业绩概要:公司发布2018年前三季度业绩预告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润53.7-55.7亿,同比增长108.82%-116.60%,折合EPS为1.78-1.85元,其中第三季度预计实现归母净利19.3-21.3亿元,同比增长19.48%-31.87%,环比增长1.33%-11.83%。去年前三季度归属于上市公司股东净利润为25.72亿元,EPS为0.85元; 前三季度和第三季度业绩双创新高:根据公司自愿披露生产经营公告,第三季度公司钢材产量及销量分别为483万吨和487万吨,环比二季度分别增长3.65%和5.18%,三季度公司生产稳顺,铁、钢、材产量再创历史新高。我们由此测算第三季度吨钢净利润为513-554元,环比二季度上升24-65元,公司前三季度和第三季度业绩均再创上市以来新高; 经营状态重回巅峰:在钢铁行业持续保持较好发展态势背景下,公司抓住市场机遇,持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设,加快产品结构调整,进一步提升产品质量,企业运营效率和竞争力持续增强。与此同时,由于下游造船、工程机械及油气等行业较去年同期活跃,对应板材及钢管需求同比增加,公司中厚板、无缝钢管等产品保持高毛利率; 四季度行业高盈利仍可期:我们在417降准后提出今年宏观主要矛盾由之前紧缩已经转向稳定内需,在外部贸易摩擦愈演愈烈的情况下,近期货币政策连续降准对稳定内需起到至关重要的作用。具体来看,需求方面地产投资仍然是目前钢铁消费的主要支撑力量,基建后期预计将逐步企稳,但在政府债务约束下,空间受到限制,两者仍然是一种对冲关系。现在已进入传统“金九银十”旺季,从目前库存去化速度及成交量来看,终端需求较为旺盛,我们预计四季度地产投资依然维持较高水平。而从供给端来看,虽然今年秋冬季错峰限产政策方向较去年“一刀切”更加灵活,但从各地陆续公布的草案来看,供给收缩预期仍然存在,预计四季度钢铁行业盈利仍可维持较高水平; 投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。在行业盈利整体维持高位背景下,公司盈利有望继续处于较强区间。随着未来降杠杆项目落地,将有效降低公司的资产负债率,减少财务成本,增强流动性。我们预计公司2018-2020 年EPS 为2.40元、2.47元、2.58元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;环保限产不及预期。

业绩概要:公司发布2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入400.63亿元,同比增长13.86%;实现归属于上市公司股东净利润34.29亿元,同比增长108.62%;扣非后归属于上市公司股东净利润30.57亿元,同比增长99.64%;上半年EPS为0.445元,单季度EPS分别为0.18元、0.26元。此外,董事会建议派发2018年中期现金股利每股0.05元(含税),合计3.85亿元(含税); 吨钢利润:2018年上半年公司淘汰两座420m3高炉情况下,生产经营仍延续去年良好态势。上半年生产生铁730万吨,同比基本持平,生产粗钢793万吨,同比增长1.15%,生产钢材741万吨,同比增长1.09%。结合公司半年报数据折算吨钢售价5407元、吨钢成本4589元、吨钢毛利818元,同比分别上升606元、317元、289元; 财务分析:公司二季度单季实现归母净利润20.11亿元,环比增长41.82%,创公司上市以来单季最高水平;上半年综合毛利率15.13%,同比增长4.10%,主要源于钢材销售价格上涨幅度高于原料端波动;期间费用率4.34%,同比下降0.19%,但对应吨钢三费同比上升17元;净利润率9.63%,同比上升4.21%;资产负债率59.83%,同比下滑3.72%,较年初下降2.44个百分点; 高效益产品增产增效:公司高盈利除行业整体景气度持续回升外,自身也积极加速提升创新竞争力。一方面实时优化资源配置,公司根据上半年板材、长材市场价格分化趋势,对高效益产品增产增效,增加高附加值产品比重;另一方面持续优化产品结构,上半年钢材产品品种比54.5%,同比增加4.6个百分比,热轧产品中集装箱用钢、海底管线钢、铁路用钢、工程机械用钢等产量同比增加40%左右,同时汽车板产量达142万吨,同比增加31.5%,整体产品创新竞争力进一步提升; 主动升级改造环保设备:在今年环保政策愈发严苛背景下,公司上半年主动实施环境综合整治,公司能耗总量、污染物排放总量明显削减,SO2和烟粉尘排放总量同比均下降约4.8%。公司及子公司合肥公司、长江钢铁目前废气废水排放远低于排放许可限值,固体废物均可实现零排放。此外,钢铁、自备电厂、焦化均通过环保机构审核,已取得排污许可证。虽然近期环保整治范围明显有扩张趋势,但预计对公司影响较小; 稳内需持续确认:年初以来我们一直认为今年经济下滑的主要原因在于财政收缩导致的基建下滑,但目前来看,经济仍处于韧性之中。在外部压力或仍将维持较长时间的背景下,近期货币政策进一步微调,虽然行政性政策密集出台对地产进行压制,但货币环境变更下,今年地产预计将进一步超出市场预期,进而对冲基建下滑影响,拉长需求延续的跨度。此外,近期环保限产政策频出,产能端持续受限制,行业高盈利有望延续; 投资建议:公司作为华东地区的大型钢铁生产企业,企业盈利跟随行业基本面变化,而在宏观经济运行稳健背景下,未来行业盈利有望继续改善。我们预计2017-2019年公司EPS分别为1.01元、1.05元以及1.11元,维持“增持”评级; 风险提示:环保限产效果不及预期;宏观经济大幅下滑导致需求承压。

业绩概要: 太钢不锈公布2018年半年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入367.70亿元,同比增长11.30%;实现扣非后归属于母公司股东净利润28.09亿元,同比增长300.69%,折合EPS为0.50元,2017年同期为0.13元,其中2018年1-2季度EPS分别为0.26元、0.24元; 吨钢数据:上半年公司实现粗钢产量536.28万吨,同比增长5.20%,其中不锈钢209.41万吨,同比增长4.28%,结合中报数据折算吨钢售价6587元,吨钢成本5687元,吨钢净利522元,同比分别变化376元、-61元和390元; 二季度业绩与一季度基本持平:公司目前拥有1050万吨产能,其中不锈钢产能450万吨,无取向硅钢产能130-140万吨,车轴以及车轮钢逾30万吨,其他产品主要为热轧卷板以及部分管线材。我们测算的二季度冷热轧板卷行业吨钢毛利环比改善幅度普遍在20%-30%,但公司业绩改善程度明显小于行业平均水准,我们预计不锈钢板材提价幅度相对滞后是主要原因,4-5月份是公司不锈钢板材价格的低点,虽然5月下旬之后价格开始企稳回升,但公司主要不锈钢板材二季度均价相较于一季度降幅仍达到5%-10%,对二季度业绩整体形成拖累。另一方面,公司二季度吨钢净利仍然达到513元,位于板块前列,反应其成本控制能力表现出色,财务费用和销售费用同比分别下滑3.15%、16.67%,半年报三项费用率仅为7.18%,创近几年的新低; 地产表现亮眼带来行业需求韧性:当前钢铁行业需求韧性依然表现较强,从我们调研情况来看,上半年整体需求好于预期,主要原因在于地产赶工。年初我们即对地产不悲观,贸易摩擦外压之下,我们在4月17日突发降准率先提出,财政、货币双紧将转变为财政中性而货币松动,地产投资或超预期,从而对基建下滑构成对冲。从最新经济数据来看,地产领域1-7月数据表现亮眼,其中房地产投资同比增长10.2%,增速提高0.5个百分点;房屋新开工面积同比增长14.4%,增速提高2.6个百分点;商品房销售面积同比增长4.2%,增速提高0.9个百分点,近几个月地产领域量的增长表现持续超预期,降准之后地产领域量的增长持续超预期; 后期行业盈利有望维持高位:7月份以来钢价在环保限产的刺激之下持续走高,最新测算的产品如螺纹钢、热卷、中厚板的盈利在二季度高位基础上继续向上修复,当前钢厂盈利已经处于年内高位区间。虽然近期期货和现货价格呈现高位回落之势,但由于产业链库存整体维持低位,加之金九银十行业需求旺季逐渐来临,而环保限产对三四季度钢厂生产依然形成压制,供需偏紧之下预计价格调整幅度较为有限,后期行业盈利仍有望维持高位; 投资建议:公司作为不锈钢龙头企业,300系以及400系不锈钢卷板在国内居于领先地位。目前来自于石化以及制造业等细分领域的订单仍较为充沛,在环保限产对行业供给形成持续压制之际预计吨钢盈利仍有望维持高位,公司业绩支撑性较强。预计公司2018-2020年EPS分别1.10元、1.18元及1.25元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅回落导致需求承压。

业绩概要:应流股份公布2018年半年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入8.25亿元,同比增长13.98%。实现扣非后归属于母公司股东净利润0.45亿元,同比下降10.89%,折合EPS为0.13元,2017年同期为0.13元,其中2017年1-2季度EPS分别为0.08元、0.06元; 传统业务+新材料助公司业绩持稳:公司的产品主要分为泵及阀门零件和机械装备构件两大类,主要应用于石油天然气以及工程机械等领域。报告期内公司继续主攻航空发动机、燃气轮机先进材料和核心零部件,核能屏蔽材料形成中子屏蔽、射线屏蔽、热屏蔽三大系列,中子吸收材料、复合屏蔽材料和柔性屏蔽材料三大类型产品。传统业务和新材料领域的同时改善为公司的业绩增长奠定了坚实基础。1-6月份公司三项费用虽然有不同程度上升,达到24.93%,较去年同期有所上升,但环比一季度已经回落0.6个百分点。受益于营收的增长,公司泵及阀门零件、机械装备构建毛利率分别为34.69%以及33.16%,同比去年分别上升1.3%、4%,产品盈利出现不同回升; 核电细分领域龙头:虽然近年来国内核电审核建设一直低于预期,但核电项目建设周期的延后并不妨碍公司成为业内优秀的核电用材生产企业。应流于2014 年即生产出国内首台CAP1400 核一级不锈钢爆破阀阀体,继而又完成CAP1400 核主泵泵壳国产化,成为目前国内三代核电机组主泵泵壳最重要供应商,充分享受未来国内核电投资加速进程。目前公司持有核电主泵制造厂主泵泵壳订单几十台,并与上海核工程研究设计院、中国核动力研究设计院、中广核研究院、中船重工某研究所合作,开发新产品,拓展在乏燃料干式贮存、核动力装置、浮动堆、小型堆等军民用核技术领域的应用。未来国内核电项目若重新大规模启动,公司业绩有望获得持续释放; 价值链延伸,布局两机产业:公司早在2015年便通过全资子公司应流铸造出资设立了应流航源,进行航空发动机零部件、燃气轮机零部件、高温合金材料、小型航空发动机等的研发、生产、销售。公司通过外延式收购,取得了天津航宇60%的股权,新增了高端铝合金铸件的生产能力,能够满足航空航天和新能源汽车等行业客户对高端轻量化零件的需求。同时,公司为GE研制的燃气轮机复杂空心定向叶片即将提交客户验证,承担GE重型燃机叶片再制造热等静压处理业务,实现了产业链价值延伸; 投资建议:作为全球高端装备关键零部件制造领先企业,公司拥有铸造、加工、组焊为一体的完整产业链,前期一系列的产品研发和业务拓展充分彰显了其作为先进制造、新材料孵化平台的能力。当前公司传统业务已经基本触底,同时通过不断贯彻“产业链延伸、价值链延伸”这一方针战略,公司未来业绩有望在新产品订单持续放量之下取得突破式进展,预计2018-2020年公司EPS 为0.27元、0.32元以及0.34元,维持“增持”评级; 风险提示:核电、航空航天领域新材料订单交付低于预期。

业绩概要:公司发布2018年半年报,报告期内实现营业收入561.76亿元,同比增长3.15%;实现归属上市公司股东净利润18.22亿元,同比增长45.67%;扣非后归属上市公司股东净利润为17.9亿元,同比增长42.89%。报告期内EPS为0.17元,一二季度EPS分别为0.04元、0.14元; 吨钢数据:上半年公司产生铁1193万吨,粗钢1222万吨,钢材1169万吨,受环保限产的影响,同比分别下降13.87%、7.97%和10.69%。结合半年报数据折算吨钢售价4545元、吨钢成本3882元、吨钢毛利662元,同比分别上升759元、568元和191元; 二季度业绩环比高增:采暖季期间限产区域内钢企产量受到压制、成本抬升,业绩被显著拖累。公司三个生产基地分布在邯郸(40%)、承德(20%)、唐山(40%),皆位于限产区域内,其中邯郸限产比例高达50%。二季度以来各区域限产解除或减弱,公司通过提高废钢比、增加高端品种钢比例、提升产品综合售价等手段对冲部分限产影响,同时行业层面伴随旺季需求的逐步释放,钢价反弹明显修复3月份跌幅,成本端铁矿石价格维持底部震荡态势,行业盈利整体呈现环比改善趋势下公司二季度盈利环比大幅增长288%。分产品来看,板材营收及利润贡献占比接近80%,板材和棒材及型材毛利率分别为15.4%和14.9%,盈利向好趋势不减。报告期内,销售费用和财务费用同比分别增长14.4%和16.8%,三项费用率为9%基本维持稳定; 钒业务边际贡献加大:8月28日公司董事会审议通过议案,同意与承德市国控投资集团有限公司共同出资设立“河钢承德钒钛新材料有限公司”。其中公司出资9800万元,占注册资本的98%。将有效整合、控制承德地区钒钛资源,建设钒钛产业项目,不断延伸钒钛产业链;同时适时引入社会资本,进一步整合国内外钒钛资源,打造国际化的钒钛产业基地。随着环保限产趋严及禁止钒渣进口压制供给端释放,钢铁行业基本面向好对钒产品需求形成支撑,螺纹质检标准趋严新增需求可观,近期供需偏紧驱动钒价连创新高,后期钒价有望维持高位甚至进一步上涨。2018年上半年五氧化二钒平均价格为18.4万元,2017年平均价格为11.6万元,增长幅度达58.6%,受益于此公司上半年钒产品毛利率增至51%,利润贡献占比达到4.3%,业绩边际贡献逐步加大; 关注环保限产影响:近期环保限产事件频发,唐山市污染减排攻坚行动进行中,供给端有效收缩刺激7月以来钢价持续上涨。《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确将重点区域由京津冀及周边地区进一步扩展至长三角地区及汾渭平原。环保标准逐步趋严,产能端持续受限。外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策持续微调,货币端持续宽松,财政政策转向积极,近期财政部要求加快专项债券发行和使用进度,推动基建增速有望企稳,整体需求延续性有望超预期。在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续; 投资建议:二季度随着限产减弱,受益于钢铁行业供需偏强格局,公司盈利环比高增;钒业务基本面向好,边际贡献逐步加大。后续关注环保限产加强对公司影响。预计公司2018-2020年EPS分别为0.42元、0.48元和0.51元,对应PE分别为6.7X、5.9X和5.5X,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济下滑风险,环保限产风险。

业绩概要:本钢板材公布2018年半年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入234.41亿元,同比增长13.04%;实现扣非后归属于母公司股东净利润7.25亿元,同比增长42.46%,折合EPS为0.20元,2017年同期为0.17元,其中2018年1-2季度EPS分别为0.09元、0.10元;吨钢数据:受两座高炉大修改造影响,钢铁产量较去年同期有所降低,上半年公司生产生铁392.68万吨,同比下降19.15%;粗钢414.49万吨,同比下降15.67%,结合中报数据折算吨钢净利183元,同比上年增加75元; 行业盈利回升助公司业绩改善:伴随着旺季需求的逐步释放,二季度钢价震荡上行并收复前期跌幅,行业盈利也较一季度出现快速修复。根据我们测算,二季度螺纹钢、热轧板与中厚板吨钢毛利环比分别增长32%、33%与58%,中厚板整体盈利已经超越了去年四季度的高点水平,公司作为板材类生产企业,行业盈利回升为公司业绩改善打下了坚实基础。与此同时,在钢价不断上行背景下,公司销售费用和管理费用控制较好,同比分别变化-12.52%(销量减少导致外部运输费用下降)、29.35%。但另一方面,公司财务费用却大增4.22亿元,增加比例110.49%,这主要是由于汇兑损失增加所致(同比上升3.09亿元),财务费用的高增造成公司三项费用大幅攀升至7.6%,环比提升4个百分点; 环保限产对行业供给形成压制:7月以来的环保政策对钢铁行业的超低排放有了更严苛的要求,环保态势进一步收紧。污染排放问题最为严重的唐山地区在7月11日发布《关于开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动的通知》,决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动,所有烧结机、竖炉限产50%(完成脱硝治理的除外),钢企根据区域不同实行30%与50%限产。最新的7月粗钢日产量环比回落2%,我们在前期报告理论测算7月唐山若限产30-50%,将影响国内产量6%左右,考虑到限产自下旬开始执行,显示唐山地区实际限产情况符合预期; 地产表现亮眼带来行业需求韧性:从最新社库去化及成交量数据来看,目前淡季需求强度尚可,并未出现明显回落。另外从我们调研情况来看,上半年整体需求好于预期,主要原因在于地产赶工。年初我们即对地产不悲观,贸易摩擦外压之下,我们在4月17日突发降准率先提出,财政、货币双紧将转变为财政中性而货币松动,地产投资或超预期,从而对基建下滑构成对冲。从最新经济数据来看,地产领域1-7月数据表现亮眼,其中房地产投资同比增长10.2%,增速提高0.5个百分点;房屋新开工面积同比增长14.4%,增速提高2.6个百分点;商品房销售面积同比增长4.2%,增速提高0.9个百分点,近几个月地产领域量的增长表现持续超预期,降准之后地产领域量的增长持续超预期; 投资建议:公司作为国内重要的精品板材生产基地,盈利跟随行业基本面变化,地产行业的持续景气为钢铁需求提供了良好支撑,而环保限产依旧对后期钢铁生产形成压制,行业供需偏紧之下后期或将进一步带来公司业绩稳步增长。预计公司2018-2020年EPS分别为0.69元、0.74元以及0.78元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。

业绩概要:公司披露2018年半年度报告,上半年实现营业收入468.82亿元,同比增长20.02%;实现归属上市公司股东净利润34.99亿元,同比增长91.94%;扣非后归属上市公司股东净利润为35.17亿元,同比增长91.77%。报告期内EPS为0.48元,一二季度EPS分别为0.22元、0.26元; 吨钢数据:上半年公司生产铁1135万吨、钢1184万吨、钢材1074万吨,同比分别增长6.3%、8.6%和5.1%。结合半年报数据折算吨钢售价4450元、吨钢成本3708元、吨钢毛利742元,同比分别上升546元、242元和304元; 盈利环比改善趋势延续:虽然3月份由于需求延后等因素钢价有所下滑,但二季度钢价在旺季需求刺激下反弹明显,而成本端随矿价连续下跌而小幅下滑,行业盈利较一季度快速修复,整体维持在高位区间。上半年公司吨钢毛利环比2017年下半年增加75元,从钢材细分品种来看,热轧薄板和中厚板毛利率分别环比增长0.87%和4.34%,冷轧薄板由于受下游汽车和家电行业增速下滑影响,毛利率环比下滑0.98%,对公司业绩有所拖累,整体盈利依然呈环比改善趋势。报告期内深入降成本继续推进,吨钢三项费用为245元,环比降低28元,其中管理费用下降明显;研发费用为1.46亿元,同比增长114.71%,主要系新产品试制费用增加;所得税费用为11.66亿元,同比增长2968%,主要原因为以前年度确认的递延所得随资产转回增加8.72亿元,以及计提当期所得税费用增加2.56亿元; 收购朝阳钢铁:2018年7月17日公司董事会审批通过了《关于公司收购鞍山钢铁集团有限公司持有的鞍钢集团朝阳钢铁有限公司100%股权的议案》,收购价格为59.04亿元,该事项正在进行中尚需股东大会批准。朝阳钢铁目前拥有年产200万吨精品板材生产线,2017年利润总额为8.33亿元。本次收购完成后,能有效减少同业竞争,公司将实现鞍山本部、鲅鱼圈和朝阳三个钢铁生产基地的协同发展,将有助于提升公司的盈利能力; 盈利有望维持高位:近期环保限产事件频发,唐山市污染减排攻坚行动进行中,供给端有效收缩刺激7月以来钢价持续上涨。常州市近期开展的限产行动,尽管对产量影响有限,但限产区域延伸值得关注,《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确将重点区域由京津冀及周边地区进一步扩展至长三角地区及汾渭平原。环保标准逐步趋严,产能端持续受限。外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策持续微调,货币端持续宽松,财政政策转向积极,近期财政部要求加快专项债券发行和使用进度,推动基建增速有望企稳,整体需求延续性有望超预期。在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续; 投资建议:鞍钢作为国内板材龙头企业,盈利紧随行业基本面环比持续改善,同时考虑到板材需求不受季节性影响及公司位于限产区域外,公司全年盈利高增长值得期待。收购朝阳钢铁进行中,未来将有助于提升公司的盈利能力。预计公司2018-2020年EPS分别为1.09元、1.29元及1.35元,对应PE分别为5.6X、4.7X及4.5X,维持“增持”评级; 风险提示:环保限产效果不及预期;宏观经济大幅下滑导致需求承压。

业绩概要:公司发布2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入1485.34亿元,同比增长2.17%;实现归属于上市公司股东净利润100.09亿元,同比增长62.23%;扣非后归属于上市公司股东净利润94.44亿元,同比增长52.30%。上半年EPS为0.45元,单季度EPS分别为0.23元、0.22元; 吨钢数据:上半年公司铁、钢、材产量分别为2276.7万吨、2395.6万吨、2316万吨,商品坯材销量2326.1万吨,同比分别增长1.48%、2.69%、3.67%及2.28%。结合半年报数据测算2018年上半年吨钢售价4542元、吨钢成本3753元、吨钢毛利790元,同比分别上升353元、185元、169元; 财务分析:公司2018年上半年综合毛利率14.99%,同比增长3.19%,其中冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、钢管及长材毛利率同比分别变动-1.8%、4.7%、9.7%及1.4%;期间费用率6.40%,同比上升0.80%,对应吨钢三费同比增加51元,主要受研发费用、辞退福利等因素影响,管理费用同比增长25.09%;净利润率7.34%,同比增长2.70%;加权平均净资产收益率5.97%,同比增加1.19个百分点;资产负债率49.89%,同比下降4.58%。此外,武汉青山、湛江东山及南京梅山三大基地2018年上半年分别实现净利润8.6亿元、22.3亿元及15.6亿元,同比大幅增长210.26%、65.19%及85.71%; 业绩最大亮点在于成本削减:今年上半年国内钢材市场呈现先弱后强走势,二季度以来在供需格局扭转及环保政策频繁干扰下,钢价逐步企稳回升,而公司第二季度归母净利润为49.89亿元,环比一季度基本持平。在销量环比走高的背景下,二季度盈利企稳主要源于今年以来整体汽车消费维持弱势,二季度板带材平均售价环比下滑72元,虽管材产品二季度平均售价环比上升187元,但公司板材占比更高,因此综合产品吨钢售价环比下降49元。整体而言,公司上半年业绩较好,2018H1利润总额创上市以来同期业绩最好水平,且各项目标均在推进中,尤其成本削减成效显著,环比2017年,上半年公司实现成本削减31.2亿元,超额完成年度目标20亿元;上半年优势产品、独有产品销量年度计划完成率达到55.1%和66.0%,制造能力稳步提升中; 湛江钢铁拟建三号高炉:为进一步巩固和强化公司在优质碳钢扁平材领域的领先地位,公司拟建设宝钢湛江钢铁三高炉系统项目,预计项目总投资188.5亿元,近三年内部收益率约为11.9%。该项目年新增铁水402万吨、钢水360万吨、热轧产品450万吨、冷轧产品166万吨,项目建成后湛江钢铁总规模为年产铁水1225万吨、钢水1252.8万吨及钢材1081万吨,同时湛江钢铁的能源用效率、物流运输效率、生产效率等均将进一步提升; 稳内需持续确认:年初以来我们一直认为今年经济下滑的主要原因在于财政收缩导致的基建下滑,但目前来看,经济仍处于韧性之中。在外部压力或仍将维持较长时间的背景下,近期货币政策进一步微调,虽然行政性政策密集出台对地产进行压制,但货币环境变更下,今年地产预计将进一步超出市场预期,进而对冲基建下滑影响,拉长需求延续的跨度。此外,近期环保限产政策频出,产能端持续受限制,行业高盈利有望延续; 投资建议:公司作为国内钢铁企业龙头,盈利能力优于行业平均水平,同时随着公司自身持续降本增效及产品不断升级优化,盈利能力有望进一步提升。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.00元、1.09元及1.16元,维持“增持”评级; 风险提示:环保限产效果不及预期;宏观经济大幅下滑导致需求承压。

业绩概要:公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入60.83亿元,同比增长235.4%;实现归属上市公司股东净利润31.67亿元,同比增长668.9%;扣非后归属上市公司股东净利润为31.63亿元,同比增长673.6%。报告期内EPS为1.77元,单季度EPS分别为1.06元、0.71元; 需求端稳中有增:考虑到2017年供给侧改革中去除的部分钢企原本具有电弧炉生产资质,叠加高盈利状态下市场自发追加部分产能,后续电弧炉建成投放后将形成产能增量,我们预计2018年新增电弧炉产能约1600万吨,但投放进度还取决于电弧炉企业盈利性和行政约束。去年下半年随着废钢以及石墨电极价格上涨带动电弧炉炼钢成本抬升,相比长流程炼钢,短流程炼钢成本优势快速收缩,但随着近期4月份以来钢价企稳反弹以及原材料价格回落,电炉钢毛利有所反弹,开工率包括产能利用率稳步抬升,对应石墨电极需求稳中有增; 环保限产压制减弱产量反弹:2017年受益于石墨电极供需基本面偏紧,产品价格维持高位,产能的复产、增产导致产量增加,供需关系缓解导致2017年10-11月份石墨电极价格出现一定程度回调。其后的采暖季环保限产对“2+26”地区炭素企业限产力度重新趋严,期间产量环比逐步减少,12月以来价格出现反弹,一季度基本维持高位。3月份开始由于环保限产压制力度减弱,产量逐步反弹,据百川资讯,今年1-7月份炼钢用石墨电极累积产量37.0万吨,同比增长18.5%; 供需弱化石墨电极价格面临下行压力:需求端稳中有增,但与此同时产能端随着环保限产压制减弱,产量释放更加明显,供需关系弱化,产品价格逐步进入下行通道。以550mm产品为例,截止到目前,普通功率、高功率、超高功率产品价格相比年初分别下调2.9%、40.4%、37.7%。进入6月份以来价格回落速度有加速现象。上半年公司石墨炭素制品7.9万吨,与去年同期基本持平,受产品价格下跌主要影响,二季度营业收入和盈利环比下滑。近期环保限产事件频发,采暖季临近后期需要密切关注环保限产对行业产能端的约束。报告期内,管理费用为6.44亿元,同比大幅增长222.39%,主要系职工薪酬增加和股权激励摊销成本增加;资产减值损失为0.22亿元,同比增长387.3%,主要系计提坏账损失较大; 公司产能有望扩张:2018年4月26日,公司签署协议与上海宝钢化工有限公司共同出资设立宝方炭材料科技有限公司,公司以现金出资6.37亿元,持股比例49%。拟在红古区投资建设10万吨/年超高功率石墨电极生产线,项目计划总投资额为27亿元,分2期实施,建设周期两年。7月9日和8月22日公司分别召开会议审议通过议案,同意成都蓉光炭素股份有限公司全资子公司眉山方大蓉光炭素有限责任公司在甘眉工业园区投资建设年产5万吨超高功率石墨电极及特种石墨项目,项目投资概算总额为14亿元; 投资建议:需求端稳中有增,供给端随着环保限产压制减弱,供需关系弱化,产品价格下行导致公司二季度盈利环比有所回落。目前下游钢铁行业景气度向好为石墨电极价格提供一定支撑,近期环保限产事件频发,采暖季临近后期需要密切关注环保限产对行业产能端的约束。预计公司2018-2020年EPS分别为2.73元、2.91元和3.07元,对应PE分别为8.7X、8.2X和7.8X,维持“增持”评级; 风险提示:环保限产不达预期,电弧炉投产低于预期,石墨电极价格回落。

业绩概要:公司披露2018 年半年度报告,上半年实现营业收入82.14 亿元,同比增长15.95%;实现归属上市公司股东净利润2.16 亿元,同比降低46.3%;扣非后归属上市公司股东净利润2.11 亿元,同比降低47.17%。2017 年资本公积金转增股本实施后,按照新股本15.33 亿股,报告期内EPS 为0.14 元,一二季度EPS 分别为0.09 元、0.05 元;吨钢数据:上半年公司钢材产量为234.39 万吨,钢材销量为215.93 万吨,同比分别降低0.74%和4.47%。结合半年报数据折算吨钢售价3022 元、吨钢成本2600 元、吨钢毛利422 元,同比分别上升21 元、18 元和3 元;基建下滑叠加环保因素拖累公司业绩:今年以来,财政政策偏紧背景下,全国基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速由去年19%回落至目前的5.7%。 新疆由于封闭的地域环境,钢铁需求主要靠基建投资拉动,今年4 月初新疆出台防范化解地方政府债务风险相关文件,清理退库PPP 项目,相关工程几乎全线停工,截止到7 月,疆内固定资产投资累积同比增速为-47%,建材需求进一步大幅减弱造成库存累积。4 月份开始疆内螺纹钢价格开始显著低于内地,疆内供需环境恶化趋势愈发明显。结合公司数据来看,一季度公司建材产销率明显异常跌落至69%,反映出一季度已经出现建材供需过剩现象,当然不排除季节性因素造成的影响;二季度虽然产销率回归正常,产量有所上升,但过剩钢材只能外流。上半年销售费用同比增长38.22%,主要由于公司加大疆外销售,运价运量同比增加所致,预付运输费用造成预付账款大幅增长2058%。 此外,上半年受环保限产影响,多处矿山停产导致铁矿石、焦煤等原材料价格居高不下,成本压力抬升,公司盈利呈现环比下滑态势。同期所得税费用为0,系公司确认可弥补亏损形成的递延所得税;盈利压制因素有望缓解:外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策持续微调,货币端宽松,财政政策转向积极,近期财政部要求加快专项债券发行和使用进度,推动基建投资增速企稳,近期疆内建设项目有复苏迹象,后期疆内钢铁需求存在反弹可能性。近期环保限产事件频发,唐山市污染减排攻坚行动进行中,供给端有效收缩刺激7 月以来钢价持续上涨。《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确将重点区域由京津冀及周边地区进一步扩展至长三角地区及汾渭平原。环保标准逐步趋严,产能端持续受限。7.月3 日公司发布公告,决定自筹资金2. 87 亿元,投资建设炼铁能源4 项环保项目,以应对新的环保要求,有利于公司长远发展;投资建议:作为疆内钢铁龙头企业,受疆内基建投资下滑以及环保因素拖累,公司上半年盈利呈现环比下滑态势。外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策持续微调,财政政策转向积极,基建投资增速有望企稳,后期疆内钢铁需求存在反弹可能性。同时公司近期加大环保投入,有利于环保新形态下的长远发展。压制公司盈利因素有望缓解,继续关注板块修复性机会。预计公司2018-2020年EPS 分别为0.50 元、0.68 元和0.79 元,对应PE 分别为11.3X、8.4X 和7.2X,维持“增持”评级;风险提示:基建投资复苏低于预期,环保政策风险。

业绩概要:公司发布2018年半年报报告,报告期内公司实现营业收入434.81亿元,同比增长24.14%;实现归属于上市公司股东净利润34.39亿元,同比增长259.59%;扣非后归属于上市公司股东净利润34.28亿元,同比增长247.97%。上半年EPS为1.14元,单季度EPS分别为0.51元、0.63元; 吨钢数据:上半年公司铁、钢、材产量分别为770万吨、936万吨及880万吨,同时钢材销量890万吨,同比增长17.6%。结合半年报数据测算2018年上半年吨钢售价为4885元、吨钢成本4063元、吨钢毛利823元,同比分别上升258元、-112元、370元; 财务分析:公司2018年上半年综合毛利率16.84%,同比增长7.06%;期间费用率5.42%,同比下降0.46%;净利润率9.80%,同比增长6.41%;资产负债率74.72%,同比下降10.73%,较年初降低5.82%。此外,华菱湘钢、华菱涟钢及华菱钢管实现归属于母公司所有者净利润分别为24.16亿元、16.26亿元及2.73亿元,同比大幅增长230.33%、259.45%及432.03%; “华菱制造”创效能力提升:自终止重大重组至今一年有余,公司盈利一直位于高位区间,2018年Q2业绩更是创公司上市以来最优。高业绩一方面离不开行业整体景气度回升,更主要源于公司自身内外兼修。首先,公司生产状态逐步向好,在2月和3月2200m3高炉大修的情况下,仍实现产量同比增长,且通过不断优化高炉运行指标,降低铁水成本;其次,在下游造船、工程机械及油气等行业好转背景下,公司努力打造“华菱制造”品牌营销模式,提升产品在细分市场的渗透度,目前公司在卡特彼勒月销量稳定在1.5万吨以上,在三一重工月销量提升至2.5万吨以上;此外公司积极研发调整品种结构,促进产品结构由中低端同质化向中、高端精品差异化转变,2018年上半年完成重点品种钢销量372万吨,同比增长13.7%; 盈利有望维持高位:目前经济韧性犹在,在外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策持续微调,货币端持续宽松,在房贷利率相对偏低的情况下地产数据依然坚挺对冲基建下行,财政政策转向积极,近期财政部要求加快专项债券发行和使用进度,推动基建增速有望企稳,但受制于政府债务约束,实际效果仍需观察,整体需求延续性有望超预期。近期环保限产事件频发,唐山市污染减排攻坚行动进行中,供给端有效收缩刺激7月以来钢价持续上涨。常州市近期开展的限产行动,尽管对产量影响有限,但限产区域延伸值得关注,《打赢蓝天保卫战三年行动计划》明确将重点区域由京津冀及周边地区进一步扩展至长三角地区及汾渭平原。环保标准逐步趋严,产能端持续受限。在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续; 投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。在行业盈利整体维持高位背景下,公司未来盈利有望继续处于较强区间。未来降杠杆项目落地,将有效降低公司的资产负债率,减少财务成本,增强流动性。我们预计公司2018-2020年EPS为2.98元、3.16元、3.21元,维持“增持”评级; 风险提示:环保限产效果不及预期;宏观经济大幅下滑导致需求承压。

业绩反转盈利向好趋势延续:公司2016年通过重大资产重组剥离铁矿石等资产,资本结构与业务结构得以优化,为业绩反转奠定基础。现有主营业务包括钒、钛、电三大板块,其中钒、钛为公司战略重点业务。钒产品盈利能力的提升与整体成本管控能力的改善,铸就了2017年公司业绩扭亏为盈以及2018年盈利进一步改善。公司股票将于8月24日起恢复上市并撤销退市风险警示,股票简称由“*ST钒钛”变更为“攀钢钒钛”; 钒产品供需关系维持偏强趋势:环保限产趋严及禁止钒渣进口导致供给端释放受限,两个因素造成2017年国内钒产品(以V2O5计)供给减少1.2-1.5万吨;需求端钢铁行业基本面向好对钒产品需求形成支撑,随着螺纹质检标准趋严2018年将至少带来新增需求0.93万吨,未来整体供需关系预计维持偏强趋势。供需偏紧驱动钒价连创新高,后期钒价有望维持高位甚至进一步上涨; n 钒业龙头竞争优势明显:公司目前具备钒制品年产2.2万吨的能力,为我国最大、世界第二的钒制品生产企业,国内市占率达28%,目前托管的集团旗下西昌钢钒有望在2020年注入公司,届时市占率将达到国内50%左右,作为国内钒制品龙头企业,具有较强的定价能力。依托集团矿石资源,原材料供应稳定且成本优势显著。供需偏紧钒价向好形势下,钒产品高盈利有望维持,公司作为业内龙头将充分受益; 积极拓展钒制品非钢领域应用:钒电池适合静态存储,尤其是用于风能、太阳能等大容量电能的存储。公司现已利用自有技术建成一条1000m3/年钒电解液试验线,后续还将扩大钒电池电解液生产能力,同时集团将所属钒电池电解液和钒氮合金试验线委托公司经营管理。不但利于公司提升钒产品在非钢领域应用的研究能力,更能有效地将市场需求与科技研发紧密结合,从而进一步增强公司钒产品竞争力,以在新兴市场中抢得发展先机; 钛产品盈利稳中向好:公司目前具备硫酸法钛白粉22万吨/年、氯化法钛白粉1.5万吨/年的生产能力,产量位居全国前三位。行业层面,钛白粉供给端收缩情况下,利率水平整体仍处低位,地产销售韧性犹在拉动装潢装饰需求。2018年供需格局持续优化,产品价格有望偏强运行,集团完整钛产业链提供资源支持,盈利预计稳中向好; 投资建议:公司2016年剥离铁矿石等资产,目前钒、钛为战略重点业务,国内外占据龙头地位。钒产品盈利能力的提升与整体成本管控能力的改善,铸就了公司业绩反转盈利向好趋势延续。环保限产趋严及禁止钒渣进口压制供给端释放,钢铁行业基本面向好对钒产品需求形成支撑,随着螺纹质检标准趋严新增需求可观,供需偏紧驱动钒价连创新高,后期钒价有望维持高位甚至进一步上涨,依托集团矿石资源,原材料供应稳定且成本优势显著,钒产品高盈利有望维持,公司作为龙头将充分受益。钒制品非钢领域的拓展和应用,将增强公司钒产品竞争力,为中长期发展提供新动力。钛产品方面,2018年供需格局持续优化,产品价格有望偏强运行,集团完整钛产业链提供资源支持,盈利预计稳中向好。预计公司2018-2020年EPS分别为0.33元、0.35元及0.37元,对应PE分别为9.4X、8.9X及8.4X,首次覆盖给予“增持”评级; 风险提示:宏观经济下行风险,对公司钒钛产品盈利造成影响;环保限产风险,提升公司生产运营成本;政策风险,螺纹钢新标准落地及禁止钒渣进口等政策执行力度需要观察;技术风险,钒电池后续市场拓展和应用有待验证。

业绩概要: 新钢股份公布2018年半年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入251.95亿元,同比增长11.41%;实现扣非后归属于母公司股东净利润21.11亿元,同比增长294.86%,折合EPS为0.68元,2017年同期为0.20元,其中2018年1-2季度EPS分别为0.27元、0.40元; 吨钢数据:上半年公司完成生铁448万吨、钢440万吨、钢材坯416万吨,同比分别变化4.92%、1.16%、1.71%,结合中报数据折算吨钢售价3752元,吨钢成本3132元,吨钢净利492元,同比分别变化330元、5元和360元; 二季度业绩大幅改善:根据公司最新的业绩公告,公司二季度单季实现归属于母公司净利12.89亿元。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为8.03亿元、17.35亿元、8.7亿元以及12.89亿元,二季度单季盈利虽然较高峰期有所回落,但整体仍处于高位区间。若按照公司单季度钢产量220万吨进行测算,公司二季度吨钢净利586元,环比一季度增加191元; 行业盈利回升助公司业绩改善:伴随着旺季需求的逐步释放,二季度钢价震荡上行并收复前期跌幅,行业盈利也较一季度出现快速修复。根据我们测算,二季度螺纹钢、热轧板与中厚板吨钢毛利环比分别增长32%、33%与58%,中厚板整体盈利已经超越了去年四季度的高点水平。与此同时,公司成本端也出现大幅改善,报告期内三项费用率仅为1.75%,同比回落0.84个百分点,其中销售费用下降7.36%、管理费用下降2.26%、财务费用下降10.01%,在上半年钢材价格整体强势背景下,三项费用不同程度回落显示公司在成本管控方面取得良好成果; 环保限产对行业供给形成压制:7月以来的环保政策对钢铁行业的超低排放有了更严苛的要求,环保态势进一步收紧。污染排放问题最为严重的唐山地区在7月11日发布《关于开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动的通知》,决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动,所有烧结机、竖炉限产50%(完成脱硝治理的除外),钢企根据区域不同实行30%与50%限产。最新的7月粗钢日产量环比回落2%,我们在前期报告理论测算7月唐山若限产30-50%,将影响国内产量6%左右,考虑到限产自下旬开始执行,显示唐山地区实际限产情况符合预期; 地产表现亮眼带来行业需求韧性:虽然现在已进入8月,但从最新社库去化及成交量数据来看,目前淡季需求强度尚可,并未出现明显回落。另外从我们调研情况来看,上半年整体需求好于预期,主要原因在于地产赶工。年初我们即对地产不悲观,贸易摩擦外压之下,我们在4月17日突发降准率先提出,财政、货币双紧将转变为财政中性而货币松动,地产投资或超预期,从而对基建下滑构成对冲。从最新经济数据来看,地产领域1-7月数据表现亮眼,其中房地产投资同比增长10.2%,增速提高0.5个百分点;房屋新开工面积同比增长14.4%,增速提高2.6个百分点;商品房销售面积同比增长4.2%,增速提高0.9个百分点,近几个月地产领域量的增长表现持续超预期,降准之后地产领域量的增长持续超预期; 投资建议:公司作为江西省内大型的国有钢材生产企业,钢产量居于省内前二,具有一定区域溢价优势。在环保限产日趋严厉之际,行业供需紧平衡状态支撑其板材盈利持续处于高位。预计公司2018-2020年EPS分别为1.65元、1.87元以及1.98元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。

业绩概要:永兴特钢公布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入24.28亿元,同比增长24.05%;报告期内公司实现归属于母公司股东净利润2.24亿元,同比增长34.33%;基本每股收益0.62元,2017年同期为0.46元,其中2018年1-2季度EPS分别为0.25元、0.37元; 半年报业绩增长稳健:虽然上半年我国基建投资呈现大幅回落之势,但地产领域在货币政策转向之后表现持续亮眼,1-6月份房地产投资累计增速9.7%,地产新开工累计增速为11.80%,与此同时制造业投资从底部实现稳步改善,1-6月抬升至6.8%,这为钢铁等强周期行业业绩的改善奠定了坚实基础。公司处于不锈钢棒线材细分领域,奥氏体双相不锈钢为公司的拳头产品,报告期内公司产品单吨净利高达1547元,创上市以来最高水平。另外,量的增长对公司业绩也形成进一步支撑,报告期内公司实现产品销量14.39万吨,同比增长17.76%,对应下游领域如石化、能源装备、机械交通等领域。报告期内,公司三项费用率为5.89%,与去年同期相比提升1.08个百分点,其中管理费用同比增加52.21%,主要是由研发投入增加所致,而财务费用增加631.14%至671万,主要由票据贴现利息及银行借款利息增加所致,销量的增加也使销售费用小幅上升11.11%; 募投项目全面投产:截至最新,公司年产25万吨棒线复合车间已建设完成并投入使用,达到项目预定可使用状态。募投项目投产后解决了原有前道的熔炼能力和后道的轧钢能力不匹配问题,完全投产后轧钢产能将达到25万吨,具体包括线材13.6万吨、棒材8.4万吨及大盘卷3万吨,另外锻打产能3万吨,半成品直接销售2-3万吨,公司最终年销售产品可达到30万吨以上。今年作为该项目投产元年,预计全年产量达到28万吨,目前上半年该棒线项目已实现效益2251.50万元,进一步夯实了公司业绩增长基础; 地产表现亮眼带来行业需求韧性:虽然现在已进入8月,但从最新社库去化及成交量数据来看,目前淡季需求强度尚可,并未出现明显回落。另外从我们调研情况来看,上半年整体需求好于预期,主要原因在于地产赶工。年初我们即对地产不悲观,贸易摩擦外压之下,我们在4月17日突发降准率先提出,财政、货币双紧将转变为财政中性而货币松动,地产投资或超预期,从而对基建下滑构成对冲。从最新经济数据来看,地产领域1-7月数据表现亮眼,其中房地产投资同比增长10.2%,增速提高0.5个百分点;房屋新开工面积同比增长14.4%,增速提高2.6个百分点;商品房销售面积同比增长4.2%,增速提高0.9个百分点,近几个月地产领域量的增长表现持续超预期,降准之后地产领域量的增长持续超预期; 投资建议:公司作为国内不锈钢棒线材领域的龙头,双相不锈钢和锅炉用管享有盛誉,不锈钢无缝管管坯市场超高的市场占有率使公司在细分市场拥有较强的议价能力。未来随着新产线产能完全释放,公司在不锈钢棒线材领域的销量有望更上一层楼。预计公司2018-2020年EPS为1.40元、1.49元以及1.54元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致行业需求承压。

业绩概要:方大特钢公布2018年半年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入82.38亿元,同比增长31.36%;实现扣非后归属于母公司股东净利润12.59亿元,同比增长83.59%,折合EPS为0.96元,2017年同期为0.53元,其中2018年1-2季度EPS分别为0.42元、0.52元。 吨钢数据:报告期内公司产铁168.15万吨,产钢208.11万吨,产材210.88万吨,分别与上年同期相比增加8.29%、15.47%、14.93%,生产汽车板簧11.31万吨,与上年同期相比增加22.3%。结合半年报数据折算综合吨钢售价3801元,综合吨钢成本2609元,吨钢净利606元,同比分别上升488元、123元和230元; 二季度业绩环比改善明显:根据公司最新的业绩公告进行测算,二季度单季实现归属于上市公司股东净利润7.48亿元,折合EPS为0.52元。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为8.35亿元、10亿元、5.57亿元以及7.48亿元,二季度单季盈利虽然较高峰期有所回落,但整体仍处于高位区间。若按照公司单季度钢产量104万吨进行测算,公司二季度吨钢净利719元,与公司去年下半年相比出现一定回落。从成本端角度考虑,报告期内公司管理费用同比提升51%,主要系本期工资增加(0.97亿元)、计提股权激励费用(1.27亿元)所致,其实际盈利水平仍然在板块居于前列; 地产表现亮眼带来行业需求韧性:虽然现在已进入8月,但从最新社库去化及成交量数据来看,目前淡季需求强度尚可,并未出现明显回落。另外从我们调研情况来看,上半年整体需求好于预期,主要原因在于地产赶工。年初我们即对地产不悲观,贸易摩擦外压之下,我们在4月17日突发降准率先提出,财政、货币双紧将转变为财政中性而货币松动,地产投资或超预期,从而对基建下滑构成对冲。从最新经济数据来看,地产领域1-7月数据表现亮眼,其中房地产投资同比增长10.2%,增速提高0.5个百分点;房屋新开工面积同比增长14.4%,增速提高2.6个百分点;商品房销售面积同比增长4.2%,增速提高0.9个百分点,近几个月地产领域量的增长表现持续超预期,降准之后地产领域量的增长持续超预期; 环保限产对行业供给形成压制:7月以来的环保政策对钢铁行业的超低排放有了更严苛的要求,环保态势进一步收紧。污染排放问题最为严重的唐山地区在7月11日发布《关于开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动的通知》,决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动,所有烧结机、竖炉限产50%(完成脱硝治理的除外),钢企根据区域不同实行30%与50%限产。最新的7月粗钢日产量环比回落2%,我们在前期报告理论测算7月唐山若限产30-50%,将影响国内产量6%左右,考虑到限产自下旬开始执行,显示唐山地区实际限产情况符合预期,近期随着国内环保限产政策日益严苛,预计后期行业供给端将受到持续压制; 投资建议:公司作为区域内中大型钢铁生产集团,其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域占有重要地位。此外,作为业内民营钢企的典型代表,其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效,在行业盈利整体保持较强背景下,未来公司业绩有望继续提升,预计公司2018-2020年EPS分别为2.21元、2.38元以及2.46元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压;环保限产不及预期。