一、事件。 概述奥维通信于近日收到装备发展部某局发来的中标通知书,确认公司为“某信息系统视音频分系统”的中标单位。公司投标金额为5089万元。 二、分析与判断。 东北地区稀缺高科技军工标的,军品业务逐步打开。 ①与军事院校签订战略合作框架协议,培育军工项目。2015年6月奥维通信与某军事院校签订《战略合作框架协议》,双方就开展科研项目合作、产品生产和推广、科研骨干培养等方向达成合作意向。2015年7月,公司中标某战场信息训练系统,金额329.5万元,首次获得军品订单。 ②东北地区稀缺高科技通信军工标的。早在2012年,公司就成立军品事业部,致力为全军各军兵种以及武警、公安、消防、交通等部门提供系统级解决方案。目前已取得生产军工产品的相应资质,并入编《中国人民解放军装备承制单位名录》,能够独立承担军品的开发、生产任务,公司立足东北战储单位,逐步打开军工信息化市场。 ③再获军工订单,国防信息化领域取得的重要突破。奥维通信公告,近日中标装备发展部某局“某信息系统视音频分系统”项目,投标金额为5089万,占2015年度经审计营业收入的13.06%。我们预计,此次中标对2016年度经营业绩有一定积极影响,并且为公司拓展军方客户延伸其他军品业务奠定了基础。 国防信息化迎风口,军工通信业务有望成为新引擎。 ①未来10年,国防信息化总规模有望破万亿空间。军队建设“十三五”规划纲要提出:信息化建设要取得重大进展,构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。按照这个目标,中国产业信息网测算2015年国防信息化开支约878亿元,同比增长17%,2025年中国国防信息化开支将增长至2513亿元,年复合增长率11.09%,占装备费用比例达到40%。假设国防信息化开支以878亿为基础,并按11.09%的速度复合增长,未来十年间信息化支出总规模将突破1.6万亿元。 ②我国军工通信系统与发达国家差距大,建设进入快车道。根据中国产业发展研究网的数据,发达国家对军工通信系统建设投入约占国防开支的5%,我国军工通信系统建设开支占比不到2%。随着国防信息化建设的推进,我国军工通信系统将加速建设。中国产业信息网预测,2018年我国军事通信及信息化市场规模将达到千亿级别。 ③公司军工通信业务经多年培育现已有所突破,并转为公司业绩。受益国防信息化建设推进,公司军工通信业务有望成为业绩增长新引擎。 收购雪鲤鱼申请获受理,转型移动互联网或将落地。 自去年3月份起公司开始筹划收购雪鲤鱼,切入移动互联网平台业务。今年6月证监会受理,现已到反馈回复阶段。 ①雪鲤鱼不仅是功能手机游戏研发商,更是渠道接入平台运营商。雪鲤鱼主营业务为移动游戏的研发和运营,以及移动游戏渠道接入平台的运营。2009年开始,雪鲤鱼认识到渠道接入平台的战略价值,将公司战略转为“以平台为主,以内容为辅”。2014年7月起,雪鲤鱼由功能手机游戏渠道接入平台延伸至智能手机游戏渠道接入平台。公司推出易接平台业务,为智能手机游戏研发商提供免费的线上渠道接入服务,再围绕免费服务所导入的研发商和渠道商流量,通过提供收费的支付服务将该流量变现。截至2015年12月31日,易接平台合作移动游戏研发商2665家,对接线上渠道264个。 ②易接平台:拓展移动互联业务的核心。在服务移动游戏内容提供商的过程中,易接平台积累了海量游戏玩家数据,为拓展游戏分发、流量交换、精准广告、数据分析等业务等打下坚实基础。 三、盈利预测与投资建议。 假设:1、公司按照发行股份及支付现金的方式成功收购雪鲤鱼100%股权,支付交易对价18.6亿元。 2、交易对价以发行7948.72万股普通股股份及支付7.44亿元现金的方式支付,发行股份价格为14.04元/股。 我们预测,在上述假设条件下,预计公司2016-2018年EPS分别为0.35、0.39和0.53元,对应目前股价的估值分别为40、36和26倍,给予谨慎推荐的评级。

报告摘要: 优质服务铸就最佳口碑。 优质服务提升市场份额,品牌优势显著。公司在北京市场占有率领先,是主板市场唯一主营业务为驾培服务的上市公司,在北京市场有显著的品牌效应。公司通过创新考试培训方式,规范化管理驾校,为学员提供行业内最高水准的服务。围绕学员需求提供定制化班型设置,并根据学员反馈进行灵活调整,得到了市场的肯定认可。 议价能力强,高客单价带来高毛利。 品牌优势和优质服务不断提高议价能力,客单价处行业高水准。凭借优质的服务和口碑式营销,学员愿意为此付更高的价钱。东方时尚在行业内普遍以低价争市场的背景下异军突起,因其北京市场最高的客单价优势,毛利率明显领先于其他驾训公司,公司维持一种良性可持续的发展。 开拓二三线城市高增长市场,实现连锁运营。 国内驾培市场空间巨大,把握机遇实现异地扩张。北京市场规模增长空间有限,但二三线城市还有很大的上升空间。公司把握机遇,在主要二三线城市设立子公司,借助成熟的经营模式和优质服务,在市场开拓初期就实现了快速增长,抓住二三线城市行业集中度低的特点,未来或将利用品牌优势快速确立区域地位,最后实现全国连锁经营。公司经营特性使得账面预收账款显著,而无应收账款和存货,经营现金流良好,为公司异地扩张提供了充足的资金支持。 盈利预测与估值。 公司作为北京地区乃至国内首屈一指的驾驶培训企业,在行业整合以及区域发展上优势明显。考虑公司北京地区市场份额及收入稳中略为提升,昆明、石家庄等地快速增加,并考虑未来其他地区业务拓展可能带来的收入。预计16~18年归母净利为4.08、5.04和6.44亿元,对应当前EPS为0.97、1.20和1.53元。给予估值51~56元, “强烈推荐”评级。 风险提示。 公司业务拓展不及预期,系统性风险。

核心逻辑。 我们认为公司从传统的高端煤机设备提供商向新能源汽车配套商转型,打破了行业属性对于公司发展的限制,未来有望成为双主业模式,可以重新估值。 国内领先的高端煤机设备提供商,同行业安全边际较高。 公司是国内领先的以煤矿综合采掘机械设备为主的高端煤机装备供应商,主营业务为煤矿综合采掘机械设备、煤矿自动化控制系统及矿用电气设备的设计、研发、制造、销售以及技术服务,并为客户提供煤矿综采、综掘工作面成套设备的选型和方案设计,采煤机产量国内第一。公司立足高端制造,实现进口替代,设备毛利率一度高达50%以上,人均产值200多万,在同行业中遥遥领先。 有预测认为,国内煤价已接近相对底部,同时设备更新需求增加,今年业绩有望企稳,拥有比同行业更高的安全边际。 借船出海:融资租赁模式大有可为,助力新主业扬帆起航。 公司4月27日发布公告,拟共同出资10020万元,设立浙江创力融资租赁有限公司,公司占股65%,融资租赁业务将与原有主业形成配套协同效应,加大付款的合理回售,增强现金的流通性,为新主业的开辟奠定坚实的资金基础。我国融资租赁市场处于爆发式增长阶段,从市场规模增长情况来看,从2010年的7000亿元增长到目前的50000亿,年复合增长率高达40%以上,然而中国的融资租赁市场渗透率不足5%,处于初级阶段,较美国的30%,具备较大的发展空间。 第二主业:转型新能源汽车配套业务,进军千亿蓝海。 汽车耗油量占中国石油所耗石油总量的半壁江山,为减少中国的石油依赖,新能源汽车战略是中国应对美国页岩油革命的有力反击,这是中国新能源汽车发展的最大背景。公司4月27日发布公告,转型新能源汽车方向,开辟第二主业,拟改变募集资金使用用途投资1个亿成立合肥创大新能源科技有限公司及增资上海普昱,用于新能源汽车pack、电机及控制器,配套零部件及充电桩项目。预计2016年,包含pack业务的动力电池市场空间在700亿左右,充电桩的市场规模在400亿左右;到2020年,电机控制器市场规模将达到145亿元,充电桩的市场空间达1000亿,市场前景极其广阔。 业绩拐点将至:按计划投产将显著增厚明年业绩。 依托于合肥工业大学以及中航新能源技术研究院的平台优势,创大新能源科技公司的工艺设计和装备都达到国内领先水平,一期计划完成年产能2亿Ah电池PACK和30,000台电机及控制器的生产,主要为合肥中航新能源物流车项目提供配套,达产后可实现年销售收入153047.42万元,净利润13172.53万元,预计2017年4月建成,2017年7月达产。 充电桩项目于2016年3月开始前期工作,预计将于2017年3月份投产,2017年10月份达到5000台直流电源模块,2万台车载充电机及车载电源以及2万台高压配电箱的生产规模。项目正常年实现总额为2711万元,税后净利润2033万元。 风险提示: 新能源项目进度不及预期;经济大幅下行降低能源需求使煤价下跌超出预期。

盈利预测与估值 我们预计今年油价中枢位于35~50区间,人民币汇率今年总体稳定。公司2016-2018年的高增长将持续,归母净利润预测值分别为15.88亿元、19.86亿元和25.89亿元,考虑定增股权摊薄,EPS为1.24、1.55和2.02,对应当前PE为26倍、21倍和16倍。给予“强烈推荐”评级。 风险预测 宏观经济下滑,油价大幅上涨,人民币超预期贬值。

一、事件概述 潍柴动力、山东莱动和义和车桥于2015年5月11日联合提议利润分配及高送转议案:2015年年度利润分配和2015年度公积金转增股本。 二、分析与判断 2015年分红方案调整,高送转汇报股东 截至2015年12月31日,福田汽车可供分配的股东利润是41.22亿元,资本公积余额是101.75亿元,总股本33.35亿元,每股净资产5.56元,每股可分配利润1.26亿元,每股资本公积3.05元。 新方案提议:1)《2015年度利润分配方案》拟以2015年末总股本3335065645股为基数,向全体股东每10股送3股派0.37元(含税);2)《2015年度公积金转增股本方案》:拟以2015年末总股本3335065645股为基数,向全体股东每10股转增7股。 公司未来发展看好3个方面: 1)福田康明斯、福田戴姆勒发力,投资收益1.05亿元,同比增长449.62%。福田康明斯发动机销售4.8万辆,同比增长24.9%。中重卡未来的增长主要在于公路物流,福田戴姆勒推出的装备康明斯ISG的卡车,产品具有竞争力,未来中重卡业务会改善。 2)客车销量增速高于行业,大中客以及轻型客车全面增长。大中客销售1429辆,同比增长10.8%,行业同比增长5.9%;轻客销售7338辆,同比增长16.6%,行业同比下滑13.5%,图雅诺、G7轻客是福田重点研发产品。 3)乘用车业务突破,以福田品牌销售的交叉型乘用车、SUV、MPV销量均有大幅增长,销售4302辆,同比增长20%。 三、盈利预测与投资建议 卡车市场受经济增长放缓、行业需求结构变化,传统优势产品、优势市场在下滑;客车、乘用车业务刚突破。维持“谨慎推荐”评级。 四、风险提示 (1)商用车行业下滑,(2)乘用车市场接受度低,销量不达目标,(3)高送转方案是否通过。

报告摘要: 业绩亮丽,主业回暖,机器人业务爆发。 公司15年年报归母净利1.03亿元,同比增长129.49%,公司投资的工业机器人的代理销售及系统集成业务快速发展,收入较去年同期增长3014.87%。16年一季报收入同比增长30.67%,净利润同比增长20.77%。综合来看,主业回暖筑底,受益于工业机器人业务爆发,加上公司买方信贷坏账风险充分释放,带动业绩强势回归,反弹在即。 主业稳定支撑公司外延扩张战略。 目前公司对主营业务的定位是稳定公司的横机业务,通过产品研发、国内外市场拓展、降成本费用、处置部分闲置资产及业务以及风险管控等方式将电脑横机业务打造成公司的营收及利润的稳定贡献渠道,成为公司的现金流业务。 海外营收在主营收入中占比已达41.1%,东南亚电脑横机市场前景广阔,公司率先布局巩固市场领先优势;鞋面编织横机产业,预计未来市场规模625亿,未来三年将分别达到7,000台、10,000台、15,000台,公司率先研究出横编一体成型的鞋面机,竞争优势明显,云集国内大牌客户;公司推出高效的自动对目缝合系统,迎合市场需求,市场规模约90亿元;公司的全成型电脑横机,是电脑横机的下一代新产品,极具竞争力。 战略转型全面发力,布局工业和服务机器人产业。 工业机器人系统集成布局:公司积极外延式并购,先后投资芜湖固高、布局慈星机器人(浙江)、苏州鼎纳(江苏)、东莞中天(广东)完善了区域布局,定位于掌握核心技术的系统集成商,2015年经初步测算营收达到8000万左右。我国机器视觉市场容量和企业家数在快速增长,公司控股苏州鼎纳,未来三年公司业绩增速有望超过50%。 服务机器人布局:公司控股在智能交互与虚拟现实领域具有拥有核心竞争力北京盛开互动,布局服务机器人领域,2016推出阿U兔智儿童机器人,2018年全球市场规模为50.43亿美元。 投资移动视频和移动广告,全面拥抱互联网。 公司公告拟以10亿元现金购买两家公司,涉足移动视频和移动广告行业。管理层以积极的心态全面拥抱互联网变革,之前控股慈星互联,打造面向全世界毛衫市场的C2M 、C2B 智能柔性定制平台,平台将从2016年起开始营运,毛衫个性定制业务未来三年具有高成长性。 高现金资产+低资产负债打开想象空间。 公司层外延扩张意愿强烈,步伐逐渐加快。公司的资产负债率不到10%,将继续寻求好的标的,并加大对机器人及互联网业务的投资力度。控股股东孙平范先生已经有投资新三板公司九鼎集团及拟上新三板公司爱去欧净水科技、阿优文化、通过香港康宁公司投资卡泽洛尼外骨骼机器人等项目,不排除控股股东继续对外投资行为。 风险提示:经济下行以及收购公司业绩不达预期。

一、事件概述 公司发布公告:于2016年5月4日与Haldex Brake Products AB签订合同,拟在中国成立中外合资经营公司瀚德万安(中国)电控制动系统有限公司,注册资本10,000万元,双方持股比例各50%,合资公司拥有区域内EMB技术的独家专利,合资公司将利用此技术大幅度提升市场现有车辆制动系统,尤其是针对纯电动汽车。 二、分析与判断 牵手国外合作伙伴 引进技术推动产品电子化升级 公司作为国内领先的制动系统供应商,顺应汽车制动电子化趋势,通过自主研发和对外合作结合的方式大力发展电子制动等产品。目前ABS已经大批量生产,EBS已经完成整车匹配,实现小批量生产;此次成立合资公司,引入国外先进的EMB技术,利于加快公司产品电子化升级步伐。 顺应制动系统发展趋势 拓展应用至新能源汽车领域 EMB顺应制动系统发展趋势,将原来由液压或者压缩空气驱动的部分改成由电机驱动,结构简化,装维难度降低,智能效能提高。EMB作为电动汽车主要制动方案,在行业电动化的发展趋势下,电动汽车的发展带动EMB的应用,未来市场空间巨大。此次成立合资公司,引入EMB技术,推动公司制动类产品应用从传统燃油车向新能源汽车领域延伸。 传统业务快速增长 积极布局新能源汽车、智能汽车领域 公司传统业务快速增长贡献业绩:其中气压制动系统受益ABS强制安装增速超100%,悬架系统受益适配车型热销快速放量,增速超80%;此外,公司通过外延方式积极布局智能汽车和新能源汽车领域:投资飞驰镁物(TSP)、苏达科技。飞驰镁物目前已经签约合作三家整车厂,快速打入前装市场;苏达科技聚合碎片化出行需求,致力打造下一代汽车出行方案。 三、盈利预测与投资建议 公司传统业务快速增长,积极布局智能汽车和新能源汽车领域,预估2016、2017、2018年EPS分别为0.28元、0.36元和0.44,对应PE为106倍、83倍和69倍,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示:汽车行业销量不如预期;新业务布局进展不及预期

一、 事件概述 我们近期对新元科技进行了调研并就公司的各项业务与管理层进行了沟通,公司主要产品密炼机上辅机市场占有率高且客户粘性大,气力输送系统增长较快,同时公司通过横向纵向积极拓展业务线,我们预计15-17年EPS分别为0.38、0.46、0.56元,首次覆盖给予“谨慎推荐”的投资评级,合理估值区间42-45元。 二、 分析与判断 15年净利润下滑主要来自毛利率下降及期间费用率提高 公司15年业绩快报显示全年营业收入214.27百万元,同比增长11.45%,归属于上市公司股东的净利润25.23百万元,同比下降26.95%。净利润下降主要在于:1)目前公司90%的下游客户集中在轮胎橡胶行业,受下游影响,同业竞争加剧致使毛利率有所下降;2)15年公司加大了研发投入,引进研发和业务方面的高级人才使期间费用率有所提高。 主营业务稳健,上辅机市占率高、客户粘性大 公司主要产品包括上辅机系统、气力输送系统和小料配料称重系统,分别占营收的41.48%、39.32%和12.90%。密炼机上辅机主要用于主料配料及炼胶过程的自动化控制,小料配料称量系统主要用于辅料配料,气力输送系统主要用于上辅机输送粉体物料(如炭黑)之用,气力输送系统、上辅机系统及小料配料称量系统可独立使用,也可以组合使用。 公司主要产品上辅机系统市场占有率大,与软控股份共占绝大部分市场份额,公司市占率约在40%,而且每套密炼机上辅机都要根据客户需求对不同容量、技术参数、规格套数、其他辅助设备、控制软件配置等多方面进行个性化设计,因此客户粘性大。 公司海外市场份额在20%左右,主要来自下游客户海外建厂带动出口,另一部分来自海外经销商,公司募投项目达产、产能瓶颈打开后,海外市场有望进一步有所突破。 在手资金充足,通过横向纵向积极拓展业务线 公司上市后通过横向纵向积极拓展业务线。纵向通过下游客户向立体仓库拓展,目前已有在手订单;横向并购业务相关公司,公司15年并购一家环保类公司,该公司主营工业尾气处理,技术储备丰富,16年有望贡献业绩。另外,根据15年三季报显示,公司货币资金1.56亿元,在手资金充足,有外延式扩张可能。 轮胎分级促进橡胶设备加速升级,未来最具性价比优势的企业将受益 欧洲议会正式批准2009年10月初通过的法规草案,规定从2012年11月1日 开始,在欧洲共同体市场出售新轮胎必须按照能耗效率、湿路附着性和噪音性能分类标识等级,等级按最佳到最差以绿“A”直至红“G”标志标识。 虽然我国目前还没有轮胎分级制度,但轮胎分级是必然趋势,轮胎分级制度将迫使轮胎企业提高技术水平,加快机器升级换代速度,未来具备性价比优势的企业将最为受益。 三、 盈利预测与投资建议 预计15-17年EPS分别为0.38、0.46、0.56元,公司主营业务稳健,产业链拓展积极推进中,我们看好公司未来的长期发展,但鉴于目前市场系统性风险及“双反”对轮胎出口的影响发酵,首次覆盖给予“谨慎推荐”的投资评级,合理估值区间42-45元。 四、 催化剂与风险提示 催化剂:外延式并购、签订重大合同等 风险提示:国内投资增速继续下滑、双反对轮胎行业出口带来影响等。

一、事件概述 公司发布2月产销数据:销量5.6万辆,同比增长42.6%,累计1-2月销售12.5万辆,同比增长37.0%。 二、分析与判断 整体销量稳步增长 公司2月销量5.6万辆,同比增长42.6%,环比增长-19.0%,其中SUV销售2.6万辆,卡车销售2.3万辆,MPV销售0.4万辆,轿车销售0.2万辆(其中纯电动轿车销售1,181辆),整体销量保持高速稳步增长。 SUV持续高增长,卡车增速亮眼 从细分领域来看:1)SUV销售2.6万辆,同比增长40.0%,环比增长-27.7%,其中主力车型S3销量约为1.6万辆。公司SUV继续保持高速增长主要源于:一方面遵循换车需求和消费者购车观念转变下,SUV细分行业保持高速增长态势;另一方面公司通过S3奠定小型SUV领军者地位,产品口碑逐步积累,市场不断开拓。2)卡车销售2.3万辆,同比增长58.2%,环比增长27.3%,增速亮眼超预期,我们判断主要源于春节后终端市场迎来旺季,经销商对于物流等用车的良好预期。3)新能源汽车增速平稳,环比有所下滑主要源于春节假期的影响。 未来增长主要源于SUV和新能源汽车 未来公司增长将来自SUV的持续深耕和新能源汽车业务的不断拓展。 1)SUV:看好公司通过“迭代思维”的思路对产品不断进行更新换代,以S3+S2为主打,调整优化S5,扩大市场份额,持续务实在小型SUV领域的领先地位。 2)新能源汽车:预计2016年销量至少翻番,达到2万辆以上。驱动力有三:一是乘商并举,向电动轻卡延伸有望带动整体销量;二是整合上下游产业链,布局上游缓解产能瓶颈,开拓下游加速异地推广,良性循环协同效应逐步凸显;三是技术储备丰厚,产品历经六代更迭,新能源汽车行业去伪存真健康发展的过程中价值更加凸显。 三、盈利预测与投资建议 看好公司在SUV领域的深耕和新能源汽车领域业务的开展。预估2016、2017年EPS分别为0.86元和1.17元,对应PE为12倍与9倍,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 新能源战略推进不及预期,市场竞争加剧

一、 事件概述。 近期我们对金石东方进行了进一步接触,了解到公司管理层近期公司业务情况和未来一些新的发展战略。我们预计15-17年EPS 分别为0.69、0.85、1.04以上元,首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级,合理估值区间为 70元。 二、 分析与判断 持续发展管道设备主业,重点发展PPP项目向下游拓展。 公司复合管道生产不是一个简单的设备,包括了镀膜专家、塑料磨具、塑料工艺专家、机构设计的专家,还有系统的、还有包括电机和空镀膜技术积累扎实,技术壁垒较高,同时专利保护完善,是公司的核心产品。公司未来会逐步参与PPP 项目向下游管道生产和铺管拓展,随着PPP 项目去年总融资额达到1.6万亿。看好公司用PPP 项目参与城市管网、海绵城市未来的利润增长。 真空镀膜设备未来前景广阔 2016年公司真空镀膜业务重点推进,对公司来说真空镀膜是非常成熟的技术,因此把真空镀膜作为公司未来发展的一个重点方向。中国最好的做真空的最集中的地方就在成都,也可以说中国真空镀膜的黄埔军校。公司目前有充足的资金,也有人才招聘,未来主要是做LowE 镀膜生产线。目前我国没有强制去推建筑节能,未来随着建筑环保的要求提升,LowE 玻璃前景比较广阔。德国的一条生产线大约在8000万-1个亿,国内做的话也得5000万左右。我国城市化改革中,如果强制推出环保节能,那么行业将出现爆发性增长。 单体立体车库解决城市停车问题,规避建设难问题。 公司与韩国现代东阳阳光集团进行合作,东阳阳光专门做智能停车,在韩国排名第一,在首尔就200套。目前达成战略合作,在中国独家销售代理,主要就是针对现在停车这个最麻烦的痛点,专注这一款车型,把它建成一个标准化的产品。能有效的规避目前立体车库审批难的问题。 三、 风险提示。 风险提示:整体经济继续下行、产业发展低于预期。

锂电行业景气度较高,动力锂电设备市场爆发 由于新能源汽车上锂电池替代镍氢电池是大势所趋,目前行业内锂电池生产线的国产化率接近60%。全球锂电池设备市场2015年为70-100亿,比去年30亿增长200%左右。中国市场规模约为15亿,增速最大的主要是动力锂电设备。预计“十三五”期间我国动力锂电池产能复合增速至少将达到43%。截至2014年底我国动力锂电池产能7.3GWh,到2018年我国动力锂电池将新增产能超33GWh。 消费锂电保持优势,动力锂电迎头赶上 公司业务分三部分:锂电设备业务占60%、光伏和薄膜电容占40%。锂电设备主要分为:动力锂电池和消费锂电池设备。上半年公司动力锂电池占30%,下半年预计会做到各50%。消费锂电设备生产线(方型电池)已经进入比亚迪。动力锂电池对安全性要求比较高,目前动力锂电设备生产线正在给客户试用。数码锂电池市场接近饱和,但是公司的消费锂电设备还是卖的很好,因为集中于高端客户,未来的整合并购会比较多。 订单饱满,业绩预告增长一倍以上 2015年预计锂电池设备收入3亿以上,将继续保持高速增长。全年预计利润增长106%以上,目前在手7个亿的订单,锂电设备占70%以上。上半年订单新增了3个多亿。其中动力锂电池占全部锂电池的30%。下半年动力电池订单主要是ATL的,目前比亚迪也在试用,试用期半年到一年。订单完成一般1年左右,付款方式3331,公司拿到验收单后确认收入。 围绕卷绕机为核心,布局锂电设备自动化生产线 锂电设备投产1个GWh需要6到7亿,其中卷绕机能占20%左右。公司技术优势最强的是核心设备卷绕机,单台400万左右,毛利30%以上,产能数码13.5PPM、动力3到6PPM,占锂电设备收入50%以上。产能目前10个亿左右,明年看订单情况预计能做到15亿。因为需要根据客户工艺做非标化设计,目前研发人员120人,总人数1000余人。 风险提示 风险提示:整体经济下行、政策风险、收购不达预期。 盈利预测与投资建议 我们看好公司未来消费级锂电设备和动力锂电设备领域的发展,预计15-17年EPS1.36、2.02、2.76元,首次给予“强烈推荐”的投资评级,其合理估值为90元 以上。

报告摘要: 主业增长稳健,自动化改造为公司提质增效 公司是世界钻夹头行业的龙头企业,在国内市场份额占比60%左右,全球40%左右的市场份额。2014年扣非后归母净利润为5600万,预计公司15年业绩可实现扣非后净利润较14年扣非后净利润小幅增长,未来营收会保持小幅稳定增长。 公司现已完成一条生产线自动化改造,预计2016年公司将完成更多生产线改造。生产线自动化改造在提升效率的同时可为公司节约人力成本,公司利润有进一步提升空间。此外,公司有志于提供中小件加工自动化改造方案服务。中小件加工行业属于对成本极为敏感的机械加工行业,公司其开发的自动化生产线改造方案可以满足低成本的改造需求,在行业内有复制推广前景。 上市公司为牵引,“济南一机+德迈科”智能制造双翼布局形成 发行股份购买苏州德迈科100%股权,苏州德迈科专注于工业电气自动化及信息化领域,是国内领先的智能制造解决方案供应商,致力于为工业客户提供全方位的工程技术服务和智能制造解决方案。交易完成后上市公司能够充分发挥其在机械设备制造方面的装备、技术及管理方面的优势,结合济南一机在机床设计研发生产以及德迈科在智能系统集成领域的设计、人才及工程业绩优势,突破原有机械加工行业瓶局限,积极布局智能制造行业,形成零部件业务、机床主机业务及智能装备的多业务格局,推动上市公司由传统机械制造企业向智能装备及智能制造解决方案提供商的转变。 盈利预测及估值 不考虑此次增发收购,预计公司2015~2017年传统主业可实现收入8.99、10.26和11.73亿元,归母净利润0.71亿元、0.96亿元、1.05亿元,对应EPS(未摊薄)0.20、0.27、0.30元。 考虑此次增发收购,分别给予上市公司及精铸30倍估值,给予德迈科100倍估值,根据预测及承诺业绩合理估值,综合考虑2016年山东威达总市值预计为61.2亿元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 收购进展不及预期、承诺业绩实现不及预期

一、事件概述 近日我们参加了豪迈科技调研活动,与公司就未来经营情况进行了交流。 二、分析与判断 具备核心技术优势的世界轮胎模具行业龙头 公司为全球产能最大的轮胎模具制造商,具有电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术,同时在模具制造过程中运用激光雕刻、3D打印等多种全新工艺,在技术工艺的全面性、先进性、稳定性上具有同行业无可比拟的优势。可满足客户个性化、复杂工艺的轮胎模具定制要求,公司赢得了世界范围内客户认可和信任。普利司通、米其林、固特异、德国大陆、倍耐力等世界顶级轮胎厂商均是公司的优质客户,且每年订单呈上涨趋势,世界前100名的轮胎企业,超过80%已是豪迈客户,建立了长期、稳定的合作关系。 海外业务占比不断提升,业绩成长堪称传统机械行业一朵“沙漠之花” 在“双反”影响下,国内轮胎行业出口下滑,带动模具销售下行。但同时国外轮胎制造商持续扩产,公司抓住机遇不断提升海外业务占比,收入占比超过40%来自于国外客户。公司在国际市场占有率在15%,随着公司未来不断扩张,未来目标为40%左右,相信以公司技术、利润、客户方面的优势可以达到这一目标。此外公司应客户要求在海外设厂,泰国工厂已投产并实现盈利,我们预计公司未来会继续积极布局。公司极高的业绩增长在传统机械行业承压下行周期中表现靓眼,堪称沙漠之花。 布局高端零部件加工产业链延伸 公司积极布局高端零部件加工产业链,承接压缩机、风电、轨道交通装备等技术含量、附加值较高的产品,如公司为GE能源配套大型燃气轮机零部件,预计保持30%以上高速增长。公司积极向高端产业链延伸,竞争对手大多是国际同行业。预计未来为公司新增业务看点。集团公司开发了具有自主知识产权的换热器,可应用于制药、精细化工,技术领先,市场广阔。 公司2016年1月19日发表公告修改营业范围,我们预计公司在模具主业基础上,会在高端零部件制造、机械设备及配件生产方面持续加码。 三、盈利预测与投资建议: 预计公司15-17年EPS分别为0.80、1.11和1.48元,对应PE分别为23.5X、16.9X和12.6X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 国际市场开拓不及预计、业绩不达预期

报告摘要: 转型农业供应链立足黑龙江 公司自2013年在黑龙江设立象屿农产以来,稳步推进粮食供应链布局,通过市场化的粮食全供应链业务。政府对粮食物流管制逐步放开的大势不变的情况下,公司该项业务有每年20~30%营收增速,远超我国目前低于3%的粮食产量增速。 夯实传统业务支持新兴产业 公司传统的塑化产品、金属材料、进口汽车和林产品业务。其传统业务贡献了绝大多数收入,2014年收入占总收入的86%。虽然业务利润微薄,但却提供了大量的现金流,为获得好的银行授信创造了条件,从这方面支持了农业供应链业务的开展,为合作种植业务的资金垫付提供帮助。 仓储缺口仍大先发优势明显 黑龙江是产粮大省,粮食产量占全国的10%,而其在东三省中属于仓储设施和服务能力相对较弱的,仓容压力较大。公司控股股东已与黑龙江粮食局达成粮食仓储物流和深加工的战略合作协议,预计在未来3~5年公司将占黑龙江粮储经营市场的20%,凭借公司的先发优势占领市场,打造全国最大的粮食全产业链经营企业。 盈利预测与估值 公司的农业供应链业务贡献了主要利润,我们预计公司该业务利润保持20%以上复合增长率。预计2015年-2017年的归母净利为3.35亿元、6.08亿元和8.10亿元,EPS为0.32、0.59和0.78,对应当前PE为28倍、15倍和11倍。给予“强烈推荐”评级。 风险 系统性风险,国家农业政策改革不达预期。

合肥机器人产业集群,唯一的上市公司平台。 2014年,安徽省智能制造装备产业实现工业总产值679.1亿元,同比增长19%,主营业务收入629.F1亿元,同比增长16%;实现利润37.4亿元,到2017年智能装备产业力争实现销售收入1200亿元。合肥、宪湖、鮮堤、马鞍山四个城市智能制造装备业产量占到全省总量95%以上,产业集中度较高。中发科技的实际控制人国购机器人依靠中科大,进行服务机器人全面布局。 传统业务发展缓慢,预计未来会剥离 公司主营业务为集成电路塑封模和化学建材挤出模的销售收入,这两种产品分别是半导体集成电路和化学建材行业的关键生产工艺装备,因而公司主营业务的增长取决于这两大行业的发展。近些年行业发展缓慢,公司收入受到较大程度影响,利润下滑严重。未来随着主业偏向服务机器人,我们预计传统主业会逐步剥离。 机器人大会公司三款产品亮相 2015世界机器人大会围绕世界机器人研究和应用重点领域以及智能社会创新发展,开展高水平的学术交流和最新成果展示。本届大会是由中国科协、国家工信部主办、中国电子学会承办的世界级展会,集结了世界顶尖企业,凝聚了全球专家智慧,展示了国内外最前沿的高精尖智能技术产品。安徽国购机器人产业控股有限公司自主研发的新一代送餐机器人在本届大会上精彩亮相,向世界展示了国购机器人的创新魅力。国购机器人公司将以此次展会为契机,依托中科大—国购机器人研究中心的平台,加强技术攻坚,以智能餐厅为切入点,瞄准市场实施送餐机器人、迎宾机器人更新换代,打造真正的无人化智能餐厅,打响国购机器人品牌。 公司成立一年多,目前已经有服务机器人的产品,年内会有销量. 初期(2015-2016年)以注重实效、借船出海、快速形成产品为理念,瞄准国内外产业公司,扶植有潜力的团队,快速形成生产力。国购新一代服务机器人产品拥有自主知识产权,并将在今年下半年量产20-50台左右,未来第二代机器人会带语音交互。中期(2017-2019年)力争占领国内服务机器人市场较大份额,推动服务机器人进入家庭,成为国内领先的服务机器人企业,形成一定国际影响力。长期(2020-2025年)打造国际国内机器人产业的龙头地位,力争成为国际顶尖企业。 今年是国内服务机器人元年,有望实现中国智能机器人产业的弯道超车。 智能服务机器人将是未来智能服务最重要接口。智能机器人是指可以认识周围环境,根据变化的环境信息自主思考,并做出反应的一类机器人。智能服务机器人,尤其是人工智能方面,基于互联网和计算机技术的人工智能领域研究方面,由于不受基础工业水平限制,因此我国与国际上发达国家之间差距并不明显,有望实现弯道超车。 一、风险提示 风险提示:目前股权尚未解冻,大股东持股比例偏低。 催化剂:新大股东安徽国购机器人公司为上市公司带来新的业务方向。 二、盈利预测与投资建议 在安徽国购机器人公司控股公司后,公司传统业务将会向智能服务机器人方向转型。在不考虑大股东注资等外部因素的情况下,我们预计15-17年EPS-0.15、0.02、-0.09元,给予“强烈推荐”的投资评级,综合考虑,合理估值区间50元以上。