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曾雪菲

华西证券

研究方向: 检测、工控、工业互联网

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工作经历: 登记编号:S1120521100003。上海交通大学金融学硕士,武汉大学经济学学士,2年券商从业经验,2021年10月加入华西证券研究所,主要研究方向检测、工控、工业互联网等领域。...>>

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捷佳伟创 机械行业 2022-08-04 140.50 -- -- 135.02 -3.90% -- 135.02 -3.90% -- 详细
事件概述2022年 8月 1日,公司官微发布继公司常州 HIT 中试线研究院的全新 PECVD 与 TCO 设备安装到位,稳健升级管 P 板 P 双路线后,公司自主研发的 PE-Poly 路线的 TOPCon 装备,再次成功中标全球太阳能头部企业TOPCon 电池装备项目。 2022年 7月 27日,公司官微发布公司顺利出货了 GW 级 HIT 电池产线设备,并再次中标某领先公司的钙钛矿电池量产线镀膜设备(RPD)订单。 2022年 7月 21日,公司官微发布,近期公司继量产型 RPD 钙钛矿设备出货后,公司又成功中标全球太阳能头部客户的 PE-Poly 路线的 TOPCon 电池项目。此次中标的设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。 分析判断: PE-poly 获得头部客户认可,未来在 TOPCon 领域中的渗透率有望逐步提高遂穿氧化层通常采用 LPCVD(+热氧化法)、PECVD 沉积,非(多)晶硅层通常采用 LPCVD、PECVD、PVD 沉积。本征+磷扩即先采用遂穿氧化制备二氧化硅,LPCVD 制备非晶硅薄膜,再退火,磷扩,优点在于良率较高,生产效率较高。此外,磷扩也可采用直掺,即离子注入(增加离子注入机)结合退火的方式实现。另外一种是在 LPCVD 或 PECVD 制备多晶硅薄膜的同时进行原位掺杂。LPCVD 原位掺杂转化效率高,但是工艺时间较长,同时存在石英管损耗、绕镀等问题。公司采用的 PE-poly 三合一设备更容易原位掺杂,且具备绕镀小、降低耗材成本、占地面积小、成本低等优势。公司 PE-poly 逐步进入头部客户的量产线,得到头部客户认可,未来 PE 路线渗透率有望持续提升,公司也将充分受益。 技术储备丰富,未来成长值得期待1)公司在 HJT 技术路线上,打造高效 HJT 技术全流程交钥匙解决方案,在常州建立了 HJT 中试线,并于2021年 7月 HJT 中试线高效电池首片下线。近期公司常州 HJT 中试线研究院的全新 PECVD 与 TCO 设备安装到位,稳健升级管 P 板 P 双路线。公司创新性的管式 PECVD 已进入工艺匹配和量产化定型;公司自主研发的PAR 持续优化,稳定性能,助力异质结再创新高,其转换效率的显著优势已在客户端得到了充分的验证。 2)在钙钛矿电池技术路线上,公司也持续中标客户 RPD 设备订单,同时钙钛矿的整线设备也进入了研发阶段。钙钛矿电池与晶硅电池相比,能更有效地利用高能量的紫外和蓝绿可见光,而晶硅电池可以有效地利用钙钛矿材料无法吸收的红外光。因此,通过叠层方式与 HJT、IBC 等电池组合,实现吸收光谱互补,可以突破传统晶硅电池理论效率极限,提升光伏电池转换效率。公司前瞻在钙钛矿领域布局,有望持续稳固领先地位。 3)在半导体设备领域,公司全资子公司创微微电子自主开发了 6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备,包括有篮和无篮的槽式设备及单片设备,涵盖多种前道湿法工艺,实现了公司从光伏装备领域向半导体装备领域的战略上的拓展。 投资建议:维持盈利预测不变,预计公司 2022-2024年营业收入分别为 68.34/84.37/108.50亿元,归母净利润分别为 11.56/14.99/19.38亿元,EPS 分别为 3.32/4.30/5.57元。对应 2022年 8月 1日 135元/股收盘价,22-24年 PE 分别为 41/31/24倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期、产品研发不及预期、竞争加剧等。
海目星 2022-08-01 88.68 -- -- 89.90 1.38% -- 89.90 1.38% -- 详细
事件概述公司发布2022年半年报,2022年上半年公司实现营业收入11.95亿元/YoY+116.29%,归母净利0.94亿元/YoY+189.84%,扣非归母净利润0.75亿元/YoY+773.14%。 分析判断: 22Q2盈利能力显著提升, 上半年新签订单高增。盈利能力方面, 22年上半年公司毛利率33.99%/YoY+1.71pct,净利率为7.53%/YoY+1.64pct(其中22H1公司股权支付费用约0.39亿元)。费用率方面,22H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.37%/6.70%/-0.02%/11.66%,同比变动-0.77/-0.35/-0.77/+1.94pct,费用管控能力整体向好,下半年费用率有望进一步降低。单季度来看,22Q2公司收入7.48亿元,同比+75.47%/环比+67.53%,归母净利润为0.83亿元,同比+51.05%/环比+648.87%。22Q2公司毛利率34.22%,同比+1.60pct/环比+0.61pct,净利率达到10.61%,同比-2.31pct/环比+8.24pct。 截至2022年半年报报告披露日,公司新签订单约36亿元(含税),在手订单约72亿元(含税)。从现金流和存货角度来看,也反映出公司订单充足。2022H1公司经营活动产生的现金流量净额同比减少98.59%,主要系公订单规模扩大,公司采购量增大导致;此外,2022H1公司的存货余额达到30.63亿元,占总资产的比例为43.55%,其中,发出商品16.09亿元,占存货比例为52.54%。 光伏设备布局落地,成为新攀升点。1)2022年4月,公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知,主要产品为Topcon 激光微损设备。该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单,为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础,且光伏设备业务盈利能力相对更强,有望成为公司新攀升点。根据公司官网显示,公司目前已有晶硅太阳能电池激光设备产品,主要包括全自动激光开槽/激光掺杂/激光无损划片设备。2)激光在光伏电池的应用包括PERC 消融、SE 掺杂、MWT、LID/R 等,均可提升光伏电池效率或品质。根据帝尔激光披露的投资者调研纪要,PERC 激光消融和SE 激光掺杂两道设备单GW 价值1000多万元。从目前的信息来看,无论是在HJT 还是TOPCON、IBC,新技术产品单GW 价值量相比PERC 会有明显提升,公司预计充分受益。 锂电设备订单饱满,锂电激光切割设备及中端装配线具备极强竞争优势。2022H1公司动力电池业务主营业务收入8.59亿元,同比增长327.41%,新签动力电池业务订单约24亿元(含税),同比增长约60%。公司动力锂电订单饱满,助力2023业绩高增。1)2021年5月公司获宁德时代6.73亿元锂电设备订单,8月与中创新航签订19.48亿元采购意向协议,并收到蜂巢能源3.38亿元动力电池设备中标通知书。2)2022年1月27日至3月19日,公司陆续收到亿纬锂能其控股子公司亿纬林洋储能的中标通知书,中标金额约4.33亿元。3)2022年2月7日至4月25日,公司陆续收到中创新航及其控股子公司的中标通知书,中标金额约为13.6亿元,其中已经签订合同的金额为4.71亿元。2021年以来相继获得宁德时代、中创新航、亿纬锂能等大额订单,动力及储能锂电激光切割设备及电芯装配线产品持续获得客户认可。 投资建议:维持公司盈利预测不变,预计22-24年公司营收分别为42.49/73.13/95.21亿元;22-24年归母净利润分别为3.80/7.45/9.86亿元;22-24年EPS 分别为1.90/3.73/4.93元。对应2022年7月28日84.86元/股收盘价,22-24年PE 分别为45/23/17倍。维持“增持”评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期、行业拓展不及预期、行业竞争加剧等。
赛腾股份 电子元器件行业 2022-07-29 27.64 -- -- 30.45 10.17% -- 30.45 10.17% -- 详细
成于苹果,进入发展快车道。公司致力于为客户提供自动化解决方案,公司在进入苹果合格供应商后便进入发展快车道,上市前苹果已成为公司最重要客户。公司上市后加快了下游应用领域的拓展,重点领域包括半导体、汽车、医药、新能源等,进入日本电产、村田新能源等企业供应商体系。公司收购optima将公司产品线向高端半导体检测设备领域进一步延伸。 赛道优质,潜力巨大:1)3C设备:消费电子设备收入保持稳健增长,叠加可穿戴设备带来的增量发展机遇,公司消费电子设备业绩具备足够韧性。2)半导体设备:收购昌鼎和Optima后,公司成功切入半导体检测设备领域。Optima在硅片检测设备领域具有极强的技术实力,核心客户包含三星、SK海力士以及台积电等全球一线晶圆厂。全球晶圆缺陷检测市场规模约45亿美元,仍处于国产化初期,公司有望受益;同时,公司设立苏州欧帝半导体科技有限公司,协同Optima,主要负责设备相关业务。3)汽车电子设备:子公司菱欧科技具备参与下游客户生产线研发的能力,其在汽车马达、锂电设备等有深厚积累,目前公司的主要客户包括全球领先的综合电动马达制造商日本电产、知名锂电池厂商村田新能源等,均具有长期稳定的合作关系。4)其他领域如光伏设备、锂电设备公司有望加速布局,值得期待。 投资建议:调整公司2022年的营收预测、归母净利润预测和EPS预测,营收由之前的27.46亿元调整至32.01亿元,归母净利润由之前的3.64亿元调整至2.35亿元,EPS由之前的2.07元调整至1.29元。预计2023-2024年公司营收分别为38.60/46.35亿元,归母净利润分别为3.23/4.39亿元,对应EPS分别为1.78/2.41元。对应2022年7月26日26.00元/股收盘价,22-24年PE分别为20/15/11倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期,产品研发进展不及预期,产品推广不及预期等。
祥鑫科技 机械行业 2022-07-12 40.37 -- -- 68.09 68.66%
68.09 68.66% -- 详细
公司于 2004年成立,专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售。公司的主营业务和主要产品涵盖三个方面:1)汽车零部件及配件制造业:汽车精密冲压模具和金属结构件;2)通信设备制造业:通信设备精密冲压模具和金属结构件;3)金属制品业:其他精密冲压模具和金属结构件。2017-2021年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到 10.85%和-14.36%。2021年公司实现营收和归母净利润分别为 23.71亿元和 0.64亿元,分别同比增长28.89%和-60.34%,归母净利润受原材料价格上涨等因素拖累暂时承压,未来改善预期强烈。 新能源汽车方兴未艾,公司技术优势显著。1)新能源汽车景气度高涨。2021年我国新能源汽车产量和销量分别为 354.5万辆和352.1万辆,分别同比增长 159.52%和 157.57%;我国动力电池产量和销量分别达到 219.7GWh 和 186GWh,实现大幅度增长。其中,动力电池装车量达到 154.5GWh,同比增长 142.8%。2)公司预计充分受益。在新能源汽车和动力电池领域,公司拥有行业领先的超高强度钢板和铝镁合金模具成型、自冲铆接、热融自攻丝、拼焊板、CAE 模拟仿真技术等,能够为不同的客户提供多样化的汽车轻量化和电池箱。同时,公司具备专业化优势,针对汽车部件分类及模具特性,公司将模具的制造分为多个团队,负责不同领域的模具制造。 储能、光伏、通信设备厚积薄发,深绑优质客户。储能、光伏、通信设备精密冲压模具和金属结构件发展潜力巨大,目前公司客户资源储备丰富。在储能和光伏领域,公司已经向华为、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH 等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能机柜、充电桩机箱等相关产品。在通信设备领域,公司向华为、中兴、长城、浪潮、烽火等企业供应的户外基站金属结构件、IDC 机箱、功能性插箱等产品,可用于 5G 基站和数据中心建设。 投资建议。我们预计 2022-2024年营业收入分别为 39.09亿元、53.08亿元和 67.72亿元,同比增速分别为 64.9%、35.8%和27.6%;实现归母净利润分别为 2.17亿元、3.74亿元和 5.61亿元,同比增速 239.0%、72.2%和 50.1%,对应 EPS 分别为 1.42、2.44和 3.66元,对应 2022年 7月 7日 37.25元/股收盘价,22-24年 PE 分别为 26、15和 10倍。考虑到公司业务具备较大发展空间及盈利能力预计显著改善,首次覆盖,我们给予“增持”评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期、盈利能力提升不及预期、行业竞争加剧等。
华测检测 综合类 2022-07-05 22.80 -- -- 22.96 0.70%
22.96 0.70% -- 详细
外延内生,定位综合检测机构公司初期以贸易保障业务起家,2009年成为全国首家检测类上市公司。从2003-2009年的初拓市场、新设分支机构到2009-2018年的内生外延并举,并购公司、建造近140家实验室,业务拓展至环境检测、食品检测、汽车检测、计量校准等众多领域。2019年原SGS高管曾啸虎加盟, 战略定位精细管理,公司盈利能力显著提升,国内市场份额位居中国检测企业榜首。2009-2021年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到26. 25%和23. 90%。 检测行业:优质稳定成长赛道第三方检测行业通常被称为TIC行业,包含检测(Testing), 检验( Inspection)和认证(Certification) 三大类。国内检测市场规模由2013年的1,399亿元猛升至2020年的3, 586亿元,七年内扩大超1.5倍,CAGR 高达14. 40%,领先于我国整体GDP增速(8. 10%)。 检测行业服务于国民经济的各个环节,从专业领域来看,细分板块较多,需求较为分散,赛道碎片化特征明显,因此可同时容纳综合性行业巨头和细分领域冠军。整体市场竞争格局高度分散,但集约化、规模化趋势加强,公司作为综合性检验机构的龙头有望获得更高的成长性。 精耕细作,利润主导,深耕盈利能力公司进入精耕细作阶段,2018年由营收为上转向利润主导模式,2019考核方式转向全员利润考核;积极进行人才激励,2018、 2019进行两次股权激励。2012-2020年,人均产值复合增速3.0%,随着公司未来通过内生外延开拓新的领域,以及进一步提升运营效率,整体盈利能力仍有较大的提升空间。 盈利预测:我们预计2022-2024年的总营收为51.61/61. 10/72.49亿元,同比增加19.2%/18.4%/18.7% ,归母净利润为9.43/11.66/14.47亿元,同比增加26.3%/23.7%/24.1%, 对应EPS分别为0.56/0.70/0.86元,以2022年7月1日收盘价22.88元计算,对应PE分别为41/33/26倍。我们长期看好公司作为检测龙头的前景,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示公信力和品牌受不利事件影响的风险;市场及政策风险;并购的决策风险及整合风险;新建实验室产能不达预期风险
中国天楹 通信及通信设备 2022-06-21 5.31 -- -- 5.69 7.16%
7.19 35.40% -- 详细
公司成立于2006年,是一家从事零碳环保新能源、智慧环境服务及再生资源回收利用的大型国际化上市公司。2019年公司以11.5亿欧元收购了西班牙环保公司Urbaser。2021年,公司以14.70同亿欧元出售Urbaser100%股权,同年公司成立江苏能楹新能源科技发展有限公司,布局新能源重力储能,聚焦新能源业务发展,有望打开新成长曲线。 从重力储能从0到到1,未来发展大有可为1)重力储能是一种机械储能,通过电力将重物提升至高处,以增加其重力势能完成储能过程,通过重物下落过程将重力势能转化为动能,进而转化为电能。重力储能具有安全性高、环保、适宜“分布式”储能、寿命长、成本低等诸多优点,发展潜力大。 2)2022年1月30日,公司与EV公司签署了《技术许可使用协议》,EV公司授权公司控股子公司Atlas在中国区使用相关重力储能系统的许可技术。EV公司凭借储能塔结构的独特优势,获得了日本软银集团愿景基金1.1亿美元的投资,并于2019年在印度部署了第一台35MWh的系统,2020年,EV集团的全球首个35MWh项目CDU实现并网。 3)2021年11月,公司与如东县政府签署了《新能源产业投资协议》,优先将如东县十四五规划新增的滩涂光伏发电资源的20%配置给乙方,并且储能中心是其中的重点建设内容之一。12月,公司成立全资子公司负责公司新能源相关领域的业务;公司与中国投资协会能源投资专业委员会、美国STERA能源公司、天空塔(北京)储能科技有限公司正式签订中国境内首个100MWh重力储能项目战略合作协议,位于江苏省如东县的该储能项目将采用EV公司的重力储能技术。 环境综合服务业务发展向好,订单充足支撑公司业绩1)公司目前已打通从前段清扫、中转到分选、末端处置的环保全产业链,形成以环保能源、城市环境服务、装备制造为压舱石,以等离子、人工智能、资源分选再利用的发展格局。 2)截至2021年,公司运营(含试运营)的垃圾焚烧发电项目已达12个,日处理规模合计达1.56万吨。2021年,公司运营的各垃圾焚烧发电项目合计实现生活垃圾入库量409万吨,实现上网电量10.7亿度。截至2021年底,公司境内外在建及筹建的垃圾焚烧发电项目日处理规模合计约2万吨。 3)公司在手项目或订单众多,如2021年11月中标印度尼西亚雅加达标雅加达大型垃圾焚烧发电项目,同年12月签署约2.5亿元法国巴黎Valo'Marne垃圾焚烧发电厂设备承包合同等,有利支撑公司业绩及现金流。 股权回购拟用于股权激励或员工持股计划,彰显发展信心公司于2021年11月11日审议并通过了《关于回购公司股份方案的议案》,并于2021年11月13日披露了《关于回购公司股份的报告书》,拟以自有资金回购公司股份,回购金额不低于人民币8亿元(含)且不超过人民币15亿元(含),回购价格不超过人民币6.50元/股(含),回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。截至2022年5月31日,公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为约1.13亿股,约占公司目前总股本的4.47%。公司通过股权回购,将用于未来适宜时机实施股权激励或员工持股计划,表明公司对未来发展的信心。 盈利预测:我们预计2022-2024年营业收入分别为64.36亿元、99.02亿元和133.42亿元,同比增速分别为-68.7%、53.8%和34.7%;实现归母净利润分别为8.03元、10.45亿元和13.07亿元,同比增速10.2%、30.1%和25.1%,对应EPS分别为0.32、0.41和0.52元,对应2022年6月17日5.27元/股收盘价,22-24年PE分别为17、13和10倍。考虑到公司重力储能业务具备较大发展空间,首次覆盖,我们给予“增持”评级。 风险提示:项目进展不及预期、技术变化较大、市场开拓不及预期、盈利能力提升不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名