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李英

国海证券

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工作经历: 登记编号:S0350521110003。曾就职于方正证券股份有限公司...>>

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爱美客 机械行业 2022-04-28 488.00 -- -- 518.65 6.28%
615.00 26.02%
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事件:爱美客披露2022年一季报:公司2022Q1实现营业收入4.31亿元,同比增长66.07%;录得归母净利润2.8亿元,同比增长64.03%;扣非归母净利润2.66亿元,同比增长63.52%,业绩总体符合预期。 投资要点: 嗨体+濡白天使驱动营收高增,结构优化带动毛利率提升。Q1营收符合预期,高增来自于:1)嗨体仍为业绩基本盘,预计增长持续强劲;2)预计濡白天使逐步贡献营收增量。结构亮点在于Q1毛利率同比提升2pcts 至94.5%,预计主要源于高定价产品(濡白天使、熊猫针等)贡献加大带动产品毛利结构优化,其次或源于季度间波动(2021Q1毛利率位于全年所有季度的低点)。 高成长、高盈利持续兑现,费用率微升致净利率小幅下滑。归母净利润略超预期,实则主要源于投资企业投资收益账面波动;扣非归母净利润符合预期,Q1高成长、高盈利持续兑现。Q1整体期间费用率同比提升1.9pcts 至21.9%,销售费用率12.5%仍维持低位;归母净利率同比下降0.8pct 至65.0%,扣非归母净利率同比下降1pct 至61.6%。 盈利预测和投资评级。作为A 股纯医美标的,公司先发优势显著,“嗨体”产品差异化定位,重磅新品“濡白天使”已商业化上市,在研产品管线丰富,具备受益行业红利与市场份额提升的逻辑,业绩有望维持高增。考虑到医美需求会递延而非消失,疫情有效控制后医美需求或反弹,维持此前业绩预测,预计2022/2023/2024年营收为23.12、32.38、43.31亿元,同比增速59.7%/40.1%/33.8%,实现归母净利润14.67、20.66、27.59亿元,同比增速53.2%/40.8%/33.6%,对应动态PE:72/51/38x,给予“增持”评级。 风险提示:监管政策超预期变化;疫情进一步恶化冲击终端消费;医疗风险事故;医疗资源、医美技术、消费习惯等不确定性影响;新品推广不及预期风险。
爱美客 机械行业 2022-01-25 457.11 -- -- 487.50 6.20%
512.81 12.19%
详细
事件: 爱美客发布业绩预告:公司2021年归母净利润9-10亿区间,比上年同期增长104.66%-127.40%;扣非归母净利润8.5-9.5亿区间,比上年同期增长100.36%-123.93%投资要点: 产品+渠道+规模效应驱动2021年业绩高增。全年利润符合预期,业绩高增来自于:1)作为国内医美行业龙头企业,公司战略布局清晰,产品竞争力持续提升,依托产品优势建立起的品牌影响力不断增强,带动公司业务整体增长。2)公司的产品矩阵进一步丰富,同时公司营销服务网络覆盖的客户广度和深度进一步提升,带动公司销售增长。3)随着公司销售和生产规模的扩大,规模效应进一步显现,盈利能力显著提高。 现有差异化产品势能足,在研重磅新品呼之欲出,长期基本面依旧向好。公司现有爆品“嗨体”独占颈纹市场,衍生品类“熊猫针”主打眼周部位,直接竞品少,具备成为爆品的潜质;重磅新品童颜针已实现商业化上市,为国内首款Ⅲ类合规聚左旋乳酸类产品,对“舒颜萃”、“欧倍颜”等Ⅰ/Ⅱ类械字号产品形成替代;公司合作的Hutox 肉毒素目前处于Ⅲ期临床试验,有望在2024年获批;减肥纤体利拉鲁肽目前处于Ⅰ期临床试验,或在2026年推出市场。 盈利预测和投资评级。作为A 股纯医美标的,公司先发优势显著,“嗨体”产品差异化定位,重磅新品“濡白天使”已商业化上市,在研产品管线丰富,具备受益行业红利与市场份额提升的逻辑,业绩有望维持高增。预计2021/2022/2023年营收为14.44、22.36、32.70亿元,同比增速103.6%/54.8%/46.3%,实现归母净利润9.32、14.24、20.22亿元,同比增速112.0%/52.7%/42.0%,对应动态PE:106/69/49x,给予“增持”评级。 风险提示:监管政策超预期变化;疫情进一步恶化冲击终端消费;医疗风险事故;医疗资源、医美技术、消费习惯等不确定性影响;新品推广不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名