2017年三季度业绩情况:公司前三季度实现营业收入22.37亿元,同比增长70.79%,归母净利润7.5亿元,同比增长121.66%,2017年H1完成对合润传媒、幻想悦游、嘉兴乐玩的收购,合并范围较上年同期增加,因此业绩较上年同期增长幅度较大。第三季度营业收入6.48亿元,同比增长43.65%,归母净利润2.45亿元,同比增长79.54%。公司预计2017年实现归母净利润9亿-11.25亿元,同比增长64.53%-105.67%,主营业务稳定增长,全年业绩有望兑现。 游戏业务增长迅速,合理布局为公司业绩提供保障。 公司游戏《苍穹变》、《黎明之光》、《坦克风云》等游戏产品运营稳定,Q3季度上线的《十万个冷笑话番剧版》流水表现出色,预计第四季度将集中上线经典IP改编的《琅琊榜》、《坦克风云2》、《上吧MT》等拳头产品,有望继续带动下半年业绩增速。公司在棋牌游戏布局的一花科技预计收入在8000万左右,新并表的地方棋牌公司嘉兴乐玩预计收入在4-5亿之间。另外,通过并购基金持有的无锡新游和口袋科技游戏运营和流水表现稳定。2017年新并购的幻想悦游作为国内领先的游戏海外发行和运营商,代理了50余款热门游戏,总注册用户超过1亿人。公司通过在手游、页游、休闲手游和手游出海四大游戏业务布局,能够成为未来业绩增速的主要增长点。 丰富的IP储备+影游,业绩增速未来有望继续保持。 公司不断挖掘和储备文学、影视、动漫等方面的优质IP,目前已取得《琅琊榜》、《遮天》、《将夜》、《武动乾坤》、《妖神记》等多个IP,同和新并购的整合营销及影视公司合润传媒,未来有望利用自身游戏研发优势和影视创作能力为IP提供更有价值变现途径。 盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年净利润分别为10.19亿元、13.32亿元和16.58亿元。对应PE2017-2019年分别为18倍、14倍和11倍。考虑到公司在游戏业务布局合理和丰富的IP储备并具备变现能力,看好公司未来业绩继续增长,维持“推荐”评级。

2017年三季度业绩情况: 公司前三季度实现营业收入11.71亿元,同比增长9.82%,归母净利润1.61亿元,同比增长39.72%。第三季度实现营业收入4.39亿元,同比增长19.16%,归母净利润5376万元,同比增长41.41%。 《权力与荣耀》《最终幻想:觉醒》新爆款带动Q3季度业绩持续增长 公司Q3单季度实现营收4.39亿元,同比增加19%,环比增加17%,归母净利润5376万元,符合业绩预期。业绩持续增长主要系《最终幻想》、《权利与荣耀》、《火炬之光》、《天下》等重点游戏集中上线。其中韩国市场《权利与荣耀》上线后进入畅销榜前五,目前稳定在前十左右,经典IP《最终幻想》凭借市场预热在印尼为主的东南亚市场稳居畅销榜前三。 后续头部级作品上线业绩可期,致力打造全球顶尖手游海外发行平台 公司Q4季度将在韩国市场上线《倩女幽魂》、《诛仙》头部级手游,为后续业绩增长提供有力保障。易幻网络深耕手游海外市场发行与运营数年,在手游本土化、发行和后续运营方面具有良好的口碑和先发优势。随着对欧洲和日本市场进一步的开拓,有望成为我国手游出海第一平台。 发行可转债收购游戏研运公司,实现研、发、运一体的全产业链布局 公司近期发布公告拟采用发行公司可转债的方式收购一家游戏研运公司,交易金额不超过12.5亿元。同时Q3季度继续增资国际化手游研发公司提塔利克和二次元手游研发企业朝露科技,进军手游细分市场并补足自身研发能力。公司外延并购稳步推进,未来将继续将以手游发行和运营为核心,延伸游戏内容研发,形成全球化的产业链布局。 盈利预测与评级: 我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.67亿元、3.14亿元和3.68亿元。对应PE 2017-2019年分别为26倍、22倍和19倍。考虑到公司在手游出海所拥有先发优势和游戏研运能力持续加强,具备持续盈利能力,未来有望成为集研运发一体的游戏大平台,维持“推荐”评级。

2017年三季度业绩情况:公司前三季度实现营业收入55.24亿元,同比增长55.96%,归母净利润10.78亿元,同比增长50.29%,业绩增长主要系游戏业务表现亮眼,影视剧、院线收入增加所致。第三季度营业收入19.36亿元,同比增长35.63%,归母净利润4.07亿元,同比增长21.39%。公司预计2017年实现归母净利润14亿-16亿元,同比增长20.04%-37.18%,公司具备良好的持续盈利能力,全年业绩有望兑现。 游戏业务持续推进,巩固国内游戏龙头地位。 公司游戏业务继续保持高速增长态势。手游方面,《诛仙手游》、《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》等运营流水表现稳定,二次元手游《召唤物语》、女性向手游《梦间集》相继上线,《完美国际》、《笑傲江湖》等S级手游有望年底上线。公司在手游的热门领域坚持全面推进策略,将继续保持强劲增势。端游方面,《诛仙》、《Dota2》等强势端游发展稳定,新上线的Steam前三游戏《CS:GO》有望给公司下半年端游业务带来增速,成为下一个《Dota2》。主机游戏方面,继续坚持立足先发优势,布局全球市场,《无冬OL》、《星际迷航》、《星际迷航》等主机游戏为公司业绩增速带来贡献。 深化加强影游发展,持续推进泛娱乐战略。 影视方面,《深海利剑》、《神犬小七》等电视剧在第三季度确定收入,影游联动作品《烈火如歌》稳步推进,《东山晴后雪》、《烈火如歌》、《勇敢的心2》、《壮志高飞》等多部新剧均已开机。成龙主演电影《机器之血》、《解码者》和张艺谋导演的《影》等电影项目也在报告期内得到进一步推进。未来有望打造成游戏、影视、院线等多平台的国际化泛娱乐公司。 盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年净利润分别为14.63亿元、18.19亿元和22.75亿元。对应PE2017-2019年分别为31倍、25倍和20倍。考虑到公司在游戏业务布局合理和影视业务的持续盈利能力,看好公司未来的泛娱乐平台发展,维持“强烈推荐”评级。

2017年三季报业绩情况: 2017年第三季度营业收入11.16亿元,同比增长27.29%,归母净利润1.61亿元,同比增长39.28%。前三季度,公司实现营业收入28.17亿元,同比增长50.41%,归母净利润3.46亿元,同比增长33.59%。 转型成效初显,公司成功构建营销生态链 公司原是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一。2015年公司进行重大资产重组,在原有国内领先的LED显示屏制造企业的基础上,初步形成了包括公关策划、代理执行、广告平台、互动活动、广告资源和数字显示设备在内的营销服务业务产业链。公司现有三大核心业务板块:数字设备板块、数字营销板块和数字户外板块。 “外延+内生”,双因素刺激公司三大板块业绩飙升 公司业绩增长迅速归因于产业链整合的协同下公司的盈利能力现有业务的增长及力玛网络等公司数据的合并。分板块来看:1.数字设备板块受益于小间距LED设备景气度略有回升。 2.数字营销板块以拓展更多互联网广告资源来创造新的收入来源。通过收购标的力玛网络、励唐营销和爱普新媒相继拓展神马搜索、朋友圈及天气预报APP的广告资源。友拓公关,励唐营销等子公司持续生产优质内容跟创意,全方位的为客户提供互联网营销的解决方案。子公司间的资源共享发力营销板块上下游,协同和互补效益显现。 3.数字户外板块,公司通过投资并购完善媒体资源和户外媒体资源管理系统e-TSM的建设网络建设,目前媒体资源网络已覆盖到国内大中城市的户外广告市场。报告期公司增资杭州磐景,有利于进一步完善公司产品类别,实现公司数字户外媒体网络业务的战略性布局,提升公司的整体竞争力。 盈利预测与评级: 我们预计公司2017-2019年净利润分别为5.7亿元、7亿元和8.1亿元,对应PE分别为19倍、16倍和13倍。考虑到公司在数字营销领域的布局的完整性链以及在A股标的独特性,给予“维持”评级。 风险提示:收购整合风险,行业竞争加剧风险。

2017年三季报业绩情况: 2017年第三季度营业收入30.89亿元,同比增长18.11%,归母净利润13.84亿元,同比增长11.05%,扣非净利润同比增长38.11%。前三季度,公司实现营业收入80.3亿元,同比增长15.74%,归母净利润39.17亿元,同比增长24.45%,扣非净利润同比增长34.27%。 鉴于广告行业明显的季节性收入结构,四季度公司业绩还将继续上涨。预计2017年公司净利润将达到54.8-55.8亿元,同比增长23.11%-25.36%。 公司业绩增长稳定,继续巩固楼宇龙头优势 公司业绩增长稳定,三季度营收的高增速主要源于品牌广告投放增长加速。公司开创楼宇媒体先河,抢占影院媒体业务优势,在新兴生活空间媒体中建立起竞争优势突出的核心壁垒。公司本期继续巩固楼宇媒体龙头,支付1.64亿元在全国主要一二线城市购置安装新一代互动屏地位,同期上升152.6%;同时以1亿元并购海外楼宇液晶屏广告。 毛利率提升叠加销售控费继续增强,公司扣非净利率环比增长明显 2017年第三季度,公司实现毛利率74.98%,较之H1环比增长4.17Pct。销售费用控制增强,环比下跌1.55Pct;两者叠加,2017年第三季度公司扣非净利率达到41.89%,较之H1环比上升4.45pct。 政府补助较去年延迟,应收账款同比增加60% 2017年三季度的政府补助为1.21亿元较去年同期的4.13亿元大幅减少,大量的政府补助有望在Q4收到。应收账款较年初增加12.91亿元,上升59.7%,主要源于重庆小贷三季度运作小额贷款3亿元以及三季度销售额增加和客户回款放缓。 盈利预测与评级: 我们预计公司2017-2019年净利润分别为55.2亿元、65.3亿元和76.3亿元,对应PE分别为20倍、17倍和14倍。考虑到目前公司在楼宇及影院媒体的独特性资源和发展,我们看好公司的盈利能力,给于“维持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,人才流失风险。

2017年三季度业绩情况:公司前三季度实现营业收入5.62亿元,同比下降34.06%,归母净利润1.5亿元,同比增长2.42%;第三季度实现营业收入2.29亿元,同比下降45.94%,归母净利润0.73亿元,同比增长36.84%。营业收入下降的主要原因是本期影视剧业务确认收入减少。IP资源丰富,四季度业绩有望改善:公司IP储备丰富,《凉生,我们可不可以不忧伤》《回到明朝当王爷》将于第四季度确认收入;《三体》《步步生莲》《寻找爱情的邹小姐》等影视剧项目或于近两年启动,带动业绩增长。其中《凉生》总售价为11.84亿元,确认收入后业绩将大幅提升。预计2017年全年净利润3.8~4.7亿元,同比增长30.99%~62.01%。 网台联动头部剧,围绕IP全产业链开发:《楚乔传》、《那年花开月正圆》和《决战江桥》等多部电视剧集中在第三季度先后播出,并与各大视频网站深度联动合作,加大对网生内容的投资。公司积极开发IP价值,与顺网科技、爱奇艺等游戏研发平台和互联网平台联合推出多类型的同名IP游戏,旗下赞成科技针对《楚乔传》精品IP研发了两款休闲游戏。 非公开发行获批,资本支持推动影视项目发展:报告期内公司非公开发行方案获证监会批准,允许非公开发行不超过2468万股,公司将募集及自筹资金共22.54亿元全部用于电视剧和网剧项目。在雄厚的资金支持下,公司的影视储备项目将会顺利启动发展,未来将会推动公司业绩持续增长。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年净利润分别为4.18亿元、5.86亿元、7.18亿元,对应市盈率分别为27倍、20倍和16倍。考虑到公司在精品IP影视剧的储备和发展,看好其未来盈利能力,维持“推荐”评级。

2017年三季度业绩情况:公司前三季度实现营业收入26.72亿元,同比增长44.89%,归母净利润5.76亿元,同比增长16.88%;第三季度营业收入9.35亿元,同比增长51.14%,净利润1.92亿元,同比下降22.94%,系投资收益大幅减少。第三季度扣非净利润1.87亿元,环比增长18.91%,主营业务稳定增长。 闲徕互娱+自研手游为业绩提供有力保障,S级手游有望带动业绩增长公司2月份并表地方棋牌手游龙头闲徕互娱,并表利润高达1.64亿元。闲徕互娱是中国领先的棋牌游戏公司,随着下半年对三、四线城市游戏的推广和游戏渗透率的提升,盈利能力有望进一步提高并为公司带来稳定收益。原有游戏业务方面,自研手游《希望:新世界》7月登陆台湾地区,随后在韩国、东南亚等市场相继上线,取得了台湾市场免费榜第一,畅销榜第三,泰国免费榜第一的优异成绩,月流水有望破亿。公司两款S级手游:《死神》(日本四大国民动漫IP)和《轩辕剑之汉之云》(大宇旗下经典游戏IP)将于第四季度上线,另外SLG类手游《终结者》、二次元手游《偷星九月天》也将加快上线进度,为公司后续业绩增长提供有力保障。 出售映客+趣店部分股权,投资收益开始陆续兑现公司于9月发布的公告中以6.1亿元转让所持有的映客10.2318%的股权,交易完成后公司将取得5.03亿元的投资收益。另外,公司于10月发布的公告中,通过转让趣店部分股权获得收益3.45亿人民币,该笔收益有望在第四季度得到确认,交易完成后公司仍持有趣店16.86%的股权。公司累计投资趣店7.5亿元,持股19.2%,趣店成功赴美上市后,以24美元的发行价及3.3亿的总股本来算,总计能够为公司带来92亿元的投资收益。 盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.65亿元、12.23亿元和13.86亿元。对应PE2017-2019年分别为35倍、28倍和25倍。考虑到公司新手游上线和闲徕互娱布局,手游主业将继续保持发展趋势,浏览器Opera及社交软件Grindr有望成为公司新的业绩增长点,维持“推荐”评级。

2017年三季度业绩情况: 公司前三季度实现营业收入15.49亿元,同比增长30.52%,归母净利润6.28亿元,同比增长8.28%;第三季度实现营业收入5.20亿元,同比增长11.75%,归母净利润2.28亿元,同比下降12%。其中前三季度投资收益1.27亿元,同比增长35.11%,主要是由于参股公司猫眼文化估值提升。 电影:成本扩张拉低毛利率,电影储备资源丰富 公司前三季度电影营业收入11.01亿元,同比增长25.54%,成本扩张导致毛利率下降至37.57%。前三季度上映《大闹天竺》《大护法》《缝纫机乐队》等7部影片,参投公司猫眼文化出品发行的《羞羞的铁拳》为国庆档票房冠军。《保持沉默》《风中有朵雨做的云》有望第四季度上映,《鬼吹灯》《三体》或改至明年上映。 电视剧:业绩下降,后续加大发展收入有望提升 公司前三季度电视剧营业收入0.43亿元,同比下降40%,毛利率34.01%。电视剧将成为下一步重要发展的业务,后续具有《笑傲江湖》《谁的青春不迷茫》《左耳》等储备项目,主控的《笑傲江湖》将于第四季度实现收入,未来电视剧业务收入有望增加。 猫眼微影合并扩大市占率,资源整合将促进经营: 公司参股公司猫眼文化与微影时代合并,交易完成后公司持有猫眼文化的比例由30.11%变更为19.83%。新公司猫眼微影将成为市场占有率超过50%的国内最大在线票务公司,本次交易通过资源整合实现互联网文化娱乐媒体及互动社区平台的强强联合,有利于提升猫眼文化的市场竞争力,同时也将为公司带来更多的市场资源、增强经营能力。 盈利预测与评级: 预计公司2017-2019年净利润分别为8.32亿元、10.39亿元、13.19亿元,对应市盈率分别为34倍、27倍和22倍。公司日渐成为覆盖内容领域全面、产业链布局完整的内容制作公司,看好其持续盈利能力,维持“推荐”评级。 风险提示:票房低于预期;竞争加剧;猫眼微影整合进度低于预期。

2017年中报业绩情况: 2017年H1,公司实现营业收入37.88亿元,同比增长12.82%,归属于上市公司股东净利润8.3亿元,同比增长72.85%。其中教材图书营业收入5.86亿元,同比增长12.45%;一般图书营业收入13.76亿元,同比增长3.25%;教育装备及多媒体业务营业收入4.29亿元,同比增长26.07%。 文化消费:推进产业升级,寻找新增长点 2017年H1,公司新开蚌埠银泰城新华书店、安庆劝业场店等一批转型书店,成为当代文化地标;合肥三孝口24小时“暖心书店”现身2017年高考作文题,并成为全球首家共享书店,标志着公司正式开启共享阅读的探索之旅。政企、游戏、手机通讯等业务形成板块新增长点,上线政企电商产品平台、自主开发的单机游戏平台“方块游戏”正式上线。 教育服务:打造大教育产业生态,转型数字化平台企业 公司实现从传统教材教辅发行商向以教育服务为核心的数字化平台企业转型。聚力打造“阅+”数字化平台,已扩展为包含“阅+”微信端平台、智慧书房、智慧书城、校园订阅号、皖新书院等产品的互联网生态圈,总粉丝数超过300万。与英国莱普顿国际学校合作建立双课程民办学校,与以色列ATID合作教师培训业务,开辟学校管理模式咨询顾问服务业务。并全面介入实体办学领域,从服务教育到兴办教育,进一步延伸产业链。 金融资本:融资创新助推战略转型,投资布局教育内容 在融资方面,一是在上交所成功挂牌“中信皖新阅嘉一期资产支持专项计划”,国内首单以书店作为物业资产的REITs项目;二是在全国银行间债券市场成功发行“兴业皖新阅嘉一期房地产投资信托计划”。建立中以数字教育产业投资基金,已完成首个以色列项目投资。 盈利预测与评级: 考虑到公司目前正全面向教育领域和数字化平台企业转型,经营管理效率和经营质量提升明显,且有金融资本作为支撑,公司管理层极有魄力,未来将极大受益于国企改革的东风,“推荐”评级。 风险提示:新兴业务亟待形成规模化,投资并购和整合风险。

2017年中报业绩情况: 2017年H1,公司实现营业收入8.05亿元,同比增长11.3%,营业成本5.87亿元,同比增长11.89%,合并净利润0.88亿元,同比增长68.88%。业绩影响因素,图书出版及进出口业务收入的增长和收到2015年度增值税返还促使净利润大幅增长。 图书出版板块:以社会效益为先,打造精品力作。 2017年H1,公司图书出版业务实现营业收入3.10亿元,毛利率59.80%.公司年出版新书超过4000种,出版各种期刊杂志300种,上半年出版的图书屡获重要荣誉,三项图书获中华优秀出版物奖,三项项图书入选第四届中国出版政府奖,获奖总数在全国出版社中位居前列,公司将持续扩充精品内容资源,保证品牌优势。 期刊板块:科技期刊影响力持续提升,扩充内容资源。 2017年H1,公司期刊发行量71.94万册,已确定的服务收入和广告收入为1718.52万元。年发表学术论文2.5万余篇,绝大多数期刊被国内多家评价机构选为核心刊物,其中46种期刊入选SCI和53种期刊入选EI。 出版物进出口板块:加大版权输出力度,提升公司国际传播力。 2017年H1,公司实现版权输出71种,版税收入235.69万元。《泛喜马拉雅植物志》、《中国科学》等5个项目入选“北京市提升出版业国际传播力奖励扶持专项资金”项目库。在《2016年中国图书世界馆藏影响力报告》中再度蝉联“中国在海外最具影响力出版社”称号。公司与世界各国及港台地区数百家出版公司、学会、协会、书商建立了直接贸易往来,形成了稳定而快捷的出版物采购网络和传递渠道。 公司盈利预测与评级: 我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.06亿元、3.39亿元和3.72亿元。对应当PE2017-2019年分别为37倍、33倍和30倍。考虑到未来数字出版行业将会进一步增长,看好公司在数字出版领域的发展,首次覆盖给予“推荐”评级。

2017年中报业绩情况: 2017年H1,公司实现营业收入56.4亿元,同比增加14.5%,归母净利润25.3亿元,同比增加33.2%,扣除非经常性损益的净利润为21.1亿元,同比增长32%。其中,楼宇媒体营业收入44.27亿元,同比增加14.24%;影院媒体营业收入10.06亿元,同比增加13.61%。 中国广告市场整体增幅回升,电梯、影院广告增长态势明显 2017H1,中国广告市场整体增幅略有回升,上半年增幅为0.4%,传统媒体的降幅回稳至-4.1%,市场进入了新一轮的稳定期。电视广告的降幅为3.6%,同比略有收窄,但省级频道的降幅同比明显扩大;电梯电视、电梯海报及影院视频依旧保持增长态势,涨幅分别为18.9%、10%及19%;互联网广告涨幅14.5%。 楼宇媒体成为收入的主要来源,继续开拓影院媒体的资源 公司在广告市场整体增幅仅为0.4%的环境下,收入取得14.49%增长:楼宇媒体业务功不可没,上半年营收占总收入的78.49%。到目前为止,公司自营楼宇屏幕媒体约22.5万台,覆盖全国约90多个城市和地区,加盟楼宇屏幕媒体约1.1万台,覆盖31个城市和地区;自营框架平面媒体约114.5万个,覆盖48个城市,外购合作框架平面媒体约5.2万个,覆盖59个城市;同时影院媒体业务在总收入中的占比为17.83%。签约的影院超过1610家、银幕超过10600块,覆盖全国约290多个城市的观影人群。 控制成本费用,毛利率进一步提升 通过对媒体资源租金成本、人力成本和其他成本费用的有效控制,2017年H1,公司实现毛利率70.81%,同比增长1.3%。公司营业利润为30.89亿元,同比增长64.13%。主要受益于对销售业务费的严格控制,期间费用占主营业务收入的比例从上年同期的23.21%下降为今年上半年的20.44%,降幅为2.77%。 盈利预测与评级: 考虑到目前公司在楼宇及影院媒体的资源和发展,我们看好公司的盈利能力,给于“推荐”评级。 风险提示:媒体行业市场竞争进一步加剧的风险,人才流失风险。

2017年中报业绩情况: 2017年H1,公司实现营业收入30.79亿元,同比增长26.1%,归母净利润8.51亿元,同比增长75%。业绩影响因素:游戏研发、发行业务大幅拉动业绩增长,处置部分股权投资确认税后投资收益合计约1.8亿元。 游戏业务:巩固一线发行商地位,自研手游《永恒纪元》大获成功 2017年H1,公司手游业务实现收入15.43亿元、毛利12亿元,同比分别增长196%、506%。公司成功发行了多款精品手游,最高MAU超过1000万人,最高月流水超过4.1亿元。其中,海外手游发行业务实现收入3.67亿元,同比增长181%。目前,《永恒纪元》取得了全球累计总流水超过31.5亿、全球最高月流水超过3.5亿的成绩。2017年5月,完成对上海墨鹍和江苏智铭的整体收购,公司研发能力进一步增强。2017年H1,三七互娱的手游市场份额增长至5.1%,仅次于腾讯和网易。 受页游行业大环境的影响,2017年H1,公司页游业务实现收入12.13亿元、毛利7.95亿元,同比分别下降24.64%、5.26%。但公司仍然维持在仅次于腾讯的行业第二的位置,2014年上线的代表作品《传奇霸业》、《大天使之剑》至今仍稳居开服榜Top10,保持了较高的流水。 增长动力:新产品有望实现接力,大量储备保证明后年继续爆发 三七的竞争优势主要在于精于流量运营并具有高效的流量转换能力,与国内主流渠道建立了良好的合作伙伴关系,具有较强的产品调优和运营能力,因此可以使游戏品质不断提升,打造长生命周期的精品游戏。7月份上线的《阿瓦隆之王》目前仅1月,安卓端DAU达到30万人,安卓端累积充值流水达到3600万元。面向未来,公司储备了多个IP,截止目前共有6款页游和9款手游正在研发,预计今年下半年以及明年将陆续上线。 盈利预测与评级: 我们认为,手游行业已经度过野蛮生长期,未来的投资策略在于寻找下一个?网易?,手游市场未来的增长主要靠头部精品游戏的流水带动,具有精品游戏产出能力的公司应享受高估值,给予三七互娱“推荐”评级。 风险提示:游戏市场竞争加剧,游戏产品更迭风险。

2017年中报业绩情况:2017年H1,公司实现营业收入15.89亿元,同比增长85.04%,归属于上市公司股东净利润5.05亿元,同比增长150.14%。其中,移动游戏营业收入4.99亿元,同比增长231.98%;网页游戏营业收入2.42亿元,同比增长250.5%;平台服务营业收入4.39亿元,同比增长70.07%。报告期内公司完成对合润传媒、幻想悦游、嘉兴乐玩的收购,合并范围较上年同期增加,因此业绩较上年同期增长幅度较大。 游戏业务:高速增长,夯实研发和发行能力,加深产业链布局研发方面,公司研发重心转向手游,《苍穹变》、《黎明之光》、《坦克风云》等游戏产品稳定运营,2017下半年将推出《琅琊榜》、《坦克风云2》、《上吧MT》等移动网游。发行方面,并表的幻想悦游成为中国第一家PS4、STEAM平台游戏发行商,代理了50余款游戏,总注册用户超过1亿人。 移动互联网分发平台业务:稳定增长,海外布局显见成效2017年H1,公司移动互联网分发平台爱思助手市场份额不断上升,日新增用户数超过10万,应用游戏分发量总计超过45亿次。为爱普发布的首个3uTools海外英文版本海外用户量已突破百万,日活跃用户3万,海外布局显见成效。 影视娱乐业务:多元化投资,逐步渗透影视行业全产业链公司不断挖掘和储备文学、影视、动漫等方面的优质IP,目前已取得影视作品《琅琊榜》、文学作品《遮天》、《将夜》、《武动乾坤》、动漫作品《妖神记》等多个IP,拟参与筹拍影视项目《将夜》。公司还将在网游领域发挥优秀IP与游戏间的联动效应。 盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.28元、1.5元和1.87元,对应PE分别为17倍,15倍和12倍。考虑到公司近年通过外延式并购扩大业务范围,将成长为具备完整产业生态的平台型娱乐公司,看好其未来盈利能力,给予“推荐”评级。

2017年中报业绩情况: 2017年H1,公司实现营业收入2.83亿元,同比增加29.14%,归母净利润0.99亿元,同比增加121.42%。其中,文化娱乐营业收入2.18亿元,同比增加88.32%;服装营业收入0.55亿元,同比下跌42.75%。 游戏项目:深耕细分市场,精心规划多款重度游戏。 1、引入全球顶级IP:与海外公司合作制作日本顶级IP《妖精的尾巴》手游作品,并负责中国大陆区域游戏运营工作。 2、精细化运营策略的长尾效应优势显现:2017H1,子公司天上友嘉发布的《三国志2017》、《轩辕剑3手游版》受热捧,老产品《新仙剑奇侠传3D》《纯三国》《净化》《星座女神》《唐门世界》以及《圣斗士星矢:重生》等运营持续稳定。 3、顶级IP游戏化蓄势待发:顶级动漫IP《从前有座灵剑山》与《银之守墓人》的自研改编手游,预计在2017-2018年先后推出。 动漫项目:成功推出两部原创动漫精品,加速原创优质IP孵化。 3D动画《少年锦衣卫》和网文IP漫画《玄界之门》成功上线;多部动漫电影已立项,包括《御甲玄机》预计于2018-2019年上线;原创篮球动画大电影《篮下英豪》预计2018年完成制作;原创漫画《伏魔都市》《凤归》预计2017年Q4上线。 重点战略部署:影视项目加速推进,服装业务逐步退出。 登顶“2016福布斯中国原创文学风云榜”的热门IP《玄界之门》,和温瑞安经典作品《说英雄谁是英雄》的影视、动漫、手游一体化运营在如期推进。后者是公司与华策共同出品,预计2018年开机;逐步剥离服装板块,资源逐渐向互联网文化领域转移。 盈利预测与评级: 预测2017年-2019年公司EPS分别为0.47元、0.64元、0.81元,对应PE分别为19倍、14倍、11倍。考虑到目前公司精品IP的储备和游戏,动漫的良好发展,我们看好公司的盈利能力,给于“推荐”评级。

2017年中报业绩情况:2017年H1,公司实现营业总收入4.19亿元,同比增长163.62%,归属于上市公司股东净利润0.5亿元,同比增长101.61%。其中移动阅读平台--基地营业收入1.02亿元,同比增长97.94%;移动阅读平台--其他营业收入2.47亿元,同比增长324.56%。 百足模式:孵化内容生产平台,打造原创IP。 公司孵化了一批原创阅读内容生产平台,超阅小说、盒子小说、知阅小说、麦子阅读、如玉小说、掌读小说、夏至小说、灵书阅读、柚子文学、花生阅读、梦想家中文网、巨星阅读、七果小说、樱桃阅读、星芒阅读等近50个原创阅读站。这些原创内容生产平台,共计拥有注册用户数约3500万,全平台累计点击量过亿IP数十部。 上游引入优质内容,提升自生产能力。 2017年H1,公司新增签约机构近百家,包括塔读文学、中文在线、晋江文学、掌阅科技、天翼阅读等,引入一大批优秀的数字阅读内容。同时自有阅读平台不断孵化裂变,加强内容自生产能力,原创内容的数量和质量较上年同期均大幅提高。2017年H1新增原创作品3千余部,新增签约作者2千余人。 下游开发IP衍生品,构建泛娱乐新生态。 公司不断探索围绕IP为核心的网络文学立体化产业发展新路径,加快作品IP全版权运作。一方面,平台现有版权库中筛选的优质IP将逐步被改编成有声、漫画、影视、游戏等产品。另一方面,移动阅读平台新增漫画、听书等版块,同时上线H5游戏分发平台超阅游戏。 盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.01、1.44和2.24亿元。对应当前市值的PE2017-2019年分别为48.8、34.2和21.9倍。考虑到近年数字阅读的市场规模不断扩大,数字阅读的用户和内容均呈爆发式增长,未来将会带来更多盈利,看好公司数字阅读业务的发展,“推荐”评级。