公告:1、报告期内,公司实现营业收入23,212.85万元,比上年同期上升47.14%,实现归属于母公司股东的净利润1,994.73万元,比上年同期上升20.70%。2016年上半年,鹏煜威/炫硕光电实现净利润793.83/1918.89万元。2、公司拟以发行股份的方式购买鹏煜威51%的股权,以发行股份及支付现金的方式购买炫硕光电100%的股权,并募集配套资金。发行价格不低于41.37元/股。本次调整募集配套资金总额上限为25,500万元(不构成重组方案重大调整),交易完成后,公司将持有鹏煜威、炫硕光电100%股权。 点评:我们全市场首家深度覆盖公司,看好电子行业智能制造。公司坚定“内生发展+外延增长”为主线的发展战略,2016年上半年受益锂电行业订单充足以及X光系列检测设备在动力电池领域的销售取得了重大的突破,公司业绩稳定增长,下半年预计业绩增速高于上半年,购买资产及募集配套资金修改方案上报,发行价不低于41.37元/股,目前坚定推荐,长期看好!设备公司业绩集中下半年体现,上半年业绩符合预期。 业绩方面:二季度单季度公司实现主营业务收入15021.63万元,同比增长47.9%,环比增长83.4%;单季度实现归属母公司净利润1790.06万元,同比增长20.9%,环比增速为773.2%。设备公司利润集中在下半年兑现,从集银的情况可以看出,15年上半年净利润1073万元,全年超3600万,坚定看好公司未来的发展!同时,报告期内,公司液晶模组自动化组装及检测设备实现销售,毛利率达到51.03%,成为公司未来新的业绩增长动力和来源。 16年3月公司完成对集银收购,业务切入LCD模组组装检测设备,并对公司业绩作出较大贡献。集银科技是国内液晶显示模组设备领域少数几家具备全自动模组设备研发和制造能力的公司之一,在TFT领域发力的同时,也不断投入科研力量,在OLED领域开展设备研发工作,为后继开展OLED领域的业务夯实基础。产业链调研来看,2016年大客户扩产备货预计带来大量订单,其中JDI与欧姆龙是苹果手机的主力供应商,分别提供屏幕和背光模组,公司有望切入设备供应。 实现“辅助材料+主要材料”并行发展,由PCB辅助材料向PCB、锂电、LCM行业的主要材料转型。锂电领域,公司将紧抓当前有利的宏观政策环境,不断提升技术水平,研发出满足行业技术新需求的新产品,做好上游产业链的智能检测设备和电子材料提供商。2016年上半年,公司的X光系列检测设备在锂电领域占据了较大的市场份额,继续保持领先地位。从此次的配套募集资金看,炫硕光电将开拓锂电PACK自动装配产线,公司行业整合逻辑将逐步渗透。 投资建议:公司的发展旨在实现自动化无人化,设备+材料,点到线,线到面,行业发展逻辑清晰,未来电子行业的大机会在智能制造!目前股价仅相对发行股份购买资产对价高10%,我们坚定推荐公司,维持买入-A评级!

公告:公司2016上半年实现营业收入47,694.8万元,较去年同期下降了8.06%;归属于上市公司股东的净利润为6,610.43万元,较去年同期上升了5.52%;扣除非经常性损益后的净利润6340.6万元,同比增长12.35%。 点评:我们全市场首家深度覆盖全志科技,公司上半年业绩位于此前指引中位(一季报预计业绩增长0.5%-10%),符合市场预期。我们依旧坚定看好公司作为A股芯片设计领域龙头地位,将伴随智能硬件新一轮浪潮成长,长期推荐不变!公司上半年毛利率44.12%较去年同期上升6.5个百分点,验证我们此前判断,从历史看芯片产品销售旺季将出现在三、四季度,预计公司下半年产品量价齐升,业绩迎来发力! 公司产品结构持续改善,盈利能力显著提升助推下半年业绩发力。 2016年上半年平板电脑低端需求减缓,造成智能终端应用处理器芯片总体销量下降,整体营业收入同比下降了8.06%;公司根据市场变化积极逐步淘汰低毛利率的产品,扩大智能硬件、车联网等新兴产品应用领域,产品销售结构有效改善,销售毛利率由上年同期的37.57%上升到44.12%,抵消了营业收入下滑对利润的影响。产品结构持续调整,符合我们此前逻辑。 车载产品、家庭娱乐、VR是公司未来重点布局方向,新智能硬件下游细分市场空间巨大。在车载产品线上,作为公司重点布局的市场,T系列及V系列芯片产品获得了国内外客户的认可。目前,公司已经形成了以自有ADAS算法、定制化多窗口android操作系统、双路行车记录技术为特色的市场竞争优势,相关系列产品市场反应良好;在家庭产品线上,报告期内OTT业务经历了较快发展,公司把握市场机遇,加大运营商市场的投入,完善了产品布局,出货量保持平稳增长;同时公司在VR领域已经推出一体化VR设备解决方案,终端整机产品已量产推向市场,产业链布局进一步完善。 智能汽车将是今年甚至未来5年的行业发展方向,公司提前研发布局,将大有作为。汽车的通信协议未来基于何种频段及技术目前尚未统一,但是公司提前布局基带技术,弥补技术空缺,在加大投入的情况下,我们预计将有能力面对不同应用场景。从车联网说BLE、WiFi、LTE,用那种通信协议都有可能,成本等也是主要考虑。东芯通信的合作是在原有高通合作的基础上的深化,弥补LTE技术,高通的合作是在芯片级的合作,东芯具有自主的技术,未来能够与公司进行更深层次协同发展,同时满足包括车联网通讯、娱乐、智能硬件等多方面应用。通过高清视频编码、ADAS算法等技术,公司能够覆盖行车记录仪、智能后视镜、智能中控车机等车载终端细分市场。 公司研发投入力度持续加大,各项业务多点开花。报告期内公司研发费用1.13亿元,较去年同期大幅增长33%。研发费用持续投入是芯片行业关键,就这点我们坚定看好公司未来发展!在车载产品线上,推出V66八核智能后视镜解决方案,集成自主研发的ADAS2.0算法,支持2K双路录像,支持智能分屏,实现个性化的行车防护和安全驾驶;家庭领域推出64位的H5芯片,搭载自主研发的丽色系统2.0显示技术,支持4K.H.265视频解码和点对点的HDMI输出,用以提供超高清多媒体和游戏体验;VR方面公司推出业内领先并可量产的H8vr视频一体机解决方案,支持4KVR视频硬件加速、细分电源管理,满足低发热、无眩晕的虚拟现实体验要求。 投资建议:作为全市场首家深度覆盖全志的卖方,我们坚定看好公司A股芯片设计龙头地位,将伴随智能硬件、VR、物联网新一轮浪潮持续成长,长期推荐不变!公司上半年业绩稳中有升,符合市场预期。 从历史角度看三、四季度有望迎来芯片产品量价齐升,公司业绩下半年将迎来发力,我们反复强调一家公司赚钱是根本,公司业绩稳定,坚定推荐!给予买入-A评级,6个月目标价140.00元。 风险提示:行业下游需求不达预期。

公告:1、2016年度上半年公司实现营业收入24.26亿元,比上年同期增长32.43 %。实现净利润 15,123万元,比上年同期上升182.58 %。 2、2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度在180%-220%,对应净利润为1.58亿-1.80亿元。新收购的MFLX 将于2016年8月1日纳入合并范围,预计将在一定程度上提升公司业绩;此外,公司为收购MFLX 公司100%股权发生的融资费用和中介费用约为1.3亿元。 点评:我们首家深度覆盖推荐东山精密,公司上半年业绩验证符合预期!前三季度业绩指引来看,归属上市股东净利润1.58-1.80亿元,同比增长180%-220%,对应三季度单季635-2886万元(收购MFLX 融资和中介费用约1.3亿元),较上年同期276万大幅增长!公司今年4G和电视业务开展顺利,连续拿下多个项目订单,全年业绩体量有保证。收购MFLX 完成切入FPC 领域,有望带来新的业务空间及协同效应,坚定推荐!。 公司各项业务多点开花,上半年业绩超市场预期。分产品来看,公司今年精密钣金件、精密压铸件、LED 器件及模组、触控面板及LCM模组等均进展顺利,增长主要集中在LED 器件模组产品和触控面板及LCM 模组产品,同比分别增长74.98%/83.73%。同时各类产品毛利率均同比上升。我们在此重申公司传统钣金加工业务稳定,新能源汽车对于传统汽车制造产业链的颠覆可能带来公司成长机会,公司在特斯拉供应链向大陆转移上具有先发优势,精密钣金件和压铸件有望成为未来盈利增长点。 公司今年4G 网络建设的通信业务增长快,华为订单预计今明年将持续贡献利润,滤波器今年仅刚刚开始。公司今年4G 业务投资逐步回升,连续中标多个项目。据公司公告中标华为天线订单,数量足够影响全年利润,滤波器业务逐渐恢复。在华为滤波器业务尚未完全恢复的情况下,一季度已经恢复盈利,天线业务全年将至少贡献五分之一利润。从行业空间看,华为天线业务预计超过20亿需求,由于此前投入,公司今年在产能不需要扩产的情况下产量已经实现翻番。去年因为某些原因移动电信4G 项目有所搁置,恢复后预计月增长10%-20%,根据各公司规划,今年中国移动计划4G 基站总数要突破140万个(15年110万个)。联通方面16年的基站建设要求更是惊人,将投资240亿元在今明两年建设46.9万个4G 基站。据业界估计,这次中国联通的集采规模达240亿元。 MFLX 未被市场充分挖局,A 客户产业链的份额提升是最靠谱的投资逻辑,同时汽车及 VR 等产品的价值增长速度预计超市场预期。收购MFLX 完成后,公司将充分发挥与MFLX 公司的协同效应,在市场 渠道、产品技术等多方面形成互补。从行业角度看,未来消费电子产品中 FPC 使用需求会持续增加,以手机为例,原有每台手机6块左右FPC,现在增加到超过13块,SMT 芯片后出货价值更高。子行业的机会还是会出现在新产品、新应用、新技术等方面,如虚拟现实VR、AR 等的应用,需要HDI、FPC 以及软硬结合板,Oculus 中大量使用FPC 连接,同时传感器在手机中的使用也决定未来手机的主板将进一步减小,FPC 的使用将更为普遍,Prismark 预计2019年全球FPC 产值将达到138.32亿美元。以我们对于消费电子的理解看,公司在 A 客户中的份额预计将至少有翻番空间,大陆供应商的份额提升逻辑持续有效,同时在汽车及 VR 中布局超预期,已经是知名VR 产品的核心供应商。 投资建议:公司上半年业绩超市场预期,宣告业绩拐点到来!公司积极开拓互联网电视业务,预计今年电视代工业务迎来跨越式增长。天线、钣金等主业多点开花,将维持业绩体量,17年滤波器等业务将带来新的成长空间。同时通过收购MFLX,进入FPC 领域将带来新的业务空间,MFLX 纳入并表有望进一步提升公司业绩。公司未来在大客户中的份额预计大幅度提升,同时有望进入新能源汽车产业链,成长性突出,维持推荐,给予买入-A 评级,6个月目标价27元。 风险提示:行业下游需求不达预期

事件:公司发布2016年中报,2016年上半年公司实现营收26.99亿,同比增长50.61%;实现净利润3.29亿,同比增长51.06%。2016前三季度,公司预计实现净利4.51亿-5.15亿元,同比增长40%-60%。 金属壳仍是今年主业增长的强劲推力,未来看点在金属中框:2016年上半年华为、OPPO、VIVO为代表的国产智能手机销量大增,公司作为OPPO和VIVO手机金属外壳主要供应商深度受益:长盈上半年CNC金属外观件业务实现营收18.38亿,同比增长59.61%。今年全年伴随金属壳渗透率继续提升,公司全年金属外观件业务有望维持50%+的高增长。展望明年,智能手机可能的外观创新:玻璃外壳+不锈钢中框方案将继续推动CNC加工需求,不必担心消费电子外观升级对公司主业冲击。 研发加码产品升级,紧随消费电子技术发展趋势:公司上半年研发费用2.17亿元,较去年上半年的1.1亿元几乎翻了一倍。技术端,一方面,公司继续优化既有产品制造工艺,积极研发和升级金属压铸工艺,推出模内压铸工艺等先进加工形式,积累公司工艺和成本优势,巩固公司金属加工领域领先地位;另一方面,公司积极开拓新产品升级和创新,升级TypeC连接器,投资“三防”外观件(投资方振科技)等。终端产品端,除了智能手机外,公司还在智能家居、智能可穿戴、无人机等新兴市场上相继取得突破。 战略布局集成电路、机器人、汽车电子等新兴板块,积极培育新增长点:公司结合在消费电子制造领域长期积累的优秀制造基因,在集成电路(苏州宜确,纳芯微)、机器人(松庆智能)、新能源充电设施及充电设备(昆山惠禾)等板块积极布局,以智能制造为核心,广撒网多点布局,有机会打造新的业务增长点。 盈利预测和投资建议:预计16-18年公司实现净利润7亿,10亿和14亿,对应EPS为0.79元、1.15元和1.56元。考虑公司主业成长稳定,智能制造业务想象空间巨大,给予公司6个月目标价37.5元,相当于2017年35倍PE,维持“买入-A”评级。 风险提示:金属壳需求大幅下滑

公告:公司2016年上半年实现营业收入6.58亿元,较上年同期增长22.32%;归属于上市公司股东净利润1.03亿元,同比增长24.13%。 同时半年报显示,预计公司2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度为30%-50%。 点评:我们长期坚定推荐水晶光电,无论双射还是AR都将持续支撑公司成长。随着手机双摄像头、虚拟现实产品对光学需求增加以及LED蓝宝石衬底价格竞争性下降平缓,公司有望业绩持续提升,就三季度指引看,增速超市场预期,继续坚定推荐!。 公司上半年各项业务稳健发展,业绩稳步提升:报告期内公司光学业务和反光材料业务均保持稳健增长,主营业务收入比上年同期实现22.58%的增长。几大产品线来看,由于国内智能手机市场态势良好加上双摄像头开始普及,公司相机组立件市场份额稳中有升,精密光学薄膜元器件产品销售同比去年增长34.79%,在主营业务收入中的占比进一步提升;反光材料产品营收持续增长16.6%,维持45.77%高毛利水平;蓝宝石LED衬底产品受LED行业波动影响,价格出现大幅下滑,销售收入比去年同期减少19.53%,产品毛利水平相比去年同期下跌21%至6.5%。从产业链调研了解到,今年LED价格竞争性下降预计平缓,未来LED蓝宝石业务预计保持平稳营收利润。 重点关注公司虚拟显示进展,今年将加快产品推出,从B2B到B2C,盈利能力将有极大的提升:我们在此前《投出一片新天地》等报告中多次强调,微投技术有望成为虚拟显示的核心技术,未来虚拟显示的应用将覆盖社交,影视,电商,游戏,医疗,军工等。水晶光电目前在微投技术上具有强稀缺性,公司在LCOS和DLP方面积累深厚,lumus独家代工验证实力,我们预计销量有望达到30万,公司甚至有望通过技术实现更多客户突破。目前公司在HUD、AR眼镜和短焦微投三大核心产品的业务布局工作进展顺利,B2B向B2C转型即将落地,三季度盈利预计增长30%-50%说明突破在即! 双摄像头方案成为消费电子创新一大趋势,公司受益明显。公司的蓝玻璃红外截止滤光片技术是行业内佼佼者,供货日本大陆模组厂,未来光学影像的输入端方式将会改变通过双摄头可以实现3D影像或者更多的功能。而国际大客户下一代也在考虑使用双摄像头方案,公司作为行业内蓝玻璃红外截止滤光片的主要供应商,将会受益行业趋势发展,出货数量预计将翻倍。从目前产业链的备货情况看,大客户下半年新品备货数量与去年相当,超市场预期,三季度及下半年业绩大概率继续增长。 投资建议:公司长期AR及光学技术的稀缺性价值大,今年业绩恢复高增长,同时下半年有望实现更高增速,AR产品进入放量临界点,伴随双摄像头业绩增长有望进入高速期,坚定推荐!给予买入-A评级,目标价36.00元。 风险提示:新品研发不达预期、下游需求不达预期

公告:报告期内,公司上下齐心,努力提升业绩,按照年初计划稳步推进各项工作,实现营业收入49.50亿元,同比增长42.69%;营业成本30.47亿元,同比增长42.02%;研发投入5.26亿元,同比增长36.58%;实现净利润7.10亿元,同比上升53.03%。前三季度业绩指引同比增长30%-70%,实现归股净利润9.89亿-12.94亿。 点评:公司业绩恢复高增长,三季度到全年预期持续乐观,解决方案进入收获期。公司二季度单季实现主营业务收入31.67亿元,同比增长39.74%,环比增长77.62%;单季度实现净利润4.96亿元,同比增长37.83%,环比增长131.78%。从产品角度看,公司前端音视频产品、后端音视频产品毛利率分别为42.88%,43.87%,相比去年同期均有所增加,前端音视频产品毛利率增速更快主要是由于解决方案前端较多;其他产品的毛利率为22.81%,同比增加0.77%,主要由于硬盘增加较多。从三季度指引看,公司回归高增长,公毛利率大幅提升说明解决方案进入业绩收获期,下半年持乐观态度。 我们在年初就重点提示公司今年白马归来,通过产业链验证判断公司业绩有望超市场预期。从产业链调研看,前后端的代工增长符合业绩增长,高清的替代带来存储的大量增加,从行业发展看,高清监控持续推进。公司解决方案进展顺利,行业空间相比于原有单一的硬件设备行业扩大3-4倍,解决方案顺利转型下半年预计有望加速发展。 在互联网下一波浪潮视频时代,视频分析、视频大数据和人工智能大有可为,机器视觉与无人机等业务预计将开始实现利润收入,丰富产业经验结合大华的视频技术,成为公司发展的新动力和业绩贡献来源。 产业链跟踪,三季度依然强势,我们预计三季度将好于二季度,预计全年保持50%以上增速,市场震荡格局下,坚定推荐大白马大华股份。解决方案多数将在下半年验收确认收入,同时从目前的招标情况看,下半年情况乐观。机器人、无人机等下半年有望开始出货,育儿机器人已经销售,5月10号正式发布上市。机器视觉在富士康等厂商已经采用,下半年有望实现更多客户覆盖。 投资建议:维持买入-A评级,6个月目标价22.00元。我们预计公司2016、2017年恢复50%以上增速,业绩反转进入新一轮增长周期趋势显著。 风险提示:行业下游需求不达预期。

公告:公司半年度报告显示,2016年1月-6月公司实现营收13.49亿元,同比下降2.57%;实现归属上市股东净利润2.51亿元,同比上升33.36%。 报告期内,公司全力推进产品结构优化,努力扩大高附加值PCB产品出货,提升订单质量及产品盈利能力,归属上市股东净利润同比增长超30%。细分产品方面,六层线路板、八层及以上线路板产品营收分别下降11%和21%,双面线路板及四层线路板营收同比增长5%和0.47%。各产品毛利率均较上年提升,综合毛利率达到27.98%,较上年增加3.19个百分点;同时公司净利率18.60%较上年同期13.58%大幅提升5个百分点,除产品结构及订单改善外,汇兑收益增加导致本期财务费用下降49.96%也是一大贡献因素。 大力研发投入助力公司业绩逆周期上扬。报告期内公司研发投入为4502.82万元,占公司上半年营业收入的3.34%,新增授权发明专利5项。目前公司形成持续工艺改进及全面生产技术两大核心技术优势,生产的印刷线路板产品最小孔径可达0.10mm,最小线宽可达0.05mm,最高层数可达24层。同时开发出盲孔深度控制的钻孔技术、对位精准背钻多层线路板技术、高精密超薄线路板生产技术等多项工艺技术。根据研究机构Prismark初步估算,受全球宏观经济不景气影响,2015年全球PCB产值较2014年出现约1.80%的微幅下滑,中国PCB产值较2014年微幅增长0.20%。公司深化技术创新助力公司营收、利润增长,提高产品合格率、降低生产成本、丰富产品多样性。 汽车电子高速成长时点将至,零组件商提前受益。消费电子带动印制电路板前一轮增长高峰,汽车电子成为印制电路板新的增长机会。 我们预计以ADAS自动驾驶系统为代表的安全控制系统及以智能车载终端为代表的通讯娱乐系统将为汽车电子带来跨越式需求。根据Prismark,2012年全球汽车PCB板市场空间约50亿美元,PCB板市场增速按下游汽车电子增速假设,到2016年汽车PCB板市场空间或达126亿美元,汽车电子在全球PCB板应用占比将从2012年的5.86%提升至今年的20%以上。公司具备汽车PCB板量产能力,有望从汽车PCB板此轮高成长周期中获益。 此外公司积极开拓优质客户,国内外电子企业需求高增长为公司带来新一波增长动力,现金流能够提供外延式发展能力。公司经过多年积累及2015年积极开拓,目前客户群分布广泛,优质客户众多:主要客户包括华为、伟创力、捷普、旭福、鸿海、法雷奥等国内外知名企业。目前来看,大型优质电子整机厂商对于其PCB供应商的认证过程较为严格,一旦形成稳定的合作关系后不会轻易发生变更。 公司账上现金近10亿,从过去管理层发展看,资本运作能力强。 投资建议:公司一方面受益于下游整体市场的稳步增长;另一方面,PCB板产品种类结构化升级+汽车电子市场容量高增长为公司迎来新的发展机遇。公司上半年业绩提升33%符合我们此前预期,目前140亿市值对应2016年市盈率仅23倍。我们看好公司长期成长性,给予买入-A评级,目标价37.26元不变。 风险提示:宏观经济不及预期;汽车板推广不及预期

公告:1、报告期内,公司实现营业收入654,509.90万元,同比增长20.84%;实现归属于上市公司股东的净利润47,425.58万元,同比下降8.51%。公司营业成本504,632.97万元,同比增长25.87%。公司营业规模扩大,职工薪酬、折旧摊销、研发投入增加,销售费用、管理费用和财务费用合计93,017.05万元,同比增长19.94%。前三季度业绩指引,归股净利润9.4亿元-11.1亿元,同比增长10%-30%2、调整股票期权行权价格,激励计划首次授予股票期权行权价格调整为40.97元/份;预留期权行权价格调整为25.82元/份。 点评:公司二季度净利润同比增速为11.24%,这是连续4个季度以来首次转正!前三季度业绩指引,归股净利润9.4亿元-11.1亿元,同比增长10%-30%,相当于三季度单季4.65亿-6.4亿元,单季同比增长40%-90%,远超市场预期!我们在一季报判断公司将进入投资回报期,目前看来三季度将开始显现!公司在建工程17亿,其中超过14.4亿为生产设备,符合我们的行业判断,公司目前产能满产的情况下,亟待扩充产能,较一季度持续投入更多设备。就近期VR行业调研看,Sony与Oculus出货超市场预期,现价坚定推荐! 重申我们的逻辑:1、我们对于歌尔股份2016Q3的业绩持乐观态度,从目前产业调研看,苹果下半年出货预计好于市场预期,供应链公司也会重振信心持续受益。2、在建工程是营收规模的超前指标,早先我们就指出随着公司在建工程规模的不断扩大,预计公司的营收将进入新一轮的成长期,也由此判断出公司的拐点已经出现!3、从海外调研情况看,VR出货量超预期,公司是SonyPSVR和OculusRift独家供应商,切入顶级VR设备供应链;另外我们持续看好声学的创新,从智能手机端的创新看,未来声学的空间最大;目前公司积极布局智能硬件,智能硬件特别是声学领域有望突破,互联网与硬件厂商的合作模式是最佳选择。 投资建议:公司三季度指引超市场预期,符合我们此前对于公司资本支出增加促进成长的逻辑,从公司未来发展看,声学的价值量仍有挖掘空间,VR放量进入收获期,智能硬件积累多年有望突破贡献足够利润,智能制造推进电子行业发展。我们维持买入-A评级,6月目标价42元。 风险提示:行业下游不达预期、新品研发进展不达预期。

事件:公司发布2016年中报,2016年上半年公司预计实现营业收入497,132,093.20元,同比增长59.14%;实现净利润20,721,325.99元,同比增长3.46%。 公司1-9月净利预期5769.1万-6538.3万元,同比增长225%-255%,主要因为北方微电子7月起将并表。今年上半年北方微实现利润约3000万(未并表),今年全年北方微业绩承诺营收5.1亿,预计对应净利润约6000万。 公司营业收入大幅增长的主要原因来自IC制造装备业务增长。公司上半年管理费用同比大幅增加77.93%(增加6771万),主要因为国家重大专项结算导致的相关资产摊销和折旧费用的增长,从而影响了公司净利润增速。分业务板块来看,上半年集成电路装备产业营收2.75亿,同比增长173%。公司IC制造设备各条新产线稳步推进:上半年公司90/65nm立式氧化炉累计销售10台,气体质量流量控制器批量销售;65nm铜互联清洗机实现销售,28nm设备亦在进行出厂前改造;45-32nmLPCVD设备已进入产品验证阶段;28-14nmALD完成原理机设计。 IC制造国产转移提速,设备龙头率先受益:随着半导体工艺复杂演进,龙头企业的资本开支加大但实际产能增加有限。成熟工艺的需求在28nm/40nm长制程支撑下需求仍然旺盛,而这部分产能目前进一步转向中国。从1)中芯国际上半年资本开支指引超预期(今年25亿美元CAPEX,去年15亿美元);2)SEMI预计今明两年新建19座12寸厂,国内占一半以上等等事件都可以看出IC制造国产转移的大趋势。七星电子作为国内IC设备唯一上市企业,有望深度受益于下游产业转移红利。北方微收购完成,奠定公司国内半导体设备龙头地位:公司已于7月19日完成收购北方微的资产交割。北方微主要产品为PVD\CVD\刻蚀机,与公司的氧化炉\清洗设备\气体质量流量计形成良好的产品互补,奠定七星电子在国内半导体设备领域的龙头地位。市场需要充分认知公司作为国家集成电路装备的上市公司唯一平台,中长期在资产整合上的价值。 盈利预测和投资建议:预计16-18年公司实现净利润1.2亿,1.8亿和2.63亿,对应EPS为0.30元、0.44元和0.65元。给予公司6个月目标价44元,维持“买入-A”评级。 风险提示:半导体国产设备需求不及预期

公司是全球蓝宝石龙头,持续布局蓝宝石加工及装备。公司目前在蓝宝石长晶环节规模化生产和单晶炉装备制造上具备行业领先优势,并通过外延切入硬脆材料加工环节,逐步完善全产业链布局。 公司近年业绩稳定提升,增速保持在60%以上。通过规模效应做大做强,投入研发高毛利单晶炉设备产品和蓝宝石新型晶块产品改善产品结构,维持自身盈利能力。据Yole Development,整个蓝宝石市场将保持36%左右的复合增长率,2019年有望达49.44亿美元,预计公司能够持续做大份额。 公司2015年12月完成对江西新航科技100%股权收购。新航科技经过不断技术积累,根据行业技术发展方向进行前瞻性研究从而为未来发展提供技术和产品储备。目前公司在研产品主要包括3D 玻璃热弯设备、3D 弧面抛光设备以及各类雕铣设备。收购完成后,公司加大投入,目前3D 热弯机已经小批量出货,我们预计未来将成为公司单晶炉以外的第二个明星产品,会是公司的业绩新增长点。 投资建议:公司未来在新材料与新设备两方面发力,借助东北强大工业实力,材料方面由蓝宝石长晶业务向手机盖板、DLC、量子点薄膜等方面拓展;设备方面由单晶炉向3D 热弯机开拓,有望实现新的明星产品销售,公告与华映科技战略合作,未来有望做大设备销售规模。基于公司未来成长性,予以买入-A 投资评级,6个月目标价40元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为211%、41%、38%,净利润增速分别为172%、32%、24%,相当于2017年30倍的动态市盈率。 风险提示:3D 热弯机销售不达预期,新材料研发进度不达预期

公告:公司2016年半年度业绩预计同向上升,比上年同期增长:111.21% - 140.78%,盈利:15000万元–17100万元。 点评:公司上半年业绩符合预期,在公布上半年业绩预告的公司中,大客户产业链公司纷纷业绩不达预期,但是公司业绩仍然维持高增长,同时下半年天线以外产品有望放量,能够提供确定的成长性。公司非手机天线零部件如NFC、无线充电、无线支付模组等新品已批量交货,在声学领域的长期布局预计也将获得成功,支撑业绩持续高增长! 公司是大客户产业链成长性最确定的公司,上半年受影响最小。受上半年智能手机需求放缓销量下滑影响,A 产业链上公司业绩纷纷大幅低于预期。公司产品份额持续提升,半年度业绩持续高增长符合预期,充分说明公司市场开拓顺利。同时在天线外,公司在结构件、NFC、无线充电、无线支付模组等均有布局,出货情况良好,无线充电模组供货韩国大厂,成为核心供应商,明年大客户预计采用无线充电,公司有望成为主力供应商。 理解公司未来的根本点在于公司的产品将不仅仅是天线!公司此前3亿元投资声学,用以满足客户对于声学单体元件和声射频一体化器件的需求。从产品的角度看,公司已经从天线扩展到金属结构件及测试连接线,布局声学能够形成新的产品品类,有望实现销售规模上升,形成新的利润增长点!从目前大客户的声学器件份额占比看,精密声学元件主要为几家供应商,其中歌尔与AAC 占据绝对的主力,但是美律与楼氏近期波动较大,公司此次增加投资,未来有望实现客户突破。我们以目前单体价格测算,预计公司能够占据的市场份额有望突破5亿利润。 公司目前NFC、无线充电、无线支付模组等新品已批量交货,测试的重要性值得重视!随着亚力盛、信维蓝沛、艾利门特等人才和技术的加入,公司围绕大客户的同心圆,也从天线、屏蔽件向结构件、测试线、设备、mim、nfc 无线充电、有源天线、磁控板和音频等方向扩充。目前三星无线充电在其手机中渗透率持续上升,同时海外大客户明年有望采用无线充电,公司在收购蓝沛后无论是材料还是模组方面具有先发优势,NFC 与无线充电的整合方案有望得到市场的广泛采用。从大客户的测试设备投入可以看出,测试的重要性在手机行业不断突出,亚力盛测试线有望成为明星产品,属于电子生产中重要耗材! 外延整合和人才引进顺利,管理层优秀,冲击大射频行业龙头:公司在过去的三年,通过消化整合北京莱尔德,对于电子行业的发展策略不是低价竞争,进入模组化市场,而是围绕自己的核心技术,实现向上游材料和设备的延伸。对于材料深入理解,可以使公司在射频行业进入更多业务领域,而盈利能力也从之前的十个点净利率,未来向二十个点的净利率方向逐渐提升。公司扎根射频行业,更深入的整合资源,复制北京莱尔德整合的成功案例。在消费电子wifi天线竞争过了Molex 和Tyco 之后,我们认为公司在射频的其他领域也将复制wifi 天线的成功,从国内到国际,走上射频行业新龙头地位,特别是在GHz 高频领域有所建树。 投资建议:我们预计公司在天线和金属结构件以外将大举进入声学领域,同时无线充电产品今年是放量,能够实现利润的快速增长,基于未来的成长性和利润规模以及市场空间,予以公司目标市值300亿,对应6个月目标价30元,买入-A 评级。 风险提示:声学器件投资不达预期。

公告内容:天银机电7月11日发布公告,全资子公司华清瑞达拟以现金方式收购上海讯析电子科技有限公司100%股权,目标股权预估值为1亿元,2016年、2017年业绩承诺扣非后净利润之和不低于3000万元。 超宽带高速信号处理技术领域国内领先:讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理平台、超宽带实时频谱分析与捕获系统、复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。公开资料显示,公司法人李方慧师从北京理工大学龙腾教授(总装备部卫星应用专业组特邀专家、国家973项目首席科学家、国家“863项目”首席科学家),在高速信号处理技术、高速信号处理芯片架构基础研究以及国防军工应用方面有着十余年的深厚积累,所带核心团队多为北理工、北航等院校的博士和硕士。讯析科技的产品在电子对抗、电子侦查、第五代移动通信、工业自动化、雷达信号处理等领域都具备广阔的市场前景,在超宽带高速信号处理技术领域拥有多项核心技术。有望占领国内市场,替代进口! 协同效应展现,1+1>N:讯析科技所拥有的超宽带信号处理核心技术正是华清瑞达在雷达射频仿真系统产品研发中的核心技术之一。此次华清瑞达收购讯析科技将在技术和市场两方面展现出巨大的协同效应,华清瑞达不仅仅在高速信号处理技术方面有了质的提升,降低其对通用高速信号处理平台技术产品上的进口依赖,同时,双方在国防军工市场的资源优势更会被整合放大,从而进一步华清瑞达巩固雷达射频仿真领域大佬地位,有效提升华清瑞达军工电子布局核心竞争力。 我国周边安全形势恶化,亟待提升电子战能力:近日随着美在韩部署萨德反导等事件,我国及周边安全形势骤然恶化,我国战略突防能力和电子对抗能力提升迫在眉睫。天银机电全资子公司华清瑞达作为国内雷达射频仿真领域领导者将必将在未来电子战信息战中承担更多责任,收购讯析科技犹如如虎添翼,未来华清瑞达有望借助电子战信息化程度提升迎来迅速发展。 投资建议:天银机电2015年净利润1.1亿(华清瑞达3500万,毛利高达63.8%),预计2016年净利润2亿(华清瑞达5000万)。华清瑞达远超利润承诺(15/16/17年分别承诺2200/2500/2800)。我们判断讯析科技也将远超3000万的利润承诺!公司具有国际领先的军工电子技术,未来和清华的合作可拓展性极强。给予目标市值160亿。 风险提示:收购转让不确定性风险

事件:公司发布2016年半年业绩预告,2016年上半年公司预计实现净利润9734.94万元-11032.93万元,同比上升50%-70%。 点评: 公司上半年净利润高速增长,一方面来自于光伏、汽车、消费电子等下游应用领域旺盛需求;另一方面,去年下半年公司合并MCC后,整合效果超预期,MCC盈利能力大幅提高(净利率超过10%)。 以分立器件为主线,主业发展思路清晰:1)纵向整合产业链,以二极管为主线,全面布局从芯片(汽车电子芯片)、制造(6寸线今年上线)到器件(整流桥、光伏二极管模块)的分立器件产业链。2)横向拓展分立器件下游应用领域,紧抓新能源汽车市场发展机遇,推进新能源汽车用SIC功率器件项目,研发端与五十五所、西安电子科技大学开展产学研合作;生产端专门投入一条6寸产线用于SIC二极管生产;资金端募集1.5亿用于SIC器件产业化。根据公告目前公司的SIC肖特基于极管已经具备量产能力。 去年启动海外扩张,大力开拓海外市场:去年收购MCC,结合公司本身的产品技术优势及MCC在北美等地区的品牌优势,不仅成功将扬杰产品打入海外市场,同时助力MCC盈利能力大幅提升;今年5月成立韩国全资子公司,海外扩张步伐再下一城。公司近年来愈发重视海外渠道建设,未来公司一方面会依托MCC及扬杰科技香港,寻找优秀的海外并购标的,通过收购优质渠道的方式打进海外成熟市场;另一方面挖掘潜在市场需求,在重点地区成立子公司或办事处,完善全球化业务布局。 盈利预测和投资建议:鉴于公司上半年业绩向好,我们上调公司16-18年收入和利润预期,预计公司16年-18年的收入增速分别为59%、34%、28%,净利润增速分别为61%、41%、35%,16-18年实现净利润预计为2.22亿,3.12亿和4.21亿元。结合公司16-18年45%的GAGR,给予公司2017年45倍PE,对应目标价29.22元,维持“买入-A”评级。 风险提示:新产品开发或不及预期;市场需求或不及预期

公告:为了提升公司核心竞争力,满足客户对射频、声学单体及音射频一体化服务的需求,以有利于公司主营业务协同发展、优势互补的原则,公司拟以不超过3亿元的自有资金分批、分阶段地加大投资声学业务,投资范围包括但不限于声学摸拟仿真软件、硬件研发设备、自动化成套生产线、智能化设备、精密测试仪器等。 点评:我们过去一年不断和市场解释,理解公司未来的根本点在于公司的产品将不仅仅是天线!公司此次3亿投资声学主要用以满足客户对于声学单体元件和声射频一体化器件的需求。以产品的角度看,公司已经从天线扩展到金属结构件及测试连接线,此次布局声学能够形成新的产品品类,有望实现销售规模上升。 从目前大客户的声学器件份额占比看,精密声学元件主要为几家供应商,其中歌尔与AAC占据绝对的主力,但是美律与楼氏近期波动较大,公司此次增加投资,未来有望实现客户突破。我们以目前单体价格测算,预计公司能够占据的市场份额有望突破5亿利润。 此外,三星无线充电在其手机中渗透率持续上升,同时海外大客户明年有望采用无线充电,公司在收购蓝沛后无论是材料还是模组方面具有先发优势,NFC与无线充电的整合方案有望得到市场的广泛采用。 投资建议:我们预计公司在天线和金属结构件以外将大举进入声学领域,同时无线充电产品今年是放量,能够实现利润的快速增长,基于未来的成长性和利润规模以及市场空间,予以公司目标市值300亿,对应6个月目标价30元,买入-A评级。 风险提示:声学器件投资不达预期

全资控股华清瑞达,配套资金助力高新军工电子发展。华清瑞达背靠清华精仪系,主要从事雷达射频仿真及电子战环境仿真系统、航空电子模块、高速信号采集处理及存储系统研发,覆盖武器装备体系对抗中核心环节。公司重点配套我国各优势科研院所,是高技术壁垒的高新军工电子平台。随着我国武器装备电子化率提升和信息化作战模式的逐步成熟,公司在电子对抗、体系仿真等军工信息化领域空间广阔。 近期募集配套资金,用于新一代雷达目标及电子战模拟器、综合化航空电子配套模块及保障设备、高速信号处理平台和基于多芯片组技术高集成度微波组件研制,方向覆盖军工电子核心技术领域,高技术团队、高产品附加值、高战略地位将成就未来高增长。 深耕节能节材型家电核心技术,传统业务快速复苏。公司自设立以来始终专注于节能节材型家电核心技术的研发,拥有自主知识产权,是国内《家用电冰箱耗电量限定值及能源效率等级》的制定者之一。2014年以来在在国内家电行业普遍不景气和节能补贴政策到期退出的环境下,公司依托其在节能节材型家电配套产品上的技术优势表现出较好的抗周期能力。同时,随着新版新能效标准的实施在即,变频技术和节能节材型产品广受市场追捧,需求持续增加,公司传统主业快速实现复苏,变频控制器、迷你型PTC启动器等节能型产品增长迅速。我们认为,未来随着节能节材型产品需求的持续增加,公司作为国内产业链上游中能够批量生产无功耗类起动器的龙头厂商,将在新能效标准的推行中持续获益。 重视技术创新走军民融合之路,校企携手抢占尖端智能装备制高点。 公司先后成立了全资子公司天银机器人、天银智能化与天银星际,进军智能装备与航天领域,走军民融合之路。公司重视技术创新,为校企合作奠定了有利基础。2015年公司与清华大学精密仪器系签署合作协议,建立“清华大学(精仪系)-常熟市天银机电股份有限公司尖端智能装备联合研究中心”,围绕智能生产装备、机器人及精密测量传感器开展合作研究。清华大学将协助促进公司生产模式向自动化、智能化发展,而校企双方将携手进行超级电容器成果转化和应用研究,推进清华大学在超级电容方面的领先技术应用于高端军事装备、新能源交通等领域的产业化进程。我们认为公司与清华大学的携手将进一步增强公司技术实力,夯实公司创新基础,未来公司在尖端智能装备领域将获得巨大发展空间。 投资建议:随着我国军队信息化建设加速,公司未来在军工业务上将有望再获得超预期增长,同时公司与清华大学的校企合作前景广阔。 作为高技术附加值的高新军工电子资产,看好公司未来受益军工电子化和信息化的方向性变革!首次覆盖给予买入-A投资评级,6个月目标价48.6元,目标市值160亿。 风险提示:政策推进不如预期,节能节材型家电配套产品复苏不如预期,军工业务发展低于预期