EPS为0.35/0.45/0.50元,维持目标价26.86元,维持“增持”评级。 传统主营持续扩张,“东软5.0”稳步推进。公司软件及系统集成业务收入同比增长9.65%,毛利率同比增加1.15个百分点;医疗系统业务同比下降2.90%,占公司营业收入的19.65%,毛利率略有下降。 以知识产权为核心驱动,依托广阔的资源能力,公司多领域软件业务齐头并进,公司继续保持公共卫生和医院信息化市场领导者地位;在智能汽车EV、ADAS等领域的市场份额获得持续提升。持续看好公司依托软件优势及产业资源,在社会化互联网领域的持续尝试。 全年业绩有望大幅增厚,专业、专注再起航。东软医疗、东软熙康引进投资者第二次交割完成后,相关股权转让收益和剩余股权的重估收益预计将分别增加公司合并利润表的净利润约为8亿元、11亿元;同时,公司不再拥有对东软医疗、熙康的控制权,自2016年7月31日起不再将东软医疗、东软熙康纳入公司的合并财务报表范围。剥离部分业务,有望提升公司资产质量以及在软件领域的专注程度。在业绩大幅释放的基础上,专业、专注再起航。 风险提示:政策开放程度低于预期;创新业务推进速度低于预期。

投资要点: 维持增持评级,下调目标价至22元。考虑行业景气度所致传统业务收入增长低于预期,下调公司2016-2017年EPS为0.33(-0.04)/0.40(-0.08)元。我们认为,市场对于公司进军无人驾驶领域认识不充分。考虑期间市场整体估值中枢下移,下调目标价至22元,对应2016年66X,维持增持评级。 城市ITS成为收入增长新动力,业绩有望保持稳定增长。公司收入同比增长30%,我们判断主要受城市ITS业务(北大千方)高增长所致。高速ITS业务(紫光捷通)在H1实现微增。公司毛利率同比提升1.8个百分点,我们判断主要受高速ITS业务H1毛利率大幅提升所致。公司费用率同比基本持平,定增资金理财收入对冲了管理和销售费用增长。考虑公司进入高毛利项目集中结算期,我们判断业绩有望保持稳定增长态势,Q3增长中值为29%。展望未来三年,外延和内生共举起,公司净利实现高增长值得期待。 V2X浪潮大势所趋,潜在的中国无人驾驶数据整合平台。路数据层面,V2X是单车感知的延伸,无人驾驶重要组成。政策推动,V2X未来半年有望实现突破,而高速公路是V2X首先应用场景。车数据层面,根据产业调研,政策推动“两客一危”车辆明年强制ADAS部分模块是大概率事件。公司具备实现路数据(高速V2X)和车数据(商用车ADAS)整合的资源禀赋。若执行力配合切入,公司有望打开长期成长空间。 风险提示:传统业务业绩增长不及预期;战略升级进程不及预期

维持“增持”评级,维持目标价28.49元。上半年,公司实现营业收入3.63亿元,同比增长37.58%;受益于卫宁科技投资收益,实现归母净利润4.23亿元,同比增长624.16%;扣除投资收益影响后归母净利润同比增长30.06%,业绩符合预期,公司主营业务增长动力强劲。上调2016年EPS至0.70(+0.42)元,维持2017-2018年EPS为0.44/0.59元。维持目标价28.49元,维持“增持”评级。 主营业务快速发展,内生+外延持续增长动力强劲。公司通过外延式扩张加快主营业务布局,加大产品服务辐射区域,进一步下沉医疗服务。上半年,软、硬件业务收入分别增长22.9%、31.7%,毛利水平均有所上升;技术服务收入同比增长近150%。公司主营业务增长动力依然强劲,看好内生外延双轮驱动下的业绩快速提升。 云开四朵,朵朵绽放,公司创新业务进展迅速。公司互联网+健康服务业务和“4+1”战略稳步推进。“云医”核心纳里健康已接入600多家医疗机构、上线医生超2万名;“云药”钥匙圈累计实现保险控盘保费总额近3亿元,累计发放“钥匙卡”超5万张;“云险”方面,通过参与设立保险公司、引入战略合作等方式,医疗大数据在保险层面的变现能力有望得到显著提升;“云康”产品体系推广顺利,有望成为公司未来切入C端的重要窗口。“4+1”将成为公司未来在新一代医疗健康信息服务体系下的核心增长动力。 风险提示:传统主营业务竞争加剧、创新业务拓展不及预期。

投资要点: 维持增持评级 ,目标价33元。维持公司2016/2017/2018年净利润预测,分别为3.94/5.22/7.02亿元,对应EPS 分别为0.49/0.65/0.87元。按照67倍PE 计算,合理估值为264亿元,目标价33元。 收入和净利润持续高增长。公司上半年实现营收5.86亿元,同比增长76.88%,净利润6749万元,同比增长66.49%,公司业绩符合我们预期。营收同比增长76.88%,主要由于自身业务增长以及收购子公司并表带动(自身业务收入增速约为26%);毛利率水平与去年同期相比上升6.71个百分点,主要由于前端设备和技术服务毛利率上升以及高毛利轨道交通信息系统并表所致;公司销售费用率与去年同期相比下降0.33个百分点,管理费用率与去年同期相比上升5.82个百分点,主要由于业务增长以及控股子公司并表。 期待人工智能领域布局加速落地。公司立足于“安防视频”,在人工智能的基础设施、核心算法、应用场景等环节全方位布局。基础设施和核心算法层面,携手一级市场优质标的商汤科技,对底层芯片以及深度学习、图像识别算法进行深入研发;应用场景层面,2B 领域,积极布局安防、轨交信息、无人机、视频大数据等,2C 层面,积极投资服务机器人、家用安防产品;同时,公司在海内外已成立多只产业并购基金,后续落地值得期待。 风险提示:行业依赖风险;技术创新风险;收购整合风险

维持“增持”评级,上调目标价至30元。上半年,公司实现营业收入9.93亿元,同比增长61.69%,实现归母净利润7945.72万元,较去年同期增长80.61%,超越此前预期。上调2016-2017年EPS至0.42(+0.01)/0.60(+0.02)元,预计2018年EPS为0.80元。参考行业可比公司估值情况,上调目标价至30元,对应2016年PE为71.4倍,维持“增持”评级。 净利润高速增长,营收结构持续优化,商业模式创新效果显著。久信医疗并表,智慧医疗业务实现营业收入1.92亿元,公司整体毛利率有所提升,业绩显著增厚。传统智慧建筑业务增速略有下降,智慧交通、金融服务收入增速分别达到247.29%、195.65%,营收结构持续优化,“技术+金融”、“工程+服务”的创新商业模式效果显著,维持未来高成长性预期。 每10股转增20股,高送转彰显高成长信心。公司2011-2015年实现收入、净利润复合增速分别达到34.71%、37.05%,历年业绩持续高速增长,中报预计2016年1-9月净利润增幅为50%-90%。本次公司以资本公积金向全体股东每10股转增20股,彰显公司未来持续高成长之信心。我们认为,交通及医疗业务依然极具潜力,叠加金融业务显著提升公司商业模式效能,未来并表影响消除后,公司2017-2018年复合增速依然有望保持在30%以上。 风险提示:传统业务市场竞争风险、医疗等创新业务发展低于预期

投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价90元。中报公司实现营业收入4.04亿元,同比增长12.33%;实现营业利润228.69万元,同比下降80.55%;实现归母净利润472.69万元,同比下降65.12%。下调2016-2018年EPS 至0.42(-0.06)/0.56(-0.12)/0.77(-0.22)元,短期业绩下降不改未来高成长预期,维持目标价90元,维持“增持”评级。 金融IT 需求稳定且持续,IT 解决方案收入上升。国内金融机构的IT需求依然稳定且持续,上半年公司高毛利服务IT 解决方案收入同比增长9.86%,毛利保持稳定,在整体业务结构中的比重进一步上升。未来核心看好公司通过内生外延双轮驱动实现在金融IT 托管云平台、金融资产交易管理平台以及互联网核心领域的全面突破。 销售、研发高投入备战Fintech 新战场,高送转显信心。在金融行业信息化建设竞争严峻的局势下,公司积极布局,谋取新的业务增长点。由于产品线持续拓宽,研发力度持续加大,上半年销售费用同比上升近20%,研发费用大幅上升87.54%,为创新业务发展奠定基石,全力备战Fintech 新战场。内生外延双轮驱动布局传统及互联网双核心服务体系,将为公司注入全新产研能力。在此背景下,公司拟向全体东每10股转增22股,高成长信心彰显。我们认为,在收入持续增长,销售研发持续投入的基础上,利润短期下滑不改公司未来高成长预期,看好公司未来成为Fintech 领域的领军企业。 风险提示:市场竞争风险、创新业务发展不及预期风险

投资要点: 维持增持评级。不考虑定增, 维持2016-2018年EPS 为0.15/0.18/0.24元。考虑定增,预计EPS 分别为0.15/0.35/0.46元。我们认为,市场对于公司在未来无人驾驶产业中的核心位置和战略落地进程认识不足,维持目标价45元。 行业性因素导致传统业务承压,管理机制活力有望持续释放。H1业绩位于之前预告中值以下区间,略低于市场的预期。公司收入同比增长5.6%,主要受传统地图业务同比下滑10%影响。行业激烈竞争下的价格下滑,是主要原因。同时受此影响,公司毛利率同比基本持平。 剔除激励成本影响,费用率与去年基本持平,人员结构优化驱动经营效率有望持续提升。管理体制活力持续释放,寒冬方凸显强执行力。 车联网业务高增长接力,我们维持全年盈利展望不变。考虑行业竞争因素影响,我们判断公司传统的地图业务承压可能还会持续。但车联网业务有望持续助力,我们维持全年盈利展望不变。车联网业务收入同比增长25%,毛利率同比增长6.32个百分点。受益汽车IT 行业快速增长,我们判断车联网业务有望推动业绩保持稳定增长态势。 中国无人驾驶一站式平台呼之欲出,战略落地有望加速。同传统芯片产业类似,高投入决定这是一个赢者通吃行业,且胜负手在于是否具备一站式平台能力。公司志在打造从“感知+定位+决策”的无人驾驶一站式平台。管理机制活力持续释放,战略落地加速值得期待。 风险提示:传统业务业绩增长不及预期;战略落地进程不及预期

投资要点: 维持增持评级,目标价103.67元。公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.91/1.12/1.4元,考虑到公司战略清晰且收购网润杰科与原有业务有较好协同效应,维持增持评级,目标价103.67元,对应16年115倍PE。 研发投入增长暂时拖累业绩增速。公司实现营收3.45亿元,同比增长26.87%,净利润3221万,同比增长5.21%,业绩符合我们预期。营收同比增长26.87%,主要由于数据中心系统以及生产监控与应急指挥系统收入大幅增长带动;公司毛利率水平大体稳定;销售费用率与去年同期相比下降0.25个百分点;管理费用率与去年同期相比上升0.63个百分点,主要由于研发费用增长所致。 战略定位明确,成长动力更加充足。公司将依托于在多媒体视讯领域的竞争优势,将云计算、大数据等先进技术与公司传统业务相结合,积极拓展云数据中心、物联网、VR\AR 及仿真系统等新业务,同时,业务模式将增加云运营平台、综合服务等,打造国内领先的信息技术及多媒体视讯综合服务与解决方案提供商。 拟收购网润杰科,云计算战略开始落地。公司拟4亿元收购网润杰科,网润杰科在云计算、云服务方面极具优势,有望助力公司在多媒体视讯系统和云计算业务进行拓展,公司“多媒体视讯+云计算”业务布局雏形显现,后续运营值得期待。 风险提示:网润杰科并购重组进度低于预期;行业政策变动风险

本报告导读: 上半年业绩符合预期,主营业务保持稳定发展,员工持股健全长效激励机制。从金融IT到科技金融,厚积薄发,突破在即。维持“增持”评级,维持目标价75元。 维持“增持”评级,维持目标价75元。上半年公司实现营业收入6.52亿元,同比增长6.32%,实现归母净利润9096.38万元,同比增长8.33%。业绩符合预期,维持此前盈利预测,预计2016-2018年EPS为0.53/0.69/0.90元,维持目标价为75元,维持“增持”评级。 主营业务保持稳定发展,员工持股健全长效激励机制。上半年,公司业绩整体增速略有放缓,智能银行业务收入维持两位数增长,毛利稳定;IT服务管理解决方案毛利水平大幅上升;数据中心业务保持稳定增长。结合公司在科技金融领域的持续突破,不改公司未来破茧转型之预期。同时,公司已完成第一期员工持股计划,购买均价51.71元,长效激励机制建立为创新业务发展提供坚实基础。 从金融IT到科技金融,厚积薄发,破茧在即。互联网银行云平台建设稳步推进,公司先发独立打造互联网银行云平台和专业化运营团队,于2015年发力,相关业务有序推进,突破在即;在资产证券化、金融资产交易方向取得阶段性成果,公司与中航系合作顺利推进,并陆续推出相关金融产品;大金所交易量已突破500亿元,年内突破千亿大关是大概率事件,通道类业务为平台集聚大量流量资源,资产类业务将成为重要变现模式。综上,我们认为公司在线上获客、金融产品设计、优质资产等方面已具备较强优势积累,从金融IT到科技金融,厚积薄发,突破在即。 风险提示:依赖重大客户的风险,互联网金融业务推广不及预期

投资要点: 维持目标价19.77元,维持增持评级。随着包装下游行业整合以及供应链持续性考虑,订单向龙头集中趋势日益明显。公司持续开拓优质订单,下游龙头客户正加速向企业集中。考虑新客户订单逐步放量,预计业绩有望恢复并维持高速增长,上调2016-18年EPS至0.30/0.46(+0.03)/0.63(+0.06)元,维持目标价19.77元,对应2016年约66倍PE,维持增持评级。 与众不同的观点:市场认为包装的下游行业总体增速放缓,原有客户的销售收入没有增长,未来业绩增长的持续性相对较弱;我们认为下游行业集中度提升将逐步传导至包装行业,订单正逐步向公司靠拢,凭借较强的客户获取能力及跟进式布局,预计新订单放量之后业绩会有大幅度提升。 布局下游高成长性行业并持续拓展优质客户,大包装生态圈有序推进。 公司精品包装不断发力,首选高成长性或具备新模式的行业及龙头企业合作,充分享受下游客户快速成长带来的订单放量。我们认为未来公司包装业务将继续与众多新业态相结合,凭借着持续获取优质订单的核心竞争力,辅以互联网体系与跟进式布局,大包装生态圈将加速推进。 打造智能包装物联网平台,长期成长空间有望打开。公司与甲骨文超级码、鉴真科技合作研发物联网智能包装、生产与销售,将充分满足客户对包装的新诉求,对于公司未来开拓新客户、提升现有客户订单份额有积极作用,我们预计公司未来将凭借智能包装的转型,逐步由传统包装制造企业向物联网新蓝海转型,从长期来看业绩将步入可持续成长阶段。 风险提示:转型进度低于预期、客户订单持续获取、议价能力有限的风险

维持增持评级 ,目标价26.25元。我们维持公司16/17/18年盈利预测,EPS 分别为0.29元/0.36元/0.42元;公司检测识别产业链布局日渐完善,维持增持评级,目标价26.25元,对应16年90倍PE。 费用控制成效显现。公司实现营收9822万,同比增长16.74%,净利润3870万元,同比增长39.72%,公司业绩符合我们预期。营收同比增长16.74%,主要由于检测校准服务、颜色及显示检测设备等新业务发展迅速;毛利率大体平稳为66.84%;销售费用率和管理费用率与去年同期相比分别下降3.64个百分点和5.18个百分点。 检测识别的产业链布局逐渐完善。公司在光电检测设备领域处于领先地位,同时已在红外检测、核磁共振、基因检测等领域有所布局,收购维尔科技将进入指纹识别、人脸识别、静脉识别等生物识别领域,未来有望持续布局。 大股东参与配套融资彰显信心,员工持股计划有望释放活力。大股东承诺参与收购维尔科技配套资金的20%,并且锁定3年;而公司“远方长益1号”员工持股计划已购买完毕,均价18.51元/股,有望充分调动企业活力。 风险提示:维尔科技过会进度低于预期;政策变动风险;人才流失风险;

维持增持评级 ,维持目标价24.85元。上调公司2016-2017年EPS为0.32(+0.01)/0.42(+0.01)元。我们认为,市场对于公司业绩高增长确定性认识存在不足,维持增持评级,维持目标价24.85元。 盈利能力提升驱动业绩高增长,规模效应推动高景气度有望持续。公司业绩呈现高增长态势,收入和净利增速均实现过去五年新高。H1净利高增长主要源于规模效应下盈利能力的提升(费用率同比下降1.54个百分点)。同时,非经营性因素政府补助(细分项软件产品退税)也有助力。受益停车IT 行业增速拐点出现,作为行业龙头公司收入有望保持20%+增长态势。软件业务规模效应推动盈利能力持续提升,公司未来三年业务保持净利CARG 30%+高增长值得期待。 利益进一步高度绑定,智慧停车战略落地加速非常值得期待。公司近期完成员工持股计划,与二级市场股东利益进一步高度绑定。根据产业调研,行业正呈现两大变化:商业层面,以万达入股ETCP 为代表,传统地产开拓以社区与停车为代表的场景价值动力趋强。技术层面,以华为和中国联通为代表,窄带物联网在停车领域领域应用有望在Q4加速。综合资本市场情况,我们认为,公司顺应产业趋势,智慧停车战略落地加速值得期待。 风险提示:传统业务业绩增长不及预期;战略升级进程不及预期。