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孙维容

海通证券

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工作经历: 证书编号:S0850518030001,曾就职于招商证券...>>

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新纶科技 电子元器件行业 2016-12-13 22.13 -- -- 22.79 2.98%
22.79 2.98%
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公司成功布局战略性新兴产业:收购T&T锂电池铝塑膜业务,获得品牌使用权、专利及产能并于国内建厂;与日本东山合作,获得技术支持成功进军TAC膜业务,未来业绩增长动力十足,维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司转型新材料领域,前景光明,动力十足。在传统主业方面,公司是中国实验室系统工程综合解决方案提供商与行业领导者。新兴产业方面,拓展到电子功能材料(包括功能薄膜、石墨散热片、双面胶带、光学胶带等)、高性能纤维材料(PBO、芳纶浆粕、芳纶短切纤维、单体及其衍生产品)等新材料领域,致力成为国际领先的、以新材料为本的行业综合服务商。 收购T&T铝塑膜产业,有望成为国内最大的铝塑膜生产企业。公司以约人民币5.5亿元收购日本T&TEnertechno锂电池铝塑复合膜外包装材料生产、制造及销售业务,公司可以同时拥有T&T公司完整地铝塑膜生产技术和核心专利。目前,T&T具备月产能200万平方米,市场占有率全球前三。公司未来将在常州市新建铝塑膜软包产品生产线,届时总产能将达到600平方米/月,这将使公司成为国内最大的铝塑膜生产企业。 TAC膜业务与日本东山合作,越过技术壁垒成为国内领先生产厂家指日可待。 技术壁垒无法超越使得多年来TAC膜的中国市场被日企垄断,主要企业为Fujifilm(富士写真)、KonicaMinolta(柯尼卡·美能达),合计占全球产能的75%。目前全球市场规模为31.5亿美元,中国为5.8亿美元。公司与日本东山签订《合作协议》,日本东山将为公司提供技术支持和技术服务,许可产品包括偏光片功能膜、保护膜及触摸屏相关功能薄膜等,计划总投资14.21亿元。预计公司TAC功能性光学膜材料项目投产后,年产能将达到9417万平方米,营业收入有可能达到16.86亿,将为公司贡献年净利润2.5亿元。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.28元和0.62元,对应PE分别为140、80和35倍。虽估值偏高,但公司未来业绩增长较快,且储备项目较多,给予“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:新能源汽车销量低于预期;新项目建设进度低于预期风险。
华鲁恒升 基础化工业 2016-12-13 11.80 -- -- 14.15 19.92%
14.68 24.41%
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事件: 我国甲醇市场从今年10月份以来进入快速上升阶段,当前甲醇主流报价在2400元-2680元/吨,两个月内涨幅高达30%以上。涨价原因主要来自于供需格局变化,供应端的紧缩和需求端的增加引起市场货源紧缺,推动价格快速上涨。 评论: 1、煤炭价格上涨、环保压力升级、多地装置停车检修导致甲醇供应偏紧,价格仍有上行空间 1)2016年来煤炭价格走高,行业成本端的压力加剧,秦皇岛动力煤Q5500平仓价已反弹至600元/吨,相比2015年底最低点的涨幅高达63.51%。2)环保压力升级,国内甲醇生产企业开工率普遍下滑。11月底以及12月初严重的雾霾天气倒闭环保力度加码大量河北、河南、山西以及山东等地煤化工、钢铁、建材企业被列入停产、限产企业的名单中。仅河北、山西、河南三省中涉及停产的甲醇产能超过100万吨,装置负荷降至七成以下运行的产能超过200万吨。西北主产区甲醇市场外销减少,华北、河南一带甲醇企业限产,增加了当地及山东部分终端用户采购难度。短期内,因环保压力导致的内地企业开工下滑现象仍将会延续。3)下游烯烃需求稳中有增。截至目前,我国烯烃装置有22套,总产能为1137万吨/年,后期计划投产15套烯烃装置,总产能为538万吨,且多集中在西北主产区。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在85.73%,同比提升10个百分点。西北地区神华榆林MTO装置恢复正常运行,导致国内CTO/MTO装置整体开工水平明显上涨。二甲醚、甲醛企业之前停车装置相继重启,开工率小幅上调。 2、公司具备产业链一体化优势,可自产甲醇,大幅节约醋酸、DMF的原料成本 1)公司采用一头多线的生产工艺,以煤化工合成气为源头生产多种煤化工产品,产品线之间可以互相切换调节。2016上半年由于尿素持续下行,公司便减产尿素、增产甲醇。2)目前甲醇自有产能超过50万吨,基本可满足产品醋酸、DMF80%以上的生产需求,大幅节省生产成本。公司拥有DMF产能25万吨,醋酸产能50万吨,基本满产满销。截至目前,公司自产甲醇成本约1676元/吨,相比外购2400元/吨的均价每吨节省近800元,一共约节省生产成本4亿元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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