大冶特钢10/11年EPS l.15/1.40元,10/11年PE 13/11倍,当前价14.73元,目标价20.00元,维持“买入”评级。

风险因素:乘用车市场风险;新车投放进程和相关费用处理,一汽财务公司投资收益稳定性,销售公司的整合进程等。 盈利预测、估值及投资评级:综合考虑公司未来需求增长和盈利能力变化,我们仍然维持一汽轿车2010/11/12年1.49/1.82/2.09元的业绩预测,当前价21.85元,对应10/11/12年PE为15/12/10倍。我们认为中高端乘用车行业能够保持巧一20%的需求增速,且盈利能力维持较高水平,盈利增速有望超过20%,其合理估值应在20倍PE左右。我们维持公司“买入”评级,目标价30元。如整体上市提上日程,有望成为公司股价的催化剂。

业绩超预期。2010年前三季度,公司主营收入犯.33亿元,同比增长21.07%;归属上市公司股东的净利润5.70亿元,同比增长69.90%,其中主营业务带来的利润较上年同期相比上升约113%,约为5.63亿元。前三季度EPS0.43元。收入和利润增长,主要原因是焦作健康元、海滨制药等业务较上年同期均有较大幅度增长。 培南需求旺盛,利好行业龙头。根据国内22城市样本医院用药金额数据,二季度美罗培南制剂增速再创新高,用药金额同比增长46.65%(一季度同比增速为43.95%);出口方面,今年前7个月出口量同比增长36%。公司作为领域龙头,充分享受高景气度。若2011年、2013年原料药和制剂能分别通过认证,公司将进一步强化在该领域中全球霸主的地位。 7一ACA价格持续上涨,焦作健康元有整合行业潜力。公司扩产后产能增加50%,且产能利用率极高。政府对节能减排监管严格,多家竞争对手无法正常生产,目前能正常对外供货的,主要是石药、鲁抗、健康元这三家。加之7一ACA国内需求进入旺季,出口也畅销,价格持续走高。9月份,价格在一月之内两次上调,10月12日再度调高,攀升到900元/kz,预计四季度将贡献更丰厚的利润。但我们要强调,焦作健康元的价值在于规模、成本、工艺的全面优势,具有整合行业的潜力。其价值不因7一ACA价格的短期变动而变化。 风险因素:海滨公司的COS和FDA认证能否按时顺利完成,对2011年业绩有较大影响。 盈利预测、估值及投资评级:我们上调业绩预测,预测公司2010一2012年EPS0.55/0.68/0.89元。目前股价11.26元,对应PE21/17/13倍,安全边际极高。分业务估值,按照海滨公司40倍/丽珠集团30倍/焦作健康元15倍PE水平估值,目标价14.90元。维持对公司的“买入”评级。

业绩增长符合预期。公司前三季度实现营业收入2.65亿元,同比增长55.62%;营业利润1.91亿元,同比增长46.36%;利润总额1.08亿元,同比增长201.03%;归属上市公司股东的净利润0.98亿元,同比增长218.29%;对应EPS为0.38元,业绩符合市场预期。 三季度收入增长季节性回落。公司三季度单季度实现收入7649万元,同比增长仅为13.59%,其中六月份签订的SG186项目确认收入2657.59万元,我们认为单季收入较低主要是是收入确认的季节性因素。公司每年的收入确认主要集中在四季度,三季度往往占比不高,因此不影响公司全年收入的持续快速增长。 成本与管理费用集中释放。公司三季度毛利率为72.39%,同比下降4.58个百分点,相比上半年下降2.54个百分点,主要原因是三季度公司营业成本的增速远快于收入的提升。公司管理费用率同比仍上升2.91个百分点至39.24%,相比上半年增加4.27个百分点,一方面是因为公司规模的扩大,一方面是因为公司计提股权激励费用。 未来三年持续高增长可期。公司的GRIS产品可多方面满足电网、发电集团在内的大型企业集团管控的需求;同时公司积极布局智能电网和农网改造,相关市场潜力巨大;公司在发电集团的市场空间也逐渐打开;形成以电网为主,其他行业市场齐头并进的增长趋势,未来三年持续高增长可期。 股价催化剂和风险因素:股价催化剂包含兼并收购、国网或南网新的订单签订、智能电网新业务拓展等。风险因素包括国家电网IT投入低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、市场地位下降的风险、客户集中度高的风险等。 盈利预侧、估值及投资评级:我们维持公司10/l1/12年经营性EPS0.68/l.02/l.41元的盈利预测,09一12年度CAGR为48%,当前股价28.45元,对应10/11/12年PE41/27/20倍,维持公司39.25元目标价和“买入”评级。

我们维持盈利预测:2010-2012年EPS分别为0.43/.47/0.66兀,其中主业0.35/0.39/0.58元。虽然公司短期估值己处高位(2010年主业56倍),但我们认为公司作为旅游行业中难得的“内涵+外延”模式发展的企业,成长动力充足,前景十分看好,我们维持长期“买入”评级。

考虑到公司作为河南煤炭资源整合主体之一,煤炭产能稳步扩张,预计四季度煤铝价格均有一定的上涨空间,加之公司较高的业绩弹性,我们维持公司存量资产10/11/12年EPSI.41/1.83/2.巧元的盈利预测,当前价26.30元,分别对应10/11/12年P/E18x/14x/12x,目标价33.84元,维持“买入”评级。

业绩预测及评级。 在深圳文化体制改革大背景与三网融合国家政策共同叠加下,我们认为关内外有线网络一体应该在四季度兑现,这将极大提振公司股价。我们维持公司盈利预测为10/11/l2年分别为0.39/0.73/0.83元/股(注:预判公司获得所得税减免,没有考虑2009年如果获得所得税减免的税收返还1713万,对应EPS为0.06元/股)。我们维持目标价33.6元,维持“买入”评级。

推测公司3季度规模增长略超预期,费用和信用成本持续低位,净利润同比增速有望超过60%。 公司2010年上半年实现盈利132亿,同比、环比分别增长60%和23%。预计公司3季度单季盈利近80亿,前3季度实现盈利210亿,同比、环比增速超60%和10%,盈利增长强劲;推测贡献盈利增长的主要原因在于规模扩张、息差扩大和支出节约。 预计未来公司仍将贯彻零售强行和向中小企业业务转型战略,提升中小企业信贷风险定价能力。 公司未来重点发展策略在于提升经营效率的二次转型:(1)提高风险定价能力;(2)增加零售银行业务贡献;(3)增强批发银行盈利能力;(4)控制运营成本,降低成本费用开支、控制财务成本;(5)确保风险可控,保持优良的资产质量和合理的拨备水平;(6)着力推进境内外业务联动。 公司持续推进中小企业业务转型。截至2010年中期,公司境内中小企业贷款客户数达到14,966户,境内中小企业贷款总额达到人民币3,511亿元,占境内企业贷款的比重达48%,中小企业贷款不良率1.44%。 另外,公司苏州小贷中心发展迅猛,目前有11家一级分中心、4家二级分中心和11家三级分中心;贷款余额1 13亿,较年初增加58亿;平均贷款利率较基准上浮22%,不良贷款继续保持为零。 资产质量优异,拨备覆盖率高位,融资平台贷款质量良好,预计3季度信用成本保持低位。 公司中期不良余额降至88.5亿,不良率仅0.67%,拨备覆盖率则高达298%;按银监会口径下融资平台贷款占比10.77%,不良率O.Og%。我们推测,较高覆盖率下公司3季度并未加大拨备计提、信用成本保持低位;即使4季度银监会出台趋紧的拨备政策,推测一次性影响概率较大。 维持招商银行“买入”评级。 招商银行经营模式稳健,资产质量优异,业绩高增长可期。招商银行(09/10/11年EPS分别为0.95/1.11(配股后)/1.33元,09/10/11年PE分别为15/12.5(配股后)/10.5倍,当前价13.84元,目标价17.5元,维持“买入”评级)。

公司公布前3季度业绩预增修正公告,业绩预增幅度从原先的同比增长50%-80%,提高到同比增长100%-110%。对此评论如下:评论:甲乙酮价格上涨、销售量超预期。 6月以来,甲乙酮持续上涨。6-7月中旬,由于海外检修及非正常停工,全球货源紧张,围内出口较多;7月中下旬至9月底,由于大连港事故,抚顺、哈化出货受阻、郑州大水,独山子出货受阻,华东华南货源紧张。此外,兰化亦因为产品质量问题供应不足,唯有齐翔腾出货顺畅、满负荷生产,因此公司在此轮价格上涨中受益最多。 9月份以后,随着下游旺季的到来,以及企业部分装置检修,丁酮价格得到支撑。因此,3季度,由于供给原因导致齐翔腾达甲乙酮产销率超预期,价格超预期,从而导致公司业绩提升。

公司业绩增速重回上升通道。受上半年国内无线投资显著下降以及印度事件的影响,公司业绩增长放缓;而预计后续在国内无线投资降幅将明显收窄,以及光通信、3G终端的推动下公司国内业务增长将加速,同时印度事件的解决以及公司对全球主流运营商的销售有望取得规模性增长,将重新带动公司回到业绩加速上升的轨道。 当前是公司持续成长能力确立的时候,成长动力与空间充足。我们认为当前公司在两方面取得质的突破,而这奠定了公司的持续成长基础。一是公司已非传统的无线设备商,公司非无线业务的收入占比已过半,并获得快速发展;形成无线+有线+终端的“全业务”优势,更符合网络及业务融合发展的需要。二是公司终于在国内建立起强大的根据地,从无线到有线都占据了市场份额的前列,不同于以往各地分散的小份额市场状态,不仅可充分受益于全球最重要电信市场一中国的设备更新、演进,并且大规模布网的经验和能力实质性推动公司在欧美等主流市场的发展。 公司依然具有估值优势,预计其业绩增长的可靠性以及市场资金的充裕将进一步提升公司估值水平,维持公司“买入”评级。暂不考虑财务公司对公司业绩的影响,维持公司当前盈利预测,预计公司10/11/12年EPS为1.03/1.27/1.60元,对应PE为25/20/16x。

盈利预测、估值及投资评级:公司在一汽集团的定位逐渐清晰,成为集团汽车内外饰件业务平台。综合考虑公司本部扭亏情况,原有合资公司盈利增长,以及新成立合资公司盈利能力提升,我们维持一汽富维10/11/12年盈利2.60/3.18/3.92元的盈利预测,当前价34.81元,对应10/11/12年PE为13/11/9倍。公司作为优势零部件企业,与一汽大众、一汽丰田、一汽轿车等优秀企业保持着稳定的配套关系,未来盈利有望保持持续稳定增长,综合考虑汽车行业当前估值水平,以及公司未来成长情况,我们认为公司合理估值在2010年20倍PE,维持公司“买入”评级,目标价52元。

公司销售的小高潮:公司9月份销售额和销售面积分别达到49万平和59亿元,为公司成立以来的历史新高,销售均价11962元/平米,和上月基本持平。9月份由于推盘的原因将是金地一段时间内销售的小高点。 好团队是好公司的基础:我们对变更后的管理层充满信心,相信月报和未来财表将不断检验我们看法。公司管理层不是来自空降,且深具融资、开发和投资者关系管理的经验,没有理由因为公司年内的管理层变动而对公司缺乏信心。 好产品和周转的平衡:相比其他的龙头公司,公司推货节奏相对偏后一些,这使得前7个月公司的销售情况很冷淡。我们认为造成这一现象的主要原因是公司在地块规划、产品设计等方面花费了更多的时间。我们相信公司能够把握好周转和产品的平衡,预计2010年销售额仍有可能超过去年。 稳定和具有潜力的区域布局:公司是一个布局相对广阔,单个城市项目相对不多的大企业,这决定了未来再拓展项目不需要付出较大的管理风险和成本。 风险因素:新政导致成交量大幅萎缩的风险。 盈利预测、估值及投资评级:在房价平均下跌10%以上的估值前提下,预计金地集团10/11年EPS0.53/0.64元,10/11年PE13/11倍,当前价6.73元,估计NAV7.03元/股。目标价832元,维持“买入”评级。

风险因素:宏观经济增速放缓导致公路客运需求下降;钢材等原材料价格大幅上涨;证券市场波动影响金融资产市值等。 盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司目前需求旺盛、市场地位稳健提升,4季度为客车消费旺季等因素,小幅上调宇通客车销量至4万辆,及2010/11/12年盈利预测至1.72元/l.94元/2.35元,当前价21.51元,对应2010/11/12年PE分别为13/11/9倍。公司是优质的商用车企业,2001年以来归属于上市公司股东的净利润维持稳健增长,01一09年复合增长率达24%;未来三年的净利润复合增长率有望达到17%,周期性明显偏弱,可视为周期行业中的“非周期成长股”,且公司分红率较稳定且维持较高水平。结合行业估值水平给予公司2010年18倍PE,维持“买入”评级,维持30元的目标价。

维持“买入”评级。由于增发后公司总股本发生了变化,我们相应调整公司10和11年盈利预测为2.47元和3.10元。依照当前40.49元的股价,对应2010/20llPE分别为16/13倍。考虑到行业发展前景、公司在行业中的优势地位和存在机制改善的预期,再考虑到目前市场较为充裕的流动性,我们仍看好公司长期发展前景和股价表现,维持“买入”评级。 风险提示:国内固定资产投资减速风险、海外市场萎缩风险、成本上升风险和短期股价涨幅较大风险等。

业绩低于预期。公司前三季度合计营业收入3.17亿元,同比增加11.83%;营业利润2.19亿元,同比增加3.68%;归属于上市公司股东净利润1.96亿元,同比增加3.39%;对应EPS0.78元。其中,三季度单季收入1.00亿元,同比下降11.53%;营业利润6815万元,同比下降16.54%,归属于股东的净利润6096万元,同比下降13.94%。 毛利率下降显著影响利润。除单季度销售收入同比下降外,毛利率下降是对利润影响最大的因素。三季度单季来看,毛利率76.47%,较一季度低10个百分点,较二季度也低2.3个百分点。今年前三季度合计,毛利率较去年同期低3.05个百分点。毛利率下降部分原因是新产品规模尚小,原材料采购成本高,规模优势不明显等,这些问题有望随着公司产品销售规模的扩大而解决,从而再度提高毛利率。 贝科能销售形势好于09年,预计未来一段时间可能更好。22重点城市样本医院数据显示,今年上半年贝科能用药金额同比增长35.79%,虽不及07一08年高速增长,但显著好于09年的增速(23.59%)。由于贝科能进入更多地方医保目录,随着新一轮招标结果逐步实行,我们认为未来一段时间销售形势可能更好。 后续产品充沛,发展潜力较大。2009年公司获得5个品种临床批件,包括聚乙二醇重组人粒细胞集落刺激因子注射液、氯法拉滨注射液、泰思胶囊、月馨软胶囊、谷胧甘肤,此外还获得杏灵滴丸、环抱素软胶囊、阿德福韦酷片等品种的生产批件。不少品种具备销售上规模的潜力。对南京卡文迪许股权的收购,从长期来看,亦将大幅提升公司在化学药研发领域的实力。 风险因素:公司最后一批股权激励行权,短期对股价可能有压制作用。 业绩预测及评级。我们暂时下调公司10一12年EPS到1.15、1.59、2.08元,按照10年50倍PE,目标价57.50元。我们认为公司三季报业绩有非经营性(如行权)因素的扰动,看好公司经营基本面,未来业绩仍存上调可能。维持“买入”评级。