业绩持续高增,各个业务齐头并进。2017年上半年公司实现营收2.77亿元,同比增长51.12%;归母净利润3418万元,同比增长70.21%;扣非净利润为2665万元,同比增长71.64%;EPS为0.33元,同比增长45.90%。公司业绩保持高速增长,其中数据采集设备增长47.99%,数据应用及系统解决方案增长65.71%。主营业务毛利率为54.36%,较上年同期下降0.02%,其中数据采集设备业务毛利率51.99%,较上年同期下降1.04%,数据应用及系统解决方案业务毛利率64.23%,较上年同期增长3.54%。 国家政策支持,市场需求不断提升。国家对基建的持续投入以及相关政策的支持,使得行业需求不断提升,技术也不断革新,高精度GNSS接收机在测绘行业中的应用渗透率得到不断提升。预计2020年中国高精度卫星导航定位应用市场规模将达到215.30亿元。公司作为行业领先企业,在保持已有产品快速增长的同时,积极拓展高精度卫星导航的应用市场,具有巨大的发展潜力。 研发、营销、品牌三大优势并举,铸就市场壁垒。公司目前已经建立了完备的自主创新能力研发体系,坚持以市场需求为导向的研发模式,上半年研发共计投入3,107.53万元,同比增长57.21%。同时,公司把握国家北斗产业发展黄金期,完成了全球营销网络的布局,形成了直销、经销并重的渠道体系。作为国内少数能够为客户提供高精度卫星导航定位应用解决方案的企业之一,品牌优势明显。 盈利预测及投资建议:公司通过技术创新与市场开拓能力建设,逐步实现了产业和产品聚焦发展,核心业务竞争力不断增强。预计公司2017年-2019年营收分别为7.10亿元、10.47亿元和14.73亿元,归母净利润分别为1.38亿元、1.81亿元和2.27亿元,EPS分别为1.16元、1.52元和1.91元,当前股价对应的动态PE为43倍、33倍和26倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,下游需求波动风险。

营收平稳增长,主要产品毛利率有所下滑。公司发布2017 年上半年业绩报告,营收7.39 亿元,同比增长11.18%,净利润0.94 亿元, 同比下降19.84%,EPS 为0.42,同比下降19.23%。毛利率31.55%, 净利率12.70%。净利润下降主要系国内4G 网络建设进入成熟期,运营商资本开支收缩,行业市场竞争激烈,导致公司主要产品毛利率有所下滑;同时受原材料价格上涨、职工薪酬、市场开拓费用增加等方面的部分影响。同时预告三季度净利润变动幅度为-16.85%--4.05%。 低频重耕成为公司主力收入来源。2017 年2 月7 日,公司中标中国电信800M/2G LTE 基站天线集采,中标金额3.36 亿元,为第二中标供应商。上半年公司基站天线产品实现了营收6.30 亿元,占公司营业总收入85.24%,同比增长27.29%。2017 年4 月中国移动也启动低频重耕工程,预估集采总量达到94.6 万面。另外中国联通也将启动900M LTE 重耕天线集采。低频重耕带来增量,将成为公司近期收入主要构成部分。 外延并购开拓市场,注重研发巩固优势地位。上半年,公司通过收购增资的方式控股深圳市光为光通信科技有限公司和西安星恒通通信技术有限公司,开拓了通信市场,完善了通信产业链的布局。公司注重研发投入,在通信天线及射频器件领域具有技术研发优势,并取得了较大成效。在电调天线方面,公司已经完成了包括2G、3G、4G 制式主流频段的定向基站天线的电调化;在智能天线方面,公司研发的TD-SCDMA 电调智能天线以达到国际领先水平;在宽频及超宽频天线方面,实现了LTE800 和LTE2600 的系列化产品研发及产业化。 盈利预测及投资建议:公司是基站天线龙头企业,5G 建设将极大利好公司发展。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为2.32 亿, 2.69 亿,3.42 亿,EPS 为1.03 元,1.19 元,1.51 元,当前股价对应动态PE 为33 倍、28 倍和22 倍,维持“增持”评级。 风险提示:基站天线行业竞争激烈;外延进展低于预期。

收入保持稳步增长,毛利率略有回升。2017H1 公司实现营收6.28 亿元,同比增长19.80%;归母净利润2585.82 万元,同比下降7.29%;EPS 为0.06 元,同比下降14.29%;整体毛利率28.90%,较去年提升1.1 个百分点。分业务来看,网络优化实现营收3.28 亿元,同比增长2.17%; 网络建设业务实现营收1.15 亿元,同比下降31.92%;互联网服务首次并表,实现营收1.38 亿元,净利润为3059.43 万元,毛利率达到36.26% 网优业务地位领先,客户资源保持稳定。公司是第三方移动通信技术网优业务位列前三的企业,受益于4G 大规模商用,网络容量继续加大,公司实现业绩的持续增长。运营商客户方面,广东、浙江等几个大省业务保持稳定。主设备厂商客户方面,华为、中兴、诺西的业务量和工程区域保持稳定。 继续挖掘网络建设业务,积极布局5G 网络建设。公司继续挖掘与移动运营商业务合作内容,在上海中移顺利入围ICT 项目综合性合作伙伴技术服务项目,共同参与ICT 项目的售前及售中工作如智能WIFI、综合布线、ICT 机房建设、智能云视频监控等。目前国内4G 建设高峰已过公司营收也产生下滑,但公司长期关注研究确保5G 标准网络服务质量的高频段无线信号要求,有望在5G 建设时期实现业绩反转。 收购互联港湾51%剩余股权已受理,进军互联网服务业务。2017 年6 月29 日,公司收购互联港湾49%剩余股权已受证监会审理,重组以后公司将持有互联港湾100%股权。目前,互联港湾业务包括IDC 及云计算服务、虚拟专用网服务、互联网接入服务及其他增值服务,公司此次收购有望打造涵盖多垂直细分领域的混合云生态圈,实现业绩快速上升 盈利预测及投资建议:公司进军互联网基础服务领域,预计2017-2019 年营收分别为17.17 亿元、19.91 亿元和24.37 亿元,归母净利润分别为1.49 亿元、2.07 亿元和2.98 亿元,EPS 分别为0.31 元、0.43 元和0.62 元,动态PE 为24 倍、17 倍和12 倍,维持“增持”评级。 风险提示:网络优化和网络建设市场竞争加剧的风险。

收入稳定增长,净利润略有下滑。2017年上半年公司实现营收1.80亿元,同比增长10.78%;归属母公司股东净利润2102万元,同比减少14.67%;每股收益0.11元,同比减少31.25%。由于公司贯彻“市场占有率优先”,以及行业竞争加剧,公司下调部分产品价格来提高市场份额,导致上半年毛利率同比下降6.95个百分点。 相继中标各级省网,FTTH智慧物联拉动收入增长。2017年上半年公司相继在江苏有线、山东广电、重庆有线、湖北广电、四川广电、福建广电、北方联合等省级网络公司组织的招标中取得较好成绩。FTTH相关产品延续前期爆发性增长态势,销售收入同比增长66%;以视频监控、应急广播为代表的智慧物联应用业务发展迅猛,收入同比增长292%,带动公司上半年营业收入稳步增长。 毛利率触底反弹,产能释放推进成本改善。公司自2016年下半年开始下调了部分产品的价格,来增强产品价格竞争力,促进销售收入增长,也造成了自2016年三季度以来,毛利率大幅下滑;但是从2017年上半年情况来看,二季度毛利率水平相较一季度已经显著回升,达到30.67%。公司推动产品升级、设计优化,并降低原材料采购价格,逐步降低成本;同时募投产能的释放将有助于产品毛利率的改善。 专注广电接入网,持续增加研发投入。公司研发能力不断增强,积累了丰富的知识产权。截至上半年末,公司及子公司共拥有61项专利、42项软件著作权、9项高新技术产品;同时公司加大了对智慧社区和智能融合终端的研发投入,研发费用较上年同期增加了244.32万元。 盈利预测及投资建议:公司毛利率下半年有望进一步反弹,推动业绩进一步发展。我们预计公司2017年-2019年营收分别为3.87亿元、4.30亿元、4.78亿元,归母净利润分别为0.52亿元、0.57亿元、0.67亿元,EPS分别为0.26元、0.28元、0.34元,当前股价对应动态PE为60倍、55倍、46倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:广电业务低于预期;毛利率持续下行风险。

业绩发展稳健,符合市场预期。2017H1公司实现营收11.93亿元,同比下降2.98%;归属于上市公司股东净利润1.55亿元,同比增长5.22%;经营活动现金流量净额为737.01万元,同比增长122.04%;每股收益0.18元,同比增长5.88%;综合毛利率30.30%,同比下降2.70%。公司营收下降主要是电力电子业务部分资产处理,导致电力业务收入减少。 梦网科技发展良好,未来成长动力足。2017H1梦网科技实现营业收入8.33亿元,同比增长30.36%;归属于梦网科技所有者净利润1.56亿元,同比增长8.35%。梦网科技利润增速放缓原因主要是梦网科技研发投入持续增加,导致期间费用增加。客户方面,公司完成金融、互联网以及消费品等重要行业和客户的市场布局,为包括中国银行、BATJ、摩拜、OFO在内的数千家企业提供移动信息服务。核心平台方面,公司拥有的自主开发并运营的标准产品包括梦网智能网关云平台、移动音视频paas平台、流量网关云平台、梦网综合监控平台、Nova高速信息平台等,核心平台技术水平在行业处于领先地位,与企业现有的应用系统如CRM、ERP、SCM等进行无缝对接适配,实现移动终端和应用的高度融合。 不良资产顺利剥离,业务结构持续优化。2017年上半年,公司收购深圳百科信息剩余股权,使其成为公司全资子公司。同时,公司将荣信电力工程DMCC公司100%股权、荣信电力(英国)100%股权、荣信慧科85%股权、荣信电气传动系统(上海)100%股权转给时为公司子公司的汇科电气,后又将汇科电气100%股权通过公开挂牌转让方式出售,进一步优化和整合公司传统业务,利于公司整体业务的长远健康发展。 盈利预测及投资建议:预计公司2017年-2019年营收分别为36.61亿元、49.24亿元和65.25亿元,归母净利润分别为3.51亿元、4.70亿元、6.25亿元,EPS分别为0.41元、0.55元、0.72元,当前股价对应动态PE为26倍、20倍、15倍,维持“增持”评级。 风险提示:传统电力业务竞争加剧的风险;运营商政策导致流量业务发展不及预期。

混改最终落地,引入多方合作伙伴。联通混改方案今日正式落地发布。公司拟向战略投资者非公开发行不超过90.37亿股,募集资金不超过约617.25亿元。由联通集团向结构调整基金协议转让其持有的约19.00亿股,转让价款约129.75亿元;拟向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票,募集资金不超过32.13亿元。总交易对价合计不超过约779.14亿元。按照发行上限计算,联通集团持有公司约36.67%股份,引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份,形成了混合所有制多元化股权结构。混改落地将成为公司发展的一个重要里程碑。 设置业绩考核标准,优化董事会结构。首期授予8.5亿股,授予人数为7550人。三期解锁条件分别是2018-2020年主营业务收入增长基于2017年基准分别不低于4.4%、11.7%、20.9%,2018-2020年利润总额增长基于2017年基准分别不低于65.4%、224.8%、378.2%,2018-2020年ROE分别不低于2.0%、3.9%、5.4%。公司董事会结构进一步多元化,呈6-4-5模式,6是国有部分、4是民营企业、5是独立董事。落实董事会职权,开展市场化管理。 持续完善4G深度覆盖,19年将逐步加大5G投入。公司2017年CAPEX计划仍为450亿元,其中180亿元将投入4G建设中,来增加4G网络的承载量。目前的4G承载量约为35%,未来有望达到60%以上。募集资金主要投向包括4G能力提升项目398亿、5G组网试验和试商用196亿、创新业务建设23亿。持续推进4G网络的升级演进,不断满足业务需求,提高客户的ARPU值。 盈利预测及投资建议:国家对混改重视程度极高,在多方共同努力以及协商的情况下,混改最终落地。联通混改引入实力雄厚投资者,优势互补,重点加快创新业务发展。同时通过实施股权激励,提高员工积极性。未来公司业绩有望逐步改善,预计公司2017年-2018年EPS分别为0.07元,0.12元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:混改推进进度不及预期;创新业务发展不及预期。

业绩增长符合预期,防务行业带动增长。2017上半年公司实现营收3.38亿元,同比增长31.02%;归属于上市公司股东净利润4350万元,同比增长16.57%;归属上市公司股东扣非净利润为5274.85万元,同比增长45.35%;每股收益0.084元,同比增长4.47%。上半年公司收入增长主要得益于防务行业销售收入的增加。2017年上半年公司及公司子公司新获取合同订单金额44,208.98万元, 上半年未执行订单金额55,319.51万元,2017年下半年业绩有望进一步增长。 深耕工业互联网,业务全面发展。公司产品主要分为两类:防务及工业互联网产品、大数据及网络服务。2017年上半年公司实现防务收入11,384.59万元,合并口径同比增长71.57%;新增防务合同订单金额12,796.04万元,上半年在手待执行订单金额14,659.59万元。实现工业互联网产品收入11,194.25万元,同比增长20.46%,海外市场收入同比增长32.24%;公司通过子公司拓明科技开展大数据及网络服务,实现收入10,759.69万元,合并口径同比增长8.95%,上半年新增合同订单金额19,045.85万元,上半年在手待执行订单金额36,475.33万元。 加大研发投入力度,保持技术核心竞争力。公司持续研发投入,2017年上半年共投入金额约7,093.91万元,继续保持了较高水平,较去年同期增长132.30%。公司注重知识产权,上半年共新增获得授权的发明专利12项,实用新型专利12项,外观设计专利2项,软件著作权31项。 已累计拥有发明专利117项,实用新型专利67项,外观设计专利68项,软件著作权406项,为公司战略发展发挥了支撑作用。 盈利预测及投资建议:公司内生外延将继续保持稳定增长,在工业互联网等领域继续保持领先地位。预计公司2017年-2019年营收分别为9.34亿元、12.72亿元、16.95亿元,归母净利润分别为1.85亿元、2.52亿元、3.37亿元,EPS 分别为0.36元、0.49元、0.65元,当前股价对应动态PE 为40倍、30倍、22倍,维持“增持”评级。 风险提示:工业互联网发展不及预期;外延效果不及预期。

业绩增长符合预期,一体两翼已见成效。2017H1公司实现营收8.74亿元,同比增长26.35%;归属于上市公司股东净利润2.77亿元,同比增长579.93%;归属上市公司股东扣非净利润为5274.85万元,同比增长45.35%;每股收益1.03元,同比增长505.88%。公司目前有能基、云基、新能源三大业务。2017年上半年公司快速推进云基业务发展,实现云计算基础服务与增值服务融合,保持在能源基础领域良好发展态势,并实现新能源业务在光伏风电、分布式发电、储能微网、电动汽车充电桩等领域的多项拓展,业绩取得快速增长。 大力推动云基业务,实现业绩高速增长。2017H1公司加快云基业务在全国的战略布局,完成天地祥云100%股权收购。公司与天地祥云推出以上海云立方数据中心为核心的华东数据中心集群、TopVaas视频会议、TopWANSDN组网等新产品,实现云计算基础服务+增值服务的业务布局,迅速提升公司在云计算行业的市占率。公司2017年上半年数据中心产品系列实现营收2.01亿元,同比增长99.76%,占营收比重提升至23%。 能基市场稳步发展,积极开拓交通、核电新领域。能基业务包括高端电源、电力自动化系统、智慧电源管理系统以及相关配套产品。报告期内,公司获得厦门地铁整体解决方案订单,高端电源解决方案成功助力央视春晚。公司的专业海工类UPS电源系统成功应用在“海洋石油116号”核心装置控制电源系统上,首次实现了该品牌的UPS国产化应用,荣膺“中国高端UPS国产品牌市场占有率第一”。 盈利预测及投资建议:公司继续保持以能基业务为“主体”,以“云基”与“新能源”业务为“两翼”的发展方式,实现业绩增长多极驱动。预计公司2017年-2019年营收分别为25.80亿元、31.97亿元、37.86亿元,归母净利润分别为4.93亿元、2.94亿元、3.49亿元,EPS分别为1.82元、1.08元、1.29元,当前股价对应动态PE为20倍、33倍、28倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新能源汽车充电桩政策风险;云基业务扩张不及预期。

业绩符合预期,净利增近4倍。2017年上半年公司实现营收5.18亿元,同比增长83.73%;归属母公司股东净利润6031万元,同比增长393.17%;每股收益0.055元,同比增长108.17%。公司营业收入和利润大幅增加主要系本期新增邦讯信息集成业务规模增长所致。2017年上半年邦讯信息实现收入1.48亿元,净利润4221.85万元;格蒂电力实现收入1.25亿元,净利润929.70万元;北京创意实现收入8666.12万元,净利润469.82万元。 主业拓展顺利,邦讯信息未来动力强劲。2017年上半年公司传统领域项目不断增强原有客户粘性,系统集成收入达到3.43亿元,同比增长82.69%,占营收的66.22%。子公司业务发展顺利,其中邦讯信息稳固原有铁塔动环监控产品市场,新增一个省级用户,同时将与机柜厂商合作拓展产品销售渠道,并成立江西邦讯子公司开拓新行业业务领域。同时邦讯信息大力开拓海外市场,在阿曼市场签署326个局站的动环监控系统项目,并在四个国家部署了8个实验局样板项目,预计在2017年下半年至2018年将逐渐实现批量商业订单转化。 围绕新业务拓展,打造ICT综合供应商。公司继续以大数据、云计算为主要拓展方向,WIFI运营、个性化流量运营、智慧城市、物联网等方向业务进展顺利,为公司带来了可持续增长的业务领域和盈利空间。其中“创意流量”作为公司运营类业务转型重点项目参展2017年世界移动大会并获广泛关注。宁夏联通“创意流量”单月销量21万个,月收入100万元,山西联通项目注册数量已突破60万。 盈利预测及投资建议:公司增强主业客户粘性同时拓展新型产品,内生外延加速业务布局,推动业绩进一步发展。预计公司2017年-2019年营收分别为16.55亿元、22.67亿元、30.20亿元,归母净利润分别为2.44亿元、3.30亿元、4.55亿元,EPS分别为0.46元、0.63元、0.86元,当前股价对应动态PE为32倍、24倍、17倍,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合效果低于预期;流量经营拓展不及预期。

公司业绩稳定增长,高速光模块占比上升。公司发布2017年上半年业绩报告,营收4.31亿元,同比增长27.01%,归母净利润0.63亿元,同比增长29.27%,EPS为0.27元,同比增长12.50%。毛利率方面,点对点光模块毛利率提升1.89个百分点,主要由于高速率光模块销售占比提升,PON光模块的毛利率基本保持稳定。整体上业绩处于稳定上升状态。 高端光模块市场火热,海外市场成竞争焦点。随着数据流量的暴增,以数据中心为核心增长部分的光模块市场逐步向高速率方向发展。 40G/100G以上光模块在整体光模块市场已经占据过半份额且在不断增长,2016-2020年40G和100G光模块年复合增长率将分别高达9.00%和24.54%。北美市场以谷歌、AWS为首的数据中心厂商对光模块的需求量大,成为光模块近两年来最大的增长点。 加速研发投入高速光模块,海外市场逐步推进。公司已成功开发了不同型号、质量可靠的光模块产品近3,000种,2017年上半年公司投入光模块生产线建设项目金额8,175.14万元,投入研发中心建设项目金额707.75万元。新增11条4.25G光模块产线,30条10G光模块产线,7条40G/100G光模块产线。项目达产将大大促进公司在高端光模块市场的竞争能力。同时,公司在美国成功设立子公司,为公司在海外市场的进一步拓展打下了坚实的基础。 盈利预测及投资建议:公司深耕光模块领域,重视研发投入并持续拓展产品线,我们看好光模块行业的高景气度给公司带来的优质发展空间,继续保持较好的增长势头。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为1.34亿,1.64亿,1.93亿,EPS为0.58元,0.70元,0.83元,当前股价对应动态PE为36倍、30倍和25倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

行业订货减少,营收持续降低。2017上半年公司实现营收2.03亿元,同比下降18.89%;归属母公司股东净利润2455.89万元,同比下降45.01%;每股收益0.04元,同比下降44.96%;综合毛利率56.21%,基本保持不变。营收下降主要系市场环境变化以及行业订货减少的影响,公司核心器件、北斗终端销售收入较上年同期下降。 北斗终端收入下降,积极拓展民用市场。2017上半年北斗卫星导航定位终端销售收入1.46亿元,同比下降23.60%。目前,公司在布局“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全价值链服务平台基础上,提出卫星综合应用战略,积极拓展民用市场。公司加强元器件的技术升级和新产品研制,卫星通信基带芯片样片通过用户整机验证。终端方面,公司研制的北斗定位定向仪各项关键指标均达到国内领先水平,并持续推进翼Phone、翼box以及背夹产品,完成北斗手机翼PhoneG1第二代产品3000台设备交付任务。运营方面,公司推出企业级互联网卫星综合应用平台橙魔方,为行业/大众提供导航定位服务。大众应用类产品方面,公司升级改造爱在线校园卡,“微坐标”在博物馆、大学校庆等领域得到应用,同时启动亚米级穿戴设备产品开发。新橙北斗实现营业收入442.03万元,同比增长147.78%。 研发投入持续上升,技术储备不断增强。公司继续保持在核心器件、卫星应用、视频图像等技术领域上的研发应用。2017上半年公司研发投入2830.50万元,同比增长2.73%,占营收比例为13.98%,研发投入保持较高水平。目前公司累计获得授权专利108项,公司在关键核心器件竞争力不断提升,预计高端产品可进一步放量。 盈利预测及投资建议:我们预计公司2017年-2018年实现利润0.65亿,0.85亿,EPS分别为0.12元,0.15元,公司作为北斗导航优质企业,研发实力强,积极推进落实“N+e+X”战略,布局卫星导航、卫星通信、卫星遥感应用,未来有望逐步拓展北斗民用市场,维持“买入”评级。 风险提示:特殊行业订货不及预期,北斗民用市场拓展不及预期。

业绩保持快速上升,新市场份额不断扩大。2017上半年公司实现营收9.69亿元,同比增长18.05%;归属母公司股东净利润1121.10万元,同比增长303.23%;每股收益为0.03元,同比增长263.95%,经营性现金流为-7040.52万元。营收上升主要系公司加大销售交付力度,优化产品结构和客户结构,新市场份额不断扩大;净利润上升主要系理财产品收益和增值税退还带来的营业外收入增加。 围绕电信运营商,打造业务生态圈。公司在通信运营商领域,围绕大数据、云计算、物联网,实现生态圈的战略转型。公司重点研发产品包括:中国电信集团大数据能力平台,支撑中国电信和中国联通业务系统云化,支撑中国电信和中国联通的物联网平台开发,支撑运营商ITV业务运营及ITV移动端开发。此外,公司完成中石油的采购云平台的交付,并启动中石油电商云平台的开发工作,中标国家电网电商云平台,车联网、物码互联平台在政府和行业市场也得到进一步推广。 持续发力公共安全,为下半年新市场奠基。在公共安全领域,公司与武汉市公安局联合成立研发中心,共同打造武汉市公共安全智慧运营管理平台;与华为合作发布天源迪科与华为警务云大数据联合解决方案,共同完成全国的产品巡展工作,为下半年的新市场落地打下基础。外延并购获批复,快速切入金融行业。公司收购维恩贝特目前已获证监会批复,维恩贝特从股转公司摘牌及其他股权交割工作有序进行。本次外延并购将极大促进公司在金融行业的发展,依托原有的大数据与云计算的技术储备,快速切入银行IT服务领域,扩大公司金融行业的收入规模。 盈利预测及投资建议:预计公司17-19年营收分别为33.04亿元、45.11亿元和58.98亿元,归母净利润分别为1.57亿元、2.01亿元和2.46亿元,EPS分别为0.44元、0.56元和0.69元,当前股价对应的动态PE为29倍、23倍和19倍,维持“增持”评级。 风险提示:大数据行业竞争加剧风险。

业绩稳定增长,产销同步扩张。公司发布2017年上半年业绩报告,营收1.42亿元,同比增长21.12%,归母净利润4421万元,同比增长14.09%,EPS为0.29元,同比减少10.72%。毛利率59.24%。公司业绩稳步增长,主营业务产销规模同步扩张。在车载物联网领域,公司的产品有较强的竞争力,处于业内领先。 物联网站上风口,车联网加速启动。2017年始,全球物联网行业如火如荼,工信部发文大力建设物联网基础设施;公司主营业务所处车联网行业更是蓬勃发展,据GSMA预测,2018年车联网行业规模或超千亿。随着LTE-V2X标准的冻结,我国车联网发展也将进入快车道。 产品竞争力强,得到国内外普遍认可。公司以车载追踪产品为主,是国内外M2M产品主要供应商之一,具备六大系统核心技术,涵盖通信系统、卫星定位系统、处理系统、传感器系统、控制系统到电源管理系统,具有基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力和无线M2M终端设备的软件开发能力。在国内外市场拥有良好品牌形象,为后续市场发展奠定了基础。 公告收购芯讯通,目标跻身全球无线通讯模块龙头。公司公告着手收购芯讯通67%的股权,芯讯通为全球无线通讯模块龙头,研发实力强劲,若收购成功将大大增强公司的研发实力,扩充公司在国内市场的份额,并一举成为全球领先的物联网无线通讯厂商。芯讯通16年营业收入8.15亿港币,毛利率14.5%。若收购成功,业绩并表后将大幅增厚公司业绩。 盈利预测及投资建议:公司将持续扩大嵌入式M2M终端设备应用领域,加大研发投入,拓展产品系列,扩大市场份额。预计公司2017年-2019年净利润分别为1.16亿,1.29亿,1.44亿元,当前股价对应动态PE为42倍、38倍和34倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:收购芯讯通结果不及预期;车联网发展不及预期。

业绩快速增长,转型升级成效显著。2017上半年公司实现营业收入75.23亿元,同比增长105.10%;归属母公司股东净利润3.46亿元,同比增长351.67%;每股收益为0.49元,同比增长308.33%。业绩大幅上升,主要为新增专网通信产品、通讯软件技术开发产品及光纤光缆收入增加。公司围绕着“通信军民融合产业+智慧医疗健康产业”双轮驱动战略,转型升级成效显著。 专网通信市场被广泛看好,业务量持续增加。伴随全球信息安全形势的日益紧张,整个无线专网市场规模逐渐上升。上半年公司专网通信实现营收59.69亿元,同比增长169.4%。公司与浙江南洋传感器制造有限公司等客户签订通信设备买卖合同,合同金额73.26亿元,主要产品包括星状网络数据链通信机、小型数据链终端、智能自组网数据通信台站等。为契合军队对通信安全需求,公司与中创为合作,将量子通信技术应用到数据链通信设备,有望实现设备升级改造,提升产品毛利率。 光通信产业仍处高景气度,公司将持续受益。伴随“宽带中国”战略及“互联网+”新要求的提出,光通信产业未来持续高增长。公司不断完善通信产业链,继续做大做强纤缆管业务,在中国移动2016年普通光缆第二次集采中排列第七,占比5.59%。 成立信息安全产业基金,提升综合竞争力。公司拟与赛普投资、丰连基金等共同出资设立信息安全产业基金,基金总规模不超100亿元,主要投资信息安全及大通信产业链相关的项目,预计将促进公司实现大通信产业军民融合发展战略,为公司储备和培育具备良好成长性项目,提升公司在信息安全领域综合竞争力。 盈利预测及投资建议:预计公司17-19年营收分别为150.56亿元、214.42亿元和277.61亿元,归母净利润分别为7.86亿元、10.56亿元和14.18亿元,EPS分别为1.11元、1.49元和2.00元,当前股价对应的动态PE为24倍、17倍和13倍,维持“增持”评级 风险提示:专网通信产品发展不及预期;技术升级风险。

公司业绩保持平稳,投入逐步迎来回报。公司发布2017年上半年业绩报告,营收1.71亿元,同比增长18.99%,归母净利润0.61亿元,同比增长1.31%,EPS为0.33元,同比增长1.33%。毛利率60.08%。公司净利润承压,主要系上半年电信市场较为低迷,且受汇兑损益和投资收益降低影响所致。公司几条新产品线前期投入较大,上半年新品对业绩贡献有限,预计三季度开始放量,业绩将迎来转机。 传统主业增长稳定,江西天孚成新量产基地。公司原有传统主营业务陶瓷套管、光收发接口组件、光纤适配器保持稳定增长。公司建设“江西天孚科技有限公司项目”,在几个产品线进一步扩增产能。量产有助于公司进一步提升营业收入,带来新的业绩增长。 新产品加速落地,下半年有望放量。公司新产品MPO、Lens、高速光器件等公司前期投入较大,下半年部分产品先将率先放量,为业绩提供支撑。数据流量近年来增长较高,数据中心对光模块的需求水涨船高。预计未来几年由于数据流量的持续爆发以及5G等的催化效应,行业将持续保持较高的景气。新产品下游多为数据中心客户,对接超热度数通市场有望带来高额回报。 定增布局高速光器件,进军有源市场。公司于2017年1月发布定增预案,定增不超过7.18亿元,用于高速光器件建设项目。项目达产后将新增高速光器件年产能3,060万个,提升公司在光器件领域竞争力。项目建设期为30个月,达产后预计正常年营业收入8.34亿元,净利润1.50亿元,投资动态回报期为4.25年,整体收益情况较好。 盈利预测及投资建议:公司深耕光通信领域,内生外延促进发展,我们看好光通信行业的高景气度给公司带来的优质发展空间,继续保持较好的增长势头。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为1.38亿,1.93亿,2.66亿,EPS为0.74元,1.03元,1.43元,当前股价对应动态PE为31倍、22倍和16倍,维持“增持”评级,继续推荐。 风险提示:光器件行业景气度不及预期;量产进度不及预期。