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安达维尔 航空运输行业 2020-08-21 17.73 -- -- 20.29 14.44%
20.29 14.44% -- 详细
一、事件概述 8月17日,公司发布2020年半年报,实现营业收入2.12亿元,同比增加24.49%;实现归母净利润3112万元,同比提升1721.8%。 二、分析与判断 中报大幅增长,全年高增速可期 2020H1,公司实现营业收入2.12亿元,同比增加24.49%;实现归母净利润3112万元,同比提升1721.8%,业绩增速较高主要原因为公司退税收益较去年同期增加1920万元,另外客户紧急采购项目交付导致机载设备收入同比增加5700万元,相应主营业务利润增加。单季度来看,Q2实现营业收入1.60亿元,同比增长48.40%;实现归母净利润4312万元,同比增长240.83%,二季度环比实现扭亏,且同比增速较大。公司期间费用率为41.11%,较上年同期略微下降0.28pct。利润率方面,公司毛利率为46.66%,较去年同期下降6.56pct;ROE为3.13%,同比增加2.95pct。 机载设备收入大幅提升,多个项目落地 公司军用机载设备研制领域分为座椅中心、客舱中心和导航中心,其中座椅中心为军民用航空座椅,客舱中心的产品包括客舱产品、整机装甲,导航中心包括导航、实兵交战系统等。报告期内,机载设备收入为1.51亿元,同比增长61.28%;毛利率为48.15%,较去年同期下降13.71pct,主要原因为营业成本大幅提升。目前,公司座椅业务的增量主要来自于新型直升机,未来将呈现稳定增长的趋势。2020年,整机装甲业务继18年后再次放量;某型军用运输机客舱项目和实兵交战系统均将首获订单,后续订单有望持续增长。 与霍尼韦尔达成维修合作协议,伴随保障系统未来有望放量 机载设备维修也是公司的核心业务之一,主要包括设备维修和加改装,目前拥有CAAC、EASA、FAA、JMM等维修许可证书,可为波音系列、空客系列、各型支线客机和直升机等共计30多个机型提供高质量的航空机载设备维修服务。报告期内,维修业务收入为5566万元,同比下降0.70%;毛利率为44.64%,同比增加3.30pct。2019年公司与霍尼韦尔达成战略合作,成为其授权的国内维修单位,对于公司未来机载设备维修业务的开展起到推动作用。另外,前期不断推进的直升机伴随保障系统已经取得重大突破,其将配备于直升机使用单位,未来有望持续放量。 三、投资建议 公司作为国内直升机抗坠毁座椅领导者,客舱业务发展迅速,随着多项在研型号开始放量,我们看好公司的快速发展。预计公司2020~2022年EPS分别为0.40、0.50和0.62元,对应PE为40X、32X和26X,可比公司平均估值57X,给予“推荐”评级。 四、风险提示 1、实兵交战系统订单不及预期;2、伴随保障系统推广缓慢
安达维尔 航空运输行业 2020-07-13 16.31 -- -- 17.38 6.56%
20.29 24.40% -- 详细
一、事件概述7月9日,公司发布2020年中报业绩预告,预计盈利3000万元至3300万元,同比增长1656%至1832%。 二、分析与判断中报大幅预增,看好全年高增长2020年上半年,公司预计盈利3000万元至3300万元,同比增长1656%至1832%,主要原因为机载防护装甲业务增长突出,实现主营业务利润的增长。上半年,公司实现疫情防控和科研生产两不误,重大商机获取及业务开拓进展顺利,我们预计全年业绩有望实现快速增长。 军用直升机座椅核心供应商,军民产品线丰富公司主要业务包括机载设备研制和机载设备维修,其中以军品业务为主。公司为国内军用直升机抗坠毁座椅核心供应商,产品基本覆盖全系列军用直升机,并在运输机、多用途飞机中不断拓展。目前公司产品储备充足,共有13个产品线,其中7条军用和6条民用。在研产品逐渐获得订单,将持续推动公司快速发展。 在研型号不断落地,客舱中心超越座椅中心公司军用机载设备研制领域分为座椅中心、客舱中心和导航中心,其中座椅中心为军民用航空座椅,客舱中心的产品包括客舱产品、机载装甲,导航中心包括导航、实兵交战系统等。目前,公司座椅业务的增量主要来自于新型直升机,未来将呈现稳定增长的趋势。客舱类产品随着多个项目的落地,营收将超越座椅产品。2020年,机载装甲业务继18年后再次放量;某型军用运输机客舱项目和实兵交战系统均将首获订单,后续订单有望持续增长。 与霍尼韦尔达成维修合作协议,伴随保障系统开始放量机载设备维修也是公司的核心业务之一,主要包括设备维修和加改装,目前拥有CAAC、EASA、FAA、JMM等维修许可证书,可为波音系列、空客系列、各型支线客机和直升机等共计30多个机型提供高质量的航空机载设备维修服务。2019年公司与霍尼韦尔达成战略合作,成为其授权的国内维修单位,对于公司未来机载设备维修业务的开展起到推动作用。另外,公司原测控业务拆分为保障中心和测控中心,前期不断推进的直升机伴随保障系统已经取得重大突破,其将配备于直升机使用单位,未来有望持续放量。 三、投资建议公司作为国内直升机抗坠毁座椅领导者,客舱业务发展迅速,随着多项在研型号开始放量,我们看好公司的快速发展。预计公司2020~2022年EPS分别为0.40、0.50和0.62元,对应PE为37X、30X和24X,可比公司平均估值57X,给予“推荐”评级。 四、风险提示1、实兵交战系统订单不及预期;2、伴随保障系统推广缓慢
安达维尔 航空运输行业 2020-07-06 11.65 14.35 -- 16.50 41.63%
20.29 74.16% -- 详细
1、深耕航空二十载,打造航空技术解决方案综合提供商公司立足长远发展,专注航空产业,目前主营业务涉及机载设备研. 制、航空维修、测控设备研制、智能制造和信息技术开发等多个领域,各业务单元协同效应显著,军民市场优势互补,形成了深度纵向一体化优势,为公司长期发展奠定了良好的基础。 2、机载设备研制不断取得新突破,受益航空产业高景气公司以航空座椅为代表的机载设备竞争优势明显,从直升机配套不断向固定翼飞机配套拓展,从军机配套不断向民机配套拓展。我国军机在数量上同美俄存在较大差距,军机列装呈现加速态势,航空产业景气度持续提升,公司有望充分受益。公司先后中标防弹装甲订单和某型运输机内饰系统订单,将支撑公司未来业绩高增长;另外,公司的实兵交战系统等新产品相继推出,有望实现批量交付。 3、军机维保带动测控设备需求不断提升在测控设备研制方面,研发团队拥有较强实力,形成了大型数据采集、实时数据仿真、通用自动测试、原位检测、航电系统联试等系列平台化产品。我国军机加速列装和实战化演练加强,军机维保市场将带动测控设备需求不断提升,公司在测控设备研制方面具有先发优势,有望受益军机维保市场的扩张。另外,未来国产民航飞机. 测控设备也是公司军技民用的重要拓展方向。 4|、盈利预测与投资建预计公司2020/21/22 年营业收入分别为7.28/9 59/12.39亿元,归母净利润分别为1.04/1.42/1.91 亿元,EPS分别为0.41/0.56/0.75元,对应的PE分别为26/19/14 倍,鉴于公司军品配套取得突破,支撑公司未来三年业绩高增长,给予“买入”评级。 5、风险提示1)军品订单落地和交付不及预期; 2)新品研制不及预期; 3)业绩预测和估值判断不达预期风险。
安达维尔 航空运输行业 2020-06-18 11.18 -- -- 16.31 45.89%
20.29 81.48%
详细
军用直升机座椅核心供应商,军民产品线丰富 公司主要业务包括机载设备研制和机载设备维修,其中以军品业务为主。公司为国内军用直升机抗坠毁座椅核心供应商,产品基本覆盖全系列军用直升机,并在运输机、多用途飞机中不断拓展。目前公司产品储备充足,共有13个产品线,其中7条军用和6条民用。在研产品逐渐获得订单,将持续推动公司快速发展。 在研型号不断落地,客舱中心超越座椅中心 公司机载设备研制领域分为座椅中心和客舱中心,其中座椅中心为军民用航空座椅,而客舱中心的产品包括客舱产品、机载装甲、导航、实兵交战系统等。目前,公司座椅业务的增量主要来自于直-20,未来将呈现稳定增长的趋势。客舱类产品随着多个项目的落地,营收将超越座椅产品。2020年,机载装甲业务继18年后再次放量;某型特种飞机客舱项目和实兵交战系统均将首获首个订单,后续订单有望持续增长。实兵交战系统已纳入“十四五”采购计划中,未来将配置在陆航的每个旅团中,后续海军也有望采购。 与霍尼韦尔达成维修合作协议,伴随保障系统开始放量 机载设备维修也是公司的核心业务之一,主要包括设备维修和加改装,目前拥有CAAC、EASA、FAA、JMM等维修许可证书,可为波音系列、空客系列、各型支线客机和直升机等共计30多个机型提供高质量的航空机载设备维修服务。2019年公司与霍尼韦尔达成战略合作,成为其授权的国内维修单位,对于公司未来机载设备维修业务的开展起到推动作用。另外,公司原测控业务拆分为保障中心和测控中心,前期不断推进的直升机伴随保障系统已经获得订单,其将以陆航旅团为单位配备,未来有望持续放量。 二、投资建议 公司作为国内直升机抗坠毁座椅领导者,客舱业务发展迅速,随着多项在研型号开始放量,我们看好公司的快速发展。预计公司2020~2022年EPS分别为0.40、0.50和0.62元,对应PE为27X、22X和18X,历史平均估值44X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 三、风险提示: 1、实兵交战系统订单不及预期;2、伴随保障系统推广缓慢
安达维尔 航空运输行业 2020-05-11 9.47 12.13 -- 11.94 24.90%
16.50 74.23%
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整体经营保持稳健,有望受益于航空产业链发展,维持“增持”评级公司发布 2019年报和 2020年一季报:2019年实现营收 5.52亿元,同比增长 10.63%;实现归母净利 7315万元,同比增长 31.94%;归母净利润低于预期(营收和归母净利原预期值为 5.54亿元和 9388万元)。2020年一季度实现营收 5243万元,同比下降 16.53%;归母净利亏损 1230万元,较 2019年一季度亏损额 1103万元扩大 11.53%。我们认为,公司在军机、民航、通用航空领域潜心布局,总体来看未来有望受益于航空产业链的快速发展,实现业绩持续增长。我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别为0.34/0.39/0.44元,目标价范围 12.24-12.58元,维持“增持”评级。 2019年 年 , 两大核心业务毛利率提升 ,销售费率大幅下降2019年,公司机载设备研制业务实现收入 2.87亿元,同比增长 2.45%,毛利率 60.33%,同比提升 5.97个百分点;机载设备维修业务实现收入 1.70亿元,同比增长 34.44%,毛利率 50.28%,同比提升 6.78个百分点;测控设备研制业务实现收入 5941万元,同比减少 7.35%,毛利率 44.10%,同比下滑 8.45个百分点。机载设备研制和机载设备维修两大核心业务收入增长,毛利率提升,贡献核心业绩增量。此外,2019年公司销售费率 4.86%,相比 2018年的 7.89%大幅下降 4.03个百分点;管理费率 23.21%,同比提升 1.21个百分点;研发费率 12.58%,同比提升 0.96个百分点。 一季度占全年业绩比重较低,股权激 励彰显公司发展信心2017-2019年,公司一季度营收占全年营收比例均不超过 13%,对全年业绩影响较小。根据公司 2019年报披露,部分提前备产产品在 2019年未实现销售,造成 2019年底存货较年初增长近 5000万元。2019年,公司无线电高度表和无线电罗盘产品取得量产新型号直升机的采购订单,机载设备在新一代主力机型上的装机量产有望驱动公司业绩持续增长。公司 2019年 6月实施新一期股权激励计划,期权行权条件为以 2018年扣非后净利润为基数,2019-2021年增长幅度分别不低于 40%、70%和 100%。股权激励计划的实施,充分彰显了公司的发展信心。 技术军民两用,业绩稳健增长, 维持“增持”公司整体经营稳健,是航空产业链民营核心配套商和服务商。根据 2019年经营情况,我们调低了公司营业收入预期和销售费率预期,并调高了管理费率预期。我们预计公司 2020-2022年营业收入分别为 5.76/6.32/7.06亿元(2020年前值为 6.24亿元),归母净利润分别为 0.86/1.00/1.12亿元(2020年前值为 1.11亿元),对应 EPS 分别为 0.34/0.39/0.44元(2020年前值为 0.44元)。根据可比公司 2020年 Wind 一致预期 36.82倍 PE 平均估值,给予公司 2020年 36-37倍 PE 目标估值,对应目标价范围12.24-12.58元(前值为 14.06-14.80元),维持“增持”评级。 风险提示:军费增长低于预期风险、军用产品列装进度不达预期风险、行业竞争加剧风险。
安达维尔 航空运输行业 2019-03-22 12.45 13.68 -- 13.46 6.24%
13.22 6.18%
详细
潜心经营航空产业配套设备及服务,业绩稳健增长,给予“增持”评级 公司在军机、民航、通用航空领域潜心布局,目前业务涉及到机载设备研制、维修、测控设备研制、飞机加改装等多个领域,着力打造航空技术解决方案综合提供商。公司受益于航空产业链的快速发展,业绩有望持续增长。我们预计公司2018~2020年EPS分别是0.21元、0.37元、0.44元,首次覆盖给予“增持”评级。 机载设备研制业务受益于军机产业链的快速发展 此业务板块是公司目前规模最大的部分,2017年营收占比54%,主要产品包括机载机械设备、机载电子设备和PMA产品。其中又以机械设备为主,包括各型军民用直升机、固定翼飞机系列座椅、航空厨房综合系统、航空真空卫生系统等。公司研发生产了我国80%以上的直升机抗坠毁座椅,在研及批产的直升机座椅30余个型号。并拥有抗坠毁生存率达95%的座椅技术,可实现变载吸能,该项技术达到世界先进水平。此外公司还为运12、蛟龙600等提供座椅,是航空产业的核心配套,受益于军机产业链的快速发展。 航空维修领域是国内规模较大、技术实力较强的第三方独立民营维修公司 公司目前已成长为国内机载设备维修领域综合实力较强的第三方航空维修企业,其民用航空维修业务在国内第三方民营航空维修企业中排名前列。公司目前处于产业快速发展和竞争性机会,由于目前OEM厂家较高的境外送修的进出口成本及较长的维修周期,航空公司投资的维修单位主要集中于飞机维修与发动机维修,这两方面因素给公司发展带来竞争性的发展机会。 公司国内首创直升机原位检测设备,具有较大的发展前景 公司主要致力于航空、航天及相关领域测控设备研制,设备类型包括机上原位检测设备、地面综合实验设备、通用自动检测设备、专用测试设备等,具有较高程度的“非标准化”特征。其中直升机原位检测设备为国内首创,能够在便携机动的前提下实现直升机故障的快速定位。由于我国在军用直升机和民用直升机上均有较大市场空间,利好公司发展。 技术军民两用,业绩稳健增长,首次覆盖给予“增持”评级 公司围绕航空产业,主营业务包括机载设备设计生产、机载设备维修和测控设备。在细分领域处于行业前列。公司经营稳健,在军机、民航、通航等多个领域积极布局,是航空产业链民营核心配套商和服务商。我们预计公司2018~2020年分别实现营业收入4.97亿元、5.54亿元、6.24亿元,分别实现归母净利润0.53亿元、0.94亿元、1.11亿元,对应EPS分别是0.21元、0.37元、0.44元,可比公司wind一致预测2019年PE为55.8倍,我们给予公司2019年PE为38~40倍,目标价区间为14.06~14.8元,首次覆盖给予“增持”评级 风险提示:军费增长低于预期,军用产品列装进度不达预期,民用航空维修扩张不达预期,行业竞争加剧等。
安达维尔 航空运输行业 2018-09-28 14.49 -- -- 13.77 -4.97%
13.77 -4.97%
详细
维修研制双轮驱动,抗坠毁座椅市场领先。公司主要从事航空机载设备的研制与维修业务,2017年收入占比分别为54%和29%。机载设备研制方面,公司产品包括机载机械设备、机载电子设备和PMA产品,公司抗坠毁座椅在我国直升机领域处于市场领先地位;机载设备维修方面,公司是国内领先的独立民营第三方维修企业,客户覆盖东航、南航、国航等主要航空公司。 航空产业快速发展,公司受益市场增长。公司机载设备主要应用于军用领域,当前我国军机处于补短板、调结构的快速发展阶段,军机需求持续旺盛;在公司具备领先优势的直升机领域,陆航建设需求明确。机载设备维修方面,民用领域,我国作为市场最大的民航市场之一,机队规模持续增长,2017年达到3296架,维修保障市场空间达到75亿美元,并且持续增长;军机领域,军机保有量不断提升,实战化练兵备战加大军机损耗,维修保障需求快速增长,在军民融合不断深化,维修市场进一步开放的背景下,增量市场空间可期。 研发投入扩大产品梯队,股权激励强化增长动力。公司持续加大研发投入,2018年上半年同比增长49%,产品梯队不断丰富;新研产品方面,电动驾驶员座椅、增强型近期告警系统等多个产品完成立项;在研产品方面,经济舱座椅等多个产品完成适航取证,达到销售条件。公司已完成63名激励对象的限制性股票授予,实现股东、管理层和核心员工利益的统一。 盈利预测和投资评级:增持评级。公司主要从事机载设备行业,研制和维修业务双轮驱动,受益航空产业高速发展。预计2018-2020年归母净利润分别为1.17亿元、1.39亿元及1.59亿元,对应EPS分别为0.46元、0.55元及0.63元,对应当前股价PE分别为31倍、27倍以及23倍。 风险提示:1)机载设备需求不及预期;2)军机维修市场开放不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。
安达维尔 航空运输行业 2018-08-06 12.89 -- -- 14.83 15.05%
16.70 29.56%
详细
航空产业链民参军典范 公司成立于2001年,是集航空机载设备研制、维修、测控设备研制、飞机加改装和信息技术开发等业务为一体的民营航空技术解决方案综合提供商,拥有二级军工保密资质。公司于2017年11月上市,当年实现收入4.40亿元,归母净利润0.90亿元。研制(机载及测控)业务主要为军品,贡献66%收入;维修业务主要客户为国内大型民航公司,贡献29%收入。 航空座椅国内领先,长期受益我国空中力量高景气发展 航空座椅是公司设备业务的主体,核心技术主要体现在抗坠毁、防弹、坠撞动态仿真、人机功效设计等方面。在研及批产直升机座椅30余个型号,在国内军用直升机座椅领域占据大部分市场份额。2017年,我国军用直升机数量仅为美国1/6,在陆军向全域机动化发展的趋势下,对直升机需求量快速增加。受益这一趋势,公司2014-17年以航空座椅为核心的设备年销量累计实现80%以上增长。2017年,公司以直升机抗坠毁座椅为代表的多种机载设备均获得了新型号军用飞机的装机订单,考虑我国直升机保有量目前仍有较大空间,预计未来公司该项业务将继续保持较快增长。 民航维修业务平稳发展 公司2001年成立时即进入民航维修领域,机载设备维修业务获中国CAAC、美国FAA、欧洲EASA维修许可资质,可维修机型基本覆盖波音和空客的主要机型以及其他干线、支线的主要机型。公司已具备对30余种机型、近2000个项目、15000多个件号机载电子设备、机载机械设备的维修能力,长期受益我国民航运输高景气发展。 盈利预测与投资建议 受益我国军航和民航大发展,在军民融合国家战略持续推进大背景下,公司作为优秀的民营航空配套企业望迎来快速发展,预计公司2018-20年EPS分别为0.42、0.53、0.66元/股。公司上市不久即推出股权激励,发展动力十足,预计核心业务航空座椅将受益军用直升机领域“补短板”需求快速增长,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:军品订单季节性波动。军改影响不确定。民航市场竞争加剧。
安达维尔 航空运输行业 2018-06-25 14.73 20.23 15.27% 16.52 12.15%
16.52 12.15%
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2018年一季度报告及限制性股票激励计划: 公司2018年一季度共实现营业收入5300.72万元,较上年同期下降6.10%;归属于上市公司股东的净利润为-1,002.96万元,较上年同期下降了559.81 万元;基本每股收益为-0.0597元。 公司确定向65名中层管理人员、技术(业务)骨干人员授予限制性股票141.75 万股,占公司股本总额25,200 万股的0.56%,授予价格为8.50 元/股,标的股票为公司定向发行人民币A 股普通股股票,2018 年5 月10 日为授予日。 一季度整体经营情况与同期相比变化不大。公司业务季节性特点明显,一季度营业收入占比较少,其营业收入下降的主要原因是受客户交付计划影响,部分收入未在一季度确认。净利润下降的主要原因是随着公司战略储备及业务布局的拓展,公司研发投入加大、人才引进成本增加,导致管理费用支出增长。 研发、生产、销售和管理等工作稳步推进。一季度公司积极部署战略规划和年度经营计划相关工作;持续推进新产品、新技术研发和重大项目预研,推动公司技术平台建设及系列化产品研制;保持矩阵式生产运营监控管理,降低生产运营成本,提升运行效率;持续加大新业务拓展,搭建完善的市场营销管理体系;强化企业现金流管理,持续推进成本控制与改进;加强高端技术人才的内部培养和外部引进,激发企业在技术和市场等方面的积累和优势;限制性股票激励计划,有利于稳定核心团队,激发凝聚团队积极性。 产品、技术、服务、业务全方位军民融合促商业模式升级。在夯实国产军用直升机座椅市场份额占据绝对优势的基础上,积极参与国产飞机产业化,把握军民融合国家战略和飞机系统及设备国产化的行业大趋势,将军用航空领域的先进技术拓展应用到商业航空和通用航空领域;在军用业务量上升趋势背景下,依托现有产品和技术优势积极拓展业务,积极向海洋、陆地等装备领域扩张,同时将商业航空与通用航空技术领域的新理念和新技术融入军用航空领域,实现产品、技术、服务、业务层面的全方位军民融合,形成多元化、系列化、平台化、标准化和综合化的产品及服务,带动商业模式全面升级。 盈利预测与投资评级:鉴于公司于 2018 年 5 月 9 日实施了 2017 年度权益分派方案,以公司总股本 168,000,000 为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利 5.00 元(含税),以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股,因而需对股票预测价格进行调整。我们将公司2018-2020年每股收益调整为0.462元、0.581元、0.738元,对应的PE为30.88倍、24.58倍、19.35倍,结合市场近期走势,我们给予公司45倍PE,对应目标价20.79元,维持“买入”评级。 风险提示:零备件采购封锁、传统业务市场份额下降、新业务增速变缓、对外投资风险、军民融合政策推进速度和效果不及预期等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名