事件:公司发布2012年年度报告:公司实现营业收入13.14亿元,同比增长27.02%;净利润2.72亿元,同比增长33.79%;2012年全面摊薄EPS为1.01元。 点评: 华丽转变,坐拥优质天然气业务资产。2012年公司完成重大资产重组的实施,置入资产中油金鸿作为一家中下游一体化运行的天然气输配企业,成为了在湖南、山东、河北、山西、内蒙古、黑龙江等省和自治区具有较大规模区域性管网、拥有显著竞争优势的天然气输配产业运营商。 中油金鸿主营业务在一定区域占据优势。中油金鸿的主营业务为天然气长输管道及城市燃气管网的建设和运营,该业务在同一城市或同一区域内具有自然垄断性,特别是城市管道燃气业务属于特许经营,其自然垄断性决定了该业务在一定区域内不存在竞争对手,在一定区域市场占有率为100%。 公司天然气业务占比最高。公司目前运营湘衡线、聊泰线、泰新线、应张线、冀枣线共五条天然气长输管线,在多个城市开展了城市燃气业务,拥有衡阳等多个城市的管道燃气特许经营权。2012年公司主营业务收入为13.11亿元,天然气业务收入占比68.87%,工程安装占比28.73%,管输费占比2.12%,液化气占比0.08%,设计费占比0.02%。 2012年公司综合毛利率为43.1%,大部分业务来自湖南地区。毛利率最高的业务为工程安装,毛利率为81.87%,收入比例占比最高的天然气业务毛利率为26.48%,管输费业务毛利率为57.69%。从收入构成上看,湖南地区占比57.80%,山东地区占比21.06%,河北地区占比12.78%,山西、黑龙江、内蒙和山西地区加总收入占比8.36%。 首次关注,给予“审慎推荐”评级。“十二五”时期是我国天然气产业发展迈上新台阶的重要时期。目前天然气占我国一次能源消费比重为4.6%,与国际平均水平(23.8%)差距较大。公司业务发展存在一定的机遇和空间。预计2013-2015年EPS分别为1.22元、1.70元和2.13元,按照最新股价25.89元,对应的PE分别为28倍、20倍和16倍,给予“审慎推荐”评级。 风险提示 国家政策风险; 天然气上游供应的风险; 经济周期风险。

事件:公司发布2012年年度报告:公司实现营业收入3.40亿元,同比小幅下降2.81%;净利润5975万元,同比降低22.49%; 2012年EPS为0.38元。公司董事会建议以公司的总股本15,840 万股为基数,每股送现金红利2元(含税),并以资本公积转增股本,每10股转增5股。 点评: 公司复合射孔业务结算价格下降,新业务为实现既定目标。 报告期内由于部分油田客户进行成本控制,致使结算价格下降;新建业务受投资进度、市场环境等影响未实现年初设定的盈利目标,且业务开发形成费用较大增长等因素导致公司业绩同比出现一定波动。 公司持续推动业务向钻井业务发展,但未能实现年初设定盈利目标。报告期内钻井业务取得显着发展,公司钻井服务队伍增加为八支,高端化作业服务能力已经初步形成,作业规模、总体收入保持较好的发展。报告期内,公司钻井业务主体—西安通源正合石油工程服务有限公司完成25口钻井作业,其中7口为水平井,钻井总进尺87397.5米,已经形成公司主业的有益支撑。 公司完成向水平井/分支井分段压裂技术服务方面的拓展。为进一步完善业务布局,报告期内公司向北京大德广源公司进行增资,以油气田增产改造和提高采收率为目标,专项开展水平井/分支井分段压裂技术服务。报告期内上述增资事项已经顺利完成,大德广源围绕由压裂服务领域国内外资深专家组成的核心管理团队,已初步完成管理、技术、市场业务管理平台搭建工作。 海外市场开发及油田区块合作开发业务进展良好,煤层气应用获得客户认同。公司在印尼、北美等海外市场业务开展顺利,北美成为国际业务开拓的主战场。煤层气业务按照既定的市场拓展策略,相应作业任务进展顺利,成功获得中石油煤层气射孔准入资质,水平井复合射孔技术已经开始应用于煤层气开发作业服务领域,但目前总量非常小。 公司发布公告预计2013年一季度亏损为600万元~1,100万元。主要是由于油田生产作业具有严紧的计划性,大规模的生产服务作业时间一般于每年第二季度开始。射孔作业处于完井过程的最后一个环节,因此,油田客户实施射孔作业的时间通常主要集中在每年的下半年。钻井业务顺利开展,由于公司主要从事高端水平井钻井业务,钻井周期较长,业务收入将会在二季度开始确认。 维持“审慎推荐”评级。公司作为国内复合射孔领域的行业龙头,把握市场机遇,持续拓展新的业务领域,为公司持续发展奠定基础。预计2013-2015年EPS分别为0.50元、0.61元和0.79元,按照最新股价17.17元,对应的PE分别为34倍、28倍和22倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 新拓展油服项目低于预期的风险; 海外油田开发项目的不确定性风险; 公司管理策略的风险。

食品级二氧化碳龙头企业公司是国内以化工尾气为原料、年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业,产品广泛应用于饮料、冶金、食品、烟草、石油、农业、化工、电子等多个领域。公司目前具有年产41万吨高纯食品级液体二氧化碳生产能力,通过在湖南岳阳、安徽安庆、广东惠州等地设立生产基地,覆盖了中南地区、珠三角、长三角等二氧化碳主要消费区域。随着中国经济的复苏及12年年底长岭凯美特10万吨二氧化碳产能投产、惠州和安庆凯美特产能利用率的提升,公司二氧化碳龙头企业的地位有望继续强化。 燃料气业务受益环保要求日益提高公司借着节能减排的政策东风,及环保重视程度不断提升的影响,大力推进其化工尾气回收提纯燃料气业务,成为继二氧化碳之后公司业绩另一重要增长点。燃料气的经营模式为化工厂将尾气供给公司,提纯后形成燃料气返销给化工厂,这种模式一方面解决了燃料气的销售问题,另一方面也大幅降低销售费用。公司长岭燃料气项目于去年11月底投产,安庆燃料气项目预计于14年7月底投产。而随着化工炼厂尾气燃烧或直排对环境的不良影响日益受到认识,未来将会有越来越多的炼厂采用尾气处理。 氩气项目打开公司迈向惰性气体第一步公司在岳阳本部建设的2万吨氩气项目预计于今年9月底投产,将成为公司迈向附加值更高的惰性气体领域的第一步,也有助于公司产品的多元化发展。由于国家节能减排影响使诸多小型钢厂关闭,造成氩气供给不断紧张,给公司氩气项目带来良好市场机遇。 给予公司“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.27元、0.35元和0.46元,对应的动态市盈率为53倍、40倍和31倍。公司目前市盈率较高,但公司是国内以化工尾气为原料、年产能最大的食品级液体二氧化碳生产企业,随着公司二氧化碳产能的投放,及未来燃料气业务有望受益于环保政策的扶持,公司具有良好的发展前景,给予公司“审慎推荐”投资评级。

事件:公司发布2012年业绩快报,营业总收入20.77亿元,同比下降19.29%,归属于上市公司股东的净利润97.20百万元,同比下降42.37%,基本每股收益0.37元,同比下降43.08%。 点评:公司主营两大产品混凝土减水剂聚醚产品和晶硅切割液产品受制于下游行业不景气严重影响了公司业绩。但考虑到上述两个产品下游行业已基本触底,我们仍然重点关注作为国内环氧乙烷领域龙头公司的未来发展。 晶硅切割液产品受制于光伏市场不景气,产销量同比大幅下降以中报披露分产品营收数据来看,上半年公司切割液营业收入同比下降超过7成。虽然下半年尤其是四季度以来,光伏行业有触底回暖的苗头,但行业困难重重,短期难言恢复。考虑到此部分产品公司市场占有率一直稳定,如果光伏行业好转,公司业绩将有较大增长,值得密切跟踪。 混凝土减水剂聚醚产品业务稳定公司业绩 聚醚产品12年保持平稳增长,在切割液大幅下滑的情况下,稳定了公司整体经营业绩。我们看好随着新城镇化建设逐渐拉开序幕,聚醚产品需求有望进一步提升。 投资建议 我们继续看好作为国内环氧乙烷应用龙头企业在未来的发展趋势。预计主要下游未来趋势性向好是大概率事件,我们首次纳入覆盖并给予审慎推荐评级。我们预测13和14年EPS约为0.5和0.6元。 风险提示: 光伏行业继续恶化;新城镇化建设低于预期;C2原料价格大幅波动

事件:公司发布2012年度业绩快报,公司实现营业收入4.62亿元,同比增长117.94%;实现净利润1.06亿元,同比增长29.00%; 符合我们的预期。 点评: 2012年业绩符合我们预期,公司逐步迈入良性发展通道。 2012年,公司以建设综合型国际化油服公司为目标,在稳步发展原有软件业务市场的同时,将软硬产品研发、销售、技术服务相结合,使综合油服公司的构架初步建立,公司整体业绩保持健康较快增长,公司实现非经常性损益约700万元。 新赛浦和西油联合将成为公司未来发展油服事业的坚实基础。几大子公司将与母公司通力协作,力争早日在世界能源版图上征得一席之地,实现成为一体化能源服务公司的战略目标;新赛浦在伊朗测井服务大订单的基础上,将进一步进行拓展,在伊朗及其他海外市场进行更多尝试,深入拓展各类测井服务市场;西油联合在稳固川渝地区市场的情况下,将借力母公司进入国内更多的其他油田服务市场,并借道安泰瑞力争早日进军北美市场;博达瑞恒定位为增加软件销售能力,取长补短,进行更多的非对抗性合作。 未来几年同安泰瑞的合作将进一步深入,北美将成为海外另一油服业务主战场。通过对安泰瑞的战略投资,有助于开拓对美、加中小油田服务的广大市场;西油联合、新赛浦将与母公司一道对加拿大油田区块进行深入研究并提供一体化总包服务,将有机会促进恒泰艾普为类似大型油田区块提供一流的、大规模的技术服务,未来国际油服市场利润可观。 国家鼓励页岩气勘探开采将使公司受益。为鼓励投资,国家有望出台新的政策,推动页岩气产业的持续健康发展,页岩气勘探开采加速将利好具备页岩气勘探能力的油服公司。 维持“强烈推荐”评级。国际领先油服公司都必须同时具备软件研发产品化能力和油气装备研发制造能力,公司通过内生和外延发展已具备“软平台”和“硬平台”,通过这两个平台的协同发展将展翅腾飞。预计2012-2014年EPS分别为0.57元、1.00元和1.41元,按照最新股价25.89元,对应的PE分别为45倍、26倍和18倍,维持“强烈推荐”评级。

事件:公司发布2012年度业绩快报,公司实现营业收入31.65亿元,同比减少2.55%;实现净利润4.23亿元,同比减少32.79%;2012年EPS为1.06元,基本符合我们的预期。 点评: 丙烯酸及酯毛利率下降致净利润同比下降。公司盈利能力与上年同期相比变动的主要原因系公司丙烯酸及丙烯酸酯产销量增加,但产品价格降幅大于原材料价格降幅,使产品销售毛利率同比下降。 我国仍是全球丙烯酸及酯最大的消费国,消费需求仍然保持持续增长,行业存在回暖机遇。2013年以来,由于丙烯价格的上调,国内开工不足,年底下游补库存,国内产品价格相继上调。未来产品价格的走势应该是会随市场调整。随着下游产业的不断发展,尤其是SAP的高速成长,丙烯酸酯结构胶等产品开发应用,国内丙烯酸及酯的需求持续旺盛。如经济形势持续好转,丙烯酸的需求量的上升,价格自然也能相应回升,对丙烯酸后期的价格走势较为看好。 SAP和丙烯酸及酯项目进展顺利。年产3万吨SAP装置车间土建已经完成,目前已经进入设备安装阶段,预计2013年中期投产;32万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯项目以2013年年底投料为目标,将工程进度分段往前推,以确保能顺利投料,目前两个项目进展顺利。 维持“审慎推荐”评级。公司是国内丙烯酸及酯产业链完善的大型石化企业,公司积极完善产业链,公司具有石化行业的强周期性,同时公司积极向上下游延伸也使得具备较大的成长性。预计2012-2014年EPS分别为1.06元、1.37元和2.05元,按照最新股价18.18元,对应的PE分别为17倍、13倍和9倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 行业景气度下降的风险; 募投项目不确定的风险; 产业链延伸带来的整合风险。

事件:公司发布2012年度业绩快报,公司实现营业收入5.10亿元,同比增长26.28%;实现净利润9567万元,同比增长4.11%; 2012年EPS为0.31元,基本符合我们的预期。 点评: 公司业绩略有增长,主要是部分订单确认时间推迟。由于海外订单的确标时间推迟,导致部分受关注的订单不能很好的贡献业绩,且新签订单的毛利率有所下降,影响了公司的总体业绩,期待来年中标率的提升和毛利率的稳定。 业务范围拓展,产业链也进行了有效延展,但费用上升和毛利率下降拖累业绩。2012年,面对严峻的经济形势以及激烈的市场竞争,公司继续加强业务拓展,扩大业务辐射范围,主营业务保持着稳步快速的发展势头,但由于各项成本、费用不断上升,导致毛利率水平有所下降。 国内市场业务增量有限,未来长远还看海外增量。延长区块进展顺利,但由于区块较小,未来对公司整体贡献有限。目前公司海外拓展版图的重点地区是中亚和欧洲,未来可能会逐步进军非洲,进一步依托三大油拓展海外市场。 维持“审慎推荐”评级。受油气公司增加非常规页岩资源以及深水项目投资的刺激,全球能源公司在油气勘探及开采领域的投资不断增长的投资,进一步推动了油气服务行业的发展,为公司的发展提供了稳定的外部环境。预计2012-2014年EPS分别为0.31元、0.43元和0.54元,按照最新股价11.04元,对应的PE分别为35倍、26倍和21倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 境外业务自主拓展和地缘政治的风险; 公司管理的风险; 天然气新项目开展的不确定性风险。

事件:公司发布2012年度业绩快报,公司实现营业收入6.49亿元,同比增长25.2%;实现净利润8188万元,同比增长13.1%; 2012年EPS为0.72元,完全符合我们的预期。 点评: 业绩完全符合我们的预期,市场稳定增长及募投项目逐步投入致业绩增长。公司经营业绩的增长主要得益于市场的稳定增长和公司募投项目的逐步投入,使得公司的产能进一步提高;同时公司也进一步加强市场开拓的力度,公司主营业务收入稳步增长。 公司业务的增长,主要依靠中石化在西南地区的布局。市场竞争激烈,开拓新市场及进入新区域仍有待进一步努力。未来拓展全国其他市场还需要做更多的业务拓展尝试,新业务或许能成为新的突破点。 未来力求发展成专业化油服企业,在油服产业链做深入拓展。 业务专业化和一体化一直是公司的发展战略,未来与油服相关的业务公司会积极关注。公司对于页岩气区块的开发会高度关注,有合适的机会考虑参与区块服务领域。 维持“审慎推荐”评级。公司立足西南地区,钻井液技术服务具备一定优势,未来西南区天然气产业的大开发将有利于公司保持稳定成长。预计2012-2014年EPS分别为0.72元、0.92元和1.06元,按照最新股价16.37元,对应的PE分别为23倍、18倍和16倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 外部区域开拓难度较大的风险; 毛利率不稳定的风险; 应收账款余额较大的风险。

事件: 公司发布12年年报,公司实现营业收入15.21亿元,同比增长0.52%,归属于母公司所有者的净利润1.79亿元,同比增长20.92%,实现每股收益0.55元。公司拟每10股派发现金红利3元。 点评: 彩印包装材料带动业绩增长彩印复合包装材料是公司最主要的产品,占据公司90%以上的营业收入和利润来源。12年公司彩印复合包装材料实现营业收入14.04亿元,同比下滑0.83%,由于原材料价格下降,实现毛利率22.2%,同比上升2.72%,彩印复合包装材料毛利率的同比上升带动了公司业绩的同比增长。 非公开增发建设项目是未来业绩增长的新动力12年公司通过非公开增发募资建设年产1万吨新型高阻隔包装材料、年产1.2万吨多功能包装新材料、年产1.6万吨柔印无溶剂复合软包装材料、年产3500吨异型注塑包装材料,这些新项目将逐步成为公司业绩增长新的推动力。 股权激励强化团队效率在首期股权激励计划实施完成后,公司制定并实施了《2013-2016年股票期权激励计划》,有助于提高公司经营管理者的积极性、创造性,促进公司业绩持续增长。 给予“强烈推荐”我们预计公司13-15年EPS分别为0.62元、0.76元和0.94元,对应的动态PE分别为16倍、13倍和11倍,给予“强烈推荐”投资评级。 风险提示非公开增发建设项目销量低于预期。

事件:公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长1%-25%,预计盈利区间为7,791.70万元–9,643.19万元。 点评: 业绩完全符合预期,成本增加致公司净利润增长乏力。公司完成项目较去年有所增长,使得主营业务收入有一定增长,但成本增加致主业盈利增长乏力;2012年非经常性损益对净利润的影响金额约为20万元。 对募集资金使用谨慎,产生利息贴补业绩,在成本增加较多的情况使得净利润还能保持微幅增长。2012年前三季度财务费用发生额为-1704万元,上年同期为-504万元,主要是公司闲置的募集资金产生的定期存款利息所致,预计全年利息收入在2000万以上。 公司于国内外老客户持续合作,新客户拓展速度较慢。公司充分利用技术优势,将公司业务模式进一步拓展,实现了勘探开发一体化,物探-地质-工程设计一体化业务发展。公司继续大力拓展国内外市场,国内东部及西部地区均取得了新的进展,签署了新合同。 维持“审慎推荐”评级。公司立足国内,发展海上和海外,地震数据处理成像技术具备一定优势,未来还看“以技术换权益”的商业模式能否有效落实和推广。预计2012-2014年EPS分别为0.49元、0.53元和0.55元,按照最新股价15.71元,对应的PE分别为32倍、29倍和28倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 境内外业务拓展的风险; 公司管理的风险; 应收账款余额较大的风险。

事件:公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长约0.64%-5.24%,预计盈利区间为9,970万元-10,426万元。 点评: 新增测井服务队伍致测井服务收入增加,市场还将逐步拓展。 2012年度新增测井服务队伍,测井工作量的增长导致测井服务收入增加。测井服务主要是以测电阻率为主,目的以练兵为主,未来成熟之后,将进军新的领域。另外,公司也准备拓展海外市场。 过钻头仪器推出进度低于预期致2012年业绩低于预期。 2012年度由于研发的过钻头仪器的推出时间比预期推迟了2个月,导致业绩增速同比放缓。过钻头已经有部分意向,产能还很难预估,辅助部件已提前备货。未来过钻头仪器的毛利率会高于普通仪器。 费用增加与服务板块利润增长相抵消。2012年度管理费用的增加以及人员数量增加导致的人工成本的增长,部分抵减了由于测井服务板块收入增长对公司净利润的影响。2012年度预计非经常性损益对净利润的影响金额约为137.77万元,主要系收到的政府部门补助。 维持“审慎推荐”评级。公司在部分细分领域上面有一定的竞争优势,伴随着石油勘探开发的需求逐渐增多,公司产品将逐渐进入新的市场,具备一定的增长空间。预计2012-2014年EPS分别为0.47元、0.69元和0.83元,按照最新股价16.70元,对应的PE分别为36倍、24倍和20倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示 并购公司资产、盈利波动风险; 公司进入新服务领域及设备制造领域的不确定性风险; 公司产品毛利率波动的风险

事件:公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期下降约10%-30%,预计盈利区间为5,396.16万元–6,937.92万元。 点评:公司复合射孔业务工作量保持增长态势,未来将扩大服务队规模,但结算价格可能会有所下降。作为公司的优势项目,复合射孔器及其服务队主要服务于新井、老井新层及老井的管道堵塞的重新打开。 公司持续推动业务向服务领域延伸,钻井业务、水平井/分支井分段压裂业务的推动进展顺利,但未能实现年初设定盈利目标。新业务的开展,投入相应增加,使公司费用有较大增长,致使公司业绩压力较大。2012年,预计非经常性损益对净利润的影响金额约为570万元。 公司为保证长期的技术优势,将持续进行老产品的研发升级及新领域研发拓展,但面对某些周期性较强的领域,可能会有一定风险。公司的总体战略是立足于油,由油到气。公司为保证自身的长期盈利将确保掌握石油勘探开发的核心技术,以及新型技术的引进与落地,为公司在竞争中或能源战略结构变化中具有技术优势。 海外市场有序推进,煤层气应用获得客户认同。以美国全资子公司为主体,在推进公司产品、技术、服务国际推广的同时,在美国开展油田合作开发业务,将进行钻井开发。煤层气业务拓展顺利推进,但目前总量非常小。 下调评级至“审慎推荐”。公司作为国内复合射孔领域的行业龙头,把握市场机遇,持续拓展新的业务领域,为公司持续发展奠定基础。预计2012-2014年EPS分别为0.39元、0.45元和0.58元,按照最新股价16.29元,对应的PE分别为42倍、36倍和28倍,下调评级至“审慎推荐”。 风险提示 新拓展油服项目低于预期的风险;公司管理策略的风险。

事件: 公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长20%-40%,预计盈利区间为9,860.68万元-11,504.13万元。 点评: 2012年业绩完全符合我们预期,期待更好表现。2012年,公司以建设综合型国际化油服公司为目标,在充分发挥固有市场作用的同时,注重发挥“国际、国内、资本”三个市场的协同效应,使综合油服公司的构架初步建立,公司整体业绩保持健康较快增长,公司实现非经常性损益约700万元。 2013年,志在进一步夯实油服公司战略。公司未来的战略发展目标是一体化能源服务公司而非油公司;新赛浦在伊朗测井服务大订单的基础上,将进一步进行拓展,深入拓展各类测井服务市场;西油联合在稳步拓展国内各油田市场的情况下,借道安泰瑞力争早日进军北美市场;博达瑞恒定位为增加软件销售能力,取长补短,进行更多的非对抗性合作。 恒泰艾普投资安泰瑞形成战略合作,深挖北美油服市场。恒泰艾普通过对安泰瑞的战略投资,有助于开拓对美、加中小油田服务的广大市场;西油联合、新赛浦将与母公司一道对加拿大油田区块进行深入研究并提供一体化总包服务,将有机会促进恒泰艾普为类似大型油田区块提供一流的、大规模的技术服务,未来国际油服市场利润可观。 维持“强烈推荐”评级。国际领先油服公司都必须同时具备软件研发产品化能力和油气装备研发制造能力,公司通过内生和外延发展已具备“软平台”和“硬平台”,通过这两个平台的协同发展将展翅腾飞。预计2012-2014年EPS分别为0.60元、1.00元和1.41元,按照最新股价20.90元,对应的PE分别为35倍、21倍和15倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 并购公司整合的经营管理风险;地缘政治导致的海外市场风险;海外投资收购的政策及交易风险。

事件: 公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长60%-70%,预计盈利区间为9,162万元-9,734万元。 点评 经营规模扩大和大订单效益致2012年业绩增长。2012年度公司业绩增长的主要原因:公司经营规模不断扩大,2012年完成的销售合同和订单数量大幅增长,同时公司BT项目也新增了部分收益,致使公司营业收入和利润较去年同期大幅上升。湖南高速公路项目销售合同进入履约高峰期,业绩增长较快,各项工作进展基本顺利。 2012年度业绩略低于预期,主要由于受到费用拖累明显。公司2012年度公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为108万元。管理费用和财务费用增加也较多,业绩受费用拖累明显。 紧抓政策机遇,充分发挥优势,不断提升市场竞争力和盈利能力。为增强进一步完善国内市场布局,以进一步提升公司产品的市场占有率和品牌影响力。公司正积极关注国外沥青市场需求,以争取重新打入国际市场。 维持“审慎推荐”评级。国家基建投资加速,改性沥青市场需求增加,公司订单情况良好,中长期保持稳定增长。预计2012-2014年EPS分别为0.30元、0.39元和0.47元,按照最新股价9.9元,对应的PE分别为33倍、25倍和21倍,下调评级至“审慎推荐”。 风险提示交通基建需求萎缩的风险;订单低于公司预期的风险;公司管理的风险。

事件:公司发布2012年年度业绩预告:预计2012年归属母公司股东的净利润比上年同期增长84.09%-89.35%,预计盈利区间为17,500万元-18,000万元。 点评: 新产能的顺利投放和大订单保证了公司2012年业绩的高增长,基本符合预期。公司抓住炼油催化剂需求增长的市场机遇,继续巩固公司加氢精制催化剂、特种催化剂、铁系净化剂等核心产品在石油炼化领域的市场销售;2012年募投产能陆续释放,七台河焦炉煤气制甲醇和大庆炼化特种加氢催化剂等大单保证了公司全年净利润的高增长。 公司未来的增长将主要来自于新业务模式的拓展。公司加强产品及服务在不同应用领域的拓展和布局,逐步构建了以煤化工、油气田、沼气等领域能源清洁化利用为目标市场的生产、科研、工程、营销一体化产业体系;煤化工整体工艺外包模式能显着降低下游客户成本,受到客户亲睐,同时对于公司现金流改善有积极意义。 预计2012年非经常性损益金额约为4,100万元,对公司全年业绩影响较大。其中公司收到的各项政府补贴对净利润的影响约为410万元;公司以位于北京市门头沟区的第一分公司房屋所有权及土地使用权作为出资评估增值增加净利润约为3,687万元。 维持“强烈推荐”评级。公司将充分利用前期积累的市场经验,加快公司干法、湿法及其一体化脱硫工艺的开发进度和市场推广。同时,通过与设计院、代理商合作,扩大营销渠道,力争营业收入和净利润持续快速增长。预计2012-2014年EPS分别为0.46元、0.65元和0.95元,按照最新股价11.88元,对应的PE分别为26倍、18倍和13倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 新项目低于预期的风险;国际拓展和新商业模式推广的风险。