事件：公司发布] 2022年半年度报告，报告期内实现营收 14.8亿元（同比+2.6%），归母净利润 4.6亿元（同比+42.8%）。Q2单季度实现营收 7.4亿元（同比-9.4%，环比+0.14%），归母净利润 3.3亿元（同比+56.1%，环比+148.2%）。 盈利能力有所改善，研发费用持续加大。从利润端来看，22H1公司毛利率为33.7%，同比上升 1.1pp。其中，Q2毛利率为 34.3%，同比上升 1.1pp，系高速光模块销售占比提升。从费用端来看，22H1销售费用率为 1.4%，同比上升0.4pp，系报告期内持续开拓市场，销售费用增加；管理费用率 2.7%，同比上升 1.7pp，系报告期内根据交易协议支付激励费用。公司自成立以来，始终专注于研发创新，持续开拓新产品。22H1研发费用达 6519万元，同比增长 96.1%，新增取得授权专利 3项，其中发明专利 1项，实用新型专利 2项。 高速数通维持高景气，5G 市场全年乐观。从行业端来看，云厂商 capex 维持高位，国内外云厂商 200G、400G 光模块加速部署，需求量呈现爆发式增长。 LightCounting预测 2021-2026光模块市场规模 CAGR=14%，高速产品为主要动力。5G方面，GSMA 预测 22-25年全球移动运营商 5G相关 capex 合计超过5千亿美元。公司海外收入占比较高，在手订单饱和，受益于数通市场高景气，有望持续开拓云厂商新机遇。 高研发助力产品矩阵完善，前瞻布局打造未来新增量。在产品端，公司目前已成功开发出不同型号、质量可靠的光模块产品近 3000种，产品涵盖了多种标准的通信网络接口、传输速率、波长等技术指标。公司率先推出基于薄膜铌酸锂调制器的 800G 产品，功耗较相同 DSP 的硅光降低 20%，领跑行业。同时，公司于 22年 4月完成对硅光公司 Apine的收购，且已成功推出基于硅光方案的400G、800G模块及 400G ZR/ZR+相干光模块产品，协同效应显著，产品矩阵得以完善。LightCounting 预测全球硅光模块份额将在 2026年超 50%，公司积极前瞻布局，打造未来业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年利润分别为 8.6、9.9、11.7亿元，对应 PE 分别为 15、 13、11倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游客户订单风险、核心技术突破及产业化进程不及预期、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险、汇兑损益风险等。

事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收24.9亿元，同比增长21.2%。归母净利润1.6亿元，同比增长18.9%；其中，Q2单季度实现营收12.9亿元，同比增长17.7%，归母净利润0.9亿元，同比增长14.4%。 前期导入新项目放量，主营收实现逆境增长。2022年上半年芯片短缺与原材料涨价影响犹存，叠加新冠疫情反复，汽车产业链整体受到冲击。公司协同上游保证交付的同时加速订单开拓，汽车电子和精密压铸营收分别达到16亿元和6.1亿元，同比增长19.1%、42.1%。利润率方面，公司上半年毛利率为21.5%，同比略降1.2pp，净利率6.6%，同比持平。公司费用管控良好，管理费率3.3%，财务费率-0.1%，销售费率4%。此外公司新承接项目增加研发投入，上半年研发费用2.1亿，较上年同期增长34.7%。 汽车电子产品全面迭代升级，新订单开拓成效显著。2022年上半年公司多项技术迭代升级并应用落地，斜投影AR-HUD产品已推向市场，双焦面AR-HUD产品获得定点，LCoSAR-HUD与华为合作投入研发；液晶仪表、精密运动机构、数字声学系统、电子外后视镜等产品全面升级。新订单方面，公司座舱域控、数字声学系统、数字钥匙等新品获得新增定点且部分有望年内量产。同时公司PSA、长安、长城、吉利、比亚迪、金康赛力斯、蔚来、理想、小鹏等多家知名车企定点项目，未来有望持续转化为公司业绩。 募投项目助力产能扩张，聚焦汽车智能化轻量化。公司公布非公开发行预案，拟募集资金20亿元，其中11亿用于汽车电子产能扩建，7亿用于汽车轻量化产能扩建，2亿用于智能驾驶平台研发项目。公司聚焦汽车智能化和轻量化发展趋势，上半年除了汽车电子维持稳健发展外，精密压铸业务实现高增。公司开拓了包括新能源三电系统、热管理系统和零部件（HUD、激光雷达、毫米波雷达）在内的新订单，并成功导入比亚迪、博世、博格华纳、宁德时代、苏州泰科、法雷奥、蒂森克虏伯、捷普、大疆、大陆、莫仕、伟世通等新客户项目。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为4.2、5.7、7.4亿元，对应PE分别为54、39、30倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游汽车销量不及预期，导致现有产品需求疲软；汇率波动的风险；原材料价格上升和供应短缺的风险；新冠疫情反复的风险。

事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收23.9亿元，同比增长24.5%；归母净利润1.8亿元，同比增长168.1%；其中，Q2单季度实现营收13.5亿元，同比上涨25.1%；归母净利润1.3亿元，同比上涨248%。 收入实现稳定增长，盈利能力大幅改善。2022上半年公司太阳能支架业务实现营收13亿元，同比增长53.6%，约占总收入的54.6%；通讯连接器实现营收5.6亿元，同比增长9.6%，占比达到23.6%；消费电子连接器受到下游消费需求疲软影响，同比下滑15.7%。盈利能力方面，公司上半年毛利率为18.1%，净利率为7.2%，同比提升3.9pp。费用率方面，公司管理费率为3.8%；财务费用率为0.1%；销售费用率为2.3%，研发费用率约4%。 太阳能支架业务持续高增，非公开发行股份支持业务成长。公司绑定全球光伏跟踪支架领域排名第一的NEXTracker，同时已经突破了ArrayTechnoogies、GameChangeSoar等全球top10的跟踪支架厂商，带动光伏支架业务高速增长。 国内方面，公司通过天津子公司，积极开拓布局，打造自主品牌。此外，公司发布调整后的非公开发行A股股票方案，拟募集资金6亿元，其中3.7亿元用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目，0.5亿元用于光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目，1.8亿元用于补充流动资金。未来伴随公司非公开发行股票预案落地，公司光伏支架生产能力有望进一步加强，支撑业务持续增长。 立足高速通讯连接器，进一步开拓汽车通讯连接器。公司作为国内少数实现高速连接器量产的企业之一，5GSFP、SFP+等系列为公司优势光电连接器产品，与大客户华为、中兴等大客户保持深度合作。而在汽车与消费电子领域，公司与正崴、伟创力、莫仕、FuRise、FCI等优质客户合作紧密。由于车规级产品要求较高，一般汽车连接器的研发与导入周期较长，公司领先布局车规级高速连接器产品，已获得APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等客户的项目订单，未来有望受益于下游客户的订单放量，凸显规模效应优势。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为3.6、4.4、5.3亿元，对应PE分别为37、30、25倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动、下游市场增长不及预期、汇率波动产生汇兑损失等风险。

事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收 2.2亿元，同比增长60.4%。归母净利润0.3 亿元，同比增长96%；其中，Q2单季度实现营收1.3 亿元，同比增长27.9%，归母净利润0.2 亿元，同比增长22.5%。 集中器终端中标国网采购，在手订单高速增长。2022上半年，公司在国网招标中实现重大突破，首次中标集中器终端产品。南网方面，第一批电能计量设备及宽带载波模块检测中，公司产品一次性全部过检。上半年公司在手订单大幅增长达到1.9 亿，同比增长94.6%。利润率方面，公司上半年毛利率为39.5%，净利率为14.2%，同比上升2.6个百分点。费用率方面，公司管理费率为5.1%，财务费率0.04%，销售费率8.3%，研发费用同比增长36.1%，占营收15.8%。 主导多项PLC国家标准，研发新品实现产业化。公司依托电力物联网基础构建“芯片、模组、终端、系统”的研发路线，参与制定国家和行业团体标准14 项。 公司主导起草的城市智慧路灯电力线通信国家标准已正式实施。2022 年上半年公司多项新品成功推向市场，芯片方面，HPLC+HRF 双模通信芯片完成量产验证，消费IoT 领域PLC SoC芯片开启流片；模组方面，成功研发HPLC+HRF双模模组，并面向物联网推出专用型电力线通信模组；终端和系统平台软件方面，台区智能融合终端、无人值守变电站系统等可满足配网与营销二合一需求。 拟发行可转债募资3.8 亿，重点布局非电力物联网领域。公司拟发行可转债募资约3.8 亿，其中1.5亿用于智慧光伏及电池智慧管理项目，1.4亿用于智能家居多模通信网关及智能设备项目，0.9亿元用于储备资金。公司发力非电网领域，在智慧路灯领域公司市占率超过约50%，同时承担高铁能源管理系统建设，与5G 基站制造商合作电源智能控制应用，同多家新能源充电桩企业合作，推进导入智慧光伏试点项目等。智能家居方面，公司与AO.SMITH、联想展开全方位合作，在腾讯云照明及家居行业智能峰会上，与腾讯连连联合发布PLC全屋智能解决方案，智慧物联趋势下的新应用场景有望为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为1.1、2.2、2.6 亿元，对应PE 分别为43、21、18 倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期风险；上游芯片供给不足和原材料上涨风险；下游应用场景开拓不及预期风险，新冠疫情反复风险。

事件：公司发布2022年半年度报告，22年H1实现营收28.8亿元（同比+1%），归母净利润2亿元（同比-27%）。Q2单季度实现营收16.4亿元（同比+4%，环比+32.4%），归母净利润1.3亿元（同比-22.6%，环比+82.2%）。 疫情消退Q2业绩大幅改善，毛利水平逐步恢复。22年上半年，受疫情和上游电子元器件涨价影响，公司营收和归母净利润增长不及预期，毛利率同比减少1.7pp，为18.7%。但Q2疫情消退后，公司生产交付快速恢复，单季度实现营收16.4亿元（环比+32.4%），归母净利润1.3亿元（环比+82.2%），毛利率环比提升3pp，至20%。费用方面，22年H1综合费用率为9.9%，维持稳定。 家电/工具市场静候花开，汽车电子强劲增长。受复杂国际形势和疫情影响，上半年公司家电、智能家居和工具板块同比增速分别为+1%/+1%/-25%，公司坚持“三高”战略，积极拓展大客户，推动市占率提升，待负面因素消退，业绩有望快速恢复。汽车电子方面，公司8月非公开发行拟募集4亿元建设汽车电子全球运营中心，同时加速推动在深圳、杭州、越南和罗马尼亚等生产基地的汽车电子产线的产能扩建，持续加码汽车电子业务。目前，公司已与博格华纳、尼德科等国际著名Tier1厂及国内整车厂形成战略合作，产品包括汽车逆变器、气泵控制、座椅控制、HOD控制、天幕控制、UWB等，22年H1公司汽车电子业务营收1.3亿元，同比增长76%，已成为公司业绩的第二增长极。 横向拓展储能领域，快速扩大市场边界。公司22年8月发布非公开发行预案，拟募集1.2亿元用于数智储能项目，拓展储能变流器和电池管理系统项目。公司在变频率控制、电源检测等技术具备深厚积累，具备先发优势，横向拓展储能控制的壁垒较低。公司与国内外大客户保持密切合作，目前储能电池管理系统等项目已量产，22年上半年储能业务实现收入0.2亿元，发展势头强劲。 子公司铖昌科技深交所主板上市，是国内稀缺T/R芯片供应商。T/R组件是相控阵雷达核心部件，公司子公司铖昌科技是国内稀缺的T/R芯片供应商，产品在星载雷达、地面雷达等场景得到广泛应用，目前已与多家科研院所及优势企业开展合作，卫星互联网用相控阵T/R芯片已开始批量生产。上半年T/R芯片业务实现营收1.1亿元，同比+43%，保持高速增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.78元、1.02元、1.36元，对应PE分别为27倍、21倍、16倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格波动的风险；汇率波动的风险等。

事件：公司发布 2022年半年度报告，2022年 H1公司实现营收64.1亿元，同比增长56.9%；归母净利润5.2 亿元，同比增长41%。其中，Q2单季度实现营收32.7 亿元，同比增长60%；归母净利润2 亿元，同比增长43.8%。 收入利润实现高增，智能驾驶毛利率同比改善。2022上半年，公司在疫情和原材料价格上涨等不利因素影响下，实现收入利润同比高增，其中，智能座舱业务同比增长57.1%，占比达到81.8%，智能驾驶业务同比增长51.2%，占比达到13.5%，智能驾驶业务毛利率达到23.2%，同比提升4.1 个百分点。综合盈利能力方面，公司上半年毛利率达到24%，净利率达到8%，费用率方面保持稳定，销售费用率为1.8%，管理费用率为2.4%，财务费用率为0.2%，研发投入达到6.5 亿元，同比增长65.5%，占总营收10.1%。 智能座舱产品推陈出新，OTA 软件服务更新迭代。上半年伴随公司智能驾驶与智能座舱产品单车价值量的快速增长，与新项目加速落地爬坡，公司业绩实现了高增长。智能座舱产品方面，公司第三代座舱域控与4K 高清屏的产量迅速爬坡，获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等主流自主品牌定点。基于高通骁龙的第四代座舱产品也在持续开发推进中，并已获得客户订单。网联服务产品方面，公司OTA 及软件服务平台进一步更新迭代，UWB 智能进入产品获得客户订单。 高级别智能驾驶域控进入量产爬坡期，Aurora 实现中央计算跨越式突破。 2022H1 公司ADAS 产品销量持续提升，高低速融合辅助驾驶系统即将量产，高级别自动驾驶域控制器累计定点超过10 家主流车企。此外，公司全球首发第一代ICP 产品Aurora，在IPU03 和04之上更进一步，是业内首款可量产的中央计算车载智能平台。Aurora 平台可以实现2000TOPS 以上的总算力，集成智能座舱、智能驾驶和网联服务等多种智能化功能。8 月11 日公司与长安汽车签署战略合作协议，双方将在域控制器领域深入合作，并共同打造中央计算产品。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为11.9、16.3、21.2亿元，对应PE 分别为79、58、44 倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游汽车销量不及预期，导致现有产品需求疲软；智能驾驶与5G网联化业务推进缓慢；新产品开发受阻，推广不及预期。

事件：公司发布 2022年半年度报告，2022年 H1公司实现营收31.1亿元，同比增长55.2%；归母净利润5.8 亿元，同比增长134.2%。其中Q2单季度实现营收16.3 亿元，同比增长51.6%；归母净利润3.1 亿元，同比增长96.2%。 逆势实现高增长，营收净利双创新高。2022 上半年，在全球经济下滑、半导体周期下行、下游需求疲软和国内多点新冠疫情冲击等多重不利因素的影响下，公司逆势实现高增长。上半年公司出货量稳步增长，进一步推进丰富产品线，协同小米、阿里巴巴、Amazon、Google 等优质客户共同成长。利润率方面，公司上半年毛利率为39.5%，同比提升3.3pp，净利率为18.8%，同比提升6.4pp。 费用率方面公司管控良好，管理费率约为2.1%，财务费用率约为-2%，销售费用率约为1.5%。上半年，公司加大研发投入，研发人员增加366 人，同比增长38.8%，研发费用5.7 亿元，同比上升47.3%。 智能机顶盒芯片维持高市占率，AI 芯片进一步完善改进。根据C114 通信网数据，截止上半年我国IPTV 用户总数为3.7 亿户，较21年末净增加1785 万户。 5 月底，中国电信启动IPTV 智能机顶盒集采项目，合计采购量达2700 万台，在主控芯片领域，晶晨占据了约九成份额，龙头地位凸显。AI 系列芯片方面，公司采用12nm先进制程工艺，最高支持5TOPS 神经网络处理器，最高支持像素从800 万提升至1600 万，广泛覆盖小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon、Sonos 等海内外优质客户。 C/W系列新品预计H2量产，车载芯片持续研发推新。W系列芯片方面，21 年自研22nm 的Wi-Fi5+BT5.0 已实现规模销售，新一代W 系列产品（Wi-Fi6 2×2）成功流片，预计将在Q4实现量产。公司自研的C系列人工智能视觉系统芯片预计将在下半年进入量产阶段。汽车电子芯片方面，公司车载信息娱乐系统芯片已成功进入宝马、林肯、Jeep 等全球知名车企，并成功量产和商用。同时，公司已定点国内多个车厂，覆盖360 全景、人机交互等多应用场景。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为11.9、15.3、19.5亿元，对应PE 分别为34、26、21 倍，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险。

事件：公司发布] 2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入 12.4亿元，同比减少 9.9%；归母净利润 2.7亿元，同比增长 2.8%。其中，Q2单季度实现营业收入 7亿元，同比减少 14.1%，；归母净利润 1.9亿元，同比增长 22.8%。 宏观与疫情多因素压制短期增速，Q2归母净利润恢复正增长。2022上半年，公司先后受到上游供应商结构性供应不足、国内新冠疫情冲击、消费电子需求下滑等多因素影响，短期营收增速受到压制。利润率方面，公司上半年毛利率为 38.9%，同比下降 1.3个百分点，净利率为 21.9%，同比上升 2.7个百分点。 费用率方面公司管控良好，管理费率约为 3.5%，财务费用受汇兑损益影响约为-0.6%，销售费用率约为 1.4%。研发投入方面，公司 2022H1研发费用 2.5亿元，占营业收入 20.2%。此外，上半年公司投资项目公允价值调增 4800万元，股份支付费用 3310万元。 旗舰 3588进一步完善软硬件设计，多场景应用领域落地在即。公司高端旗舰芯片 RK3588面向八大应用场景，分别为 ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K 和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR等。目前 RK3588已经落地的应用场景包括平板、车载 7屏智能座舱、8目摄像头视频拼接、100路+ 720P 视频实时解码显示、多路视频会议和 XR 产品等。RK3588部分项目已在上半年形成批量销售，其余众多项目有望在 2022H2实现量产。 视觉处理器优化升级，车载处理器测试推进。公司在机器视觉处理器领域，构建了以 RK3588、RV1109/1126、RV1103/1106为代表的高中低产品线组合。 上半年公司完成新款 RV1103/1106投片和验证工作，搭载最新智能编码器，降低 25%-50%视频码流，启动与影像显示时间提升 50%。车载处理器方面，RK3358M 已应用于多款车型的液晶仪表盘项目中，RK3568M 与 RK3588M 正在 AEC-Q100测试中，有望在 2022年底完成测试，在 2023年上车。此外，公司 WiFi/BT二合一芯片样品调试工作已经完成，2023年即将形成量产。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 8.3、11.3、15.1亿元，对应 PE 分别为 55、40、30倍，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险。

事件：公司发布2022年半年度业绩修正预告，报告期内预计实现归母净利润4.5-4.9亿元，同比+39.9-52.3%；预计实现扣非归母净利润3.49-3.89亿元，同比+15.5%-28.8%。 受益行业需求增长，Q2环比大幅改善。公司本次修正基于企业会计准则，确认香港新易盛原持有Apine38.65%的股权按2022年4月29日公允价值与原账面价值之间的差额确认投资收益约1.02亿元。以Q1业绩计算，公司Q2单季度预计实现归母净利润3.2-3.6亿元（环比+142.4%-172.7%），扣非归母净利润2.2-2.5亿元（环比+54.7%-83.9%）。Q1处于行业淡季，下游客户提货节奏放缓叠加研发费用同比+108%，业绩增速放缓；Q2公司在手订单充足，稳健经营，有序交付，重回高速增长通道。 高速数通维持高景气，5G市场全年乐观。云厂商capex维持高位，国内云厂商200G、400G光模块加速部署，LightCounting预测2021-2026光模块市场规模CAGR=14%，高速产品为主要动力。5G方面，GSMA预测22-25年全球移动运营商5G相关capex合计超过5千亿美元。接入方面，Omdia预测20-27年全球PON设备接入市场CAGR=12.3%，公司有望充分受益。 产品功耗业内领低，研发加大提升产品结构。公司率先推出基于薄膜铌酸锂调制器的800G产品，功耗较相同DSP的硅光降低20%，领跑行业。同时公司突破北美大客户并在国内成功开拓新用户，22Q1研发大增用于400G等高速产品的持续研发，出货结构有望持续改善，突破更多客户助力成长。 Apine间收购完成，前瞻布局打开增长空间。公司于2022年4月完成对硅光公司Apine的收购，且已成功推出基于硅光方案的400G、800G模块及400GZR/ZR+相干光模块产品，产品矩阵得以完善。LightCounting预测全球硅光模块份额将在2026年超50%，公司积极布局，打造未来业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.9、9.9、11.7亿元，对应PE分别为15、 13、11倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游客户订单风险、核心技术突破及产业化进程不及预期、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险、汇兑损益风险等。

事件：公司发布《公司2022年度非公开发行A股股票预案》，拟募集资金不超 过6.5亿用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目和补充流动资金。 汽车电子市场持续扩容，公司拟投入4 亿提速相关业务发展。汽车电子受益新四化趋势进入发展黄金期，汽车电子在整车成本中的占比将在未来10 年内超45%，预计到2025 年全球汽车电子市场规模将达到3186 亿美元，CAGR 达7.9%。公司于19 年建立子公司专攻汽车电子业务，目前已与博格华纳、尼德科等国际著名Tier1 厂及国内整车厂形成战略合作，产品包括汽车逆变器、气泵控制、座椅控制、HOD 控制、天幕控制、UWB 等，终端品牌涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、比亚迪和蔚小理等，在手订单达80亿。公司本次拟投入4 亿元建设汽车电子全球运营中心，项目落地后将显著提升汽车电子业务的全球服务能力，稳固公司业绩第二增长曲线盈利能力。 全球储能需求爆发增长，公司拟投入1.2 亿横向布局储能控制。大力发展新能源产业已成为全球共识，根据《储能产业研究白皮书2022》，2026 年保守估计我国新型储能累计规模将达48.5GW，22-26 年复合增速为53%。储能控制系统中储能变流器（PCS）和电池管理系统（BMS）约占总成本的20%，将与新型储能市场同步增长。公司在智能控制器行业深耕20余载，已对变流器及电源管理系统相关的强弱电控制、变频率控制、电源检测等技术具备深厚积累，具备一定先发优势，横向拓展储能控制的壁垒较低。公司本次拟投入1.2亿元建设数智储能项目，将进一步发挥公司相关技术优势，优化软件算法，增加智能控制及数据分析功能，实现业务领域的快速横向拓展。 汽车电子和储能业务已实现初步进展，募投项目有望快速转化业绩。汽车电子方面，公司已有在手订单超80亿，变色天幕控制器已在比亚迪海豹车型首发， 21 年公司汽车电子业务实现营收1.6 亿元，同比增长66%。我们认为本次募投将进一步推进公司全球汽车电子业务落地，交付量有望获较大提升。储能控制方面，公司基于多年在控制器领域的技术储备从工商储和家储切入市场，目前研发和客户拓展进展良好，部分订单已实现交付，未来营收占比将快速提升。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.82元、1.07 元、1.40 元，对应PE 分别为23 倍、17 倍、13 倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格波动的风险；汇率波动的风险等。

推荐逻辑： （1）] 光通信：行业回暖迹象显著，公司作为光通信龙头量价齐升（在移动普通光缆集采中量+23.3%，价格+66.7%）； （2）海电缆：十四五期间海上风电高速发展，公司深度布局海洋领域，海缆产品技术领先+订单充沛+区位优势明显，海工产能充足+项目经验丰富，成为公司成长的重要引擎； （3）海光缆：全球海光缆迎来更新换代新周期，下游需求旺盛，公司作为全球海光缆四强，业绩确定性强，市场份额有望保持 14%。 光通信：光纤光缆开启高景气，双千兆 5G需求高企。2021年以来，光纤光缆供需格局改善，2021-2023年光纤光缆需求量 CAGR有望达 11.7%。同时，2021年 G.652D光纤价格呈现底部回升趋势，下游需求主要源于双千兆与 5G建设。 公司在行业风向标中国移动集采中实现量价齐升，在 21-22年中国移动普通光缆集采中中标 2000万芯公里，同比增长 23.3%；中标价为 65元/芯公里（不含税），同比增长 66.7%；中标份额为 13.97%，位居行业第三。 海洋通信：政策加码海上风电高速发展，海缆海工并驾齐驱共创佳绩。根据各省市十四五规划，2025年中国海上风电累计装机量预计达 60GW，4年 CAGR达 22.8%。海缆方面：高压海缆产品技术能力突出，在手订单充沛，基地位于海风旺盛的江苏和广东，区位优势明显；海工方面：拥有 6条稀缺海上施工船资源，且施工经验丰富，有望在未来风机大型化市场格局中占据更多市场份额。 海洋电力：全球海光缆迎来更新换代新周期，公司龙头优势显著。目前在全球投入使用的海缆中，于 2000年前的投资占比达 40%，根据海缆 25年的使用寿命来推算，新一轮的海缆更新换代建设周期即将到来。公司作为全球第四大海光缆供应商，技术领先，项目经验丰富，截至 2021年底全球海底光缆交付里程数累计突破 5万公里；22-25年市场份额有望保持 14%。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润将保持 36.6%的复合增长率。参考同行业可比公司，给予公司 2022年 19倍估值，对应目标价 17.29元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：海上风电装机量不及预期、原材料上涨超预期、疫情反复致需求疲软风险等。

推荐逻辑：1）全 球光模块市场景气向好，2021-2026年 CAGR=14%：全球云 化、元宇宙、东数西算等趋势下，数通侧需求超预期增长，云厂商capex 向上指引拉动高速光模块需求；5G建设持续推进，千兆光纤等政策支撑接入网10G PON发展，电信侧需求稳步复苏；2）产品前瞻布局：主打低功耗，公司率先推出基于薄膜铌酸锂调制器的800G 产品，硅光公司Alpine 收购完成，加码上游硅光芯片布局，夯实800G与硅光时代的技术壁垒；3）盈利能力长期领先：Alpine 具备光、电芯片的供应链优势+公司突出的费用管控能力+积极扩产稳固规模优势，保持30%+的毛利率和20%左右的净利率，高出行业均值6-9pp。 数通5G双轮驱动，光模块行业需求高企。数通方面，流量爆发、架构升级拉动IDC 对高速光模块的底层需求，2021年北美互联网top4合计capex 同比、环比持续改善，2022全年向上指引不变。Dell’Oro Group预测，2021-2026年，全球IDC capex将增至3500亿美元，CAGR=10%；5G方面，短期看2022年我国5G建设仍处于高峰期，中长期看海外5G建设逐步复苏将打开电信侧增长空间。GSMA预测22-25年全球移动运营商5G相关capex合计超过5千亿美元。接入方面，Omdia预测20-27年全球PON设备接入市场CAGR=12.3%。 多产品前瞻布局，前沿技术不断突破助力增长。公司早在2018年推出400G样品，2019年实现400G的批量出货，2020年推出800G样品，新品研发、推出时点均处于全球第一梯队，享受产品早期的最大红利，同时率先推出基于薄膜铌酸锂调制器的800G产品，突破低功耗极限。公司于2022年4月完成对硅光公司Alpine 的收购，且已成功推出基于硅光方案的400G、800G 模块及400G ZR/ZR+相干光模块产品，夯实前沿技术竞争壁垒，有望抢占高端客户市场。 成本管控精益求精，巩固规模优势降本增效。采购方面，子公司Alpine 是公司光、电芯片的重要供应商，2020年公司向Alpine 采购金额占该类产品采购总额的27.1%。Alpine 的优势价格可降低公司采购成本，同时在上游供货紧张或采购不畅的情况下可保证公司供应链的稳定。费用方面，公司管理费用率、销售费用率均低于行业均值，且积极进行产能扩充，维持规模优势助力成本控制。2021年毛利率/净利率分别为33.1%/17.9%，高出行业均值7.9/5.9pp。 盈利预测与投资建议。预计未来三年公司归母净利润保持20.9%的复合增长率。参考同行业可比公司，给予公司2022年20倍估值，对应目标价31.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

推荐逻辑： （1）] 2021年光通信行业触底反弹，公司传统业务行至拐点。在 2021年中国移动、中国电信光缆集采中实现量价齐升，市占率提升至 10%+。 （2）十四五规划下，海上风电装机有序推进，海缆赛道 β 效应显著，在海风平价进程中价格与毛利均不会受到较大影响。公司在 500KV 海缆技术上领先，作为龙头抢先受益。 （3）受益于碳中和大背景，光储行业景气度高。公司光储产业链一体化程度高，21年拿下如东滩涂 230亿产值订单，预计 22-25年新能源业务营收迎来爆发式增长。 光通信：两大集采开启光纤光缆大年，中标份额大幅提升。随着 5G基站及 IDC建设如火如荼，光纤光缆下游需求回升。2021年中国移动普通光缆集采量为1.432亿芯公里，同比增长 20.1%；集采均价为 64.5元/芯公里，同比增长 57.7%，中天科技中标份额由 2.2%跃升至 12%。中国电信室外光缆集采均价为 73.5元/芯公里，同比增长 40%，中天科技中标份额位市场第一，约 14%。 海洋系列：海上风电装机需求激增，海缆海工显著受益。随着各省市十四五规划的有序推进，海上风电装机规模持续增加。公司作为海缆龙头，市占率约 40%，多年稳居第一。海缆业务壁垒较高，公司技术领先，是市场上唯二做出 500KV交直流海缆的公司，先发优势明显；海工方面，项目承接经验丰富、产能持续扩张，先与风机龙头金风科技共同打造新一代海上风电安装船，后与领先风机设备零部件商海力风电打造下一代基础大型施工船，提前布局深远海市场。 新能源：光储蓝海市场广阔，下游订单逐步放量。受益于碳中和政策，光储行业维持高景气。光伏方面，十四五期间，如东滩涂资源拉动约 28亿元的光伏电缆、支架产业规模，27亿元的氟膜以及 164亿元的 EPC 收入，总计约 230亿产值；光伏背板、氟膜市场认可度高，与隆基股份、金科股份等组件龙头形成战略合作。储能方面，公司储能电站承接经验丰富，截至 2021H1，中天储能科技参与设计、投标项目累计逾 250MWh；在通信后备电源方面，多次大份额中标中国移动、中国电信以及中国铁塔储能磷酸铁锂电池。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别同比增长2077.59%、26.92%、16.97%。参考行业可比公司，给予公司 2022年 21倍估值，对应目标价 23.2元，首次覆盖，给予“买入”评级。

推荐逻辑：1、接入网芯片全球市场稳定，公司在手订单充裕，供货中广互联、烽火通信、共进股份等国内知名客户，22Q1合同负债6.3亿元。同时公司前瞻布局高难的局端芯片，现已完成流片进入量产阶段。2、公司具备PLC 核心设计能力，推动双模通信技术演进，国网HPLC 招标格局变化，未来有望持续扩张市场份额。3、芯片版图设计领域，公司具备14nm/7nm/5nmFinFET 先进工艺节点物理设计能力，服务于公司A、紫光同创等国内领先的IC 设计公司。 接入网芯片在手订单充裕，局端芯片有望突破垄断。全球每年支持VDSL 标准的接入网终端芯片出货量约为5500万颗，其中博通占据50%。公司支持V35b技术标准的VSPM350于2020年实现量产，与公司A 合计出货的接入网芯片约为400万颗。采用12nm 与G.fast 标准的第四代接入网芯片，目前已处于量产样片阶段。2021年6月公司向中广互联、深圳达新及西安磊业的合计在手订单约为8.1亿，截止2022Q1，公司合同负债约为6.3亿，未来有望持续转化为业绩。此外，公司前瞻布局局端芯片、Wi-Fi AP、工业总线互联芯片、车联网芯片等，其中研发难度较高的局端芯片，目前已完成流片，即将进入量产阶段。 高速PLC向双模技术演进，卡位上游优势环节。十四五期间，预计全国电网总投资额接近3万亿元，较十三五期间的2.57万亿元，同比增长16.7%，其中配网侧和电力信息化建设为国网南网投资重点。公司具备PLC芯片的核心设计能力，有能力结合宽带与微波双模通信技术，基于40nm 制程的TR353X于2020年实现量产。公司下游客户的HPLC方案在2018-2020年的国网招标中，分别占据了6.27%、6.58%和8.31%的市场份额，未来市占率有望持续提升。 芯片版图设计能力突出，服务国内知名IC 设计公司。公司在芯片版图设计领域，同时具备65nm/40nm/28nmCMOS 工艺节点和14nm/7nm/5nmFinFET 先进工艺节点物理设计能力，是国内少数几家同时具备“物理层核心通信算法能力”和“大型SoC芯片设计能力”的公司之一，主要服务于公司A、紫光同创等国内领先的IC 设计公司，21年新增6家客户，未来营收有望实现稳步增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润复合增长率为49.2%，给予公司2022年60倍PE，对应目标价96.6元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复、上游芯片产能供给不足、接入网新增订单不及预期、两网招标放缓与双模技术推进不及预期、大客户流失与市场竞争加剧风险。

推荐逻辑：(1)全球蜂窝IoT模组出货过去3年CAGR达101%，2021Q4中国模组厂商占全球超44%市场，国内通信芯片国产替代空间广阔。(2)公司是国内唯3拥有2-5G全制式蜂窝基带设计能力的企业之一，已成为中兴通讯、有方科技、高新兴、移远通信等国内龙头的供应商，2021Q4公司蜂窝IoT芯片出货跃居全球前3。(3)公司是国内首家大量出货WiFi芯片至美的的供应商，非蜂窝芯片营收过去3年CAGR达177%。芯片定制和IP授权业务也扩展到国家电网、OPPO和小米等头部厂商，AI芯片和智能机芯片业务或成为未来业绩引爆点。 万物互联催生海量连接数，贸易摩擦加速芯片国产替代进程。据IoTAnaytics，全球物联网设备连接数有望在2025年达到271亿，较20年共新增158亿台连接设备，年新增设备复合增速达33%。在中国蜂窝模组占全球出货量近六成的背景下，国际贸易摩擦令中国厂商对芯片的自主可控提出了迫切需求，加速了其通信芯片的国产化进程。公司把握发展机遇，切入龙头模组厂商供应链。 有拥有2-5G全制式蜂窝基带设计能力，已是全球IoT蜂窝芯片前3供应商。公司2-4G基带芯片已实现商业化，5G芯片于2022年初实现量产。公司4G芯片性能对标国际龙头高通，具备国产替代能力，且已成为中兴通讯、有方科技、高新兴、移远通信等国内龙头模组厂商的基带供应商，2021年公司芯片产品营收达19.4亿元，同比增长119.4%，已成为全球IoT蜂窝芯片第3大供应商。 WiFi芯片已向国内白电龙头大量出货，高精度导航及WiFi6。芯片加速落地。全球智能家居出货量将从2020年的8.5亿台增长到2025年的14.3亿台，其中基于WiFi的智能家居CAGR达21%。公司WiFi芯片具备竞争优势，已向家电龙头美的集团实现大规模销售。此外，本次募投将加速包括WiFi6芯片和高精度定位项目在内的多个研发项目落地，公司有望在物联网芯片领域实现突破。 已为国家电网等头部客户提供芯片定制业务，IP授权业务牵手OPPO、小米。 公司拥有超大规模高速SoC设计能力，客户包括国网控制的智芯微、大普微电子和国内外人工智能厂商，公司自研人工智能IPC芯片已送样海康威视，未来有望进一步展开合作。同时，公司已与手机厂商OPPO和小米就ISP授权达成合作，有望借此打入智能手机芯片供应体系，打开广阔增长空间。 盈利预测与投资建议。预计公司22-24年营收保持45.4%的复合增速，给予公司22年14倍PS估值，对应目标价108.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复、贸易摩擦恶化、研发不及预期、市场竞争加剧等