业绩快速增长,符合预期。2017年上半年公司营收8.30亿元,同比增长35.69%;归母净利润1.91亿元,同比增长44.69%;EPS为0.1785元,同比增长44.65%。公司营收增长得益于合并范围内纳入了中兴智联、公信软件等子公司及综合监控系统和公安执法监督产品业务保持较好增长所致。公司业务分布广泛,上半年公安行业实现营收4.12亿元,同比增长54.21%;电信行业实现营收1.83亿元,同比增长18.94%;交通行业实现营收1.74亿元,同比增长30.72%。 外延并购完善布局,收购中兴物联获无条件通过。公司传统业务为运营提供运维服务,后通过外延并购拓展至物联网、智慧城市、公共安全领域。2017年6月30日,公司收购中兴物联获证监会无条件通过,收购完成后,公司将持有中兴物联95.5%股权,同时将藉此机会介入车联网大数据入口,完善整体物联网产业链布局。上半年,联创电子实现营收1.54亿元,净利润6906.51万元。 产品销售+系统销售双轮驱动业绩增长。公司盈利模式由传统的“以系统销售为主”,转为“系统销售+产品销售双轮驱动”,实现收入大幅增加。产品销售方面,以北京为基地的华北营销运营中心建成,至此公司完成了华南、华东、西南、华北等地销售运营中心的布局。上半年公司对立体防控云防系统市场推广开展协同作战,成功使该系统在全国24个省、70多个市、130多个项目布局,并有部分订单落地。系统销售方面,公司新增黎平县2016年“天网工程”、平安深圳视频监控系统三期后端共享平台通用设备项目、海城市社会立体化防控体系建设项目(PPP项目采购)等,合计中标金额超3.4亿元。 盈利预测及投资建议:公司立足传统业务,全面布局物联网、车联网、智慧城市,战略发展目标明确。预计公司17-19年归母净利润分别为4.21亿元、5.36亿元和6.95亿元,EPS分别为0.38元、0.48元和0.63元,动态PE为33倍、26倍和20倍,维持“增持”评级。 风险提示:产品销售协同不及预期;物联网业务发展不及预期。

营业收入平稳增长,净利润有所下滑。公司发布2017年上半年业绩报告,营收16.66亿元,同比增长4.40%,净利润1.38亿元,同比下降29.01%,EPS为0.06,同比下降33.33%。毛利率41.17%,净利率8.30%。其中,软件与信息服务业继续保持快速增长态势,实现营业收入8.26亿元,同比增长31%;军工通信、北斗导航业务受军队体制编制改革、行业周期性等因素影响,特殊机构用户订货延后,公司上半年经营效益同比有所下降。 管理层变动以及股东增持,公司转型迎来新一轮发展。2017年3月,公司开始进行人事变动、架构调整,管理层变革,提升了公司的凝聚力和执行力,强化了军工业务布局,更加聚焦“军民融合”战略。 7月,基于对公司长期投资价值的认可及对未来持续稳定发展的信心,股东广州无线电集团实施增持计划,增持金额2.00亿元,增强了公司未来发展的信心。 收获多笔订单,下半年业绩有望快速增长。公司在多个领域收获订单。卫星通信领域,天通一号卫星移动通信系统完成终端项目竞标;北斗导航领域,在已有的车载、舰载等基础上,持续争取弹载、机载平台的上装机会;民用业务领域,海格怡创连续中选/中标五个大额合同项目,合计金额近20亿元;海格恒通数字集群业务,连续中标安康市公安局、福建省应急通信工程350兆窄带数字集群扩容项目等。订单的增加,有望为下半年带来业绩增长。 盈利预测及投资建议:公司坚持产业与资本双轮驱动发展,聚焦“无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务”四大业务领域,是军工通信龙头企业。预计公司2017年-2019年营收分别为47.74亿元、56.43亿元和67.12亿元,归母净利润分别为6.46亿元、7.88亿元和9.91亿元,EPS分别为0.28元、0.34元和0.43元,当前股价对应的动态PE为40倍、33倍和26倍,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;军用及民用不达预期。

业绩表现稳健,产品出货量符合预期。2017H1公司营收和业绩均表现稳健,实现营收5.18亿元,同比增长1.06%;归母净利润1.17亿元,同比增长47.40%;EPS为0.27元,同比增长35.00%。在电表行业整体需求下滑的情况下,上半年公司电能表合计出货24万只,终端/中压载波合计出货超过9万台,基本符合预期。 聚焦主业,拓展多元化产品。公司是电力载波模块龙头企业,长期致力于载波通信技术在国家智能电网等领域的应用推广。目前公司主要产品由单一的低压电力线载波通信模块(含芯片)类产品,向电能表、配网自动化设备、消防电子报警系统等拓展。其中全资子公司鼎信消防致力于消防报警、智能疏散、电力系统报警灯等火灾报警产品的设计、研发、生产、销售,上半年实现销售2012.20万元,签订市场意向订单5600多万;全资子公司上海胤祺主要经营集成电路领域的技术服务、技术开发,上半年实现营收5117.95万元,净利润1053.15万元。 研发投入加大,产品线逐渐延伸。2017H1公司研发投入继续加大,研发支出7121.49万元,占营收比重10%,同比增长69.33%。公司自主研发的三相过零扩频调制电力线载波通信技术、鼎信通讯低压电力线载波路由算法等技术均处于国内先进水平。此外,公司基于已有产品,多向延伸产品线,其中芯片类产品深入研发智能电表成套芯片和终端MCU、增加“板级电路芯片化”的集成电路产品种类;载波通信类产品陆续开发出电能表、中压载波、运检系统和SVG设备等产品;无极性总线技术产品基于自主研发的总线通信技术,开展消防领域的应用研发,目前消防报警产品种类比较齐全。 盈利预测及投资建议:公司内生增长动力强劲,产品拓展加快,预计公司17-19年归母净利润分别为3.90亿元、4.69亿元和5.91亿元,EPS分别为0.88元、1.06元和1.33元,PE分别为35倍、29倍和23倍,维持“增持”评级。 风险提示:宽带载波产品、消防产品拓展不及预期。

公司转型效果显著,营业收入再创历史新高。公司发布2017年上半年业绩报告,主营业务收入114.13亿元,同比增长41.81%,归母净利润7.67亿元,同比增长100.67%;EPS为0.62元/股,同比增长100.65%。总体业绩表现亮眼,主要得益于公司的转型升级,上半年公司坚持从生产研发型企业向创新创造型企业转型,持续实施智能化建设,持续培育发展新兴产业;在国内光通信业务持续高增长的同时,智慧社区、新能源汽车电控系统等新兴业务也有了大幅度的提高,公司在转型的道路上稳步前行。 围绕5G开发新产品,推动公司光通信业务高速增长。随着技术发展,视频终端对网络带宽要求越来越高。目前国内外运营商都开始开展光纤网络的建设,美国Verizon已经向Corning公司预定了价值10.5亿美元的光纤光缆,目的是在光通信业务中抢得先机。在国内,中国移动和中国联通的光纤光缆招标量逐年递增,在5G概念持续火爆的阶段,公司将会重点开发MPO预连接系统用光缆、5G用FTTA光缆、高速光模块系列产品,通过新业务、新产品推动公司光通信业务进一步发展。 加快产业布局,海外业务快速发展。上半年公司相继中标泰国电信基础设施升级项目、巴西电信OI公司等光通信项目。海外销售收入同比增长超过100%,达到25.92亿元,约占公司总营业收入的四分之一,是公司上半年利润翻番的重要推动力量。目前,公司已在全球设立了34家海外技术服务分公司,6家海外技术研发生产基地,海外布局初见成效,未来公司有望凭借其技术优势,继续扩大海外市场。 盈利预测及投资建议:我们预计公司2017年-2018年实现利润23.14亿,28.41亿,EPS分别为1.70元,2.09元,当前股价对应动态PE为17倍和14倍,看好公司新业务升级加速,维持“买入”评级。 风险提示:光线光缆行业竞争程度加剧;市场需求下滑的风险。

业绩继续高增长,毛利率稳中有升。2017年上半年公司实现营收6.85亿元,同比增长58.27%;归属母公司股东净利润3.05亿元,同比增长63.97%;每股收益4.67元,同比增长40.66%。公司营业收入和利润仍然保持高速增长态势,毛利率稳中有升,进一步保持公司在行业内的绝对影响力。同时,公司以总股本74,670,000股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 SIP终端业务高歌猛进,运营商合作日益紧密。公司上半年在SIP终端业务持续开拓,SIP终端营收同比增长57%,达到5.46亿元。在客户端,持续拓展大客户业务,并积极推进与运营商之间的合作,上半年进展顺利,销售量快速增长,在公司的主营业务占比持续提升,但仍然较少,未来增长空间饱满。 VCS业务持续推进,加大研发投入保证产品竞争力。上半年公司在原有VCS产品基础上,推出VC500和VC800新品,以及YMS2000等服务器产品,进一步完善VCS终端产品系列;并在渠道建设上组建了两个独立的VCS销售团队分别负责国内、国外VCS销售。公司扩充研发人员至400人左右,占比超过50%,研发投入同比增长50.26%,保证公司技术上的核心竞争力。 欧美市场仍然占据公司收入主力。由于公司对北美、欧洲等地区的市场较为熟悉,通过持续的业务发展及营销工作,与当地的经销商一直维系着长期稳定的关系,业务保持良好增长,上半年美洲和欧洲地区业务同比分别增长84.56%和43.11%,占主营收入比例超过81%。 盈利预测及投资建议:公司是统一通信行业的龙头企业,并不断强化自身竞争力,我们坚定看好公司未来发展。预计公司2017年-2019年归母净利润分别为6.67亿元、9.11亿元、12.00亿元,EPS分别为8.94元、12.20元、16.07元,当前股价对应动态PE为32倍、23倍、18倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争导致毛利率下降风险;募投项目实施不及预期。

业绩同比下滑,主要受市场竞争加剧影响。2017H1公司实现营收5.09亿元,同比下降9.39%;归母净利润9020.67万元,同比下降28.50%;每股收益0.12元,同比下降57.14%,公司营收下降主要是受市场环境影响。公司预告17年1-9月归母净利润1.10亿元~1.50亿元,变动幅度-39.05%~-16.89%,业绩变动主要原因为汽车电子市场竞争加剧以及公司优化客户产品结构带来的成本上升。 汽车电子空间广阔,积极拓展智能产品。根据SBD的估计,2014年中国ADAS市场规模为40亿元,到2021年市场规模将达到180亿元,CAGR为24%。合正电子致力于车载信息娱乐系统的研发与生产,向主流车厂提供前装产品,主营产品为DA智能互联系统、无极芯导航等。公司积极向车辆智能产品延伸,目前已开发产品包括舒适进入系统、远程控制系统、收纳系统、流媒体后视镜、智能后视镜、USB车充等车载智能产品。2017H1公司实现营业收入1.93亿元,净利润2060.43万元,公司目前积极布局汽车智能制造产品线,未来业绩有望进一步提升。 军改影响逐步消除,研发生产投入加大。上半年,军改体制调整一定程度影响公司军品订货量,下半年开始军品装备采购将依据新体制运行,军改对军工企业影响逐步消除,军品交付将进入景气周期。南京恒电一直致力于微波混合集成电路相关技术在机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用,产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套。公司重点瞄准产品“小型化、轻量化、通用化”发展方向,加大研发、生产能力投入,实现业绩快速上升。2017H1公司实现营业收入1.07亿元,同比增长22.69%;净利润5053.16万元,同比增长40.68%。 盈利预测及投资建议:预计公司2017年-2019年营收分别为14.13亿元、17.64亿元、22.24亿元,归母净利润分别为2.43亿元、3.24亿元、4.29亿元,EPS分别为0.32元、0.43元、0.56元,看好公司在汽车电子和军工电子的持续布局,维持“买入”评级。 风险提示:汽车电子进展不达预期;军工电子业务进展低于预期。

公司营收保持增长,CDN业务毛利率下滑。公司发布2017年上半年业绩报告,主营业务收入24.42亿元,同比增长18.78%,归母净利润4.16亿元,同比下降29.00%,EPS为0.17为元,同比下降30.29%。公司最为核心的CDN业务毛利率为35.18%,同比减少10.35%,是导致公司利润下降的主因;同时公司加大研发力度,以及上半年计提存款利息导致财务费用大幅上升对利润产生影响。 CDN行业持续上行,行业规范有助于公司保持领先。2016年中国CDN市场规模已经达到143.9亿元,在市场需求与互联网应用不断多样化的双重刺激下,CDN行业有望持续保持增长状态。2016年工信部陆续给国内16家企业办法CDN牌照,标志着我国CDN行业正式进入规范化时代。作为最早一批拿到CDN牌照的老牌厂商,公司在规范化的市场中一直保持着强劲的地位,2014年公司在CDN行业市场占比达到了43%,随着行业竞争逐步规范化,公司有望依靠其强大的技术优势保持行业领先地位。 携手运营商强化CDN业务,强强合作推动公司新增长。目前,我国电信运营商均开始涉足CDN行业,而在国际上,电信运营商与CDN专业服务提供商合作已成为趋势。公司有望凭借自身技术优势与运营商合作,进而继续保持在CDN行业的领先地位。2017年8月15日,公司同意以自有资金4亿元认购中国联通非公开发行股票,依靠运营商强大的客户资源,公司未来的业务增长值得期待。 盈利预测及投资建议:随着公司入股联通混改,与运营商在CDN领域的合作将成新看点,看好公司长期发展前景,预计公司2017年-2019年营收分别为53.45亿元、62.51亿元、73.77亿元,归母净利润分别为10.11亿元、11.87亿元、13.83亿元,EPS分别为0.42元、0.49元、0.58元,当前股价对应动态PE为27倍、23倍、20倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:CDN价格竞争持续;运营商CDN领域拓展不及预期。

营收增长稳健,符合预期。上半年公司营收18.36亿元,同比增长45.68%;归母净利润0.18亿元,同比下降41.37%;EPS为0.01元,同比下降50.00%。公司营收增长主要得益于数字产品销售收入快速增长,上半年数字产品销售收入13.46亿元(不含赛普乐),同比增长41.06%。净利润下滑主因是研发费用、销售费用增长以及季节性波动影响。 中标多项国家级项目,外延并购协同效应显著。2017年上半年,公司中标多项国家级项目,PDT方面签订了深圳、厦门公安局PDT项目;DMR方面中标菲律宾国家警察、四川甘孜林业通信系统建设项目;Tetra产品线中标并签署了安哥拉公共安全一体化平台集群系统采购合同、2017年FIFA联合会杯及2018年FIFA世界杯Tetra通信网络建设项目,并在国内轨道交通等行业取得突破性进展,中标多条地铁线路专网通信系统项目。此外公司完成了对赛普乐的收购,大幅提升公司在Tetra领域的技术实力和市占率;对诺赛特的收购进展顺利,诺赛特拥有的多年卫星地面终端行业经验将与公司专网产品结合,协同效应显著。 研发创新能力持续提升。公司目前员工40%为技术研发人员,并持续将每年销售收入12%投入研发,2017年上半年公司研发投入4.13亿元,同比增长94.27%。产品方面,公司推出和发布多款防爆终端和高性价比商业终端,持续保持和加强现有窄带产品的竞争优势;下一代宽带产品的研发进度顺利,宽窄带终端产品顺利发布并实现商用;宽带系统产品在多个城市完成部署;加速Mesh产品的开发和产品化;融合多媒体调度、第三代指挥中心、可视化指挥调度等技术研发进度稳健。 盈利预测及投资建议:公司是专网领域的“华为”,是全球少数能同时提供领先的PDT、DMR、Tetra全系列产品及解决方案的企业。预计公司17-19年营收分别为53.76亿元、81.47亿元和124.23亿元,归母净利润分别为7.16亿元、10.02亿元和14.77亿元,EPS分别为0.41元、0.57元和0.85元,动态PE为36倍、26倍和17倍,维持“增持”评级。 风险提示:数字产品进展不及预期;国外市场开拓不及预期。

业绩稳定增长,境外市场发力。公司发布2017 年上半年业绩报告,营收23.86 亿元,同比增长27.24%,净利润0.52 亿元,同比增长34.51%,EPS 为0.096,同比增长34.41%。毛利率36.39%,净利率2.17%。其中来自境外的收入占比增加,收入同比增长46.88%,系通讯产品及网络终端产品出口销售收入较去年同期增长所致。公司业务规模扩大带动营业收入增加,同时营业成本相应增加,造成毛利率下降。其中财务费用增加主要系人民币相对美元升值形成的汇兑损失。 收购旗下子公司,增厚公司业绩。2017 年8 月22 日,公司完成收购旗下子公司升腾资讯和星网视易的少数股东权益,升腾资讯和星网视易成为公司全资子公司。升腾资讯专注于网络终端和支付POS 业务,星网视易是国内KTV 市场的主流供应商。此次收购完成,提升了公司的盈利能力,2017 上半年,升腾资讯贡献净利润0.16 亿元,星网视易贡献净利润0.14 亿元,并表增厚公司净利润。 注重研发,进行战略转型。公司作为以自主创新为核心竞争力的企业,多年来持续将营业收入的10%以上投入研发。2016 年,公司研发费用投入7.89 亿元,占营业收入13.87%,有效提升了公司的核心竞争力。同时,公司各产品线不断强化有特色的整体解决方案能力,努力从产品提供商向有竞争力的解决方案提供商转型。公司持续在智慧网络、智慧云计算、智慧通信、智慧物联网和智慧社区的产业链中,打造出有竞争力的综合解决方案。产品的多元化,有助于公司分散市场竞争压力、规避行业起落风险,增强了公司在行业内的竞争力。 盈利预测及投资建议:公司各产品线积极拥抱互联网,推出基于行业的各种智慧解决方案,得到用户的高度认可,确保公司业绩持续实现稳步增长。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为4.34 亿,5.73 亿,6.83 亿,EPS 为0.74 元,0.98 元,1.17 元,当前股价对应动态PE 为25 倍、19 倍和16 倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游客户需求放缓的风险;产品竞争加剧及技术风险。

业绩符合预期,海外市场拉动业绩。2017 年上半年公司实现营收 1.83 亿元,同比增长21.78%;归母净利润0.42 亿元,同比增长31.29%;EPS 为0.51 元,同比减少1.92%。2017 年上半年国内电信运营商资本支出缩减,导致公司DWDM 器件产品销售收入同比有所下降,而上半年公司在海外实现销售收入1.02 亿元,比上年同期增长142.49%,占总销售收入的55.36%,成为公司业绩增长的主因。 无源器件略有下滑,有源器件成长壮大。2017 年上半年公司光无源器件产品销售收入较上年同期下降,但公司光有源器件业务实现了快速增长。上半年,光无源器件实现销售收入1.05 亿元,比上年同期下降21.78%,占总销售收入的57.04%,光有源器件上半年实现销售收入0.79 亿元,比上年同期增长367.50%,占总销售收入的42.96%,主要系北美IT 厂商数据中心市场持续火热,尤其是100G 等高速光模块需求持续增大。公司出资500 万美元购买Kaiam 公司F 级优先股1,099,190 股,旨在加强与其在高速有源器件等业务上的合作,100G ROSA 目前已形成规模销售。 募投项目过半,研发仍持续高投入。2017 年上半年公司募投项目投入已经过半,已累计投入募集资金10,377.08 万元,募集资金余额为9,468.18 万元,各个项目均进展顺利。公司上半年研发投入1069 万,同比增长35%,截至上半年末,公司累计取得专利权21 项,其中发明专利11 项、实用新型专利10 项,并在上半年深入开发了新型号的ROSA 器件,提升公司产品竞争力。 盈利预测及投资建议:公司在有源产品业务上的开拓表现优异,已经逐步成为公司业绩的支柱。预计公司2017 年-2019 年营收分别为4.00 亿元、5.71 亿元和8.40 亿元,归母净利润分别为0.87 亿元、1.23 亿元和1.85 亿元,EPS 分别为1.05 元、1.49 元和2.23 元,当前股价对应的动态PE 为45 倍、32 倍和21 倍,维持“增持”评级。 风险提示:光模块市场竞争风险;PLC 市场需求不及预期。

行业竞争加剧,数据接入出现业绩下滑。2017H1公司营收1.43亿元,同比下降27.69%;归母净利润1351.72万元,同比下降72.88%;EPS为0.06元,同比下降73.91%;销售毛利率61.65%,保持不变。营收下降主要系数据接入收入下降所致。数据接入包括大客户接入系统和广电宽带接入系统,其中大客户接入系统业务完成营收3563.18万元,同比下降59.80%;广电宽带接入系统完成营收1576.39万元,同比下降38.82%。 持续拓展新盈利增长点,未来业绩增长可期。公司业务包含大数据接入和数据服务两方面。其中大数据接入业务方面受行业竞争加剧影响,PTN在移动中标情况不及预期,但公司二季度积极推出新产品,PON拉远产品和高速铜轴猫在移动、电信落地推广。同时企业网关产品已完成大规模电信各省落地测试,并逐步形成批量订单。数据服务业务方面博瑞德DPI市场份额持续领先,并积极开拓HADOOP大数据共享平台在视频、广告、车联网行业的应用,目前已取得实质性落地;视达科在视频大数据应用及变现方面稳步推进,并积极尝试电视上的千人千面,预计下半年业绩逐步好转;博科思大数据精准营销业务呈现增长趋势,微加业务发展潜力较大。伴随新盈利点开拓,下半年业绩有望实现恢复。 研发投入持续增长,创新优势不断强化。公司不断强化在技术创新方面的竞争优势,优化升级研发管理系统,并围绕大客户接入、大数据深度挖掘和分析应用方面多个项目开展研究。2017年上半年,公司研发投入4389.60万元,同比增长67.78%,占营业收入30.77%。截至2017年上半年,公司合计拥有178项软件著作权、77项专利、33项商标,为公司长期持续健康发展提供有力技术支撑。 盈利预测及投资建议:预计公司17年-19年营收分别为5.83亿元、7.57亿元和9.80亿元,归母净利润分别为1.74亿元、2.18亿元和2.75亿元,EPS分别为0.75元、0.94元和1.19元,当前股价对应的动态PE为21倍、17倍和13倍,维持“增持”评级。 风险提示:大数据产业发展不及预期;新业务拓展不及预期。

公司业绩稳健增长,下半年利润有望放量。公司发布2017 年上半年业绩报告,营收10.44 亿元,同比增长33.75%,净利润1.03 亿元, 同比增长21.98%,EPS 为0.13,同比增长18.18%。毛利率24.39%, 净利率9.87%。公司营收增长主要系公司业务区域增加了河南、江苏等省份,同时倍泰健康并表所致。由于公司在通信服务领域和健康医疗设备领域的业务具有周期性,下半年收入和利润将有进一步增长。 物联网快速推进,公司迎来发展高潮。随着电信业务由话音转向数据,对宽带的要求增加,再加上以德国工业4.0 为代表的制造业转型升级战略的实施,推动了物联网等新一代信息技术加速在各领域的应用。国家大力实施网络强国战略、大数据战略、“互联网+”行动计划,物联网进入快速成长期,由于物联网在通信行业以及智慧医疗领域的广泛应用,给公司带来巨大发展机会。 确保传统业务稳健增长,布局新业务发展战略。公司坚持“服务+ 产品”的发展战略,上半年传统业务通信服务业务取得了订单增长, 多次中标中国移动、中国铁塔、中国联通和中国电信等运营商的项目, 确保传统业务的稳健、可持续发展。通过近几年的布局,逐步形成了以物联网、智慧医疗和大数据为核心的新业务发展战略。物联网业务通过与Jasper 进行战略合作,为中国联通提供的物联网连接管理平台自上线以来,用户发展迅速,业务收入快速增长。上半年平台计费用户达到1470 万,利润达到1758 万元。在智慧医疗项目完成并购倍泰健康,公司利用在运营商的渠道优势,有望在下半年进入实施阶段。 盈利预测及投资建议:预计公司2017 年-2019 年营收分别为26.18 亿元、34.16 亿元、43.77 亿元,归母净利润分别为2.81 亿元、3.70 亿元、4.92 亿元,EPS 分别为0.32 元、0.42 元、0.56 元,当前股价对应动态PE 为39 倍、30 倍、22 倍,我们认为随着物联网逐步推进,公司物联网平台将快速落地,维持“买入”评级 风险提示:物联网平台发展不及预期。

业绩保持快速增长,IDC 业务毛利率上升。2017H1 公司营收18.04 亿元,同比下降115.32%;归母净利润2.10 亿元,同比增长58.37%;EPS 为0.14 元,同比增长27.27%,公司营收大幅增加主要系公司云服务业务以及IDC 及其增值收入大幅增加所致。上半年公司整体毛利率11.59%,同比下滑4.28 个百分点;其中IDC 及增值业务毛利率57.38%, 同比增长5.17%;云计算及相关服务毛利率8.40%,同比下降14.17%。 云计算持续高增长,营收占比超六成。公司云计算及相关服务实现营收12.43 亿元,同比增长285.22%;其中无双科技贡献营收5.88 亿元实现净利润3051.15 万元。公司通过光环云和AWS 两大平台,满足不同层次客户对云计算产品组合的配套服务需求。其中AWS 云服务是经亚马逊授权并在中国境内提供的基于AWS 技术的云服务,AWS 是全球云服务第一大巨头,公司有望借助AWS 实现业绩持续提升。上半年全资子公司无双科技技术上完成SaaS 云与搜索引擎各个营销产品数据无缝对接,实现产品附加值提升,进一步提升了公司云服务整体市场竞争力。 IDC 建设持续推进,研发实力上升。2017 年上半年,公司IDC 及其增值服务收入3.92 亿元,同比增长29.72%;其中中金云网贡献营收2.85 亿元,实现净利润9769.88 万元。公司在建数据中心项目进展顺利,上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地部分模块进入运营阶段,燕郊光环云谷二期项目部分模块完成验收,房山绿色云计算基地项目持续建设。上半年全资子公司中金云网研发的数据中心绿色节能改造项目、云计算平台运维系统2.0 版本及互联网流量矩阵项目2.0 进展顺利降低了公司数据中心运营成本,实现收入进一步增长。 盈利预测及投资建议:预计公司17 年-19 年营收分别为38.03 亿元、60.69 亿元和86.69 亿元,归母净利润分别为4.90 亿元、6.52 亿元和8.10 亿元,EPS 分别为0.34 元、0.45 元和0.56 元,当前股价对应的动态PE 为38 倍、29 倍和23 倍,维持“买入”评级。 风险提示:云计算业务发展不及预期;数据中心建设不及预期。

高精度市场需求上扬,驱动业绩快速上升。2017年上半年公司实现 营收8.41亿元,同比增长23.34%;归母净利润2551.65万元,同比增长95.82%;扣非净利润为3470.34万元,同比下降46.90%;EPS 为0.05元, 同比增长66.67%。上半年高精度应用市场需求增长是公司业绩主要驱动力,其中华信天线实现营收1.75亿元,同比增长127%;佳利电子营收1.52亿元,同比增长25%;诺瓦泰国际合作业务营收1.52亿元,同比增长48%。而公司扣非净利润下降主要由于股权激励成本和研发费用增长较大所致。 外延并购布局,协同效应显著。2017年上半年,公司收购德国Intech 公司50%股权并增资项目获得国内主管部门审批,目前待德国政府审批后即可开展交割;公司收购加拿大Rx Networks 公司100%股权投资项目已获境内外主管部门批准,并顺利完成交割。Rx Networks 公司是辅助导航定位服务(A-GNSS)服务领域的主流服务提供商,拥有专业技术、成熟的运营网络和优质的规模用户资源,将显著提升公司现有A-GNSS 运营网络水平。 加大重点研发投入,促进技术产品升级。公司在GNSS 芯片、微波陶瓷介质元器件、汽车电子和“北斗+通讯”等方向进行了重点研发投入,未来发展前景广阔。控股子公司和芯星通国内首发28nm 低功耗GNSS 芯片,其在功耗、性能等方面均达到国际先进水平;佳利电子实施LTCC 募投项目实现预期成果,市场需求旺盛;研究院深圳分院加大在高精度天线、5G 移动通讯基站天线上的研发力度,未来发展空间巨大。 盈利预测及投资建议:公司在北斗芯片产业发展前景良好,内生外延带来进一步增长。预计公司2017年-2019年营收分别为22.21亿元、29.70亿元和38.80亿元,归母净利润分别为1.05亿元、1.26亿元和1.58亿元,EPS 分别为0.20元、0.25元和0.31元,当前股价对应的动态PE 为130倍、108倍和86倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:外延并购不及预期;新产品拓展不及预期。

盈利预测及投资建议:公司布局全光模块产业链,重视研发投入并持续拓展产品线,我们看好光模块行业的高景气度给公司带来的优质发展空间。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为3.47亿,4.64亿,5.97亿,EPS为0.55元,0.74元,0.95元,当前股价对应动态PE为39倍、29倍和23倍,维持“买入”评级。