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常潇雅

西南证券

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闻泰科技 电子元器件行业 2020-09-02 137.00 183.20 47.46% 143.50 4.74% -- 143.50 4.74% -- 详细
业绩总结:公司披露2020年中报业绩,公司2020H1营业收入为241.2亿元,同比增长110.9%;归母净利润为17.0亿元,同比增长767.2%,位于此前业务预告中值区间,符合预期;扣非归母净利润为14.4元,同比增长941.1%。2020H1业绩大幅增长,Q2同比及环比均有显著提升。营收:公司2020H1实现营收241.2亿元,其中Q2单季营收127.8亿元,同比增长95.1%,环比增长12.7%;归母净利润:2020H1归母净利润17.0亿元,其中Q2单季10.7亿元,同比增长596.7%,环比增长67.9%。公司Q2业绩同比及环比大幅提升主要系安世半导体并表和5G换机潮及客户结构调整所致。 深耕产业链及把握行业机遇,使公司成本优势不断提升。1)5G变革:5G手机相较于4G手机在硬件成本上提升明显,ODM厂商的优势便在于成本低、出货量大、出货周期短,5G换机潮让手机厂商更加重视成本控制,也增强了ODM的必需性,公司将持续受益5G换机及客户结构调整。2)疫情因素:ODM厂商的主要成本为供应链成本,公司在供应链端自供比例始终处于行业领先,具备成本优势;疫情促使手机厂商更加注重成本控制,这加速提升公司在行业的优势地位,这次疫情让ODM厂商的优势与手机厂商的需求重合度进一步提升。 公司战略有序推进,深化推动通讯业务+半导体业务协同发展。1)2020年7月28日,公司发布公告已完成进一步收购安世半导体,公司将间接持有安世集团98.2%的股份。安世半导体拥有2.5万家客户,产品种类超过1.5万种,进一步收购完成将再提升协同效应;2)2020年8月15日,闻泰科技智慧超级产业园项目签约无锡,总投资100亿。该园区将生产包括手机、平板、笔电、服务器、无线耳机、物联网、无线路由、可穿戴设备等产品,实现公司由手机向更多品类扩充。3)2020年8月19日,闻泰科技的首座12英寸车规级功率半导体自动化晶圆制造中心签约上海临港,项目总投资120亿元,预计达产后年产能36万片。项目投产将在汽车半导体国产替代之路上抢先卡位,占据有利先机。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为2.82/4.07/4.89元,未来三年归母净利润将保持69.4%的复合增长率。考虑到公司作为国际领先的ODM企业,在并购安世打通产业上中游后,公司将提升ODM自供率并从手机扩展其他产品品类,且能抓住半导体行业发展机遇,因此长期看好公司平台型发展,给予公司21年45倍PE,目标价183.2元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游出货量不及预期、半导体推进不及预期、项目建设不及预期等风险。
中际旭创 电子元器件行业 2020-09-02 59.02 74.40 40.78% 60.48 2.47% -- 60.48 2.47% -- 详细
业绩总结:公司2020年上半年实现营业收入32.5亿元,较去年同期增长59.4%;实现净利润3.7亿元,较去年同期增长76.1%。 收入利润双双高增长,各项业务迅速放量。受益于国内外IDC市场需求回暖、主要云厂商客户资本开支增长,公司上半年业绩恢复迅速。国内外客户也都在积极部署IDC,加大对5G建设的投入。海外客户已经开始着手部署400G光模块,国内客户在新基建背景下也在积极开展IDC投资,公司400G产品需求开始迅速释放、100G产品需求继续保持稳健增长。5G光模块方面,国内5G网络建设的全面铺开也为其增长注入了动力。公司Q2实现营业收入19.2亿元,较去年同期增长65.5%;实现净利润2.1亿元,较去年同期增长96.2%。公司业绩迅速企稳回升的原因是公司400G与5G光模块业务客户需求量大幅提升同时,一季度疫情积压的订单量在二季度得到了释放。 研发持续高投入,产品技术行业领先。公司2020年上半年研发投入1.8亿元同比增长了22.5%。公司十分重视研发投入,花费大量的时间精力在技术创新突破上,目前公司已经组织建立了一支由国内外优秀人员组成的专家团队。在产品技术方面,公司已经拥有了单模并行光学设计与精密制造技术,多模并行光学设计与耦合技术、高速电子器件设计、仿真、测试技术,并自主开发了全自动、高效率的组装测试平台。在研发专利方面,公司已累计获得了国外授权专利16项,国内专利100项,其中发明50项,公司行业领先的产品技术为公司未来的长足发展奠定了坚实的基础。产品类型丰富,行业竞争力显著。公司自成立以来一直深耕光通信模块业务,现已拥有多种类型的光模块产品,能够应对丰富的应用场景。同时公司的供货能力和产业规模位于行业前列,这为公司持续保持行业领先地位提供强力支持盈利预测与投资建议。 预计2020-2022年EPS分别为1.24元、1.69元、2.20元,未来三年归母净利润将达到45%的复合增长率。考虑到公司产品技术不断创新,400G与5G光模块业务客户需求量持续大幅提升,5G通信行业发展迅速,我们给予公司20年60倍PE估值,目标价为74.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧、海外疫情加剧、产品研发不及预期等风险。
兆易创新 计算机行业 2020-09-02 200.05 244.00 33.48% 206.59 3.27% -- 206.59 3.27% -- 详细
业绩总结:公司披露2020年中报业绩,公司2020H1营业收入16.6亿元,同比增长37.9%;归母净利润3.6亿元,同比增长93.7%。 2020H1业绩增长靓丽,Q2同比及环比均有提升。营收:公司2020H1实现营收16.6亿元,其中Q2单季营收8.5亿元,同比增长14.3%,环比增长5.8%;归母净利润:2020H1归母净利润3.6亿元,其中Q2单季2.0亿元,同比增长32.7%,环比增长16.1%。公司Q2营收及归母净利润同比及环比增长提升显著,主要系消费类、计算机等市场需求和新产品的量产销售提升所致。 宏观背景刺激需求,公司盈利上半年强劲增长。公司2020H1业绩增长靓丽,我们认为主要为以下因素共同作用:1)外部需求旺盛:受益于集成电路产品国产替代加速,2020H1中国集成电路产业增速明显,尤其以设计业增速最为突出,仅2020Q1同比增长达25.2%,销售额为574.4亿元;同时在芯片制造和封测环节,国内市场2020Q1同比增长分别为15.1%和5.7%。2)应对疫情:疫情期间公司配合供应链厂商将部分生产资料转移为国内供货商以应对生产环节的有条不紊。2020上半年出货量相较于2019年同期还有小幅增长。 研发投入加大和新产品的不断释放将持续带动公司增长。研发投入端:报告期内,公司研发费用达2.21亿元,相较于去年同期增长57.95%。MCU产品端:公司在报告期内推出了两款全新MCU产品,分别为GD32E232系列超值型微控制器和主频高达180MHz的E507/E503系列MCU。随着未来物联网和智能化产业的普及度越来越高,公司致力于生产满足工业应用级别的高精度、高可靠性的MCU产品。 定增完成,DRAM产品领域研发将持续提升公司核心竞争力和行业影响力。公司于报告期内定增落地,实际发行股数为2121.9万股,发行价格为203.78元/股,实际募集资金净额为42.8亿元,资金已于5月26日到账。本次定增所获得的资金主要用于DRAM项目的研发与生产,项目开发目标为研发1Xnm级(19nm、17nm)制程下DRAM技术、设计和开发DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4系列DRAM产品。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为2.30元、3.05元、3.78元,未来三年归母净利润将保持43.1%的复合增长率。考虑到公司作为中国领先的IC设计企业,在内存存储、微控制器及传感器领域具有行业领先的技术和产品,看好公司产品布局的协同效应,长期看好公司发展,给予公司21年80倍PE,目标价244元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:存储业务研发生产不及预期;行业景气度下行风险;传感器渗透率不及预期;股东减持风险。
环旭电子 通信及通信设备 2020-09-02 22.92 30.40 28.98% 24.42 6.54% -- 24.42 6.54% -- 详细
业绩总结:公司披露2020年中报业绩,公司2020H1营收170.2亿元,同比增长16.5%;归母净利润5.1亿元,同比增长29.8%。扣非归母净利润4.3亿元,同比增长69.8%。与此前披露的业绩快报一致,符合预期。 2020H1业绩增长靓丽,Q2同比及环比均有显著提升。营收:公司2020H1实现营收170.17亿元,其中Q2单季营收94.04亿元,同比增长35.7%,环比增长23.5%;归母净利润:2020H1归母净利润5.06亿元,其中Q2单季3.15亿元,同比增长89.8%,环比增长16.5%。公司Q2营收及归母净利润同比及环比增长提升显著,且2020H1归母利润增长高于营收增长,公司盈利质量提升。 多因素共振,助推公司盈利强劲增长。公司2020H1业绩增长靓丽,我们认为主要为以下因素共同作用:1)外部订单需求:SiP模组订单增加直接带动营收增加,同时伴随着产能利用率的提升与毛利率的提升,订单综合毛利率同比增长0.23个百分点。2)内部运营提升:公司期间费用营收占比下降0.76个百分点,三费总计5.9亿元,营收占比下降至6.3%,运营效率提升明显。 消费电子和进军声学领域,多面布局将持续带动公司增长。消费电子端:公司在SiP领域深耕多年,随着5G时代的到来和智能硬件的越发普及,智能产品对微小化SiP技术需求和AiP封装天线将增多;同时,公司为全球首家量产UWB模块的厂商;随着自iphone11开始对UWB模块的使用,未来在物联网领域,UWB模块使用也会增多。进军声学领域:公司与美律实业签署了《共同投资契约》成立合资公司,公司持股占比49%。美律为电声产品设计制造大厂,合资公司将组建独立的研发和业务团队,专注于音频模块综合业务。公司未来在SiP、UWB、音频模块等业务领域,借助5G、万物互联之时代大趋势,有机会实现多种业务的业绩腾飞。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.76元、0.93元、1.10元,未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率。考虑到公司在SIP领域的行业领先实力、受益苹果产业链带来的成长及健康医疗的关注提升,我们看好公司当前业务发展态势,给予公司2020年40倍PE,目标价30.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:中美贸易摩擦影响下需求下降及订单递延风险;市场竞争加剧及产品销量不稳定风险;SiP需求不及预期;手机及AIoT增长不及预期。
三环集团 电子元器件行业 2020-09-02 28.22 34.80 25.72% 29.65 5.07% -- 29.65 5.07% -- 详细
业绩总结:公司披露2020年中报业绩,2020H1营收16.5亿元,同比增长21.1%;归母净利润5.6亿元,同比增长18.6%,位于业绩预告中值水平,业绩符合预期;扣非归母净利润5.0亿元,同比增长16.9%。 2020H1业绩增长靓丽,主要系Q2增长强劲带动。 营收:公司2020H1实现营收16.5亿元,其中Q1单季6.0亿元,同比下滑19.4%,Q2单季10.5亿元,同比增长70.2%,环比增长73.9%;归母净利润:2020H1预计归母净利润5.6亿元,Q2单季3.7亿元,同比增长53.9%,环比增长100.5%。Q1受疫情影响较大,但Q2回暖明显,运营端订单及生产迅速恢复,需求端在新基建及国产替代背景下,MLCC、PKG、插芯等业务迎来转折,Q2同比及环比增幅显著。 多因素驱动,助推公司业绩增长。公司2020H1业绩增长靓丽,主要系以下因素 1)行业周期因素:经历完2018-2019年行业去库存周期后,行业已经进入复苏周期,公司电子元件材料业务同比快速增长。 2)外部需求因素:受益于5G基站和数据中心加速建设,2020Q2公司光通信部件业务市场需求相较于Q1恢复趋势明显;同时2020为5G手机换代大年,手机厂商为形成产品差异化竞争对于陶瓷后盖需求增加。 3)新产品放量因素:经过多年研发,公司在新产品陶瓷劈刀、电子浆料、氮化铝基板上研发成功,未来会给公司带来业绩贡献。 定增加注高端MLCC,迎接新基建叠加国产替代的成长机遇。公司近期拟通过非公开定向增发的方式募集不超过21.75亿元投向5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器(MLCC)扩产技术改造项目及半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目。 市场空间:在新基建及国产替代加速的背景下市场空间巨大,公司目前MLCC行业市占率不到1%,未来MLCC业务有望实现飞速增长。公司产品结构:公司MLCC从中低端家电领域延伸到安防,通信市场,当前已进入通信基站端,预期未来将进入更高端的移动智能终端(手机等)领域。公司产品结构逐渐优化。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.64元、0.87元、1.13元,未来三年归母净利润将保持31.3%的复合增长率。考虑到公司陶瓷行业的龙头地位,国内稀缺的电子陶瓷平台公司,长期看好公司发展,给予公司2021年40倍PE,目标价34.8元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:MLCC 市场价格下滑风险、5G 基站和数据中心建设或不及预期、新产品导入或不及预期等。
京东方A 电子元器件行业 2020-09-02 5.53 -- -- 5.80 4.88% -- 5.80 4.88% -- 详细
报告期内面板价格有所下跌,但营收仍保持增长,Q2单季扣非归母净利润转正。 营收:公司2020H1实现营收608.7亿元,其中Q2单季营收349.9亿元,同比增长22.4%,环比增长35.2%;扣非归母净利润:2020H1扣非归母净利润-1.8亿元,其中Q1为-5.0亿元,Q2单季转正并实现3.2亿元。 业务多元化提升公司盈利稳定性及市场地位,高端产品销售良好。端口器件: 显示器件出货量同比增长超15%,高端产品8K 超清环比增长超15倍,Oxide笔记本电脑显示屏销量同比超10倍,创新应用产品同比增长超60%,传感器医疗影像销量同比增长翻倍。智慧物联:TV 整机中国区销量同比超70%,电子标签同比增长70%,数字艺术同比增长超75%,画屏与Funbook 产品平均月活率超70%和80%。智慧医工:移动健康首款生物芯片自研产品量产出货,移动健康app 月活近10万,健康服务明德医院产康住院床日同比增长75%。 面板价格上涨,市占率上涨,公司率先受益。1)韩厂产能退出:LGD 和三星的LCD 面板产能约占全球的24%,当前已开始实施退出LCD 面板的计划;LGD和三星的退出将会使以京东方,TCL 为代表的国内LCD厂家获得新的行业空间。 2)面板价格:疫情的控制叠加LGD 和三星产能的逐步退出,7、8月份面板均有提价,预期LCD 面板价格未来有望呈现逐步回暖的趋势。 公司拟回购股份用于首次股权激励,彰显未来发展信心及公司价值认可。公司发布方案拟回购2.5~3.5亿股(约占总股本0.72%-1.01%)用于股权激励,股价不超过7元/股,资金规模不超过20亿;同时公布股权激励草案,其中6.4亿股股票期权,3.4亿股限制性股票,拟股权激励授予对象近3000人,包括公司高管、内部科学家、副总裁、技术专家,中层管理人员、经理及技术骨干等。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS 分别为0. 11、0.22、0.30元,考虑到公司是面板行业龙头,率先受益于周期反转,维持“买入”评级。 风险提示:LCD 和OLED 产能爬坡不顺或良品率不足;智慧物联与智慧医工项目进展或不及预期;显示器市场价格或持续低迷。
卫宁健康 计算机行业 2020-09-02 21.19 -- -- 21.50 1.46% -- 21.50 1.46% -- 详细
受疫情影响较为明显,2020H1业绩增速下滑幅度较大。1)收入方面:2020Q1公司营收同比增长12.6%,Q2单季收入同比增长22.0%,环比增长85.4%,2020H1,公司核心产品软件及技术服务收入同比增长23.8%,收入占比进一步提升;硬件收入同比增长10.9%。2)利润方面:2020Q1受春节假期和新冠疫情肆虐叠加影响,招投标及采购合同流程停滞或节奏明显放缓,原有商机延后,在手订单实施、交付及验收有所延迟,导致Q1净利润大幅下滑。随着国内疫情防控进入常态化,公司运营效率逐渐提升,客户招投标逐步活跃,Q2归母净利润环比增长435.5%,可以看出公司业绩得以快速恢复。公司毛利率为49.0%,同比下降2.5pp;净利率为7.8%,同比下降14pp。3)费用方面:2020H1,公司销售费用率为16.2%,管理费用率为8.9%,研发费用率为13%,均有所增长。 持续领跑“互联网+医疗健康”板块,助力疫情防控及医疗在线新经济发展。2020H1,纳里健康累计承建7个省级互联网医院监管平台,约占全国建成/在建省级互联网医院监管平台案例的1/3。纳里健康平台累计接入国内医疗机构5000余家,开通互联网问诊功能的医疗机构1300余家,助力400余家医院/卫健委上线远程会诊平台,包括武汉火神山、雷神山医院等。公司“云医”业务板块在线服务超过107万单,同比增长超过8倍,与Q1相比增长约2倍,其中收费服务超过49万单,同比增长超过3倍,累计医生注册量超过28万人,累计患者注册量超过1500万人。未来随着互联网医院、医保支付等相关政策的不断推广和深入,预计公司盈利能力将进一步提升。 WiNEX产品试点逐步落地,云化进程有望进一步加速。2020年4月,公司发布新一代医疗健康科技产品WiNEX,云原生架构的WiNEX产品将为公司将帮助公司项目缩短交付周期,实现高可用、高并发、云端交付,强化客户粘性。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.22元、0.30元、0.42元,未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率。由于公司传统与创新业务领域商机将大量出现,预计公司下半年尤其是Q4经营情况将会加速提升,上半年业绩情况对全年业绩影响有限,维持“买入”评级。 风险提示:政策不及预期、创新业务不及预期等。
卓胜微 电子元器件行业 2020-09-02 389.00 -- -- 410.20 5.45% -- 410.20 5.45% -- 详细
业绩总结:公司发布2020年半年度业绩报告,2020H1营收10.0亿元,同比增长93.6%;归母净利润3.5亿元,同比增长131.0%。位于业绩预告上限水平,业绩符合预期。 2020H1业绩增长显著,Q2同比及环比均有显著提升。营收:公司2020H1实现营收10.0亿元,其中Q2单季营收5.5亿元,同比增长63.8%,环比增长21.3%;归母净利润:2020H1预计归母净利润3.5亿元,其中Q2单季2.0亿元,同比增长81.1%,环比增长32.2%。公司Q2营收及归母净利润同比及环比增长提升显著。同时,公司自2019Q1起已连续实现6季度盈利同比增长。 5G落地与新客户开发,助力司公司2020H1盈利快速增长。公司2020H1业绩增长抢眼,我们认为主要为以下因素共同作用:1)需求因素:下游5G加速应用和国内手机厂商加速出货,拉动了公司的业绩增幅。2)运营高效:报告期内公司三费占营收比率下降,公司Q1净利率小幅提升。3)客户合作:报告期内公司继续发展客户并进行更加深度的合作,除公司传统客户三星、小米等外,新客户华为、高通等也加速放量。 5G换机潮叠加国产替代加速,物联网趋势下将持续带动公司增长。5G射频模组:2020年为5G换机大年,公司目前已推出符合5G通信标准的sub-6GHz射频器件,并且已基本覆盖sub-6GHz频段开关产品;同时公司对于高技术射频模组LNAbank等的研发已经初见成效,并准备逐步量产,有望成为公司新的增长点。半导体国产替代加速:集成电路是我国目前最大额的进口商品,中美贸易摩擦的不确定性更加速了集成电路产业链向国内的回归。公司作为射频前端芯片细分领域的龙头,更有望在这一波浪潮中实现快速增长。物联网蓝海市场:公司凭借WIFI-PA的多年经验,凭借低功耗蓝牙微控制器产品,跟随大客户切入物联网赛道,应用于智能家居及可穿戴设备等领域。 定向增发,布局基站射频赛道::公司近期发公告拟定增30亿元,主要用于高端射频滤波器芯片及模组研发和产业化项目、5G通信基站射频器件研发及产业化项目。5G基站市场空间巨大,且当前国产基站对供应链稳定越加重视,公司凭借多年在射频领域的技术积累,切入基站端的市场,有望与当前移动终端市场产品形成平台协同效应,进一步稳固公司业绩发展。 盈利预测与投资建议。上调公司2020-2022年营收至23.1/32.6/41.9亿元,对应归母净利润8.2/11.6/15.2亿元,维持“买入”评级。 风险提示:5G商用化进展不及预期;公司新产品研发进度不及预期;国外疫情影响3C端消费;大客户产品迭代升级不及预期等。
太极股份 计算机行业 2020-09-02 30.41 -- -- 30.80 1.28% -- 30.80 1.28% -- 详细
业绩总结:公司2020年上半年营业收入为30亿元,与去年同期水平持平,归属于母公司股东的净利润为0.2亿元,同比增长了2.7%。 公司业绩迅速恢复,盈利能力迅速提升。公司一季度业绩受疫情影响略有下滑,但公司坚持推进“数据驱动、云领未来、网安天下”的发展战略,二季度业绩随着公司逐渐复工复产迅速反弹。2020年Q2实现营业收入16.3亿元,同比增长了12.3%,归属于母公司股东的净利润为804万元,同比增长了291%。利润端的迅速反弹主要系疫情催化了企业对云服务、数据服务的需求,公司上半年新签合同总额增加。 疫情拉动市场需求,各业务齐头并进。公司上半年业务摒除了疫情的影响,逆势保持了持续、稳定的增长,盈利能力不断提升。上半年公司新签合同总额为54.3亿元,同比增长了4.8%。这主要是因为疫情催化了市场对云服务、数据服务的需求,公司主要业务均有可观的增长。其中公司云服务业务实现收入2.4亿元,较上年同期增长12.8%,系统集成业务实现收入17.2亿元,较上年同期增长15.3%。 子公司人大金仓快速发展,公司信创布局进一步完善。子公司人大金仓作为太极股份信创平台中最核心的部分,上半年在党政、金融、能源等行业里积极拓展。人大金仓上半年累计中标高达0.8亿元,创历史新高。同时,人大金仓也在着力突破应用迁移、产品自治技术、软件加速技术及高可用集群技术等关键技术,大大降低了数据迁移的成本和难度。公司为了促进人大金仓的快速发展,公司引入中电科核心技术研发投资有限公司等战略投资者共同完成人大金仓近亿元融资,为其发展注入了新动能。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.68元、0.99元、1.39元,未来三年归母净利润将达到33.7%的复合增长率。考虑到公司信创布局进一步完善,疫情催化公司云服务、数据服务增长,公司“云+数+应用”的一体化云服务逐渐落地,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;海外疫情影响等。
创业慧康 计算机行业 2020-09-01 16.30 -- -- 17.14 5.15% -- 17.14 5.15% -- 详细
业绩总结:2020H1,公司实现营业收入7.1亿元,同比增长15.5%;实现归母净利润0.9亿元,同比下降26.0%;实现扣非净利润0.9亿元,同比增长11.1%。 营收和扣非净利润稳步增长,医疗卫生信息化业务持续发力。2020H1:1)收入端:公司实现营业收入7.1亿元,同比增长15.5%;其中医疗卫生行业收入5.6亿元,同比增长31.9%,增长强劲。单季度来看,Q2公司营收为3.8亿元,同比增长29.9%。2)利润端:公司归母净利润同比下降26.0%;扣非净利润同比增长11.1%。公司毛利率为51.0%,同比下降0.6pp;净利率为13.5%,同比下降7.5pp。3)费用端:公司期间费用控制良好,销售费用率为9.7%,同比下降0.5pp;管理费用率为12.1%,同比下降2.17pp;研发费用率为10.1%,同比增加0.42pp。 订单数据依旧保持高增长,为全年业绩奠定基础。根据剑鱼标讯公开数据统计,公司2019年全年订单增长40%以上。2020H1公司克服疫情的不利影响,医疗信息化业务实现持续稳步发展。报告期内,公司新增千万级订单12个,同比增长50%。此外,疫情驱动行业高景气背景下,公司凭借在公卫信息行业的领先优势,进一步拓展公卫信息化业务。公卫项目订单总额较去去年同期大幅提升,为全年业绩奠定基础。基于公共卫生建设和院内信息化建设的需求,叠加之前医保IT建设以及电子病历的升级建设需求,我们预计2020年的公司订单将会持续加速。 受疫情驱动,互联网业务增长强劲。2020H1,受疫情影响,医院开展互联网医疗热情高涨。公司互联网医院及区域性的互联网项目客户数量继续保持增长,目前公司参与近100多家医院的互联网医院的建设,同时还有300多家接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网。截至目前,公司聚合支付业务平台累计接入商户已达1000多家,报告期内实现交易额逾54亿,支付笔数逾2700万。商业保险理赔业务以中山市为基础已经与平安、众安、太平、泰康、人寿等保险公司在全国25家医疗机构推广。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.32元、0.43元、0.56元,未来三年归母净利润将保持28%的复合增长率。考虑到公司为行业内领军企业,未来将充分受益于医疗信息化行业景气度提高,维持“买入”评级。 风险提示:医疗信息化业务竞争激烈;互联网及物联网业务拓展不及预期等。
紫光股份 电子元器件行业 2020-08-27 31.31 38.07 33.67% 34.88 11.40% -- 34.88 11.40% -- 详细
业绩总结:公司 2020年上半年营业收入为 255.5亿元,同比增长了 11.7%,归属于母公司股东的净利润为 8.8亿元,同比增长了 4.2%。 公司业绩恢复迅速,业务布局态势良好。公司 2020年 Q2实现营收 155.8亿元,归属于母公司股东的净利润为 6.3亿元。公司一季度业绩受新冠疫情影响有所下滑,但是随着二季度公司经营与各产品线逐渐复工复产,公司也在持续推进在云计算和 5G 产业链的布局。目前,公司在国内政企市场上有多个重点项目开始陆续实现交付,在国内运营商市场上也有多个产品中标。 整合产业链上下游,促进分销业务顺利进行。公司致力于构建出完整的 IT 分销产业链和生态圈,公司能够和产业链上下游协同发展、互利共赢。公司持续推进与惠普、戴尔、联想等厂商的全面合作,在保证各产品线稳定发展的同时,能够迅速根据用户的需求在市场中找到合适的合作厂商并将其引入至公司的产品线中。同时公司也在不断提升物流与信息化水平,IT 分销业务板块将继续保持稳健发展趋势。 公司以云计算平台为基石,助力行业客户数字化转型。公司发布的“数字大脑计划”是以融合云计算基础设施的智能数字平台为核心并打造智慧应用生态,持续在政务云、金融云、交通云、电信云等领域取得新的突破,保持领先市场地位,助力更多客户加速数字化转型进程。目前公司已经在全国各地多个行业领域中标项目,且项目都在有序推进中。 盈利预测与投资建议。预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.81元、0.98元、1.22元,未来三年归母净利润将达到 23.7%的复合增长率。考虑到下半年公司多个项目逐渐开始交付,产品陆续中标,行业景气度上行叠加 5G 建设催化公司业务快速增长,给予 2020年 47X PE,对应目标价 38.07元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;大客户拓展不及预期等风险。
立讯精密 电子元器件行业 2020-08-27 56.10 71.50 28.37% 59.19 5.51% -- 59.19 5.51% -- 详细
业绩总结:公司披露2020年中报业绩,公司2020H1营收364.5亿元,同比增长70.0%;归母净利润25.4亿元,同比增长69.0%,超过中报业绩指引上限,业绩明显超预期。归母扣非净利润23.4亿元,同比增长64.2%。 2020H1业绩超预期,三季报指引业绩持续优秀。公司2020H1营收364.5亿元,同比增长70.0%;归母净利润25.4亿元,同比增长69.0%,超出此前一季报披露时的中报业绩指引40%~60%的上限;同时,公司披露前三季度业绩指引,预计1-9月归母净利润为40.4~46.2亿元,同比增长40%-60%,对应2020Q3单季度归母净利润15.1~20.8亿元,预期公司Q3可能会持续超业绩指引上限。 消费电子端:公司2020H1消费电子业务营收311亿元,同比增长86.6%,1)手机:叠加5G换机潮,iphone系列新款将支持5G,公司具有垂直整合优势,天线/马达/声学等相关零组件份额将有望持续提升。2)智能硬件:Airpods系列持续贡献营收增长,伴随苹果秋季硬件新品推出,预期公司将涉及其中更多品类的组装业务(iwatch),公司将持续受益苹果硬件产品品类扩张的机会。 通讯端:当前通讯产业由4G转向5G的技术升级过程中,通讯硬件愈发向集成化、小型化发展趋势,公司前瞻布局5G通信(基站天线、滤波器等),精密制造能力及优势显著,未来通信业务板块业绩成长可期。 汽车端:公司提前战略布局汽车端业务生态,预期将伴随汽车行业车联网、智能驾驶、电动化趋势,通过核心产品的布局,逐步完善从零件、模组至系统方案的发展架构,为公司后续业绩增长奠定基础盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.95元、1.30元、1.72元,未来三年归母净利润将保持36.7%的复合增长率。考虑到通过品类扩充,份额提升,外延拓宽等方式实现业务增长,“机电声光”全方位发展公司成长逻辑清晰且确定性高,长期看好公司发展,给予公司2021年55倍PE,目标价71.5元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户销售不及预期、新产品导入不及预期、行业竞争加剧导致产品价格下滑等风险。
韦尔股份 计算机行业 2020-08-27 178.43 243.00 26.69% 198.90 11.47% -- 198.90 11.47% -- 详细
业绩总结:公司披露2020年中报业绩,公司2020H1营收80.4亿元,同比增长41.0%(追溯调整后);归母净利润9.9亿元,同比增长1206.2%;归母扣非净利润9.3亿元,同比增长5984.3%。 2020H1半导体设计业务快速增长,综合毛利率稳步提升。公司2020H1半导体设计业务营收68.9亿元,占比85.9%,半导体设计业务营收大幅增长系主要系受豪威并表影响,预期将伴随公司产品量产投放而进一步增长。公司2020H1综合毛利率超过30%,其中Q2单季为32.34%,环比提升0.11pp,远超去年全年毛利率水平。 深度布局图像传感器领域,2020H1公司持续推出新品。2020H1公司在手机端推出OV64B,0.7um64MPCMOS支持实时拜耳输出,可使高端机设计支持64MP像素的同时更为纤薄;在汽车端推出Nyxel技术的OX03A2S,为外置成像应用设计,能够在弱光环境下检测和识别其他图像传感线无法捕捉的物体。 本部芯片设计业务中,积极开发新品,进入网通、安防、物联网及智能家居市场。MOSFET产品逐渐进入网通、安防市场;射频方面,公司在LNA产品上重新设计研发高低端两款方案,以应对市场差异化需求;物联网及智能家居领域,公司开发了手机、智能音箱、TWS耳机、智能机器人领域的硅麦产品,其中TWS耳机领域公司开发的小尺寸低功耗产品居于国内领先水平;公司产品综合竞争力持续提高。 受益下游旺盛需求,光学景气度持续维持高位,看好公司CMOS产品国产替代。智能手机端:多摄发展趋势明确,摄像头数量增长直接带动需求提升;单颗摄像头功能持续升级,当前公司CMOS产品OV48C已成为小米10至尊纪念版的主摄像头,看好公司高端镜头陆续切入客户高端旗舰产品供货,高端镜头结构占比持续渗透提升。安防及汽车领域:同时受益功能提升及智能汽车发展趋势下传感器数量及单科价值量提升。在芯片国产替代的趋势下,龙头企业尽享CIS行业红利,持续看好公司国产替代之路。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为2.45元、3.47元、4.53元,未来三年归母净利润CAGR将保持203.2%,由于2019年利润基数较低,受豪威并表影响2020年利润有大幅增长,但预期公司2021-2022年归母净利润仍有36.0%的复合增速,参考海外半导体企业的成长路径,公司作为国内泛模拟芯片全面布局的“光电龙头”,长期看好公司发展,给予公司2021年70倍PE估值,目标价243元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦影响下3C需求下滑及订单递延风险;光学赛道技术突破低于预期、行业竞争加速导致产品价格下滑。
中新赛克 计算机行业 2020-08-27 83.47 -- -- 81.16 -2.77% -- 81.16 -2.77% -- 详细
业绩总结:公司2020H1实现营业收入3.4亿元,同比增长1.7%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长2.6%;实现扣非净利润0.6亿元,同比减少1.4%。 Q2业绩受疫情影响明显,上半年整体业绩增速放缓。1)营收和利润端:新冠疫情给公司业务的正常开展带来一定影响。分季度来看,2020年上半年期间,Q1和Q2公司收入同比增速分别为57.8%和-21.4%,归母净利润增速分别为616.8%和-50.5%,可见疫情影响下Q2业绩下滑是上半年公司整体业绩增速放缓的主因。2)费用端:上半年公司销售费用0.8亿元,同比增长6.5%,主要是报告期内市场服务费和外包服务费增长所致;管理费用0.3亿元,同比未发生明显变动;研发费用约1亿元,同比下降2.5%,主要由于公司加强研发材料预算管控、提升材料使用效率,从而使研发材料支出下降。 公司全产业链布局,2020H1后端业务发展迅速。公司不仅布局前端可视化设备,还布局了后端的内容安全和大数据运营产品,形成了全产业链的布局。2020H1,公司宽带网产品收入达1.3亿元,同比下降43.6%,占营收比重38.1%,占比同比下降30.6pp;移动网产品收入达0.45亿元,同比下降30.3%,占营收比重13.3%,占比同比下降6.1pp);网络内容安全产品收入达0.5亿元,同比增长578.0%,占营收比重14.2%,占比同比增长12.0pp;大数据运营产品收入达0.7亿元,同比增长696.1%,占营收比重21.7%,占比同比增长约19.0pp。根据公司年报,2019年网络可视化市场约为240亿元,前后端占比大约为2:8。我们预计在网络可视化整个行业高景气度的情况下,公司通过前后端全产业链布局将最大程度获益,后端业务在未来将助力公司持续成长。 5G和安全需求提升双驱动,有望持续受益行业高景气。截至2019年,公司在宽带网网络可视化设备和移动网设备方面市场份额大约为11%,龙头地位稳固。随着全球安全网络事故的频发,政府、运营商以及企业对于网络安全的需求逐步增加,此外随着5G时代到来,网络流量呈现快速增长态势,这两大因素将助推网络可视化行业需求上行。公司作为我国网络可视化领军企业将稳定受益。 盈利预测与投资建议。考虑到今年疫情的影响,适当下调了盈利预测。预计2020-2022年EPS分别为1.94元、2.38元、3.05元,未来三年归母净利润将保持超20%的复合增速。考虑到公司龙头地位稳固,行业受5G和安全需求驱动,保持高景气度,维持“买入”评级。 风险提示:行业发展不及预期;行业竞争加剧;公司新产品拓展不畅。
同花顺 银行和金融服务 2020-08-26 148.39 187.11 15.43% 179.78 21.15% -- 179.78 21.15% -- 详细
业绩总结::2020年H1实现营业收入9.9亿元,同比增长41.2%;归属于上市公司股东的净利润4.4亿元,同比增长66%;Q2单季度实现营业收入6亿元,同比增长46%;实现归母净利润3.1亿元,同比增长90.2%。 持续加大研发投入,AI科技赋能优化用户体验。公司持续加大对新技术和新应用的研发投入,促进人工智能技术与现有业务的融合创新,优化用户体验,提升用户黏性的同时进一步构筑技术壁垒。公司不断优化同花顺AI开放平台上的推荐算法,为客户推送更优质、匹配度更高的资讯。创造性的开发了股票盘中弹幕,增加了移动端的交互体验。不断提升用户体验使公司在移动端积攒了大量的人气,同时也提升了用户的黏性。公司还积极拓展非金融类的人工智能使用场景,在疫情期间推出的智能疫情防控回访机器人等产品,在防疫抗役中发挥了积极作用。 客户资源持续优化扩大,流量护城河优势明显。公司现有业务平台覆盖众多机构客户方面以及个人用户。个人用户方面,同花顺金融服务网拥有注册用户约5.2亿人,每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1406万人,每周活跃用户数约为1825万人。庞大的客户基数,有利于实现TOC端强流量变现能力。此外,公司在智能投顾方面前瞻性布局已有金融大师、财富先锋等产品,作为公司储备项目,基于公司受众客户的规模巨大,未来业绩可期。 打造泛金融平台,基金代理业务稳步增长。公司加大的营销推广的力度,进一步优化和充实了“爱基金”平台上相关产品的品种和数量和质量。2020年H1公司上线129家基金公司,基金产品7768支,接入23家证券公司,资管产品2142支,有利于泛金融平台的打造,以及基金代理业务发展。 盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022年的摊销EPS分别为2.43元、3.11元、4.04元,未来三年归母净利润将保持34.2%的复合增长率。考虑到公司作为科技赋能金融的先行者,强市场关联度和在智能资管领域潜力,公司长期拓展空间可观,给予公司2020年77倍PE,对应目标价187.11元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:证券市场景气度下滑风险;AI智能资管产品拓展不及预期;用户流失超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名