事件：公司发布2020年半年报：上半年实现营业总收入16.09亿元，同比增长16.63%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长45.21%。收入增速超预期，各项费用投入迎来拐点：在克服疫情对公司业务拓展的影响下，上半年收入同比增长16.63%，增速超预期，主要系受益于造价业务转型深化、收入进入持续稳定增长阶段，以及施工业务加速规模化所致。分产品来看，造价业务实现收入11.51亿元，同比增长19%，施工业务实现收入3.36亿元，同比增长16.10%。销售毛利率90.41%，相比19H1下降3.51个百分点，主要是因为解决方案类产品收入占比提升，对应系统集成成本增加。上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为81.24%、29.62%、21.31%、29.71%和0.60%，相比去年同期变化-6.31，-2.26、-2.63、-0.85和-0.57，各项费用率明显下降，受益于云转型收入已超过一半以上，拓展力度相比之前将逐步降低，且规模效应将逐步显现，各项费用投入迎来拐点。云转型效果显著：上半年云收入6.66亿元，同比增长79.78%，占数字造价业务收入比例达57.84%。2020年，数字造价业务累计25个地区进入云转型。其中，2020年新增的4个地区上半年转型进展顺利，产品综合转化率超30%；2019年转型的10个地区的产品综合转化率达70%，续费率达88%；2019年之前已转型的11个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。在疫情背景下，公司通过“云授权”、“云开锁”等方式进行线上续费推进造价业务转型，报告期内有超40%的续费来自线上续费。产品端，云计价产品发布新计价GCCP6.0。上半年施工业务同比增16.10%。截至目前，数字施工项目级产品累计服务项目数突破3万个，劳务、物料、项目BI等重点模块应用率大幅提升，同时基于自主图形平台公司还发布了BIMMake1.0版本。投资建议：维持公司20-22年营收预测分别为40.61、48.18和56.45亿元。维持20-22年归母净利润预测分别为4.65、6.83和9.15亿元。看好公司成长为数字建筑平台服务商龙头和SaaS化转型的标杆企业，维持“增持”评级。风险提示：工程造价产品云转型不及预期；工程施工业务拓展不及预期；市场整体估值水平下降。

事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营收7.93亿元同增18.49%，实现归属于上市公司股东的净利润7465万元同降53.97%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7253万元同降43.23%，实现经营活动产生的现金流量净额-2.24亿元同降9.8%。 Q2营收同增22%，创新业务保持良性成长 公司Q2实现营收5.15亿元同增22%，相比Q1的12.6%增速进一步提升。上半年公司综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为49%、16.2%、8.9%、13.1%，相比去年同期变动-2.4、+1.2、-1、-0.2pcts。软件销售实现营收4.51亿元同增23.68%，硬件销售实现营收1.68亿元同增10.9%，技术服务实现营收1.73亿元同增23.94%。 疫情驱动互联网医疗产业更快发展，上半年纳里健康累计承建7个省级互联网医院监管平台，约占全国建成/在建省级互联网医院监管平台案例的1/3，实现营收1329万元同增23.92%。卫宁科技先后中标青海、海南省医保平台，实现收入454万元同增33.73%。此外钥匙圈实现营收9261万元同增10.44%，卫宁互联网实现营收498万元同降45.93%。创新业务整体保持良性成长。 行业景气持续，关注WiNEX应用进展 在互联互通、电子病历等级评审、互联网医院医保支付等政策驱动下，医疗IT行业景气度长期向上。但不可忽视的是，疫情带来医院收入短期下滑，可能会对需求端造成压制。同时疫情暴露的公卫信息化短板，后续补足有望带来建设高潮，行业仍旧有结构化机会。报告期内公司发布新一代医疗健康科技产品WiNEX，已在上海第六人民医院东院和山西医科大学第二医院等医院试点落地，关注后续应用进展。 投资建议：维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润分别为4.59、6.8、9.07亿元，对应EPS分别为0.22、0.32、0.42元/股，维持“增持”评级。 风险提示：医疗IT投入缩减，创新业务进展低于预期的风险。

新会计准则和疫情影响收入增速，合同负债高增长：上半年收入下降19.31%，主要是因为：1、公司执行新收入准则导致原可在报告期确认的收入现需递延至报告期后确认，执行新收入准则后，收入确认按照终验法确认，未拿到验收报告的成本放在“存货”科目中，受其影响，公司上半年存货大幅增长了4.91亿元，收入出现下降。上半年销售商品、提供劳务收到的现金为3.99亿元，同比增长18.28%，从中也反应公司实际业务拓展情况好于表观收入增长。2、此外，新冠肺炎疫情也对公司上半年业务的拓展造成了影响。上半年合同负债为3.29亿元，相比19年大幅增长，从中反应公司在手订单较好，为未来业绩增长奠定了基础。 金融核心业务拓展顺利：上半年公司金融核心类解决方案收入同比减少6.85%，在各细分产品中表现最好。报告期内，公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目，将助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。与此同时，公司的第八代核心系统于2020年6月在东莞银行成功上线投产，这也标志着公司最新研发的分布式银行核心系统SunLttsV8正式落地，金融核心业务拓展顺利。 业绩增长符合预期：上半年毛利率增长11.72个百分点至54.72%，主要系受疫情影响，公司出差和招待费用减少。上半年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别较19年同期变化4.52，-0.04、-3.46、7.86和0.16个百分点，受研发投入增加影响，公司整体费用率上升较大。上半年公司研发投入9492万元，同比增长21.42%，公司在完善提升现有产品时兼顾新产品、新技术领域方面投入，对企业级分布式服务平台、互联网金融前置平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项技术开展了深入研究并实施了相关案例，力争为市场客户提供更加完善全面的服务，持续响应公司“长亮科技2.0”发展战略。公司上半年管理费用为7617万元，同比减少32.24%，主要原因为本期股权激励费用大幅减少所致。上半年股权激励摊销额为332万元，同比下降88.83%。预计全年的股权激励摊销成本为663.44万元，较19年减少4858万元。 投资建议：考虑到新会计准则对公司上半年影响较大，长期影响较少，维持20-22年净利润预测分别为2.26、2.85和3.53亿元。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商、海外业务突破和国产化加速推进带来的业绩弹性，维持“增持”评级。

事件：（1）公司发布2020年半年报，报告期内实现营收8923万元同降18.27%，实现归属于上市公司股东的净利润-846万元同降136%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1354万元同降163%，实现经营活动产生的现金流量净额-2855万元。（2）公司发布2020年第二期限制性股票激励计划，拟以20.86元/股的价格向包括三名董事在内的十三名核心人员授予39.4万份限制性股票。 扣除一次性影响公司上半年营收同比持平公司2019年上半年收入中有1751万元给某大客户定制的智能防火视频分析系统的一次性收入，扣除该部分影响，公司2020年上半年收入与去年同期基本持平。其中客流分析系统实现营收6453万元同增0.9%，智能巡店系统实现营收709万元同增30.76%。综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率相比去年同期变动-1、3.6、17.1、1.4pcts。三项费用率大幅上升，主要是当期计提的股权激励费用相比去年同期增加788万元所致。 线下卡位价值突出，新一代客流产品有望迎量价齐升公司作为客流统计龙头企业，覆盖全国超过四分之一购物中心，是高端购物中心数字化的赋能者，在新零售大背景下卡位价值突出。线下购物受电商冲击的背景下，数字化是购物中心转型的重要基础。同时云转型，带来针对客户不同需求提供更丰富的增值服务的机会，并向客户全生命周期需求延伸，从而有望提升单客户ARPU值，迎来更大市场价值。公司上半年发布新一代精准客流分析产品及数据应用模块，将大幅增加实体商业客流数据采集的维度和数据分析的价值，采集设备有望量价齐升。新的数据模块推广普及将显著提升单购物中心年均收入贡献水平。基于同样的技术基础公司后续预计还有更多增值服务产品在储备中。 投资建议：维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润分别为0.95、1.44、1.74亿元，对应2020-2022年EPS分别为0.78、1.18、1.43元/股，维持“买入”评级。 风险提示：疫情对于需求的短期冲击，汇客云推广不达预期。

事件：公司发布2020年半年报：上半年实现营业收入43.74亿元，同比增长5.91%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长21.34%，实现扣非后归母净利润1.53亿，同比增长28.77%。同时公司公告：拟以集中竞价交易方式回购公司A股股份用于实施公司员工持股计划或股权激励，回购资金总额为不低于1亿元且不超过2亿元。 收入稳健增长：公司战略聚焦金融科技，整体业绩稳步增长。公司上半年顶住疫情的影响，实现签约同比增长7.00%，收入同比增长5.91%。分季度来看，Q1同比下降1.91%，Q2同比上涨14.53%，收入改善明显。上半年整体毛利率16.62%，相比去年同期下降2.37个百分点，主要系公司设备采购增加。上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为10.98%、3.79%、3.09%、4.44%和0.66%，相比去年同期变化-2.46，-1.18、-1.88、0.74和-0.14，整体费用率稳步下降。其中研发费用率进一步增加，研发投入加大，有利于公司长期竞争力增加。净利率同比提升0.35个百分点至3.42%，盈利能力进一步提升。 金融科技战略推动成效显著：上半年，公司金融科技业务签约同比大幅增长35.92%，为后续业务的增长提供充足的动力。实现收入17.52亿元，同比增长1.44%，毛利率19.62%，同比增长0.64个百分点。报告期内，公司自主创新类产品及解决方案中标及签约实现了从国有大行、股份制、城商行、农商行、民营银行、外资银行、海外银行的等各类银行的覆盖，并顺利斩获银行业首单大行信息基础设施建设信创项目。银行核心系统业务咨询和建设领域中标及签约中国邮政储蓄银行、曲靖银行、唐山银行、厦门国际银行等8家，公司金融科技战略推动成效显著。 投资建议：维持20-22年归母净利润预测分别为4.59、5.74和7.46亿元，看好银行信创战略加速推荐信创战略带来的业绩弹性，维持“增持”评级。 风险提示：金融科技业务拓展不及预期；信创战略推进不及预期；产品创新不能及时跟进市场需求；市场整体估值水平下降。

Q2营收同降6.1%降幅缩窄，疫情冲击环比改善公司Q2实现营收7.66亿元同降6.1%，相比Q1的-14.5%降幅缩窄。上半年公司综合毛利率、销售费用率、管理费用率和研发费用率相比去年同期分别变动-5.8、-0.9、2、1.9pcts，疫情冲击下客户收入端受到影响，预计随着疫情消除公司毛利率水平将回升到正常水平。受差旅减少等影响，公司销售费用率下降，但人员成本支出刚性，收入下降背景下，管理和研发费用率同向抬升。 分业务看，报告期内公司包括酒店、餐饮、零售、支付在内的信息化业务合计实现收入6.7亿元同降15.8%，疫情冲击导致需求缩减。畅联直连产量超过236万间夜同降42%，但6月份间夜量已恢复到去年同比的73%。，国际化业务6月公司SAAS业务实现MRR2211万元同增11.62%，企业客户门店总数超过7万家，平均续费率超过90%。新一代云架构企业级酒店信息系统平台开始在欧洲少量酒店成功上线，尚待标杆型知名国际酒店集团认可。 逐渐进入高性价比布局期在oracle取消代理和疫情双重冲击下，公司收入仍然环比改善，体现了较强的竞争力和抗冲击能力。公司是最具潜力的国际下一代酒店云PMS供应商，尽管疫情滞后下一代云PMS产品选型，但需求切实存在。在疫苗出来线下活动完全恢复之前，公司的下游需求仍将会受到影响而有所压制，但也带来了低预期高性价比的价格，以时间换空间，逐渐进入布局期。 投资建议：维持2020-2022年EPS分别为0.37、0.45、0.56元/股，维持“买入”评级。 风险提示：云和国际化进展不达预期，疫情对于客户需求冲击超预期。

事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营收16.19亿元同增6.27%，实现归属于上市公司股东净利润3.44亿元同降49.33%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.87亿元同增11.75%，实现经营活动产生的现金流量净额-4.81亿元，上年同期为-4.19亿元。 Q2营收同增18.7%，业务拓展稳健增长 公司保持稳健经营态势，Q2 实现营收11.06 亿元同增18.7%，相比Q1 下降13.3%改善明显。执行新收入准则使得公司毛利率、费用率指标与去年同期相比变化较大，合计数据相比去年同期下降1.8pcts，整体经营质量有所改善。预计负债-产品质量保证同增13.3%，新业务拓展持续稳健增长。归属于上市公司股东净利润同降49.33%，主要是公允价值变动收益下降较多所致。 在新三板股转精选层改革、创业板注册制改革等政策驱动下，以及去年科创板开通带来增量业务持续贡献下，上半年公司大零售IT 业务实现营收6.02 亿元同增0.97%，大资管IT 业务实现营收4.77 亿元同增10.36%。同时公司并购广州安正软件，推出的新版数据模型被人保资管、百年资管、博时基金等多家金融机构采用，上半年数据风险与基础设施IT 业务实现营收1.10 亿元同增28.52%。此外银行与产业IT 业务实现营收1.09 亿元同降12.62%，互联网创新业务实现营收2.6 亿元同增9.4%。 持续拓展能力圈，长期受益金融开放 公司在券商核心交易系统、资管投资管理系统、银行综合理财系统、金融机构TA 系统等领域领先优势的基础上，仍然不断拓展能力圈。报告期内公司通过收购广州安正软件，补充数据中台相关业务能力。与Finastra 达成战略合作，购买Fusion Invest 产品并进行本地化改造和推广，打造适合国情的投资组合管理系统。在金融市场持续开放的背景下，包括注册制全面推进、T+0 等政策落地，公司作为龙头厂商将直接受益。 投资建议：维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润为12.44、14.48、16.5亿元，对应2020-2022年EPS分别为1.19、1.39、1.58元/股，维持“增持”评级。 风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营收3.11亿元同降8.82%，实现归属于上市公司股东的净利润5778万元同降6.68%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5280万元同降12.22%，实现经营活动产生的现金流量净额-9757万元同增34.75%。 Q2营收同降5.42%，下半年有望逐季回升 分季度看，公司Q2单季实现营收2.03亿元同降5.42%，降幅相比Q1的14.59%有所收窄。在收入下滑的影响下，上半年销售费用率、管理费用率和研发费用率相比去年同期分别上升0.88、0.25、1.38pcts。随着医保平台招标落地并完成交付，公司下半年营收和利润有望逐季回升。 分业务看，公司上半年医疗医保业务实现营收1.14亿元同降14.30%，智慧城市与数字政务业务实现营收1.60亿元同降12.67%，军民融合业务实现营收3273万元同增52.93%。公司业务以G端为主，受疫情影响业务招标、交付延迟导致收入下滑。 医保平台建设景气有望陆续兑现 受新一代医保信息系统建设驱动，2020年下半年开始医保平台迎来订单规模落地。公司是社保领域的领先厂商，在新医保国家级平台中标医保局医疗保障信息平台建设工程第8包和第2包，目前已进入验收阶段。同时公司陆续中标河北、青海、广东等省级新一代医保核心业务系统，随着平台建设落地业绩有望逐步兑现。此外公司2018年承建民政部金民工程一期应用支撑平台、民政部居民家庭经济状况核对信息系统2.0版等国家级项目，随着9月30号一期项目上线，后续省市招标陆续启动，公司将直接受益。 投资建议：维持公司2020-2022年归属于上市公司股东净利润分别为2.06、2.62、3.32亿元，对应2020-2022年EPS分别为0.65、0.83、1.06元/股，维持“增持”评级。 风险提示：下游信息化建设进度不达预期，市场竞争加剧的风险。

事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营收17.44亿元同增11.91%，实现归属于上市公司股东的净利润-1.26亿元同降288%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.78亿元同降1317%，实现经营活动产生的现金流量净额-1.22亿元。 同口径下营收同增16.37%，分季度看，公司Q2实现营收11.35亿元同增23.8%，继Q1同降5.1%之后恢复正增长。Q2三项费用率与去年基本持平，相比Q1改善明显。期末合同负债4.04亿元相比Q1的1.53亿元增长明显，超过去年全年3.96亿元水平，对后期展望指引乐观。由于采用新的收入确认准则，原本可以在报告期确认的收入须递延至报告期后确认部分约为6976万元，同口径下公司上半年实现营收18.14亿元同增16.37%。综合毛利率由去年同期的71.57%下降为68.80%，销售费用率、管理费用率、研发费用率由去年同期的44%、5.1%、32.1%上升为44.5%、7.2%、36.6%，主要受营收增速下降及股份支付增加所致。 分业务看，上半年信息安全业务实现收入11.17亿元同增14.42%，云计算业务实现收入4.80亿元同增21.08%，以企业级无线为主的基础网络和物联网业务实现收入1.47亿元同降20.83%。 需求导向拓展行业市场，长期成长空间广阔公司在行业内领先的渠道网络的基础上，2020年将加大政府、教育、医疗、金融和大型企业等行业市场投入，将“产品导向”销售模式逐步调整为“需求导向”销售模式，坚定不移拓展行业中高端市场，形成商业企业市场和行业市场的广泛覆盖。公司安全业务在政策驱动下行业整体景气度提升，云业务在整个私有云解决方案市场尚处在成长早期，募投资金将进一步加强云和安全领域的核心优势。公司基因优秀能够不断挑战自身业务边界，未来持续成长值得期待。 投资建议：维持公司2020-2022年EPS分别为2.40、3.44、4.16元/股，维持“买入”评级。 风险提示：超融合市场竞争加剧，新产品推广不达预期，下游开支缩减。

事件：公司发布2020年半年报，报告期内实现营收43.49亿元同增2.86%，实现归属于上市公司股东净利润2.58亿元同增36.28%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润743万元同降76.53%，实现经营活动产生的现金流量净额-10.35亿元同降38.63%。 Q2营收同增29.5%，教育与医疗表现亮眼 分季度看，Q2公司实现营收29.40亿元同增29.5%，继Q1同降28.1%之后恢复正增长。Q2实现归属于母公司所有者净利润3.90亿元同增345%；疫情冲击影响逐渐消除。公司上半年新增中标合同金额较去年同期增长119%，为全年的良性增长奠定基础。分业务看，2020年上半年公司教育产品与服务实现营收13.17亿元同增34.53%，预计主要受：（1）教育支出刚性且教育信息化市场空间足够大，龙头厂商面临的市场空间足够；（2）区域智慧教育大项目建设等因素贡献。公司上半年整个教育领域合同额增长175%，下半年随着智能学习机的增量贡献，全年教育业务高增长可期。智慧医疗业务实现营收7443万元同增6.65倍，上半年智医助理覆盖上线66个区县13906个基层医疗机构。智能硬件实现营收5亿元同增1.58%，考虑到海外疫情对于翻译机需求冲击，硬件收入略超预期。智慧城市、政府业务、移动互联网产品与服务、汽车领域上半年收入分别同降46.03%、51.89%、23.55%、40.60%，预计主要受：（1）疫情影响招标交付验收与G端非刚性业务预算缩减；（2）线下活动受限包括会议、汽车等需求减少等因素所致。 技术立业应用拓宽，短期冲击不改中期成长 公司始终坚持核心技术源头领先，并持续探索基于AI核心能力的应用市场。下游布局赛道应用广泛，受外部冲击需求短期扰动呈现周期波动，但不改中长期AI能力持续在行业应用渗透带来的产业机遇，包括教育、医疗、汽车等应用赛道均有持续广阔的成长空间。在教育集中采购常态化，智医助理赋能基层医疗带来更有效的医疗资源供给，个测与学习机等个性化学习工具降负增效，TWS耳机等新硬件的拓展，公司中长期成长可期。 投资建议：维持2020-2022年EPS分别为0.48、0.68、0.88元/股，看好AI时代背景下公司的战略布局和应用优势，维持“增持”评级。 风险提示：新产品推广不达预期，市场竞争加剧。

事件：公司发布2020年中报：报告期内实现营收9.31亿元同降4.81%，实现归属于上市公司股东的净利润6559万元同降57.95%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5657万元同降42.37%，实现经营活动产生的现金流量净额-9703万元。Q2收入同增20.9%，物流与新零售板块短期承压分季度看，公司Q2实现收入5.15亿元同增20.9%，继Q1下降24.6%之后恢复正增长。报告期内销售费用率9.4%上升2pcts，主要是金融设备代维费相比去年同期多支出2551万元；管理费用率与去年同期持平，研发费用率17.9%上升1.2pcts，公司持续加大研发投入拓展新的应用领域。海外实现收入2.31亿元同降13.6%，预计主要受疫情影响。分业务看，包括金融、物流、新零售在内的战略新兴行业实现收入6.62亿元同降1.63%，预计金融业务维持较高景气度，物流柜随着渗透率提升需求预计有所下滑，物流自动化市场拓展顺利；新零售业务由于大客户战略调整单客户收入贡献减少明显，但智能微超实现较好增长。传统行业板块实现收入2.69亿同降11.79%，预计主要受疫情冲击所致。静待冲击趋弱与新增长点拓展自助化大势所趋，但在行业长期成长趋势下，由于公司物流和新零售板块重要客户收入贡献较大，因此受客户招标安排及市场推进进度等因素影响，下游需求一定存在波动性，相应对公司当期收入和利润带来冲击。但不容忽视的是，一方面在物流领域公司积极拓展物流自动化市场，上半年连续中标邮政、顺丰等公司采购项目，订单及合同金额同比大幅增长；新零售业务，一方面拓展潮玩等新的应用方向，另一方面发布针对中小运营商的“城市合伙人计划”，加大智能售货云平台的推广应用，取得良好成效。同时公司密切关注因疫情触发的各类新基建、智能新终端的需求和市场机会，围绕无接触配送、智能回收、智能充换电、智慧医疗、政务便民等应用场景，未来有望拓展出新的增长点。投资建议：考虑到疫情影响，以及物流和新零售大客户需求缩减的冲击，将公司2020-2021年EPS由0.78、0.94元/股下调为0.52、0.59元/股，预计2022年EPS为0.68元/股。看好公司在自助设备领域的积累，以及当前低预期，维持“买入”评级。风险提示：物流行业新产品推进不达预期，自动售货机市场竞争加剧。

事件：公司发布2020年半年报：上半年实现收入3.2亿元，同比增长20.78%，实现归母净利润-5979万元，同比减少2.77%。 收入稳健增长，竞争力进一步加强：上半年收入增速20.78%，分产品来看，平台和服务维持快速增长，硬件类增速较慢，硬件类增速较慢主要系疫情影响渠道发货。受疫情影响，一季度全国范围出现了延期复工，信息安全项目的采购和交付都受到了一定的影响。根据工信部发布的《2020年上半年软件业经济运行情况》，上半年我国信息安全产品和服务收入同比下降2.6%（上年同期为同比增长10.8%）。纵观上半年，面对国内外经营环境的重大不确定性，公司始终坚持“云、大、物、智”的发展战略，上半年取得21%的收入增长，好于行业整体增速，公司竞争力进一步强化。 持续加大研发投入提升产品竞争力：上半年公司研发投入6586万元，同比增长45.65%，快于整体收入增速，研发投入进一步加大。上半年公司先后发布APT攻击（网络战）预警平台新版本、新一代欺骗防御产品-明鉴迷网系统、明御主机安全及管理系统（安恒EDR）新版本、实战化防护七剑四式和一站式工业互联网安全服务平台，产品性能加速迭代优化。此外，公司也在持续加快新兴安全领域拓展，云安全：加速了产品云化的能力；天池云安全管理平台目前已完成华为鲲鹏、海光CPU的技术兼容适配工作；战略合作方面完成了华为云新版本的适配工作，并获得了阿里云MSP合作伙伴的认证。大数据安全：研发并优化新一代网络安全态势感知平台；公司在全国范围内率先推出了网络安全大数据分析建模服务。物联网及工业互联网安全：推出了非接触式的云端物联网安全SaaS检测平台和一站式工业互联网安全服务平台；已与数源科技、云从科技在物联网市场拓展方面达成了战略合作。安全服务：公司在上海落地中国智慧城市安全总部，在临港打造一总部四基地。 投资建议：考虑到疫情只短期影响订单招标和交付，维持20-22年收入预测；考虑到公司进一步加大研发投入，下调20-22年归母净利润预测分别至1.36、2.26和3.47亿元。看好公司新兴安全和安全服务领域的业务布局带来业绩弹性，维持“增持”评级。 风险提示：信息安全政策落地不及预期、新兴安全领域拓展不及预期、公司产品不能及时满足市场需求。

事件：公司发布2020年半年报：上半年公司实现营收39.89亿元，同比下降13.41%；实现归母净利润2.51亿元，同比增长23.11%，业绩基本符合预期；实现扣非后归母净利润为1.42亿元，同比增长37.57%。 超算发力拉动毛利率持续提升：受疫情影响，上半年收入同降13.41%，分产品来看，存储同增24.73%，高性能计算机同降16.68%，软件、集成和服务累同降13.78%。上半年毛利率为21.19%，同比大幅增长了3.27个百分点，主要系公司高毛利率超算业务占比提升拉动整体毛利率大幅提升。上半年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费率分别为15.24%/3.63%/2.71%/8.29%和0.61%，相比去年同期分别变化了1.29/-0.48/0.51/2.47和-1.21个百分点，公司整体费用率略微上涨，其中研发费用率增长较快，主要系公司围绕主营业务加大技术和产品研发投入，致力于突破核心技术困局。 海光业务拓展顺利，收入维持稳健增长：围绕国家创新驱动发展战略，国内各行业信息化相关重大项目陆续启动，对国产的新一代信息技术相关产品与服务的需求显著提升。海光芯片作为技术实力领先的国产芯片，上半年业务拓展顺利，多次中标电信、金融等关键领域的招标项目，上半年实现收入2.68亿元，在去年高增长的基础上同比增长18.90%。 定增募集47.8亿元发力核心技术：2020年4月，公司公告拟非公开发行不超过1.86亿股（占总股本的20%）募集不超过47.8亿元，用于基于国产芯片高端计算机研发及扩产、高端计算机IO模块研发及产业化和高端计算机内置主动管控固件研发等项目。公司被列入“实体清单”后，芯片、部件的供应链受到一定的干扰，上述项目有利于顺应信息技术应用创新趋势，提升信息领域科技创新能力；突破高端计算机核心技术，进一步增强公司核心竞争力。 投资建议：考虑到疫情对公司业务开展和需求的影响，小幅下调公司20-22年的收入至101/116和134亿元。考虑到公司毛利率回升超预期，维持20-22年净利润预测，维持“增持”评级。 风险提示：海光拓展不及预期；超算领域投入不及预期；云服务拓展不及预期；服务器竞争过于激烈导致毛利率下降；市场整体估值水平下降。

事件：公司2020年8月13日召开第三届董事会第十二次会议，会议通 过审议并通过《关于聘任公司副总经理的议案》：为了公司经营发展的需要，聘请陈静女士担任公司副总经理，分管医疗服务运营管理业务。 辅助生殖专家任副总，战略持续推进根据公告披露：陈静女士拥有23年妇产医学临床及10余年辅助生殖领域工作经验，曾先后任职福建省人民医院医务部主任；美年大健康集团副总裁，主要负责医疗机构的兼并收购及收购后的整合运营；泰禾医疗集团妇儿事业部总经理；上海艾儿贝佳妇产科医院总经理；上海备孕帮健康科技有限公司总经理等。在医院管理及辅助生殖领域具有丰富经验。专业人才加入，有望助力公司辅助生殖战略更好推进落地。 双轮驱动长期成长公司践行双轮驱动战略：在CIS领域，加速形成“手术室”、“ICU”、“急诊急救”三大板块发展，持续加强手术室中的产品优势和市场壁垒，提高ICU市场渗透率，以五大专科中心驱动区域的急诊急救，实现院前院内的协同。在辅助生殖领域，以海南玛丽医院为起点，包括北京国卫、天元医院都是该方向重要的布局落地。辅助生殖领域行业集中度低，公司借助上市平台优势，有望通过外延手段实现快速扩张。 投资建议： 维持2020-2022年EPS分别为0.67、0.81、0.95元/股，维持“增持”评级。 风险提示： 玛丽医院整合不达预期的风险，市场系统性波动的风险，自制软件市场竞争加剧的风险，公司股东减持风险。

事件：公司发布2020年中报，报告期内实现营收8907万元同降25.97%，实现归属于上市公司股东净利润-771万元，去年同期为616万元。同时公司公告拟收购西藏达铭、薛微微持有的天元妇产医院共51%的股权，初步估值人民币1.65亿元。 收入确认拖累业绩，辅助生殖或再下一城 受疫情及收入确认等因素影响，公司上半年收入下滑明显。Q2实现营收7269万元同降8%，相比Q1的-60%降幅缩窄。分结构看，报告期内自制软件收入占比上升，同时整体解决方案收入占比下降，医疗IT产品综合毛利率由去年同期76.01%提升至80.95%。公司产能已恢复往年正常水平，随着五大急救中心等新需求推进，公司医疗IT业务有望逐季恢复。 公司拟收购的天元妇产医院是黑龙江省三级妇产专科医院，在妇产科、辅助生殖与不孕症科和儿科三大领域有良好的技术储备，其中辅助生殖与不孕症科已获得批准开展夫精人工授精(AIH)的正式运行资质。公司此前已经收购海口玛丽医院，拟投资北京国卫生殖健康专科医院有限公司，天元医院有望成为公司在辅助生殖领域新的重要布局。 双轮驱动长期成长公司践行双轮驱动战略：在CIS领域，加速形成“手术室”、“ICU”、“急诊急救”三大板块发展，持续加强手术室中的产品优势和市场壁垒，提高ICU市场渗透率，以五大专科中心驱动区域的急诊急救，实现院前院内的协同。在辅助生殖领域，以海南玛丽医院为起点，包括北京国卫、天元医院都是该方向重要的布局落地。辅助生殖领域行业集中度低，公司借助上市平台优势，有望通过外延手段实现快速扩张。 投资建议：维持2020-2022年EPS分别为0.67、0.81、0.95元/股，维持“增持”评级。 风险提示：玛丽医院整合不达预期的风险，市场系统性波动的风险，自制软件市场竞争加剧的风险，公司股东减持风险。