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李召麒

山西证券

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长安汽车 交运设备行业 2021-07-27 19.33 -- -- 19.52 0.98% -- 19.52 0.98% -- 详细
月销量同比转负,但产销同比表现依然好于行业。2021年 6月,公司汽车产销比为 1.05倍(前值 1.11倍),汽车当月产销量分别为 16.46万辆和17.30万辆,同比分别为-15.07%、-10.99%,产量同比降幅较上月扩大,销量同比转负,全球性的芯片短缺及原材料成本上涨对公司产销产生下行压力,但月产销量同比表现均好于行业,降幅分别低于行业 1.35pct、2.56pct; 全年累计产销比为 1.07倍(前值 1.07倍),累计汽车产销量分别为 112.68万辆和 120.08万辆,同比分别+37.48%和+44.51%,累计销量同比增速进一步收窄,但仍然维持高速增长态势,整体表现符合预期。 重庆长安月销量持续同比增长,长安福特销量表现环比好转。2021年6月,重庆长安销售 66429辆,同比+11.09%,月销量连续 6个月同比增长,但增速较上月收窄;河北长安销售 7123辆,同比-31.32%;合肥长安销售18319辆,同比-14.06%;长安福特销售 21752辆,同比-1.69%,降幅持续收窄;长安马自达销售 10068辆,同比-20.18%。2021年 1-6月,重庆长安累计销售 490419辆,同比+76.98%;河北长安累计销售 53274辆,同比+28.50%;合肥长安累计销售 158233辆,同比+55.38%;长安福特累计销售 120994辆,同比+24.16%;长安马自达累计销售 60330辆,同比+7.65%。 长安福特多款车型销量环比增长,过半数车型月销量环比下滑。2021年 6月,公司月销量居前的车型包括长安 CS75PLUS、逸动、欧尚 X5、长安 CS35、长安 CS55、马自达 3昂克赛拉、奔奔 EV、UNI-T、UNI-K 等,其中长安 CS75PLUS、逸动、欧尚 X5月销量过万,月销量分别为 20933辆、15016辆、10442辆,环比分别-9.17%、+14.00%、+25.20%。此外,本月公司销量环比增长的车型主要包括长安逸动、CS35、CS95,欧尚 A600、X5,马自达 CX-8、CX-30,福特蒙迪欧、锐界、金牛座、探险者。 投资建议:行业层面,我国经济复苏态势持续向好,三四线城市购车潜力较大,当前芯片短缺为行业带来一定下行压力,预计随着芯片问题缓解,有望带动汽车购车需求释放。长期来看,汽车消费仍有望整体保持较高基数的同时低速增长。公司层面,公司自主品牌持续强化经典产品,完善产品矩阵,长安 CS75plus、逸动、欧尚 X5等车型持续放量,UNI-T、UNI-K系列未来有望带动公司销量提升;合资品牌多款新车上市,持续打造车型精品,有望支撑公司产品销量增长。同时,公司积极突破汽车智能化、新能源、轻量化技术,拓宽销售渠道,有望带动公司提升核心竞争力,支撑公司业绩增长。在此基础上,预计公司 2021年、2022年 EPS 为 0.88元、1.06元,对应公司 2021年 7月 22日收盘价 26.22元/股,公司 2021年、2022年 PE 为 22.10倍、18.37倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
上汽集团 交运设备行业 2021-07-26 19.82 -- -- 20.04 1.11% -- 20.04 1.11% -- 详细
芯片短缺致月产销同比降幅扩大,新能源汽车销量表现亮眼。2021年 6月,公司汽车当月产销量分别为 32.74万辆、32.86万辆,环比分别下降 16.61%、19.21%,同比分别降低 31.33%、31.46%,同比降幅较上月扩大,且均落后行业汽车产销量同比,其主要原因是全球性的行业芯片供应短缺影响。2021年 1-6月,公司累计汽车产销量分别为 233.93万辆、229.73万辆,同比分别增长 17.42%、12.11%,累计产销量持续同比高速增长,但同比增速较上月显著收窄,且累计产销量与 2019年同期相比仍有一定差距,公司汽车累计产销量分别是 2019年同期的 81.87%、78.21%。此外,2021H1,上汽集团终端零售销量达 294.6万辆,同比+29.7%,高于行业平均增速;海外零售销量达 26.5万辆,同比+112.8%,在全国车企中位列第一;新能源汽车累计零售销量分别达 28万辆,同比+412.6%,子品牌上汽通用五菱和上汽乘用车带动效用显著,新能源汽车市场销售表现亮眼。 上汽大通月销量表现亮眼,上汽乘用车月销量同比转负。月销量来看,2021年 6月,上汽大众销售 65000辆,同比-54.63%;上汽通用销售 85097辆,同比-34.97%;上汽乘用车销售 47000辆,同比-2.71%;上汽大通销售 20013辆,同比+19.19%;上汽通用五菱销售 93053辆,同比-24.96%。累计销量来看,本年,上汽大众累计销售 532400辆,同比-7.79%;上汽通用累计销售 581839辆,同比+4.61%;上汽乘用车累计销售 299355辆,同比+23.97%; 上汽大通累计销售 105837辆,同比+55.57%;上汽通用五菱累计销售 661384辆,同比+24.55%。 车型销量环比表现分化,部分车型销量不减。2021年 6月,销量排名居前且月销量过万的车型包括宏光 MINIEV、朗逸、桑塔纳、昂科威、英朗、五菱宏光 S,本月销量分别为 30100辆、18446辆、15431辆、14164辆、11243辆,销量环比增速分别为 12.56%、-46.99%、12.63%、23.39%、66.64%、-38.03%。从子品牌来看,销量环比高速增长的车型主要包括大众Polo、途铠,别克英朗,雪佛兰创酷、迈锐宝 XL、探界者、科鲁泽,名爵EZS 纯电动,凯迪拉克 CT5,宝骏 E100、RM-5、RS-3,斯柯达昕锐,荣威 i6、Ei5、RX8等;销量环比有较大幅度下滑的有大众途安 L、途观 L,别克 GL6,雪佛兰沃兰多,斯柯达柯珞克、柯米克,荣威 RX5新能源等。 投资建议:行业层面,我国经济形势持续稳步恢复,三四线城市购车潜力较大,新能源汽车市场持续领跑,虽然芯片问题给行业带来一定下行压力,预计后续随着芯片短缺情况逐步缓解,带动需求释放。公司层面公司车型覆盖面广,产品矩阵完善,产业链布局充分,具备长期竞争优势。同时,公司持续推进新四化,新能源汽车产销亮眼,新车上市有望带动上汽大众销量逐步回升,公司积极协同供应链和经销商激活终端销售,有望带动公司销量持续回暖。在此基础上,预计公司 2021年、2022年 EPS 为 2.15元、2.36元,对应公司 2021年 7月 22日收盘价 20.38元/股,公司 2021年、2022年 PE 为 9.48倍、8.62倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
广汽集团 交运设备行业 2021-07-26 15.01 -- -- 14.70 -2.07% -- 14.70 -2.07% -- 详细
由于同期基数较高,月销量、累计产销结束连续 11月增长,产销同比转负,销量较 2019年也有所减少。2021年 6月,产销量分别为 16.36万辆和 16.60万辆,同比分别-17.34%、-11.01%。累计汽车产销量分别为 100.14万辆和 102.65万辆,同比分别+25.61%和+24.49%,分别较上月-5.72pct 和-19.07pct,年初至今累计产销增幅逐步下降。 广汽乘用车、广汽丰田产销增幅明显,广汽新能源埃安同比翻倍,广汽本田销量下滑拖累销量。子公司口径来看,2021年 6月,广汽本田月销量 53745辆,同比-35.47%;广汽丰田月销量 73210辆,同比+8.97%;广汽乘用车月销量 24947辆,同比+11.62%;广汽埃安月销量 8639辆,同比+103.75%;广汽菲克月销量 555辆,同比-82.43%。广汽本田受爆款车型雅阁改款车、皓影 PHEV 即将上市影响,销量有所下滑。 MPV 同比高速增长,SUV 增速有所下滑,雷凌、缤智、凯美瑞、飞度销量稳定高速增长。分车型来看,2021年 6月, SUV 月销量 69835辆,同比-25.40%;MPV 月销量 17180辆,同比+70.35%;轿车月销量 78881辆,同比-4.42%。其中,销量排名居前的乘用车车型是雷凌、凯美瑞、缤智、飞度、皓影,月销量分别为 23944辆、19067辆、14710辆、11370辆、11295辆。整体上日系车、自主品牌表现良好,美系车表现一般。 公司日系合资车表现稳定,自主品牌表现较好,1-6月累计产销数据同比及与 2019年同期相比均实现正增长,但在芯片短缺、同期高基数的环境下,整体月度销量同比有所下滑。公司在新能源车与 MPV 方面表现突出,广汽埃安 6月销量 8,639辆,今年上半年累计销量达 43013辆,同比分别增长 103.75%和 112.03%,实现月销翻番。 投资建议: 公司新能源与 MPV 表现较好,日系合资车表现稳定,自主品牌品质提升显著,未来雅阁改款车、广本版思域、皓影 PHEV 上市后或将带来销量提升。在此基础上,预计公司 2021年、2022年 EPS 为 0.81元、0.96元,对应 2021-07-19公司收盘价 14.13元/股,公司 2021年、2022年 PE 为 17.36倍、14.70倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
长城汽车 交运设备行业 2021-07-26 50.00 -- -- 65.09 30.18% -- 65.09 30.18% -- 详细
公司销量增幅稳定,6月大幅优于整体乘用车市场。2021年 6月,当月产销量分别为 10.08万辆和 10.07万辆,同比分别+20.76%、+22.71%,同比分别较乘用车整体+34.31pct、+33.74pct,分别较 2019年同期+60.12%、+59.03%,销量持续一年同比正增长,且同比增速相较 2019年仍有较高增幅。全年累计产销分别为 60.47万辆和 61.82万辆,同比分别+54.63%和+56.47%,分别较 2019年同期+21.63%、+25.26%,新车表现较好,助力销量稳定增长。 哈弗、欧拉系列增速迅猛,坦克品牌快速成长。子品牌来看,2021年6月,哈弗销量 59946辆,同比+26.16%;WEY 系列销量 11867辆,同比+67.35%;长城皮卡销量 18060辆,同比-12.59%;欧拉系列销量 10791辆,同比+252.19%;坦克品牌销 7160辆。 哈弗品牌累计销量 391,541辆,同比+49.32%;WEY 品牌累计销量22,984辆,同比-13.72%;长城皮卡累计销量 118,066辆,同比+23.17%; 欧拉品牌累计销量 52,547辆,同比+456.88%;坦克品牌累计销量 33073辆。 新车型坦克 300销量表现不凡,哈弗 H6、大狗销售稳定。销量排名靠前的车型分别为,1、哈弗 H6月销 29664辆;2、哈弗大狗月销 9035辆;3、哈弗 M6月销 7460辆;4、坦克 300月销 7160辆;5、欧拉黑猫月销 6508辆。 行业层面,由于去年同期基数较高,行业整体同比下滑,但自主品牌、豪华车型、新能源车型保持较稳定增长。公司层面,经典系列哈弗车型连续多年热销,产品口碑较好,欧拉品牌、坦克品牌持续增长。各种风格的新系列发布极其频繁,逐步提升品质与品牌形象的同时,出现爆款的可能性更大,未来有望带动公司销量进一步的提升。 投资建议: 预计公司未来一年内仍将有大量新车型发布,价格区间与市场契合度较高,有望进一步提升公司营收。在此基础上,预计公司 2021年、2022年 EPS 为 0.95元、1.22元,对应公司 2021-07-21收盘价 50.07元/股,公司 2021年、2022年 PE 为 52.70倍、40.98倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整
宇通客车 交运设备行业 2021-07-09 13.18 -- -- 12.98 -1.52% -- 12.98 -1.52% -- 详细
事件点评 月产销持续高增长态势,且增幅显著拉升。2021年6月,公司客车月产销量分别为5358辆、5356辆,同比分别增长62.86%、56.88%,较上月分别扩大17.78pct、27.54pct,环比分别增长23.31%、16.51%,当月产销规模分别是2019年同期的122.69%、117.71%,公司客车月产销量同比、环比均保持较大幅度增长,且同比增速较上月显著拉升,单月产销规模均大于2019年同期,其主要原因可能包括:一是国内旅游客运与公共出行行业需求修复,二是环保需求向国六切换刺激需求释放。 累计产销量同比增长,与2019年同期差距继续缩小。2021年1-6月,公司客车累计产销量分别为20067辆、20588辆,同比分别增长34.88%,38.19%,分别较上月提升7.94pct、5.56pct,公司累计产销量均持续高速增长,且增速进一步提升;公司累计产销量分别是2019年同期的82.29%、80.96%,与2019年相比仍有差距,但差距进一步缩小。后续来看,行业端需求修复态势显著,公司端宇通客车作为大中型客车龙头,市占率持续领先,并积极布局氢燃料电池客车和智能驾驶,公司客车产销量有望进一步修复。 客车细分车型产销量均同比大幅增长,大型客车的产销拉动效应显著。 产量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车产量分别为2503辆、1975辆、880辆,同比分别增长108.93%、26.52%、65.73%,累计产量分别为8281辆、8008辆、3778辆,同比分别增长32.50%、38.91%、31.96%;销量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车销量分别为2483辆、1984辆、889辆,同比分别增长94.90%、27.59%、51.97%,累计销量分别为8329辆、8107辆、4152辆,同比分别增长34.36%、36.94%、49.41%。公司大型客车、中型客车、轻型客车产销量均同比大幅增长,其中大型客车月产销量同比增速显著领先其他两种车型,拉动效应最强。 投资建议:行业层面来看,疫情影响逐步趋弱,叠加城镇化推进,有望带动客车持续需求释放。公司作为客车行业龙头,大中型客车市占率遥遥领先,且客车品系丰富,产品链完善,并积极推进海外业务,持续布局客车关键技术领域,有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。 在此基础上,预计公司2021、2022年EPS 分别为0.58、0.77元/股,对应公司2021年7月6日收盘价12.90元,公司2020、2021年PE 分别为22.35、16.72,维持公司“增持”评级。 风险提示:行业政策大幅调整;高端产品推进不及预期;海外业务推进不及预期;海外疫情持续蔓延;客车市场下行压力加大。
广汽集团 交运设备行业 2021-06-30 13.42 -- -- 16.90 25.93%
16.90 25.93% -- 详细
事件点评? 月销量、累计产销同比小幅提升,基数原因年初至今增速放缓。2021年5月,产销量分别为16.57万辆和17.68万辆,同比分别+6.64%、+6.75%,销量持续11个月同比正增长,同比增速仍保持较高水平,较2019年仍有较高涨幅。累计汽车产销量分别为83.79万辆和86.05万辆,同比分别+31.33%和+43.56%,分别较上月-20.07pct 和-1.17pct,年初至今累计产销增幅逐步下降。 广汽乘用车、广汽丰田产销增幅明显,广汽新能源埃安同比翻倍。子公司口径来看,2021年5月,广汽本田月销量64913辆,同比+6.90%;广汽丰田月销量70018辆,同比+3.73%;广汽乘用车月销量26029辆,同比+15.49%;广汽埃安月销量8416辆,同比+104.97%;广汽菲克月销量1503辆,同比-57.34%。 MPV 同比高速增长,SUV 增速有所下滑,雷凌、缤智、凯美瑞销量稳定高速增长。分车型来看,2021年5月, SUV 月销量79431辆,同比+0.93%;MPV 月销量14620辆,同比+79.01%;轿车月销量82028辆,同比+4.46%。其中,销量排名居前的乘用车车型是雷凌、雅阁、缤智、凯美瑞、皓影,月销量分别为23916辆、15651辆、15568辆、15057辆、12675辆。日系车、自主品牌表现良好,美系车表现一般。 公司合资车表现稳定,自主品牌表现突出,1-5月累计产销数据同比及与2019年同期相比均实现正增长,并在芯片短缺的环境下顶住了市场压力,三季度有望有更好表现。同时,公司在新能源车与MPV 方面表现突出,5月,广汽埃安销量为8416辆,同比增长105%,其中,AION S5月销量近5000辆。MPV 家族车型5月销量达11312辆,同比增幅达106%,传祺M8、M6PRO 双车5月订单突破1.5万辆,传祺M8已连续两个月订单突破8000辆。传祺GS3POWER 5月销量4462辆,同比劲增157%。 投资建议:公司爆款频出,日系合资车表现稳定,自主品牌品质提升显著,销量有望持续增长。在此基础上,预计公司2021年、2022年EPS 为0.81元、0.96元,对应2021-06-25公司收盘价12.93元/股,公司2021年、2022年PE 为15.89倍、13.45倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
长城汽车 交运设备行业 2021-06-30 45.00 -- -- 56.00 24.44%
65.09 44.64% -- 详细
事件点评 公司销量增幅稳定,长期优于整体乘用车市场。2021年 5月,当月产销量分别为 8.10万辆和 8.70万辆,同比分别+0.76%、+6.18%,同比分别较乘用车整体+3.39pct、+7.83pct,分别较 2019年同期+27.66%、+39.01%,销量持续一年同比正增长,且同比增速相较 2019年仍有较高增幅。全年累计产销分别为 51.75万辆和 50.39万辆,同比分别+68.27%和+60.95%,分别较 2019年同期+19.20%、+17.11%,新车表现较好,助力销量稳定增长。 欧拉系列增速迅猛,坦克品牌快速成长。子品牌来看,2021年 5月,哈弗销量 53849辆,同比+14.58%;WEY 系列销量 9101辆,同比+60.99%; 长城皮卡销量 20418辆,同比+74.86%;欧拉系列销量 3597辆,同比+38.29%;坦克品牌销 6090辆。 哈弗品牌累计销量 331,595辆,同比+54.07%;WEY 品牌累计销量18,277辆,同比-12.91%;长城皮卡累计销量 100,006辆,同比+44.57%; 欧拉品牌累计销量 41,756辆,同比+513.97%;坦克品牌累计销量 25913辆。 新车型坦克 300销量表现不凡,哈弗 H6、M6、大狗销售稳定。销量排名靠前的车型分别为,1、哈弗 H6月销 26059辆;2、哈弗 M6月销 8237辆;3、哈弗大狗月销 7051辆;4、坦克 300月销 6090辆;5、哈弗初恋月销 5150辆。 行业层面,我国经济持续复苏,多地鼓励汽车下乡,SUV 与皮卡销量保持着较稳定的增长。公司层面,经典系列哈弗车型连续多年热销,产品口碑较好。各种风格的新系列发布极其频繁,逐步提升品质与品牌形象的同时,出现爆款的可能性更大,未来有望带动公司销量进一步的提升。 投资建议: 预计公司未来一年内仍将有大量新车型发布,价格区间与市场契合度较高,有望进一步提升公司营收。在此基础上,预计公司 2020年、2021年 EPS 为 0.95元、1.22元,对应公司 2021-06-25收盘价 43.88元/股,公司 2020年、2021年 PE 为 46.19倍、35.92倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
长安汽车 交运设备行业 2021-06-29 18.68 -- -- 22.38 19.81%
22.38 19.81% -- 详细
月销量同比持续增长,且增速领先行业。2021年5月,公司汽车产销比为1.11倍(前值0.99倍),汽车当月产销量分别为16.56万辆和18.45万辆,同比分别为-9.68%、6.01%,产量同比转负,但销量持续同比正增长,且销量同比领先行业8.6pct;全年累计产销比为1.07倍(前值1.06倍),累计汽车产销量分别为96.21万辆和102.78万辆,同比分别+53.77%和+61.46%,随着疫情背景下的低基数影响逐步消退,累计销量同比增速进一步收窄,但仍然维持高速增长态势,整体表现在预期范围之内。 重庆长安表现亮眼,合资品牌销量同比持续下降。子品牌来看,2021年5月,重庆长安销售72795辆,同比+51.58%;河北长安销售8944辆,同比-5.63%;合肥长安销售21753辆,同比+0.16%;长安福特销售19480辆,同比-20.17%;长安马自达销售9642辆,同比-32.70%。2021年1-5月,重庆长安累计销售423990辆,同比+95.11%;河北长安累计销售46151辆,同比+48.46%;合肥长安累计销售139914辆,同比+73.76%;长安福特累计销售99242辆,同比+31.76%;长安马自达累计销售50262辆,同比+15.74%。 翼虎、福睿斯月销量环比显著拉升,近半数车型月销量环比增长。2021年5月,公司月销量居前的车型包括长安CS75PLUS、逸动、奔奔EV、欧尚X5、长安CS55、马自达3昂克赛拉、长安CS35、UNI-T、UNI-K 等,其中长安CS75PLUS 和逸动月销量过万。此外,本月公司销量环比增长的车型主要包括长安悦翔、CS15、CS85COUPE、奔奔EV、睿行ES30、长安欧尚科赛、欧尚科尚、马自达CX-5、福特蒙迪欧、翼虎、福睿斯、金牛座、锐际,其中翼虎和福睿斯月销量分别为2668辆、4453辆,环比分别增长5131.37%、351.17%,为长安福特提供了主要增量。 投资建议:行业层面,我国经济复苏态势持续向好,三四线城市购车潜力较大,当前芯片短缺为行业带来一定下行压力,预计随着芯片问题缓解,有望带动汽车购车需求释放。长期来看,汽车消费仍有望整体保持较高基数的同时低速增长。公司层面,公司自主品牌持续强化经典产品,完善产品矩阵,长安CS75plus、逸动、欧尚X5等车型持续放量,UNI-T、UNI-K系列未来有望带动公司销量提升;合资品牌多款新车上市,持续打造车型精品,有望支撑公司产品销量增长。同时,公司积极突破汽车智能化、新能源、轻量化技术,拓宽销售渠道,有望带动公司提升核心竞争力,支撑公司业绩增长。在此基础上,预计公司2021年、2022年EPS 为0.92元、0.94元,对应公司2021年6月24日收盘价26.22元/股,公司2021年、2022年PE 为28.61倍、27.98倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
上汽集团 交运设备行业 2021-06-28 21.35 -- -- 23.17 5.08%
22.43 5.06% -- 详细
芯片短缺影响,月产销同比下降。2021年 5月,公司汽车当月产销量分别为 39.26万辆和 40.67万辆,环比分别下降 5.72%、3.05%,同比分别降低 13.77%、14.02%,同比转负,且均落后行业汽车产销量同比。此外,根据公司官网数据,上汽集团当月零售销量超过 50万辆,同比增长 8.3%,零售端销量表现显著优于批发端,其主要原因是全球性的行业芯片供应短缺影响。2021年 1-5月,全年累计产销量产销比为 0.98倍(前值 0.96倍),累计汽车产销量分别为 201.19万辆和 196.87万辆,同比分别增长 32.75%和 25.42%,累计产销量持续同比高速增长,但与 2019年同期相比仍有一定差距,公司汽车累计产销量分别为是 2019年同期的 84.09%、79.68%。 ? 上汽乘用车销量同比增长,上汽大众、上汽通用月销量同比较大幅度下降。月销量来看,2021年 5月,上汽大众销售 110000辆,同比-16.03%; 上汽通用销售 80350辆,同比-40.99%;上汽乘用车销售 53000辆,同比+1.42%;上汽大通销售 20067辆,同比+24.9%;上汽通用五菱销售 125000辆,同比+2.46%。累计销量来看,本年,上汽大众累计销售 467400辆,同比+ 7.67%;上汽通用累计销售 496742辆,同比+16.79%;上汽乘用车累计销售 252355辆,同比+30.64%;上汽大通累计销售 85824辆,同比+67.5%; 上汽通用五菱累计销售 568331辆,同比+39.63%。 ? 爆款车型销量持续领先。2021年 5月,销量排名前五车型分别为朗逸、宏光 MINIEV、五菱宏光 S、桑塔纳、途观 L,本月销量分别为 34800辆、26742辆、18143辆、13701辆、13343辆,销量环比增速分别为 12.15%、-8.58%、-22.39%、-1.42%、-6.46%,荣威 i5、昂科威、帕萨特月销量同样过万。从子品牌来看,销量环比高速增长的车型主要包括大众途昂、别克凯越、昂科拉、昂科拉 GX、GL6、雪佛兰创酷、赛欧 3、荣威 RX3、凯迪拉克 XT5、宝骏 730等;销量环比有较大幅度下滑的有大众途安 L、别克威朗、雪佛兰科鲁泽、斯柯达昕锐、柯珞克、荣威 i6新能源等。 投资建议:行业层面,我国经济形势持续稳步恢复,三四线城市购车潜力较大,新能源汽车市场持续领跑,虽然芯片问题给行业带来一定下行压力,预计后续随着芯片短缺情况逐步缓解,带动需求释放。长期来看,汽车消费仍有望整体保持较高基数的同时低速增长。公司层面,公司车型覆盖面广,产品矩阵完善,产业链布局充分,具备长期竞争优势。同时,公司持续推进新四化,新能源汽车产销亮眼,随着公司爆款车及新车改款放量,有望带动公司销量持续回暖。 在此基础上,预计公司 2021年、2022年 EPS 为 2.15元、2.37元,对应公司 2021年 6月 23日收盘价 21.99元/股,公司 2020年、2021年 PE 为 10.24倍、9.30倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
宇通客车 交运设备行业 2021-06-07 13.07 -- -- 13.58 3.90%
13.58 3.90% -- 详细
月产销同比、环比均实现较大幅度增长。2021年5月,公司客车月产销量分别为4345辆、4597辆,同比分别增长45.08%、29.35%,较上月分别扩大30.90pct、4.65pct,环比分别增长23.19%、32.90%,月产销规模分别是2019年5月的100.77%、98.27%,公司客车月产销量同比、环比均实现较大幅度增长。随着新冠疫苗推广,以及国内疫情防控形势显著好转,国内旅游客运需求和公共出行需求有所恢复,客车购车需求整体恢复,公司作为国内大中型客车龙头,客车产销量均有所修复。 累计产销量同比增长,但与2019年同期仍有差距。2021年1-5月,公司累计产销量分别为14709辆、15232辆,同比分别增长26.93%,32.64%,累计产销量均持续同比增长。然而,本月公司客车累计产销规模分别是2019年同期的73.47%、72.95%,仍有差距。 分车型:月产销仅大型客车同比下降,累计产销同比均增长。产量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车本月产量分别为1635辆、2049辆、661辆,同比分别增长23.49%、71.46%、38.87%,累计产量分别为5778辆、6033辆、2898辆,同比分别增长14.37%、43.51%、24.27%;销量来看,公司大型客车、中型客车、轻型客车本月销量分别为1684辆、2028辆、885辆,同比分别为-6.24%、61.34%、76.65%,累计销量分别为5846辆、6123辆、3263辆,同比分别增长18.70%、40.27%、48.72%。本月,公司大型客车月销量同比下降,产量同比转正,中型客车及轻型客车月产销量均同比大幅增长,大、中、轻型客车累计产销量同比不同程度增长,且增速均超过10%。 投资建议:行业层面来看,疫情防控形势整体好转,叠加城镇化推进,有望带动客车需求释放。公司作为客车行业龙头,大中型客车市占率遥遥领先,且客车品系丰富,产品链完善,并积极推进海外业务,持续布局客车关键技术领域,有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。在此基础上,预计公司2021、2022年EPS分别为0.58、0.77元/股,对应公司2021年6月3日收盘价12.97元,公司2020、2021年PE分别为22.48、16.81,维持公司“增持”评级。 存在风险:行业政策大幅调整;高端产品推进不及预期;海外业务推进不及预期;海外疫情持续蔓延;客车市场下行压力加大。
长安汽车 交运设备行业 2021-05-31 15.33 -- -- 27.41 26.20%
22.38 45.99% -- 详细
月销量持续同比高速增长,整体表现符合预期。2021年4月,公司汽车月产销量分别为20.44万辆和20.23万辆,同比分别为21.97%、26.78%,销量持续同比正增长。全年累计产销量分别为79.65万辆和84.33万辆,同比分别+79.50%和+82.32%,4月整体销量同比增长幅度环比有所收窄,但考虑低基数带来的高增长影响明显减弱,整体表现在预期范围之内。 重庆长安销量表现亮眼,长安福特、长安马自达销量同比下降。子品牌来看,2021年4月,重庆长安销售85026辆,同比+80.54%;河北长安销售10032辆,同比+18.71%;合肥长安销售21009辆,同比+8.92%;长安福特销售15363辆,同比-24.93%;长安马自达销售11302辆,同比-3.90%。2021年1-4月,重庆长安累计销售351195辆,同比+107.46%;河北长安累计销售37207辆,同比+72.18%;合肥长安累计销售118161辆,同比+100.94%;长安福特累计销售79762辆,同比+56.64%;长安马自达累计销售40620辆,同比+39.58%。 长安福特多数车型销量环比下降,过半数在售车型月销量环比增长。2021年4月,公司销量环比增长的车型包括逸动、长安CS35、长安CS55、长安CS95、睿骋CC、长安UNI-T、长安UNI-K、长安欧尚科赛、长安欧尚科赛5、长安欧尚科尚、长安欧尚A600、长安欧尚X7、长安欧尚X5、马自达CX-5、马自达3昂克赛拉、马自达CX-8、福睿斯、锐际。整体来看,公司月销量过万的车型包括长安CS75PLUS、逸动、长安CS55、长安欧尚,销量分别为23750辆、16183辆、11502辆、11179辆。 投资建议:行业层面,我国经济复苏态势持续向好,三四线城市购车潜力较大。由于去年同期疫情与刺激政策影响,预计今年汽车整体销售趋势将呈现前高后低趋势。长期来看,汽车消费仍有望整体保持较高基数的同时低速增长。公司层面,公司自主品牌持续强化经典产品,完善产品矩阵,自主车型有望持续为公司销量提供增量;合资品牌多款新车上市,持续打造车型精品,有望支撑公司产品销量增长。同时,公司积极突破汽车智能化、新能源、轻量化技术,而长安华为合作中高端智能汽车,有望进一步提升公司在汽车智能化领域的竞争力,持续带动品牌向上,支撑公司业绩增长。在此基础上,预计公司2021年、2022年EPS为0.92元、0.94元,对应公司2021年5月26日收盘价22.15元/股,公司2021年、2022年PE为23.74倍、23.22倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
广汽集团 交运设备行业 2021-05-31 11.42 -- -- 13.47 17.95%
16.90 47.99% -- 详细
事件点评 月销量、累计产销同比大幅提升,年初至今增速放缓。2021年4月,产销量分别为19.35万辆和18.71万辆,同比分别+8.02%、+12.52%,销量持续10个月同比正增长,同比增速仍保持较高水平,较2019年仍有较高涨幅。累计汽车产销量分别为67.21万辆和68.37万辆,同比分别+51.40% 和+44.73%,分别较上月-29.33pct 和-17.49pct,年初至今累计产销增幅逐步下降。 广汽乘用车、广汽本田、广汽丰田产销增幅明显,广汽新能源埃安同比翻倍。子公司口径来看,2021年4月,广汽本田月销量63259辆,同比+93.25%;广汽丰田月销量68800辆,同比+39.05%;广汽乘用车月销量26148辆,同比+48.20%;广汽埃安月销量7032辆,同比+103.35%;广汽菲克月销量2523辆,同比-49.61%。 SUV、MPV 同比高速增长,雷凌、雅阁、凯美瑞销量稳定高速增长。分车型来看,2021年4月,SUV 月销量88260辆,同比+28.69%;MPV 月销量13885辆,同比+80.28%;轿车月销量84553辆,同比-5.87%。其中,销量排名居前的乘用车车型是雅阁、雷凌、凯美瑞、皓影、缤智,月销量分别为24621辆、20321辆、17234辆、14983辆、12137辆。日系车、自主品牌表现良好,美系车表现一般。 公司销量增长稳定,1-4月累计产销数据同比及与2019年同期相比均实现正增长,并在芯片短缺的环境下顶住了市场压力,二三季度有望有更好表现。同时,公司在新能源车方面表现突出,广汽埃安4月销售汽车8,309辆,同比增长110.4%,刚在上海车展上市的AION Y 也表现不凡,日均400+ 订单销量。 投资建议: 公司爆款频出,合资车表现稳定,自主品牌品质逐步提升,销量有望加速增长。在此基础上,预计公司2020年、2021年EPS 为0.81元、0.96元,对应2021-05-26公司收盘价11.71元/股,公司2021年、2022年PE 为14.39倍、12.17倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
长城汽车 交运设备行业 2021-05-31 36.00 -- -- 47.00 30.56%
65.09 80.81% -- 详细
事件点评公司销量增幅稳定,长期优于整体乘用车市场。2021年4月,当月产销量分别为8.98万辆和9.18万辆,同比分别+10.28%、+13.55%,同比分别较乘用车整体+2.32pct、+2.63pct,分别较2019年同期+5.24%、+9.48%,较销量持续一年同比正增长,且同比增速相较2019年仍有较高增幅。全年累计产销分别为42.29万辆和43.06万辆,同比分别+86.12%和+86.27%,分别较2019年同期+14.06%、+17.11%,新车频发,助力销量稳定增长。 ,欧拉系列增速迅猛,WEY。、长城皮卡产销增幅明显。子品牌来看,2021年4月,哈弗销量55018辆,同比+5.98%;WEY系列销量9090辆,同比+81.26%;长城皮卡销量20200辆,同比+61.12%;欧拉系列销量7476辆,同比+221.41%。 哈弗品牌累计销量277,746辆,同比+70.08%;WEY品牌累计销量15,266辆,同比-4.41%;长城皮卡累计销量79,588辆,同比+70.68%;欧拉品牌累计销量38,159辆,同比+754.05%。 克新车型坦克300销量表现不凡,哈弗H6、M6销售稳定。销量排名靠前的车型分别为,1、哈弗H6月销28019辆;2、哈弗M6月销10182辆;3、哈弗大狗月销6103辆;4、坦克300月销5500辆;5、哈弗初恋月销5126辆。 行业层面,我国经济持续复苏,多地鼓励汽车下乡,SUV与皮卡销量保持着较高的增速。公司层面,经典系列哈弗车型连续多年热销,产品口碑较好。新品牌新系列发布极其频繁,逐步提升品质与品牌形象的同时,出现爆款的可能性更大,未来有望带动公司销量进一步的提升。 投资建议:预计公司未来一年内仍将有大量新车型发布,价格区间与市场契合度较高,有望进一步提升公司营收。在此基础上,预计公司2020年、2021年EPS为1.05元、1.33元,对应公司2021-05-27收盘价36.35元/股,公司2020年、2021年PE为34.56倍、27.34倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名