盈利预测、估值及投资评级. 凌钢股份(10/11年EPS0.70/0.90元,10/11年PE12/9倍,当前价8.37元,目标价11.00元,把2010/2011年业绩预测分别从0.60/0.78元上调到0.70/0.90元,目标价提高到11元,维持买入评级)。

盈利预测:调高为“买入”评级. 综上,我们维持冀中能源10/11/12年EPS2.25/2.75/3.37元的预测(其中10年产量预计增长20%,煤价预计增长巧%,净利润预计增长62%),当前价29.60元,对应P/E为13x/llx/9x。考虑到预期公司技改和资产注入后的产量提升及焦煤价格带动下业绩弹性增强,我们判断公司未来几年利润增速将维持在25%以上。按照我们9.27行业策略中的分析,我们认为年内煤炭股合理估值水平应为18一20倍P/E,而目前公司P/E仅13x,具备较大的估值提升空间,给予目标价40.50元,对应10年P/E18x,调高至“买入”评级。

业绩预测及评级。 宝钢股份(我们把2010/2011年盈利预测从0.72/0.82元上调到0.74/0.85元,10/11年PE9/8倍,当前价元,目标价10.00元,维持“买入”评级)。

风险提示:水资源费、增值税返还及移民补偿费等政策变动将影响公司盈利;主业整体上市后,业绩受来水影响加大,季度间波动更为剧烈。 维持“买入”评级及11.7元的目标价位:水电是电力改革的受益方,有水就发、优先调度;新一轮水电投资高峰在即,意味着高盈利能力将被拷贝。在未考虑收购地下电站及金沙江下游资产前提下,预计公司10一12年EPS为0.48/0.54/0.57元,对应P/E为16.1/14.3/13.7倍。结合DCF估值和现价对应的股息率约3.5%,我们继续维持对公司11.7元的目标价位和“买入”评级。预计公司3季报或明显超出市场预期以及与俄罗斯水电巨头合作将成为公司股价短期催化剂,建议积极关注。

2010年10月6日,中金岭南董事局临时会议通过控股52%的子公司澳大利亚Perilya公司以现金方式全面要约收购加拿大上市公司GlobeStar Mining Corporation-全球星矿业公司。全球星矿业公司是总部位于加拿大多伦多的勘探、采矿公司,在多伦多证券交易所上市,代码GMI。 Perilya签订了《要约收购意向协议》,有意以1.65加元/股的价格要约收购GMI全部发行流通的普通股1.057亿股和已发行但尚未行权的期权对应的普通股580万股,此价格相对10月6日GMI收盘价1.27加元/股溢价29.g%,相对前30个交易日均价溢价44%。该收购将涉及金额约1.84亿加元,所需资金来源为Perilya自有现金以及债务融资,中金岭南将给予支持。 收购意向协议受到了GMI董事会的一致推荐,并己签署锁定协议;董事、管理层及其他股东所签署的锁定协议涉及股份占GMI全面摊薄后的48.77%。 评论:GMI主要资产是低成本铜金银矿、还有镍、锂等勘探项目。 GMI公司的主要资产是位于南美多米尼加共和困的低成本在产露天铜金银矿Cerro de Maison;及268平方公里铜金矿勘探区域和60平方公呈镍矿勘探区域;及拥有加拿大魁北克Moblan锂矿项目60%的股权。 截至2009年12月31日,全球星矿业公告的其探矿区域内的资源量(包含储量)合计约:64万吨铜、137万盎司金(约42.57吨),1,425万盎司白银(约443 H屯)、9.3万吨镍、8万吨氧化锂。 其中Cerro deMaimon项目铜储量11.1万吨,黄金5.8吨,白银储量178.4吨,于2008年10月投产;09年生产铜1.15万Ⅱ屯,黄金387.8千克,白银19.6吨;2010年上半年生产铜4763Ⅱ屯,黄金292.6千克,白银10.4吨。按照Cerro de Maimon目前的储量和产量计算,矿山寿命在8-9年;随着Maimon露天矿深度钻孔的推进,储量有望提升,延长矿山保有年限。

强强联手打造大陆最强LED垂直整合企业。合资公司在合作方选择上从一开始就完美解决了整条垂直产业链的技术和市场问题,可谓强强联合,台湾晶元光电(EPistar)是目前全球最大且技术领先的LED芯片厂,亿冠晶的母公司亿光则是台湾最大的LED封装厂,开发母公司中国电子集团(CEC)在国内拥有雄厚政府背景和庞大电子产业链,开发拥有充沛现金和优秀制造能力,而CEC控股子公司冠捷则是全球最大的显示器和全球第四的液晶电视代工厂,可以保证下游需求。此外,通过CoulltryLighting实现管理层持股为稳定和引入新的人才打下了良好的基础。我们认为,此次合资方引入亿光并将下游应用拓展到封装及下游应用实现垂直整合是超越市场预期的。 LED战略刚刚拉开序幕。我们认为,本次1.6亿美元投资仅为初始投资,LED大项目刚刚拉开序幕,主要因为:1、CEC的大战略规划。CEC早前立下进入世界500强的宏伟目标,并试图通过显示领域打通旗下各子公司的产业链整合,此前CEC已在面板和整机领域有不少动作,而未来在LED领域加大投入是可以期待的;2、中国对高端背光照明芯片需求紧缺。大陆虽然近期有不少芯片厂纷纷扩产,但限于技术问题仍很难进入背光和照明这两大主导市场,因而未来大陆高端芯片仍紧缺,合资公司面临发展良机;3、近期公开信息显示,晶电董事会刚通过分阶段在中国大陆投资7000万美元议案,规划投入30一60台MOCVD,且此次公告也说明项目总体规划及厂房设计等需留有未来发展的余地,未来合资公司争取在3一5年时间内建设成为中国电子集团拥有一定自主知识产权和核心技术的LED外延片、芯片至LED灯源,垂直整合的重要产业基地。 LED增厚业绩测算。从项目投产形成年产高亮度GaN蓝光外延片72万片来看,我们测算本次投资大约对应48片机约20台MOCVD,按照LEDIns记e近期市场价格下端来测算,背光芯片46亿颗和照明芯片3.9亿颗约对应20亿左右收入,按净利率30%约对应6亿净利润,且其做垂直整合的价值应更大,我们预计项目2012年全部投产,按股权比例将增厚长城开发业绩约0.2元。 风险因素。项目推进不及预期,行业竞争加剧等。 投资建议。我们维持公司10/11/12年传统主业EPS为0.35/0.50/0.62元,考虑LED项目的未来想象空间,我们按2011年主业30倍+12年LED35倍估值,当前股价15.62元,上调目标价至22元,重申“买入”评级

建筑装饰行业龙头企业之一。公司名列2009年度全国建筑装饰行业百强企业第四名。住宅精装修和公共建筑装饰业务约各占一半,在住宅精装修、商业综合体等高端市场领先,在国内住宅精装修类市场综合实力排名第一。 住宅精装修比例大幅提升带来爆发需求。预计2010年建筑装饰总产值达2.1万亿元,到2015年达3.8万亿元,未来三年建筑装饰市场将以巧%一20%的速度增长,其中高端市场增长更快。受益于消费升级、住宅市场高端化、土地增值税避税需求及地产调控政策下促销需求,新建住宅精装修比例大幅提升,2010年以来呈爆发增长态势,从事住宅精装修的企业订单极其饱满。 四家上市装饰公司中独树一帜。公司拥有一级资质数量行业排名第一。技术研发中心被认定为全国建筑装饰行业产业化实验基地、国家十一五科技支撑计划项目产业化示范基地。在四家可比上市公司中,广田股份期间费用率最低、经营效率最高、净资产收益率最高、成长性最好。公司有一大特色即恒大地产业务比重极大(未来可能超过50%),但公司借此获得了低成本超常规发展速度,一举超越诸多对手,品牌资金实力增强后相应风险可有效降低。 上市助推公司业绩爆发式增长。募投项目将使公司业务延伸至上游产业,规模实现爆发式扩张,项目完全达产达效后,新增收入相当于“再造一个广田”。公司净募资金19.96亿元,超募资金15.67亿元,资本运作存在巨大空间。 可能快速拓展地产园林市场。地产园林与住宅、商业精装修业主均为开发商,公司与业主的合作关系与生俱来,作为曾有地产园林施工经验的广田股份,上市后利用强大超募资金一旦完成对一级资质地产园林企业并购,有望迅速在高毛利率的地产园林市场占得一席之地。 风险因素。单一客户风险,宏观经济及政策变化风险,应收账款回收风险。 盈利预测及估值:我们预测公司10/11/12年发行摊薄后每股收益分别为1.36/2.28/3.29元(较之前询价报告提升约10%),净利润复合增长率达73%,基于公司在四家装饰企业中超募资金最多、专注发展最迅速的住宅精装修领域及公司主要客户恒大地产开发规模高速膨胀,业绩有望再超预期,我们给予91元的目标价,对应2011年40倍PE,首次给予“买入”评级。

盈利预测及投资评级:维持“买入”评级维持对公司的2010一2011年盈利预测,10/11/12EPSI.33/1.70/2.23元,对应10/11/12年PE52/41/31倍。我们看好公司的品牌优势、团队素质及清晰的战略,维持“买入”的投资评级。