事件：三一重工发布2020年年报，2020年公司实现营业总收入1000.54亿元，同比增长31.25%；归属于上市公司股东的净利润154.31亿元，同比增长36.25%；经营活动产生的现金流量净额133.63亿元，同比增长12.45%。 点评： 公司龙头优势进一步凸显，毛利今年有望修复：2020年公司继续发挥龙头优势，主要产品销量进一步提升，其中挖机收入375.28亿元，同比增长35.85%，产量超9万台，居全球第一，混凝土机械实现销售收入270.52亿元，同比增长16.6%，稳居全球第一品牌，起重机械销售收入达194.09亿元，同比增长38.84%，市场份额持续提升，桩工机械销售收入68.25亿元，同比增长41.9%，路面机械销售收入28.04亿元，同比增长30.59%，摊铺机市场份额居全国第一，平地机、压路机市场份额明显提升。2020年公司整体毛利达30.3%同比下降2.96%，其中挖机毛利率34.67%同比下降3.97pct，混凝土机械27.3%，下降2.52pct、起重机21.7%下降2.59pct，20年Q4毛利率28.97%，环比下降1.76pct，主要受行业竞争加剧及原材料价格上涨影响，随着2021年海外需求恢复，毛利将有一定修复，长期依然向好。 Q4研发费用大幅上升，强研发投入蓄力长期增长动能：据公司年报披露，2020年研发费用49.92亿元，同比上升36.76%，研发费用率达4.99%，同比上升0.17pct，全年研发投入62.59亿元，增长15.60亿元，同比上升33.20%，占营业收入6.30%，主要为公司对工程机械产品及关键零部件的研发投入加大，从单季度看，20年Q4研发费用为20.23亿元，环比上升58.42%，同比上升25.5%，延续了以往四季度高研发投入的作风，一方面公司实施研发人员倍增计划，截至2020年底，研发人员达5346人，同比增长69%，一方面加大数字化设计与数字化仿真技术研究研发质量与效率大幅提升，研发周期降低20%以上，一方面增加对欧美产品的研发投入，2020年海外微型挖掘机销量增长90%，高研发投入为公司未来智能化国际化战略蓄力长期增长动能。 经营性现金流依然强劲，三一汽车并表影响表观：公司经营活动净现金流133.63亿元，同比增长12.45%，表观上来看是2013年来首次低于公司净利润。但这主要是受去年7月合并三一汽车影响。如果排除三一汽车因素，公司2020年净现金流190.9亿元，同比增长60.6%，继续保持高速增长。从公司运营角度来看，20年应收账款为215.12亿元，略低于19年且应收账款周转天数从上年的103天下降至80天，存货方面则由于公司应对市场需求积极备货，达191.98亿元，同比增长34.71%，但存货周转率4.17次/年，较上年加快0.23次/年，说明在公司精细化管理下营运能力有一定程度提升。 投资建议：预计2021-2023年营业收入为1163.04/1240.31/1303.57亿元，同比增长16.24%/6.64%/5.1%；归母净利润为197.70/221.24/236.7亿元，同比增长24.91%/14.78%/6.79%。 风险提示：基建和地产投资需求下滑；公司挖机海外销售情况不及预期；智能化推进不及预期。

事件简述：公司发布2020年年报，2020年实公司实现营业收入7.84亿元，同比增长43.58%；实现归属于母公司所有者的净利润2.22亿元，同比增长130.54%。 普放系列受疫情影响需求高增，未来市占率有望逐步提升：据年报披露，因新冠疫情防控和治疗需要，下游移动DR整机客户对公司医疗产品中的普放无线系列需求量激增，导致普放无线系列销售大幅上升，医疗领域产品实现营业收入67,954.49万元，同比增长38.05%，公司通过该机遇迅速提升下游客户中品牌知名度，进一步加深与柯尼卡、锐珂、富士、西门子、飞利浦、安科锐、DRGEM、上海联影、万东医疗、普爱医疗、蓝韵影像、东软医疗及深圳安科等国内外知名影像设备厂商的合作，未来随着疫情影响消除，公司将凭借其低辐射剂量、实时快速成像、高性价比等核心技术优势及品牌知名度，在下游客户中的市场份额预计逐渐提升。 CBCT市场需求提升迅速，公司产品于Q3已实现批量交付：随着我国人口老龄化趋势加快、口腔美容修复需求提升以及口腔诊所行业的极速扩张，全球CBCT市场规模呈高速增长趋势，根据ResearchandMarkets报告，2025年CBCT市场预计超过9.18亿美元，2019-2025年复合增长率达9.7%，公司提前布局口内探测器相关技术，开发了可用于口腔三合一CBCT系统的探测器及数字口内成像探测器，且在上半年受到新冠疫情负面影响的情况下，下半年已顺利进入批量交付，未来随着口内探测器销量提升将为公司带来全新业务增长点。 产品线不断横向拓宽，进一步提升公司内生增长动力：数字化X线探测器除医用领域外，工业安防为另一应用市场，除了传统的无损探伤，动力电池检测和半导体后段封装检测成为近年来X线探测器在工业领域应用新的增长点。公司积极研发工业领域X线探测器并不断拓展完善其应用领域，推出应用于工业安防中不同场景的多个新产品，根据年报披露，在工业领域实现营业收入6,034.17万元，同比增长118.44%，同时积极布局新的核心零部件，新型闪烁体材料，医疗、工业领域的软件解决方案，为下游客户提供一站式的解决方案，并利用云端数据平台和大数据分析为客户提供各种增值服务，产品线不断横向拓宽，综合实力及市场占有率有望逐渐提升，进一步为公司提升内生增长动力。 投资建议：我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为2.627、3.094、3.639亿元，同比增长18.21%、17.78%、17.61%，对应EPS分别为3.62、4.27、5.01；给予增持-A的投资评级。 风险提示：市场需求出现波动，下游应用拓展不及预期。

深耕二十余载，国内石墨行业领导者：公司是国内石墨制化工设备主要供应商之一，从事石墨设备的研发、生产、销售及维保服务，致力于提供传质、传热、耐腐的石墨设备以及氯化氢合成、盐酸解吸等系统，主要产品为石墨合成炉、石墨换热器、石墨反应塔器等各型号的石墨设备以及相应配件，广泛应用于氯碱、有机硅、农药等行业。公司自成立以来二十年不断投入研发目前具有完全自主研发、设计能力，技术在国内同行业中处于领先地位。 核心工艺拓宽应用场景，技术指标填补国内空白：石墨原材料属于透性材料，由此生产的石墨设备存在部分孔隙，因此需要采用浸渍的方式将石墨中的孔隙进行填充，公司通过自主研发形成了特有的浸渍剂配方，将浸渍剂的耐温性提升至250℃，使石墨材料的机械强度、导热性及耐腐蚀性都有显著提高，拓展了下游应用领域，并逐步替代了钛材、钽材、哈氏合金等高成本耐腐蚀金属材料，具有较为广阔的市场替代空间。同时，公司通过不断技术积累，在产品的设计温度、压力、换热面积等指标具有技术优势，其中合成炉、换热器等综合技术指标已达到了国际先进水平，技术指标填补国内空白，并逐步实现进口替代。 环保政策不断完善，石墨设备需求受益显著：随着我国环保政策的不断完善，高效节能专用设备在环保领域的需求有望进一步增加。公司核心产品石墨设备围绕高效、节能、环保为主题，有望充分受益于环保产业市场规模的增长，根据公司招股书披露，2019年中国废酸总产量为9,479万吨，之前大多采用的中和法进行处理，随着环保力度的不断升级，行业逐步通过解吸、蒸发或吸收系统进行处理，需要应用到大量的石墨塔器、石墨釜、热交换器。根据公司招股书及公司以往项目经验测算，每处理10万吨规模的废酸，至少需要用到500万元以上的石墨设备，未来3~5年，如以处理30%的废酸测算，约有15亿元以上规模的市场空间。 投资建议：我们预计公司2021年-2023年的净利润分别为1.92、2.40、2.93亿元，对应EPS分别为2.65、3.29、4.02；首次给予增持-A的投资评级。 风险提示：市场需求出现波动，下游应用拓展不及预期。

事件：①3月12日晚，公司发布公告，与中环协鑫签订长晶炉、加工设备采购合同，与中环光伏签订线切机采购合同，合计金额20.79亿元。 ②3月11日，晶盛全资子公司浙江晶鸿与日本普莱美特签约，成立绍兴普莱美特真空部件有限公司。 新签大额订单厚增业绩，产能提升价值链覆盖全面。本次公司与中环合同中，签订长晶炉合同16.18亿元，2021年5月31日前完成交付；晶棒加工设备1.94亿元，2021年6月30日前完成交付；线切机设备2.67亿元，2021年9月30日前完成交付。本次签订订单合同共计20.79亿元，占公司2019年收入66.85%。根据设备的交付时间，我们判断本次订单主要对应中环五期剩余产能，而随着今年中环六期50GW产能陆续启动招标，公司作为中环独家设备采购商，将厚增整体订单规模。 一方面，本次大规模单晶炉、晶棒加工设备要求在2-3个月内全部完成交付，代表公司目前设备产能已实现大幅提升，以承接今年下游光伏硅片行业的高景气扩产。另一方面，本次签订大规模线切机订单，代表公司目前已具备G12路线切片机量产能力，且在光伏硅片设备实现全面布局，随着下游硅片大尺寸渗透率持续提升，公司将具备核心竞争优势。 携手日企成立子公司，填补半导体阀门空白。日本普莱美特品牌有近30年历史，产品包括半导体焊接连接件、金属密封件、管阀件等，客户覆盖日本东京电子、日立国际电器、索尼、三星等龙头企业。本次公司与日本普莱美特合作，重点布局半导体真空市场，将普莱美特的研发技术和晶鸿的精密机械加工制造能力紧密结合，打造半导体核心精密真空阀门部件国产化基地，完善公司在半导体领域的价值链布局，同时也填补国内半导体关键阀门空白，实现国产化落地。 投资建议：公司是国内领先的晶体生长及智能化加工设备制造企业，受益于光伏行业持续高景气，订单业绩保持高速增长，同时SiC设备、蓝宝石材料业务发展潜力巨大。我们预测2020-2022年公司净利润分别为8.50、12.98、18.14亿元,对应EPS分别为0.66、1.01、1.41元，维持“买入-A”评级。 风险提示：硅片价格波动影响下游扩产，下游半导体需求不及预期等。

深耕电磁线产品三十多年，下游应用领域广阔。据公告，公司是国内最大的特种电磁线制造企业，位列全球前三，主要产品是漆包线、汽车电子线、特种导体、裸铜线，2019年各项分别占营收比为72.23%、16.73%、4.81%、3.27%。 形成了安徽、广东、天津、江苏四大生产基地，产品覆盖长三角、珠三角和环渤海地区，并有部分产品销往欧美、南亚地区。公司是电磁线行业国家标准起草单位，并参与了电线电缆行业“十二五”规划的编制工作，产品广泛应用于家用电器、汽车电机、工业电机、变压器、电动工具、微特电机、电子、通讯、交通、电网等领域。 电磁线市场空间巨大，公司作为龙头企业率先受益。近二十年来，尤其在“十二五”期间，于政府家电下乡、家电以旧换新等一系列利好政策的实施，使得电磁线需求稳步增长，据公告，“十二五”末我国电磁线年需求量约为160万吨，预计到“十三五”末需求量约为180万吨。未来随着随着新兴产业不断涌现和传统下游产业的转型升级，电磁线呈现出了多样化发展趋势。目前我国在产量上已成为世界上第一大国，约占全球生产总量的50%，出口量逐年上升。而公司作为电磁线行业的领军企业和隐形冠军，连续三年特种电磁线产销量都突破了20万吨，市占率达到12%，有望率先受益于行业高速增长并持续扩大份额。 新能源汽车渗透率加速，扁线产品打造业绩增量。随着新能源汽车近几年渗透率加速提升，公司积极拓展新能源汽车、光伏用扁平电磁线市场以及充电桩、移动5G用特种导体材料市场。由于新能源汽车技术门槛高、认证周期长，据公告，公司目前已与国内外知名汽车品牌的新能源汽车电机等多个厂家建立合作，并为部分厂家形批量供货，尤其是公司自主研发的汽车用高性能扁平电磁线，具备核心竞争优势。 2020年Q3公司成功发行7.87亿元可转债，其中3.24亿元用于“高性能铜基电磁线转型升级项目”，2.63亿元用于“新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目”，达产后公司近新增3万吨高性能铜基电磁线和3万吨新能源产业及汽车电机用扁平电磁线项目，将推动公司新的利润增长。 投资建议：我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为4.38、5.19、6.05亿元，对应EPS分别为0.23、0.27、0.31；首次给予增持-A的投资评级。 风险提示：市场需求出现波动，扁平电磁线下游推进不及预期。

专注微型传动系统业务，下游客户群体优质。公司主要产品为微型传动系统、精密注塑件和精密模具等，主要为通信设备、智能手机、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理、医疗器械等诸多领域的客户提供定制化微型传动系统和精密注塑件。公司是少数具备微型传动系统设计开发、精密齿轮模具设计开发、微型精密齿轮零件制造、集成装配、性能检测等核心技术和工艺的厂商，据公告，公司客户覆盖德国博世、华为、vivo、OPPO、小米、iRobot、康普通讯、天津追觅等全球知名企业，其中2020H1华为收入占比为38.93%。 新签订单高复合增速，新兴业务弹性潜力较大。2017-2019年，公司新签订单分别实现5.57、7.68、18.64亿元，复合增速高达82.93%，据公司公告，2018年开始公司用于智能手机摄像头升降模组的微型传动系统业务大幅增加，先后获得维沃、欧珀、华为、小米等厂商大额订单。2020年受智能手机出货量下降影响、手机新品减少影响，公司整体新签订单出现波动，但随着5G通信基站、智慧电视、服务机器人等领域的业务快速发展，为公司长期持续增长提供坚实基础。 微型传动系统下游应用广泛，国家政策持续驱动行业发展。微型传动系统主要用于控制调节、传递运动，随着新一代信息技术不断发展，在通信设备、智能手机、智能家居、服务机器人等新兴产业和汽车电子、医疗器械等应用越来越广泛。同时，近年来我国出台了《关于加快推进工业强基的指导意见》、《工业强基工程实施指南（2016-2020年）》、《工业“四基”发展目录（2016年版）》等一系列重要政策，鼓励支持包括微型传动系统在内的工业“四基”发展壮大，同时随着下游系列政策规划持续驱动，未来应用市场空间广阔。 投资建议：预计公司2020-2022年净利润2.48亿元、3.01亿元和3.70亿元，对应EPS分别2.32、2.83、3.47元。首次覆盖给予增持-A评级。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

国内压滤机行业龙头企业，下游应用领域广泛。公司专注于各式压滤机及配套设备、配件的生产和销售，具备压滤机全产业链核心技术的生产能力，致力于为固液提纯、分离提供专业的成套解决方案，广泛应用于环保、矿物及尾矿处理、化工、食品、生物医药、选煤和冶金等多领域。 经过多年技术积累，公司取得多项国际 PCT 和国内授权专利，推出新技术600多项，自动化程度、污泥处理量、处理效率、能耗和维修成本等产品综合性能的提升也体现在销售单价的持续上涨，根据华经产业研究院，公司压滤机平均单价由 2016年的 19.4万元提升至 2019年的 25.04万元，年均复合增长率为 8.88%。 近年来市占率高位稳定，建设产能突破份额瓶颈。据公告，作为国内压滤机市场的领军企业，公司近年来的市占率达到 40%，未来随着新项目的投入使用，有望缓解目前紧供需矛盾和进一步提升公司的市场份额。公司“年产1000台压滤机”项目已投入建设，结合 2019年产能利用率达 162.2%的实际情况，投产后释放的产能增量或将超 1000台，生产规模有望持续走高。 市场规模持续扩大，细分市场需求触发销量增长新引擎。根据产业信息网数据，国内压滤机市场增速自 2016年触底后，恢复势头迅猛，2019年市场规模达 69亿元，同比增长 21%；国内市场压滤机需求量自 2016年的 4.75万台提升至 2019年的 10.72万台，年均复合增速达 31.17%。 一方面，国内整体污泥处理能力亟待提升，各类政策加码，推动污泥处理行业加速发展，带动压滤机及其配套产品的刚性需求的增加；另一方面，随着机制砂逐渐成为河砂的主要替代品，洗砂废水与尾矿处置需求提升，细分领域需求将持续推动压滤机市场空间扩大。 投资建议：预计公司 2020-2022年净利润 4.90亿元、5.92亿元和 7.17亿元，对应 EPS 分别为 1.19元、1.44元和 1.74元。给予买入-A 评级,6个月目标价25.92元，相当于 2021年 18倍市盈率。 风险提示：行业竞争加剧；下游细分市场增速不及预期。

事件：2月25日，公司发布业绩预告，2020年实现营业收入14.93亿元，同比增长13.70%；公司实现归母净利润3.81亿，同比增长30.88%，Q4实现归母净利润0.73亿元，同比增长近12倍，主要系去年同期计提信用减值1.48亿元所致。 订单收入确认受影响，业绩增长略低于预期。公司收入业绩实现稳定增长，但略低于市场预期，我们判断主要系国内外疫情反复，影响公司订单确认交付，同时部分大单由于交付节奏影响未在年底前确认收入所致。随着2020年公司新签订单实现稳定增长，同时国内外疫情影响边际消退，我们预计公司2021年收入业绩有望实现高速增长。 新能源汽车创新高，锂电进入新一轮扩产。根据EV Sales，2020年全球电动车销量破312.48万辆，渗透率4%（2019年渗透率2.5%），到2025年全球新能源汽车年销量有望突破1500万辆，动力电池需求将超过900GWh。根据起点研究院数据统计，2020全球锂电池设备市场规模为532亿元，同比增长4%，预计未来三年是锂电池企业扩产高峰期，2021-2023年将新增锂电池产能153GWH，对应年的锂电池设备市场规模分别为545亿元、765亿元和912亿元。 受益于行业高景气，锂电设备龙头订单持续落地。公司深耕锂电后道设备多年，技术水平全球领先，在LG、三星等国外龙头电池具备较高份额。根据华尔街日报，LG化学Q3收入创10年新高，电池产能3年扩到260GW，公司作为核心设备供应商有望持续受益。在国内，公司公告与宁德时代有业务往来，同时去年底公告与国轩高科签订了2020 -2021年协议，预计金额不超过3.71 亿元，未来公司订单规模有望实现持续增长。 投资评级：预计公司2020-2022年净利润3.81亿元、5.87亿元和9.00亿元，对应EPS分别为0.95元、1.46元和2.25元。维持买入-A评级，6个月目标价80.3元，相当于2021年55倍市盈率。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。

事件：2月26日，公司发布2020年度业绩快报，2020年度公司实现营业总收入14.99亿元，同比下降0.12%，2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，同比下降18.98%。其中Q4实现营业收入4.52亿元，同比上升0.21%；归母净利润1.14亿元，同比下降20.15%。 营业收入基本持平，疫情消退增长弹性释放。2020年度公司总营业收入为与2019年基本持平，疫情冲击下营业收入保持稳定，确保经营发展可持续。随着疫情好转，公司自2020年Q3以来实现了恢复性增长，Q3营业总收入同比增长14.98%，Q4同比上升0.21%，基本补足2020上半年度的收入下滑局面。其中Q4收入增速放缓主要原因系冬季部分城市疫情反复，影响公司订单发货验收。我们预计随着今年疫情影响逐步消退，2021年Q1收入有望进一步好转。 归母净利润滑坡，公司盈利能力保持稳定。2020年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，较上年出现一定幅度的下滑，主要是美元贬值造成汇兑损失、人员费用增加等原因，公司各产品毛利率预计保持正常水平。截止2020年Q3，公司财务费用同比增长175.51%，主要系汇兑损失增加所致；其他收益同比下降31.20%，主要系政府补助减少所致。公司主营业务在Q3和Q4基本回暖，未对净利润产生较大影响。 口腔医疗市场持续发展，公司继续保持领导地位。2020年12月医趋势联合国家卫生健康委国际交流与合作中心发布的《2020中国口腔产业数字化趋势调研报告》显示，CBCT的中国市场规模在30亿左右，增速20-30%左右，随着价格的降低和国内口腔种植业务的快速增长，民营口腔机构的采购量有望上升，潜在市场机遇进一步扩大。口内三维扫描仪方面，全球口内扫描的规模大约在3-5亿美元，而中国的规模约为3-5亿人民币。2020年7月公司口腔数字印模仪通过了安徽省药品监督管理局的审批注册，丰富了公司医疗影像领域产品线，提升了公司在口腔医疗器械市场的竞争力，有利于提升公司的盈利能力，保持了公司在国内行业内的领导地位。 投资评级：预计公司2020-2022年净利润4.41亿元、6.63亿元和7.90亿元，对应EPS分别为0.65元、0.98元和1.17元。维持买入-A评级，公司是国内领先的光电识别产品与服务提供商，未来将不断拓展光电识别技术应用领域，受益口腔诊疗行业的高景气发展。6个月目标价44.1元，相当于2021年45倍市盈率。 风险提示：疫情全球扩散风险，新产品拓展不及预期。

河南省混合制改造“探路者”，增强管理层自主裁量权：公司混改下周过户完成，本次混改国资解放思想，设置成无实控人形式，更有利于管理层决策效率、执行力度的提升。高管通过郑州群贤持股平台参与混改，占股1.64%。再加上2019年公司股权激励，高管合计持股2.57%。高管拥有股权性收入，降低其对财务的关注度，更有利于激发其积极性，全身心投入到管理工作中。 两次复兴体现管理层水平，汽零业务几年打磨逐步盈利：公司在90年代末濒临倒闭，新管理层临危受命很快带领公司走出困局。到2012年实现收入102亿元，连续10多年复合增速高达60%以上。2012年以后由于经济增速下行，煤机业务有所收缩，但2016年以后再次表现出强劲增长态势，从2016年的36亿收入增长到2019年的95亿收入；净利润率也从1%增长到17%，重回巅峰。两次绝地复兴体现了管理层较高的经营能力。2017年以来收购亚新科、SEG进入汽零行业培训新增长点，通过几年的整合，也逐步走上正轨，显现出更强的盈利能力。 煤矿智能化是煤炭行业主旋律，公司是智能化龙头深度受益。煤企出于政策强刺激、用工荒等因素刺激，积极推进煤矿智能化。据我们测算，智能化改造电控液压市场空间超100亿。据我们草根调研，公司在智能化产品力、货期等多方面得到客户认可，市占率达到40%，按此测算，公司未来55年预估年均智能化收入超超4400亿元。煤炭产能2030年前仍继续增长至约45亿，且结构上关小矿开大矿。 公司的主营业务液压支架，占三机一架投资的50%，将随着煤炭产量上升、新建大矿而上升。考虑以上因素，我们测算2021、、222022年煤机收入达到142.42、、162.78亿元，同增25.23%、14.3%。 SEG出血点逐步止血，自主化零部件突破掘进欧洲448V市场。目前公司正积极推动SEG重组，2020前三季度SEG亏损3.13亿元，计提企业重组费用减少5.58亿元，随着2021年商誉减值、裁员费用等问题计提完毕，我们预计2021年SEG将实现盈亏平衡，2022年有望实现盈利3亿。 48V混动系统是性价比最高的节能手段，欧洲政策力推48V，奔驰、宝马等车企基本100%搭载48V系统。SEG的48V电机在欧洲市场占据较高份额，目前推进DCDC等核心部件自制，在大客户处推广顺利，未来有望充分受益于行业浪潮。 投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为13.5、21.9、31.8亿元，对应EPS分别为0.78、1.26、1.84元；首次覆盖给予买入-A的投资评级，6个月目标价为18.9元，相当于2021年15倍动态市盈率。 风险提示：海外业务收入不及预期；汇率及大宗价格波动。

事件：公司发布业绩预告，公司2020年归母净利润亏损5.78-6.28亿元，但其从事高端装备业务的子公司创世纪机械实现归母净利润4.92-5.15亿元，同比增长24-40%；公司营业收入实现33.2-35.2亿元。同时，公司公告其精密结构件业务整合基本完成。 剥离资产轻装上阵，聚焦高端装备助力长期发展。公司2020年业绩亏损主要系Q4加快精密结构件业务整合所致，其中涉及经营性亏损2.23亿元、资产减值损失4.32亿元、信用减值损失1.58亿元、资产处置损失2.15亿元。公司精密结构件业务2020年实现收入3.06亿元，占收入比例约9%，目前公司精密结构件业务的整合与剥离工作已基本完成，后续相关资产业务不会对经营业绩产生重大影响。未来公司将轻装上阵，聚焦于盈利能力较高的高端装备业务，有望实现持续稳定发展。 高端装备业务增长迅速，打造业务增长关键驱动力。公司高端装备制造业务近年来发展持续向好，2019年实现净利润3.68亿元，同比增长42.64%，2020年继续增长34.00%-40.00%。目前公司产品在大3C领域及核心用户全面渗透，国产替代加速。据公告，同时近年来公司整合内部资源持续布局通用机床市场，立式加工中心类通用机床产品出货连续第三年实现翻番，成为公司业务增长的关键驱动力。2020年公司数控机床产品累计出货量首次突破20,000台，其中通用机床产品全年累计出货量突破5,000台，高端智能装备业务发展质量全面提升。 激励计划绑定核心利益，彰显公司未来发展信心。2020年12月3日，公司向限制性股票激励计划激励对象125人授予股票，授予数量4200万股，价格4元/股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的2.94%。本次激励计划考核2020-2022年收入目标，其中2020年收入不低于28亿、2021年收入不低于38亿（或2020-2021年两年累计营业收入不低于66亿元）、2022年营业收入不低于51亿元（或2020-2022年三年累计营业收入不低于117亿元）。本次激励计划绑定员工核心利益，彰显公司长期发展信心。 投资建议：我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为-6.06、7.62、9.75亿元，对应EPS分别为-0.42、0.53、0.68元，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级。 风险提示：市场竞争加剧，行业需求不及预期。

事件：公司发布业绩预告，预计2020年归母净利润3.65-4.05亿元，同比增长47.45-63.61%；其中Q4实现归母净利润0.91-1.31亿元，同比增长41.65-104.17%。公司2020年非经常性损益约0.67亿元。 公司业绩符合预期，在手订单较为充裕。受益于光伏电池高景气扩产，公司2019年底在手订单充裕，同时叠加公司逐步摆脱疫情影响，积极推进下游订单交付，公司Q4收入延续高增长趋势，环比同比均实现较高提升。截止2020年Q3，公司合同负债为16.29亿元，同比预收账款增长40.43%，体现公司目前在手订单充足。受益于光伏下游依旧保持景气度，叠加大尺寸产能更新迭代，我们预计公司2021年新签订单仍旧有望保持较高水平。 光伏产业链需求持续向好，异质结项目逐步落地。2020年以来光伏异质结电池片产业化项目迎来持续落地，迈为实现PVD设备生产，CVD节拍设计8000片/小时，中标份额领先。根据招标网信息，2020年8月安徽宣城500MW高效硅异质结太阳能电池产线设备采购项目开标，目前设备已实现进场，数据落地后有望推动异质结产业化进度。随着后续日升、晶澳等电池厂相关项目招标持续落地，龙头设备厂商将率先收益，订单估值有望迎来持续提升。 投资建设面板产能，打造未来增长新动力。公司12月20日公告，与吴江经济开发区管委会签订协议，投资15亿用于OLED面板设备项目、高效HJT太阳能电池设备项目及其相关配套的真空加工项目等，预计2021年6月进场施工。据公告，公司自2017年9月开始进行OLED面板设备的研发，主要产品包括OLED激光切割设备（FLC）、激光修复设备、激光剥离设备（LLO）。目前公司OLED激光切割设备，于2018年中标维信诺固安AMOLED项目，于2019年5月完成整线交付，实现稳定量产，产量和良率获得客户认可，于2020年11月取得客户验收，未来有望继续贡献业绩增量。 投资建议：预计2020-2022年公司净利润分别为3.92、5.92、8.26亿元，对应EPS分别为6.85、10.33、14.43元。给予买入-A评级。 风险提示：新技术产品进度不及预期，下游扩产不及预期。

事件：1月28日，公司发布2020年业绩预告，实现归母净利润5.48-6.10亿元，同比增长15-28%；其中扣非净利润4.29-5.00亿元，同比增长20-40%。 业绩实现稳定增长，各版块业务持续向上。公司Q4归母净利润实现1.50-2.12亿元，同比增长28.84-82.16%，业绩增长弹性显著。尽管今年Q1疫情影响公司业绩出现波动，但随着公司各产品线调整经营、恢复生产，食品、环境主业二季度已基本恢复正常，贸易保障、消费品业务表现良好，其中随着下游持续回暖叠加新能源车渗透率快速提升，预计汽车检测业务2021年将展现较大弹性。 拓展新兴市场打造动能，收入估值迎来提升。除了传统主业以外，公司在汽车领域、轨道交通、船舶等新兴产业持续布局，相关实验室资质进展顺利，今年有望贡献收入。今年上半年，公司以现金5486万新加坡币收购MaritecPteLtd100%股权，促进船舶业务持续增长，协同效应显著。此外，公司通过增资成为天津生态城环境技术持股51%的第一大股东，在国企混改层面展开合作，资源互补、发挥双方优势。 公司在半导体领域进展同样值得关注，目前公司已成立半导体事业部，在为集成电路、元器件、PCBA、光伏、液晶领域提供失效、材料、无损、微纳分析，可靠性测试等服务，随着半导体行业景气周期向好，未来收入估值有望迎来进一步提升。 投资建议：随着公司盈利能力不断提升，预计2020-2022年净利润分别为5.80、7.39、9.42亿元，EPS分别为0.35、0.44、0.57元，维持买入-A评级。 风险提示：行业竞争加剧，检测市场化进度低于预期。

事件：1月26日，公司发布业绩预告，2020年实现归母净利润1.22-1.55亿元，按照重组后口径，同比增长96%-149%；其中Q4实现归母净利润0.36-0.69亿元，环比增长52.40-190.66%年报业绩略超市场预期，各项业务快速发展。公司四季度业绩实现快速增长，年报业绩略超市场预期。公司抓住自动化需求大幅增长的机会，继续坚持“通用+细分”战略，充分利用自主技术、成本和定制竞争优势拓展机器人市场，抢占多个细分市场，公司工业机器人业务在三、四季度大幅增长，运动控制解决方案业务也在快速增长。 工业机器人销量快速增长，行业有望进入新一轮周期。目前，国内进入后疫情时代，PMI重回荣枯线以上，库存周期底部回升，行业有望进入新一轮周期。国家统计局最新数据显示，12月，中国工业机器人销售29706套，同比增长32.4%；1-12月，中国工业机器人销售237068套，同比增长19.1%。当前制造业投资恢复显著，工业机器人增速维持高位。 外延并购发展顺利，未来目标全球市场。公司2020年完成了德国Cloos公司的并购重组，收购Cloos后协同效应显著，公司1月19日发布公告，子公司北京Cloos与三一重装签订合同，含税金额合计1.04亿元。本次合同的签署为公司收购Cloos后整合的良好开端，未来公司将借助Cloos的技术优势，定制化适合中国市场的焊接产品，满足中国市场各种应用需求。此外，公司可以利用TRIO和Cloos已有国际化营销网络，把公司产品快速推向国际市场，加快公司国际化发展之路。 投资建议：预计2020~2022年公司净利润分别为1.34亿元、3.00亿元和4.18亿元，对应EPS分别为0.16元、0.36元、0.50元。给与增持-A评级。 风险提示：宏观经济大幅下滑、疫情影响超预期

事件：1月26日，公司发布业绩预告，2020年实现归母净利润7.97-9.56亿元，同比增长25-50%；其中Q4实现归母净利润2.73-4.32亿元，同比增长64.90%-161.16%，环比增长10.35%-74.76%，超出市场预期。 去年业绩超出市场预期，今年有望维持高增长。去年以来光伏市场持续保持较高景气度，同时一体化厂商扩产趋势确定、大尺寸具备一定迭代作用、同时产业成本持续下降，硅片环节迎来扩产浪潮，据北极星太阳能光伏网数据，2020年硅片公布扩产规模高达313.6GW。据公告，截止Q3公司未完成合同总计59亿元，同比增长大幅增长130.65%，其中未完成半导体设备合同4.1亿元。同时，公司合同负债高达22.24亿元，同比大幅提升125.79%，均体现公司2020年新签订大笔订单，未来收入业绩增长有望进一步提速。 光伏平价硅片扩产浪潮开启，设备龙头有望长期收益。国家能源局数据显示，我国2020年光伏新增装机48.2GW，远超市场预期。据CPIA测算，十四五期间全球光伏装机量预计达到222~287GW，较十三五期间大幅提升73%-123%。装机量的上升带动全产业链的扩产。我们认为，考虑光伏平价后装机的超预期爆发、大尺寸/N型等新技术带来的产能迭代、一体化厂商及新势力争相扩产带来的竞争性扩产加剧，预计硅片扩产量将持续走高，根据我们公司深度报告测算，2021/2022年扩产量将达到100、119GW。公司是硅片设备龙头，客户覆盖除隆基以外的所有硅片厂商，产品线从生长设备延伸到下游加工设备，订单业绩有望持续高速增长。 新能车、光伏加速普及，SiC材料设备迎来风口。新能源车工控、光伏领域大量使用功率器件。据Omdia统计，全球功率器件市场规模达430亿美元，考虑下游需求景气，预计2024年将超过500亿美元。SiC作为第三代半导体材料，具有功耗低、耐高压、散热强、尺寸小等显著优势，有望逐步替代硅基功率器件。近年来随着成本快速下降，SiC已进入普及开端。随着产能扩张摊薄固定成本、技术进步提高良率、拉速及有效长度，预计其成本将继续快速下降，其性价比拐点有望在2021~2023年到来。公司是国内率先实现SiC长晶-外延-切磨抛设备批量出货的公司，目前公司长晶技术持续突破，将率先享受SiC普及红利。 投资建议：公司是国内领先的晶体生长及智能化加工设备制造企业，受益于光伏行业持续高景气，订单业绩保持高速增长，同时SiC设备、蓝宝石材料业务发展潜力巨大。我们预测2020-2022年公司净利润分别为8.50、12.98、18.14亿元,对应EPS分别为0.66、1.01、1.41元，维持“买入-A”评级。 风险提示：硅片价格波动影响下游扩产，下游半导体需求不及预期。