业绩稳步上升,基本符合预期。2017年前三季度公司实现营收 7.98亿元,同比增长18.86%;归母净利润为1.57亿元,同比增长30.89%; EPS 为0.15元,同比增长25.00%;销售毛利率为45.86%,基本保持平稳;销售净利率为20.14%,较去年同期提升2.32个百分点,主要系公司短期借款减少导致费用降低带来财务费用下降162.94%。 基于大数据核心实力,深入拓展市场。公司致力于为客户提供企业级大数据及云平台整体解决方案。金融领域形成移动互联网金融、商业智能决策、金融大数据、银行传统应用等解决方案,成功服务近300家银行与金融机构,服务客户数量已经超过2亿,成为国内实施移动金融项目案例最多的企业;政府领域通过云南、广东、江苏等城市项目形成良好示范效应,并依托IOC 垂直衍生逐步渗透到公安、信访、质监等领域; 工业领域以工业互联网平台BIOP 为核心,成功应用到矿山安全、城市及工业锅炉、流程制造、离散制造、轨道交通等领域,并积极拓展水电、风电、智慧照明、城市供热等行业的公有云与私有云,此外公司并购北科亿力和Cotopaxi 进入工业大数据,北科亿力下游主要为钢铁行业,正处升级换代时期,公司有望持续受益。 提升运营商市场份额,强化大平台建设能力。2017年前三季度,公司在中国电信已有市场上持续巩固与拓展,实现大数据智慧应用落地;成功进入新疆电信大数据核心建设厂商范围,突破在中国电信的第24个省分市场,在中国移动的省级客户达到24个,成为中国移动大数据平台主要供应商之一;承建的中国移动集团公司深度分析云平台顺利通过业主方验收,为中国移动大数据集中化建设贡献了重要的作用。 盈利预测及投资建议:公司大数据下游应用需求强烈,预计17年-19年归母净利润分别为4.50亿元、6.12亿元和7.80亿元,EPS 分别为0.43元、0.58元和0.74元,当前股价对应的动态PE 为32倍、24倍和19倍, 维持“买入”评级。 风险提示:大数据下游应用不及预期;大数据市场拓展不及预期。

业绩快速增长,各板块业务齐头并进。2017 年前三季度公司实现营收112.90 亿元,同比增长104.44%,归母净利润5.20 亿元,同比增长360.35%,EPS 为0.77 元,同比增长352.94%。公司业绩快速的主要原因是:母公司专网通信收入利润快速增长、光电公司光纤收入利润快速增长、子公司收入利润快速增长。公司将会继续业务多元化的布局,进一步发展互联网+创新业务,未来公司业绩高增长依旧可期。 深耕光通信产业上下游,光纤光缆业务量持续高增长。公司在光纤方面具有国内领先的技术,规模化的光纤光缆生产能力。公司在2016 年中国移动普通光缆第二次采集中排列第七,获得5.59%的分配比例, 378 万芯公里的份额;在此之前,公司在中国移动2016 年第一次普通光缆及特种光缆采集中也成功中标,体现出公司在光纤光缆业务上的竞争力,有望推动公司光通信产业的持续发展。 专网通信业务保持强势,连续签订大订单。公司与浙江南洋传感器制造有限公司等客户签订了通信设备买卖合同,签订的合同总金额为人民币73.26 亿元。通信专网市场被广泛看好,市场前景巨大,公司有望借助通信专网的技术优势继续扩大市场份额。 军民融合产业推动公司产业转型升级。上半年公司军民融合创新产业示范基地-凯乐微谷项目成功开盘,签约入园率达到了70%以上,为公司军民融合业务开展提供了有力技术资源支持。在做好通信主业和大安全军民融合平台等产业基础上,公司继续围绕着“通信军民融合产业+ 智慧医疗健康产业”双轮驱动战略,推动公司产业结构调整和转型升级, 并取得了积极有效的成果。 盈利预测及投资建议:多轮驱动军民融合龙头进一步成长。预计公司2017 年-2019 年归母净利润分别为7.89 亿元、10.61 亿元、14.18 亿元, 对应EPS 分别1.11 元、1.50 元、2.00 元,对应PE 分别为27 倍、20 倍、15 倍,维持“增持”评级。

业绩实现高增长 ,持续受益云计算市场发展。2017 年前三季度公司实现营收28.96 亿元,同比增长97.26%;归母净利润为3.25 亿元,同比增长53.24%;EPS 为0.08 元,同比增长33.33%。公司业绩快速增长主要是公司云计算以及IDC 及其增值服务收入大幅增加所致。 云计算持续发展,云牌照有望落地。公司2017 年前三季度云计算及其相关服务收入为20.37 亿元,同比增长194.36%,是业绩增长的主要驱动力。根据工信部《云计算发展三年行动计划(2017-2019 年)》目标, 到2019 年我国云计算产业规模达到4300 亿元,复合增长率将达到17%。公司目前云计算包括AWS 云计算、无双科技SAAS 云、光环有云云增值服务、中金云网私有云和混合云。其中AWS 云服务是经亚马逊授权并在中国境内提供的基于AWS 技术的云服务,AWS 是全球云服务第一大巨头。目前,公司申请云服务牌照预期不断改善,预计顺利情况下可在今年年底获得牌照,将对公司云服务拓展产生积极影响。 IDC 建设持续布局,市占率有望进一步提升。公司目前在数据中心建设项目上进展顺利,根据公司规划未来一年内上海嘉定、燕郊等地区的数据中心将迎来集中上架期,公司整体机柜上架率有望进一步提升。目前众多公司进入IDC 领域,造成短期市场过热现象,未来IDC 行业市场集中度有望持续提升。公司是国内IDC 建设的龙头企业,自建机柜规模仅次于鹏博士,且项目多分布在北京、上海等发达地区,拥有京东、阿里、亚马逊等优质客户资源,收购的全资子公司中金云网一方面前三季度已达到业绩预期,另一方面通过改造项目进一步降低公司数据中心的运营成本,公司市场竞争力进一步提升,市占率有望提高。 盈利预测及投资建议:预计公司17 年-19 年营收分别为38.03 亿元、60.69 亿元和86.69 亿元,归母净利润分别为4.90 亿元、6.52 亿元和8.10 亿元,EPS 分别为0.34 元、0.45 元和0.56 元,当前股价对应的动态PE 为44 倍、33 倍和27 倍,维持“买入”评级。

业绩持续稳健增长,基本符合预期。2017年第三季度公司实现营收2.31亿元,同比增长35.59%,归母净利润3396.30万元,同比增长6.05%,EPS为0.15元,同比增长7.14%。毛利率方面,前三季度综合毛利率25.61%,下滑1.72个百分点,销售净利率14.60%,下滑1.19个百分点。财务费用同比增长187.60%,主要系公司本期利息支出增加;以及人民币升值,汇兑损失增加。营业成本同比增长32.96%,主要系公司销售增长,产品销售成本增加。 高速率光模块整体需求上涨,公司有望持续受益。流量高速增长推动运营商将100G部署到省干核心层并且扩容骨干网,目前中国电信已启动2017年骨干网100GbsDWDM系统扩容工程,此次扩容工程的启动预示着国内100G骨干网扩容升级的全面开展,将带动高速率模块行业整体需求上升,预计未来5年100Gbps及更高速率光模块市场将占到全球光器件市场的一半以上。公司是目前国内少数具备批量交付100G光模块能力、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业,未来有望借助自身技术优势,实现业绩增长。 募投项目持续推进,产能进一步释放。2017年上半年度,公司使用募集资金总额8,882.89万元,其中:投入光模块生产线建设项目金额8,175.14万元,投入研发中心建设项目金额707.75万元。募投项目预计在2017年第四季度达产,随着设备和人员的陆续到位,目前已形成了一定的产能。公司将全力拓展通信设备制造商市场,同时巩固国外经销商市场,提升市场占有率。 盈利预测及投资建议:全球高速率光模块整体需求上涨,随着100G产品的持续放量,公司业绩有望进一步增长。预计公司2017年-2019年归母净利润分别为1.33亿元、1.63亿元、1.91亿元,对应EPS分别0.57元、0.70元、0.82元,对应PE分别为56倍、46倍、39倍,维持“增持”评级。

军改导致订单延后,研发投入持续增加。2017年第三季度公司实现营收5.91亿元,同比下降26.03%,归母净利润3919.79万元,同比下降30.08%,EPS为0.02元,同比下降33.33%。公司业绩下降主要是受军队体制编制改革等因素影响,公司军品业务收入下降,同时,公司在北斗高精度定位技术、模拟仿真技术等业务领域的研发投入增加。2017全年业绩预告显示归母净利润变动区间为2.65亿元至5.30亿元,变动幅度为-50.00%至0.00%。 军民融合推进,订单充足助力业绩增长。2017年10月,公司与特殊机构客户签订订货合同,合同总金额约1.1亿元,主要为通信电台、北斗导航及配套设备、通信系统工程建设;控股子公司海格怡创为《中国移动广东公司2017-2020年管线优化服务支撑公开比选项目》中选候选人之一,预计中选合同额约1.60亿元。充足的订单,推动了公司“军民融合”、“两个高端”的战略布局,巩固了公司在通信服务行业的地位,为2017年至2019年业绩增长带来积极促进作用。 子公司收购小牛奔奔,增加市场竞争力。小牛奔奔致力于无线电监管的“互联网+”和大数据处理,是互联网模式下无线电管理的产品和服务提供商。双方业务融合后,小牛奔奔创新性的“互联网+”、大数据软件产品,将增强公司子公司嵘兴实业软件产品竞争力,提升嵘兴实业在行业内技术形象;嵘兴实业的硬件产品及硬件研发,将为小牛奔奔项目解决方案提供有力补充,从而为双方市场营销策划、订单争取带来积极影响。此次并购,将提升公司市场竞争力,促进市场进一步拓展。 盈利预测及投资建议:公司业务有望在军改落地后恢复,订单充足,为日后业绩增长带来积极促进作用,看好公司未来的发展潜力。预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.02亿元、8.71亿元和11.28亿元,EPS分别为0.30元、0.38元和0.49元,动态PE为37倍、30倍和23倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧;募投项目实施不及预期。

主营业务表现亮眼,公司业绩持续增长。2017年前三季度公司实现营收16.01亿元,同比增长19.90%,归母净利润3307.7万元,同比增长36.94%,EPS为0.0925元,同比增长27.76%。公司各条产品线稳步增长,其中云计算和大数据相关的业务继续保持强势,另外公司ICT分销业务伴随着华为IT产品的不断发展,继续保持着良好的营收表现和利润水平,公司前三季度整体表现符合预期。 打造业务生态圈,推动公司战略转型。公司正在积极围绕电信运营商打造业务生态圈,实现网络智能化、业务生态化、运营智慧化。前三季度公司已经交付中国电信大数据能力平台、部分省会大数据处理平台、无线端到端大数据研发,Pass平台研发,支撑中国电信、中国联通业务系统云化。公司在支撑中国电信、中国联通物联网平台的开发,支撑运营商ITV业务运营及移动端开发,物码互联、互联网营销等创新业务在三大运营商市场推广、运营,与电信政企部合作,共同开发公共安全市场。 加大研发力度,公司在云计算和大数据领域有望迎来突破。前三季度公司加强了云计算、大数据等技术及行业应用的研发,在运营商行业,云计算和大数据业务发展稳健,向运营商业务前端发展,新运营商客户有所增加。公司与华为合作发布警务云大数据联合解决方案,完成全国巡展工作;目前警务云大数据、交通大数据市场需求快速增长,公司凭借强大的研发力度,有望在公共安全行业内形成标杆效应。 盈利预测及投资建议:公司是电信运营商云BSS和大数据业务领域核心厂商之一,是公共安全行业主要参与厂商。并购维恩贝特,整合技术和市场资源,进军金融行业,有望进一步打开增长空间。预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.64亿元、2.11亿元和2.90亿元,EPS分别为0.41元、0.53元和0.73元,动态PE为32倍、25倍和18倍,维持“增持”评级。

业绩持续稳健增长,基本符合预期。2017年前三季度实现营收4.28亿元,同比增长41.59%,归母净利润6407万元,同比增长33.13%;单三季度公司实现营收1.52亿元,同比增长26.99%,归母净利润2989万元,同比增长6.58%。毛利率方面,前三季度综合毛利率54.56%,基本保持稳定。营业收入增长主要系公司数据采集设备业务增长带来的收入增加。 深耕高精度GNSS,行业持续向上发展。公司专业从事高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售,并为行业客户提供数据应用及系统解决方案,是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一。随着高精度GNSS技术发展,高精度产品应用领域进一步扩大。国内高精度GNSS市场2010-2015年复合增长率为27.05%,预计2019年市场规模将达到172.16亿元,复合增长率超过20%。随着科技的发展,高精度GNSS的应用领域会不断渗透到其他行业和应用,带来很多新兴行业应用市场,市场容量有望进一步扩大。 加快募投项目建设,积极开拓海外市场。公司通过加强募集资金管理,提高募集资金使用效率,巩固和提升主营业务,提升日常运营效率,降低运营成本,提升资产质量,实现可持续发展。目前,公司共有5个募投项目,有3个在前期有一些投入,另外2个从6-7月刚刚开始,整体上处于刚开始的阶段。为进一步推进海外市场发展,公司现已设有5家子公司及一个代表处,海外市场以渠道代理商经营模式进行市场拓展,产品出口100多个国家。 盈利预测及投资建议:公司作为高精度卫星导航定位产业的领先企业,积极扩展新兴行业领域,未来业绩有望进一步增长。预计公司2017年-2019年归母净利润分别为1.38亿元、1.81亿元和2.27亿元,EPS分别为1.16元、1.52元和1.91元,当前股价对应的动态PE为47倍、36倍和28倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,下游需求波动风险。

业绩顶格预告上限,SIP龙头高增长延续。公司发布2017年前三季度业绩报告,营收10.64亿元,同比增长55.44%,归母净利润4.78亿元,同比增长59.25%。单三季度营业收入3.79亿,归母净利润1.72亿元。前三季度业绩最终以预告上限落地,虽然受汇兑损益等影响,三季度相比二季度1.64亿仍有5%增长,各机型均有较好增长,业绩强势上突。 汇兑损益瑕不掩瑜,大客户开拓顺利。相比去年前三季度,今年由于汇率波动损失2000万-3000万,对于业绩增长造成一定压力,但投资收益两千万基本抹平汇兑损失。公司在运营商等大客户方向开拓顺利,成功完成认证并进入德国电信等大型运营商体系,大客户收入同比增长明显,助力销量进一步突破。 毛利率保持稳定,高端机型占比不断提升。公司前三季度毛利率约62.88%,单三季度毛利率62.53%,基本保持稳定,前三季度净利率44.88%,相比去年全年46.7%的高净利率水平只略有下降,主要原因系汇兑损失和高研发投入。产品结构上,T4、T5机型占比提升,帮助公司不断开拓更多中高端市场份额,持续维持高盈利的优良水准。 研发持续投入,VCS进展顺利。公司持续投入研发活动,研发中心也将于11月11日正式使用,VCS产品测试中心和体验中心将同步推进。公司新增100-200人的研发人员团队,为提升SIP话机的性能和VCS新品的研发不断努力。今年在SIP话机销量保持良好增长同时,VCS的增长同样可观,已经逐步成为公司盈利的新支柱。 盈利预测及投资建议:公司是统一通信的领军企业,SIP话机行业渗透率仍在不断提升,未来云通信市场更加广阔,公司也正积极布局。我们看好公司未来的发展潜力,预计公司2017年-2019年净利润分别为6.67亿,9.11亿,12.00亿,EPS为4.47元,6.10元,8.04元,当前股价对应动态PE为33倍、24倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争导致毛利率下降;募投项目实施不及预期。

公司业绩稳定增长,防务产品表现持续亮眼。2017年前三季度,公司实现营业收入5.2亿元,同比增长22.79%;归母净利润7515万元,同比增长10.69%,EPS 为0.145元,同比增长10.74%。其中三季度单季营收1.82亿元,同比增长9.96%,归母净利润3165万元,同比增长3.51%。前三季度内公司营业收入增长稳步增长,主要受益于防务产品销量较上年有较大幅度的增长,同时也带动公司盈利水平逐步提升。 防务业务稳定增长,订单大幅提升。防务业务作为公司的核心业务,在前三个季度业绩表现亮眼,带动公司整体收入水平。其中,公司子公司东土军悦推出了VPX 架构网络交换机与全国产软硬件平台的军用自主可控交换机,为军队、武警等部门提供多媒体调度系统业务,在军队装备信息化的推动下,公司防务产品的销量较上年有大幅的增长。 加大研发投入,继续深耕工业互联网领域。公司持续投入研发,研发费用较上年同期增长超过80%。在三季度发布了工业级的SDN交换机和SDN 控制器,继续在技术方面领跑行业。2017年10月19日,董事会同意子公司上海东土吸收合并上海远景数字信息技术有限 公司,将进一步优化公司高精度时频产品和通讯网关产品,逐步推出并完善新的产品线如SCADA变电站自动化监控系统和云能源服务平台等,使公司在工业互联网领域保持领先地位。 盈利预测及投资建议:公司内生外延将继续保持稳定增长,在工业互联网等领域继续保持领先地位。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为1.85亿元,2.52亿元,3.37亿元,EPS 为0.36元,0.49元,0.65元,当前股价对应动态PE 为39倍、28倍和21倍,维持“增持”评级。 风险提示:工业互联网发展不及预期;外延效果不及预期。

业绩持续稳健增长,基本符合预期。2017年第三季度公司实现营收10.11亿元,同比下降5.55%,归母净利润7991.02万元,同比增长36.92%,EPS为0.127元,同比增长36.96%。毛利率方面,前三季度综合毛利率20.03%,下滑1.57个百分点,销售净利率7.26%,上升0.5个百分点,公司在收入增长放缓、毛利率下滑的市场背景下,通过提高经营效率、加强费用管控,有效实现净利率的持续增长。2017全年业绩预告显示归母净利润变动区间为2.85亿元-3.71亿元,变动幅度为0.00%-30.00%。 高速率光模块整体需求上涨,公司有望持续受益。流量高速增长推动运营商将100G部署到省干核心层并且扩容骨干网,目前中国电信已启动2017年骨干网100GbsDWDM系统扩容工程,此次扩容工程的启动预示着国内100G骨干网扩容升级的全面开展,将带动高速率模块行业整体需求上升,预计未来5年100Gbps及更高速率光模块市场将占到全球光器件市场的一半以上。公司目前积极布局高速率光模块,开拓重要客户市场,未来有望借助自身技术优势,实现业绩新增长。 牵头组建的信息光电子创新中心建设方案通过论证,将打造信息光电子领域开放多元的创新平台。为积极响应《中国制造2025》,推进实施制造强国战略,公司2017年1月6日成立武汉光谷信息光电子创新中心有限公司。2017年8月23日引进了8家战略投资者,目前建设方案已获得专家论证通过。信息光电子创新中心将围绕新一代信息光电子技术领域“核心光电子芯片和器件”创新发展的重大关键和共性技术,促进科技成果转化,引领信息光电子制造行业发展。 盈利预测及投资建议:公司布局光模块全产业链,重视研发投入并持续拓展产品线,我们看好光模块行业的高景气度以及运营商传输网升级需求带来的发展机遇。预计公司2017年-2019年净利润分别为3.47亿,4.64亿,5.97亿,EPS为0.55元,0.74元,0.95元,当前股价对应动态PE为45倍、34倍和26倍,维持“买入”评级。 风险提示:光模块行业景气度低于预期;量产进度不及预期。

营收平稳增长,倍泰健康并表增厚业绩。公司发布2017年前三季度业绩报告,前三季度营收16.77亿元,同比增长29.96%,归母净利润1.61亿元,同比增长17.75%,EPS为0.18;其中三季度单季营收6.33亿元,同比增长24.15%,归母净利润0.57亿元,同比增长10.80%。倍泰健康纳入合并之后对公司业绩带来正向影响。 传统业务稳健增长,新业务逐步放量。公司与中国移动、中国铁塔、中国联通和中国电信等运营商在多个项目开展合作,传统业务良性发展,物联网平台和智慧医疗等新业务推进顺利。物联网平台通过与Jasper进行战略合作,为中国联通提供的物联网连接管理平台;智慧医疗上倍泰健康完成与基本立子的对接,逐步贡献业绩。 推出股权激励,彰显未来发展信心。公司计划向董事、高管、核心管理人员以及核心技术人员等共计334人授予限制性股票1309万股,拟授予价格为6.88元每股;激励计划的业绩考核为2017-2019年净利润不低于2.3亿元、3.0亿元、和3.9亿元,对应同比增速为35%、30%、30%,表明公司对未来发展的信心和决心。 参与联通混改,强化物联网战略地位。公司使用不超过2亿元的自有现金,通过深圳淮海方舟信息产业股权基金参与了中国联通A股公司混改。公司是Jasper在中国的独家代理商向中国联通提供服务,公司参与联通混改将进一步深化双方在物联网领域的合作,巩固公司在物联网平台上的竞争力。 盈利预测及投资建议:公司是A股物联网平台层的龙头企业,股权激励的推出表明公司对未来的业绩信心满满。同时,物联网的逐步落地将极大利好公司未来的发展。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.82亿,3.71亿,4.92亿,EPS为0.32元,0.42元,0.56元,当前股价对应动态PE为40倍、31倍和23倍,维持“买入”评级。 风险提示:移动通信政策变动风险;物联网发展不及预期。

定增完成,加速转型ICT综合服务商。公司发布公告,非公开发行人民币普通股6797.43万股,发行价为26.51元/股,相对发行底价21.52元溢价23.19%,其中大股东认购比例为10%,完成后实际募集资金17.75亿元,本次发行新增股份已办理完毕登记托管相关事宜。随着募集资金到位,公司资本结构、财务状况将得到改善,将加速转型ICT服务商,为公司长远发展奠定坚实基础。 运营商加大传输网建设,公司保持行业龙头。2017年8月份,中国电信启动6100个端口数100GDWDM/OTN集采,移动启动4.2万套WDM/OTN集采,行业需求持续提升。公司立足于光通信,长期深耕国内、国际的运营商市场。国际市场上,传输产品、PON产品、ODN产品在新市场取得突破;国内运营商市场上,100G产品、OTN产品布局进一步深入,同时中标中移动PC服务器集中采购项目。光纤光缆在多个运营商集采中获得较好排名,保持行业光纤光缆龙头地位。 定增项目围绕ICT,转型持续布局。此次定增项目包含了融合型高速网络系统设备、高端光通信产品、特种光纤、海洋通信系统、云计算、大数据和营销网络体系升级等。目前公司旗下烽火超微,楚天云,烽火星空正构建全新ICT业务体系。公司通过自主研发和合作开发收购的模式,整合ICT产业链资源形成信息化业务平台。公司发布了FitHaul5G承载解决方案,服务器、CDN、云服务等方面的服务能力大持续提升。公司持续向软硬一体化的ICT综合解决方案提供商转型,未来有望成为新的增长点。 盈利预测及投资建议:公司是全球光通信领先企业,在ICT融合趋势下,积极转型。我们持续看好公司云网一体化转型战略。预计公司2017年-2018年实现净利润为10.39亿,13.52亿,EPS分别为0.93元,1.21元,当前股价对应动态PE为31倍和23倍,维持“增持”评级。 风险提示:光通信行业景气度不及预期;业务转型进展不及预期。

业绩快速增长,符合预期。2017年上半年公司营收8.30亿元,同比增长35.69%;归母净利润1.91亿元,同比增长44.69%;EPS为0.1785元,同比增长44.65%。公司营收增长得益于合并范围内纳入了中兴智联、公信软件等子公司及综合监控系统和公安执法监督产品业务保持较好增长所致。公司业务分布广泛,上半年公安行业实现营收4.12亿元,同比增长54.21%;电信行业实现营收1.83亿元,同比增长18.94%;交通行业实现营收1.74亿元,同比增长30.72%。 外延并购完善布局,收购中兴物联获无条件通过。公司传统业务为运营提供运维服务,后通过外延并购拓展至物联网、智慧城市、公共安全领域。2017年6月30日,公司收购中兴物联获证监会无条件通过,收购完成后,公司将持有中兴物联95.5%股权,同时将藉此机会介入车联网大数据入口,完善整体物联网产业链布局。上半年,联创电子实现营收1.54亿元,净利润6906.51万元。 产品销售+系统销售双轮驱动业绩增长。公司盈利模式由传统的“以系统销售为主”,转为“系统销售+产品销售双轮驱动”,实现收入大幅增加。产品销售方面,以北京为基地的华北营销运营中心建成,至此公司完成了华南、华东、西南、华北等地销售运营中心的布局。上半年公司对立体防控云防系统市场推广开展协同作战,成功使该系统在全国24个省、70多个市、130多个项目布局,并有部分订单落地。系统销售方面,公司新增黎平县2016年“天网工程”、平安深圳视频监控系统三期后端共享平台通用设备项目、海城市社会立体化防控体系建设项目(PPP项目采购)等,合计中标金额超3.4亿元。 盈利预测及投资建议:公司立足传统业务,全面布局物联网、车联网、智慧城市,战略发展目标明确。预计公司17-19年归母净利润分别为4.21亿元、5.36亿元和6.95亿元,EPS分别为0.38元、0.48元和0.63元,动态PE为33倍、26倍和20倍,维持“增持”评级。 风险提示:产品销售协同不及预期;物联网业务发展不及预期。

营业收入平稳增长,净利润有所下滑。公司发布2017年上半年业绩报告,营收16.66亿元,同比增长4.40%,净利润1.38亿元,同比下降29.01%,EPS为0.06,同比下降33.33%。毛利率41.17%,净利率8.30%。其中,软件与信息服务业继续保持快速增长态势,实现营业收入8.26亿元,同比增长31%;军工通信、北斗导航业务受军队体制编制改革、行业周期性等因素影响,特殊机构用户订货延后,公司上半年经营效益同比有所下降。 管理层变动以及股东增持,公司转型迎来新一轮发展。2017年3月,公司开始进行人事变动、架构调整,管理层变革,提升了公司的凝聚力和执行力,强化了军工业务布局,更加聚焦“军民融合”战略。 7月,基于对公司长期投资价值的认可及对未来持续稳定发展的信心,股东广州无线电集团实施增持计划,增持金额2.00亿元,增强了公司未来发展的信心。 收获多笔订单,下半年业绩有望快速增长。公司在多个领域收获订单。卫星通信领域,天通一号卫星移动通信系统完成终端项目竞标;北斗导航领域,在已有的车载、舰载等基础上,持续争取弹载、机载平台的上装机会;民用业务领域,海格怡创连续中选/中标五个大额合同项目,合计金额近20亿元;海格恒通数字集群业务,连续中标安康市公安局、福建省应急通信工程350兆窄带数字集群扩容项目等。订单的增加,有望为下半年带来业绩增长。 盈利预测及投资建议:公司坚持产业与资本双轮驱动发展,聚焦“无线通信、北斗导航、泛航空、软件与信息服务”四大业务领域,是军工通信龙头企业。预计公司2017年-2019年营收分别为47.74亿元、56.43亿元和67.12亿元,归母净利润分别为6.46亿元、7.88亿元和9.91亿元,EPS分别为0.28元、0.34元和0.43元,当前股价对应的动态PE为40倍、33倍和26倍,给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险;军用及民用不达预期。

业绩表现稳健,产品出货量符合预期。2017H1公司营收和业绩均表现稳健,实现营收5.18亿元,同比增长1.06%;归母净利润1.17亿元,同比增长47.40%;EPS为0.27元,同比增长35.00%。在电表行业整体需求下滑的情况下,上半年公司电能表合计出货24万只,终端/中压载波合计出货超过9万台,基本符合预期。 聚焦主业,拓展多元化产品。公司是电力载波模块龙头企业,长期致力于载波通信技术在国家智能电网等领域的应用推广。目前公司主要产品由单一的低压电力线载波通信模块(含芯片)类产品,向电能表、配网自动化设备、消防电子报警系统等拓展。其中全资子公司鼎信消防致力于消防报警、智能疏散、电力系统报警灯等火灾报警产品的设计、研发、生产、销售,上半年实现销售2012.20万元,签订市场意向订单5600多万;全资子公司上海胤祺主要经营集成电路领域的技术服务、技术开发,上半年实现营收5117.95万元,净利润1053.15万元。 研发投入加大,产品线逐渐延伸。2017H1公司研发投入继续加大,研发支出7121.49万元,占营收比重10%,同比增长69.33%。公司自主研发的三相过零扩频调制电力线载波通信技术、鼎信通讯低压电力线载波路由算法等技术均处于国内先进水平。此外,公司基于已有产品,多向延伸产品线,其中芯片类产品深入研发智能电表成套芯片和终端MCU、增加“板级电路芯片化”的集成电路产品种类;载波通信类产品陆续开发出电能表、中压载波、运检系统和SVG设备等产品;无极性总线技术产品基于自主研发的总线通信技术,开展消防领域的应用研发,目前消防报警产品种类比较齐全。 盈利预测及投资建议:公司内生增长动力强劲,产品拓展加快,预计公司17-19年归母净利润分别为3.90亿元、4.69亿元和5.91亿元,EPS分别为0.88元、1.06元和1.33元,PE分别为35倍、29倍和23倍,维持“增持”评级。 风险提示:宽带载波产品、消防产品拓展不及预期。