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兆威机电 机械行业 2025-01-27 100.80 -- -- 115.13 14.22% -- 115.13 14.22% -- 详细
微型传动系统毛利率同比+4.76pct,海外占比提高,汽车电子和智能消费占比提高。(1)分产品看,24H1,公司微型传动系统/精密零件/精密模具及其他营收占比分别为63.99%/31.92%/4.08%,对应毛利率分别29.67%/37.97%/2.95%,其中微型传动系统/精密零件毛利率分别同比+4.76pct/-2.18pct;分地区看,24H1,公司国内/海外的营收占比分别82.05%/17.95%,海外占比同比+6.37pct,对应毛利率分别28.62%/43.13%,分别同比+1.63pct/+7.10pct。(2)分应用领域看,24H1汽车电子/智能消费/通信/医疗个护/其他营收占比分别为52.65%/23.71%/13.52%/2.40%/7.71%,分别同比+2.06pct/+3.67pct/-0.88pct/-2.81pct/-2.04pct。(3)24H1公司营收6.45亿元,同比+28.10%;归母净利润0.94亿元,同比+29.05%,与营收增长基本一致。(4)公司IPO募投项目于2023年9月30日完成,共形成18000万件精密注塑件、3918万件微型传动系统产能,微型传动系统年产能较2019年的5000万件将增加78.36%。苏州工业园项目预计2024-2025年建成投产。 下游应用市场空间大,微型传动领域国内竞争格局好,公司认可度高。(1)市场空间:汽车电子:中国电动汽车百人会预计2025年中国汽车销量达3200万辆,公司可供产品的市场空间达704.65亿元。通信:工信部规划2025年年底建设5G基站450万座以上,预计2027年5G基站数将累计达到536.32万个,23-27年CAGR为12.26%。机器人:GGII预计2030年中国人形机器人市场规模达到380亿元,销量从2024年的0.4万台增长至27.12万台,CAGR为102%,我们假设到2030灵巧手1.5万元/只,则中国灵巧手规模达81.4亿元。(2)竞争格局:目前国内参与到微型传动市场竞争的企业相对较少,公司为国内少数拥有较为完善生产工艺并实现规模化应用的企业之一,得到了德国博世、华为、比亚迪、长城、iRobot等下游行业知名企业的认可。 微型传动系统解决方案国内领先,布局新兴灵巧手领域。(1)“齿轮箱+电机+控制”一体化解决方案,累计知识产权528件。公司是国内少数掌握多种齿轮生产工艺并实现规模化应用的企业之一,可提供“齿轮箱+电机+控制”一体化解决方案;在通用技术上,公司小模数粉末冶金压制成形齿轮大批量制造技术水平处于国际前列,完成了0.5mm以下小模数齿轮精密插齿、磨齿等技术的研究。(2)布局灵巧手产品,指节电驱、耐用长寿优势明显。采用指节电机独立驱动方案开发仿生机器人灵巧手产品,具备17个主动自由度,实现每个指关节独立运动,具有高耐用性与长使用寿命。与中科院深圳研究院、华为(深圳)全球具身智能产业创新中心合作,引领机器人技术新纪元。 盈利预测与估值。预计2024/25年公司归母净利润分别为2.17亿元、2.64亿元,对应EPS为0.90、1.10元/股。参考可比公司估值,给予公司2025年80-100XPE,合理价值区间为88-110元,给予“优于大市”评级。 风险提示。下游需求放缓,人形机器人、公司产品量产不及预期,竞争加剧。
兆威机电 机械行业 2025-01-06 75.00 -- -- 115.13 53.51% -- 115.13 53.51% -- 详细
2024年 11月,公司在深圳宝安国际会展中心举办新品发布会,正式推出其最新科研成果——全驱高可靠灵巧手。 【 评论】 深耕微型传动系统,产品广泛应用于汽车电子、 XR 及人形机器人等前沿领域。 公司聚焦微型传动、微型驱动系统研发、生产和销售,产品具备高精度、小体积、低噪音等特性,主要应用于汽车电子、医疗和个人护理、工业自动化、智能消费、通信及机器人多个领域。公司已与华为签署具身智能合作备忘录,并推出灵巧手新品,未来公司在人形机器人领域的业务拓展值得期待。 灵巧手新品完美亮相,三高特点优势尽显。 公司全驱动仿人灵巧手独创单关节驱动技术, 整手的关键部组件全自主研制,包括电机驱动控制器、微电机、传动模组等。 公司灵巧手新品具备 1)高灵巧:整手通过仿生学原理设计有 17个自由度,单只手指自由度大于等于 3个, 微驱控制器主频高达 600M,结合高密度、高集成与布局优化的 PCB 设计,实现精确的动力输出和快速响应,充分提升仿人灵巧手的灵巧性; 2)高可靠: 核心部件高效高功率密度传动模组设计寿命≥10年; 3)高精度: 传动模组回程差≤1°,电机控制误差≤0.3°,感知传感≥3个。 人形机器人产业化提速,灵巧手市场前景广阔。 2024年 11月 28日和12月 10日,特斯拉先后发布两则有关 Optims 机器人单手接球、复杂地形行走的视频,其配备的灵巧手自由度提升至 22个,抓握、松开等动作连贯丝滑,并且在不依赖视觉系统、完全靠自身平衡力的情况下实现复杂地形行走,标志着人形机器人技术的逐渐成熟。同时,华为、英伟达等国内外头部玩家入局人形机器人,相关产业技术进展及产业化有望提速。灵巧手作为高集成度的智能执行机构,是人形机器人执行复杂操作任务的关键系统模块,市场空间广阔,根据中商情报网预测, 2023年全球机器人灵巧手市场规模 15.07亿美元, 2030年有望达到 30.35亿美元。 【 投资建议】公司深耕微型传动及驱动领域,具备较高技术壁垒,下游涉及汽车电子、XR及人形机器人等前沿产业。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为15.27/19.98/24.63亿元,归母净利润分别为2.09/2.78/3.68亿元, EPS分别为0.87/1.16/1.53元,基于2024年12月31日收盘价,对应PE分别为85/64/48倍,维持“增持”评级。
兆威机电 机械行业 2024-12-13 82.10 98.90 -- 92.87 13.12%
115.13 40.23% -- 详细
公司是微型传动行业头部公司, 推出灵巧手产品,前瞻布局机器人赛道,同时公司和华为签订合作备忘录,长期看有望强化双方在机器人赛道合作, 成长空间广阔。 投资要点: 投资建议: 公司是国内微型传动行业头部企业,持续受益于下游汽车电子、机器人领域的旺盛需求,业绩有望持续放量, 预计 2024-2026年利润为 2.20/2.75/3.54亿元, 对应 EPS 为 0.92/1.14/1.48元,综合 PE/PB 估值,给予公司目标价 98.9元,对应 2026年 67.0倍PE,首次覆盖,给予增持评级。 微型传动系统行业老兵,汽车电子是新增长极。兆威机电深耕行业多年, 主要产品微型传动系统具备高精度、小体积、低噪音等特性,可应用于汽车电子、医疗、智能消费、通信、机器人等多个领域。 公司早期是为松下、尼康等公司提供精密齿轮和马达零部件,后凭借强大零部件供应实力进入博世等汽车行业供应商队伍。 2022年公司在汽车电子领域的产品布局逐步进入收获期, 2022年汽车电子行业收入占比 41.17%,到 2023年,其收入占比已超过 50%。 人形机器人是蓝海市场,公司前瞻布局灵巧手赛道。 特斯拉 Optimus经过多次技术迭代和升级,目前产品逐步进入量产准备阶段。灵巧手是机器人的重中之重,特斯拉最新灵巧手,较第一代产品有较大升级, 自由度增加到 22个,能够满足多个应用场景的使用需求。 公司在机器人领域已推出多款包括空心杯电机、高扭矩有刷直流电机在内的产品。此外,公司前瞻布局灵巧手赛道, 推出了最新研发的手指集成驱动的高可靠灵巧手, 参数和技术均为行业先进水平。 智能座舱前景广阔,公司绑定核心客户加速在汽车电子行业扩张。 智能化和交互方式多样的智能式座舱是大势所趋,市场空间看, 智能座舱主要功能产品的前装市场规模 2022年达到 775亿元。 微型传动系统是智能座舱的核心零部件,兆威机电的微型传动产品涉及到包括旋转屏、空调出风口、隐藏式门把手、电尾门、电尾翼、方向盘自动调节、电子驻车制动系统等多个核心部位。公司抢抓新能源汽车发展机遇, 持续深化与博世、比亚迪、长城、华为等核心客户的合作, 未来汽车电子类产品有望持续放量。 风险提示: 人形机器人产业化不及预期风险、 产业政策不及预期风险、国内新能源汽车销量不及预期风险
兆威机电 机械行业 2024-11-29 67.00 78.81 -- 89.47 33.54%
115.13 71.84% -- 详细
首次覆盖,“买入”评级,目标价78.81元。兆威机电专注于微型传动系统、精密注塑件和精密模具领域,产品广泛应用于汽车电子、XR等领域,已成为国内微型传动系统龙头企业。 在汽车电子提供营收基本盘的情况下,公司布局的人形机器人灵巧手电机模组产品,有望开辟公司远期第二增长曲线。汽车电子夯实营收基本盘,头部客户资源在手先发优势明显微型传动系统广泛用于汽车电子领域。随着新能源车智能化水平的提高,我们预计2025年汽车电子领域微型传动市场空间为276亿元/yoy+29%。公司在该领域产品矩阵完善,同直径微型齿轮箱产品性能不输国际领先的IMSGear。凭借与博世/比亚迪/蔚小理等厂商多年合作经验和技术积淀,汽车电子微型传动有望持续为公司提供营收基本盘。IPD调节系统是VR设备重要组件,技术领先打入国际头部客户VR设备需通过IPD瞳距调节模组达到最佳成像效果。我们预计2027年VRIPD系统全球市场空间将达28亿元/yoy+108%。公司IPD系统调节范围可达58-72mm,速度可精确至0.05mm/s,超越同行。 兆威已进入头部客户供应链,随着VR应用生态的完善,IPD产品有望伴随VR设备放量显著受益。灵巧手为人形机器人通用性核心,公司具备灵巧手全套解决方案华为/特斯拉等科技巨头均入局人形机器人,产业迅速迭代发展。我们认为人形机器人放量的关键在于通用性,灵巧手是实现通用性的核心,电机模组是灵巧手硬件的关键。我们预计,2030年全球灵巧手电机模组市场空间有望达660亿元。公司高性能微型电机直径可小至6mm,并具备全套的灵巧手硬件解决方案。兆威推出的灵巧手,电机/减速器等关键部件全部自制,具有17个主动自由度,单只手指自由度≥3个,性能优异。我们与市场观点不同之处我们认为市场低估了公司基于原有的国内外客户跨领域拓展的能力。在微小器件产品制造领域,公司能将微型齿轮中的共通点运用于微电机;在客户方面,公司也能够充分利用海内外资源,切入客户布局的新兴领域。 盈利预测与估值我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.16/2.68/3.17亿元,可比公司2025年PE均值63倍,考虑公司积累的海内外客户资源优势以及在人形机器人灵巧手电机模组领域的布局,给予公司2025年PE71倍,对应目标价为78.81元。首次覆盖,“买入”评级。 风险提示:汽车行业竞争加剧;XR发展不及预期;人形机器人发展低于预期。
兆威机电 机械行业 2024-11-20 56.96 -- -- 89.47 57.08%
115.13 102.12% -- 详细
公司于11月14日在深圳高交会举办灵巧手发布会,其自主研制的电动直驱多指仿生灵巧手采用全驱动方案;我们现场参加了本次发布会,认为公司作为微传动赛道隐形冠军,有望通过灵巧手等产品充分受益人形机器人行业快速发展趋势。此外,据我们了解,深圳前海管理局、宝安区政府于11月15日主办AI应用创新成果发布会,届时华为(深圳)全球具身智能产业创新中心将启动运营,并举行优选伙伴签约仪式,兆威机电灵巧手项目亦将作为重点新技术新产品进行发布。我们看好公司作为微传动赛道隐形冠军,在机器人领域的稀缺性与成长潜力凸显,维持“强烈推荐”投资评级。 星辰大海——人形机器人中长期市场空间可达百亿美元,灵巧手为产业链核心环节。伴随特斯拉Optimus人形机器人快速迭代掀起热潮,全球科技企业近年来纷纷加强人形机器人领域布局。人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术,有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品,发展潜力大、应用前景广。根据MarketsandMarkets,全球人形机器人市场规模预计将由2023年的18亿美元提升至2028年的138亿美元,CAGR约50.2%。远期来看,市场空间可达百万亿美元。灵巧手为人形机器人与外界交互的重要媒介,是机器人功能性的直接体现,其价值量占比高,预计特斯拉Optimus灵巧手价值量占比14.0%。根据中商产业研究院,2023年全球机器人灵巧手市场规模达15亿美元,2030年将突破30亿美元,CAGR约10.3%。 兆威举办灵巧手发布会,看好公司在机器人领域的稀缺性与成长潜力。兆威研制的电动直驱多指仿生灵巧手采用全驱动方案,集成了包含触觉感知的控制系统和基于神经网络的自学习控制算法,具有17个主动自由度每个指节可独立驱动,兼顾灵巧性和长寿命设计,具体特点包括:1)采用仿生结构设计,包含15个关节,并具有17个自由度,可扩展到20个自由度,与人手自由度非常接近;2)全球首创的关节内置全动力单元,系统通信速率可以达到1Mbps,可扩展到10Mbps,微驱控制器的精度速度波动≤±0.5%;3)多层PCB设计,最大效率≥95%、位置精度≤0.3°、感知传感≥3。发布会上,公司展示了穿针引线等应用场景,未来升级方向包括电子皮肤、小脑功能等。公司坚持贯彻“1+1+1”产品战略和标准化、模块化的产品设计理念,确保品质的可靠性,使用寿命至少达10年。我们认为兆威作为微传动赛道隐形冠军,在机器人领域的稀缺性与成长潜力凸显,有望通过灵巧手等产品充分受益人形机器人行业快速发展趋势,长线看好公司微传动系统在汽车、人形机器人、医疗、XR等应用边界拓宽及智能化趋势,公司整合齿轮箱和驱动后产品价值量望持续提升,成长空间广阔。 维持“强烈推荐”投资评级。我们预测24-26年营收15.1/19.6/26.5亿,归母净利2.0/2.7/3.7亿,对应PE为77.4/58.4/41.9倍,考虑到公司在微型传动系统领域的技术壁垒、头部客户的前期卡位优势以及在人形机器人、智能车、XR等多领域的扩张潜力,同时积极推进纵向一体化战略,我们持续看好公司的中长线增长空间,维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:人形机器人行业发展不及预期、下游需求不及预期、新品研发项目进度不及预期、原材料价格波动、宏观政治经济环境波动。
兆威机电 机械行业 2024-11-04 46.04 -- -- 76.32 65.77%
104.96 127.98%
详细
24Q3业绩高增,盈利能力提升24年前三季度公司实现营收 10.57亿元,同比+29.99%,其中 Q3实现营收4.12亿元,同比+33.07%,环比+23.92%。 24年前三季度公司实现归母净利润 1.59亿元,同比+24.22%,实现扣非归母净利润 1.28亿元,同比+49.01%。 其中 Q3实现归母净利润 0.65亿元,同比+17.88%,环比+69.90%;实现扣非归母净利润 0.56亿元,同比+47.90%,环比+96.75%。 公司 Q3业绩超预期。 毛利率同比改善,费用控制优异24年前三季度实现毛利率 31.55%,同比+2.75pct;实现归母净利率 15.05%,同比-0.70pct。 其中 Q3实现毛利率 32.06%,同比+2.02pct,环比+2.34pct; 实现归母净利率 15.85%,同比-2.04pct,环比+4.29pct。 公司 24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.05%/5.32%/10.25%/-1.92%,同比分别+0.25/-0.19/-1.12/+1.26pct。 其中 Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.43%/4.63%/7.77%/-1.00%,同比分别-0.27/-0.56/-3.57/+1.48pct。 开发人形机器人全驱动灵巧手, 取得积极进展公司始终关注机器人前沿技术,从微型驱动领域出发, 基于对精密减速箱、高性能电机和电控系统的产品组合, 积极布局人形机器人赛道, 开发仿生机器人灵巧手产品。 公司仿生机器人灵巧手系公司未来平台化产品的重点布局, 集结构、软硬件系统研发于一体,可与各种柔性机器人配合使用,具有多自由度和高功率密度的特点,可完成复杂灵巧的抓握动作。 投资建议公司汽车电子持续贡献成长, XR 业务空间可期,人形机器人灵巧手业务前景广阔。 由于公司 3季度毛利率改善超预期, 我们预计公司 2024-2026年归母净利润为 2.23/2.74/3.26亿元(前值 1.99/2.55/3.18亿元), EPS 为0.93/1.14/1.36元/股,对应 PE 为 50/41/34倍, 维持“买入” 评级。 风险提示下游客户销量不及预期; 机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。
兆威机电 机械行业 2024-10-30 47.10 -- -- 76.32 62.04%
104.96 122.85%
详细
公司公告三季报,前三季度营收10.6亿同比+30.0%,归母净利1.6亿同比+24.2%,扣非归母1.3亿同比+49.0%,毛利率31.6%同比+2.8pcts,净利率15.1%同比-0.7pct。我们点评如下:Q3业绩超预期,盈利能力显著改善,主要受益于汽车业务高增、产品结构优化。单看Q3,营收4.1亿同比+33.1%环比+23.9%,归母净利0.65亿同比+17.9%环比+69.9%,扣非归母0.56亿同比+47.9%环比+96.8%,毛利率32.1%同比+2.0pcts环比+2.3pcts,净利率15.8%同比-2.0pcts环比+4.3pcts,期间费用率14.8%同比-2.9pcts环比-7.1pcts。Q3业绩改善显著,主要受益于汽车业务延续高速增长趋势,毛利率同环比改善主要是汽车高价值产品出货占比提升,以及费用端优化,其中研发费用率同比-3.6pcts环比-6.0pcts。 今明年,汽车电子业务有望延续高增长,看好公司在机器人领域的拓展进度。 汽车电子方面,伴随车载屏幕执行器、汽车热管理执行器、电子驻车、汽车主动式升降尾翼执行器、汽车隐藏门把手驱动系统等众多品类不断量产上车,单车ASP有望持续提升,伴随新增产能的持续投放,未来望保持中高速增长态势;机器人方面,公司的微型传动、微型驱动系统产品,凭借其高精度运动控制、高扭矩输出和紧凑体积等特性,与机器人领域的运动控制需求高度契合;公司开发的人形机器人灵巧手采用全驱动模式,其自由度极高,可以几乎模仿人类所有的手型及精巧动作,对于应用与复杂抓取等场景可获得不错的效果。我们长线看好公司微传动系统在汽车、医疗、人形机器人、XR等应用边界拓宽及智能化趋势,公司整合齿轮箱和驱动后产品价值量望持续提升,成长空间广阔。 维持“强烈推荐”投资评级。我们预测24-26年营收15.1/19.6/26.5亿元,归母净利润2.0/2.7/3.7亿元,对应当前股价PE为55.4/41.8/30.0倍,考虑到公司在微型传动系统领域的技术壁垒及头部客户的前期卡位优势,同时积极推进纵向一体化战略,我们维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:下游需求不及预期、新品研发项目进度不及预期、原材料价格波动、宏观政治经济环境波动。
兆威机电 机械行业 2024-10-01 42.88 54.00 -- 52.33 22.04%
89.47 108.65%
详细
微型传动龙头企业,多行业拓展。公司以技术创新为核心,在微型传动领域拥有深厚的技术积累和丰富的产品线,能够提供定制化的解决方案,满足不同行业客户的需求。微型传动应用领域广泛,公司不断开拓下游应用领域,目前已经应用于汽车电子、智慧医疗、智能家居、消费电子和工业设备、机器人等。受到升降式摄像头模组的式微,公司最主要应用领域从2020年前的通讯类调整为汽车电子,公司积极拓展下游行业,推动公司业绩企稳回升。 人形机器人市场前景广阔,有望为公司产品打开新市场。人形机器人的灵巧手是高度复杂且至关重要的执行部件,它模仿人手设计,需要紧凑且高性能的电机来实现精细动作。特斯拉Optimus机器人的灵巧手采用空心杯电机和微型齿轮箱,具备高功率密度和精准控制能力,能够执行自适应抓取和负重等任务。随着人形机器人行业的增长,预计到2030年,相关电机和齿轮箱市场将有望扩张至数百亿规模。公司专注于微型传动技术的创新,开发了适用于机器人的高精度、小体积电机和齿轮箱产品,公司还开发了高转矩直流电机、无刷直流电机、微型无刷空心杯电机和永磁步进电机等,不断推进行星齿轮箱和蜗杆的技术升级和产品优化,以期满足人形机器人等高端应用的需求。 硬件发展助力XR行业,公司前瞻布局占先机。XR行业的发展紧密依赖于硬件技术的创新和迭代。2012年,OculusRiftVR原型机的推出标志着行业进入公众视野,2023年苹果推出MR头显AppleVisionPro,成为行业新标杆。IPD瞳距调节是XR的核心组件,改善观看效果,提升用户体验。公司IPD瞳距调节已经在2023年实现出货,占据行业先机。随着XR的硬件水平及内容生态的完善,XR有望成为手机之后又一个重量级的智能设备终端。 汽车电子基本盘稳定,新能源市场预期向好。中国新能源汽车市场自2021年起显著增长,预计到2024年总销量将超过3100万辆,其中新能源汽车占1150万辆。市场对智能化汽车接受度越来越高,公司已经和博世、比亚迪、长城等展开合作,微型传动系统已应用于智能座舱、车身、底盘和动力等多个领域。 投资建议:公司是国内领先的微型驱动系统制造商,应用领域广泛。我们预计公司24-26年的收入分别为15.20/20.89/26.74亿元,归母净利2.08/2.59/3.35亿元。可比公司平均25年PE为37xPE。公司同时布局机器人和XR两条高景气度赛道,XR的瞳距调节与机器人灵巧手方案与公司微型传动的技术同源性高,将来XR及机器人的发展有望带动公司收入快速增长,考虑到公司在微型传动领域的龙头地位,我们给予公司25年50倍PE,对应目标价54.0元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:人形机器人行业发展不及预期;XR行业发展不及预期;下游行业竞争加剧;地缘政治风险。
兆威机电 机械行业 2024-09-06 36.04 -- -- 52.33 45.20%
88.88 146.61%
详细
事件。 8月 27日,公司发布 2024年半年报。 2024年上半年公司实现营收6.45亿元,同比增长 28.10%;实现归母净利润 9,382.71万元,同比增长29.05%;实现扣非后归母净利润 7,249.23万元,同比增长 49.89%。 24H1营收业绩稳步增长, 产能布局不断完善。 公司聚焦汽车电子、 智能消费、 医疗个护、工业自动化等领域,持续推动产品技术创新;不断强化“项目铁五角” 运作机制, 提升协同能力, 确保项目的快速推进与成功交付, 助力公司业绩稳步增长。 2024年上半年公司实现营收 6.45亿元,同比增长28.10%;实现归母净利润 9382.71万元,同比增长 29.05%。 分产品来看,公司上半年汽车电子、智能消费、通信和医疗个护领域业务分别实现营收 3.40亿元/1.53亿元/8,722.98万元/1,549.34万元,占总体营收的比例分别为52.65%/23.71%/13.52%/2.40%。 单季度来看, 2024Q2公司实现营收 3.33亿元,同比增长 18.20%,环比增长 6.52%。 2024H1公司毛利率水平为31.23%,同比增长 3.19pct。 公司持续加大产品技术研发投入, 2024H1发生研发费用 7,634.72万元,同比增长 33.11%,研发费用率为 11.83%。公司不断进行产品升级,提升设备制造的精密程度, 更好的匹配客户需求。 此外,公司结合业务发展情况, 持续推进东莞兆威机电产业园和苏州兆威驱动工业园的建设,产能布局不断完善。 汽车电子、机器人等赛道多线布局,实施股权激励计划提振信心。 公司不断进行管理变革,将定制化产品的研发模式转变为主动调研客户应用场景,精确把握市场需求;同时积极进行产品创新及工艺升级。 在汽车电子业务中,公司与汽车生产商及汽车智能屏供应商共同钻研, 采用“直流电机+平行传动+蜗轮蜗杆” 的传动结构,推出了汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的解决方案,其解决了人机交互产品内空间小、噪音低及可靠性要求高等难题;公司已完成汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器和吸顶屏等创新产品的方案设计和开发,部分产品已进入量产阶段。公司前瞻布局机器人技术赛道,基于公司微型传动、微型驱动系统产品高精度、小体积等特性基础,与机器人领域运动控制技术契合协同, 开发了仿生机器人灵巧手产品。 该产品采用全驱动模式, 自由度极高,可模仿人类几乎所有手型与精巧动作,在复杂抓取等场景实现较好的应用效果。 同时, 公司在 2024年 8月发布股权激励计划草案,拟向激励对象授予不超过 252.54万股。此次股权激励计划针对 2024-2025年业绩考核目标触发值分别为营业收入达到 13亿元/14.8亿元, 目标值分别为营业收入达到 13.5亿元/15.6亿元。 我们认为, 公司持续加大研发投入,前瞻布局机器人业务,并推出股权激励计划不断提振员工信心,公司未来业绩有望实现稳步增长。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润2.04/2.55/3.25亿元, 2024-2026年 EPS 分别为 0.85/1.07/1.36元,当前股价对应 PE 分别 45/36/28倍。 鉴于公司持续加大研发投入,前瞻布局机器人业务,并实施股权激励计划助力公司长远发展,我们持续看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险;市场竞争风险;原材料供应紧张及价格波动风险;人工成本上升风险。
兆威机电 机械行业 2024-09-05 36.77 -- -- 52.33 42.32%
86.88 136.28%
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公司发布2024年半年度报告,营收、归母净利润增长稳健。上半年汽车电子、智能消费等领域进展佳,机器人灵巧手、新型电机成为重要的新业务方向。 维持增持评级。支撑评级的要点2024H1营收稳健增长,Q2归母净利润略有下滑。公司2024年上半年营业收入6.45亿元,同比+28.10%;归母净利润0.94亿元,同比+29.05%;扣非归母净利润0.72亿元,同比+49.89%;毛利率31.23%,同比+3.19pcts;净利润率14.54%,同比+0.10pct。2024年Q2单季度营业收入3.33亿元,同比+18.20%,环比+6.52%;归母净利润0.38亿元,同比-13.51%,环比-30.55%;扣非归母净利润0.28亿元,同比-7.30%,环比-35.85%;毛利率29.72%,同比+0.95pcts,环比-3.11pcts;净利润率11.56%,同比-4.23pcts,环比-6.17pcts。2024H1汽车电子业务营收占比过半,主要业务领域均有较好进展。2024年上半年公司汽车电子领域营收3.40亿元,营收占比52.65%;智能消费领域营收1.53亿元,营收占比23.71%;通信领域营收0.87亿元,营收占比13.52%;医疗和个护领域营收0.15亿元,营收占比2.40%;其他领域营收0.50亿元,营收占比7.71%。汽车电子方面,公司采用“直流电机+平行传动+蜗轮蜗杆”的传动结构,推出了汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的解决方案,解决了人机交互产品空间小、噪音低及可靠性要求高等难题,公司完成汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器等创新产品的方案设计和开发,部分产品进入量产阶段;智能家居方面,洗地机蠕动水泵、泳池机器人驱动系统、开关伸缩调节系统等产品成功试产;工业自动化领域,公司阀体执行器正处于市场推广阶段,滚筒电机已成功进入市场。机器人灵巧手、新型电机是上半年业务新亮点。灵巧手方面,公司仿生机器人灵巧手集结构、软硬件系统研发于一体,可与各种柔性机器人配合使用,具有多自由度和高功率密度的特点,可完成复杂灵巧的抓握动作。电机方面,公司2024年上半年完成高转矩直流电机、无刷电机以及微型无刷空心杯电机的开发,其中高转矩直流电机和无刷空心杯电机已形成系列产品,成功用于汽车、医疗、人形机器人等领域,正开展4mm直径无刷空心杯电机攻关;8mm永磁步进电机实现自动化量产,还积极布局3.4mm和4.4mm更具挑战产品。估值因公司2024Q2净利率呈现同环比下行,或对全年业绩造成负面影响,我们下调公司盈利预测。 我们预计公司2024-2026年实现每股收益0.90元/1.10元/1.43元,对应市盈率39.8倍/32.6倍/25.1倍。公司灵巧手和电机布局看点多,维持增持评级。评级面临的主要风险原材料价格波动风险;技术研发不及预期;下游需求不及预期。
兆威机电 机械行业 2024-07-02 46.39 -- -- 46.63 0.52%
46.63 0.52%
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微型传动标杆企业,汽车零部件与XR业务双轮驱动公司是微型传动标杆企业,全面拓展布局汽车零部件与XR业务。1)汽车电子:公司与博世、比亚迪、长城等主要汽车行业客户有多年的合作基础,公司提供的精密零件、传动系统、微型驱动产品得到了广泛的需求及品质认可。随着汽车电动化、智能化深入发展,公司产品单车配套价值量有望进一步提升。2)智能消费:下游AI大模型等技术广泛应用进一步拓宽智能消费应用,AppleVisionPro有望正式进入中国市场,开启产业链发展新空间,未来XR领域的创新型应用有望开启公司新成长点。 纵向一体化战略,提升公司产品价值量公司深耕微型传动行业二十余年,聚焦微型传动系统产品,实施纵向一体化战略。目前公司已成熟掌握塑料注射成型、粉末冶金成型、金属粉末注射成型、金属机械加工多种齿轮生产工艺,是国内少数掌握多种生产工艺并实现规模化应用的企业之一。此外,公司在技术上垂直延伸突破,重点布局驱动控制技术,进一步纵向延伸至电机驱动控制模块,致力于为客户提供“精密部件+传动系统+控制系统”一体化的系统化解决方案。 布局人形机器人灵巧手,未来前景广阔机器人市场热度渐起,人形机器人蓄势待发。公司始终关注机器人前沿技术,从微型驱动领域出发,积极布局人形机器人赛道,致力于帮助机器人实现应用落地。公司基于对精密减速箱、高性能电机、电控系统的产品组合,具有精度高、尺寸小、重量轻等特点。目前相关产品已经应用于机器人头部及关节,未来进一步拓展灵巧手业务,前景广阔。 投资建议公司业绩超预期增长,汽车电子持续贡献成长,未来XR业务空间可期。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.3/3.2/3.9亿元,EPS为0.94/1.32/1.63元/股,对应PE为49/35/28倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示下游客户销量不及预期;机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。
兆威机电 机械行业 2024-05-27 49.86 -- -- 55.38 11.07%
55.38 11.07%
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汽车电子&消费电子为主要业绩来源,24Q1营收/业绩同比双增。2023年公司实现营业收入12.06亿元,同比增长4.64%;实现归母净利润1.80亿元,同比增长19.55%。按下游领域划分:在汽车电子领域实现营收6.33亿元,占公司营业收入的52.49%;在智能消费领域,实现营收2.82亿元,占公司营业收入的23.35%;在通信行业,实现营收1.23亿元,占公司营业收入的10.18%;在医疗和个人护理领域,实现营收0.49亿元,占公司营业收入的4.03%;在其他领域,实现营收1.20亿元,占公司营业收入的9.95%。2024Q1公司实现营收3.12亿元,同比增长40.65%,归母净利润为0.55亿元,同比增长96.04%。 为汽车提供多核心部件及驱动解决方案,电动化&智能化有望带动公司业绩稳步增长。主要为汽车电子行业提供精密零件以及微型传动系统、微型驱动产品,包括各类执行器、智能化电子驱动控制、运动控制系统等核心部件及驱动解决方案。目前公司在汽车电子行业,与博世、比亚迪、长城等主要汽车行业客户有多年的合作基础,且均已取得合作进展,公司提供的精密零件、传动系统、微型驱动产品得到了广泛的需求及品质认可,如车载运动屏幕、汽车隐藏门把手、汽车主动式升降尾翼、汽车热管理执行器、车载雷达、电子驻车(EPB)等,相关产品在国内自主品牌、新势力等车企中成功应用。随着汽车电子电动化渗透率的不断提升以及智能化创新应用的不断涌现,公司汽车电子微型传动系统、微型驱动系统的下游应用随着市场变化不断更新迭代,微型传动系统、微型驱动系统的应用将会迎来更多的发展机遇。 根据中国汽车工业协会数据,4月,新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆,同比分别增长35.9%和33.5%,市场占有率达到36%。1-4月,新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆,同比分别增长30.3%和32.3%,市场占有率达到32.4%。4月,新能源汽车国内销量73.6万辆,环比下降2.9%,同比增长37.3%;新能源汽车出口11.4万辆,环比下降8.6%,同比增长13.3%。1-4月,新能源汽车国内销量252万辆,同比增长34.4%;新能源汽车出口42.1万辆,同比增长20.8%。 XR&智能家居为智能消费主要应用领域,产品进入VisionPro有望加速相关领域上量。随着信息技术快速发展、5G加速商用、人工智能的突破性进展以及AI大模型的广泛应用,消费电子行业及智能家居市场范围进一步扩展。公司积极参与相关应用领域,如AR&VR领域、智能家居及办公领域,给予客户有竞争力的产品及解决方案。目前公司产品在智能消费领域主要应用于IPD瞳距调节、冰箱门驱动系统、割草机器人行走执行器微型驱动系统及洗地机驱动系统。其中,IPD瞳距调节已进入VisionPro,兆威瞳距调节装置是一种调节智能穿戴设备两个镜片之间的间距,以与使用者瞳距相适配的驱动装置,主要应用于VR头盔、VR眼镜等设备。本产品通过先进工艺和精巧设计,简化组装工艺、提高传递效率和调节精度,减少传动噪音,在降本增效的同时,还能更好保证使用者获得较佳观看效果。目前苹果可提供自动/无极/单目独立/电机驱动调节,其作为全球消费电子龙头,苹果终端设备配置将为各大厂商所对标。根据WellsennXR数据,VisionProIPD调节模组由兆威机电提供,单价为10美元,整机合计20美元。根据WellsennXR数据,2024年Q1全球VR销量为172万台,同比下滑9%。一季度销量下滑的主要原因主要来自于Meta、索尼PSVR2以及PICO,其中Meta销量下滑了10%,索尼PSVR2下滑57%,苹果VisionPro一季度取得29万台销量,部分弥补了Meta、索尼PSVR2以及PICO的销量下滑。一季度Meta向供应链上游企业追加Qest订单,其中包括QestPro、Qest3以及四季度发售的Qest2升级版Qest3S(lite),2024年Meta全年销量预期有望突破600万台。预计2024年全球实现844万台销量规模,较2023年增长12%,2024年VR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势,重回正增长轨道,但今明两年VR行业仍处于销量小年。 投资建议:鉴于当前半导体下游复苏进程,我们调整对公司原有业绩预期。预计2024年至2026年营业收入为15.69(前值为16.57)/20.52(前值为22.17)/25.89(新增)亿元,增速分别为30.1%/30.8%/26.2%;归母净利润为2.31(前值为2.55)/3.05(前值为3.46)/3.97(新增)亿元,增速分别为28.6%/31.6%/30.3%,对应PE分别为53.0/40.3/30.9。考虑到公司为国内微型传动行业稀缺性标的,且其设计开发与制造技术、产品的性能与品质处于行业前列,并得到行业与下游客户高度认可(博世、华为、vivo、OPPO、小米、iRobot等),叠加未来汽车电子与XR市场持续增长,为公司业绩增长提供空间。维持“增持-A”评级。 风险提示:宏观经济波动的风险;下游需求不及预期;新产品、新技术的开发进展不及预期。
兆威机电 机械行业 2024-04-29 42.03 -- -- 53.88 28.19%
55.38 31.76%
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公司公告 24年一季报,营收 3.1亿元同比+40.7%环比-20.4%,归母净利 0.55亿元同比+96.0%环比+6.9%,扣非归母 0.44亿元同比+148.0%环比-6.9%,其中理财产品投资收益 0.1亿。毛利率 32.8%同比+5.7pcts 环比+3.3pcts,净利率 17.7%同比+5.0pcts 环比+4.5pcts。我们点评如下: Q1业绩超预期,营收及利润均创一季度新高。Q1营收同比增速显著提升主要源于汽车电子以及 MR 产品持续放量。利润端同比大幅增长主要系汽车及MR 产品瞳距调节业务快速放量推动稼动率改善,结构优化带动毛利率显著提升,以及费用端优化。费用端:销管研财费用率 4.3%/5.5%/9.8%/-2.6%,同比-0.5/-1.5/-2.9/+1.3pcts,整体费用率减少 3.7pcts。 关注 24年 XR 及汽车电子业务放量增长,并有望通过微型电机向人形机器人等领域延展。公司卡位 A 客户,技术壁垒凸显,MR 产品微型瞳距调节核心模组独供放量,进一步树立行业标杆,吸引更多潜在客户;汽车电子业务伴随尾翼、转动屏、门把手、电动推杆等众多品类不断量产上车,新增产能的持续投放,未来望保持中高速增长态势;智能家居、医疗方面,伴随更多客户及新品导入,增量贡献值得期待。此外,公司 23年已完成高转矩直流电机、无刷直流电机以及微型无刷空心杯电机和永磁步进电机的开发,逐步向上游微型电机领域延展。我们长线看好公司微传动系统在 XR、汽车、医疗、人形机器人等应用边界拓宽及智能化趋势,公司整合齿轮箱和驱动后产品价值量望持续提升,成长空间广阔。 维持“强烈推荐”投资评级。我们预测 24-26年营收 15.1/19.6/26.5亿元,归母净利润 2.3/2.9/3.9亿元,对应 EPS 分别为 1.33/1.69/2.28元,对应当前股价 PE 为 42.4/33.5/24.7倍,考虑到公司在微型传动系统领域的技术壁垒及头部客户的前期卡位优势,同时积极推进纵向一体化战略,我们维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:下游需求不及预期、新品研发项目进度不及预期、原材料价格波动风险、宏观政治经济环境波动风险
兆威机电 机械行业 2024-04-11 42.53 -- -- 69.75 16.23%
55.38 30.21%
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公司发布2023年年报,营业收入及归母净利润稳定增长,其中汽车电子业务成长较快,营收占比超过50%,成为主要收入来源。公司2023年开发了多项新产品,涵盖多种汽车电子模组、齿轮箱、高转矩直流电机等产品,2024年收入有望受益VisioProIPD模组和汽车电子业务实现增长,维持增持评级。 支撑评级的要点2023年营收及归母净利润稳定增长,毛利率略有下滑。公司2023年营业收入12.06亿元,同比+4.64%;归母净利润1.80亿元,同比+19.55%;扣非归母净利润1.33亿元,同比+4.50%;毛利率29.05%,同比-0.71pct。23Q4营收3.92亿元,同比+5.56%;归母净利润0.52亿元,同比+8.03%;扣非归母净利润0.47亿元,同比+7.07%;毛利率29.55%,同比-2.48pcts,环比-0.49pct。 公司营收和利润增长主要因新能源汽车业务的传动齿轮、微型驱动产品销售增长所致。 汽车电子业务快速增长,贡献过半营收。分下游领域看,2023年公司在汽车电子领域实现营收6.33亿元,同比增长33.54%,占营业收入比例为52.49%;在智能消费领域实现营收2.82亿元,同比增长1.81%,占营业收入比例为23.35%;在通信业务领域实现营收1.23亿元,同比下滑26.79%,占营业收入比例为10.18%;在医疗和个人护理领域实现营收0.49亿元,同比下滑39.51%,占营业收入比例为4.03%;在其他领域实现营收1.2亿元,同比下滑21.05%,占营业收入比例为9.95%。 新品开发成果看点多。行业解决方案方面:推出汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的方案,解决人机交互产品空间小、噪音低及可靠性要求高的难题;推出电动尾翼,提升高速状态下汽车的行驶稳定性。标准化产品方面:正齿轮箱开发顺利,形成16mm-37mm外径的产品系列,完成高转矩直流电机、无刷直流电机、微型无刷空心杯电机和永磁同步电机的开发,8mm永磁步进电机实现自动化量产。基础研究方面:完成高性能PEEK塑料齿轮的精密制造技术研究,PEEK平衡轴系列产品的研究带动了大扭矩低噪音传动齿轮成功量产。 XR业务和汽车电子提供2024年增长动力。公司是VisioProIPD模组的独家供应商,单机价值量达150元,随着2024年2月VisioPro正式发售,将带动公司该业务营收持续增长;汽车电子方面,公司拥有华为、比亚迪、长城等客户,推出吸顶屏、偏摆屏、旋转屏、汽车尾翼等创新方案产品,部分已进入量产阶段,有望在2024年落地营收,提供增长动力。 估值2024年以来国内比亚迪、问界等车企开启降价潮,我们认为对公司汽车业务将造成一定负面影响,下调公司盈利预测。预计公司2024-2026年实现每股收益1.29元/1.68元/2.26元,对应市盈率47.8倍/36.7倍/27.3倍。因公司在VisioProIPD模组的独供地位,和汽车电子业务仍能保持较快增长,维持增持评级。 评级面临的主要风险宏观经济波动风险;人力成本上升的风险;汽车行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险;新产品、新技术开发风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名