公司发布2023年年度报告。2023年实现营业收入391.1亿元，同比增长7.2%，实现归母净利润40.9亿元，同比增长36.4%。 Q4实现营业收入94.2亿元，同比微降1.6%，实现归母净利润-0.3亿元，主要由于Q4计提费用较多，且投资收益及公允价值变动收益下降。 四大事业群稳健增长。报告期内，药品事业群实现营业收入64.8亿元，同比增长8.2%。白药系列核心产品保持了较好的增长态势，毛利率为70.6%。健康品事业群实现营业收入64.2亿元，同比增长6.5%，云南白药牙膏国内市场份额24.6%，继续保持市场份额第一。中药资源事业群实现营业收入17.1亿元，同比增长约22%，其中三七中药材外销收入同比大幅增长81%。 省医药公司实现主营业务收入244.9亿元，同比增长5.6%。 积极探索和孵化新兴事业部。报告期内公司重组新兴业务板块，包括滋补保健品事业部、美肤事业部、医疗器械事业部以及天颐茶品事业部。滋补保健品事业部致力于滋补保健品大赛道；美肤事业部致力于突破功能护肤产品，以天然草本植物为基础，推出独具云南白药特色的美妆品牌；医疗器械事业部致力于聚焦骨科、伤科护理为主的专业功能赛道；天颐茶品事业部致力于深耕茶产业升级、茶衍生品探索和创新。新事业部有望借助“综合解决方案”这种全新的商业模式，为公司打造全新业绩增长点。 估值我们预计公司2024-2026年营收为436.9亿元、488.3亿元及545.8亿元；同时，预计公司2024-2026年归母净利润为44.3亿元、48.0亿元及52.4亿元，当前股价对应24年PE为21倍，维持“强于大市”评级。 风险提示新产品拓展不及预期，中药材价格波动风险，集采政策压缩利润空间

公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度实现营业收入296.9亿元，同比增长10.3%，实现扣非归母净利润38.5亿元，同比增长42.5%。Q3实现营业收入93.8亿元，同比增长5.4%，实现扣非归母净利润11.2亿元，同比增长6.3%，经营发展稳步向前。 研发投入持续加大。报告期内，公司研发投入费用共计2.19亿元，同比增长5.17%。同时，在研发能力构建方面，公司成立研发管理委员会统筹管理整体研发体系，以传承云南中药精华、赋能健康产品升级、精心布局创新药物、AI辅助的药物设计为研发思路，进行资源统一、高效的管理。与此同时，研发立项和授权体系科学明确，多元化和优势聚焦并行，进一步加强对公司科技研发的监督管理。 中国人寿持续增资公司第一大股东。2023年11月2日，公司收到云南省国有股权运营管理有限公司（公司并列第一大股东，以下简称“国有股权公司”）发来的《云南省国有股权运营管理有限公司关于引入中国人寿资产管理有限公司增资的告知函》，获悉国有股权公司与中国人寿资产管理有限公司（以下简称“中国人寿”）持续开展股权合作，由中国人寿对国有股权公司进行增资扩股，相关工商变更已于近日完成。中国人寿以现金方式向云南省国有股权运营管理有限公司增资110亿元，增资完成后国有股权公司的股权结构为云南省投资控股集团有限公司持股57.44%，中国人寿持股42.56%。 估值预计公司2023-2025年营收分别为405.9/454.0/508.0亿元，由于公司盈利能力恢复速度超预期，上调归母净利润分别为41.6/47.4/52.2亿元，对应24年PE19x，维持“强于大市”评级。 主要风险集采政策压缩利润空间，新兴业务增长不及预期。

3Q23营收实现56.8亿元，同比下降26.5%，归母净利润实现2.4亿元，同比增长29.9%，环比增长25.5%。23年前三季度营收实现185.7亿元，同比下降3.7%；归母净利润实现6.2亿元，同比下降32.9%。业绩下跌主因锂价下降对公司库存价值、产品定价产生影响。 发挥中韩合作优势，构建全球化产能。公司前三季度三元正极材料累计出货超7万吨，yoy+25%，全球市占率提升至近10%。 公司高镍三元产品领跑全球三元正极市场，根据鑫椤资讯，以量计公司国内市占率提升至近18%，全球市占率提升至近10%。 公司出货量的持续增长减轻了原材料价格波动对业绩的影响。 公司有良好中韩合作基础，未来规划在2024年底在韩国建成6万吨三元正极及2万吨磷酸盐产能，在2025年底建成4万吨前驱体产能，建成后公司全球市占率有望持续提升。 全材料体系多线发展，广受市场认可。公司深耕高镍赛道，9系单晶正极大规模量产，超高镍单晶实现海外客户产品定型，将持续开拓全固态产品。公司在其他正极体系也取得进展，锰铁锂出货稳步提升，覆盖了动力、小动力、储能及3C市场。在钠电领域开发了层状材料和聚阴离子材料，得到客户广泛认可。 盈利能力受锂价波动挑战，有望持续恢复。23年锂价大幅回落，公司盈利能力受原材料采购成本、库存策略、产品定价影响，盈利能力较之前有所减弱。公司通过持续优化原材料采购成本，提升库存管理水平，降低原材料价格波动对利润率的影响，23Q3利润率明显改善，其中毛利率恢复至10.6%，同比+4.7ppts，环比+4.2ppts；净利率恢复至4.2%，同比+1.8ppts，环比+2.7ppts。我们预计锂价企稳后，公司盈利能力有望持续修复。 估值由于23年原材料价格下跌超预期，公司三元产品单价持续下调，我们下调23-24年盈利预测，新增25年盈利预测。预计23/24/25年营收分别为248亿、271亿、312亿，归母净利润分别为9.4亿、13.0亿、16.1亿，我们认为目前股价已体现锂价下跌预期，我们预计锂价企稳后，盈利能力有望持续恢复，维持“强于大市”评级。 主要风险原材料价格波动；市场竞争加剧；产能扩张利用率不足；海外工厂运营风险。

聚焦主航道，坚持精益管理与战略聚焦。为满足客户多元化需求，韵达股份实施“聚焦主航道”的发展战略，深耕快递主业，践行“客户分群、产品分层”策略，持续提升服务质量和服务时效，并搭建“以快递为核心，聚合周边新业态协同发展”的多层次综合物流生态圈。公司将坚持“精益管理”理念，利用核心资产优势、科技优势和精细化管理优势，持续提高运营效率和降低成本；并执行战略聚焦，对快递周边业务进行优化，助力盈利能力改善。 发力网格仓建设完善网络，助力提质增效。公司采取枢纽转运中心100%自营和末端网络加盟的模式，并持续进行战略性投入以确保网络覆盖和服务品质；此外，公司积极发力网格仓建设，助力降低运输成本并提升全链路时效，提升末端服务效率和稳定性。 估值预计2023年-2025年公司的收入分别为483.2亿元，534.3亿元及580.4亿元；归母净利润分别为20.0亿元，26.4亿元及30.6亿元；EPS分别为0.69元/股，0.91元/股及1.05元/股，当前股价对应PE分别为14倍，11倍及9倍（同期可比公司PE均值分别为24倍，15倍及12倍），首次覆盖，给予“强于大市”评级。 主要风险提示市场竞争风险，专业性人才缺失风险

投资要点肛肠治痔领域龙头地位巩固，核心产品深入人心经典古方承旧图新，眼部产品逐步发力政策利好频出，细分市场龙头受益明显首次覆盖，给予“强于大市”评级肛肠治痔领域龙头。公司深耕肛肠下消领域，系列专业产品在消费者和医药行业中均享有极高的认可度和品牌影响力，主导产品可靠性、安全性和有效性均名列前茅，终端销量在相关品类中均居于领先地位，马应龙麝香痔疮膏/栓入选中国非处方药协会发布的2020年度中国非处方药黄金品种名单。根据中康资讯数据，公司在国内零售终端痔疮用药市场连续多年占据绝对龙头地位。 眼部产品逐步发力。公司依托历史悠久的眼药名方，大力拓展眼霜等护肤产品，推动老字号企业开拓创新。其明星产品八宝眼霜主攻200元以下的中低端眼霜市场，定位于数量庞大的年轻一族，显著改善现代人常有的黑眼圈和眼袋等眼部问题。公司的眼部护理产品将依靠特色品牌，发展中国特色，形成全面销售网络，加上有针对性的宣传和推广来开拓新市场和拓展现有份额，同时其强大的产品功效和口碑能有效提高顾客的留存率及复购率，实现“种草-购买-复购”的商业路径。 估值预计2023年-2025年公司的营业收入分别为38.1亿元，43.6亿元及50.7亿元；归属母公司净利润分别为5.1亿元，5.8亿元及6.7亿元，同比增长分别为5.5%，15.3%及15.6%；EPS为1.17元/股，1.35元/股及1.56元/股，对应PE为20X，17X及15X。首次覆盖，给予“强于大市”评级。 主要风险提示集采降价的风险，眼霜行业竞争加剧的风险。

投资要点 定位综合性快递物流运营商，持续深化国际化发展战略· 巩固网络基础设施建设，精细化管理助力核心成本优化· 数字化建设赋能加盟网络，夯实网络竞争优势· 首次覆盖，给予“强于大市”评级定位综合性快递物流运营商，持续巩固行业地位。圆通速递作为综合性快递物流运营商，持续深耕快递主业并深化国际化发展战略，多元化战略布局有所成效。与此同时，公司持续优化战略性投入以完善基础设施建设，改善了运营效率，规模效应愈加凸显，并积极聚焦精细化管理助力核心成本持续优化。 数字化建设赋能加盟网络，夯实网络竞争优势。公司在不断科学优化加盟商网络建设的同时，高度重视信息化、数字化建设，全面推进数字化转型，由此积极赋能加盟商网络，推进加盟网络提质增效并夯实网络竞争优势，为长期健康稳定发展奠定坚实基础。 估值预计2023年-2025年公司的收入分别为589.3亿元，659.6亿元及734.8亿元；归母净利润分别为40.7亿元，47.1亿元及53.6亿元；EPS分别为1.18元/股，1.37元/股及1.56元/股，当前股价对应PE分别为12倍，11倍及9倍（同期可比公司PE均值分别为20倍，15倍及12倍），首次覆盖，给予“强于大市”评级。 主要风险提示客户需求变化风险，燃油价格波动风险

投资要点· 国产影像设备龙头，品规丰富，技术优势明显· 中国医疗器械市场继续保持高速增长，影像设备国产替代及设备升级均将提速· 积极布局海外市场，持续推进全球化进程· 首次覆盖，给予“强于大市”评级国产影像设备龙头。公司是一家以研发为导向的高科技医疗设备公司，公司持续进行高强度研发投入，致力于攻克医学影像设备、放射治疗产品等大型医疗装备领域的核心技术。截至2023年中报期末，公司累计向市场推出90多款产品，包括磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。在数字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构，提供联影医疗云服务，实现设备与应用云端协同及医疗资源共享，为终端客户提供综合解决方案。 矢志成为国际一线领军企业。公司自设立之初开始便将国际市场作为公司业务发展的重要板块，在技术研发、商业化方面始终向GE医疗、西门子医疗以及飞利浦医疗这些高端医疗设备领军企业对标。在国内市场打下良好基础的前提下，逐步向海外市场辐射，有计划地推进海外业务的发展，目前客户群体已覆盖亚洲、美洲、欧洲、大洋洲、非洲等60个国家和地区。 估值预计2023年-2025年公司的营业收入分别为117.3亿元，150.8亿元及196.5亿元；归属母公司净利润分别为20.3亿元，24.8亿元及30.7亿元，同比增长分别为22.4%，22.5%及23.6%；EPS为2.46元/股，3.01元/股及3.72元/股，对应PE为44X，36X及29X，处于上市以来的估值低位。首次覆盖，给予“强于大市”评级。 主要风险提示集中采购的政策风险；关键核心技术被侵权或技术秘密被泄露的风险；国际化经营及业务拓展风险。

公司发布2023年半年度报告。2023年上半年实现营业收入203.1亿元，同比增长12.7%，实现扣非归母净利润27.4亿元，同比增长65.4%。Q2实现营业收入98.0亿元，同比增长14.1%，实现扣非归母净利润13.3亿元，同比增长298.5%，主要是由于资产减值损失及信用减值损失大幅减少。 核心产品增长稳定，其他品牌产品扩面增量。报告期内，白药核心系列产品增长稳健，云南白药气雾剂贡献营业收入超9亿元，同比增长18.2%；云南白药膏、云南白药胶囊收入保持持续增长。其他品牌中药多产品扩面增量，感冒类产品蒲地兰消炎片单品营业收入过亿，同比增长80%，伤风停胶囊营业收入同比增长27%；祛暑祛湿类中成药藿香正气水同比大幅增长超260%，跻身公司上半年产品销售排名前十；同时，植物补益类产品气血康口服液市场认可度不断提升，收入同比增长近18% 。 深化布局新兴业务单元（BU）。公司围绕既定的发展战略，重点培育口腔智护（聚焦专业护理赛道）、精准医美（立足医美线下旗舰店，拓展医美全产业链布局）及智云健康新业务单元（打造功能食品及科学营养产品的商业化运营平台），致力于探索基于大数据服务后台的精准定制化的综合解决方案全新商业模式，为公司打造全新业绩增长点；同时，正式启动运作智慧科技业务单元，为公司提供数字化及智能化战略支撑。 估值预计公司2023-2025年营收分别为405.9/454.0/508.0亿元，归母净利润分别为35.7/41.0/46.4亿元，对应24年PE24x，维持“强于大市”评级。 主要风险集采政策压缩利润空间，新兴业务增长不及预期。

投资新要点公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司总收入同比下降4.4%至1,243.7亿元，其中速运物流板块收入同比增长13.4%至920.0亿元，同期供应链及国际板块收入同比下降38.0%至288.6亿元，因公司国际货运及代理业务受到国际空海运需求及价格均同比下行的影响，但今年二季度以来该业务收入环比有所回稳。公司2023年上半年实现扣非归母净利润同比增长72.5%至37.1亿元，对应扣非归母净利率达3.0%。 战略聚焦中高端赛道，拓展第二增长曲线。2023年上半年，公司持续完善时效服务，实现时效快递业务收入同比增长13.8%至560.7亿元；并于今年6月底完成对加盟模式的丰网业务出售交割，主打“电商标快”产品以满足中高端客户在经济型快递市场的多元化需求，实现经济快递业务收入同比增长2.7%至121.3亿元。同时，公司持续拓展供应链及国际业务，聚焦东南亚市场，打造具备时效竞争力和高性价比的国际快递产品，并深耕客户上下游供应链业务场景，助力客户供应链转型升级。 多网融通助力精益运营，鄂州机场投运在望。公司坚持可持续健康发展的经营基调，持续推进多网融通，通过中转环节、运输环节和末端环节的资源整合优化，有效管控运输成本，改善资源弹性能力，提升运输时效及客户满意度。此外，公司计划于三季度将鄂州航空枢纽转运中心陆续投入运营，并逐步搭建覆盖广、成本低、效率高的轴辐式航空网络，从而有助于公司全链路网络模式调优与布局变革，并带来更多业务增量。 估值考虑到公司业务结构有所优化，我们预计公司2023-2025年营收为2,771.2亿元、3,133.8亿元及3,499.2亿元，并预计2023-2025年归母净利润为82.8亿元、107.6亿元及133.5亿元，当前股价对应24年PE为20.2倍，维持“强于大市”评级。 主要风险人工成本和燃油成本波动风险；国际业务经营风险

公司发布2023年半年度报告。2023年上半年实现营业收入23.7亿元，同比增长15.5%，实现扣非归母净利润3.7亿元，同比增长5.1%。Q2实现营业收入15.0亿元，同比增长21.2%，实现扣非归母净利润2.5亿元，同比增长7.0%。报告期内公司销售规模增长高于化妆品类行业及国内整体社会消费品零售总额的增长。 618期间表现优异，销售全面开花。2023年“6·18”大促期间公司全渠道销售额超9亿元，荣获“唯品会国货美妆TOP1”、“京东国货美妆品牌排行榜TOP3”，“薇诺娜宝贝“获天猫婴童护肤TOP4，“薇诺娜（Winona）”品牌从众多国际大牌与国货品牌中脱颖而出，再创佳绩，位列天猫美妆行业TOP9。 持续加大研发投入。公司坚持以研发为导向，2023年上半年公司研发投入1.1亿元，同比增长33.6%。公司的创新原料研发中心，聚焦创新原料自主研发，并进一步加强基础研究，开展问题皮肤机制研究、创新原料靶点研究等领域。独立的医疗器械研发部，重点开展了二类、三类医疗器械的研发、生产转化和注册申报工作。报告期内公司特色植物研发实现重大突破，具有促进皮肤水合、舒缓、抗氧化功效的水龙提取物备案获批，自研原料库更加充实。 估值预计公司2023-2025年营收分别为65.8/86.5/113.7亿元，归母净利润分别为13.7/17.9/23.4亿元，对应24年PE23x，维持“强于大市”评级。 主要风险品牌收入过于集中，新品牌拓展不及预期，获客成本快速增长。

公司发布2023年半年度报告。2023年上半年实现营业收入21.7亿元，同比增长18.7%，实现扣非归母净利润4.9亿元，同比增长83.6%。Q2实现营业收入11.0亿元，同比增长17.4%，实现扣非归母净利润2.8亿元，同比增长58.3%。公司盈利能力正在稳定恢复。 继续拓展阿胶产品新适应症。报告期内公司完成了国家重点研发计划项目——“复方阿胶浆治疗癌因性疲乏临床价值评估研究”，研究结果表明，复方阿胶浆能够明显改善肺癌等3个癌种患者的疲乏状况，显著提高患者生活质量。该研究为中成药治疗癌因性疲乏高证据等级的循证医学研究。此外，复方阿胶浆被推荐用于长新冠造成的心脾两虚型睡眠障碍，神疲乏力，面色萎黄等症状的改善，已在中华中医药学会《新型冠状病毒感染后长期症状中医诊疗专家共识》进行了权威发布，新适应症的不断扩展将持续巩固核心产品的市场竞争力。 积极开发新品种。公司围绕肝肾滋补男科领域，开展健脑补肾丸、龟鹿二仙口服液等疗效独特大品种的二次开发，通过临床精准定位，拓展新人群，积极开展适应症拓展研究。开发妇科、血液疾病领域等多个胶类中药经典名方，积极布局中药改良型新药及中药创新药，未来公司产品线有望进一步扩容。 估值预计公司2023-2025年营收分别为45.4/51.1/57.8亿元，归母净利润分别为8.8/10.0/11.5亿元，对应24年PE33x，维持“强于大市”评级。 主要风险原材料稀缺导致成本上升，数字化营销转型效果不及预期。

投资新要点公司发布2023年半年度报告。2023年上半年实现营业收入50.5亿元，同比增长14.08%，实现扣非归母净利润15.8亿元，同比增长 19.80%。 Q2实现营业收入 24亿元，同比增长16.45%，实现扣非归母净利润8亿元，同比增长25.91%。 提价后量价齐稳，彰显公司管理能力。报告期内公司对主产品片仔癀继续以稳价稳市为核心工作，虽然由于原材料大幅涨价的因素，公司核心产品片仔癀于2023年5月提价，片仔癀锭剂零售价格由590元/粒上调至760元/粒。但由于公司及时采取措施，于2023年6月16日召开“片仔癀公司上市20周年暨2023年全国合作伙伴大会”，进一步规范了市场管理，因此目前片仔癀市场价格稳定，销量也好于公司预期。 立足长远，增强原材料保障。2023年1月，公司“支持乡村振兴战略的林麝产业扶贫基地建设管理”获得全国企业管理现代化创新成果二等奖。同时公司一方面持续推进茵胆平肝胶囊全方药材研究，开展茵陈地方标准立项材料及专利材料整理工作，另一方面持续开展推进紫苏品种选育及紫苏叶油质量标准研究，已开始进行新品种区域试验。公司对原材料瓶颈的积极破解，进一步巩固了战略储备原料的来源可控和质量稳定。 估值预计公司23-25年营收分别为100/115/133亿元，归母净利润分别为28.4/33.4/39.6亿元，对应24年PE51x，维持“强于大市”评级。 主要风险政策限制导致高端产品下滑；渠道调整时间超预期。

公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司总收入同比下降27.8%至45.3亿元，主要受化工物流行业需求较弱及海运价格回落影响，同期公司归母净利润同比下降16.7%至2.5亿元，扣非归母净利润同比下降19.1%至2.4亿元。 战略聚焦优化业务，数字化转型助力精益管理。公司聚焦主航道，深耕主业，优化业务布局，致力于为客户提供一站式全供应链服务，其综合毛利率从2022年上半年的10.1%提升2个百分点至2023年上半年的12.1%。此外，公司持续推进数字化转型，优化管理体系，提升管理效率，其2023年上半年经营性现金流同比增长139%至5.9亿元。 持续夯实网络建设，推进全球化布局，提升服务能力。公司坚持“投资+资源”的双轮驱动模式，持续布局网络密度建设，扩展业务覆盖范围，补充业务能力，于2023年上半年收购开瑞物流、舟山中谷、STORE+DELIVER+LOGISTICS (SDL)、宝会树脂等。与此同时，公司深化全球化布局，在美国、德国、新加坡、马来西亚等地设立子公司，进一步提升海外仓储配送及末端交付能力。 估值考虑到公司战略聚焦以持续优化业务，我们将公司23/24年营收预测下调为122/148亿元，并新增25年预测为183亿元；同时，将公司23/24年归母净利润预测下调为6.8/9.0亿元，并新增25年预测为11.5亿元，当前股价对应24年PE为16.1倍，维持“强于大市”评级。 主要风险化工物流需求恢复不及预期；海外业务运营风险

公司发布2022年年度报告。2022年实现营业收入8.3亿元，同比增长8.1%，实现扣非归母净利润2.5亿元，同比增长27.4%。 Q4实现营业收入3.2亿元，同比增长11.8%，实现扣非归母净利润1.4亿元，同比增长15.3%。 营销模式持续优化，销售收入稳定增长。公司继续落实“名医、名药、名店”营销模式和“老字号、医院、商超”三位一体营销策略，浙江市场继续保持良好增长态势；网络部继续保持稳健增长。春节档、端午档等销售节点的市场策划与宣传成效明显；深耕天猫/京东平台，实现天猫618、双11灵芝类目销量连续5年蝉联第一；春季养肝、肿瘤周主题活动为促进公司高质量产品销售保驾护航；直播、小红书、抖音、百度渠道传播、微信视频号、钉钉新闻等，进一步增加寿仙谷品牌品质曝光量。 持续推进全国化进程，市场拓展成效良好。截至报告期末公司已累计签约加盟城市代理商14家，公司销售代理网点实现昆明、贵阳、重庆、南昌、武汉、连云港及长三角多点散发。配套全国市场开拓，公司春运期间高铁整车广告打响，“寿仙谷”专列广告可辐射北京、上海、广东、江苏、浙江、四川等全国18个省份及自治区。报告期内公司成立学术营销部，围绕触点梳理学术营销课程，进行市场调研与分析，初步建立了西医院线拓展模式；同时公司整合快医、旅销、健康社区建设，寿仙谷家庭医疗模式体系开始运转，新业务板块正在逐步成型。 估值预计公司23/24年营收10.0/12.1亿元，归母净利润3.3/4.0亿元，对应23年PE28x，维持“强于大市”评级。 主要风险新冠疫情反复；“限方政策”导致产品销量下降；销售渠道拓展不及预期

公司发布2022年年度报告及2023年Q1报告。2022年实现营业收入87亿元，同比增长8.4%，实现扣非归母净利润25亿元，同比增长2.9%。Q4实现营业收入21亿元，同比增长8.8%，实现扣非归母净利润4.1亿元，同比增长3.6%。 2023年Q1实现营业收入26亿元，同比增长12.0%，实现扣非归母净利润7.7亿元，同比增长14.0%。 继续聚焦渠道建设及优化工作。报告期内公司对主产品片仔癀以稳价稳市为核心工作，推进片仔癀OTC版、2粒装版、4粒装版的各类品规上市销售，加强片仔癀胶囊推广，对核心品种片仔癀牌安宫牛黄丸，以扩渠道做大规模为主；在渠道上，统筹自营渠道建设与主流连锁的深度战略合作，双向发展，推进空白区域开发，以高质量的销售为核心，下沉终端动销细化方案，加强小红书、抖音等新媒体的引流工作，提高消费黏性。同时公司加强体验馆运营规范，上线体验馆进销存系统，实现信息统一管理，实时掌控体验馆进销存数据，更为全面、精准掌握体验馆的整体信息。 持续推进中药现代化及国际化进程。公司积极开展片仔癀及优势品种二次开发临床研究10余项，重点推进片仔癀围绕抗肿瘤的临床研究，加快推进片仔癀增加治疗肝癌功能主治和片仔癀用于肝癌切除术后患者减少复发临床研究病例的入组，为后续片仔癀增加新适应症奠定坚实基础。同时，公司与多所境内外知名高校、科研院所建立长期稳定的合作关系，与香港浸会大学合作开展中成药抗肝脏衰老的药效及作用机制研究、改善糖尿病血管内皮功能的药效及作用机制研究等；与香港中文大学合作研究成果在前沿期刊《Engineering》发表，详细阐释了片仔癀对非酒精性脂肪性肝炎的防治效果和肠道菌群介导的保护机制，有利于公司产品在国际上的推广。 估值预计公司23/24年营收至100/115亿元，归母净利润28.4/33.4亿元，对应23年PE59.7x，维持“强于大市”评级。 主要风险政策限制导致高端产品下滑；渠道调整时间超预期。