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思瑞浦
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计算机行业
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2024-12-18
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事件:思瑞浦于近日发布新产品ASN(AutomotiveSensorNetwork)汽车传感器网络收发器。ASN目前处于量产发布阶段,已通过客户端产品验证。 加码汽车市场,ASN实现国产替代。公司正式发布旗下创新产品ASN,这一突破性解决方案专为车载音频传输应用设计,是思瑞浦与全球头部车厂联合研发,旨在强化该领域供应链安全。ASN是高可靠性长距离车载无损音频总线芯片,应用于智能座舱音频系统,解决具有点对点模拟连接特征的包括电缆重量、电缆成本、布线难题和多重连接的可靠性等诸多挑战,可实现汽车领域的先进音频和声学应用,包括音频ECU、主动降噪、路噪降噪、音频分区、紧急通话eCall等,实现回声消除、配合麦克风和功放进行ANC主动降噪等功能;通过使用更少的线缆来降低系统和电缆成本、重量、复杂性等,进而降低整车重量,提高续航里程。同时,ASN也适用于会议和教学系统,能提供灵活和高效的音频解决方案。本次新产品发布,丰富了公司数模混合芯片产品线,完善了公司在汽车音频产品领域的布局,提高了公司在该领域的竞争力,有利于实现该领域产品国产替代。目前,公司ASN产品已通过众多主机厂和Tier1的验证,并以出色性能获得客户认可,自2024年12月起,ASN产品可批量供货。 聚焦模拟和数模混合,产品矩阵不断完善。公司聚焦模拟和数模混合产品线的经营,2024年以来不断推出新产品:信号链芯片方面,公司推出在国内BCD技术平台上采用创新的电容采集架构研发的全新电流传感放大器、高PSRR高带宽高压的运算放大器系列及全新精密电阻阵列等多项线性产品;全新16通道高精度ADC、支持I2C接口的12位8通道SARADC等多项转换器产品;高速模拟开关、高速CAN收发器系列等多项接口产品。电源管理芯片方面,公司推出兼容IEEE802.3af的高集成度、有源钳位反激PoEPD单芯片解决方案及全新高压Buck系列产品等多相DCDC产品;推出工规和车规级增强型隔离驱动;推出工规和车规级推挽式以及ISOBuck隔离电源;推出多路低边驱动等多项开关型电源稳压器;推出性能达到国际先进水平的电压基准芯片等。同时,公司面向数字电源、逆变、储能、电机驱动方向的TPS32混合信号MCU系列产品已推出送样;车规级芯片截至Q2末已有160余款。 投资建议:我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为-0.53/1.75/4.13亿元,2025-2026年对应现价PE分别为77/33倍,公司当下业绩已逐步迎来拐点,长期来看,凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局,成长可期。维持“推荐”评级。 风险提示:新产品市场推广与客户开拓不及预期的风险;下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。
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思瑞浦
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计算机行业
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2024-12-16
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发布新品ASN,进一步丰富车规产品线。作为国内模拟芯片的领行者,思瑞浦为汽车应用提供了广泛的产品方案组合,包括线性产品、转换器产品、接口产品、电源管理产品、驱动产品以及开关产品等六大汽车产品分类、30+细分品类,满足汽车行业对高性能模拟芯片的多样化需求。本次公司发布的新品ASN(AutomotiveSensorNetwork)汽车传感器网络收发器,是高可靠性长距离车载无损音频总线芯片,应用于智能座舱音频系统,解决具有点对点模拟连接特征的包括电缆重量、电缆成本、布线难题和多重连接的可靠性等诸多挑战,可实现汽车领域的先进音频和声学应用。同时,ASN也适用于会议和教学系统,能提供灵活和高效的音频解决方案。 目前处于量产前夕阶段,预计明年逐步贡献营收。ASN产品目前处于量产发布阶段,已通过客户端产品验证。ASN的良好的性能和可靠性,有助于实现远程节点POC供电,协助客户实现路噪降噪和主动降噪方案。ASN新品的发布,丰富了公司数模混合芯片产品线,完善了公司在汽车音频产品领域的布局,提高了公司在该领域的竞争力,有利于实现该领域产品国产替代。我们认为,受益整车厂加大支持国产芯片采购力度和公司产品突出的竞争力,ASN产品将于明年逐步上量打开市场空间。 盈利预测与估值。我们预计公司2024E-2026E年营收分别为12.66/18.33/25.33亿元,归母净利润为-0.96/1.10/3.40亿元,对应EPS为-0.72/0.83/2.56元。我们采用PS估值法,给予公司2025年9.0X-10.0XPS(高于行业平均值),我们认为公司的合理市值为164.99-183.32亿元,对应合理价值区间为124.42-138.25元/股,维持“优于大市”评级。 风险提示。行业复苏不及预期、产品研发不及预期、并购整合递延等。
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思瑞浦
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计算机行业
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2024-11-08
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事件公司在2024年前三季度实现收入8.48亿元,同比增长4.31%;归母净利润-0.99亿元;毛利率49.46%,同比下降4.11pct。公司在24Q3实现收入3.42亿元,环比增长11.37%,同比增长69.76%;归母净利润-0.33亿;毛利率51.60%,环比提升3.31pct,同比提升1.58pct。 Q3收入延续复苏态势,信号链增长明显受益于汽车、新能源、服务器、光模块等细分市场需求的增长及信号链和电源管理芯片新产品的逐步放量,公司自今年Q2以来已实现两个季度连续增长。其中,24Q3单季信号链芯片产品实现收入2.9亿元,同比增长73.25%,环比增长19.25%,连续两个季度实现环比增长;电源管理芯片产品实现收入4,984.19万元,同比增长51.10%。 公司完成并购创芯微,增强电源管理能力模拟公司成长路径一方面为不断增强研发投入,提升产品覆盖广度,另一方面来自于通过收并购补全短板,不断增强竞争优势。公司以信号链模拟芯片起家,今年通过并购创芯微增强电源管理优势。2024年10月22日,公司已完成创芯微100%股权的资产过户事宜,创芯微已成为公司全资子公司。随着与创芯微之间的业务融合稳步推进,围绕通讯、工业、新能源、汽车电子及消费电子等核心市场应用继续深耕,有望不断增强产品性能和技术服务能力,提升市场竞争力及影响力。 投资建议我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为-0.23、1.08、2.96亿元,对应的EPS分别为-0.17、0.82、2.23元,最新收盘价对应PE分别为/、140x、51x,维持“增持”评级。 风险提示行业复苏不及预期,新品研发不及预期。
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思瑞浦
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计算机行业
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2024-11-04
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123.70
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13.49% |
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事件: 2024年 10月 29日晚,思瑞浦发布 2024年三季报, 2024年前三季度,公司实现收入 8.48亿元,同比增长 4.31%,实现归母净利润-0.99亿元,实现扣非归母净利润-1.69亿元。 对应 3Q24单季度,公司实现收入 3.42亿元,同比增长 69.76%,环比增长 11.37%,实现归母净利润-0.33亿元,实现扣非归母净利润-0.56亿元。 新产品逐步放量,盈利能力持续改善。 2024年前三季度,受益于汽车、新能源、服务器、光模块等细分市场需求的增长及信号链和电源管理芯片新产品的逐步放量,公司营收稳步增长。 2024年前三季度公司信号链芯片产品实现收入7.1亿元,同比增长 9.37%;电源管理芯片产品实现收入 1.38亿元,同比下降13.91%。 2024年第三季度,公司信号链芯片产品实现收入 2.91亿元,同比增长 73.25%;电源管理芯片产品实现收入 0.5亿元,同比增长 51.1%。盈利能力方面, 2024年第三季度公司综合毛利率为 51.6%,同比提升 1.58pct,环比提升 3.32pct。 完成创芯微 100%股权收购,信号链、电源管理等新品持续推出。 截至 2024年三季度末,公司已完成创芯微 100%股权的资产过户事宜,创芯微已成为公司全资子公司。后续公司将持续聚焦模拟和数模混合产品线的经营,稳步推进与创芯微之间的业务融合,不断提升市场竞争力及影响力。新产品方面,公司 2024年以来不断推出新产品: 信号链芯片方面, 公司推出在国内 BCD 技术平台上采用创新的电容采集架构研发的全新电流传感放大器、高 PSRR 高带宽高压的运算放大器系列及全新精密电阻阵列等多项线性产品;全新 16通道高精度 ADC、支持 I2C 接口的 12位 8通道 SAR ADC 等多项转换器产品;高速模拟开关、高速CAN 收发器系列等多项接口产品。 电源管理芯片方面, 公司推出兼容 IEEE 802.3af 的高集成度、有源钳位反激 PoE PD 单芯片解决方案及全新高压 Buck 系列产品等多相 DCDC 产品;推出工规和车规级增强型隔离驱动;推出工规和车规级推挽式以及 ISO Buck 隔离电源;推出多路低边驱动等多项开关型电源稳压器; 推出性能达到国际先进水平的电压基准芯片等。同时,公司面向数字电源、逆变、储能、电机驱动方向的 TPS32混合信号 MCU 系列产品已推出送样;车规级芯片截至 Q2末已有 160余款。 投资建议:我们预计公司 2024/25/26年归母净利润分别为-0.53/1.75/4.13亿元, 2025-2026年对应现价 PE 分别为 79/34倍,公司当下业绩已逐步迎来拐点,长期来看,凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局,成长可期。 维持“推荐”评级。 风险提示: 产品研发迭代不足的风险; 下游需求不及预期的风险;市场竞争风险;存货减值风险。
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思瑞浦
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计算机行业
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2024-08-20
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80.00
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二季度收入环比增长 53%, 出货量创季度新高。 受益于汽车、 光模块、 新能源、 服务器等细分市场需求的成长及信号链和电源管理芯片新产品的逐步放量, 2024上半年公司产品销量同比增长约 27%, 但由于产品价格阶段性承压,公司上半年实现收入 5.07亿元(YoY -17.21%), 归母净利润-0.66亿元(YoY-566%), 扣非归母净利润-1.13亿元, 研发费率同比提高 4.7pct 至 51%。 其中 2Q24营收 3.07亿元(YoY +0.63%, QoQ +53.33%), 出货量创单季度新高且产品平均单价环比回升, 归母净利润-1647万元, 扣非归母净利润-3912万元, 较 1Q24亏损幅度收窄, 毛利率 48.28%(YoY -3.3pct, QoQ +0.6pct)。 二季度信号链和电源管理芯片收入均环比增长, 毛利率环比提高。 分产品线看, 2024上半年公司信号链芯片收入 4.18亿元(YoY -12.98%), 占比 83%,毛利率同比下降 7.10pct 至 49.53%; 电源管理芯片收入 0.88亿元(YoY-30.72%), 占比 17%, 毛利率下降 6.96pct 至 40.94%。 其中 2Q24信号链芯片收入环增 40.54%至 2.44亿元, 毛利率环比提高 0.72pct 至 49.83%; 电源管理芯片收入环增138.23%至0.62亿元,毛利率环比提高4.48pct至42.27%。 持续投入车规产品研发, 已拥有 160余款车规级芯片。 公司持续投入车规产品的研发,上半年成功推出多款车规新产品,包括国内首款全国产供应链 CANSIC 信号增强收发器、 车规级 LIN 收发器全家族产品、 SiC 栅极驱动、 隔离电源、 高压 Buck、 理想二极管 ORing 控制器等。 截至 2024年中, 公司已拥有 160余款车规级芯片, 可广泛应用于智能座舱、 智能驾驶、 智能互联、 车身、 底盘、 动力等多个场景。 苏州测试中心产能逐步上量, 继续推进海外业务布局。 2024上半年公司自有的苏州测试中心完成了 ISO9001质量体系的第三方认证, 通过了 IATF16949的符合性证明, 产能逐步上量。 另外, 公司继续推进海外业务布局, 目前在新加坡、 德国、 美国、 韩国和日本已建立了本地化的销售和技术支持团队,并与全球领先的分销商 DigiKey 建立全球分销战略合作伙伴关系。 投资建议: 公司产品型号和下游应用领域不断丰富, 维持“优于大市” 评级由于产品价格承压及高比例的研发投入, 我们下调公司 2024-2026年归母净利润至 1.50/2.84/4.03亿元(前值为 2.13/3.31/4.85亿元) , 对应 2024年 8月 16日股价的 PE 分别为 71/37/26x。 公司产品和应用领域不断丰富, 汽车级产品进展顺利, 维持“优于大市” 评级。 风险提示: 新产品研发不及预期; 需求不及预期; 收购失败的风险。
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思瑞浦
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计算机行业
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2024-08-20
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80.00
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事件:8月16日,思瑞浦发布2024年中报,2024年上半年,公司实现营业收入5.07亿元,同比下降17.21%,归母净利润-0.66亿元,同比转亏。对应2Q24单季度,公司实现营业收入3.07亿元,同比增长0.63%,环比增长53.33%,归母净利润-0.16亿元,同比转亏,环比减亏。 2Q24产品出货量创单季历史新高,产品均价和毛利率环比回升。2024年上半年,受益于汽车、光模块、新能源、服务器等细分市场需求成长及信号链和电源管理芯片新产品的逐步放量,上半年公司产品销量同比增长约27%,产品结构变化及公司调整价格应对市场竞争导致公司产品价格阶段性承压,因此上半年营业收入同比减少17.21%。单二季度,公司营收环比显著增长,单季度产品出货量创历史新高,同时第二季度产品平均单价及毛利率环比小幅回升,2Q24毛利率48.28%,环比改善0.65pct。信号链、电源管理等新品持续推出。2Q24公司信号链芯片收入2.44亿元,环比增长40.54%,毛利率49.83%,环比改善0.72pct;电源管理芯片收入0.62亿元,环比增长138.23%,毛利率42.27%,环比提升4.48pct。 信号链芯片方面,公司推出在国内BCD技术平台上采用创新的电容采集架构研发的全新电流传感放大器、高PSRR高带宽高压的运算放大器系列及全新精密电阻阵列等多项线性产品;全新16通道高精度ADC、支持I2C接口的12位8通道SARADC等多项转换器产品;高速模拟开关、高速CAN收发器系列等多项接口产品。电源管理芯片方面,公司推出兼容IEEE802.3af的高集成度、有源钳位反激PoEPD单芯片解决方案及全新高压Buck系列产品等多相DCDC产品;推出工规和车规级增强型隔离驱动;推出工规和车规级推挽式以及ISOBuck隔离电源;推出多路低边驱动等多项开关型电源稳压器;推出性能达到国际先进水平的电压基准芯片等。同时,公司面向数字电源、逆变、储能、电机驱动方向的TPS32混合信号MCU系列产品已推出送样;车规级芯片截至Q2末已有160余款。 拟发行可转债并购创芯微,积极拓宽产品与市场布局。2024年上半年,公司拟发行可转债及支付现金收购创芯微,目前该项目正常推进。创芯微主研消费类BMS芯片,思瑞浦主研方向为工规、车规BMS芯片,其产品技术路线与公司研发布局相契合,下游应用领域有力互补。通过并购创芯微,将为公司在消费端以及BMS技术路线的成长提供助力。 投资建议:我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为0.72/2.83/5.29亿元,2024-2026年对应现价PE分别为148/37/20倍,公司当下业绩已逐步迎来拐点,长期来看,凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局,成长可期。维持“推荐”评级。 风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求不及预期的风险;市场竞争风险;存货减值风险。
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思瑞浦
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计算机行业
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2024-04-02
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101.88
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103.80
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118.20
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公司公布2023年年报,2023年全年公司实现营业收入10.94亿元,同比下降38.68%;实现归母净利润-0.35亿元,同比下降113.01%。剔除股份支付费用影响后,实现归母净利润为0.012亿元。公司2023年度不进行现金分红,不送红股,不以资本公积金转增股本。 平安观点:终端市场景气度不佳,客户需求下降拖累23年业绩:2023年,全球半导体市场面临较大压力,消费动力不足,终端市场出现了去库存状况,市场竞争不断加剧,半导体行业处于下行周期,带来公司经营业绩的下滑。公司2023年全年公司实现营业收入10.94亿元,同比下降38.68%;实现归母净利润-0.35亿元,同比下降113.01%。拆分看公司各产品品类营收情况,信号链芯片实现销售收入8.69亿元,同比下降31.20%;电源管理芯片产品实现销售收入2.18亿元,同比下降 58.06%;嵌入式处理器产品实现0到1的突破。2023年公司信号链芯片产品毛利率为54.28%,较上年同期减少7.96个百分点;电源管理芯片产品毛利率为42.28%,较上年同期减少7.53个百分点。整体来看2023年公司产品综合毛利率为51.79%,较上年同期减少6.82个百分点。 数模协同发展,坚定推进平台化战略实施:公司主营模拟产品分为信号链芯片、电源管理芯片和嵌入式处理器芯片等,采取平台化战略,数模协同发展。信号链芯片产品品类与型号不断丰富,优势产品持续迭代,并针对细分市场客户需求,推出特定产品(如各类隔离采样芯片、运算放大器、低功耗高精度放大器、高性能ADC/DAC以及CAN系列产品等);电源管理产品线取得多项进展,汽车级电源产品储备不断夯实,推出多款DCDC /PMIC产品、高性能线性稳压器产品、高性能汽车级推挽变压器驱动芯片、汽车级LDO等;嵌入式处理器23年实现量产销售。TPS32混合信号微控制器 家族主流产品线的两大系列共计26款产品完成量产发布,覆盖智能门锁、智能家居、智能楼宇、工业HMI、工业控制 、家用电气等目标应用领域。同时,公司积极拓展TPS32混合信号微控制 器产品系列在数字电源、逆变、储能、电机驱动、人机交互(HMI)等高速发展的新技术领域的覆盖。 启动外延式并购,积极拓宽产品与市场布局:2023年公司启动外延式并购,拟以发行可转换公司债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司股权并募集配套资金。创芯微成立于2017年,是一家专注于高精度、低功耗电池管理及高效率、高密度电源管理芯片研发和销售的集成电路设计公司。该收购有利于公司拓宽产品品类和拓展消费类市场,提升公司业务规模,为公司发展注入新的发展活力,进一步提升公司的综合竞争力。 投资建议:公司是国内领先的模拟芯片设计企业,主营产品为信号链芯片、电源管理芯片和嵌入式处理器等,广泛应用于新能源汽车、工业自动化、通信设备、医疗器械、智能家居等下游领域。基于公司2023年年报及下游应用市场需求情况,我们调整公司2024-2025年的归母净利润预测分别为1.89和3.82亿元(前值分别为1.87亿元和2.51亿元),并新增2026年的归母净利润为6.01亿元,2024-2026年的EPS分别为1.43元、2.88元和4.53元,对应3月29日收盘价的PE分别为71.7、35.5、22.6倍。公司在信号链和电源管理芯片双轮驱动的发展模式上,逐渐融合嵌入式处理器,为客户提供更全面的芯片解决方案,致力于成为一家模拟与嵌入式处理器的平台型 芯片公司。基于公司国内模拟芯片领域的龙头地位,我们看好公司芯片平台型建设带来的全方位发展,维持“推荐”评级。 风险提示:(1)行业景气度下行的风险:公司信号链产品与电源管理产品主要应用于泛工业和通讯领域,如果下游市场需求放缓,且公司新领域拓展不及预期,公司的营收情况可能会受到不利影响;(2)国际贸易摩擦的风险:近些年,国际贸易摩擦不断,中国不少企业受到美国出口管制,一旦国际贸易摩擦的情况持续或进一步加剧,公司可能面临经营受限、订单减少或供应商无法供货等风险;(3)技术持续创新能力不足的风险:如果公司未来研发资金投入不足或研发进度低于预期,则可能致使公司产品及技术被赶超或被替代,进而导致公司已有技术和产品的市场竞争力下降,给公司业务带来不利影响。
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思瑞浦
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计算机行业
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2024-02-21
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109.90
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118.25
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119.36
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事件 公司发布最新创芯微交易方案,本次交易方案包括发行可转换公司债券及支付现金购买资产和发行股份募集配套资金两部分:拟向19名交易对方发行可转换公司债券及支付现金收购创芯微100.00%股权;拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。 投资要点 拟发行可转债及支付现金收购创芯微,业绩承诺彰显发展信心。公司拟以发行可转换债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司100%股份,业绩承诺中创芯微2024年度、2025年度和2026年度净利润(剔除因实施股权激励所涉及股份支付费用影响的归母净利润)合计不低于2.2亿元。 自有资金回购股份,公司具备长期竞争优势。公司发布业绩预告,预计2023年年度实现营业收入为10.8亿元到10.95亿元,同比减少39.44%到38.60%,归母净利润-0.36到-0.3亿元,剔除股份支付影响归母净利润为50.00万元到600.00万元,全年毛利率预计52%左右;单季度来看,预计23Q4营收2.67-2.82亿元,环比增长33-40%。此外,公司拟以自有资金1亿-2亿元在6个月内通过集中竞价交易方式回购公司股票,本次回购的股份将在未来用于股权激励计划或员工持股计划,或用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券,该回购计划凸显了公司对未来各项业务发展前景的信心。 投资建议: 我们预计公司2023-2025年归母净利润-0.3/1.8/3.5亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 研发进度不及预期风险;市场竞争加剧风险;半导体周期下行;需求不及预期。
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思瑞浦
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计算机行业
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2024-01-30
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109.98
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118.25
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7.52% |
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思瑞浦收购创芯微,子公司业绩表现亮眼:思瑞浦在1月22日晚发布的公告中宣布,成功召开了第三届董事会第二十五次会议和第三届监事会第二十三次会议,通过了一系列议案,包括以发行可转换公司债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司(简称“创芯微”)的股权,并制定了相应的配套资金方案。创芯微成立于2017年,是一家专注于高精度、低功耗电池管理及高效率、高密度电源管理芯片研发和销售的集成电路设计公司。创芯微2021年、2022年分别实现营业收入2.0亿元及1.8亿元,2023年三季度以来,营业收入及净利润已超过2022年度。 拓宽电源管理品类,弱化行业带来的周期性影响:此次交易能够有效拓宽上市公司技术与产品布局,扩充公司电源管理产品种类,加速在电池管理及电源管理芯片领域的布局和下游领域的扩张。同时,这也是公司实施“平台型芯片公司”战略的关键举措,有望提升上市公司的业务规模,增强持续经营能力与市场竞争力,实现业务的纵向整合和横向拓展。 模拟芯片有产品种类复杂、产品生命周期长、工艺制程要求低、设计工艺依赖经验等特点,研发多品类芯片和并购是行业内主要有效增强公司核心竞争力的手段,收购创芯微有利于完善思瑞浦产品矩阵,增强公司产品竞争力,弱化公司受行业周期性的影响。 协同效应发挥,看好思瑞浦市场竞争力提升::根据2022年年报披露,思瑞浦的主要产品是模拟芯片,其中信号链类模拟芯片收入占比为70.8%,电源类模拟芯片收入占比为29.2%。电源类芯片占总收入仅三成,创芯微的数字信号处理技术与思瑞浦的计算机视觉和深度学习技术高度契合,收购创芯微将实现双方在产品品类、客户资源和销售渠道等方面的积极互补。两家公司将充分借助各自的研发实力和优势地位,实现业务上的有效整合。通过这次整合,双方能更好地满足客户在人工智能、智能家居、无人驾驶等领域的多元化需求,扩大整体销售规模。并购后,思瑞浦可以将两个公司的资源和技术优势进行有机结合,实现产品线的优化和产业链的整合,进一步提升公司的综合实力和市场竞争力。 盈利预测与投资评级:公司为国内信号链龙头,产品性能处于领先地位,同时,公司电源类模拟芯片起量较快。我们维持公司2023-2025年归母净利润为1.52/2.96/3.92亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业需求不及预期,行业竞争加剧等。
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思瑞浦
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计算机行业
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2024-01-25
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112.33
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118.25
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5.27% |
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6.26% |
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事件公司拟以发行可转换债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司 85.26%股份, 并向不超过 35名特定对象发行股份募集配套资金约 3.83亿元, 不超过本次交易中以发行可转换公司债券方式购买资产的交易价格的 100%,且发行股份数量不超过上市公司本次交易前总股本的 30%, 用于支付本次交易的现金对价及中介机构费用。 投资要点拟发行可转债及支付现金收购创芯微, 业绩承诺彰显发展信心。 公司拟以发行可转换债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司 85.2574%股份,业绩承诺中创芯微 2024年度、 2025年度和 2026年度净利润(剔除因实施股权激励所涉及股份支付费用影响的归母净利润) 合计不低于 2.2亿元。 强化电源、电池管理产品线,业务协同化发展。 创芯微专注于高精度、低功耗电池管理及高效率、高密度电源管理芯片研发和销售。 ACDC 领域,推出一系列 GaN ACDC 重磅产品,实现了 ACDC 产品从 5W到 300W 全功率覆盖,产品批量进入立讯精密、罗马仕等国内一线品牌电源客户; AFE 实现量产,成功进入电动工具和吸尘器市场;在单节电池管理芯片市场,产品已全面进入 OPPO、 vivo、小米、华为等主流穿戴品牌;在智能手机方面,产品导入传音高端智能手机,份额超50%,同时进军摩托罗拉等国际品牌。 交易后,思瑞浦与创芯微将在现有产品品类、客户资源及销售渠道等方面形成积极的互补关系,实现业务有效整合,满足多元化需求,增强市场竞争力。 研发队伍来自海内外大厂,产品经验丰富。 标的公司创芯微 2021年、 2022年分别实现营业收入 2.0亿元及 1.8亿元, 2023年三季度以来, 创芯微下游消费电子行业开始出现回暖迹象, 1-9月营业收入及净利润已超过 2022年度。核心研发团队曾在比亚迪、意法半导体、凹凸科技等多家国内外知名集成电路设计公司任职,拥有多年电池管理芯片研发经验,具备丰富的模拟集成电路设计经验及技术积累。 投资建议: 我们预计公司 2023-2025年归母净利润 0.3/1.7/3.4亿元, 维持“买入”评级。 风险提示: 研发进度不及预期风险;市场竞争加剧风险;半导体周期下行; 需求不及预期。
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思瑞浦
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计算机行业
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2023-11-10
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167.75
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171.96
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2.51% |
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171.96
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2.51% |
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终端需求疲软,公司前三季度业绩有所承压。2023 年 1-9 月公司实现收入 8.13 亿元,同比-44.63%;实现归母净利润 0.16 亿元,同比-94.11%。 其中,信号链收入 6.49 亿元,同比-37.33%;电源管理收入 1.61 亿元,同比-62.94%。单季度看,2023Q3 公司实现收入 2.01 亿元,同比-57.25%,环比-33.98%;实现归母净利润 0.02 亿元,同比-94.71%,环比-82.19%。 受产品价格及结构调整,公司毛利率有所下滑。2023 年 1-9 月公司实现毛利率 53.58%,同比-4.93pct;净利率为 2.01%,同比-16.85pct。单季度看,2023Q3 公司毛利率为 50.02%,同比-8.88pct,环比-1.59pct;公司净利率为 1.10%,同比-7.80pct,环比-2.98pct。 信号链优势产品持续迭代,针对部分市场推出专用产品。公司对部分线性产品进行了迭代,并针对细分市场需求,推出了相对专用产品,如用于激光雷达的高速光电转换的运算放大器、用于漏电检测和电荷传感器等的信号放大的运算放大器等。此外,公司积极推进相关 AFE 产品的研发。接口方面,推出多款隔离料号,如用于伺服和变频控制系统的隔离采样芯片,且工规及车规 CAN 系列产品矩阵持续完善。 电源产品线取得多项进展,车规电源产品储备不断夯实。2023 年公司多款 DCDC 开关电源产品、工规 PMIC 产品量产;推出用于安防、检测市场的超低噪声、超高 PSRR 线性稳压器产品、应用于测试测量、工业仪器、数据采集和医疗设备等领域的高精度、低温漂系数的电压基准芯片、汽车级推挽变压器驱动芯片 TPM650xQ 系列。 MCU 产品已进入工程样片验证阶段,有望与模拟产品协同发展。2023年 5 月,公司首款 MCU 产品顺利流片并进入工程样片验证阶段。公司MCU 产品主要定位在工业和汽车两大市场,前期产品会先切入泛工业市场,并逐步拓展到汽车市场。在产品定义与研发上会寻求差异化竞争,围绕上述两大市场中国产化率还比较低、对芯片性能、集成度、功耗、数模混合等各方面性能要求比较高的垂直应用开发产品,且会重点做与公司模拟产品在技术与客户需求方面强耦合的产品。 盈利预测:我们预计公司 2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.5/1.72/3.37 亿元,对应 10 月 27 日股价 PE 分别为 402/116/59 倍,维持“买入”评级。 风险提示:新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。
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思瑞浦
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计算机行业
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2023-10-30
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148.59
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171.98
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15.74% |
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171.98
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15.74% |
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信号链龙头+电源管理+嵌入式三轮驱动,加码车规/隔离迈入新阶段: 思瑞浦 2012年成立,信号链产品国内领先,持续拓展电源管理、 MCU、AFE 等,彰显平台化布局,已能提供超 1600款产品,拥有超 3700家客户,客户群体也进入量变到质变过程。我们看好公司 1)信号链领域领先优势并扩张电源管理及嵌入式产品彰显平台化布局,拉动业绩增长; 2)聚焦通信、工业、汽车等高壁垒赛道,受宏观下滑影响较小。线性产品是主打产品, 2022年约贡献信号链产品收入的 55%;电源类产品中,线性电源是主打产品,约贡献电源类产品收入的 85%。 2022年公司收入 17.8亿元(同比+34.5%),归母净利润 2.67亿元(同比-40%)。 模拟国产化率低,公司品类拓展效果显著: 根据 Frost&Sullivan 预测,2025年中国模拟 IC 市场规模预计达 3,340亿元人民币, 2016-2025年均复合增长率为 5.89%,根据中国半导体协会数据, 2021年中国模拟芯片自给率仅 12%,思瑞浦是国内少数以信号链芯片见长,并同时覆盖信号链与电源管理芯片的模拟芯片厂商,品类拓展效果显著。线性产品是思瑞浦的第一大收入来源,也是其技术最先进的产品线,从低功耗、高精度两个维度与国内外竞品对比,思瑞浦的运算放大器产品性能均处于领先地位。 LDO 线性电源是第二大收入来源,根据公司披露的机构调研信息估算 2022年,线性产品、转换器、接口、 LDO 线性电源产品分别贡献营收的 39%、 14%、 18%、 25%。 专注于中高端市场,有望保持稳健的盈利能力与较高的增速: 低端市场是价格战的重灾区,国内专注消费级市场的厂商在 2022年毛利率出现明显下滑,而思瑞浦的毛利率仍与 2021年持平。同时,相比增速减缓的消费电子市场,通讯、工业、汽车三大下游仍有广阔市场空间。 1.通信:受益于全球 5G 基站建设、 AI 应用创新带来服务器与光通信市场的高速增长,通讯领域模拟芯片需求高涨。 2:安防监控行业设备、工业仪器仪表等在环节复杂多变工作的设备使用场景,均是思瑞浦的技术专长所在。 3:当前汽车内模拟芯片国产化率低,受益于自动化和电动化趋势,国内自主芯片供应渗透率有望持续加速,而思瑞浦车规级产品研发稳步推进,目前已发布 20余款车规芯片。 盈利预测与投资评级: 公司为国内信号链龙头,产品性能处于领先地位,同时,公司电源类模拟芯片起量较快。我们预计公司 2023-2025年归母净利润为 1.52/2.96/3.92亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期,行业竞争加剧,关键技术人员流失。
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