博实股份是国内固体物料后处理智能装备领域的隐形冠军，主要应用领域为石化化工，并逐步扩大至新能源多晶硅行业，22年实现营收11.66亿（占比54.14%），其他业务包括高温特种机器人（占比近10%）、工业服务（占比30%）、环保设备等。公司战略定位差异化，做高壁垒高毛利产品，上市以来营收和净利润整体保持稳步增长态势，2009-2022年CAGR分别为13.85%和11.67%，毛利率常年维持在40%上下。 横纵向拓展，公司主业迈向新台阶。2022年公司订单大幅增长，22年底在手订单62.02亿元（含税），其中已披露订单合同15.92亿元，同比大增203.63%。增长驱动力如下：（1）公司作为化工后处理设备龙头，受益于化工智能制造趋势及精细化工对智能制造的需求；（2）固体物料后处理设备向多晶硅行业拓展，预计多晶硅全自动包装码垛系统2023-2025市场空间约为29.69亿元-59.39亿元，年均市场空间为9.9亿元-19.8亿元；（3）高温特种机器人取得突破，并逐步从电石领域向硅锰、硅铁、工业硅领域拓展；（4）联手华菱集团子公司华联云创，钢铁智能化业务有望放量；（5）点线面拓展，从单一环节扩展到多环节，从一次性卖设备扩展到工业服务，单客户价值量数倍放大。 联手哈工大，共同推进人形机器人产业化。公司发布公告与哈尔滨工业大学签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化。哈工大机器人技术储备雄厚，且在人形机器人机构和控制等多项关键技术方面都具良好的技术储备。公司与哈工大渊源深厚，管理层多具备哈工大背景，且曾成功落地多个产学研项目。 盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025年实现归母净利润6.90亿、8.99亿、11.24亿，对应EPS为0.67、0.88、1.10元，对应PE为28倍、21倍、17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新增订单下滑，人形机器人进展缓慢，拓展智慧工厂业务导致盈利能力下滑，参股公司亏损扩大影响投资收益。

投资事件： 公司披露 2023年半年报。 2023年上半年，公司实现营业收入19.61亿元，同比增长 2.14%；实现归母净利润 2.51亿元，同比增长 4.73%； 实现扣非净利润 2.42亿元，同比增长 9.92%。 Q2单季度公司收入 11.07亿元，同比/环比增长 8.31%/29.51%；净利润 1.61亿元，同比/环比增长25.58%/79.39%。 上半年业绩稳定增长， Q2表现亮眼。 2023年上半年注塑机、压铸机行业需求较为稳定，公司积极调整经营策略，围绕产品、运营、全球化三大战略，提升交付能力， 进一步扩大市场份额， 实现业绩的稳定增长。 注塑机板块，公司加大产品销售和市场拓展力度，在行业整体景气较为平淡的背景下取得稳定增长，实现收入 14.69亿元（含高速包装系统），同比增长2.07%，占营收总额的 74.89%。 压铸机板块， 公司积极投入研发推出新品，不断增强市场和产品竞争力， 新品 LEAP 系列、 HⅡ系列产品技术性能领先，受到下游客户认可， 实现收入 3.08亿元，同比增长 5.74%，在营收中占比 15.71%。 其他业务板块，橡胶机收入 7866.01万元，同比增长 36.73%； 高速包装系统与模具收入 3898.83万元，同比减少 33.16%； 机器人自动化系统收入 2119.51万元，同比增长 1.65%。 提质增效叠加新产品毛利提升， 盈利能力持续改善。 2023年上半年， 公司毛利率/净利率为 32.63%/13.25%，同比+2.24pct/+0.51pct。 23Q2公司毛利率 / 净 利 率 为 32.89%/14.98% ， 同 比 +4.63pct/+2.07pct ， 环 比+0.60pct/+3.97pct。 盈利能力的改善主要由于： 1）新产品技术和性能领先，价格和毛利有所增长； 2）原材料价格呈下降趋势带动成本降低； 3）人民币汇率贬值， 海外毛利率及汇兑收益增加； 4）公司不断加强供应链管理，实现降本增效，规模效应显现，期间费用率环比改善。 23H1销售/管理/财务费用率分别为 9.34%/4.56%/-0.51%，同比+0.88pct/持平/-0.52pct。 Q2单季度销售/管理/财务费用率分别为 8.92%/3.44%/-1.63%，环比-0.95pct/-2.57pct/-2.57pct。 产能优化+全球化布局，新能源汽车发展打开成长空间。 公司始终坚持全球化战略，海外市场布局较为完善， 目前已有超过 40多个海外经销商，业务覆盖 70多个国家和地区。 LEAP 系列新产品对标海外品牌，有助于公司进一步增强全球竞争力，提升品牌影响力。受益下游汽车行业，尤其是新能源汽车的快速增长态势，公司成长空间广阔。 一方面，汽车是注塑机、压铸机的第一大下游应用领域， 2022年在总收入中占比 25.25%。 公司已完成重型压铸机 6000T-9000T 的产品研发， 推出 LEAP 系列 7000T、 9000T超大型压铸机并已有效运行。公司国内已有顺德高黎生产工厂、五沙第一工厂、五沙第二工厂、五沙第三工厂及苏州吴江生产工厂等多个生产基地； 海外美国工厂投入使用，印度新工厂逐步投入使用，有效保障订单交付。 另一方面， 特斯拉引领下，新能源汽车行业一体压铸趋势明朗， 公司与一汽铸造、长安等知名企业达成合作，为客户提供一体压铸整体解决方案，有望受益一体压铸带来的新增长机遇。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025年将分别实现归母净利润 5.41亿元、 6.85亿元、 8.15亿元，对应 EPS 为 1.16、 1.46、 1.74元，对应 PE为 15倍、 12倍、 10倍，维持推荐评级。 风险提示： 经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期， 核心技术迭代迅速，市场竞争加剧等的风险。

公司发布2023年半年报，上半年实现归母净利润0.58亿元（扣非0.56亿元），同比增长31.77%（扣非增长36.02%）。 上半年业绩表现亮眼，盈利能力稳中有进2023H1公司实现营收1.86亿元，同比增长39.65%，归母净利润0.58亿元，同比增长31.77%。2023H1公司营收、业绩表现亮眼主要系1）公司持续拓展产品应用领域，向铁路轨交、工程机械等领域拓展，逐渐成长为设备集中润滑系统整体解决方案提供商；2)公司受益于风电行业持续景气、零部件国产化加快；3)公司产品覆盖范围广且国际化布局，客户包括金风科技、远景能源、上海电气、东方电气等国内知名企业以及维斯塔斯、西门子歌美飒、通用电气等国际知名企业，产品基本覆盖全球知名风机设备制造商。 风电润滑系统领军企业，下游应用广泛2023上半年公司润滑系统及配件营收1.6亿元，同比增长36.05%，毛利率50.08%。公司多年来专注润滑系统和液压系统，在国内风机市场占据领先优势，近三年集中润滑系统领域的国内市占率均超50%，且持续推进国际化布局，海外客户收入不断攀升。 润滑系统拥有润滑、清洁、冷却、密封、防锈、液压等作用，可以提升设备工作可靠性和耐久性，广泛应用于风力发电、工程机械、轨道交通、汽车、电力装备等领域，下游应用基本覆盖所有制造业。目前，公司核心元器件制造技术及国产化成本优势，优质客户资源等因素将有助于公司巩固龙头地位。 润滑技术拓展至液压领域，液压变桨系统有望成为新增长点2023上半年公司液压系统及配件营收0.25亿元，同比增长62.25%，毛利率32.99%，液压板块毛利率从2021年的18.69%快速提升至2023年的32.99%，主要得益于核心的液压阀自制率不断提升。润滑系统与液压系统的运作原理与产品结构相关联，因此公司在风电液压变桨系统研发上有着先发技术储备优势，作为风电机组核心控制系统之一，未来随着风机大型化和海上风电新增装机占比提升的趋势，液压变桨系统占比有望不断提升。液压变桨系统国内市场发展前景广阔，利润空间充足。2022年风电变桨系统价格约50万元/套，而公司目前的主力产品集中润滑系统单价为0.60-0.65万元/套，若公司实现风电液压变桨系统产品突破，将大幅提高公司产品单机价值量，液压变桨系统有望成为新增长点。 青岛智造中心二期扩产项目封顶，主营业务能力强化8月8日，据盘古智能公司公众号称，公司液压系统青岛智造中心二期扩产项目喜迎封顶。该项目拟建设集中润滑系统生产厂区及相关配套设施，配备生产及辅助设备，形成完整生产能力。项目达产后Tabl可e_实S现um年ma产r润y]滑】系28,500套，其中生产递进式润滑系统20,000套、单线式润滑系统6,500套、机车轮缘润滑系统2000套。较目前的年产41,000套集中润滑系统的产能提升近70%。 投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.56亿元、1.94亿元、2.84亿元，对应PE分别为37.46倍、30.02倍、20.55倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期；新应用领域开拓不及预期；风电扩产不及预期；原材料价格波动大。

投资事件：公司披露2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入16.95亿元，同比增长11.87%；实现归母净利润3.21亿元，同比增长25.70%；实现扣非净利润2.67亿元，同比增长25.70%。Q2单季度公司收入9.12亿元，同比/环比增长12.61%/16.47%；净利润1.86亿元，同比/环比增长27.87%/37.31%。 海外业务快速拓展，高端市场持续突破，业绩增长好于行业。2023年上半年机床行业整体景气较弱，1-6月重点企业金属切削机床营业收入同比增长3.7%，利润总额同比增长6.7%、公司加大国内外市场开拓力度，推进产品高端化发展，针对国内外市场需求不断优化各产品机型产能结构。在国内市场，加强对航空航天、新能源汽车等重点下游领域的开发，2022年成立新能源事业部，不断扩大市场占有率，深化与下游各应用领域龙头客户的合作；在海外市场，推出针对性出口机型，完成泰国、新加坡子公司设立，进一步加快全球市场营销布局，海外市场取得快速增长。 规模效应逐步凸显，盈利能力持续提升。2023年上半年，公司继续推进数字化管理，不断提高生产和经营效率，并强化供应链管理，规模效应逐步显现。叠加海外市场的快速增长和产品高端化进程，盈利水平持续提升。 今年上半年公司毛利率/净利率为28.84%/18.96%，同比+3.28pct/+2.09pct。 23Q2公司毛利率/净利率为28.86%/20.39%，同比+3.38pct/+2.44pct，环比+0.05pct/+3.10pct。费用端来看，受海外市场服务费率较高、汇兑收益下降等因素影响，公司期间费用率略有提升，但整体控制较为良好，23H1公司销售/管理/财务费用率分别为5.16%/1.09%/-0.65%，同比+0.49pct/+0.07pct/+0.81pct。 自主可控趋势下机床国产替代空间广阔，公司作为行业龙头率先受益。我国是机床大国，但整体大而不强，行业集中度较低。中国机床消费市场的国产化率在经过2003-2008年快速提升后，一直在70%左右的水平波动，国产化率有待提高，高端设备进口替代空间弹性更大。展望未来3-5年，一方面且借力国家十四五规划，以高端制造业为导向的制造升级趋势下国内机床消费市场有望持续提升，另一方面国产机床企业技术进步将进一步打开出口市场。公司持续加大研发投入，巩固龙头产品优势，不断提升产品性能，提高通用机型性价比。2023年上半年投入研发费用6695.65万元，研发费用率提升至3.95%.产能布局进一步优化，华南生产制造基地产能规模稳步提升，宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设进展顺利。公司定位高端数控机床，将充分受益机床行业周期向上与自主可控驱动下政策向工业母机倾斜带来的增长机遇。 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年将分别实现归母净利润6.40亿元、7.83亿元、9.70亿元，对应EPS为1.23、1.50、1.86元，对应PE为24倍、20倍、16倍，维持推荐评级。 风险提示：经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期，核心技术迭代迅速，市场竞争加剧等的风险。

公司发布2023年半年报，上半年实现归母净利润7.52亿元（扣非6.88亿元），同比增长48.00%（扣非增长47.08%）。 业绩表现突出，净利仍有提升空间公司上半年业绩表现突出，实现营收40.83亿元，同比增长52.39%，归母净利润7.52亿元，同比增长48.00%。随着一季度低毛利确认订单影响的逐步消除和调试成本的下降，公司毛利率提升，达到26.45%（+3.85pct）。 TOPCon设备：受益于TOPCon扩产，行业龙头地位稳固。 作为行业龙头，公司具备TOPCon整线交付能力，核心设备PEPoly、硼扩散及MAD等设备已成功交付客户量产运行。其中PE-poly装备创效率、良率爬坡速度纪录，大恒能源PE产线实现了电池平均量产转换效率25.4%以上，电池入库良率突破97%。据统计，2023年底，TOPCon名义产能将达到417GW，预计24、25年将达到833.5GW和1017GW。随着TOPCon电池的快速扩产，公司TOPCon设备整体市占率达50%，有望充分受益于扩产浪潮。 钙钛矿设备：拟发行可转债，加快推进钙钛矿设备产业化。 2023年7月2日，公司公告向不特定对象发行可转换公司债券，本次发行募集资金总额不超过9.61亿元。公司拟投资6.86亿元在常州市建设“钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目”，有利于提升公司钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产能力和技术优势。 此前，公司钙钛矿设备销售持续放量，具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力，已向十多家企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务，未来有望成为业绩增长点。 HJT设备：获量产型HJT整线订单，单机设备持续中标。 2023年5月，公司中标全球头部企业量产型HJT整线订单，采用了公司最新的板式PECVD采用双面微晶工艺。此外，公司取得了制绒/板式PECV/Cat-CVD/PAR/PVD/印刷等十余项单机设备中标通知书及重复订单，标志着公司HJT设备获得市场认可。2022年11月，捷佳伟创HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达到25%以上，随着RPD技术持续优化，有望进一步实现降本增效。 半导体设备：湿法刻蚀清洗设备获批量订单，积极研发高端工艺装备。 2023公司全资子公司创微微电子自主开发了6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备，涵盖多种前道湿法工艺，订单和市场份额持续提升，客户包含LED、集成电路等领域的知名企业，竞争力逐步提升。 同时公司也在开展第三代半导体退火炉、氧化炉等高端工艺装备的研发，实现向半导体装备领域的战略拓展。abl投e_资S建um议ma：ry]】公司将受益光伏电池技术革新进程化进程，预计2023-2025年可分别实现归母净利润16.79/26.12/37.15亿元，对应EPS为4.82/7.50/10.67元，对应PE为21.93/14.10/9.92倍。维持推荐的投资评级。 风险提示：光伏政策变动风险；市场竞争加剧风险；应收账款坏账风险。下游电池厂新建产能进度不及预期，电池技术进度不及预期的风险

事件：8月28日，公司发布2023年中报业绩。2023年上半年，公司实现营业收入44.52亿元，同比增长14.55%，实现归母净利润12.43亿元，同比增长23.14%。2023年二季度，公司实现营业收入20.25亿元，同比增长20.10%，实现归母净利润6.53亿元，同比增长23.50%。 核心产品挖机油缸海外销售佳，非标油缸类产品增速快。2023年上半年，共销售挖掘机专用油缸32.28万只，同比增长5%；公司挖机油缸海外市场收入同比增长18%；重型装备用非标准油缸11.43万只，同比增长18%；海工海事、高空作业平台用摆动缸、工业类非标油缸快速增长。中大挖挖机泵阀份额持续提升，高空作业平台及农业机械的国内外市场份额继续大幅提升。面对工程机械行业延续下行趋势，国内需求继续下行，出口增长进一步收缩的局面，公司作为液压核心零部件供应商，紧密跟随国内工程机械行业全球化、电动化趋势，利用现有产品的竞争优势积极拓展国产品牌主机厂出口机型的份额以及外资品牌海外市场份额，并针对性地布局开发电动化新产品。我们认为，公司有望通过国际化、电动化布局保持全年业绩的稳定增长。 盈利能力保持平稳波动，逆势坚定加大研发投入。报告期内，公司仍保持较好的盈利能力，销售毛利率为39.02%（-0.11pcts）,销售净利率为28.77%（+1.52pcts）。2023年上半年，公司研发费用达3.36亿元，同比增长12.34%。公司逆势加大研发投入，在智能控制领域不断有控制器、电控手柄，电脚踏，CAN总线驱动器等产品批量供货。同时，积极拓展新的市场和新的产品种类，通过紧凑液压事业部的建立，填补了公司小型液压件的空白；通过通用泵阀产品的不断开发，使公司在农业机械、高空作业平台、路面机械、一般工业等非挖行业的下游应用有更多可能未来。我们认为，公司坚定持续加大研发投入，以研发驱动成长，将保持核心竞争力并有望逆势开拓更多市场空间。 前期募投项目均稳步推进，或将于今年四季度逐步投产。根据战略规划布局的各个定增募投项目，均在稳步推进中。其中，恒立墨西哥项目、通用液压泵技改项目以及超大重型油缸项目均预计将于2023年第四季度投产，线性驱动器项目预计将于2024年第二季度投产，恒立国际研发中心也预计将于2024年第四季度投入使用。待前期募投项目投产后，产能将逐步爬坡，不断为公司贡献增量收入。公司一直坚持通过完善产品质量，坚持高端定位，树立品牌优势，在国内实现进口替代的同时，向着装备全球的战略目标而努力。我们认为，公司国际化战略的步伐加快，未来有望通过产能逐步投放跻身国际一流水平。 投资建议：考虑到公司在液压元件及系统的核心竞争力，结合目前行业景气程度及公司盈利能力，我们预计公司业绩将持续稳定增长。我们预计2023-2025年可分别实现归母净利润27.25/31.30/35.92亿元，对应EPS为2.03/2.33/2.68元，对应PE为31/27/24倍，维持“推荐”评级。 风险提示：工程机械销量不及预期的风险，非挖产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。

事件：8月29日，公司发布2023年中报业绩。2023年上半年，公司实现营业收入13.89亿元，同比增长35.14%，实现归母净利润3.35亿元，同比增长26.89%。2023年二季度，公司实现营业收入6.59亿元，同比增长25.52%，实现归母净利润1.25亿元，同比增长12.61%。 固体物料后处理装备带动业绩提升，全年有望保持较高增长。2023年上半年，公司的核心业务板块智能制造装备营业收入9.97亿元，同比增长43.70%。增长原因之一，是由于固体物料后处理智能制造装备受新能源多晶硅不规则物料智能装备等产品交付确认收入影响，营收同比增长52.10%；其次，智能物流与仓储系统在报告期内集中交付验收，该产品营收首次破亿，达到1.22亿元。工业服务业务板块上半年实现营业收入3.26亿元，同比增长8.21%，营收同比增长的同时，该业务毛利率短期承压至24.00%，受部分生产运维一体化项目集中检修以及服务履约成本波动负面因素短期影响，全年有望回升。环保工艺与装备业务板块营业收入达6573.05万元，低基数下实现营收翻倍增长。我们认为，各业务下游需求向好，公司全年业绩有望保持高增长。 盈利能力整体保持高位稳定，持续加大研发投入提升竞争力。报告期内，公司仍保持较好的盈利能力，综合毛利率为37.39%，同比下滑0.87个百分点。分产品来看，公司的核心产品固体物料后处理智能制造装备（43.05%）、橡胶后处理智能制造装备（40.93%）和机器人+（42.91%）产品均保持在40%以上的毛利率水平。2023年上半年，公司研发费用达0.73亿元，同比大幅增长84.60%。公司在积极研发拓展的高温环境特种作业机器人，在硅猛硅铁及工业硅矿热炉高温环境的应用，已陆续中试成功并实现小批量订单。我们认为，公司持续加大研发投入，贯彻落实公司的“点→线→面”研发路径，将有助于持续提升公司智能制造装备的核心竞争力，保持较高的盈利能力。 以战略合作联手哈工大，人形机器人产业化开拓未来增长。当前人工智能技术迅猛发展，公司是国内较早进行工业机器人工程应用的企业之一，在智能制造装备、高温特种作业机器人领域形成了稳固的竞争力，在机器人+领域形成了较好的产业基础。公司将人形机器人作为未来重要的战略研发方向之一。8月，公司与哈尔滨工业大学签订了《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化。我们认为，公司基于原有技术优势，积极把握新机遇，业绩或将持续长期增长。 投资建议：考虑到公司在固体物料后处理智能装备领域的领先地位，并联手哈工大，共同推进人形机器人产业化。我们预计，公司2023-2025年可实现归母净利润分别为6.90/8.99/11.24亿元，对应EPS为0.67/0.88/1.10元/股，对应PE为26/20/16倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新增订单下滑，人形机器人进展缓慢，拓展智慧工厂业务导致盈利能力下滑，参股公司亏损扩大影响投资收益。

事件：公司发布 2023 年半年报，上半年实现归母净利润 4.25 亿元，同比增长 7.13%。扣非归母净利润 3.82 亿元，同比增长 6.42%。合同负债 66.61 亿元，同比+135.94%。 盈利质量短期承压，后续有望逐渐改善公司 2023 年上半年营收 28.69 亿元，同比增长 62.98%，归母净利润 4.25 亿元，同比增长 7.13%。毛利率 32.71%；净利率 13.67%。 单 Q2 季度净利率 10.95%，同比-11.73pct，环比-6.75pct，主要由于公司前期安装调试及设备改造较多。随着设备持续成熟，毛利率有望持续提升。 深耕 HJT 技术路线，HJT 电池效率再创新高2023 年 6 月，迈为联合澳大利亚 SunDrive 研发的 HJT 电池效率达 26.6%，获 ISFH 认证，工艺为异质结结合铜电镀。此前，2022 年9 月，迈为与 SunDrive 研发的超高效率 HJT 电池效率突破 26.41%。 公司作为 HJT 设备龙头，持续深耕 HJT 技术路线的研发，有望进一步推动 HJT 产业化。 HJT 设备：行业龙头地位稳固，下游客户充分认可据统计，2023 年底，HJT 规划产能将达到 58.1GW，预计 24 年、25 年分别达到 133.35 和 263.31GW。公司作为当前光伏行业中为数不多能够提供 HJT 太阳能电池整线生产设备的供应商，有望受益于 HJT扩产浪潮。此前，公司于 2023 年 5 月获华晟 7.8GW 大单。这是继 22年 9 月公司与华晟签订 7.2GW 订单以来，第二次获华晟订单，表明下游客户对公司 HJT 设备的认可，作为行业龙头，订单有望高速增长。 半导体设备：携封装新装备亮相展会，拟投资建设泛半导体装备项目2023 年 7 月，公司在 SEMICON China 展会发布并展示了自主研发的碳化硅研磨设备、Wafer Handling 激光改质切割设备以及刀轮切割设备。此前，公司率先实现多款装备的国产化，其中半导体晶圆研磨设备、激光开槽设备、Frame Handling 激光改质切割设备、刀轮切割设备等已交付客户并实现稳定量产。此外，7 月 21 日，公司发布公告称拟投资建设“迈为泛半导体装备”项目，自主研发、制造泛半导体领域高端装备，计划投资总额为 30 亿元。表明公司提前布局泛半导体设备，进一步丰富产品线。 丝网印刷设备、OLED 设备：1）公司的太阳能电池丝网印刷设备已经得到市场的高度认可，与全球主流电池片生产企业均保持了良好的合作关系，销售规模和市场份额占据市场龙头地位，市占率约为 70%。 2）公司的显示面板相关产品已在京东方、深天马、维信诺等行业知名企业得到应用，运行稳定，性能良好；显示面板设备、面板模组段显示设备持续研发中。 投资建议： 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 14.67 亿元、23.17 亿元、34.07 亿元，对应 PE 分别为 33.47、21.19、14.41 倍，当前维持“推荐”评级。 风险提示：光伏政策变动风险；市场竞争加剧风险；应收账款坏账风险；汇率波动风险。

事件： 公司发布 2023年半年报，上半年实现归母净利润 5.23亿元，同比增长 74.76%。扣非归母净利润 5.03亿元，同比增长 80.87%。 营收增长强劲，毛利仍有提升空间公司 2023年 H1营收 25.17亿元，同比增长 66.41%，营收高增速受益于光伏、锂电等多点开花。归母净利润 5.23亿元，同比增长74.76%。毛利率 36.64%，同比-6.25pct，主要受新产品初期毛利较低影响；净利率 20.46%，同比+6.39pct，原因为费用率控制良好。 光伏设备：1）硅片生产设备：硅片分选机率先规模化应用，获低氧单晶炉大单。2022年，公司根据硅片薄片化的趋势，推出适应薄片化的超高速硅片分选机，客户包括隆基绿能、高景太阳能等主要硅片生产商，有较高市场地位。2023年 8月 8日，子公司松瓷机电与合盛硅业签订 2.9亿元大尺寸单晶炉合同。松瓷机电于 5月推出低氧型单晶炉，实现更低氧含量、更低电阻率、更高少子寿命。在同等条件下，同心圆可降低 50%，氧含量降低 24%以上，试验线电池片效率提升0.1%，同时帮助客户提高效益、快速收回成本。此前，公司低氧型单晶炉获晶科 4.8亿订单，表明设备得到下游客户认可，随着 TOPCon电池的快速扩产，订单有望进一步放量。2）电池设备：产品线进一步拓展，丝印设备客户端表现良好。8月 16日，奥特维拟以 2.7亿元现金收购普乐新能源 100%股权。普乐新能源以镀膜技术为核心，具备 LPCVD 等太阳能电池真空镀膜设备的设计和工艺能力。该收购有助于提高公司的研发、生产能力，丰富产品结构，实现优势互补，形成新的业务增长点。当前公司丝印设备毛利率低于行业平均，量产后有望随规模效应达到行业平均水平。3）组件制造设备：串焊机优势突出，预计下半年实现 OBB 量产。公司串焊机具备性能优势、较强的兼容性和快速切换能力，市场地位较高。目前 0BB 工艺同时适用于 HJT 和 TOPCON 电池。若未来 0BB 工艺成为行业主流，公司 0BB串焊机设备的价值量有望得到进一步的提升。2023年公司已拿到行业龙头企业的小批量 0BB 串焊机订单，预计下半年实现量产。 锂电设备：模组 PACK 获多个订单，有望受益于电化学储能需求。 公司储能模组/PACK 生产线已取得天合光能、阿特斯及晶科能源等知名客户的订单。随着光伏发电占比提高，储能锂电池的需求量增大，有望推动锂电设备订单增长。 半导体设备：铝线键合机已获订单，布局半导体 CMP 设备。公司的半导体封测装备铝线键合机前已获得包括通富微电、华润安盛、中芯集成在内的知名客户的小批量订单。截至 2023Q1，公司的半导体设备已在 40多家客户处进行验证，5月，验证客户已逐渐将验证订单转为销售订单，逐步打开成长第二曲线。7月 10日，公司发布公告称，拟布局半导体硅片化学机械抛光机（CMP 设备），进一步深耕半导体领域。 投资建议：预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 12.04亿元、16.87亿元、21.79亿元，对应 PE 分别为 19.89倍、14.19倍、10.99倍，当前维持“推荐”评级。 风险提示： 光伏政策变动风险；客户高度集中风险；应收账款坏账风险。

投资事件： 公司披露 2023 年半年报。 2023 年上半年，公司实现营业收入11.08 亿元，同比增长 31.11%；实现归母净利润 1.52 亿元，同比增长 30.56%；实现扣非净利润 1.35 亿元，同比增长 24.44%。 海外市场开拓+产品高端化发展， 公司业绩逆势高增。 2023 年上半年经济弱复苏背景下，机床行业需求较为疲软， 公司一方面把握航天航空、光伏、半导体等下游需求景气度较高的细分行业，不断推进产品高端化发展；另一方面继续加强海内外市场拓展， 产品已销往 40 多个海外国家和地区，从而实现上半年整体业绩的较快增长及单季度业绩的稳步提升。 Q2 单季度公司收入 5.80 亿元，同比/环比增长 38.90%/9.94%；净利润 0.80 亿元，同比/环比增长 26.34%/12.11%。 期间费用率同比改善， 盈利水平略有下滑。 2023 年上半年， 公司毛利率/净利率为 26.07%/13.73%，同比-2.09pct/-0.06pct。 23Q2 公司毛利率/净利率为 26.00%/13.86%，同比-3.15pct/-1.38pct，环比-0.15pct/+0.27pct。 23H1 公司 销售 / 管理 / 财 务费 用率 分别 为 6.65%/1.59%/0.11% ，同比 -0.36pct/-0.32pct/+0.19pct。 上半年通用机床需求较为疲软，看好高端制造业驱动下需求回升。 目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段，今年上半年经济疫后复苏不及预期致行业景气较低， 6 月起通用机床景气度小幅好转。 近期财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》，自 2023 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日，对满足条件的生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的工业母机企业，允许按当期可抵扣进项税额加计 15%抵减企业应纳增值税税额。该政策有望提升机床企业研发投入，增厚企业利润，推动国产机床高端化和国产替代进程。 下半年以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。 持续加大研发投入增强产品竞争力，产能逐步释放打开成长空间。 2023 年上半年公司投入研发费用 5062.04 万元，研发费用率进一步提升至 4.57%。 公司掌握一系列核心技术，高性能高速卧加、车铣复合数控机床、五轴联动立式加工中心等部分产品具备一定的国际竞争力，并已研发出具有自主知识产权的大扭矩电主轴、全自动附件头、高精度数控转台，适合高速轻切削的加工中心电主轴等机床关键零部件， 有望逐步提高关键部件自给率。 公司三期产能预计 2023 年底投产至 75%， 2024 年全部投产，则 2023-2024 年产能将分别提升至 22.5 亿元、 25 亿元。此外， 公司于今年 2 月与苏州科技城管委会签订战略合作意向书，建设四期高端智能数控装备及核心功能部件项目。 产能的逐步达产释放，将进一步提升公司订单交付能力，为海内外市场开拓提供保障，推动公司业绩的持续放量。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025 年将分别实现归母净利润 3.33亿元、 4.37 亿元、 5.23 亿元，对应 EPS 为 1.02、 1.34、 1.60 元，对应 PE为 20 倍、 15 倍、 13 倍，维持推荐评级。 风险提示： 经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期， 核心技术迭代迅速，市场竞争加剧等的风险。

投资事件：公司披露2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入70.86亿元，同比增长30.03%；实现归母净利润12.00亿元，同比增长47.75%；实现扣非净利润11.69亿元，同比增长47.00%。Q2单季度公司收入38.12亿元，同比/环比增长51.08%/16.45%；净利润6.37亿元，同比/环比增长36.69%/13.08%。 业绩保持快速增长态势，合同负债再创新高。公司作为行业龙头，产品技术实力领先，订单质量高。通过深化海外客户拓展及产品横纵向延伸，为业绩持续增长注入动能。2023年上半年，公司锂电智能装备收入53.56亿元，同比增长41.08%，毛利率同比提升6.43pct至43.50%；智能物流系统收入9.24亿元，同比下降4.30%，毛利率同比提升9.81pct至27.38%；光伏设备收入2.84亿元，同比增长212.42%。23H1公司合同负债106.12亿元，同比增长42.37%，公司订单充足，有力支撑业绩持续释放。 盈利水平再提升。凭借领先的产品力和经营管理能力，公司构筑起全球市场竞争力，实现盈利能力的不断攀升。2023年上半年，公司毛利率/净利率为40.10%/17.12%，同比+5.85pct/+2.21pct。23Q2公司毛利率/净利率为38.93%/17.51%，同比+0.68pct/-0.96pct，环比-2.53pct/+0.83pct。23H1公司销售/管理/财务费用率分别为2.00%/6.41%/0.16%，同比-0.54pct/+0.83pct/+0.83pct。公司持续加大研发投入，23H1投入研发费用8.44亿元，研发费用率达到11.92%回购股份用于股权激励，彰显公司发展信心。今年6月，公司公告拟使用自有资金2-3亿元回购股份，回购价格不超过人民币53元/股，预计回购股份377.36万-566.04万股，占总股本的0.24%-0.36%，用于实施股权激励计划及/或员工持股计划。本次回购充分彰显公司管理层对公司稳定健康发展和长期成长价值的信心。 海外市场持续开拓，多元产品布局进展顺利。公司依托在锂电领域的深厚技术积累和资源优势，陆续布局3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光装备等多元产品线，平台型公司优势逐步凸显，全球竞争力进一步提升。公司可提供动力电池及储能电池设备整体解决方案，在国内电池厂商扩产放缓的背景下，积极把握海外电池厂加速扩产及国内电池企业出海建厂等趋势，着力拓展海外市场。同时，公司紧跟新技术发展方向，推出复合集流体设备，并获得客户订单。复合铜箔磁控溅射设备沉积速率达到1600nm.m/min；水电镀设备采用专利加持导电系统，效率提升30％；每条生产线每年能降低材料成本约100万元。复合铝箔高真空蒸发镀膜机，采用自研双蒸发源结构，双面送丝，双倍蒸发量，卷绕速度达到48m/min。 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年将分别实现归母净利润37.01亿元、50.47亿元、65.33亿元，对应EPS为2.36、3.22、4.17元，对应PE为12倍、9倍、7倍，维持推荐评级。 风险提示：经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期，核心技术迭代迅速，市场竞争加剧，原材料价格波动，材料供应商集中等的风险。

投资事件： 公司披露 2023年半年报。 2023年上半年，公司实现营业收入17.00亿元，同比增长 72.33%；实现归母净利润 1.99亿元，同比增长183.59%；实现扣非净利润 1.79亿元，同比增长 188.48%。 Q2单季度公司收入 9.34亿元，同比/环比增长 51.81%/21.88%；净利润 1.11亿元，同比/环比增长 100.79%/25.94%。 在手订单饱满，业绩保持高增。 面对国内电池厂产能扩张放缓， 公司进一步加大储能及海外动力电池市场开拓力度，着重提升市场占有率， 并加强合同订单验收，上半年公司交付验收顺利，营收保持高增长态势，在手订单充足。 23H1公司在手订单 46亿元（含税），同比+3.24%；合同负债 19.93亿元，较期初+15.83%，同比+15.20%。 净利率同比+4.58pct，现金流显著改善。 随着管理效率的持续提升和规模效应的显现，公司净利率实现大幅提升。 23H1公司毛利率/净利率为35.65%/11.70% ，同 比 -1.26pct/+4.58pct ； Q2单季 度毛利率 / 净利 率为35.34%/11.87%，同比-0.65pct/+2.88pct，环比-0.68pct/+0.38pct。费用端方面， 23H1公司销售/管理/财务费用率为 3.80%/14.59%/-0.40%，同比-0.96pct/-5.80pct/-0.03pct。上半年公司加强合同回款管理，效果显著，经营活动现金流净额实现转正，达到 7907.62万元。 锂电领域受益海外动力电池扩产、储能加速发展及新技术需求。 1）动力电池领域，随着海外新能源汽车的加速发展，海外电池厂开启扩产潮，国内电池企业也纷纷出海建厂。公司加大海外市场布局，通过德国子公司开拓欧洲市场，并参与国内电池厂出海进程。 2）新技术方面，公司 46系列大圆柱电池焊接设备价值量相比方壳电池有望成倍增长， 高速装配线整线效率最高可达 300PPM，并已经获得量产线订单。 3）储能领域， 23H1储能电池出货 87GWh，同比+67%，未来三年复合增速预计将超过 70%。公司加快客户拓展，订单占比增长至 20%以上，并推出新型储能领域液流电池智能产线，不断丰富产品种类。 光伏激光划线机取得突破，下游应用领域不断开拓打开市场空间。 公司完成 2000W-6000W 连续光纤激光器、 半导体合束器等核心器件、 基于 2KW蓝光激光器的蓝光光纤复合焊接机型等激光器的开发交付。并在光伏设备领域取得突破，推出钙钛矿 P1、 P2、 P3刻蚀划线机、 P4刻蚀清边机、 玻璃打孔/划线机、 TOPCON 激光开膜机/SE 机/氧化机以及光伏组件接线盒激光焊接设备等新产品。 公司在消费电子、半导体、光伏等领域不断突破，有望进一步打开市场空间，推动订单和业绩持续稳定增长。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025年将分别实现归母净利润 4.98亿元、 7.19亿元、 8.95亿元，对应 EPS 为 1.48、 2. 13、 2.65元，对应 PE为 16倍、 11倍、 9倍，维持推荐评级。 风险提示： 经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期， 核心技术迭代迅速，市场竞争加剧， 原材料价格波动， 材料供应商集中等的风险。

博实股份是国内固体物料后处理智能装备领域的隐形冠军，主要应用领域为石化化工，并逐步扩大至新能源多晶硅行业，22 年实现营收 11.66 亿（占比 54.14%），其他业务包括高温特种机器人（占比近 10%）、工业服务（占比 30%）、环保设备等。公司战略定位差异化，做高壁垒高毛利产品，上市以来营收和净利润整体保持稳步增长态势，2009-2022 年 CAGR 分别为13.85%和 11.67%，毛利率常年维持在 40%上下。 横纵向拓展，公司主业迈向新台阶。2022 年公司订单大幅增长，22 年底在手订单 62.02 亿元（含税），其中已披露订单合同 15.92 亿元，同比大增203.63%。增长驱动力如下：（1）公司作为化工后处理设备龙头，受益于化工智能制造趋势及精细化工对智能制造的需求；（2）固体物料后处理设备向多晶硅行业拓展，预计多晶硅全自动包装码垛系统 2023-2025 市场空间约为 29.69 亿元-59.39 亿元，年均市场空间为 9.9 亿元-19.8 亿元；（3）高温特种机器人取得突破，并逐步从电石领域向硅锰、硅铁、工业硅领域拓展；（4）联手华菱集团子公司华联云创，钢铁智能化业务有望放量；（5）点线面拓展，从单一环节扩展到多环节，从一次性卖设备扩展到工业服务，单客户价值量数倍放大。 联手哈工大，共同推进人形机器人产业化。公司发布公告与哈尔滨工业大学签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化。哈工大机器人技术储备雄厚，且在人形机器人机构和控制等多项关键技术方面都具良好的技术储备。公司与哈工大渊源深厚，管理层多具备哈工大背景，且曾成功落地多个产学研项目。 盈利预测及投资建议：预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 6.90 亿、8.99 亿、11.24 亿，对应 EPS 为 0.67、0.88、1.10 元，对应 PE 为 28 倍、21 倍、17 倍，首次覆盖给与推荐的投资评级。 风险提示：新增订单下滑，人形机器人进展缓慢，拓展智慧工厂业务导致盈利能力下滑，参股公司亏损扩大影响投资收益。

事件：公司发布 2023 年半年报，上半年实现归母净利润 22.06 亿元（扣非 20.73 亿元），同比增长 82.78%（扣非增长 86.63%）。 业绩表现突出，规模效应显著公司上半年业绩表现突出，实现营收 84.06 亿元，同比增长92.37%，归母净利润 22.06 亿元，同比增长 82.78%。公司各项业务快速发展扩张，规模效应明显，毛利率维持高位，23 年上半年，公司毛利率为 42.65%（增加 2.65pct），净利率为 30.20%（增加 1.80pct）。 光伏设备持续升级，基于产业链拓宽设备品类强化竞争力公司为光伏单晶炉龙头，并持续升级设备，巩固竞争力。2023 年5 月，公司发布第五代单晶炉，设备配置超导磁场。8 月 11 日，公司光伏直拉单晶炉用首台量产超导磁体成功下线，标志光伏领域超导磁体开始量产。随着公司第五代单晶炉大规模应用超导磁场技术，将大幅改善 N 型硅片品质，顺应 N 型电池时代降本增效需求。目前，公司第五代单晶炉已签订约 3500 台订单，预计 23 年配置近 300 台超导磁场。在硅片环节，公司产品还包括晶体加工设备、晶片加工设备和晶片分选检测设备等。2023 年 5 月，公司发布分选装盒一体机，助力硅片工厂智能化。同时，公司基于产业链持续拓宽设备种类，布局电池管式设备与组件叠瓦设备，强化竞争力。我们预计光伏设备仍将是公司主要收入来源。 加码半导体设备，碳化硅外延设备实现突破公司布局半导体大硅片设备、功率半导体设备与晶圆端设备，目前已在 8-12 英寸大硅片设备基本实现国产化与批量交付，功率半导体方面的外延设备及高温炉管等设备也已批量交付。碳化硅领域，公司于 2023 年 2 月发布 6 英寸双片式碳化硅外延设备，目前性能与市占率均位居市场前列。6 月 27 日，公司宣布已成功研发英寸单片式碳化硅外延生长设备，其可实现碳化硅外延厚度均匀性 1.5%以内、掺杂均匀性 4%以内，已达到行业先进水平，有望贡献收入增长。 新材料业务上半年盈利能力突出，多点发力发展加速公司快速推动先进材料业务发展。23 年上半年材料业务营收18.83 亿元，同比增长 244.17%，毛利率为 57.66%，同比增加 27.24pct。 金刚线领域，公司 4 月于银川投建 1000 万千米产能，将大幅增加公司金刚线产能。碳化硅方面，公司 7 月 25 日于投资者互动平台表示已掌握 8 英寸碳化硅衬底工艺和技术。石英坩埚领域，公司于 2023年 7 月发布分拆子公司美晶新材至创业板上市的预案，分拆后将利于子公司美景新材独立从事石英坩埚业务，提高市场竞争力与盈利能力。蓝宝石材料方面，公司已生长出 700kg 级蓝宝石晶体。材料业务多点发力，有望成为公司继光伏设备之后的强劲增长点。 投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 49.34 亿元、64.59 亿元、78.62 亿元，对应 PE 分别为 14.68 倍、11.21 倍、9.21 倍，当前维持“推荐”评级。 风险提示：光伏行业扩产不及预期风险；半导体行业客户拓展不及预期风险；研发不及预期风险。

事件： 公司发布 2023年半年报，上半年实现营收 7.71亿元，同比增长 48.56%；实现净利润 9053.5万元（扣非后 8892.4万元），同比增长 55.93%（扣非后 62.91%），业绩高于业绩预告中枢上限 9000万元。 传统业务收入继续保持增长，为公司业绩增长提供主要动力石油炼化、天然气化工、煤化工作为公司传统优势项目，其中天然气化工产业近年发展加快外加公司在行业关键装置相关技术能力市场认可度高，因此相应订单增长较快，上半年实现收入 2.47亿,相较去年增长 22.93%,预计全年将实现收入 3.57亿。受益于下游原油加工量的提升，石油炼化装备需求增加，上半年实现营收 2.36亿，较上年同期增加 281.22%。 核电装机量逐年增加，新燃料运输容器需求增加核电装机量及发电量逐年增加，带动新燃料需求增加。2022年国务院核准核电装机 10台，是 2008年以来最多的年份，2023年 7月 31日国务院又核准 6台机组装机，全年预计核准数量将达到 8台，“十四五”期间预计我国核电运行装机容量将达到 7000万千瓦。公司 ANT－12A 型新燃料运输容器批量化生产完全进入常态化，公司未来新燃料运输容器国产替代的市场前景广阔。目前，公司已与国内龙头企业取得合作，公司技术及成本优势、客户良好合作关系、涉核领域进入壁垒等因素有助于公司夯实竞争优势地位。 乏燃料后处理长坡厚雪，看好乏燃料运输容器未来市场空间随着乏燃料的处理能力提升，乏燃料运输需求会随之增加。 公司参与国家乏燃料运输容器设计制造法规和标准相关规范工作，同时自己的乏燃料运输容器也在研制当中，日后有望成为公司业绩增长新的动能。 切入氢能赛道，开辟新的利润增长点公司 2022年底为切入氢能赛道募投，2023年上半年募投资金到位。根据《2022氢能产业研究报告》预计我国 2030年氢气的年需求量将提高到 3715万吨，在终端能源消费中占比约 5%，到 2060年，我国氢气的年需求量将增至约 1.3亿吨，在终端能源消费中占比约 20%。2020年至 2025年间，中国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至 2035年产值有望达到 5万亿元，市场空间巨大。公司计划在制氢、储氢、加氢赛道，未来随着氢能价值的释放，公司将迎来新的业绩增长点。 e_Summary] 投资建议： 】预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.02亿元、2.65亿元、3.22亿元，对应 EPS 为 0.74/0.97/1.18元，对应 PE 分别为17.63倍、13.49倍、11.1倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 客户关系发生变动对业绩产生的影响；宏观经济变动带来的风险；原材料价格发生变动带来风险