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海通证券

研究方向: 机械及公用事业行业

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
楚天科技 医药生物 2016-02-18 25.87 17.81 148.74% 32.00 23.70%
34.20 32.20%
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水剂制药装备龙头,延伸智慧医药。公司的主营业务为水剂类制药装备,致力于为制药企业提供制药装备解决方案。目前,公司已成为国内领先的水剂类制药装备提供商,产品的技术和销量居全国行业前列。受新版GMP 改造及下游客户新建项目进度影响,14-15 年开始制药装备行业需求下降,公司传统产品销售不断下滑,公司立足水剂类制药装备,拓展产品链发掘新产品, 同时布局医药工业4.0 及先进医疗设备。 “一纵一横一平台”,发展前景看好。公司战略规划构建“一纵一横一平台” 的产品服务网络,其中一纵指打通水剂类装备产业链,一横指延伸与水剂类装备平行的固体剂、片剂、胶囊剂、丸剂等机型的装备,一平台指工程咨询、验证、设计、仓储、服务平台及制药工艺配套等解决方案平台。 水剂制药装备产业链不断完善。一条较为完整的水剂类制药产业链应该包括医疗设计院、厂房、空调净化、制水、配液、联动线、冻干、灯检、搬运、后包装、制冷仓储等环节。楚天科技通过外延内生不断补充和完善这条产业链。公司在2015 年5 月29 日公布收购新华通(现已更名为楚天华通),2015 年12 月28 日公布收购四川省医药设计院,分别完善了制水和设计环节。 开发医药机器人,布局医药4.0。公司与华中科技大学合作开发医药机器人, 主要用于提高制药过程的智能化。医药机器人可分为两个子方向,一个是做集成系统,通过采购成型机器人,并集成应用到生产线中;另一个是做关键岗位工序的机器人,属于自动化设备,应用于特殊(比如产生有毒有害物质) 环境。同时公司于2015 年12 月28 日公告收购上海睿想信息科技,加强智慧工厂的信息化管理,进一步完善计算机化系统GMP 改造。 延伸先进医疗设备。公司与国防科技大学合作开发外骨骼机器人,该产品主要用于残疾人和老年人生活自理,起到辅助性的作用,同时该类机器人可以用于军队负重装备等领域。公司控股股东楚天投资于2015 年11 月29 日与湖南佑立签订增资协议,有望进入肿瘤治疗设备领域。 盈利预测:楚天科技立足于水剂制药装备,通过投放新产品和并购投资,逐渐打通产业链并完善整体解决方案,有利于提高公司销售水平。同时公司加强智慧医药和先进医疗设备,为以后的扩张和发展打下了基础。我们预测公司2015、2016、2017 年归母净利润分别为1.49、1.79、2.07 亿,摊薄EPS 为0.54、0.64、0.74 元,我们给予公司2016 年45 倍PE,目标价28.8 元, 给予增持评级。 风险提示:新品推进不及预期,市场波动风险。
春晖股份 基础化工业 2016-02-18 9.86 11.00 92.98% 10.56 7.10%
10.56 7.10%
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投资要点: 业绩扭亏为盈,预计2月末摘帽。公司于2016年2月3日公布2015年年报,实现收入6.6亿,较2014年下降36.67%,管理费用和资产减值损失大幅降低。同时开平市财政局于15年9月18日和12月29日分别给予补助及扶持资金共约3208万,使得营业外收入大幅提升,2015年全年实现净利润1553万,较14年亏损2.12亿实现扭亏为盈。同时,公司于2月2日向交易所提交撤销公司股票交易退市风险警示的申请。参考相近时间段提交申请并成功摘帽的金牛化工、融捷股份、京蓝科技,预计公司将在约2月末摘帽。 收购香港通达,进军高铁后市场。*ST春晖的原主营业务为化纤的生产制造,受化纤行业整体产能水平和原料价格波动,业绩多次出现亏损。公司14年净利润亏损2.12亿,所有者权益大幅下滑至2.2亿。公司于2015年2月发布非公开发行股票预案,并于15年11月通过审核,近日公布上市公告,募集33亿收购优质高铁零配件供应商标的--香港通达,进入轨道交通设备制造业。香港通达是给水卫生系统和备用电源系统产品行业龙头,在动车组制动闸片领域也有所布局,在市场上得到客户的认可。受益于高铁动车组的整体发展,公司的业绩有稳定发展预期。 中国铁路稳增长,高铁后市场看平台。2016年中国铁路投资仍会稳定发展。2016年1月17日中国铁路总公司举行了工作会议,提出了稳定的2016年发展目标--“完成固定资产投资8000亿元;客运量同比增长10%,货运量同比增长2%,经营收入和经济效益实现增长。”目前我国在境外项目进展顺利,中泰铁路、匈塞铁路塞尔维亚段正式启动,中老铁路已经开工,印尼雅万高铁即将开工建设,俄罗斯莫斯科--喀山高铁、美国西部快线等项目处于推进期。而高铁部分也保持增长态势,15年动车组合计采购招标467标准列,比2014年387标准列增长20.67%。高铁动车组增量稳定,伴随着国产化趋势,预计未来2-3年我国高铁零部件配套企业将从极为散乱的局面逐步聚合到数个平台,具备更强的平台吸引力和凝聚力的强势零部件企业将从未来中国高铁格局整合中获益。 盈利预测。公司通过收购香港通达,进入盈利性较强的高铁行业。假设原化工业务维持经营且减值损失回复正常水平,我们预计16-18年公司归母净利润为3.81、4.43、4.59亿,对应摊薄EPS分别为0.24、0.28、0.29元,给予16年45倍PE,对应目标价11元,买入评级。 风险提示:原化工业务经营风险,高铁市场竞争风险,市场波动风险。
巨星科技 电子元器件行业 2016-02-18 17.14 19.77 69.55% 17.25 0.64%
21.36 24.62%
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投资要点: 从工具产业出发,目标光电自动化升级。巨星科技的主要业务为DIY级别手工具和传统手工具,该类产品主要面向海外(主要是美国)市场。公司志于向机光电一体化升级,向机器人领域拓展,在近两年收购了生产激光雷达移动机器人的国自机器人(39.03%)和激光测量和测控领域的智能工具专家华达科捷(65%)。由此掌握并融合了手工具、激光技术、巡检机器人、服务机器人等技术,创造了开发智能工具和智能机器人的发展机会。巨星科技将从原来的传统手工具公司,升级为光电仪表一体、低中高端产品兼具的公司。 布局智能装备,提升激光雷达规模,扩大应用。公司于2015.12.23收到证监会对2015年非公开发行股票的核准批文,并于2016.02.02发布其上市公告书,将完成对华达科捷65%股权的收购。华达科捷拥有优秀的3D激光导航定位技术,参股公司国自机器人和杭叉集团分别拥有先进的软件控制技术和叉车制造技术。内部多方合作将激光雷达搭载于AGV上,通过规模化应用降低激光雷达成本,并进一步推广实现进口替代。激光雷达是无人驾驶、移动机器人导航的重要设备。 品牌与技术强强结合,渠道为王,发挥协同效应。巨星科技的手工具产品规模、技术水平为亚洲最大、世界第五,97%的收入来自海外。公司拥有强大的销售网络,能够绕过国内外中间商,直销给2万家大型五金、建材和汽配连锁超市等终端销售商。巨星科技每年有400项左右新产品研发入市,与华达科捷共同研发的激光测距仪、数显水平尺、激光投线仪等智能工具预计将于2016年投入市场。公司强大的市场渠道为新品投放和产品升级打造便利。 人民币贬值,增厚业绩的小礼物。巨星科技的海外收入比例达97%,主要面对美国市场。人民币的贬值将提升公司业绩。自2015年10月初至今,人民币兑美元从6.37贬值至6.58,幅度达3.3%。根据公司财报披露的远期余额,预计公司的远期合约将在2016年到期并不再对冲汇兑收益,预计部分2015年四季度的应收账款会在16年以美元方式回流,2016年初的贬值将给公司业绩增长带来小礼物。根据公司过去汇兑损益与当期汇率关系估计,如果人民币2016年累计贬值6%,预计带来4000-7000万人民币额外收益。 盈利预测:巨星科技从原有手工工具领域,不断的向智能装备领域进发,光电自动化的产业升级前景可观。公司收入大部分来自海外,在人民币贬值背景下有所受益。我们预测公司2015、2016、2017年归母净利润分别为5.20、6.18、7.12亿,摊薄EPS为0.48、0.57、0.66元,我们给予公司2016年35倍PE,目标价20.0元,给予买入评级。 风险提示:汇率波动,新产品推进不达预期,公司外币敞口策略变化。
浙江鼎力 机械行业 2016-02-03 42.01 25.26 -- 44.50 5.93%
44.50 5.93%
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事件:2016年1月30日晚,浙江鼎力发布业绩预告,2015年归属上市公司股东净利润与2014年同期相比,预计将增加28%-35%。 浙江鼎力2015年业绩符合市场预期。浙江鼎力2015年业绩预告,归属上市公司股东净利润与2014年同期相比,预计将增加28%-35%,基本符合此前市场预期。主要受益于2015年公司立足于主营业务,产品的竞争力提升,同时公司加大对市场的开拓力度,新签订单和业务量均实现稳步增长。 海外市场成熟,以租赁为主。美国高空作业平台租赁业收入13年为72亿美元,15年预计可突破85亿美元,2014年年底美国租赁市场设备存量达到52万台。欧洲主要10国高空作业平台租赁市场14年底收入超过23.5亿欧元,设备存量23.8万台。目前,中国市场高空作业平台存量大概为2-3万台。 高空作业平台国内市场处于起步阶段,浙江鼎力行业领军。我国高空作业平台市场现在正处于起步阶段,2007-2011年,高空作业平台市场销量年均复合增长率达23.2%。浙江鼎力公司目前占据国内高空作业平台近60%-70%的市场,作为领军企业,未来有望直接获益于国内高空作业平台市场的暴发。 公司增资意大利Magni公司,并合作成立欧洲研发中心。Magni公司承诺授权浙江鼎力作为其在中国的独家代理,在中国境内独家销售目标公司全系列的产品。我们认为,公司增资Magni和研发中心的成立可以有效的丰富公司现有产品线,帮助鼎力获得欧洲前沿的高空作业平台技术,公司产品也会向智能化方向推进,保证公司在国内高空作业平台行业发展的领先地位。同时,借助Magni在欧洲的销售渠道,公司可以进一步的拓展海外市场,符合公司一直以来海内外市场同步发展的战略。 盈利预测与估值。我们预计公司15-17年将实现收入4.90、6.72、9.22亿元,归母净利润1.22、1.74、2.36亿元,摊薄后EPS0.75、1.07、1.45元。考虑到公司目前在国内高空作业平台领域内的领军地位,此次增资Magni有望进一步拓展海内外市场,我们维持公司评级,给予公司16年PE估值区间42-47倍,未来6个月合理价值区间为44.94-50.30元/股,买入评级。 风险提示:宏观经济下行风险;高空作业机械行业竞争加剧风险。
浙江鼎力 机械行业 2016-01-29 40.49 25.31 -- 44.50 9.90%
44.50 9.90%
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公司公告以1437.5万欧元对意大利MagniTelescopicHandlersS.R.L.(简称“Magni”)增资,增资完成后浙江鼎力持有Magni20%股权,同时,公司与Magni签订《鼎力欧洲研发中心之合作协议》,共同研发高端智能高空作业平台产品。Magni授权浙江鼎力作为其在中国的独家代理,在中国境内销售其全系列产品。 Magni丰富公司产品线,助力公司拓展海外市场。Magni公司主要从事智能伸缩臂高位叉装车的研发、生产及销售,主要产品覆盖固定式和旋转式:固定式载重量最大35吨,旋转式起升高度最高39米,为目前全球起升高度最高、功能最全。Magni公司承诺授权浙江鼎力作为其在中国的独家代理,在中国境内独家销售目标公司全系列的产品。我们认为,公司增资Magni可以有效的丰富公司现有产品线,保证公司在国内高空作业平台领域的产品领先优势,同时借助Magni在欧洲的销售渠道,进一步的拓展海外市场,符合公司一直以来海内外市场同步拓展战略。 Magni与鼎力合作成立欧洲研发中心,技术优势进一步提升。鼎力与Magni合作建立欧洲研发中心,研发中心按照鼎力的要求和标准研发高端智能高空作业平台产品。其中亮点包括:1)Magni承诺研发中心刚成立时团队由至少5名专业的工程师组成,其中至少一位具备10年以上的高空作业平台设计经验;2)在项目开发期间及在项目完成后,在全球范围内,与项目相关的硬件和软件开发所有权、著作权等任何受法律保护的权利均归浙江鼎力所有。我们认为,研发中心的成立可以帮助鼎力获得欧洲前沿的高空作业平台技术,公司产品也会向智能化方向推进,可以有效地提升公司技术创新能力及产品竞争力,保证公司在国内高空作业平台行业发展的领先地位。 高空作业平台国内市场处于起步阶段,浙江鼎力行业领军。我国高空作业平台市场现在正处于起步阶段,2007-2011年,高空作业平台市场销量年均复合增长率达23.2%。浙江鼎力公司目前占据国内高空作业平台近60%-70%的市场,作为领军企业,未来有望直接获益于国内高空作业平台市场的暴发。 盈利预测与估值。我们预计公司15-17年将实现收入5.06、6.91、9.49亿元,归母净利润1.32、1.81、2.46亿元,摊薄后EPS0.81、1.12、1.51元。考虑到公司目前在国内高空作业平台领域内的领军地位,此次增资Magni有望进一步强化公司的行业领军地位,我们上调公司评级,给予公司16年PE估值区间40-45倍,未来6个月合理价值区间为44.80-50.40元/股,买入评级。 风险提示:宏观经济下行风险;高空作业机械行业竞争加剧风险。
中国动力 能源行业 2016-01-11 39.29 75.36 213.22% 40.00 1.81%
40.00 1.81%
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七大动力资产注入造平台。风帆股份于2015年12月14日晚发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易草案。本次交易通过股份和现金购买集团中16家公司股权,将大幅度提高公司的盈利水平。同时,上市公司将成为国内技术最全面的动力业务龙头企业,全球最大的舰船动力上市公司,业务范围涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力配套设备、柴油机动力、热气机动力七大动力,打造平台型公司,强化协同效应,推进上市公司实施转型升级。我们预计,重组完成后,公司业绩年均复合增速将在30%左右。 海军舰船捉襟见肘,舰船动力平台将长期受益海军装备大发展。我们预计未来30年,海军主战舰船的市场规模将达到4万亿左右,而动力系统约占舰船总建造成本的12%-15%左右,未来行业空间近5000亿元。考虑未来,我国海军军力与美国海军的悬殊差距,海军装备建设将进入高速增长期。舰船动力平台将持续受益。 海上核电平台空间广阔,存注入预期。我们认为,如果考虑东海、南海及北海其他岛礁以及其他海域以及海上石油等需求,我们预计未来20年我国漂浮式核电站有约1500亿元人民币市场规模。由于国家海洋核动力平台技术研究中心由719所发起成立,考虑719所下属企业海王核能将通过本次交易注入风帆股份。随着军工科研院所改制的持续推进,未来亦可能存在将核动力平台相关资产注入上市公司的预期。 盈利预测与投资建议。预计2015-2017EPS分别为0.39、0.40、0.47元。若考虑公司于2016年完成重组,预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.97、1.11元,考虑未来海军装备的迫切需求及造舰高峰的来临,我们预计重组中的16家公司于16年按股权比例产生净利润总和为15.70亿元,我们参照军工、船舶、航空发动机板块可比公司给予16年85倍市盈率;风帆股份原业务16年净利润2.16亿元,我们参照汽车零部件可比公司给予16年25倍市盈率。则公司总市值为1388.50亿。购买资产及募集配套资金共需发行股份12.71亿,原有股本5.37亿。给予公司目标价76.80元,买入评级。 风险提示。(1)军品订单的不确定性;(2)风电行业的竞争加剧;(3)国企改革的不确定性。
诺力股份 交运设备行业 2016-01-11 34.00 29.66 76.76% 41.00 20.59%
41.00 20.59%
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轻小型搬运车辆领军企业,推进电动替代大趋势。诺力公司主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产、销售。公司顺应环保节能大趋势,主要产品均是以蓄电池或人力为动力的搬运、仓储和装卸类车辆,与主要竞争对手相比,公司产品中不包括任何内燃机产品。 公司经营业绩稳健。15年前三季度,公司营收8.34亿元,归属上市公司净利润7765.14万元,同比上升26.24%。15年前三季度,公司综合毛利率23.42%,同比提高2.68个百分点,归属净利率9.31%,同比提高2.57个百分点。公司产品出口比例达到70%,公司经营业绩稳健,同时受益于15年人民币汇率贬值,公司在15年前三季度盈利能力有明显提升,我们预计15年全年业绩可以实现同比显著增长。 公司产品助推电动化替代大趋势。电动仓储工业车辆已经逐渐成为主流产品。 目前我国电动仓储车辆在机动工业车辆总销量中所占的比例约25%,与欧洲约80%,美国、日本约60%的比例相比,差距还很大。诺力公司自成立以来,产品一直以轻小型和电动型为主。14年和15年上半年,公司电动仓储车辆毛利占比分别达到了18.37%和18.06%。近年来,公司电动仓储车辆产品业绩稳步提升。公司正在努力成为同类产品生产和销售领域的领军企业。 进军智能仓储,以点覆面拓展新领域。诺力公司在2009年开始研究无人化工业仓储车辆,2012年正式成立浙江省诺力智能仓储物流机械研究院。2015年4月30日,公司公告与上海交通大学签署战略合作协议。在仓储物流领域共同组建“上海交通大学-诺力智能仓储系统联合研发中心”。2015年6月,公司以自有资金出资,与上海漠泽智能科技有限公司、自然人王东升共同投资设立了上海诺力智能科技有限公司。公司现有的主营产品轻小型搬运车辆及电动仓储车辆是智能物流解决方案中的关键产品,公司依托现有的技术优势,以AGV产品为切入点,逐步深入到智能物流领域的各个方面,未来目标成为提供完整系统化解决方案的智能物流解决方案提供商。 盈利预测与估值。我们预计公司15-17年将实现收入12.12、13.53、15.06亿元,归属母公司净利润9025、12062、13448万元,摊薄后EPS分别为0.56、0.75、0.84元。考虑到公司积极布局智能仓储领域,未来几年该领域有望进入行业的快速增长期,我们给予公司16年PE估值区间50-60倍,未来6个月目标价格区间为37.50-45.00元/股,给予买入评级。 风险提示:宏观经济下行风险、新业务拓展进度或低于预期。
应流股份 机械行业 2015-12-30 30.20 34.44 175.74% 31.96 5.83%
31.96 5.83%
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投资要点: 公司踏实做好主营业务,积极布局新领域。公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业。受国内外宏观经济影响,尤其是国际油价的持续走低和国内核电项目重启的缓慢,公司15年业绩受到了一定的影响。公司踏实做好主营业务,同时大力推进“产业链延伸、价值链延伸”的战略,积极布局核电和航空发动机、燃气轮机“两机”新领域,力争实现可持续发展。 公司进军航空发动机和燃气轮机-“双机”领域。公司勇于向高精尖领域挺近, 使用自有资金投入前段高温合金及后段机加工处理生产线。2015年6月,公司公布非公开发行预案,共募集资金15.15亿元,主要用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目、偿还银行贷款和补充流动资金。目前公司给中航工业做等轴晶叶片代工以及与GE 合作开发燃气轮机叶片两个项目已有一定进展,此次非公开发行后,公司负债率有望由61.25%下降到30% 左右,财务状况和资本结构得到明显改善,有利于公司长远发展。 大股东、产业资本支持公司未来发展。此次非公开发行,公司董事长杜应流先生认购780万股,价值约2亿元,员工激励计划共认购1344万股,价值约3.45亿元,这体现了公司高管和管理层对公司未来发展方向的长期看好和坚定支持。同时,产业资本核电巨头旗下的中广核财务,以及代表国家宏观经济政策导向的国开行分别认购了价值2亿元和4.5亿元的股份,产业资本的加入首先体现了对应流股份长期发展的信心,同时也可为应流股份的产业发展提供更多的助力。 公司在核电领域内持续发力。公司核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位,随着核能建设的加速发展,我们预计公司相关产品收入在16-17年有较大增长可能。2014年12月,公司公告与中国工程物理研究院核物理和化学研究所合作从事中子吸收材料产业化及相关材料和产品的滚动开发。据测算, 未来6年内,全球中子吸收材料的市场需求在1800-2900吨之间,每吨8-10万,净利率高达40%。随着核电“走出去”步伐加快,相关产品市场前景广阔。2015年12月,公司公告“核动力装置主设备金属保温层”通过专家鉴定,这是公司贯彻“产业链延伸”战略的又一重大拓展。 盈利预测与估值。我们预计公司15-17年将实现收入14.27、16.04、18.05亿元,归属母公司净利润1.05、1.65、1.95亿元,按增发后最新总股本4.59亿股计算,摊薄后EPS 分别为0.23、0.36、0.42元。考虑到公司积极布局新领域,为未来的长远发展打下稳固基础,我们给予公司16年PE 估值区间90-97倍,未来6个月目标价格区间为32.40-34.92元/股,给予增持评级。 风险提示:宏观经济下行风险、新业务拓展进度或低于预期。
伊之密 机械行业 2015-12-30 23.18 13.18 83.06% 24.38 5.18%
24.38 5.18%
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投资要点: 业务稳健发展,关注新增长点。伊之密是模压成型设备领域的高新技术产业,产品有注塑机、压铸机、橡胶机、机器人自动化集成系统等,主要面向家电、汽车、医疗器械、3C产品、包装及航天航空领域。公司业绩发展稳定,2015年前三季度收入同比增长2.25%。公司未来的增长点需要关注新产品的导入、国际市场份额变化、自动化业务的发展。 新产品成功导入,期待16年批量效果。公司非常重视对新技术和新产品的研发投入,2015年投入市场的新产品有电动注塑机、大型二板注塑机、H系列压铸机、半固态镁合金注射成型机等。电动注塑机改变了原有的油动驱动方式,在更加清洁的同时提高了速度,具有非常高的技术含量。大型二板机相对于原来的三板连杆式机构在精度、使用寿命上均有优势。新型压铸机及注射成型机满足了对汽车等铝镁合金大型成型件的工艺要求,将在汽车轻量化上大有作为。公司的新产品和技术经过2015年的导入,积累了大量的经验数据,随着2016年新品的正式销售,将成为公司业绩的重要成长点。 积极拓展海外收入,不断积累优势。公司约20%来自海外市场。2015年受全球经济增速变慢,以及部分国家货币贬值影响进口,注塑机等机型的出口销售普遍有所下滑,公司的竞争对手均面临海外收入下滑。公司具有深厚的技术并不断推进新品的开发,逐渐满足高端市场的需求。同时公司在海外服务上投入更多资源,增加其国际竞争力。随着公司在印度工厂业务发展,利用HPM品牌和技术的优势,公司在海外市场收入将继续提升。 机器人自动化进展顺利,未来增长迅速。公司于2015年推出机器人自动化产品,运用在公司压铸设备周边自动化,取代加料、取出、喷涂、切除毛边、产品检测、贴标等工序。压铸机工作环境恶劣,自动化需求旺盛。公司开发的机器人自动化建立在对设备端加工工艺的深厚经验和领悟,具有技术和资金壁垒,未来发展空间广。公司的传统业务发展缓慢,机器人自动化产品盈利性强,可以为公司的业绩提供更大的发展空间。为了实现持续的业绩突破和增长,预计公司将不断加码自动化业务。考虑到压铸机的市场空间,以及自动化较强的行业壁垒,公司有可能跨行业外延拓展其自动化业务。 盈利预测:公司原有业务发展平稳,新产品有望在2016年实现规模增长,国外收入也有望再上一层楼。我们估计公司2015-2017归母净利润分别为7943万、9113万、10754万,对应EPS为0.33、0.38、0.45元,参考行业估值,给予公司2016年65倍估值,目标价25元,给予增持评级。 风险提示:新品推广情况不及预期,海外市场风险,大盘波动风险。
黄河旋风 非金属类建材业 2015-12-25 25.79 16.72 414.46% 27.10 5.08%
27.10 5.08%
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投资要点: 公司12月23日公告,全资子公司明匠智能于近期与五家公司签订购销合同,合同金额总计为人民币1.43亿元(含税)。 订单落地,家电生产自动化领域积极推进。明匠智能分别与广东美的制冷设备有限公司、广东美的厨房电器制造有限公司、杭州西子石川岛停车设备有限公司、泰富重工制造有限公司、TT CORPORATION COMPANY LIMITED (泰国)等五家公司签订购销合同。其中,美的与TT(泰国)均为亚洲知名的家电生产厂商,此次签订的合同总金额分别为3120万元和 9186万元,显著超过与其他厂商签订的合同金额。明匠智能在家电生产自动化领域的积极推进已经获得了市场认可,未来随着与家电行业巨头合作的不断深入,公司有望继续斩获更多订单。 2015年是智慧工厂元年,家电行业市场空间以千亿计。 2015年是智慧工厂元年,家电集团们正在上各类主要基地智慧工厂的首台套。以美的为例,美的中国6个生产基地,仅空调就要在自动化方面投入50亿元。美的还有其他家用电器,绝大部分招标都是首标。中国家电数家巨头,十几类产品,细分品种更多,市场空间以千亿计。2016年,家电行业生产自动化和智能化的改造还会继续推进。明匠智能与美的、海尔、格力的合作正在稳步向前,公司有望在家电行业的拓展中获得更多机会的应用。 明匠智能与索菲亚通过合资方式锁定目标市场,工业4.0拓展启动新模式。11月18日,明匠智能与索菲亚共同投资成立一家合资公司。明匠智能同意合资公司无偿使用其在签订本合同前已经取得的与合资公司经营范围相关业务相关的知识产权。我们认为这代表明匠智能已经开始尝试通过与目标客户合资锁定特定市场。通过与索菲亚的合资,有利于明匠智能与下游客户建立长期稳固的合作关系,帮助明匠智能确立在相关领域的壁垒优势,有望快速并长期占领部分领域的智慧工厂改造及新建业务。合资模式同样可以拓展到公司与其他行业客户的合作中,帮助明匠智能确立领先优势,巩固现有市场。 盈利预测与估值。我们预计公司15-17年将实现收入20.05、30.88、37亿元, 归属母公司净利润3.06、4.81、5.66亿元,摊薄后EPS 分别为0.39、0.61、0.71元。给予黄河旋风总市值200-240亿元,总股本按79240万股计算(包含此次收购明匠智能+募投项目增发的9691万股),未来6个月合理价值区间为25.24-30.29元,维持买入评级。 风险提示。宏观经济下行风险、业务拓展进度或低于预期。
浙江鼎力 机械行业 2015-12-25 53.05 28.73 -- 56.00 5.56%
56.00 5.56%
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首闯蓝海、行业领军。公司主要从事高空作业平台的研发、生产和销售,是最早进入高空作业平台行业的国内企业之一,是目前A股唯一一家专业从事高空作业平台研发及生产的企业。公司产品共六大系列80多个规格,是国内目前仅有的可以实现全系列高空作业平台生产的企业,浙江鼎力目前占据国内高空作业平台近60%-70%的市场份额。 海外市场成熟,以租赁为主。国外对高空作业平台的研制已有近百年的发展历史,产品体系成熟,大量终端用户通过租赁获得平台使用是欧美市场的显著特点。美国高空作业平台租赁业收入13年为72亿美元,15年预计可突破85亿美元,2014年年底美国租赁市场设备存量达到52万台。欧洲主要10国高空作业平台租赁市场14年底收入超过23.5亿欧元,设备存量23.8万台。 国内市场处于起步阶段。我国高空作业平台市场现在正处于起步阶段,行业从无到有逐步发展起来,11年销售数量突破6300台,2007-2011年,高空作业平台市场销量年均复合增长率达23.2%。在?十二五?期间5年内有望保持20%以上的增速,预计15年国内市场销量可达到13000台左右。目前,我国高空作业平台租赁业务正高速发展,租赁公司数量不断增加。 海外起步,国内发力。公司发展是从国外走回中国。公司海外收入由11年的1.27亿元提升至14年的2.16亿元,海外产品毛利率自13年来也一直稳定在40%以上。公司于2009年在高空作业平台产品的研发上取得突破,业务重心开始向中高端高空作业平台转移。目前公司占据国内高空作业平台近60%-70%的市场,但国内市场高空作业平台的保有量和市场规模目前还比较小。与美国、欧洲相比,我国国内市场还有较大的成长空间。 成立融资租赁子公司、IPO募投项目扩充产能。2015年4月30日,公司公告拟设立一家注册资本2亿元的融资租赁公司;5月15日,公司公告子公司于5月20日取得《企业法人营业执照》,目前正在申请融资租赁业务资质。公司IPO募集资金投资项目建成后,将新增高空作业平台产能6000台/年。 盈利预测与估值。我们预计公司15-17年将实现收入5.02、6.67、8.76亿元,归母净利润1.31、1.69、2.25亿元,摊薄后EPS0.81、1.04、1.38元。考虑到公司目前在国内高空作业平台领域内的领军地位、稳固的海外市场份额及领先国内市场技术,我们给予公司16年PE估值区间50-55倍,未来6个月目标价格区间为52.00-57.20元/股,给予增持评级。 风险提示:宏观经济下行风险;高空作业机械行业竞争加剧风险;国内高空作业平台租赁业务发展低于预期风险。
山东威达 机械行业 2015-12-24 15.70 17.92 228.21% 18.65 18.79%
18.65 18.79%
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投资要点: 12月2日,山东威达收购苏州德迈科和精密铸造,近日我们调研了苏州德迈科公司和山东威达上海子公司上海拜骋电器有限公司。 电动工具开关产品稳步发展。上海拜骋电器有限公司是一家专业设计、制造充电式电动工具用直流开关的企业。电动工具主要分为无绳和有绳两大类, 拜骋主要生产无绳产品的直流开关,未来无绳替代有绳是大趋势,对标威达本部,产品市占率后续可提升空间还很大。 锂电池包产品快速发展,拜骋产品未来市场空间广阔。拜骋13年开始生产锂电池包和充电器,14年和15年快速发展,产品主要供货江苏东城和德国安海等。公司正在给RADIO FLYER 做特斯拉授权的童车玩具的电池包、充电器、开关等配套产品,国内代驾的滑板车、平衡车锂电池包产品也在开发中, 据我们测算,公司开关产品和锂电池包产品未来的市场空间可达到5 -6.35亿和106.2-127.4亿,上海拜骋2014年总营收1.20亿元,未来市场可拓展的空间还很广阔。 德迈科客户高端、回款优良。德迈科工厂自动化业务有多年项目实施经验,服务的客户超过80%以上都为跨国公司在中国的工厂以及国内的顶尖企业, 包括陶氏化学、汉高、阿克苏诺贝尔、杜邦、玛氏食品、光明乳业等,我们认为客户回款情况会明显优于国内3C、家电和一般工业领域厂商。 德迈科物流自动化和智能机器人业务快速发展。公司物流自动化业务发展迅速。德迈科已成功为米其林、大众汽车、京东、顺丰、唯品会、南京机场等提供物流自动化解决方案,物流自动化16年有望按照50%增长。智能机器人业务德迈科选择了一条引入国外核心部件,采用自己集成制造并面向最终用户做整体解决方案的途径。公司提供完整的Delta 机器人系统,同时可为客户定做采用高速Delta 并联机器人的自动化生产线解决方案,近两年,公司机器人业务按照50%的速度增长。 盈利预测。我们给予山东威达本部+精密铸造16年35倍PE 估值,市值30亿元,给予德迈科公司16年高于市场平均估值的190倍PE 估值,预计德迈科16年市值有望达到48亿元。综合计算,山东威达16年总市值预计可达78亿元。完全摊薄后EPS 15-17年分别为0.22元、0.26元、0.30元,未来六个月目标价18.57元/股,我们给予买入评级。如果二级市场氛围整体保持上涨趋势,未来公司市值或还存在继续上涨的可能。 风险提示:宏观经济下行风险、业务整合进度或不达预期。
太原刚玉 非金属类建材业 2015-12-15 13.00 8.47 24.38% 17.45 34.23%
17.45 34.23%
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投资要点 资产重组,破茧成蝶。公司原有主营业务为钕铁硼永磁材料、自动化物流立体仓库,以及微特电机与减速器。通过一系列收购和重组,公司强调业务协同,通过资源配置,已形成稀土磁材,电机电控,智能物流装备的产品系列。公司将着力打造“控制技术+电机”的精密制造产业平台,通过系统集成,建设“部件+装备+工程”的产业生态,大力发展新能源汽车驱动系统、医疗康复电动轮椅、消防机器人及消防模拟训练系统和智能工厂系统等业务领域。 增发夯实磁材,服务高端装备。通过收购赣州通诚、注入赣州东磁和英洛华进出口,加上原有英洛华磁业,公司合计拥有钕铁硼产能将达到7300吨,晋升国内第二大磁材公司,实现产能、技术、市场三方面互补,提高综合竞争力,为公司在下游业务延伸提供强力支持。公司所产磁材一部分将直接服务于公司的新能源汽车电机,各类自动化设备和智能工程的部件。 集成控制技术和电机,向装备延伸。公司一直从事微特电机及减速器产品的研究、开发、生产和销售,具有400多万台年产能,生产的代步车电机、地面清洁设备电机、按摩椅电机、生物型厨余机等产品在国内外处于行业绝对领先水平,主要产品包括交流电机、直流电机、同步电机、无刷电机、电动推杆、步进电机六大类电机及电机组件等。微特电机产业化项目建成后将形成年产84万台的高效节能微特电机及0.4万台代步车的产能,切入医疗康复领域;新能源汽车驱动系统研发及产业化项目可形成年产4万套的生产能力。 依托智能物流装备的产业积累,大力发展智能工厂系统等工程领域。公司是国内规模宏大的物流设备和技术集成厂商之一,在市场占有率和行业覆盖率方面名列前茅,并在防爆库、低温冷藏库和暗库等特殊库型的研究制造上独树一帜,致力于打造自动化立体仓库系统,制造更先进的物流设备。公司以此为基础,致力于发展基于厂内物流自动输送为基础的智能工厂系统。 消防机器人及消防训练模拟工程大有可为。消防机器人和消防训练模拟工程政策扶持,发展空间巨大。公司以中标浙江消防总队培训基地烟火模拟设施采购项目为契机,基于智能控制烟火设备的经验和优势,结合仿真消防系统的场景模拟的能力,迎合未来智能化的消防机器人联合灭火演习的需求,将大力发展消防机器人和消防训练模拟工程。维持“买入”的投资评级。结合公司项目投产进展,我们预计公司2015-2017年EPS分别为-0.19元、0.34元和0.50元,我们目标价16.92元,对应2016年50倍PE,维持“买入”的投资评级。 不确定性。价格波动风险;政策风险;汇率风险;募投项目达产风险。
英洛华 非金属类建材业 2015-12-08 14.09 8.47 24.38% 16.70 18.52%
17.45 23.85%
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投资要点: 资产重组,破茧成蝶。公司原有主营业务为钕铁硼永磁材料、自动化物流立体仓库,以及微特电机与减速器。通过一系列重组收购,公司布局三大业务板块:英洛华磁体、联谊电机、刚玉物流,募投项目打造“控制技术+电机”的精密制造产业平台,通过系统集成,建设“部件+装备+工程”的产业生态,大力发展新能源汽车驱动系统、消防机器人及消防模拟训练系统等业务领域。同时,为配合公司品牌发展战略需要,拟将公司名称由“太原双塔刚玉股份有限公司”变更为“英洛华科技股份有限公司”。 增发夯实磁材,服务高端装备。通过收购赣州通诚、注入赣州东磁和英洛华进出口,加上原有英洛华磁业,公司合计拥有钕铁硼产能将达到7300吨,晋升国内第二大磁材公司,实现产能、技术、市场三方面互补,提高综合竞争力,为公司在下游业务延伸提供强力支持。新能源汽车动力电机用高性能磁体项目将直接服务公司新能源汽车电机的制造。 联宜电机作为微特电机领军企业,向装备延伸。联宜电机一直从事微特电机及减速器产品的研究、开发、生产和销售,具有400多万台年产能,生产的代步车电机、地面清洁设备电机、按摩椅电机、生物型厨余机等产品在国内外处于行业领先水平,主要产品包括交流电机、直流电机、同步电机、无刷电机、电动推杆、步进电机六大类电机及电机组件等。微特电机产业化项目建成后将形成年产84万台的高效节能微特电机及0.4万台代步车的产能,切入健康医疗;新能源汽车驱动系统研发及产业化项目可形成年产4万套的生产能力。 刚玉物流定位智能物流。刚玉物流是国内规模宏大的物流设备和技术集成厂商之一,在市场占有率和行业覆盖率方面名列前茅,并在防爆库、低温冷藏库和暗库等特殊库型的研究制造上独树一帜,致力于打造自动化立体仓库系统,制造更先进的物流设备。 消防机器人及消防训练模拟产业化项目助推产业升级。公司以中标浙江消防总队培训基地烟火模拟设施采购项目为契机,结合横店影视和建筑工程的工程人员具备实现真实爆炸烟火的经验和优势,刚玉物流具备仿真系统的能力,迎合未来智能化消防机器人联合灭火演习的需求,实现从部件到装备再到工程的产业升级。 调高至“买入”的投资评级。结合公司项目投产进展,我们预计公司2015-2017年EPS分别为-0.19元、0.34元和0.50元,我们目标价16.92元,对应2016年50倍PE,调高至“买入”的投资评级。 不确定性。价格波动风险;政策风险;汇率风险;募投项目达产风险。
山东威达 机械行业 2015-12-04 13.15 16.10 194.87% 18.65 41.83%
18.65 41.83%
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投资要点: 12月2日,山东威达公告拟通过向特定对象非公开发行股份的方式购买苏州德迈科100%的股权、精密铸造100%的股权及募集配套资金,本次收购进一步增强了公司在工业自动化领域的技术实力及综合竞争力。 收购德迈科+精密铸造。本次交易共包括三个部分:(1)收购苏州德迈科100%的股权,交易金额为3.65亿元;(2)收购威达集团持有的精密铸造100%的股权,交易金额1.21亿元;(3)募集配套资金1.40亿元(费用约2000万元)。收购德迈科拟募集配套资金7000万元,收购精密铸造拟募集配套资金5000万元。 苏州德迈科业绩有望保持高增速,市值空间大。苏州德迈科主要从事智能制造系统集成及智能装备业务。工厂自动化业务德迈科服务的客户超过80%以上都为跨国公司在中国的工厂以及国内的顶尖企业,我们认为回款情况会优于3C、家电和一般工业领域;物流自动化业务和机器人及智能装备业务15-16年业绩预计会延续高速增长。公司16年全年有望实现2500元的净利润,显著超过承诺净利润2100万元,考虑到目前二级市场给予工业4.0和智慧工厂板块较高的PE估值,我们采用市值估算方法,预计德迈科16年市值有望达到40亿元。 精密铸造业绩稳定、协同性强。精密铸造系威达集团全资子公司,公司经营业绩稳定,不存在过高的市场预期,我们估算其15-16归母净利润与承诺业绩基本持平,分别为490万元、790万元,此次公司收购作价1.21亿元,对应15年承诺净利润24.7倍、16年承诺净利润15.32倍,估值属于合理价值区间,16年达到790万元的承诺利润属于大概率事件。 盈利预测与投资建议。山东威达15-16年公司本部归母净利润预计为6918万元、7827万元,按照通用设备16年估值,我们给予公司本部+精密铸造16年35倍估值,市值30亿元。目前二级市场给予工业4.0和智慧工厂板块普遍较高的估值,德迈科公司为客户提供真正的整体自动化解决方案,且下游客户多为跨国公司及国内顶尖企业,客户回款情况普遍高于国内其他的自动化解决方案提供商。我们给予德迈科公司16年高于市场平均估值的160倍PE,预计德迈科16年市值有望达到40亿元。综合计算,山东威达16年总市值预计可达70亿元。12月2日收股价11.95元/股,目前总市值50.19亿元,未来还有约40%的上涨空间,完全摊薄后EPS15-17年分别为0.22元、0.26元、0.30元,未来六个月目标价16.68元/股,我们给予买入评级。 风险提示:宏观经济下行风险、业务整合进度或不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名