事件概述 1）公司发布2022年半年报，22H1公司实现营收42.96亿元，同比+243.87%；归母净利润3.53亿元，同比+244.74%；扣非净利润3.37亿元，同比+295.05%。 2）公司发布员工持股计划（草案）。 分析判断:营收和净利润实现大幅增长，费用管控能力进一步增强1）22H1公司实现营收42.96亿元，同比+243.87%；归母净利润3.53亿元，同比+244.74%；扣非净利润3.37亿元，同比+295.05%；单季度来看，22Q2公司营收25.62亿元，同比+214.25%，环比+47.75%；归母净利润2.32亿元，同比+209.66%，环比+91.74%；单季度扣非净利润2.36亿元，同比+229.61%，环比+133.66%。公司业绩高增，主要原因主要系多晶硅还原炉及单晶硅硅棒/硅片实现了收入方面的大幅增长。 2）分产品看，22H1公司节能节水系统业务实现收入12.36亿元，同比+24.37%；光伏多晶硅还原炉及其他实现营业收入约9.93亿元，同比+288.79%；单晶硅棒和硅片的销售收入20.67亿元，尺寸M10/G 12、型号P/N 等硅棒/硅片均陆续出货（22Q1实现硅棒/硅片出货共约0.9GW）。 3）从盈利角度看，22H1公司毛利率为20.24%，同比-12.40pct，我们认为主要系硅片营收占比持续提升，产能爬坡期毛利率相对不高的缘故。此外，22H1公司净利率8.89%，同比+0.21pct，主要原因是公司费用管控能力进一步增强，22H1公司销售/管理（含研发）费用率分别大幅下降4.99/6.39pct 至2.31%和5.57%。 硅片&组件有望共同发力，从设备到产品实现顺利转型公司自2021年3月切入硅片领域以来，硅片业务持续超市场预期。22H1公司单晶一厂560台单晶炉和单晶二厂800台单晶炉均已全部投产运行、满负荷生产，年产能已超20GW，预计年内公司大尺寸硅棒/硅片实际产能将实现50GW。目前公司硅片在手订单饱满，2021年以来先后与通威、爱旭、新特、阿特斯、天合光能、安徽华晟等厂商累计签订硅片/硅棒/方锭长单达到900亿元。根据CPIA 数据，预计到2023年，大尺寸硅片合计市场占比约突破85%。公司在大尺寸硅片生产上具备明显后发优势，大尺寸硅片的加速渗透有望为公司硅片业务带来业绩高增长。此外，公司成立双良新能科技（包头）有限公司，作为高效光伏组件项目的投资运营主体，在包头地区开展大规模组件项目投资建设和生产，一期5GW，有望年内投产。 还原炉业务受益于下游产能扩张，仍保持高速增长随着光伏行业下游装机需求持续旺盛，多晶硅硅料价格持续维持高位，龙头硅料企业纷纷扩产，新玩家纷纷宣布进军规划，公司多晶硅还原炉系统因占据市场份额首位而率先受益，年产能也相应同比提升了三倍。与大全能源、通威股份、新特能源、协鑫能源等硅料龙头合作稳定。根据投资者问答纪要，2022年年初至7月22日，公司已经公告的还原炉及撬块的订单累计已经超30亿元。随着23年硅料可能更大规模的扩产，公司还原炉设备将持续受益。此外，公司将持续为多晶硅客户提供更大型、更高效的还原炉及其模块，公司的溴冷机、空冷系统、换热器等节能节水产品也将继续覆盖多晶硅行业。 节能节水系统业务保持稳健增长22H1公司溴冷机维持市占率第一，并进一步拓展多晶硅行业客户，同时延伸至石化、半导体等行业。公司空冷业务在电力、煤化工等领域维持着第一的市场占有率，工业循环水冷却项目的客户接受度也越来越高。同时，公司积极拓展海外新的营销渠道，持续发力国际市场。 公司发布2022年员工持股计划，为公司发展注能公司此次员工持股计划筹集资金总额上限为5641.38万元（每份份额为1元，），资金来源为员工合法薪酬、自筹资金、通过融资方式筹集的资金以及法律、法规允许的其他方式。此次参加本计划的总人数不超过167人（不含预留部分），包括副总经理吴刚、核心业务/技术/管理人员等。此外，为满足公司可持续发展的需要及不断吸引和留住优秀人才，此次员工持股计划拟预留46万股，占本期持股计划标的股票总量的4.55%。整体而言，公司此次员工持股计划，彰显对未来发展信心，也能进一步激励相关技术及业务人员活力，实现公司、股东、员工利益的一致，持续为公司发展注能。 投资建议：考虑到公司业务发展持续向好，我们上调22-24年公司营115.95/150.35/195.79亿元的预测至139.50/204.25/260.08亿元； 上调公司22-24年归母净利润8.29/13.11/19.05亿元的预测至12.07/19.57/28.15亿元；上调22-24年EPS 0.51/0.81/1.17元的预测至0.65/1.05/1.50元，对应2022年8月30日16.91元/股收盘价，22-24年PE 分别为26/16/11倍。我们维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，硅片项目进展不及预期，组件项目进展不及预期等。

事件概述公司发布2022年半年报.2022年上半年公司实现营业收入5.26亿元，同比增长6.08%；实现归母净利润为1.15亿元，同比增长10.40%；实现扣非归母净利润为1.04亿元，同比增长16.91%。 分析判断:22H1数控刀片业务表现亮眼，盈利能力持续提升1）数控刀片：22H1公司数控刀具产品实现收入2.88亿元，同比增长36.59%，占上半年总营收的比例提升至55%；从销量情况来看，随着高端数控刀片产能逐步释放，22H1公司数控刀片销量同比提升22.31%至4496.29万片，销售均价同比提升11.67%至6.41元，毛利率同比提升2.63pct 至47.82%。2）硬质合金制品：22H1公司硬质合金制品实现收入为2.37亿元，同比下降约16.25%。3）综上，22H1公司数控刀片业务表现仍然较好，硬质合金制品业务略拖累公司整体业绩。此外，受益于数控刀片营收占比提升，公司盈利能力持续提升，22H1综合毛利率达到36.59%，同比提升3.46pct。单季度来看，2022Q2公司毛利率达到37.04%，环比提升0.89pct。 刀具产品体系进一步完善，整体解决方案能力显现目前公司已形成数控刀体与现有数控刀片适配，“棒材+整体刀具”一体化竞争优势，能一站式为客户提供整体刀具和可转位刀具，公司整体解决方案能力逐步增强。 1）公司已开发五大系列的棒材产品并已批量供应市场，以此为基材制作的整体刀具，在精密机械零部件加工、高硬度材料切削、精密模具高速加工等方面表现稳定的性能。22H1公司棒材销售收入实现0.57亿元，销量达到150.45吨，同比增长 51.98%。 2）公司拟开发整体硬质合金刀具包括39个系列立铣刀和麻花钻，共计801款刀具。22H1公司已完成 17个系列的开发，另外22个系列正在研制中，规划开发产品5个系列。 3）公司已开发金属陶瓷数控刀片OKE63 10、OKE6220、OKE6210，产品型号56个，22H1实现销售收入143.44万元。公司开发出金属陶瓷锯齿 OKE905、OKE93 12、OKE932，产品型号25个，22H1实现销售收入 53.87万元。 首发募投项目投产，再融资项目形成产业协同22H1公司首发募投项目“年产 4000万片高端数控刀片智造基地建设项目”已进入投产。同时，公司再融资项目已于今年7月29日通过上海证券交易所审核。本次定增募投项目与现有业务形成产业协同，将更多高端刀具产品导入到现有的研发、销售体系，规模效益更加明显，综合竞争力进一步提升。根据可研测算，首发募投项目和再融资募投项目达产后新增年收入约9.60亿元。 投资建议维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年收入分别为13.52/18.52/24.26亿元；归母净利润分别为3.07/4.20/5.70亿元，对应EPS 分别为3.07/4.20/5.70元，对应2022年8月9日65.39元/股收盘价，PE 分别为21/16/11倍，维持公司“增持”评级。 风险提示产能扩张不及预期；下游景气度不及预期；疫情反复；行业竞争加剧；定增事项进展不及预期。

事件概述公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入15.13亿元/YoY+63.93%，归母净利2.99亿元/YoY+109.51%，扣非归母净利润2.78亿元/YoY+118.41%，每股收益3.03元/YoY+109.51%。 分析判断:22H1业绩继续增长，上半年新签订单持续高增。盈利能力方面，22年上半年公司毛利率39.09%，同比+0.70pct，公司净利率为19.23%，同比+3.86pct。费用率方面，22年上半年公司销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.35%/12.96%/1.43%，同比变动+0.17/+0.30/-0.09pct，基本保持持平。单季度看，22Q2公司营业总收入8.88亿元，同比+59.75%/环比+42.08%，归母净利润1.92亿元，同比+109.52%/环比+80.32%。毛利率39.41%，同比+0.47%/环比+0.79%，净利率21.34%，同比+4.98%/环比+5.1%。 公司订单保持高增，2022H1公司新签订单32.70亿元（含税），同比增长 75.52%。截止2022年6月30日公司在手订单 57.35亿元（含税），同比增长80.46%，公司的存货余额为26.83亿元，其中发出商品18.71亿元，占存货比例为69.75%，反映出公司新增订单高增。此外，22H1公司经营活动产生的现金流量净额同比增加 417.28%，主要系公司订单增加导致的销售收款增加以及收到税费返还增加所致。 串焊机&分选机设备龙头地位稳固，N 型单晶炉订单充足。1）订单情况：2022年2月中标曲靖晶澳、合肥晶澳硅片分选机、多主栅划焊联体机项目，中标金额达1.1亿元，4月中标宇泽半导体（云南）“1600单晶炉采购”项目，中标金额约3亿元，5月取得青海晶科单晶炉采购项目，中标金额约9000万元。7月光伏业务连获订单，与合盛硅业签订1.3亿元单晶炉合同，获一道新能8000万元多主栅串焊机订单，中标晶科能源划焊一体机,总金额约1.4亿元，产品均为公司核心产品。2）目前，公司光伏领域在研项目包括大尺寸电池片串焊机、大尺寸硅片分选机、光伏组件叠焊机、直拉式单晶炉等，并定增布局用于生产TOPCon 电池片的LPCVD 设备。随着光伏硅片朝着大尺寸、薄片化等方向发展，公司布局了满足薄片化的串焊机和硅片分选机，并获得客户批量订单。此外，公司大尺寸N 型单晶炉是公司硅片端的新产品，22H1取得超过6亿元的订单，成为公司重要产品。 投资建议：维持公司盈利预测不变，预计22-24年公司营收分别为32.98/43.71/60.71亿元，归母净利润分别5.77/7.78/10.90亿元，EPS 分别为5.84/7.89/11.05元，对应2022年8月9日340.80元/股收盘价，22-24年PE 分别为53/43/31倍。我们维持“买入”评级。 风险提示：光伏景气度不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。

广电计量是一家全国化、综合性的国有第三方计量检测机构。主要向客户提供计量服务、检测服务、EHS评价咨询等专业技术服务，在计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等多个领域的技术能力及业务规模处于国内领先水平。2016-2021年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到30.7%和20.7%。 ? 下游领域广泛，部分领域潜力大 1）军工领域：国际形势日益复杂，军工企业有望产生大量计量、检验检测服务需求，公司具有军工资源优势，将会继续夯实业务规模。 2）汽车领域：乘用车市场成熟倒逼新能源、智能化汽车快速发展，公司在该领域有较完整的业务布局，已开拓较多汽车领域大客户，将成为新能源、智能化汽车领域地重要参与者。 3）环保领域。“双碳”政策上升为战略目标，公司开展碳中和业务，将会分享到政策的红利。此外，公司位于福州、南昌、郑州、南宁、成都的5 家子公司入选2022年全国土壤普查第一批检测实验室名单，将会扩大该领域规模。 ? 内生增长注重研发，外延并购形成“一站式”服务 1）团队专注技术提升，设立研究院。公司深耕计量服务多年，目前主持编写50多项国家和地方计量测试标准及规程；专门设立研究院，被认定为国家火炬计划重点高新技术企业。 2）计量+检测+认证&评价“一站式”品牌布局成型。公司仿照外资龙头企业的经验，通过并购手段进行业务布局，目前已形成计量+检测+认证&评价的业务结构，未来将进行进一步深化业务布局，通往提质增效阶段。 投资建议：我们预计2022-2024年的总营收为28.33/35.09/43.93亿元，同比增加26.1%/23.9%/，归母净利润为2.61/3.46/4.67亿元，同比增加43.3%/32.4%/35.1%，对应EPS分别为0.45/0.60/0.81元，以2022年8月5日收盘价24.60元计算，对应PE分别为54/41/39倍。我们看好公司作为检测龙头的前景，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响；政策和行业标准变动风险;市场竞争加剧；业务规模迅速扩大导致的管理风险。

事件概述2022年 8月 1日，公司官微发布继公司常州 HIT 中试线研究院的全新 PECVD 与 TCO 设备安装到位，稳健升级管 P 板 P 双路线后，公司自主研发的 PE-Poly 路线的 TOPCon 装备，再次成功中标全球太阳能头部企业TOPCon 电池装备项目。 2022年 7月 27日，公司官微发布公司顺利出货了 GW 级 HIT 电池产线设备，并再次中标某领先公司的钙钛矿电池量产线镀膜设备（RPD）订单。 2022年 7月 21日，公司官微发布，近期公司继量产型 RPD 钙钛矿设备出货后，公司又成功中标全球太阳能头部客户的 PE-Poly 路线的 TOPCon 电池项目。此次中标的设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。 分析判断: PE-poly 获得头部客户认可，未来在 TOPCon 领域中的渗透率有望逐步提高遂穿氧化层通常采用 LPCVD（+热氧化法）、PECVD 沉积，非（多）晶硅层通常采用 LPCVD、PECVD、PVD 沉积。本征+磷扩即先采用遂穿氧化制备二氧化硅，LPCVD 制备非晶硅薄膜，再退火，磷扩，优点在于良率较高，生产效率较高。此外，磷扩也可采用直掺，即离子注入（增加离子注入机）结合退火的方式实现。另外一种是在 LPCVD 或 PECVD 制备多晶硅薄膜的同时进行原位掺杂。LPCVD 原位掺杂转化效率高，但是工艺时间较长，同时存在石英管损耗、绕镀等问题。公司采用的 PE-poly 三合一设备更容易原位掺杂，且具备绕镀小、降低耗材成本、占地面积小、成本低等优势。公司 PE-poly 逐步进入头部客户的量产线，得到头部客户认可，未来 PE 路线渗透率有望持续提升，公司也将充分受益。 技术储备丰富，未来成长值得期待1）公司在 HJT 技术路线上，打造高效 HJT 技术全流程交钥匙解决方案，在常州建立了 HJT 中试线，并于2021年 7月 HJT 中试线高效电池首片下线。近期公司常州 HJT 中试线研究院的全新 PECVD 与 TCO 设备安装到位，稳健升级管 P 板 P 双路线。公司创新性的管式 PECVD 已进入工艺匹配和量产化定型；公司自主研发的PAR 持续优化，稳定性能，助力异质结再创新高，其转换效率的显著优势已在客户端得到了充分的验证。 2）在钙钛矿电池技术路线上，公司也持续中标客户 RPD 设备订单，同时钙钛矿的整线设备也进入了研发阶段。钙钛矿电池与晶硅电池相比，能更有效地利用高能量的紫外和蓝绿可见光，而晶硅电池可以有效地利用钙钛矿材料无法吸收的红外光。因此，通过叠层方式与 HJT、IBC 等电池组合，实现吸收光谱互补，可以突破传统晶硅电池理论效率极限，提升光伏电池转换效率。公司前瞻在钙钛矿领域布局，有望持续稳固领先地位。 3）在半导体设备领域，公司全资子公司创微微电子自主开发了 6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备，包括有篮和无篮的槽式设备及单片设备，涵盖多种前道湿法工艺，实现了公司从光伏装备领域向半导体装备领域的战略上的拓展。 投资建议：维持盈利预测不变，预计公司 2022-2024年营业收入分别为 68.34/84.37/108.50亿元，归母净利润分别为 11.56/14.99/19.38亿元，EPS 分别为 3.32/4.30/5.57元。对应 2022年 8月 1日 135元/股收盘价，22-24年 PE 分别为 41/31/24倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游行业景气度不及预期、产品研发不及预期、竞争加剧等。

事件概述公司发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营业收入11.95亿元/YoY+116.29%，归母净利0.94亿元/YoY+189.84%，扣非归母净利润0.75亿元/YoY+773.14%。 分析判断: 22Q2盈利能力显著提升， 上半年新签订单高增。盈利能力方面， 22年上半年公司毛利率33.99%/YoY+1.71pct，净利率为7.53%/YoY+1.64pct（其中22H1公司股权支付费用约0.39亿元）。费用率方面，22H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.37%/6.70%/-0.02%/11.66%，同比变动-0.77/-0.35/-0.77/+1.94pct，费用管控能力整体向好，下半年费用率有望进一步降低。单季度来看，22Q2公司收入7.48亿元，同比+75.47%/环比+67.53%，归母净利润为0.83亿元，同比+51.05%/环比+648.87%。22Q2公司毛利率34.22%，同比+1.60pct/环比+0.61pct，净利率达到10.61%，同比-2.31pct/环比+8.24pct。 截至2022年半年报报告披露日，公司新签订单约36亿元（含税），在手订单约72亿元（含税）。从现金流和存货角度来看，也反映出公司订单充足。2022H1公司经营活动产生的现金流量净额同比减少98.59%，主要系公订单规模扩大，公司采购量增大导致；此外，2022H1公司的存货余额达到30.63亿元，占总资产的比例为43.55%，其中，发出商品16.09亿元，占存货比例为52.54%。 光伏设备布局落地，成为新攀升点。1)2022年4月，公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知，主要产品为Topcon 激光微损设备。该项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础，且光伏设备业务盈利能力相对更强，有望成为公司新攀升点。根据公司官网显示，公司目前已有晶硅太阳能电池激光设备产品，主要包括全自动激光开槽/激光掺杂/激光无损划片设备。2)激光在光伏电池的应用包括PERC 消融、SE 掺杂、MWT、LID/R 等，均可提升光伏电池效率或品质。根据帝尔激光披露的投资者调研纪要，PERC 激光消融和SE 激光掺杂两道设备单GW 价值1000多万元。从目前的信息来看，无论是在HJT 还是TOPCON、IBC，新技术产品单GW 价值量相比PERC 会有明显提升，公司预计充分受益。 锂电设备订单饱满，锂电激光切割设备及中端装配线具备极强竞争优势。2022H1公司动力电池业务主营业务收入8.59亿元，同比增长327.41%，新签动力电池业务订单约24亿元（含税），同比增长约60%。公司动力锂电订单饱满，助力2023业绩高增。1）2021年5月公司获宁德时代6.73亿元锂电设备订单，8月与中创新航签订19.48亿元采购意向协议，并收到蜂巢能源3.38亿元动力电池设备中标通知书。2）2022年1月27日至3月19日，公司陆续收到亿纬锂能其控股子公司亿纬林洋储能的中标通知书，中标金额约4.33亿元。3）2022年2月7日至4月25日，公司陆续收到中创新航及其控股子公司的中标通知书，中标金额约为13.6亿元，其中已经签订合同的金额为4.71亿元。2021年以来相继获得宁德时代、中创新航、亿纬锂能等大额订单，动力及储能锂电激光切割设备及电芯装配线产品持续获得客户认可。 投资建议：维持公司盈利预测不变，预计22-24年公司营收分别为42.49/73.13/95.21亿元；22-24年归母净利润分别为3.80/7.45/9.86亿元；22-24年EPS 分别为1.90/3.73/4.93元。对应2022年7月28日84.86元/股收盘价，22-24年PE 分别为45/23/17倍。维持“增持”评级。 风险提示：下游行业景气度不及预期、行业拓展不及预期、行业竞争加剧等。

成于苹果，进入发展快车道。公司致力于为客户提供自动化解决方案，公司在进入苹果合格供应商后便进入发展快车道，上市前苹果已成为公司最重要客户。公司上市后加快了下游应用领域的拓展，重点领域包括半导体、汽车、医药、新能源等，进入日本电产、村田新能源等企业供应商体系。公司收购optima将公司产品线向高端半导体检测设备领域进一步延伸。 赛道优质，潜力巨大：1）3C设备：消费电子设备收入保持稳健增长，叠加可穿戴设备带来的增量发展机遇，公司消费电子设备业绩具备足够韧性。2）半导体设备：收购昌鼎和Optima后，公司成功切入半导体检测设备领域。Optima在硅片检测设备领域具有极强的技术实力，核心客户包含三星、SK海力士以及台积电等全球一线晶圆厂。全球晶圆缺陷检测市场规模约45亿美元，仍处于国产化初期，公司有望受益；同时，公司设立苏州欧帝半导体科技有限公司，协同Optima，主要负责设备相关业务。3）汽车电子设备：子公司菱欧科技具备参与下游客户生产线研发的能力，其在汽车马达、锂电设备等有深厚积累，目前公司的主要客户包括全球领先的综合电动马达制造商日本电产、知名锂电池厂商村田新能源等，均具有长期稳定的合作关系。4）其他领域如光伏设备、锂电设备公司有望加速布局，值得期待。 投资建议：调整公司2022年的营收预测、归母净利润预测和EPS预测，营收由之前的27.46亿元调整至32.01亿元，归母净利润由之前的3.64亿元调整至2.35亿元，EPS由之前的2.07元调整至1.29元。预计2023-2024年公司营收分别为38.60/46.35亿元，归母净利润分别为3.23/4.39亿元，对应EPS分别为1.78/2.41元。对应2022年7月26日26.00元/股收盘价，22-24年PE分别为20/15/11倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游行业景气度不及预期，产品研发进展不及预期，产品推广不及预期等。

公司于 2004年成立，专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售。公司的主营业务和主要产品涵盖三个方面：1）汽车零部件及配件制造业：汽车精密冲压模具和金属结构件；2）通信设备制造业：通信设备精密冲压模具和金属结构件；3）金属制品业：其他精密冲压模具和金属结构件。2017-2021年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到 10.85%和-14.36%。2021年公司实现营收和归母净利润分别为 23.71亿元和 0.64亿元，分别同比增长28.89%和-60.34%，归母净利润受原材料价格上涨等因素拖累暂时承压，未来改善预期强烈。 新能源汽车方兴未艾，公司技术优势显著。1）新能源汽车景气度高涨。2021年我国新能源汽车产量和销量分别为 354.5万辆和352.1万辆，分别同比增长 159.52%和 157.57%；我国动力电池产量和销量分别达到 219.7GWh 和 186GWh，实现大幅度增长。其中，动力电池装车量达到 154.5GWh，同比增长 142.8%。2）公司预计充分受益。在新能源汽车和动力电池领域，公司拥有行业领先的超高强度钢板和铝镁合金模具成型、自冲铆接、热融自攻丝、拼焊板、CAE 模拟仿真技术等，能够为不同的客户提供多样化的汽车轻量化和电池箱。同时，公司具备专业化优势，针对汽车部件分类及模具特性，公司将模具的制造分为多个团队，负责不同领域的模具制造。 储能、光伏、通信设备厚积薄发，深绑优质客户。储能、光伏、通信设备精密冲压模具和金属结构件发展潜力巨大，目前公司客户资源储备丰富。在储能和光伏领域，公司已经向华为、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH 等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能机柜、充电桩机箱等相关产品。在通信设备领域，公司向华为、中兴、长城、浪潮、烽火等企业供应的户外基站金属结构件、IDC 机箱、功能性插箱等产品，可用于 5G 基站和数据中心建设。 投资建议。我们预计 2022-2024年营业收入分别为 39.09亿元、53.08亿元和 67.72亿元，同比增速分别为 64.9%、35.8%和27.6%；实现归母净利润分别为 2.17亿元、3.74亿元和 5.61亿元，同比增速 239.0%、72.2%和 50.1%，对应 EPS 分别为 1.42、2.44和 3.66元，对应 2022年 7月 7日 37.25元/股收盘价，22-24年 PE 分别为 26、15和 10倍。考虑到公司业务具备较大发展空间及盈利能力预计显著改善，首次覆盖，我们给予“增持”评级。 风险提示：下游行业景气度不及预期、盈利能力提升不及预期、行业竞争加剧等。

外延内生，定位综合检测机构公司初期以贸易保障业务起家，2009年成为全国首家检测类上市公司。从2003-2009年的初拓市场、新设分支机构到2009-2018年的内生外延并举，并购公司、建造近140家实验室，业务拓展至环境检测、食品检测、汽车检测、计量校准等众多领域。2019年原SGS高管曾啸虎加盟， 战略定位精细管理，公司盈利能力显著提升，国内市场份额位居中国检测企业榜首。2009-2021年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到26. 25%和23. 90%。 检测行业:优质稳定成长赛道第三方检测行业通常被称为TIC行业，包含检测(Testing)， 检验( Inspection)和认证(Certification) 三大类。国内检测市场规模由2013年的1,399亿元猛升至2020年的3, 586亿元，七年内扩大超1.5倍，CAGR 高达14. 40%，领先于我国整体GDP增速(8. 10%)。 检测行业服务于国民经济的各个环节，从专业领域来看，细分板块较多，需求较为分散，赛道碎片化特征明显，因此可同时容纳综合性行业巨头和细分领域冠军。整体市场竞争格局高度分散，但集约化、规模化趋势加强，公司作为综合性检验机构的龙头有望获得更高的成长性。 精耕细作，利润主导，深耕盈利能力公司进入精耕细作阶段，2018年由营收为上转向利润主导模式，2019考核方式转向全员利润考核;积极进行人才激励，2018、 2019进行两次股权激励。2012-2020年，人均产值复合增速3.0%，随着公司未来通过内生外延开拓新的领域，以及进一步提升运营效率，整体盈利能力仍有较大的提升空间。 盈利预测:我们预计2022-2024年的总营收为51.61/61. 10/72.49亿元，同比增加19.2%/18.4%/18.7% ，归母净利润为9.43/11.66/14.47亿元，同比增加26.3%/23.7%/24.1%， 对应EPS分别为0.56/0.70/0.86元，以2022年7月1日收盘价22.88元计算，对应PE分别为41/33/26倍。我们长期看好公司作为检测龙头的前景，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示公信力和品牌受不利事件影响的风险;市场及政策风险;并购的决策风险及整合风险;新建实验室产能不达预期风险

公司成立于2006年，是一家从事零碳环保新能源、智慧环境服务及再生资源回收利用的大型国际化上市公司。2019年公司以11.5亿欧元收购了西班牙环保公司Urbaser。2021年，公司以14.70同亿欧元出售Urbaser100%股权，同年公司成立江苏能楹新能源科技发展有限公司，布局新能源重力储能，聚焦新能源业务发展，有望打开新成长曲线。 从重力储能从0到到1，未来发展大有可为1）重力储能是一种机械储能，通过电力将重物提升至高处，以增加其重力势能完成储能过程，通过重物下落过程将重力势能转化为动能，进而转化为电能。重力储能具有安全性高、环保、适宜“分布式”储能、寿命长、成本低等诸多优点，发展潜力大。 2）2022年1月30日，公司与EV公司签署了《技术许可使用协议》，EV公司授权公司控股子公司Atlas在中国区使用相关重力储能系统的许可技术。EV公司凭借储能塔结构的独特优势，获得了日本软银集团愿景基金1.1亿美元的投资，并于2019年在印度部署了第一台35MWh的系统，2020年，EV集团的全球首个35MWh项目CDU实现并网。 3）2021年11月，公司与如东县政府签署了《新能源产业投资协议》，优先将如东县十四五规划新增的滩涂光伏发电资源的20%配置给乙方，并且储能中心是其中的重点建设内容之一。12月，公司成立全资子公司负责公司新能源相关领域的业务；公司与中国投资协会能源投资专业委员会、美国STERA能源公司、天空塔（北京）储能科技有限公司正式签订中国境内首个100MWh重力储能项目战略合作协议，位于江苏省如东县的该储能项目将采用EV公司的重力储能技术。 环境综合服务业务发展向好，订单充足支撑公司业绩1）公司目前已打通从前段清扫、中转到分选、末端处置的环保全产业链，形成以环保能源、城市环境服务、装备制造为压舱石，以等离子、人工智能、资源分选再利用的发展格局。 2）截至2021年，公司运营（含试运营）的垃圾焚烧发电项目已达12个，日处理规模合计达1.56万吨。2021年，公司运营的各垃圾焚烧发电项目合计实现生活垃圾入库量409万吨，实现上网电量10.7亿度。截至2021年底，公司境内外在建及筹建的垃圾焚烧发电项目日处理规模合计约2万吨。 3）公司在手项目或订单众多，如2021年11月中标印度尼西亚雅加达标雅加达大型垃圾焚烧发电项目，同年12月签署约2.5亿元法国巴黎Valo'Marne垃圾焚烧发电厂设备承包合同等，有利支撑公司业绩及现金流。 股权回购拟用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心公司于2021年11月11日审议并通过了《关于回购公司股份方案的议案》，并于2021年11月13日披露了《关于回购公司股份的报告书》，拟以自有资金回购公司股份，回购金额不低于人民币8亿元（含）且不超过人民币15亿元（含），回购价格不超过人民币6.50元/股（含），回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。截至2022年5月31日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为约1.13亿股，约占公司目前总股本的4.47%。公司通过股权回购，将用于未来适宜时机实施股权激励或员工持股计划，表明公司对未来发展的信心。 盈利预测：我们预计2022-2024年营业收入分别为64.36亿元、99.02亿元和133.42亿元，同比增速分别为-68.7%、53.8%和34.7%；实现归母净利润分别为8.03元、10.45亿元和13.07亿元，同比增速10.2%、30.1%和25.1%，对应EPS分别为0.32、0.41和0.52元，对应2022年6月17日5.27元/股收盘价，22-24年PE分别为17、13和10倍。考虑到公司重力储能业务具备较大发展空间，首次覆盖，我们给予“增持”评级。 风险提示：项目进展不及预期、技术变化较大、市场开拓不及预期、盈利能力提升不及预期。