1.三环集团为全球陶瓷插芯及套筒龙头,陶瓷基础积累深厚 三环目前的核心产品是陶瓷插芯及套筒,近年来该产品线营收贡献均占整体的50%左右。公司陶瓷插芯及套筒产品市占率全球第一,约占整体市场的50%以上。公司预告2016年归母净利润10.5-11.8 亿元,同比增长20%-35%,中值为11.2亿元,扣非后约为9.76亿元,与2015年扣非后净利润7.97亿元相比,增速超过20%。 2.陶瓷消费电子类产品成为公司未来增长的主动力 公司加大了消费电子类产品的研发和生产,其中主要的产品有指纹识别陶瓷盖板、手机陶瓷后盖、智能穿戴陶瓷外观件等新品,已陆续开始给国内主流消费电子厂商供货,成为国内领先企业。陶瓷材料兼有金属的质感和玻璃的镜面光泽,其硬度相对于玻璃更加耐磨,莫尔硬度达到8.5左右。并且相对于传统的金属和塑料后盖,陶瓷具亲肤、更好的气密性、更小的电磁屏蔽、不会有信号屏蔽损失等优点。 3.陶瓷材料爆发前夜,与长盈精密联合布局智能终端陶瓷结构件 合作投资总额暂定为人民币87亿元,主要用于生产智能终端和智能穿戴产品的陶瓷外观件及模组,预计年产能规模可达到1亿件以上。三环累计投资金额约为31.27亿元,投资周期预计为6年,其中首期投资金额约占本公司本次总投资金额的15%-20%。此次合作将更好的发挥公司在先进陶瓷材料行业的技术、规模化生产方面的优势,实现强强联合。 4.投资建议: 三环集团此次与国内优质的金属结构件龙头企业长盈精密开展深入战略合作,加速公司消费类产品业务发展。目前来看5G并不遥远,金属机壳长期看将被玻璃/陶瓷所替代。此次联合发挥三环集团在陶瓷材料的优势和长盈精密在后端加工的优势,未来良率和产能稳步提升,配合产业趋势发展促进公司业绩保持快速增长!短期来看公司陶瓷传统产业主业稳定,龙头优势明显。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.64/0.82/1.06元,当前股价对应PE分别为27/21/16倍,低估值强安全边际,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 下游需求放缓、陶瓷结构件价格下滑

事项: 1.公司业绩预告2016年实现归母净利润14,077.29万元-15,357.05万元,比上年同期增长10%-20%; 2.公司2016年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利人民币3元(含税);同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 主要观点 作为全市场首家深度覆盖全志科技的卖方,我们坚定看好公司A股芯片设计龙头地位,soc+音视频编解码核心平台是公司的核心竞争力,结合芯片设计公司两大创新核心竞争力:模组化创新是中国芯片设计公司突破的最佳方向,公司soc、模组化能力业界领先;2、音视频编解码能力是智能硬件发展的最核心能力与瓶颈!同时公司产品由芯片延伸至模组,单品价值量大幅提升,客户结构也在加速提升,亚马逊、任天堂等一线客户也持续切入,汽车电子加速突破国内龙头,看好公司将伴随智能硬件、物联网新一轮浪潮持续成长! 1.从芯片到模组,打造音视频大平台。 公司作为A股芯片设计龙头,过去几年在低端平板需求减缓情况下积极逐步淘汰低毛利率的产品,扩大智能硬件、车联网等新兴产品应用领域,产品销售结构有效改善。同时公司近年募投项目进行芯片到模组化产品延伸,同时从硬件向云应用平台和SDK等软的方面发展,预计未来能够实现更高产值和利润。公司打造SoC+音视频编解码大平台,未来两年以语音为核心的智能硬件及生态圈构建将成为公司增速最大引擎,有望持续受益! 2.车载、家庭娱乐、VR重点布局,下游市场空间巨大。 在车载产品线上,作为公司重点布局的市场,T系列及V系列芯片产品获得了国内外客户的认可。目前,公司已经形成了以自有ADAS算法、定制化多窗口android操作系统、双路行车记录技术为特色的市场竞争优势,相关系列产品市场反应良好;在家庭产品线上,报告期内OTT业务经历了较快发展,公司把握市场机遇,加大运营商市场的投入,完善了产品布局,出货量保持平稳增长;同时公司在VR领域已经推出一体化VR设备解决方案,终端整机产品已量产推向市场,产业链布局进一步完善。 3.汽车电子提前布局,将大有可为 汽车的通信协议未来基于何种频段及技术目前尚未统一,但是公司提前布局基带技术,弥补技术空缺,在加大投入的情况下,我们预计将有能力面对不同应用场景。从车联网说BLE、WiFi、LTE,用哪种通信协议都有可能,成本也将成为主要考虑因素。东芯通信的合作是在原有高通合作的基础上的深化,弥补LTE技术,高通的合作是在芯片级的合作,东芯具有自主的技术,未来能够与公司进行更深层次协同发展,同时满足包括车联网通讯、娱乐、智能硬件等多方面应用。通过高清视频编码、ADAS算法等技术,公司能够覆盖行车记录仪、智能后视镜、智能中控车机等车载终端细分市场。 4.投资建议: 公司2016年业绩继续稳定增长,产品销售结构持续改善带来毛利率上升,我们看好公司继续打造SoC+音视频编解码大平台,以语音为核心的智能硬件及汽车电子成为公司未来两年增速最大引擎!我们预计公司2017/2018年实现归母净2.46/3.87亿,对应PE50x/31x,我们坚定看好公司A股芯片设计龙头地位,同时公司产品由芯片延伸至模组,单品价值量大幅提升,将伴随智能硬件、物联网新一轮浪潮持续成长,继续推荐! 5.风险提示: 新品进展不达预期。

1.科恒股份发布业绩预告16年业绩3000万到3600万,四季度单季利润3000万左右(只并表浩能2个月利润),公司订单爆满,四大亮点:1)浩能净利率大幅上升;2)公司订单爆满,供不应求,一线厂商扩产持续订单;3)公司正极材料拐点出现,三元占比大幅提升,532出货,622送样反馈良好,预期下半年出货;4)公司年报预增扭亏为盈,消除市场退市担心,持续维持观点,看好一线设备厂受益于高端行业扩张持续放量。 2.一线厂商加速扩产,龙头厂商持续受益。经过多方深度调研结合政策研究,我们判断明年锂电池行业将迎来结构性变化。产业高端化是明年大势,一线厂商扩张产能速度加快,低端产能去除,三四线企业生存困难甚至被淘汰出局!三元电池主导的技术路线将对制造水平提出更高要求!传导至锂电设备行业,高端化、一体化是未来设备发展趋势,一线龙头设备厂国产化替代不变且将加速!。 3.科恒设备材料布局加速,成功实现扭亏为盈。公司收购浩能科技整合顺利,一线客户拓展超预期。15年以来浩能联手韩国巨头CIS产品全面升级,全面切入一线客户。目前公司双层高速涂布机已经技术研发完成,切入下游重点客户顺利,成为新的行业标准,盈利能力大幅提升!公司公告预计16年业绩3000万到3600万(只并表浩能2个月利润),我们预计四季度单季利润3000万左右,公司订单爆满,供不应求。 4.投资建议:从产业链调研及公司业绩预告来看公司订单继续保持大幅增长,一线客户拓展持续超预期!我们预计公司2017/2018年实现归母净利润3/4.5亿元,坚定第一目标市值90亿,给予“买入-A”评级。同时公司有望进一步加强横向纵向拓展,全面提升国际竞争力,进一步超预期! 5.风险提示: 下游客户拓展不达预期。

事 项: 2016.12.29公司公告拟7485万元对价现金收购杭州微纳科技30.18%股权,布局先进人机交互和无线互联整体解决方案。 主要观点 1.事件 2016年12月29日公司公告拟7485万元对价收购杭州微纳科技30.18%股权,布局先进人机交互和无线互联整体解决方案。 2.微纳科技是国内领先的人机交互和无线互联整体方案商 微纳科技是一家专注于先进人机交互和无线互联整体解决方案的高新技术 企业,国内智能遥控器整体解决方案市场占有率第一。 微纳科技自主设计研发的芯片系列产品及基于芯片的智能人机交互核心算法、软件和云端数据服务等,拥有核心自主知识产权,产品主要面向智能电视机、智能机顶盒、智能机器人、VR等领域,主要客户包括乐视、海信、创维、康佳、海尔、阿里巴巴、UEI等众多国内外知名企业。 3.公司参股微纳科技,加快公司智能化产业发展 巨星科技有以华达科捷、欧镭激光、PRIM’ TOOLS LIMITED 为核心的激光雷达、高精度水平仪、高精度角度仪等核心传感元器件研发能力,同时国自机器人和巨星机器人在地图绘制、自主导航、SLAM运算等也处于国内领先水平。 公司参股微纳科技,引进国内先进的智能人机交互和智能无线互联技术,加快公司现有产品的智能化进程,为公司智能装备产业的整体发展提供核心技术支撑,进一步完善了公司智能装备产业生态链,是公司面向物联网和人工智能时代,在智能装备产业的深入战略布局。 4.投资建议 看好公司在智能化产业的发展前景,预计公司2016-2018 EPS分别为 0.52、0.73、0.86,目前股价对应PE为29、21、18,给予“强烈推荐”评级。

1.公司把握车载人机交互系统及软件设计快速发展的趋势性机会 伴随着汽车智能化程度的提升,消费者在购买汽车时对相关显示系统配置的需求正不断提高,同时对于相应部件所具有的软件功能及所产生的显示效果的直观需求,车载人机交互系统及软件设计开发产业拥有良好的发展前景。公司此次收购车载人机交互系统及软件龙头企业RW,有助于公司开拓国内乃至亚洲高端汽车客户资源,完善智能汽车战略布局! 2.车载领域业务成未来公司业务重点,深度布局汽车智能化浪潮 智能车载是公司的战略重点业务之一,自2015年以来,中科创达逐步发展智能车载业务,与亚洲及国内知名一级零部件供应商逐渐建立起合作关系。2016年上半年实现营业收入1,073万元,较上年同期增长1,282.26%。此前公司已经推出TurboX智能大脑平台整合硬件及软件系统,本次收购继续延伸智能汽车全产业链。 3.收购RW助力公司由车载设计服务商逐渐转向车载软件产品供应商 RW作为全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商,有望助力公司由原先的车载设计服务商逐渐转向车载软件产品供应商,进而帮助公司与更多汽车制造商形成稳定持续的合作。 4.投资建议: 公司是后智能机时代的新平台型企业,大客户基础将帮助公司在智能终端和新兴行业继续成长。依托内生发展发布TurboX智能大脑平台深入布局车载领域业务成未来公司业务重点。 通过外延收购全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商RW,快速提升公司实力升级车载软件产品供应商。看好公司把握汽车智能化的趋势性机会。 我们此前全市场最早发出深度报告,底部重点推荐中科创达,强烈看好公司战略布局以及执行力,坚定推荐公司将为中国车载软件产品供应龙头的科技方向型资产龙头!

1.先进陶瓷:消费电子引爆需求,纳米氧化锆最受益。 先进陶瓷,具备耐高温、耐磨损、耐腐蚀优点,并且可以实现电、磁、光、热学特定性能,是应用广泛的无机非金属材料;凭借优秀质感+无电磁屏蔽突出优势,我们判断先进陶瓷结构件未来会广泛应用于消费电子结构件领域,纳米氧化锆具备较好增韧性能,是最受益品种。 2.消费电子陶瓷结构件市场国内厂商迎来大机遇。 先进陶瓷主要存量市场电子陶瓷(包括MLCC、陶瓷封装基座等)基本被日本(京瓷、村田、TDK等)垄断,国内公司全球市场份额较低,而增量市场消费电子陶瓷结构件产品领域,国内公司不具备技术上的后发劣势,且在产业集群、成本方面具备相对优势,将迎来大机遇。 3.纳米粉末和成型加工是产业链核心环节。 先进陶瓷产业链价值量最高的是纳米陶瓷粉末和成型加工环节,核心竞争要素主要为: (1)纳米陶瓷粉末:量产颗粒均匀、高纯度的纳米陶瓷粉体的工艺以及粉末配方,工艺以水热法最优; (2)成型加工:陶瓷结构件的烧结和增韧工艺、精密加工技术和研磨机、CNC等设备的高资金投入壁垒。 4.国瓷材料是国内纳米陶瓷粉末绝对龙头,多轮驱动未来持续高成长。 国瓷材料是国内纳米陶瓷粉末龙头,目前主要产品包括MLCC粉、陶瓷墨水、纳米氧化铝、纳米氧化锆粉末四个产品。公司是全球两家掌握水热法制备纳米级陶瓷粉体的公司之一,技术全球领先。凭借先进的水热法工艺,公司具备制备各类纳米陶瓷粉末,产品应用于手机陶瓷机壳、锂电池隔膜涂覆、催化剂载体、氧化锆牙齿、蓝宝石等等。 5.投资建议: 国瓷材料经过多年经营和积累掌握纳米陶瓷材料的核心制造工艺和配方,在全球处于领先、国内处于龙头地位。公司借助资本市场平台的外延,目前已经形成了电子陶瓷、催化陶瓷、浆料三大业务板块,主要下游包括新能源锂电池、汽车催化、消费电子结构陶瓷等领域均具备高成长性,未来3-5年公司业绩将持续高增长。 未来2-3年是公司业绩的高速增长期,我们预计2016-2018年公司收入分别为7.7亿、16.2亿合22.7亿,归母净利润分别为1.62亿、3.92亿、6.12亿,对应EPS分别为0.54、1.31、2.05,对应PE76X、31X、20X。公司是国内罕有、盈利能力极佳的新材料平台型公司,看好公司未来发展,给予推荐评级。

事项: 巨星科技2016年12月13日公告拟使用募集资金增资全资子公司香港巨星用于收购PRIM’TOOLS LIMITED(PT公司)100%股权,经交易双方协商香港巨星以2268.6万欧元购买Leica公司持有的PT公司股权, 630万欧元用于对其增资,用于双方后续项目的发展合作。投资完成后,公司拥有PT公司100%股权。 主要观点 1. 进一步深度切入智能驾驶产业链,力争打造国际一流激光雷达平台 收购Leica子公司提升激光雷达研发能力和激光设备产品线,进一步深度切入智能驾驶产业链,力争打造国际一流激光雷达平台:公司通过收购国际老牌巨头Leica公司旗下高精度激光测量PT公司,补充了公司激光智能设备产品线,与已有激光业务产生互补,加强工业级激光设备研发能力。同时通过收购加深未来与Leica的技术研发合作,提升公司研发激光雷达能力,加速开发2D/3D激光雷达,打造中国激光雷达方向龙头,填补国内技术空白,把握未来中国进口替代的庞大的市场。 2. 多点布局完善激光智能设备产品链 多点布局完善激光智能设备产品链:巨星科技一直是全球消费级手工具产品的领跑者,主营为中高档手工具、电动工具等工具五金产品,在行业内位居全国与亚洲之首,为具有相当知名度的国内手工具行业龙头。国际销售方面,巨星科技拥有强大的海外零售渠道,为欧美大型建材五金超市、大型百货连锁超市、全球工业企业工具供应商,能绕过国内外中间商直接面对大型连锁终端进行销售。 3.投资建议 看好公司整体智能设备板块发展,预计2017年利润为7.87亿元,2016-2018年EPS为0.43、0.61和0.78。

事项: 近期,我们对依顿电子进行了调研,对于公司业务的发展情况以及未来PCB行业发展趋势进行了探讨,特将调研情况进行整理,供参考。 投资要点 1. 产业内移,汽车PCB前景向好,成为公司新增长极 公司判断汽车的电子化和智能化将成为推动汽车PCB产业的主要动力。近年来全球PCB行业增速放缓,产业逐步向中国大陆转移,国内企业全球话语权正逐步提升。汽车电子化是大势所趋,ADAS、座舱电子化、新能源等领域对于PCB产生巨大需求。汽车PCB成为PCB行业最重要增长点。目前公司高附加值的汽车电子用PCB占比从上市初的10%提升到了现在的30%,未来将继续加重占比,有望超过50%,持续提升公司整体的毛利水平。 2.服务优质客户,盈利能力较好,谨慎扩产保证灵活性 公司专注与服务优质客户,以高端产品为主。公司拥有诸如捷普、伟创力、华为等众多海内外优质客户,具备较好利润空间;汽车PCB产品线拥有众多汽车电子一级供应商客户,并获得车厂直接认证,彰显公司产品质量水平。公司目前毛利率已逾29%,净利率接近20%,是业内盈利能力最强的PCB公司。公司结合产业形势,谨慎扩产,保证利润空间,目前公司账上有30亿现金,其中接近17亿是以外汇形式存在,汇兑收益较好,且高额账面现金能保证公司后续灵活性。 3.投资建议: 公司一直专注于高精度、高密度多层PCB的制造与销售,是国内PCB行业的领先者之一,公司目前业务结构调整情况较好,客户拓展顺利,在新客户中汽车板业务占比较多,未来盈利能力持续看好。考虑到汽车板行业的高增长,公司明年大概率做到6亿以上的净利润。我们预计公司2016-2018 EPS分别为1.23、1.46、1.76元,对应PE分别为27倍、23倍、19倍,首次覆盖,推荐评级。 4.风险提示: 汽车PCB市场发展不及预期、上游原材料大幅涨价。

1.金属结构件保持高增长,玻璃使用不改金属结构件增长预期。 公司判断金属结构件将保持较高的行业增速,目前金属结构件已经从高端机型向中低端机型渗透,替代原有的塑件件,行业依然有比较大的发展空间。从金属结构件的角度,即便是之后采用玻璃背板,依然不会影响金属结构件的增长预期,不采用金属机壳的形式,由于元器件需要承载,以及产品升级的大趋势,采用金属中框是确定方向。金属机壳和金属中框加工所采用原材料成本相同,而金属中框因需要承载元件的原因,加工会有更多复杂的工艺,甚至会提升加工时间,价格将有所提升,此外,目前的主流金属材料是铝,如果未来高端机型采用铝合金甚至强度更高的金属,进一步提升金属结构件的价格。综上,即便采用玻璃背板,依然不会改变金属结构件的发展趋势,公司目前自由及外协有近1万台CNC产能,平均良率保持在业内顶尖水平,同时有非常优质的客户群体(oppo\vivo占比过半,小米、华为均为大客户),预计2016年的金属结构件业务依然能保持40%左右的增长。 2.控股广东方振,防水部件拓展新天地。 公司认为从防水防尘是移动终端一个重要的发展趋势,苹果在9月份发布的新机型验证并且提升了防水部件加速渗透的预期,因此,广东方振的估值水平也在短时间内有了大幅度的提升。广东方振承诺2017~2019年扣非净利润分别不低于7500、11000、16000万元,相较于前次参股时大幅提升。(广东方振在2016年8月承诺2016~2018年业绩不低于3000万、4000万、6000万)广东方振是iphone7防水硅胶部件的主要供应商之一,目前正在积极拓展产能,17年苹果和非苹果厂商防水部件的渗透率都会有极大的提升,公司将深度受益,绩超预期是大概率事件。除了在移动终端领域有广阔的应用空间之外,未来在新能源汽车领域都对于防水有较高的需求,公司的防水部件业务大有可为。 3.调研结论及投资建议: 公司是行业内金属结构件加工龙头,自身产能充沛,有优质的客户资源,金属结构件的使用是手机发展的确定方向,玻璃背板的使用不改增长逻辑。防水防尘是另一个重要的发展趋势,苹果的首次采用对于防水防尘功能的加速渗透有重要影响,公司通过控股广东方振,提前布局,未来盈利空间值得期待。预计公司2016~2018年EPS分别为0.74、1.08和1.37元,当前股价对应的PE分别为35X、24X和19X。考虑到空司未来金属结构件防水部件业务的高成长,以及在智能制造、新能源汽车领域的广阔发展空间,我们给予公司17年32-35倍PE,目标价格34.56-37.8元,首次覆盖,强烈推荐评级。

事项: 近期,我们对立讯精密经行了调研,对于公司业务的发展情况以及未来智能手机发展趋势经行了探讨,并参观了公司工厂,特将调研情况经行整理,供参考。 主要观点。 1.无线充电是大趋势,公司提前布局,确定受益。 公司判断,尽管无线充电目前还存在使用体验较差,标准不一的问题,从智能手机的发展趋势判断,无线化是大的发展方向,无线充电也必然成为一个确定性的趋势。公司目前是苹果手表无线充电发射端的唯一供应商以及接收端的主力供应商,在无线充电有完善的技术储备,可以提供苹果以及非苹果标准的无线充电模组/解决方案。公司无线充电得到苹果认可,彰显公司实力,无线充电行业爆发,公司确定性受益。 2.声学、马达、天线等新品不断,重回确定性增长轨道。 公司传统业务为连接器,目前通过自研以及外延的方式,完善在3C 领域的产品布局,在声学、马达、天线都已经有了产品储备,并且实现了出货。 Iphone7取消3.5mm 接口,采用双扬声器,声学升级成为智能机重要发展方向。公司控股苏州美特,声学实力大幅提升,未来声学方面极有可能获得大额订单。公司的天线和马达同样值得期待:公司的天线除了在3C 领域应用之外,也有望切入到通讯领域;从普通马达到线性马达公司都有产品布局。公司判断在天线和马达业务很快就能释放业绩,成为公司业务的重要支撑。公司新品不断,布局完善,产品得到大客户认可 ,今后三年将迎来确定性增长。 3.调研结论及投资建议: 公司是行业内连接器龙头,客户资源优质,产品提前布局,通过自研及外延完善产品布局,新品(声学、天线、马达)已经得到客户认可,放量是确定性事件。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.55、1.05、1.13元,当前股价对应PE 分别为38X、20X 和18X,考虑到公司多产品布局之后的高成长性,我们给予公司17年24-28倍,目标价格25.2-29.4元,首次覆盖,推荐评级。 4.风险提示: 主要客户智能手机出货不及预期,新技术良率爬升不及预期,新产品渗透不及预期。

1.深耕膜材,资产重组切入无人机业务 南洋科技多年来深耕电子薄膜材料领域,是我国最大的电容器专用电子薄膜制造企业之一,目前已经形成电容薄膜、太阳能电池背材膜、锂离子电池隔膜和光学隔膜四大业务。此次公司资产重组购买彩虹公司和神飞公司控制权,全面切入中大型无人机业务领域。标的公司股东航天气动院攻克多项技术难点,具备自主研制开发多种类特种飞行器系统的能力和批产交付能力,近年来王牌产品彩虹系列无人机扬威海外,订单爆发式增长! 2.彩虹无人机开启无人战场新篇章,未来将迎千亿空间 军用无人机集探测、识别、跟踪、打击与一体,已成为未来信息化条件下无人作战重点发展方向!从近年来多次报道来看,军用无人机已经多次用于实战执行精确打击、斩首行动且成功率极高!标的公司产品彩虹无人机扬威伊拉克,凭借高性能低价格广受海外客户青睐,未来享受千亿市场空间! 3.投资建议: 公司主业稳定发展,此次整合引入彩虹系列无人机新的盈利增长点,未来成长性突出!预计2017年净利润4.6亿(主营业务2亿)、2018年净利润7亿(主营业务4亿),给予买入-A评级,目标市值300亿! 4.风险提示: 资产重组进度不达预期、行业下游需求不达预期。

1.天线业务布局完善,盈利增长可期 信维通信是全球移动终端天线龙头供应商,其天线主要用于手机、电脑、可穿戴设备、汽车、工业等终端。公司围绕射频技术及大客户平台,销售天线及射频模块业务,并提供与射频可能形成协同的射频隔离、连接器、NFC、无线充电模块、音频等一揽子产品解决方案。 2.射频发展潜力巨大,无线充电、音射频一体化看点凸显 公司在射频器件及方案有比较强的研发实力,有全线产品以及非常优质的客户群体。受益于3C终端每年庞大出货量以及5G到来时对于天线整体架构的改变,公司未来在射频器件方面依然有很大的发展潜力。公司的无线充电,音射频一体化方案有望成为下一个增长点。 3.投资建议: 我们预计公司2016-2018 年实现营业收入分别为26.65 亿元、42.91 亿元、60.5亿元,实现归属于母公司股东的净利润分别为5.45 亿元、8.51亿元、11.77 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。 4.风险提示: 无线充电推广不及预期,音射频一体化方案面临着声学厂商的竞争。

借壳汉麻产业,新起点新格局:2015年12月11日,公司借壳?汉麻产业?在深证证券交易所上市,成为公司发展史上具有里程碑意义的重要事件。公司目前已经形成光学镜头和触控显示两大业务,成功借壳上市后,对公司主营业务现有规模的扩张更是如虎添翼。公司净利润加速上升,盈利能力突出,未来两年公司将不断努力创新,形成公司新的业绩增长点,完成公司相应的业绩承诺。 稀缺高端镜头标的,强势回归手机,汽车+AR为未来业绩提升助力:光学镜头制造难度非常高,专利管制非常严。三星为了自己做镜头,付出了很大的代价,为了规避专利在设计上做了很多让步,国内二三线厂商想要做镜头这块业务可以说是举步维艰。公司是稀缺的光学镜头标的,借此投资32,000万元研发制造高像素手机镜头,有望受益于?双摄+AR?行业东风,强势重新回归手机摄像头领域。同时,目前公司在汽车方面进展顺利,预计能够有效通过Tier1厂商直接或间接进入国内外知名车厂,从目前辅助驾驶的发展看,每辆车至少6颗摄像头,公司有能力在这一领域与舜宇等厂商竞争。 扎根触控显示业务,切入集成电路芯片领域:公司深耕触摸屏领域,产品线逐渐丰富,2016年公司显示模组加工业务快速发展,产品收入结构也出现了较大的变化,2016年上半年该业务实现收入2.87亿元。目前主要是由京东方提供面板,公司提供显示模组的加工服务。公司在触控显示业务领域的?大客户战略?支撑持续增长,携手美法思切入三星供应链。借助美法思的平台,打入行业一线品牌客户的供应商体系,扩大公司规模的同时提升公司产品的附加值与定位,目前已经开始供货。 投资建议:公司是镜头稀缺标的,上市后通过资本运作能够加快在手机镜头、AR、汽车镜头等多领域的发展步伐,同时通过合资进入集成电路领域。 我们看好中国光学企业在全球的竞争实力和高利润率空间,首次推荐公司,予以买入-A评级,6个月目标价39元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为33%、45%、45%;2016-2018年EPS分别为0.44元、0.70元、0.91元。 风险提示:镜头业务拓展不达预期;触控显示业务不达预期

公告:报告期内,公司主营业务由房地产业变更为通信业,主要从事智能手机的设计、研发、制造及销售等业务,新的主营业务发展状况良好,公司的经营状况得到有效改善,公司的营业收入、净利润等比去年同期相比均有大幅提升,合并51%闻泰报表实现营业收入47.58亿元,实现净利润7481万元,归母净利润1682.86万元,其中少数股东损益5798万元。公司已成功完成收购闻泰通讯51%股权,因此推出闻泰上半年净利润1.18亿元,公告表示2016年公司将实现100%控股闻泰通讯。 点评:目前长期推荐中茵股份,看好闻泰作为国内ODM龙头地位价值,智能手机、VR、智能汽车多方面发力带动公司成长。本报告期主要营业收入及利润大部分来自控股子公司闻泰通讯。2015年底完成了对闻泰通讯51%股权的收购,实现财务报表,2016年公司将实现100%控股闻泰通讯。2016年上半年闻泰通讯实现净利润1.18亿元,闻泰通讯二季度单季度实现净利润0.65亿元,相比于第一季度的0.53亿元环比增长22.64%。同时,公司地产亏损随着下半年的地产置出产生投资性收益,预计全年地产业务不会亏损。 闻泰通讯在手机方案设计行业中始终处于领先地位,而产品研发、技术创新、丰富的行业经验始终是其快速发展最有力的核心竞争力,为国内外知名手机品牌提供移动通信终端设备整体解决方案。公司的客户包括华为、小米、魅族、中国移动、联想、TCL等国内一线的手机品牌,同时与印度的Micromax、Karbonn、Lava、Intex等国外一线互联网品牌手机客户保持良好、稳定的合作关系,优质客户的积累是公司发展成为领军企业的坚实基础。同时,闻泰通讯依托其在行业的领先地位,对其产业链提供保理业务,并积极稳健开拓新业务领域,如医疗、旅游大健康等,已形成新增长点;闻泰通讯金融业务发展态势良好,发展前景广阔。 今年6月份,公司5000万增资入股车联天下获得14.92%股份,切入车联网及车载终端。车联天下以车载终端为引擎快速进入汽车前装市场,陆续开发智能车载终端、T-BOX、数字仪表等车载电子产品,并借此基础为整车厂开发建设和维护车联网服务平台,通过硬件产品从前装市场布局车联网获取用户,目前已经打造成为软、硬、云一体化整体方案开发的汽车前装市场供应商和运营商。车联网及智能汽车行业发展前景较好,市场广阔,车联天下在较短时间内实现了对多家整车厂的批量装车,并大幅度扩大了车型的覆盖与搭载率,具备先发优势。预计在前装市场装车搭载率提升和Android系统领域具有先发优势的厂商借助产品换代切入前装市场两大因素驱动下,公司订货量和用户量双双大幅增长!我们今年多次强调,智能汽车、无人驾驶作为未来十年热点,市场空间及其广阔,中茵预计将持续布局!公司公告中提示后续的发展将围绕闻泰通讯的“互联网+”平台,在已有日益完善的智能手机领域布局基础上,利用现在的核心竞争力,切入虚拟现实、车联网及智能汽车领域。增资入股车联天下及设立联天科技后,公司在硬件的基础上有望配合软件和操作方式的创新,能够改变现有的行车操控方式。 投资建议:维持买入-A评级,6月目标价50元不变。 风险提示:行业下游需求不达预期。

公告:1、2016年上半年,公司实现营业总收入30.83亿元,同比增长14.65%;实现归属母公司净利润1.47亿元,同比增长51.04%。二季度单季营收同比增长11.54%,归母净利润同比增长36.48%。2、利润分配预案以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 点评:全市场我们坚定持续推荐欣旺达,此前多篇深度详细阐述公司发展,如今一一得到验证!公司上半年实现归母净利润1.47亿元,同比增长51%,处于此前业绩指引中值(35%-65%),符合市场预期。其中二季度单季度营收18.65亿元,同比增长11.54%,环比增长53%;二季度单季归母净利润1.04亿元,同比增长36.5%,环比增长141%!我们重点强调公司盈利能力提升,报告期内公司围绕“3C+新能源+自动化”,上半年毛利率14.56%同比提升4.5%,净利率4.66%同比提升31%。其中二季度单季毛利率15.1%同比提升2.4%,环比提升9.2%;二季度单季净利率5.44%同比提升18.5%,环比提升56.8%!打造PPS战略助力公司转型发展。公司半年报正式发布PPS三大战略布局方向——智能终端产品(Pack)、能源类产品(Power)、系统化解决方案(Solution),完全验证我们此前判断!其中智能终端产品包括传统消费3C类产品电池、智能硬件终端及VR等,是公司在立业之本3C锂电池上的业务延伸,未来公司将致力于打造智能制造及创新平台,高水平制造核心优势有望释放,迎来新的业绩增长点;能源类业务线分为汽车电池及动力总成和储能系统与能源互联网业务,我们此前已经多次强调,新能源汽车和储能是公司未来最大看点!公司积极推动电动汽车类锂电池、储能综合解决方案等新兴业务,目前已实现初步量产,随着大客户关系继续开拓,公司有望实现突破占据行业制高点。系统化解决方案业务线分为智能制造系统和实验室检测服务,是公司提升发展质量和盈利能力的主要助力,在为内部配套服务的同时有望走出去开拓新市场。 公司今年3C持续增长,自动化水平提高带来利润率提升,符合科技研发带来电子行业变革大逻辑,预计华为等都将采用自动化产线。此前深度报告中重点分析公司的自动化水平以及对外输出自动化的能力,同时各大厂商都将效仿大客户采用自动化设备。消费电子类产品现在竞争激烈,毛利率低收益率低,人力成本高,公司和客户共同研发做自动化生产线,保证质量降低成本,这种规模的自动化设计在现有的市场中仍是少数。华为在消费电子产品中的更多布局预计将替代A客户的手机销量可能的下滑。我们的判断基于对公司行业所处水平的分析,公司自动化研发团队已经达到400人,整体解决方案拥有自主产权。对比欣旺达、德赛、新普、加百裕、顺达近六年研发投入占比营业收入比例,欣旺达研发投入一直处于行业领先水平(近六年中,四年占比最高,两年占比第二),充分反映了公司研发型企业的定位。报告期内公司继续投入研发1.02亿元,较去年同期提升16%。 大客户的业绩继续支撑高增长,预计电脑、Pad继续带来成长空间,同时客户结构进一步优化,明年电池容量将提升,BMS抢单风险很小。我们在此前的分析中就指出,只有苹果、华为等高端手机生态链才能为供应商提供既稳定又较高的长期利润,公司符合这一标准。此外,在华为、联想、小米等国内高端机型占比大幅提升,随着平台化的推进,国产机电池自动化率也将提升。今年大客户和华为等新产品渗透,营收及利润的弹性空间更大,单体电脑、Pad锂电池价值远高于手机,平板/NB的单价是手机的3倍,价值量与盈利能力共同提升。客户结构方面,公司上半年前五大客户占比分别为13.99%,13.76%,13.62%,11.29%,10.07%,分布较为平均,在国内品牌华为、OPPO、VIVO快速崛起情况下公司来自此类客户的营收呈快速增长趋势。 再次强调动力锂电池和储能系统是公司未来最大看点。目前汽车电池方面,包括五洲龙、北汽福田、东风、吉利帝豪、柳州五菱等物流车、乘用车客户都已经达成战略合作。公司上半年汽车及动力电池类业务营收同比大幅提升82%。随着2016年下半年博罗基地多条全自动Pack产线会陆续建成并投入使用,新增产线年产能预计达到1.5GWH,动力锂电池业务有望持续提升。 储能方面公司产品覆盖家庭便携储能、通信储能、电网调频储能、风光储微网储能、大规模工商业分布式储能、数据中心储能以及新能源领域光伏发电业务,目前已有多个项目开始启动或得到确认。 投资建议:我们长期跟踪推荐公司,上半年业绩符合预期,明年增长确定,持续推荐!维持买入-A评级,6个月目标价38.76元。 风险提示:行业下游需求不达预期。