因调查事件调整收入确认,现金流稳健。公司发布2015年年报,实现营业收入为1001.86亿,同比增长22.97%,归属上市公司股东净利润为32.08亿,同比增长21.81%。收入与净利润与前期业绩快报有较大调整主要是因为由于美国商业部调查事件影响,调整了相关的合同收入和利润。(业绩快报中收入为1008.25亿,归属上市公司股东净利润为37.79亿)。公司经营性现金流为74.05亿,创历史新高。同时每10股派发2.5元人民币现金。 运营商网络业务持续高速增长,企业网与消费者业务发展稳定。公司运营商网络业务收入达到572.2亿,同比增长30.22%,是公司业务高速增长的主要推动力。公司在无线网络技术上保持领先,推出业界领先的CloudRadio,QCell,UBR,MagicRadio等方案,突破欧洲北美高端市场,并在5G技术保持领先。有线产品致力于产品创新与方案经营,提升产品竞争力,保持新技术领先,优化全球市场布局。受益于智慧城市、数据中心建设和国际市场手机产品以及国内外家庭终端产品需求增加,企业网和消费者业务持续增长。 美国合规调查事态转好,并推动公司加强管理,塑造长远竞争力。尽管公司仍处于美国商务部的调查过程中,但事态明确向好发展。美国政府已于3月22日暂时解除了对于中兴通讯及其子公司的出口管制,短期内供应链采购压力得到缓解;此事关系到中美贸易关系和两国关系,且美国本土元器件企业业务也将受到冲击。我们认为后续美国政府态度或将继续缓和、负面影响程度递减。同时,美国合规调查使得公司整体意识到在内部管理的不足,有助于推动管理层改善内部管理,提升公司长久竞争力。公司将会更加聚焦价值市场和价值客户。 投资建议:公司是全球领先的电信设备制造商,全球前四,也是中国屈指可数的综合高科技公司,其发明专利长期居国内企业榜首。公司部署的M-ICT战略,将业务逐步拓展向RCS、大视频、云计算、大数据、物联网和新能源等方面,将为长期发展开辟广阔的市场空间。预计公司2016-2018年EPS为0.95/1.13/1.31元,维持“买入-A”评级,目标价为18元。 风险提示:目前美针对出口管制调查尚未结束,后续可能的风险依然存在

公司公告:(1)公司2015年营业收入4.08亿元,同比增长6.43%;净亏损8987.53万元。(2)公司拟出资3000万元人民币设立武汉精伦创业投资有限公司,作为公司统一对外投融资平台。 身份证核验业务高速增长,智能识别新产品实现小规模发货,未来将成为新业绩增长点。受到运营商销售手机卡需要验证身份政策积极影响,2015年运营商加大身份证识别阅读机具采购量,公司身份核验业务迎来高速增长,该板块全年收入1.96亿元,同比增长85.6%。除身份证阅读核验机具外,公司不断拓展智能识别新产品,已经推出市民卡识别、社保卡识别等产品。同时加入指纹识别、掌静脉识别等智能识别技术,为客户提供行业定制化智能识别机具,新产品现已实现小规模发货,预计未来将成为新一轮业务增长点。 数字互动媒体新产品将为公司带来新成长空间。子公司别致科技在智能终端产品设计、开发及云平台运营管理经验丰富,2015年年底推出了面向美发、通信、零售行业的数字互动媒体云平台。广告客户借助该云平台,实现广告内容制作、编辑、页面布局、发布、播控管理、统计分析等。2015年年底该产品已与传媒公司合作大量出货,拥有稳定的销量,同时根据客户新的运营需要,新的可以实现更灵活商业模式的广告物联网设备正在开发中,可以为运营商,金融行业和零售业提供更多的服务与商机。我们预期未来数字互动媒体解决方案将为公司带来新成长空间,增厚公司2016年业绩。 成立创投子公司,加速外延转型速度。拟设立的创投子公司将面向新一代信息技术、生物识别和图像识别、新材料、智能制造、现有主业上下游产业链相关项目进行投资。彰显了公司外延转型的坚定决心,有利于积累丰富的外延项目和外延方向。我们预计公司产业升级转型将加速,投融资渠道得到有力拓展。 投资建议:公司新产品和新业务板块将提升公司利润水平,打开新成长空间。2016年公司外延转型决心强烈,后续发展值得关注。我们预计公司2016-2018年净利润0.72亿元、0.82亿元和0.99亿元,给予买入-A投资评级,6个月目标价10.16元,建议投资者重点关注。 风险提示:公司转型进度不达预期

公告概要: (1)近日,公司与科大国盾量子技术股份有限公司签署了《合作备忘录》,双方共同开发量子通信应用市场,规划相关产品和技术,针对已有和潜在数据中心用户就“结合量子通信技术与数据存储的服务”的需求和技术方案进行初步调研、客户交流,推动相关业务尽快落地。 (2)孙公司临朐优盛光伏发电有限公司在山东潍坊临朐投资建设的20MW光伏发电项目并网发电成功。 科大国盾由中科大发起组建,国内最大的量子通信设备制造商和量子信息系统服务提供商。我国中国科技大学在量子通信领域理论研发和产品商用化的能力全球领先,2015年中科大量子隐形传态成果荣登《物理世界》榜首,潘院士团队获得自然科学奖一等奖。2009年5月由中科大发起创立,中国第一家从事量子信息技术产业化的创新型企业,拥有中国最多的量子通信领域技术专利,自主研发的系列化产品涵盖量子通信网络设备、终端设备、核心器件、科学仪器,以及系统性的管控和应用软件等,并提供信息安全整体解决方案。是全球广域量子通信网络化技术和商用服务的开拓者、实践者和引领者。 “IDC+量子”作为基础设施与服务开始向重点行业应用,量子通信产业化在即。国家重点工程量子保密通信“京沪干线”将在2016年完成交付,而科华恒盛的数据中心分布北上广地区,双方合作在“京沪干线”起始节点北京和上海部署基于量子保密通信技术的新型数据中心,共同围绕客户需求打造我国首个量子通信示范数据中心。这是继2015年10月阿里云量子加密通信产品正式发布后,国内量子通信技术产业化的又一里程碑事件。通过量子通信技术实现同城异城数据中心互联组网,提供无条件安全数据传输服务,能够为政府机构、银行、大型互联网应用、能源、航空航天等对数据安全、服务水准有较高要求的客户群体,提供高端数据存储和增值服务。 打造电力安全、通信安全、数据安全为一体的的高安全绿色数据中心,IDC业务被低估。科华IDC解决方案突出优势在于可靠性、稳定性和节能性,此次与国盾合作超预期,在量子通信产业化和运营中占得先机。公司IDC布局北上广一线城市,我们预计公司2016年底完成1.5万机柜建设,规划2017年完成3万机柜建设。在IDC具备较大规模基础上并与云计算厂商合作拓展IDC增值服务,包括开展信息安全、大数据、云计算等领域业务,对比其他IDC公司,该业务价值被低估。 投资建议:科华恒盛是国内UPS龙头,能源互联网+IDC双平台战略驱动发展,预计2016年底其数据中心将到达1.5万机柜的规模,在此基础上与云杉网络合作从IDC向IAAS领域延伸进入混合云市场,此次又联合科大国盾打造“IDC+量子”运营服务,市场前景广阔。我们预计公司2015-2017年增发后摊薄EPS分别为0.67元/1.09元/1.66元,维持买入-A投资评级,目标价66.40元。 风险提示:IDC、量子通信业务发展不达预期;光伏电站建设进度低于预期

公告概要:(1)公司发布2015年年报,实现营业收入6.96亿元,同比增长55.70%,归属母公司净利润11443.36万元,同比增加160.92%。 利润分配预案为每10股派发现金红利1.50元(含税),每10股转增10股。(2)公司发布2016年Q1业绩预告,预计归属母公司净利润为2093.72万元~2664.73万元,同比增长10%~40%。 收入利润高增长,通信+教育双主业运营,教育业务成为新的增长推动力。公司2015年收入利润规模高增长,主要原因:(1)智翔信息全年并表,形成双主业运营,教育业务增长强劲,职业教育实现营收2.38亿元,占总营收的34.15%,净利润5829.46万元,占总净利润的50.99%,大幅提升公司经营业绩。(2)随着4G牌照的全面发放和运营商对4G网络建设的持续投入,网络优化服务业务快速增长,作为后周期业务持续性较强。(3)通过对部分产品线和运营架构进行了优化、调整,控制了研发和海外营销资源的投入,期间费用控制良好。 职业教育的政策风口催生业务蓝海。近日教育部在贵阳召开2016年度职业教育与继续教育工作会议,要求推动修订《职业教育法》,健全产教融合、校企合作机制,做好十三五规划。公司大力发展职业教育的战略,正与当下中国经济结构调整相契合,中国经济转型升级、供给侧改革需要技术型操作人才。根据《现代职业教育体系建设规划(2014-2020年)》,预计2015年中等职业教育、专科职业教育和继续教育市场规模分别为675亿、834亿和1450亿,整个学历职业教育市场规模合计约2959亿元。预计2020年,中等职业教育在校生达到2350万人,专科层次职业教育在校生达到1480万人,本科层次职业教育的学生达到一定规模,从业人员继续教育达到3.5亿人次,职业教育总市场规模或将达到1.24万亿元。在系列政策推动下,职业教育行业将迎来快速发展期。 线下加速鼎利学院与独立院校布局,2016年重点推进在线教育平台,打造职业教育一体化O2O平台。公司依托智翔信息不断探索职教新模式,坚持“产教深度融合、校企全面合作”,产学结合打造人才供应链平台。线下已与四川长江职业学院、吉林农业科技学院、湖北师范学院、东北师范人文学院等合作成立鼎利学院,拟增资2.13亿元加速鼎利学院向全国推广,同时拟4.5亿元收购某教育机构(前期公告),构建以鼎利学院为基础的职业教育生态圈。公司指出,2016年将重点推进在线教育平台的建设和推广,探索国际化的教育战略,推进与国外知名应用技术大学展开合作,将更优秀的国际教育资源、教育标准、教育理念等引进合作院校。公司在职业教育领域的知名度和影响力不断增强,先发优势明显。 线上线下结合形成职业教育O2O的闭环。 投资建议:世纪鼎利“通信+教育”双主营驱动业绩高增长,深耕职业教育新蓝海市场,打造职业教育一体化O2O平台,是国内A股市场最纯正的职业教育标的。公司资金充裕,年报明确提出将加大并购投资力度对上下游资源进行获取及整合,看好公司执行力及未来在职业教育领域的长期发展。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.62元、0.81元和1.07元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价40元。 风险提示:教育业务发展不达预期;市场系统性风险

公司公告:公司发布2015年年报,实现营业收入31.40亿元,同比增长29.06亿元;净利润2.43亿元,同比增长68.78%亿元,拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)。 受益于光改,数据中心光互联需求强劲,数据和接入产品收入增长迅猛,2016年将延续高增长。2015年运营商光改提速,中国联通完成四省一市全光网建设,中国电信完成1亿户光纤到户,促进公司接入产品销售高增长。2016-2017年中国FTTH用户数继续大幅增长,我们预测FTTH的投资将超过500亿元。2016年年初三大运营商启动全国的二次光改,接入产品将维持高景气。在视频数据流量高增长推动下,全球数据中心流量增长强劲,数据中心光模块应用越来越广泛,2015年公司数据中心光器件销售增长超过100%。对比Finisar、Avago发展路径,未来5年公司数据中心产品销售收入有望接近整体销售额50%,成为公司发展最主要驱力。 芯片自产率不断提升,高毛利产品增长迅速,整体毛利率显著提升,预计未来毛利率将继续升高。2015年有源芯片产出同比增长30%,目前低速产品芯片基本完全实现自产,而占总销售额30%的10G产品,芯片自产比例不断提升,因此显著降低公司成本。同时毛利率最高的子系统同比增长54%,促使公司产品毛利率进一步提升。由于下游设备商对子系统产品需求不断增加,我们预计未来几年子系统产品仍然保持30%以上的增长,推动公司毛利率进一步提升。 25G芯片研发加快,未来将成为公司业绩拐点。今年3月初中兴通讯险些受到美国商务部贸易制裁事件显示出中国企业芯片长期依赖进口,受制于国外厂商的现实。受到本次中兴事件影响,我们预测公司会加快25G芯片产品研发进度,有望在2017年推出25G芯片,由于高速产品芯片成本占比超过70%,一旦公司能实现高速光模块芯片量产,销售额和毛利都将大幅提升。2012年公司成功并购IPX提升高端芯片研发能力,未来不排除公司继续通过资本运作手段,整合国际芯片制造厂商、高速光器件制造厂商,提升公司的芯片自产能力和高端产品国际竞争力。 投资建议:公司作为国内光器件绝对龙头,未来继续把握数据中心、云计算发展浪潮的机会,产品升级加速,芯片自产能力继续提升,高端芯片有望加速突破,未来市场份额和毛利率未来都将稳步提升。我们预测2016~2017年公司净利润为3.42亿元和4.50亿元,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价81.19元,请投资者重点关注。 风险提示:高速芯片研发进度不达预期。

公告概要:(1)公司公告,公司与北京云杉世纪网络科技有限公司签署《战略合作框架协议》,双方开展合作进行混合云服务运营推广。(2)公司孙公司宜阳宏聚光伏电力有限公司在河南投资建设的40MW光伏发电项目实现首期20MW并网发电成功。 联合云杉网络切入混合云,IDC+IAAS提升综合价值,云计算领域打开新的发展空间。云杉网络核心成员来自清华大学、Juniper、华为、百度等,是领先的SDN方案及混合云平台提供商,可为用户业务提供真正按需构建的融合基础设施服务(IaaS2.0),推出一站式交付的2Cloud混合云管理平台。 而科华在IDC领域已初具规模,致力于打造绿色安全的数据中心,我们预计公司2016年底将建成1.5万机柜,2017年将累计完成3万机柜建设。出于安全考虑,企业更愿意将数据存放在私有云中,但是同时又希望获得公有云的计算资源,在这种情况下混合云被越来越多的采用,成为近年来云计算的主要模式和发展方向。此次合作,双方结为战略合作伙伴,利用IT基础设施资源快速实现混合云服务运营推广,有利于提升数据中心业务的发展。我们认为科华恒盛IDC+IAAS的模式将提升互联网基础设施的综合价值,不排除公司向IAAS领域外延式发展的可能性,看好公司在云计算领域的发展空间。 新能源领域从光伏电站向储能、微网布局,完善能源互联网平台。目前在建光伏电站项目100MW,增发募投项目160MW将于2016年底建成,光伏电站正常运营将带来稳定的现金流。公司拥有发电、储能、充电桩、智能电能管理的全套能源互联网技术,在光伏电站基础上打造能源互联网闭环,打造从新能源电站运营,充电桩的销售和新能源汽车运营的闭环系统。 投资建议:科华恒盛新业务经过前期的市场开发与积累,度过了转型的阵痛期,IDC及新能源光伏电站业务,开始进入收益放量增长期,成为公司业务增长引擎。同时UPS进入军工、核电高壁垒市场,轨道交通领域高增长,不断推出新技术产品方案及新业务模式,整体盈利能力进一步提升。 IDC+IAAS的云计算转型开始落地,成长性突出。我们预计2015-2017年增发摊薄EPS分别为0.66/元1.09元/1.66元,维持买入-A投资评级,目标价66.40元。 风险提示:光伏电站建设进度低于预期;IDC业务发展不达预期

公告摘要:(1)2015 年,公司实现营业收入16.77 亿元,同比增长41.29%,归母净利润6305.01 万元,同比增长3.02%。(2)公司预计2016 年Q1,归母净利润亏损950 万至1450 万元,去年同期亏损为2397.13 万元。 业绩符合预期,研发创新投入加大,新业务布局取得重要进展。公司2015 年业绩略有增长(上年同期业绩下滑),利润增幅小于收入增幅主要原因:1.由于运营商反腐及管理层变动,相关项目推迟或者结算周期拉长,导致部分收入延迟确认;2. 新业务拓展初期投入加大,云化BOSS 平台、金融、公安大数据平台新项目需要投入较多平台资源和人力成本(研发费用占营收比例在10%以上),同时营改增导致税收成本增加;3.收入结构看,毛利率较低的网络分销产品占比提升,拉低了整体毛利率。2016Q1 亏损同比好转,亏损主要受季节性影响,电信和政府行业客户验收和结算多在下半年,而公司研发和市场费用均衡发生。 另一方面,公司在公安、政府、金融、电商大数据平台以及产业BOSS 业务方面不断取得市场突破,我们预计2016 年盈利能力有望获得较大提升。 大数据业务加速向政府、金融保险、电商领域拓展,产业BOSS 市场空间广阔。 公司先后与国家超算中心深圳公司、华为、腾讯、浪潮等在云计算、大数据领域达成战略合作,共享资源,拓展政企市场。新业务聚焦产业云BOSS 和大数据市场,巩固在通信行业的优势地位同时,公安行业和金融保险业逐步形成公司新的业绩支柱行业,并将应用产品化、Saas 化,利用产品和技术优势在传统龙头企业和电商等领域培育新的利润增长点。通过内生和外延的手段并用,加速技术能力的提升和跨行业市场的拓展。 增发募集资金+限制性股权激励,为新业务发展保驾护航。公司拟定增4.5 亿用于大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台项目,加速完善大数据分析及云服务平台战略布局。董事长积极参与增发,彰显对未来发展的坚定信心。同时公司发布限制性股票激励计划,数量大、覆盖范围广,将有利于核心团队形成凝聚力,提升经营效率,推动业绩快速增长。 投资建议:天源迪科通过内生加外延,不断加速产业BOSS 和大数据业务的战略布局,是大数据领域具有跨行业数据资源的稀缺标的。我们预计2016-2017年摊薄EPS 分别为0.40 元、0.48 元和0.61 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价25 元。 风险提示:运营商投入不达预期;新业务发展不达预期风险

公告概要:公司公告,截至3月23日,公司员工持股计划全额认购的“广发原驰〃宜通世纪1号定向资产管理计划”已累计买入公司股票2,039,412股,占总股本的0.83%,购买均价为38.00元/股,成交金额为7749.77万元。2015年员工持股计划已完成股票购买,锁定期12个月。 员工持股完成购买,实现管理层、核心骨干员工与公司利益绑定,加上前期高管较高的增持价格,彰显对未来业务发展的坚定信心。公司前期公告已经完成10亿配套融资增发询价工作,预示着投资者和配套融资价格已经锁定。此次员工持股再次完成购买后,激励机制和资金支持将为公司长远发展保驾护航。此次员工持股的购买均价为38元,1月份公司管理层以58.88元/股的成交均价增持100万股,与目前42元左右的股价相比,成交价格较高,彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心。 国内唯一一家物联网平台型上市公司,后期发展潜力巨大。物联网行业将会是未来5年中通信领域增速最快的子行业之一,运营商明确将物联网业务作为重点发展的创新业务之一,中国移动提出16年实现1亿物联网设备链接的目标。天河鸿城与Jasper为联通提供的连接管理平台(CMP)用户数保持高速增长,未来还将结合公司的物联网综合解决方案完成跨运营商的物联网应用开发平台(AEP),AEP平台有望在今年开始规模商用运营。 内生与外延双线发展,构建智慧运营生态体系。公司结合自身优势借助资本力量,布局大数据变现、智慧医疗、智慧旅游、物联网等智慧运营平台的开发建设。收购曼拓信息战略布局大数据运营平台,智慧医疗与新华社合作的广西项目正式运营,后续将向其他全国其他地区推广,抢占智慧医疗O2O入口,同时参股西部天使布局移动医疗,看好公司物联网+大数据+智慧运营体系的整体布局。 投资建议:宜通世纪定增事项顺利落地,员工持股将增强整体凝聚力,看好公司国内物联网龙头企业潜力。我们预计公司2016-2017年备考净利润分别为2.03亿、2.84亿,增发摊薄后EPS分别为0.82元、1.15元。维持买入-A投资评级,6个月目标价75.00元。 风险提示:物联网业务发展不及预期;收购整合风险。

公告概要:公司发布2015年年报,实现营业收入29.32亿,同比增长53.43%;净利润8.31亿,同比增长71.87%。拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。公司预计2016年第一季度盈利1.8亿~2.2亿,同比增长40%-70%。 业绩持续强劲增长,平台全面升级。受益于互联网新业务(电竞/秀场直播,OTT等)的蓬勃发展,公司的CDN业务持续持续保持55.6%的高增速。针对政企市场的私有云服务、混合云;云安全等业务都在快速增长。社区云平台即将推出,将会成为公司下一个增长引擎。公司已经有聚焦互联网传输性能的CDN提供商,升级为全面覆盖互联网传输、存储、计算和安全的综合互联网平台运营商。 海外业务发展迅猛,快速进军全球市场。2015年海外业务收入3.18亿,同比增长137.04%,收入占比达到10.85%。我们认为海外业务收入占比超过10%是一个关键点,随着定增项目完成,对海外平台投入的进一步加大,预计16年海外业务收入将会保持翻倍以上增长。公司将会从区域性互联网基础平台提供商演进成为全球互联网基础平台提供商,进一步挑战akamai的全球地位。 研发型企业,技术壁垒不断提升。2015公司研发人员已达到1400人,占员工总数比超过60%。研发投入2.81亿,同比增长74.74%,高于收入和净利润的增速,研发投入占营收比近10%。可以表明公司为追求技术领先,对客户服务卓越,不断的加强技术投入,提升了行业的技术门槛。 2016Q1业绩保持高增长,预计全年高景气。公司16Q1业绩预告同比增长40%-70%,互联网直播行业近期持续高速增长,更多资本和企业都涌进电竞直播和秀场直播行业,这将推动视频流量的快速增长,我们认为公司16Q1最终实际业绩将会更加靠近预告上限。 投资建议:网宿科技是国内为数不多可以持续兑现业绩高增长的上市公司,主要业务CDN规模优势明显,布局互联网传输、存储、计算和安全领域,进一步升级转型全球互联网基础平台提供商。我们看好中国互联网新业务形态的不断创新以及互联网流量持续增长,更看好网宿的高成长性。我们预计2016-2018年EPS为1.68元/2.70元/3.43元,对应2016年PE估值34X,维持买入-A投资评级,目标价85元。 风险提示:公司主要客户自建CDN比例大幅提升;社区云业务进展缓慢

公告概要:公司发布2015年年报,实现营业收入24.78亿元,同比增长27.09%,归属于母公司净利润为2.53亿元,同比增长485.19%,基本每股收益为0.16元。公司预计2016年一季度亏损6000-9000万。 业绩符合预期,国内外业务高增长,规模效应带来业绩拐点。海能达持续聚焦专网领域,国内行业拓展成效显著,海外业务增长迅猛,海外营收占比达47.82%。业绩实现大幅增长的主要原因包括规模效应显现、高毛利的数字产品收入占比提升、人民币贬值产生汇兑收益。其中数字产品营收增长41.41%,总营收占比不断增加(69%),整体毛利率提升7.11个pct至49.55%。经过前期研发投入、国内外市场营销网络布局,规模效应使得公司进入高速成长期。16Q1亏损范围与15Q1基本一致,主要受季节性影响,历年Q1收入占比小,费用相对刚性、研发投入大。我们预计2016全年公司海外业务将继续大幅增长,业绩将持续强劲表现。 全球专网行业格局洗牌,海能达厚积薄发,迎来历史性发展机遇。公司连续多年持续加大研发创新(2015年研发投入占营收比达12%),产品系列更加丰富、功能更加多样化,LTE宽带系统研发取得阶段性成果,2016年有望推出新一代宽窄带融合产品。国际爆恐事件频发,各国加大对公共安全重视力度,全球专网市场快速发展。 而摩托罗拉市场地位逐步弱化(全球份额50%,15年收入利润下滑),有意寻求出售,国内专网龙头海能达已通过资本运作加速海外市场拓展,全球专网行业格局重新洗牌将为公司带来历史性发展机遇。海外项目多次以较高价格中标大订单,印证了海能达的技术和品牌逐步获得国际市场的认可。随着国际市场份额的提升,海外业务具有广阔的成长空间。 增发获得批复,“新产品+专网运营“打造新的商业模式。公司公告拟募集30.09亿资金,投资LTE智慧专网集群综合解决方案、智慧城市专网运营及物联网、军工通信研发及产业化等项目。目前专网通信处于模拟向数字转型的过渡期,而未来专网宽窄带融合成为趋势。为保持行业领先地位,通过增发资金加大产品研发,同时开拓专网运营的服务模式,以深圳为试点新的商业模式值得期待。除此之外,公司收购天海电子和南京宙达通信进入军用通信专网领域,有望受益于国防信息化建设。 投资建议:海能达经过前期产品研发和海外渠道开拓,全球竞争力不断提升,国内外业务高增长,规模效应体现,业绩拐点明显。员工持股计划和增发的资金支持将为长远发展保驾护航。我们预计公司2016-2018年增发后摊薄EPS分别为0.23元/0.34元/0.44元。首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为15.00元。 风险提示:国内专网建设进展不及预期;海外专网市场竞争加剧

全球物联网市场发展加速,科技巨头与运营商加大布局。随着移动通信技术的飞速发展,数字世界与物理世界正在加速融合。万物智能、万物互联、全流程的信息监控与采集,将引发整个社会的革命性变化。物联网在M2M、车联网、工业互联、可穿戴等领域具有强大内生动力。新技术如NB-LTE等不断突破,模组、网络成本进一步下降加速物联网市场的发展。科技巨头IBM、思科、GE等纷纷布局物联网领域,并购重组活跃。Ericsson预测,2020年物联网连接设备将达260亿台,其中消费电子(100亿)和M2M设备(70亿)的增长将远超手机(90亿)。个人用户增长遭遇瓶颈后,运营商争相瓜分物联网盛宴,其网络和营销资源持续向物联网业务倾斜。 卡位运营商CMP平台优势明显,将充分受益于物联网流量增长,业绩弹性较大。 从物联网产业链来看,市场发展初期,平台型企业盈利模式清晰,商业模式后期自行演进的空间巨大。宜通世纪与Jasper合作,卡位国内三大运营商之一的CMP平台,优势及排他性非常明显,借助平台的优势可以深入挖掘细分行业的需求,在应用服务领域占得先机。CMP平台的分成模式将充分受益于联通M2M用户数的高增长。中国联通是国内唯一使用WCDMA和FDD-LTE两种全球通用技术的移动运营商,而Jasper平台上有全球2700+企业和30+国际运营商合作方,中国联通成为这些跨国企业业务落地中国的最优选择,也使中国企业能够轻松地将服务扩展到其他国家。2015年6月平台上线以来M2M用户保持高速增长,将为公司带来较大的业绩弹性。 不仅仅是CMP平台,打造IOT综合解决方案运营商。子公司天河鸿城与Jasper合作为联通提供CMP平台和运营只是其物联网业务的一部分,天河鸿城已经通过自身独立销售渠道,与物联网芯片、通信模组和传感设备商、运营商、云服务商、平台服务商、应用开发商等物联网产业链服务商合作,为6家客户提供包括物联网基础通信管理、物联网应用开发、资产和硬件设备管理、数据管理等在内的物联网行业系统集成方案。整体解决方案中已经包含AEP平台的内容,除CMP平台来管理连接设备外,AEP平台基于PAAS架构,使用建模开发来替换传统的编码开发,企业可便捷的利用现有模块组装新的物联网应用,大幅减少程序开发时间,未来AEP平台的建设和数据运营将有很大市场空间。 投资建议:看好宜通世纪物联网+大数据+智慧运营体系的整体布局,我们预计公司2016-2018年备考净利润分别为2.03亿、2.84亿、4.06亿元,对应净利润增速为214.50%、40.11%、42.62%,增发摊薄后EPS分别为0.82、1.15和1.64元。 维持买入-A投资评级,6个月目标价75.00元。 风险提示:物联网业务发展不及预期;收购整合风险

公告概要:(1)公司发布 2016 年第一季度业绩预告:归属于上市公司股东净利润5800 万元~6300 万元,同比增长162.72% - 185.36%。(2)公司公布首期股票期权激励计划,拟向102 名对象 545.00 万份股票期权,对应股票数量545.00万股,约占增发摊薄前总股本1%,行权价格为36.24 元。(3)公司发布公告与陕西广电网络传媒(集团)股份有限公司合资设立广电新网云服务有限公司,经营数据中心和各项增值业务,其中公司持有49%的股权。 并表大幅增厚业绩,自建IDC 稳步增长。并购标的中金云网和无双科技分别在2016 年2 月初和3 月初正式并表,年初至今公司IDC 运营机柜数量稳步增加,共同推动公司一季度业绩大幅提升。除了东直门、燕郊一期、亦庄数据中心外,公司新建数据中心项目都在有序推进中。今年如果酒仙桥数据中心扩容项目、上海嘉定绿色云计算中心部分项目和部分中金云网二期项目顺利运营,2016 年底公司运营机柜数量将超过1 万个。按照规划,未来上海嘉定绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地、房山绿色云计算基地以及燕郊二期绿色云计算基地的建设完成并全部达产后,公司将拥有超过4 万个机柜的服务能力,巩固IDC 龙头地位。 云产品加速落地,云计算打开成长空间。2015 年年报显示公司云产品上线后贡献1467 万元收入,目前云产品主要为客户提供云主机、虚拟网络等IAAS 产品和混合云解决方案。同时公司与亚马逊公司合作开发了AWS-DX 产品,并为广大客户提供云计算架构及方案咨询服务、混合云系统集成服务、云平台运维服务等。同时公司与并购SaaS 公司无双科技协同效应明显。公司IDC 主要客户为电商,也正是无双科技数字营销产品和服务的目标客户,双方客户双向转化,可促进双方收入提升并增强公司云计算整体服务能力。考虑到AWS 云计算业务大规模开展后,公司分成收入也将提升,未来云计算有望成为公司重要的业绩增长点。不排除公司继续通过外延方式拓展SaaS 领域布局,打开更广阔成长空间。 期权激励提升团队凝聚力,助力公司长期发展。首期股票期权激励分3 期行权(40%、30%、30%),行权条件是以2015 年为基数,2016-2018 年扣非净利润增长分别不低于180%、300%、500%。首期期权激励覆盖范围广,包括董事、高管、技术人员和销售人员等102 名激励对象,有助于提升团队凝聚力,为公司长期发展带来强劲动力。 借助广电资源拓展西北市场空间,完善全国性布局战略。公司拟与广电网络在陕西合资设立广电新网,共同建造及运营大型云计算中心,该云计算中心将帮助公司拓展西北市场,为广电用户的大数据、桌面云、OTT 业务提供支撑。 借助广电网络新电视、新媒体服务模式,公司可以打造全国广电领域的大数据及云计算运营生态圈,推动公司云计算发展。 投资建议:公司作为IDC 龙头,内生+外延稳步推进。云计算业务打开更广阔成长空间,看好公司未来继续外延增强云计算实力,首期期权激励将为公司发展提供长期动力。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.47 元和0.81 元。首次覆盖给予增持-B 的投资评级,6 个月目标价为42 元,请投资者关注。 风险提示:公司云计算业务发展不达预期

切入军民融合广阔市场,定增投资“无人潜航器”产业化实现突破,预计今年可投产实现收益。军民融合上升到国家战略高度,有望成为“十三五”规划重点,国防科技军民融合深度发展政策和措施将在2016年出台。公司定增5亿投资无人潜航器生产线,切入无人装备军民用领域,拓展长期成长空间。无人潜航器在军用水下侦察、排雷、潜艇探测,民用水下测绘、油气勘探等领域有广泛应用,进口替代市场空间巨大。日前公司承担研发的无人潜航器项目总体技术方案通过评审,标志该项目产业化实现突破,预计该募投项目今年可投产实现收益。 把握量子通信、微纳卫星产业高速发展战略机会,打造“空天地海一体化”平台。 2016年量子通信将迎来产业化大发展,首条城际量子通信干线“京沪干线”、首颗量子通信实验卫星将发射。我们预测2016年将有千亿级资金进入量子通信产业链。 公司设立子公司、和产业基金,力争2017年前实现量子通信产业化,布局所有上市公司中处于领先地位,将最先受益于量子通信产业化发展。同时公司布局微纳卫星运营及数据服务领域,切入卫星AIS运营服务蓝海,具有先发优势。相信未来微小卫星数据运营能成为公司新业绩增长点。 主营业务高增长,实际控制人多次增持,凸显安全边际。受益于橡胶价格下降和产品升级转型,公司净利润在近四年复合增长率超过55.49%。2015年公司净利润保持28%以上增速,受益于高端产品升级逐渐成功,随着新研发高端产品逐渐投放和生产自动化继续升级,我们预计未来主营业务毛利率将继续提升。实际控制人之一、总经理吴琼瑛女士2016年年初累计从二级市场增持公司股票,比例高达1.45%。此前增发中吴琼瑛女士在5亿定增中认购份额占80%,彰显实际控制人对公司未来发展坚定信心和加速转型的决心。 投资建议:公司“空天地海一体化”转型战略布局逐渐明朗,无人设备率先实现产业化突破,年内大概率能产生收益。切入量子通信、微纳卫星数据运营将为公司提供新业绩增长空间。受益于产品升级转型和原材料价格继续下降,公司主营业务业绩将继续高增速,实际控制人多次增持,凸显高安全边际。我们看好公司优秀的执行力和优质资源推动转型加速。我们预计公司2016-2017年净利润3.35亿元和4.63亿元,对应EPS分别为0.51元和0.71元,给予买入-A投资评级,6个月目标价22.90元,建议投资者重点关注。 风险提示:公司转型进度不达预期;原材料橡胶价格波动引起业绩波动

公告概要:(1)公司发布业绩快报,2015年实现营收16.71亿元,同比增长12.45%,实现净利润14791万元,同比增长16.50%。(2)公司发布2016Q1业绩预告,预计实现净利润2038.96万-2548.7万元,同比增长100%-150%。 业绩符合预期,转型实现平稳过渡,新业务进入收获期。公司在2015年,收入和利润规模均创历史新高,整体业绩增长符合预期。单季度看,经过2015Q1-Q2增速下滑后,在15Q3拐点明显,16Q1业绩保持高增长态势。新业务经过前期的市场开发与积累,度过了转型的阵痛期,IDC及新能源光伏发电业务,开始进入收益放量增长期,成为公司业务增长引擎。同时,UPS进入军工、核电高壁垒市场,轨道交通业务开拓进展顺利,不断推出新技术产品方案及新业务模式,整体盈利能力进一步提升。 IDC规模效应显现,打造绿色、安全的高端数据中心。我国IDC发展迅速,但PUE偏高,电力占IDC运营成本50%以上。科华IDC解决方案突出优势在于可靠性、稳定性和节能性。参股公司中经云,负责国家信息中心生态数据中心、安全存储网络等规划、建设和运营,目前与国盾量子合作打造国内首个量子通信示范数据中心,将在未来量子通信产业化和运营中占得先机。数据中心业务布局北上广一线城市,我们预计16年Q1将有3000机柜运营,16年底完成1.5万机柜建设,规划17年完成3万机柜建设。在此基础上与云计算厂商合作拓展IDC增值服务,不排除继续向云计算领域拓展。 从光伏电站向储能、微网布局,完善能源互联网平台。目前在光伏电站建100MW,增发募投项目160MW将于16年底建成,光伏电站正常运营将带来稳定的现金流。公司拥有发电、储能、充电桩、智能电能管理的全套能源互联网技术,在光伏电站基础上打造能源互联网闭环,在张家口等地开展智能微网示范项目的建设,在福建等地进行充电桩的销售和新能源汽车的运营,打造从新能源电站运营,充电桩的销售和新能源汽车运营的闭环系统。 投资建议:科华恒盛是国内UPS龙头,2015年完成平稳的转型布局,IDC+系能源业务逐步进入收获期,将成为推动业绩的增长的强劲动力。我们预计2015-2017年增发摊薄EPS分别为0.66/元1.09元/1.66元,维持买入-A投资评级,目标价66.40元。 风险提示:光伏电站建设进度低于预期;IDC业务发展不达预期。

公告概要:公司发布业绩快报,2015年实现营收11.84亿元,较上年同期增长30.07%;实现归属净利润6455.69万元,同比增长35.86%。基本每股收益为0.28元/股,同比增长33.33%。 业绩基本符合预期,主营业务保持稳定增长。2015年,4G网络和宽带建设推动通信技术服务业快速发展。宜通是国内较少拥有网络工程、网络优化和一体化代维三种业务模式的通信技术服务商,综合竞争力突出,同时网优和代维业务处于后周期,持续性较强。2015年来公告的累计订单超13亿,中标份额位居前列。我们预计2015年6456万元净利润,与扣除投资中时代的商誉减值(Q3财报显示商誉值855万)有关,主营业务发展符合预期。 收购天河鸿城过户完成,物联网平台战略启航。公司公告天河鸿城100%股权已过户完成,变更成为全资子公司,但尚需在核准期限完成定增募集配套资金事宜,支付对价等。物联网是继互联网后信息产业发展的第三次浪潮,国内万亿级市场来临。天河鸿城抢占物联网行业制高点,在国内与全球物联网领导者Jasper独家合作,为中国联通提供物联网平台服务,为企业提供行业一体化解决方案,运营模式及M2M用户的高速增长,将为公司业绩带来弹性。同时公司已与宝洁、亚信等6家企业签订协议,提供物联网行业系统集成方案,自建物联网平台再延伸,致力于打造物联网产业链生态圈。借助Jasper物联网平台卡位优势,有利于做上下游拓展。 内生与外延双线发展,构建智慧运营生态体系。公司结合自身优势借助资本力量,布局大数据变现、智慧医疗、智慧旅游、物联网等智慧运营平台的开发建设。收购曼拓信息战略布局大数据运营平台,智慧医疗与新华社合作的广西项目正式运营,后续将向其他全国其他地区推广,抢占智慧医疗O2O入口,同时参股西部天使布局移动医疗,看好公司整体布局。 投资建议:受益于4G建设公司网优及运维传统业务发展良好,业绩符合预期,看好公司物联网平台及智慧运营的长期发展前景。我们预计公司2015-2017年摊薄EPS分别为0.28、0.90和1.35元。维持买入-A投资评级,6个月目标价75.00元。 风险提示:收购整合风险;物联网业务发展不达预期的风险