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姬浩

广州广证

研究方向: 电力设备新能源行业

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工作经历: 电力设备新能源研究员,北京大学硕士,理工金融复合背景,具备扎实的数理分析和财务分析基础,2年证券行业研究经验,2013年中国证券报“金牛分析师”高端装备研究领域第一名团队核心成员。主要研究方向电力设备、新能源及高端装备等。...>>

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隆鑫通用 交运设备行业 2016-08-17 23.21 9.45 178.76% 25.35 9.22%
25.35 9.22%
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精耕主业,产品竞争力优势稳固。上半年公司传统主业发动机业务、摩托车业务、发电机组业务(不含广州威能)分别实现营业收入11.22、16.32、2.97亿元,在全球经济面临下行压力的背景下,三大传统业务仍相较去年同期基本持平。公司宝马大排量踏板车项目目前处于方案样车阶段,2017年下半年完成量产条件准备,年底前可上市销售,年产能达1.5万台。 优化结构,新兴业务贡献不断提升。①广州威能机电实现销售收入3.2亿元,净利润2707.32(持股75%),威能柴油机产品上半年获得分布式能源、沼气发电、IDC等数个项目订单,所处行业景气度较高,威能2016-2018年业绩承诺净利润为0.79、0.95、1.15亿元;②山东丽驰实现微型电动车销售2.22万辆,同比增长51.21%,实现销售收入4.21亿元,净利润3343.99万元(持股51%),今年发布的两款新品V5和吉瑞已快速上量,1-6月分别实现销量1209辆和1185辆。丽驰2016-2017年业绩承诺净利润为0.6、0.72亿元。 ③另外,公司为长安福特、上海通用、一汽大众等知名车企分供的发动机箱体、箱盖轻量化加工业务实现收入0.7亿元,同比增长57.6%。 公司新兴业务占主营收入比重已达到20.9%,转型成效逐步显现。 行稳致远,植保无人机+农业信息化协同发展。公司于2016年2月29日与哈尔滨双城区政府的合作,双方约定隆鑫通用用其研发的大型无人直升机平台在双城区辖区内380万亩的水稻、玉米、旱地蔬菜等不同类别的大田作物地块进行航化喷洒作业的示范和推广,公司无人机及团队于6月底到哈尔滨双城区进入新一轮试验验证工作,专业级植保无人机(XV-2)整机振动测试、环境测试、整机耐久性试验等多项实验工作顺利完成,产品不断成熟。同时,子公司兴农丰华(持股28%)定位“农业大数据领航者”,目前已在山东和河南的十个县为客户提供玉米品种的选择服务的试点推广,业务拓展顺利。近期有望完成与无人机植保业务融合的平台开发,开展规模化推广服务。我们预计,今明两年公司有望形成数千万亩次的植保服务面积,为公司整体业绩带来新的增量。 盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS分别为1.04、1.19、1.42元,当前股价对应20、17、15倍PE,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,新业务开拓不达预期风险。
南都电源 电子元器件行业 2016-08-11 22.48 29.28 173.13% 23.98 6.67%
23.98 6.67%
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事件: 8月8日晚公司发布2016年中报:公司2016上半年实现营业收入29.46亿元,同比增长43.95%;实现归属于上市公司股东的净利润1.54亿元,同比增长91.52%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.33亿元,同比增长84.08%;摊薄EPS0.23元。 点评: 用实力说话,内生+外延保证成长。上半年,公司高增长的主要原因是由于去年7月完成对华铂科技收购(收购其51%股权)),并表带来的利润增量达4868万元,显著增厚公司业绩。未来,根据华铂科技业绩承诺2016年全年实现净利润2.3亿元,按照51%股权可为公司贡献1.17亿元净利润,保证公司全年业绩成长无忧。同时,公司动力锂电业务本期实现营业收入1.42亿元,同比增长323.27%,公司两大合同带动动力锂电业务迅速放量:保定长安客车约3亿元的磷酸铁锂动力锂离子电池系统重大销售合同,与东风神宇车辆有限公司签订了《关于新能源汽车产业的战略合作协议》。 跑马圈地,“投资+运营”储能模式进入加速拓展期。电化学储能市场未来5年达千亿规模,下半年国家层面有望出台更多扶持政策, 催化储能市场快速发展。公司先进铅炭电池产品已达到度电成本要求(0.45元/Kwh),目前已经与江苏中能硅业科技发展有限公司、苏州中恒普瑞能源互联网科技有限公司、天工国际有限公司等客户签署了累计规模超过200MWh 的商用储能电站项目,另外,公司将在镇江新区建设总容量为600MWh(含天工国际有限公司100MWh 智慧型储能电站项目)的分布式能源网络,储能产品拓展进入快车道。项目的陆续落地验证公司“投资+运营”商业模式可行性。凭借先发+技术+资金多重优势,预计公司将充分受益储能市场爆发。 行业高景气,动力电池业务扬帆起航。2016年6月,公司以南都动力为实施主体(已进入《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业(第四批)目录),启动锂离子电池技术改造项目,全面提升动力及储能用锂电产能。项目建设期计划为两年,其中,一期工程产能500MWh,预计于2016年12月底前完成;二期工程产能1800 MWh,预计于2017年12月底前完成。本次技改项目完成后南都电源锂离子电池总产能将由现有的1200MWh 提升至3500 MWh,其中三元材料锂电产能1.6GWh,磷酸铁锂材料锂电产能1.9GWh,每年可实现总销售收入52亿元,利润总额约6.5亿元。通过与长安、东风等知名车企合作,保障公司产能消化,未来有望进一步向其他车企拓展。 盈利预测与估值:考虑增发影响。我们预计公司16-18年摊薄EPS分别为0.46、0.64、0.85元,当前股价对应48、35、26倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,政策不及预期风险。
浙江鼎力 机械行业 2016-08-05 45.10 34.39 -- 47.94 6.30%
52.50 16.41%
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事件: 8月1日公司发布2016年中报及非公开发行股票预案:①公司2016上半年实现营业收入3.17亿元,同比增长40.47%;实现归属于上市公司股东的净利润8422万元,同比增长35.9%;摊薄EPS0.52元。②公司拟以不低于42.76元/股向不超过十名的特定投资者发行2595.65 万股,募集资金总额不超过11.099亿元,其中 9.769 亿元用于大型智能高空作业平台建设项目,其余 1.33 亿元用于补充流动资金。 点评: 业绩增长加速,尽显高成长龙头本色。上半年,公司国内、海外营业收入分别为1.26、1.85 亿元,同比增长21.03%、55.68%,国内、外市场的加速开拓,带动公司业绩高增长。公司综合毛利率为40.29%,较去年下降0.67 个百分点,维持高水平,龙头地位稳固。 在销售端,公司开创先河,成为国内首家也是目前唯一一家提出高空作业平台再制造及质保两年的企业,充分展现出对自身产品的信心,此举将进一步促进公司销售增长。 顺势而为,定增加码高端产品产能。公司此次定增融资,充分借助上市优势,不仅扩大了公司产能,更优化了公司的产品结构,使公司增强在高端高空作业平台市场的竞争优势,市场份额有望进一步扩大。 本项目全部建成达产后(建设期为30 个月),将形成年产3200 台大型智能高空作业平台建设基地,公司在高空作业平台领域的综合竞争优势将进一步加强。 万事俱备,高空作业平台龙头扬帆启航。高空作业平台广泛应用于包括船舶制造、大型设备维修、地铁、车站、码头维护、建筑施工、仓储物流等多个领域,国内市场未来仍有15-20 倍的巨大增长空间。 公司拥有在产能、技术、资本多重优势:1、在产能上,公司IPO 募投项目“ 年产6000 台大中型高空作业平台项目”顺利建设完毕,公司高空作业平台总产能可达1.1 万台/年,破除产能瓶颈(2012-2014产能利用率在100%以上);2、在技术上,公司与Magni 合作设立的鼎力欧洲研发中心积极推进研发工作,首批新产品目前处于装配调试阶段,预计11 月份会整体亮相上海宝马展;3、在商业模式上,公司在上海自贸区以自有资金2 亿投资设立了全资子公司--上海鼎策,为有资金需求的境内外客户提供融资平台,早日实现“以融带产,以产带融”的良好互动,同时上海鼎策有望分享自贸区的政策红利。 盈利预测与估值:暂不考虑增发影响。我们预计公司16-18 年EPS分别为1.14、1.63、2.30 元,当前股价对应41、29、20 倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不及预期风险。
隆鑫通用 交运设备行业 2016-07-14 20.91 9.45 178.76% 22.08 5.60%
25.35 21.23%
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事件: 7月11日公司发布16年1-6月业绩快报,2016年上半年实现营业收入38.81亿元,同比增长22.94%;归母净利4.27亿元,同比增长22.16%,EPS0.51元。 点评: 中报业绩符合预期,新兴业务比重不断提升。上半年,公司去年完成收购的广州威能机电和山东丽驰合计增加营业收入7.41 亿元,增加归母净利润3735.85 万元。其中:广州威能机电实现销售收入3.2 亿元,净利润2707.32 万元(持股75%);山东丽驰实现微型电动车销售2.22 万辆,同比增长51.21%,实现销售收入4.21 亿元,净利润3343.99 万元(持股51%)。另外,公司为长安福特、上海通用、一汽大众等知名车企分供的发动机箱体、箱盖轻量化加工业务实现收入0.7 亿元,同比增长57.6%。公司新兴业务占主营收入比重已达到20.9%,转型成效逐步显现。 第二期员工持股计划完成购买,增强未来发展信心。截止2016 年6月13 日,公司第二期员工持股计划累计买入公司股票131 万股,成交金额为人民币2270 万元(含佣金等其他费用),成交均价约为人民币17.35 元/股,买入股份占公司股份总数的0.156%。公司第二期员工持股计划,涵盖215 位公司高管及核心技术人员激励范围广,滚动推出可持续性强,长效激励机制有助于公司长远稳定发展。 牵手地方政府,植保无人机业务值得期待。公司于2016 年2 月29日与哈尔滨双城区政府的合作,双方约定自2016 年5 月起,隆鑫通用用其研发的大型无人直升机平台在双城区辖区内380 万亩的水稻、玉米、旱地蔬菜等不同类别的大田作物地块进行航化喷洒作业的示范和推广,此举标志公司农业无人机初步获得市场认可,并正式启动商业化运行,意义重大。我们预计,今明两年公司有望形成数千万亩次的植保服务面积,为公司整体业绩带来新的增量。 盈利预测与估值:我们预计公司16-18 年EPS 分别为1.04、1.19、1.42 元,当前股价对应20、17、15 倍PE,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,新业务开拓不达预期风险。
科力远 批发和零售贸易 2016-06-20 12.42 20.00 412.82% 12.69 2.17%
12.69 2.17%
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事件: 6月14日晚,公司发布非公开发行股票预案:发行股票的价格不低于9.54元/股,数量不超过157,232,704股,募集资金总额不超过150,000万元。其中:①募集资金扣除发行费用后100,000万用于科霸公司年产5.18亿安时车用动力电池产业化项目(一期工程);②30,000万用于常德力元年产600万平方米新能源汽车用泡沫镍产业园项目;③17,000万用于CHS混合动力总成HT2800平台、HT18000客车平台以及相应电池包BPS 系统研发项目、氢燃料电池电动汽车用电电混合动力系统平台技术研发项目,3,000万用于筹建科力远CHS日本研究院。 点评: 坚定不移推进混动事业,混动业务继续加力。此次定增:①电池方面,公司建设总产能2.16亿AH电池及0.61AH极片。需要指出的是,电池产品除可应用于混动轿车外,亦可应用于插混客车和SUV等领域;②电池材料泡沫镍方面,公司三年建设期600万㎡产能对应混动乘用轿车约90万辆规模;③CHS混动系统方面,搭载帝豪插混车综合油耗达到1.6L/100km,进一步证明CHS延展到插混的技术实力。公司募投资金将用于适用于B级车和SUV的HT2800平台、12米以下客车的HT18000平台,产品适用范围拓宽且更符国内消费趋势。 政策端有边际改善可能性,定向支持值得期待。公司已实现与吉利、长安、海马、北汽银翔多家自主整车厂联合开发,目前与科力远进行CHS系统开发合作的车型已超过十款。混动和插混是《中国制造2025》重点鼓励方向,CHS在两会期间获得颇多业界舆论支持。2015年CHS平台获得2.25亿元政府补贴,央企长安、国企云内动力入股CHS后将进一步壮大混动阵营,国家级平台指日可待。 市场端2016年将迎来反转。混动雷凌和卡罗拉在产能不足的情况下,月销量稳定在6000台。2016年本田混动雅阁、讴歌混动SUV、现代混动索纳塔、通用混动君越等实力车型均将推向市场,吉利混动帝豪EC7第三季迎风而上,混动市场将全面引爆。 盈利预测与估值:混动迎来最好的政策环境和市场环境,公司获得政策的大力支持,科力远(600478)是混动稀缺标的,公司混动系统具备国际竞争力,成长空间非常巨大。预计公司16-17年EPS分别为0.20、0.37元,维持“强烈推荐”评级。 催化剂:公司获得大额政府补贴;公司获得大额订单;丰田、吉利等厂家合作车型热销;车企入股CHS或热销车型与CHS技术合作 风险提示:丰田、吉利等合作厂家混动车型销量不及预期;公司节能与新能源汽车产品销量不及预期
骆驼股份 交运设备行业 2016-06-20 20.33 28.99 243.89% 20.36 -0.92%
20.14 -0.93%
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打造生产+循环经济体,全国布局再下一城,东北和海外布局值得期待。公司《未来五年(2016-2020年)发展战略规划》提出,“力争到2020年在华中、东北、华南区域形成年回收处理50万吨废旧铅酸蓄电池的能力,充分利用国家‘走出去’、‘一带一路’等战略契机,适时在境外设立工厂。”公司收购新疆公司是全国布局重要落子,目前公司已形成华中、华南布局,此次西部布局完成,东北和海外布局尤可期待。公司国内市场份额超过30%,通过弱竞争市场布局+铅回收降低成本,公司龙头地位进一步巩固。 通过“三电+租赁”模式坚定布局锂电,2016年下半年进入收获期。(1)公司2015年7月发布定增预案发展锂电等业务,由于市场等因素,两次修订方案,2016年5月发布债转股预案,可见公司发展锂电决心;(2)公司2016年将形成7亿WH产能,目前已开始试生产,公司积极申请动力电池目录,三电+租赁模式将形成稳定销售出口。 启停电池业务2016年进入拐点年,带来1.5亿元净利润增量。市场之前普遍认为2014年或2015年公司启停业务将放量,实际情况远低于预期。经过公司长期跟踪,通过公司调研了解和草根调研验证,公司目前启停电池接单情况良好,2016年启停电池业务进入拐点年,带来1.5亿元左右净利润增量。 盈利预测与估值:可比公司16年普遍30倍以上估值,公司估值明显偏低,预计16-18年EPS分别为1.01、1.38元、1.72元,给予公司30倍估值,目标价30元,维持“强烈推荐”评级。 催化剂:公司启停电池/锂电池获得大额订单;公司外延布局。 风险提示:启停电池销量不及预期;锂电池品质和销售不及预期
骆驼股份 交运设备行业 2016-06-08 19.79 28.99 243.89% 21.30 6.50%
21.07 6.47%
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投资要点: 与市场不同的观点:由于公司锂电布局相对较晚、铅蓄电池征收4%消费税、启停电池上量不及市场预期等不利因素,市场普遍对公司预期较悲观。当前时点,两条核心逻辑推荐骆驼股份(601311):(1)相对而言,前期锂电板块上涨明显,相关标的普遍30倍以上估值,公司2016年20倍以内估值,相对偏低;(2)绝对而言,启停电池2016年放量,带来明显业绩增量;锂电业务2016年开始贡献增量。 启停电池业务2016年进入拐点年,带来1.5亿元净利润增量。市场之前普遍认为2014年或2015年公司启停业务将放量,实际情况远低于预期。经过公司长期跟踪,通过公司调研了解和草根调研验证,公司目前启停电池接单情况良好,2016年启停电池业务进入拐点年,带来1.5亿元左右净利润增量。 通过“三电+租赁”模式坚定布局锂电,2016年下进入收获期。(1)公司2015年7月发布定增预案发展锂电等业务,由于市场等因素,两次修订方案,2016年5月发布债转股预案,可见公司发展锂电决心;(2)公司2016年将形成7亿WH产能,目前已开始试生产,公司积极申请动力电池目录,三电+租赁模式将形成稳定销售出口。 产能扩张+市场扩张+铅回收保障铅酸启动电池业务稳定发展。公司2016年目标产量为 2410万 KVAH,较去年增长21.8%,销量扩张+成本控制共促铅酸起动电池业务稳定发展。 盈利预测与估值:可比公司16年普遍30倍以上估值,公司估值明显偏低,预计16-18年EPS分别为1.01、1.38元、1.72元,给予公司30倍估值,目标价30元,维持“强烈推荐”评级。 催化剂:公司启停电池/锂电池获得大额订单;公司外延布局 风险提示:启停电池销量不及预期;锂电池品质和销售不及预期
骆驼股份 交运设备行业 2016-06-01 16.34 28.99 243.89% 21.30 28.93%
21.07 28.95%
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与市场不同的观点:由于公司锂电布局相对较晚、铅蓄电池征收4%消费税、启停电池上量不及市场预期等不利因素,市场普遍对公司预期较悲观。当前时点,两条核心逻辑推荐骆驼股份(601311):(1)相对而言,前期锂电板块上涨明显,相关标的普遍30倍以上估值,可比公司平均40倍以上,公司2016年20倍以内估值,相对偏低;(2)绝对而言,启停电池2016年将进入放量期,带来明显业绩增量;锂电业务2016年开始贡献增量。 通过“三电+租赁”模式坚定布局锂电,2016年下进入收获期。(1)公司2015年7月发布定增预案发展锂电等业务,由于市场等因素,两次修订方案,2016年5月发布债转股预案,可见公司发展锂电决心;(2)公司2016年将形成7亿WH产能,目前已开始试生产,公司积极申请动力电池目录,三电+租赁模式将形成稳定销售出口。 启停电池2016年将大概率放量,带来1.5亿元净利润增量。通过调研了解,公司目前启停电池接单情况良好,一汽大众等整车厂是公司的主要客户,2016年启停电池业务将进入放量期,带来1.5亿元左右净利润增量。 产能扩张+市场扩张+铅回收保障铅酸启动电池业务稳定发展。公司2016年目标产量为2410万KVAH,较去年增长21.8%,销量扩张+成本控制共促酸启动电池业务稳定发展。 盈利预测与估值:可比公司16年普遍40倍以上估值,公司估值明显偏低,预计16-18年EPS分别为1.00、1.37元、1.69元,给予公司30倍估值,目标价30元,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 催化剂:公司启停电池/锂电池获得大额订单;公司外延布局。 风险提示:启停电池销量不及预期;锂电池品质和销售不及预期
三维丝 机械行业 2016-05-27 15.05 -- -- 18.14 20.53%
20.15 33.89%
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投资要点: 打造洁净工厂综合环保服务商:公司战略目标是成为国内外具备竞争能力的综合环保服务商。通过内生及外延并举发展的策略,在原有粉尘污染治理基础上,通过收购洛卡环保,进入脱硝治理行业,初步搭建起“工业废气净化综合服务商”的架构。通过收购珀挺,机械在获取物料输储系统的核心技术和集成能力的同时,打开了国际市场的大门. 珀挺研发能力出众,熟悉海外运作模式。珀挺主要从事散物料输送系统研发、设计、集成及相关主要高端智能设。项目遍布美国及东南亚,其产品具备节能降耗减少钢材用量的优点。同时,珀挺多年参与海外市场项目,熟悉海外市场运作模式。珀挺15~16年承诺完成扣非净利润0.72亿元,0.97亿元,1.31亿元。15年珀挺实现净利润0.74亿元。 进入脱硝治理行业,完善公司战略布局。公司通过收购洛卡环保,进入脱硝治理领域。洛卡环保已掌握了SCR脱硝技术(包括尿素热解制氨技术)、SNCR/SCR混合法脱硝技术、SNCR脱硝技术等核心技术。洛卡14~16年业绩承诺为扣非净利润0.27亿元、0.33亿元和0.41亿元。2015年实现净利润为0.42亿元。 滤料行业格局稳定,龙头业绩稳步增长。2014年以来滤料原材料价格较为平稳,行业市场格局基本稳定。作为滤料行业的龙头企业,公司经营稳健,业绩保持稳步增长。 盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS分别为0.46,0.61、0.67元,当前股价对应31、23、21倍PE。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:本部业务不及预期,海外市场开拓不及预期。
广州发展 电力、煤气及水等公用事业 2016-05-04 7.81 9.58 65.17% 8.54 6.75%
8.34 6.79%
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事件: 4月29日,公司发布2015年年报和2016年一季报:2015年度,公司实现营收211亿元,较上年同期增长8.59%;归母净利润为13亿元,较上年同期增长6.41%。2016年Q1实现营收53亿,较上年同期增长25.20%,归母净利润1.67亿元,较去年同期减少29.50%。 投资要点: 燃气业务稳健增长,价格下行保障全年业绩增长:1)15年燃气营收同比降低11.40%,销量10.16亿方,同比下降2.32%(减少2413万方),分拆看降幅主要来源于LNG销售(减少2518万方)和分销与直供量(2379万方),其余销量同比均有增长。2)2016Q1燃气销量2.92亿方,同比增长0.91%。2014年广州市人均天然气消费仅为北京的28.6%和上海的46.1%,预计到2020年广州市天然气市场需求容量约为60亿方,是目前的3.75倍。2015年11月20日起非居民用气最高门站价格下调0.7元/方,我们认为价格的下调将进一步激活下游燃气消费需求,加速公司燃气业务的增长。 燃料价格低位,煤炭油品增长略超预期:15年,煤炭营收86.43亿,同比增长29.18%。销量同比增长70.75%,2016Q1销量同比增长109.29%;油品营收17.46亿同比增长100.12%。成品油销售35万吨,同比增长242%。煤炭成品油的增长略超我们预期,我们认为,价格低位促进了下游市场的开拓,宏观经济的不景气更加刺激低价燃料的下游需求,预计全年依然保持较高增长。 电力业务需求稳定,价格下调及水电竞争等因素影响一季度业绩:15年电力营收62.91亿,同比减少12.42%,全年上网电量150.03亿千万时,同比减少8.18%;2016Q1上网电量25.83亿千万时,同比下降23.49%。与此同时,公司加大光伏发电发展力度,15年及2016Q1售电量同比增长275.68%及168.93%。我们认为,2016年初火电上网电价下调及由于今年来水大年导致水电行业的冲击将抑制公司全年火电的增长,但公司光伏清洁能源的发展值得期待! 依托互联网优势,探索商业新模式。2014年四季度以来,客户通过电商平台-珠江电城的下单量约占市场煤销售总量的80%,成为公司煤炭销售的主力渠道。未来公司会继续利用“珠电煤”品牌,拓宽公司电商平台的应用领域,探索动力煤期货、能源交易平台、电力交易平台等业务,积极打造华南地区未来的能源交易中心。 盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS分别为0.48、0.53、0.54元,当前股价对应17、15、15倍PE。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:发电量大幅减少,天然气业务推进低于预期。
科华生物 医药生物 2016-04-29 19.47 24.43 61.79% 20.53 4.85%
22.16 13.82%
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事件: 4月27日,公司发布16年一季度报。2016年一季度公司实现营收3.42亿元,同比增长14.25%;实现归母净利润5587.38万元,同比增长10.53%。同时公告公司2016年上半年业绩变动范围-10%~20%,为1.125亿~1.5亿区间。 点评: 2016一季度增长势头恢复,分子诊断业务同比增206%,其中血筛表现突出 作为国内IVD 领域的龙头企业,公司在品牌、技术、营销等方面优势明显,2015年公司因调整等多方因素为业绩低点,由于公司在产品营销和渠道拓展的加强、市场竞争策略的调整以及客户服务体系的完善,2016Q1业绩恢复10.53%增长,其中生化试剂恢复18%的增长。一季度分子诊断业务表现亮丽,同比增长206%,其中血筛业务表现尤其突出,收入首次近2000万。目前分子诊断在体外临床诊断试剂产品的收入占比不到20%(公司15年年报),成长空间大且处于高速成长期,有望成为新的持续增长动力。 出口、血筛业务有望恢复,预计2016年业绩有望实现25%的增长 公司于今年3月份接受了WHO 的对公司的现场审查,审查过程顺利。目前公司正加紧与WHO 的沟通,协调国际验证机构对公司样本品质的专业评估及报告出具沟通等专业工作,推进WHO 在满足审核流程的前提下,尽早批复最终审核结果,尽快恢复国际业务增长,我们认为2016年海外出口业务有望逐步恢复。此外,随着血筛招标工作陆续在各地进行,公司整体招标情况较好,已先后在江苏、广西、河北、甘肃、吉林等省集中采购中竞标成功,并在广东、浙江、山东等省非集中采购市场中取得较快进展,我们认为血筛的业绩贡献作用有望逐步恢复,预计公司16年业绩有望实现25%增长。 持续研发保持创新,新产品储备丰富,化学发光进展有望加快 公司始终保持对新品研发的重视,注重技术创新,为业绩的持续成长储备优质项目。在报告期内公司新增12项体外诊断试剂注册证书,其中化学发光产品7项。截止期末,化学发光体外诊断试剂已经累计获得26项注册证书,产品线进一步完善,技术领先优势进一步巩固,对公司的长远发展具有积极影响。 盈利预测与估值:我们预计公司16-18年EPS 分别为0.51、0.58、0.66元,对应PE 分别为38、33、29倍,考虑公司在IVD 强大的渠道能力及产品升级和转型较快,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:营销与产品推广不达预期,产品研发不达预期。
必康股份 基础化工业 2016-04-29 15.48 -- -- 18.79 20.91%
23.11 49.29%
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公司2015年顺利兑现业绩承诺,2016年完成承诺是大概率事件。2015年公司净利润5.68亿元,完成不低于5.65亿元的业绩承诺。2016年Q1公司净利润2.33亿元,受益于六氟磷酸锂产品需求旺盛和陕西必康GMP改造的完成,H1净利润预计在4.6亿元左右,维持100%以上的高增速,剔除原九九久业务贡献,陕西必康全年兑现6.30亿元业绩承诺概率大。 2016-2017年,六氟磷酸锂业务将提供高业绩弹性。(1)当前时点,公司2000吨六氟磷酸锂已满负荷生产,市场价格维持在40万以上的高位,考虑全球供给缺口,价格保持在35万均价将是大概率,中性估计净利润贡献在3.0亿元;(2)2016年底公司新增3000吨产能将投入试生产,业绩增量进一步加大。 控股股东Q1持续七次增持坚定信心。公司实际控制人李宗松先生3月上旬短时间内持续七次增持,均价14元左右,累计金额约2.9亿元,表明借壳后对公司的充分信心。 盈利预测与估值:医药业务,假设陕西必康完成其2015-2017年业绩不低于5.65亿元、6.30亿元及7.20亿元的承诺,2016年给予29.5倍PE,市值空间为186亿元;六氟磷酸锂业务,中性判断将实现2.5-3.0亿净利润,2016年给予43.3倍PE,空间为108-130亿元。公司合计空间为294-316亿元,维持强烈推荐。 催化剂:六氟磷酸锂持续涨价;公司大健康外延战略布局。 风险提示:NEV市场增长不及预期;陕西必康业绩承诺不兑现
盈峰环境 机械行业 2016-04-27 12.99 10.83 87.69% 21.30 9.12%
15.06 15.94%
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事件: 4月22日,公司发布2015年年报和2016年一季报:2015年度,公司实现营收30.42亿元,较上年同期增长0.78%;归母净利润为1.12亿元,较上年同期增长85.24%。2016年Q1实现营收9.13亿,较上年同期增长42.28%,归母净利润0.49亿元,较去年同期增长497.07%。 投资要点: 转型元年创佳绩,业绩承诺兑现消除市场疑虑:公司于2015年完成了对宇星科技100%股权收购。同年,宇星科技归母净利润1.27亿元,完成业绩承诺(承诺利润1.21亿)。正如我们之前点评,2016年公司业绩的超预期高增长,主要也是来源于宇星科技。我们认为,业绩承诺的完成将消除市场对于宇星融合的疑虑,而随着管理能力和营销能力的全面提升,宇星业绩超预期值得期待!l固废进入结果期,技术比较优势保障公司获取订单能力:公司公告,预计从2016年8月份后,廉江、仙桃、阜南等项目陆续进入点火试运行。绿色东方环保具有的多项技术,能实现垃圾入池前脱水处理,有效的减小了垃圾池体体积,降低了建设成本和运营成本。技术降低成本使得公司具有比较优势,有助于公司后期市场的开拓和订单的获取。同时,多个垃圾焚烧项目进入结果期,可为今年公司业绩提供较大支持。 业绩增长应证风机行业向上拐点:2015年,专用风机实现营业收入3.1亿元,同比增长2.58%,实现净利润0.41亿元,同比增长8.45%。专用风机已连续三年较好的完成了收购时的业绩承诺,达到收购预期。根据工程经验,风机等设备在一季度为行业淡季,订货高峰将于2季度出现,而公司的风机产业一季度盈利较去年同期也较大增幅,再次印证了我们在深度报告中对于风机行业出现向上拐点的判断。 激励授予完成,核心骨干与公司目标一致:本次计划的激励对象总人数为64人,主要是公司(含控股子公司)中层管理人员及核心技术(业务)骨干。我们认为核心骨干与公司目标一致,有利于公司未来成长。此次行权价为18.77元,较高的行权价格彰显了公司管理层及核心骨干对公司未来发展的坚定信心。 盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS分别为0.64、0.83、1.42元,当前股价对应31、24、14倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:项目进度不达预期,业绩承诺不能实现,外延式并购不达预期。
多氟多 基础化工业 2016-04-19 35.45 34.97 216.47% 46.13 30.13%
47.68 34.50%
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事件: 4月17日晚,公司发布公告:(1)2016年一季度报:2016年1-3月年营业收入538,066,568.34元,归母净利润112,151,140.17元,同比分别增长17.33%、1,245.13%。由于新能源板块业务拉动,预计2016年1-6月实现净利润24,727.3-25,202.83万元,同比增长2,500.00%-2,550.00%。(2)国开基金对公司年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目拨付专项资金2亿元,项目建设周期为54个月;对年产3亿Ah 能量型动力锂离子电池组及配套项目拨付专项资金0.6亿元,建设期预计为24个月,收取 1.2%/年的固定投资收益。 投资要点: 公司2016Q1年净利润实现12倍高增长,2016年迎来业绩爆发点。多氟多2015年营收同比增长17.33%,而归母净利润增幅超12倍,实现有质量的高增长。我们认为,随着新能源汽车政策环境日益明朗、产品目录和乘用车牌照陆续发布以及客户需求持续放量,Q2开始受益产业需求加速,电池业务的贡献将逐步提升;公司目前一款电动车进入推广目录,两款车进入生产目录,Q2开始进入销售环节,Q3开始将全面发力。六氟磷酸锂业务预计将为公司贡献5亿元以上净利润。电池和电动车将贡献更大增量,2016年将迎来业绩爆发点。 国开基金支持助力公司新能源汽车业务行稳致远。国开基金分别以2亿元人民币支持年产30万套NEV 动力总成及配套项目和0.6亿元支持年产3亿Ah 锂离子电池组及配套项目。国开基金专项资金支持是重要积极信号,有利于缓解企业项目建设资金压力,为降低资金成本、拓展融资渠道、推进项目建设奠定基础。公司的动力总成项目和锂电池扩产项目将加速产业化。 盈利预测与估值:预计公司16-17年EPS 分别为2.64、3.61元,按35-40倍PE,目标价为92-106元,维持“强烈推荐”评级。 催化剂:六氟磷酸锂持续涨价;公司进行外延布局l 风险提示:电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争主要财务指标 201420152016E 2017E
盈峰环境 机械行业 2016-04-15 13.55 10.83 87.69% 21.30 4.57%
15.06 11.14%
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事件: 4月14日,公司公告:公司2016年1~3月份归母净利润4850万元-5250万元,同比增长489.2%~537.8%。宇星科对公司2016年的整体盈利能力有较大幅度的提升。公司的风机一季度盈利较去年同期也较大增幅。 投资要点: 宇星龙头效应凸显,业绩贡献力度较大:公司于2015年10月完成了对宇星科技100%的收购。我们认为,绿色东方环保垃圾焚烧项目尚在建设阶段,公司利润的高增长主要来自于宇星科技的贡献。公司于2月1日公告,宇星拟与浙江大唐乌沙山发电有限责任公司签订《技术改造合同》,交易价格约为9598万元。新订单约定金额约占公司 2014年度公司营业总收入3.18%,再次应证了收购宇星后对于宇星从内部管理到市场营销等能力全方位的提升。 业绩增长应证风机行业向上拐点:根据工程经验,风机等设备在一季度为行业淡季,订货高峰将于2季度出现,而公司的风机产业一季度盈利较去年同期也较大增幅,再次印证了我们在深度报告中对于风机行业出现向上拐点的判断。 两擎驱动,助力环保平台步入快速发展轨道:1)宇星科技:2015~2017年业绩承诺归属母公司股东的净利润分别不低于1.2亿元、1.56亿元、2.10亿元。2)绿色东方:2016~2019年,廉江项目、仙桃项目、阜南项目、寿县项目合计累计利润总和不低于1.2亿。 盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS 分别为0.35、0.64、0.83元,当前股价对应35、24、17倍PE。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:项目进度不达预期,业绩承诺不能实现,外延式并购不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名